(A)注册会计师财务成本管理-3及答案解析.doc

1、A)注册会计师财务成本管理-3 及答案解析(总分：99.99，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：25，分数：25.00)1.股东协调自己和经营者目标的最佳办法是_。 A.监督 B.激励 C.经营者偏离股东目标的损失最小的方法 D.监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法（分数：1.00）A.B.C.D.2.A 公司 2011 年资产净利率为 15%，权益乘数为 2；2012 年资产净利率为 18%，权益乘数为 1.8，使用因素分析法依次分析资产净利率和权益乘数变动对于权益净利率的影响。则下列说法正确的是_。 A.2011 年权益净利率为 7.5% B.201

2、2 年权益净利率为 10% C.资产净利率提高使得权益净利率提高 6% D.权益乘数下降使得权益净利率下降 3%（分数：1.00）A.B.C.D.3.下列有关财务预测的说法中，错误的是_。 A.一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点 B.制定财务预测时，应预测经营负债的自发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额 C.净利润和股利支付率共同决定所能提供的资金数额 D.销售预测为财务管理的一项职能（分数：1.00）A.B.C.D.4.甲投资者将 10000 元存入银行，银行同期存款利率为 8%；同期市场上的无风险报酬率为 7%，资金时间价值是 4%，则甲投资者的实际利率为_

3、 A4.85% B3% C4%D2%（分数：1.00）A.B.C.D.5.对于分期付息债券而言，下列说法不正确的是_。 A.随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低 B.随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高 C.随着付息频率的加快，平价发行的债券价值不变 D.随着付息频率的加快，平价发行的债券价值升高（分数：1.00）A.B.C.D.6.某公司计划发行债券，面值 500 万元，年利息率为 10%，期限 5 年，每年付息一次，到期还本。预计发行价格为 600 万元，所得税税率为 33%，则该债券的税后资本成本为_。 A3.54% B4.05% C2.42%D2.23%（分数：1.00）

4、A.B.C.D.7.关于投资组合的风险，下列说法不正确的是_。 A.相关系数越大，两种证券构成的投资组合的标准差越大 B.证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，还取决于证券之间的协方差 C.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关 D.投资组合的标准差大于组合中各证券的最大标准差（分数：1.00）A.B.C.D.8.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是_。 A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目 B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的 C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数 D.投资回收

5、期主要测定投资方案的流动性而非盈利性（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列关于期权投资策略的说法中，不正确的是_。 A.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益，并不影响净损益的预期值 B.抛补看涨期权指的是购买 1 股股票，同时出售该股票的 1 股股票的看涨期权 C.多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同 D.多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用（分数：1.00）A.B.C.D.10.考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而仅将发行新股作为最后的选择，这一观点通常称

6、为_。 A.筹资理论 B.权衡理论 C.MM 第一理论 D.优序融资理论（分数：1.00）A.B.C.D.11.某公司上年的每股收益为 2 元，将净利润的 30%作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持 6%的增长率，该公司的 值为 0.8。若同期无风险报酬率为 5%，市场平均收益率为 10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为_。 A.20.0 元 B.20.7 元 C.21.2 元 D.22.7 元（分数：1.00）A.B.C.D.12.下列说法不正确的是_。 A.直接租赁是指出租方直接向承租人提供租赁资产的租赁形式 B.杠杆租赁下，出租人只支付引入所需购买资产货款的一部分，通常为

7、 30%60% C.售后租回是指承租人先将资产卖给出租人，再将该资产租回 D.租赁期是指租赁开始日至终止日的时间（分数：1.00）A.B.C.D.13.某公司的现金最低持有量为 1500 元，现金余额的最优返回线为 8000 元。如果公司现有现金 22000 元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是_元。 A.14000 B.6500 C.12000 D.18500（分数：1.00）A.B.C.D.14.某公司 2004 年度销售净额为 6000 万元。年初应收账款余额为 300 万元，年末应收账款余额为 500 万元，坏账准备按应收账款余额 10%提取。每年按 360 天计

8、算，则该公司应收账款周转天数为_天。 A.1 B.17 C.22 D.24（分数：1.00）A.B.C.D.15.关于股利相关论，下列说法不正确的是_。 A.税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策 B.信号理论认为增发股利可以使得股票价格上升 C.代理理论认为，为了吸引中小股权投资者，公司采取高现金分红比例的分配政策 D.“一鸟在手”理论认为，由于资本利得风险较大，股东更偏好于现金股利而非资本利得（分数：1.00）A.B.C.D.16.某企业生产甲、乙、丙三种产品。这三种产品是联产品，分离后即可直接销售，本月发生联合生产成本 978200 元。该公司采用售价法

9、分配联合生产成本，已知甲、乙、丙三种产品的销售量分别为 62500 公斤、37200 公斤和 48000 公斤，单位售价分别为 4 元、7 元和 9 元。则甲产品应分配的联合生产成本为_万元。 A.24.84 B.25.95 C.26.66 D.26.32（分数：1.00）A.B.C.D.17.各项消耗定额或费用定额比较准确、稳定，但各月末在产品数量变化较大的产品，在完工产品与在产品之间分配费用时适宜采用_。 A.约当产量法 B.定额比例法 C.在产品按年初数固定计算 D.在产品按定额成本计价法（分数：1.00）A.B.C.D.18.适合汽车修理企业采用的成本计算方法是_。 A.品种法 B.分

10、批法 C.逐步结转分步法 D.平行结转分步法（分数：1.00）A.B.C.D.19.某产品的单位产品标准成本为：工时消耗 3 小时，变动制造费用小时分配率为 5 元，固定制造费用小时分配率为 2 元，本月生产产品 500 件，实际使用工时 1400 小时，生产能量为 1620 小时，实际发生变动制造费用 7700 元，实际发生固定制造费用 3500 元，则下列有关制造费用差异计算不正确的是_。 A.变动制造费用耗费差异为 700 元 B.变动制造费用效率差异为-500 元 C.固定制造费用耗费差异 260 元 D.固定制造费用闲置能量差异 240 元（分数：1.00）A.B.C.D.20.下列

11、有关制定正常标准成本的表述中，正确的是_。 A.直接材料的价格标准不包括购进材料发生的检验成本 B.直接人工的标准工时包括自然灾害造成的停工工时 C.直接人工的价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率 D.企业可以在采用机器工时作为变动制造费用的数量标准时，采用直接人工工时作为固定性制造费用的数量标准（分数：1.00）A.B.C.D.21.C 公司的固定成本(包括利息费用)为 600 万元，资产总额为 10000 万元，资产负债率为 50%，负债平均利息率为 8%，净利润为 800 万元，该公司适用的所得税税率为 20%，则税前经营利润对销量的敏感系数是_。 A.1.

12、43 B.1.2 C.1.14 D.1.08（分数：1.00）A.B.C.D.22.某企业 2012 年第一季度产品生产量预算为 1500 件，单位产品材料用量 5 千克/件，季初材料库存量1000 千克，第一季度还要根据第二季度生产耗用材料的 10%安排季末存量，预算第二季度生产耗用 7800千克材料。材料采购价格预计 12 元/千克，则该企业第一季度材料采购的金额为_元。 A.78000 B.87360 C.92640 D.99360（分数：1.00）A.B.C.D.23.某公司已发行普通股 200000 股，拟发放 10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付了 110000元的现金股

13、利，若股利分配前的股票市价为 19.8 元，本年盈余 264000 元，若股利分配不改变市盈率。则股利分配后的股票获利率为_。 A.2.77% B.6% C.10% D.8.24%（分数：1.00）A.B.C.D.24.关于内部转移价格，下列说法不正确的是_。 A.中间产品存在非完全竞争的外部市场是市场价格作为内部转移价格的条件 B.以协商价格作为内部转移价格可能会导致部门之间的矛盾 C.以全部成本转移价格作为内部转移价格可能是最差的选择 D.以变动成本加固定费转移价格作为内部转移价格时，总需求量不能超过供应部门的生产能力，但需求量也不能很少（分数：1.00）A.B.C.D.25.现金流量折现

14、法是确定股票发行价格的一种方法，关于这种方法的表述中，不正确的是_。 A.实际的发行价格通常比这种方法计算出来的每股净现值低 20%30% B.运用这种方法的公司，其市盈率往往低于市场平均水平 C.这种方法主要适用于前期投资大，初期回报不高的公司 D.能比较准确地反映公司的整体和长远价值（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：10，分数：20.00)26.影响长期偿债能力的表外因素包括_。 A.长期租赁中的融资租赁 B.准钏艮快变现的非流动资产 C.债务担保 D.未决诉讼（分数：2.00）A.B.C.D.27.下列有关外部融资敏感分析表述正确的有_。 A.股利支付率越低

15、融资需求对销售净利率的变化越敏感 B.销售净利率越大，外部融资越小 C.销售增加额会对外部融资有影响 D.销售净利率越低，融资需求对股利支付率的变化越敏感（分数：2.00）A.B.C.D.28.假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为 6%(标准差为 10%)，乙证券的预期报酬率为 8%(标准差为 15%)，则由甲、乙证券构成的投资组合_。 A.最低的预期报酬率为 6% B.最高的预期报酬率为 8% C.最高的标准差为 15% D.最低的标准差为 10%（分数：2.00）A.B.C.D.29.下列说法正确的有_。 A.当折现率高于票面利率时，债券价值高于债券面值 B.在折现

16、率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值 C.当折现率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值 D.溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高（分数：2.00）A.B.C.D.30.A 公司以市值计算的债务资本与股权资本比率为 4。目前的税前债务资本成本为 8%，股权资本成本为14%。公司利用增发新股的方式筹集的资本来偿还债务，公司以市值计算的债务资本与股权资本比率降低为 2，同时企业的税前债务资本成本下降到 7.4%。在完美的资本市场下，该项交易发生后的公司加权平均资本成本和股权资本成本分别为_。 A.9.

17、2% B.12.8% C.11.6% D.10.4%（分数：2.00）A.B.C.D.31.利用市价/收入比率模型选择可比企业时应关注的因素包括_。 A.股利支付率 B.权益报酬率 C.增长率 D.风险（分数：2.00）A.B.C.D.32.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有_。 A.算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率 B.如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的 C.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险 D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响（分数：2.00）A.B.C.D.33.下列说

18、法正确的有_。 A.保护性看跌期权可以将损失锁定在某一水平上，但不会影响净收益 B.如果股价上升，抛补看涨期权可以锁定净收入和净收益 C.预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低，适合采用多头对敲策略 D.只要股价偏离执行价格，多头对敲就能给投资者带来净收益（分数：2.00）A.B.C.D.34.税负利益-破产成本的权衡理论认为_。 A.负债程度越高，企业的价值越大 B.当负债比率达到某一定程度时，息税前盈余会下降 C.边际负债税额庇护利益恰好是边际破产成本相等，企业价值最大 D.负债存在税额庇护利益，因此负债比率增大，负债成本下降（分数：2.00）A.B.C.D.35.某企业已决定

19、添置一台设备。企业的平均资本成本为 15%，项目的资本成本为 18%；借款的预期税后平均利率为 13%，其中有担保借款税后利率为 12%，无担保借款税后利率 14%。该企业在进行设备租赁与购买的决策分析时，下列做法中不适宜的有_。 A.将租赁期现金流量的折现率定为 12%，租赁期末设备余值的折现率定为 18% B.将租赁期现金流量的折现率定为 13%，租赁期末设备余值的折现率定为 15% C.将租赁期现金流量的折现率定为 14%，租赁期末设备余值的折现率定为 18% D.将租赁期现金流量的折现率定为 15%，租赁期末设备余值的折现率定为 13%（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算题/B

20、总题数：5，分数：40.00)已知甲公司上年的销售收入为 60000 万元，税前经营利润为 3500 万元，利息费用为 600 万元，平均所得税税率为 32%，上年末的其他有关资料如下(单位：万元)： 货币资金(金融) 120交易性金融资产 60可供出售金融资产 82应收利息 10持有至到期投资 90总资产 9800短期借款 510交易性金融负债 48长期借款 520应付债券 380应付利息 40一年内到期的非流动负债 80总负债 4800股东权益 5000要求之：（分数：8.00）(1).计算上年的税后经营净利润、税后利息、税后经营净利率。（分数：1.00）_(2).计算上年的税后净利润。

21、分数：1.00）_(3).计算上年末的净经营资产和净负债。（分数：1.00）_(4).计算上年的净经营资产净利率、净经营资产周转次数、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率(资产负债表的数据用年末数)。（分数：1.00）_(5).如果本年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径。（分数：1.00）_(6).在不改变经营差异率的情况下，本年想通过增加借款的方法提高权益净利率，请分析一下是否可行。（分数：1.00）_(7).假设本年预计净经营资产净利率会比上年下降 10 个百分点，打算增加借款 100 万元(其中有 80%投资于资本市场)，不想减少股东

22、报酬，计算借款的利息率的上限。（分数：1.00）_(8).在第(7)问中，假设借款的利息率为 6%，计算增加借款可以增加的净利润。（分数：1.00）_甲公司现在要从外部筹集 1000 万元资金，其中有 600 万元打算通过发行债券解决，有 400 万元打算通过发行新股解决。债券的面值为 1000 元，发行价格为1080 元，发行费占发行价格的 2%，债券期限为 5 年，每年付息一次，票面利率为 10%。甲公司刚刚支付的每股股利为 2 元，目前的实际价格为 20 元，预计未来的每股股利情况如下： 年度 1 2 3 4 5 30每股股利 2.052.102.152.202.3010.00要求：（分

23、数：8.01）(1).计算新发行的债券的税后资本成本(所得税税率为 25%)。（分数：2.67）_(2).计算每股股利的几何平均增长率及新发行股票的资本成本。（分数：2.67）_(3).计算从外部筹集的资金的加权平均资本成本。 已知：(P/A,9%，5)=3.8897，(P/A，8%，5)=3.9927 (P/F,9%，5)=0.6499，(P/F，8%，5)=0.6806（分数：2.67）_A 公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为 1000 元，期限 20 年，票面利率为 10%，转换比率为 25，不可赎回期为 10 年，10 年后的赎回价格为1120 元，市场上等风险普通债券的市场

24、利率为 12%。A 公司目前的股价为 25 元/股，预计以后可以长期保持可持续增长状态，预计的股利支付率为 20%，期初权益净利率为 625%。刚刚发放的现金股利为 1.5 元/股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税率为 25%。要求：（分数：8.00）(1).计算该公司的股权资本成本。（分数：1.60）_(2).分别计算该债券第 3 年和第 8 年年末的底线价值。（分数：1.60）_(3).假定甲公司购入 1000 张，请确定第 10 年年末甲公司是选择转换还是被赎回。（分数：1.60）_(4).假设债券在第 10 年年末被赎回，请计算确定 A 公司发行该可转换债券的税前筹资成本；（分数

25、1.60）_(5).假设债券在第 10 年年末被赎回，判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行，只调整赎回价格，请确定至少应调整为多少元?(四舍五入取整数)（分数：1.60）_A 公司计划引进新型产品生产技术，该项目分两期进行。第一期 2009 年初投产，生产能力为 80 万只，投资额为 1200 万元，投产后各年末的税后经营现金流量均为 300 万元，经营期为 5 年。第二期于 2013 年年初投产，投资额为 2500 万元，经营期也是 5 年，投产后各年末的税后经营现金流量均为 700 万元。其他资料如下：(1)无风险报酬率为 5%，公司要求的等风险必要报酬率为 10%；(2)

26、未来现金流量具有不确定性，可比公司股票价格方差为 4%，可以作为项目现金流量的方差。要求：（分数：8.00）(1).计算不考虑期权情况下两期项目在 2008 年年初的净现值，据此判断项目是否可行。（分数：4.00）_(2).采用布莱克斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期净现值，说明投资第一期项目是否有利。 已知： (P/A，10%，5)=37908 (P/S，10%，4)=06830 (P/S,5%,4)=0.8227 N(0.11)=0.5438，N(0.12)=0.5478 N(0.51)=0.6950，N(0.52)=0.6985（分数：4.00）_A 公司是一家处于成长阶段的上市公

27、司，正在对上年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：(1)权益净利率为 19%，税后利息率为 6%(时点指标按照平均数计算)；(2)平均总资产为 15000 万元，平均金融资产为 2000 万元，平均经营负债为500 万元，平均股东权益为 7500 万元；(3)A 公司的股权成本为 15%，税前净负债成本为 10%；(4)目前资本市场上等风险投资的权益成本为 12%，税前净负债成本为 10%；(5)适用的企业所得税税率为 25%。要求：（分数：7.98）(1).计算 A 公司上年的平均净负债、税后利息费用、税后经营利润。（分数：1.33）_(2).计算 A 公司的加权平均资本成本。（分数：1.3

28、3）_(3).计算 A 公司的剩余经营收益、剩余净金融支出、剩余权益收益。（分数：1.33）_(4).计算市场基础的加权平均资本成本。（分数：1.33）_(5).计算 A 公司的披露的经济增加值(假设没有调整事项)。（分数：1.33）_(6).回答与传统的以盈利为基础的业绩评价相比，剩余收益基础业绩评价、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点?（分数：1.33）_四、B综合题/B(总题数：1，分数：15.00)资料：(1)A 公司 2012 年的资产负债表和利润表如下所示： 资产负债表 2012 年 12 月 31 日 单位：万元资产 年末 年初 负债及股东权益 年末 年初流动资产： 流动负债

29、货币资金 10 7 短期借款 30 14交易性金融资产 5 9 交易性金融负债 8 6应收利息 0.2 0.1 应付票据 2 11应收票据 6.8 26.9 应付账款 14 40应收账款 80 60 应付职工薪酬 1 1应收股利 20 12 应交税费 3 4其他应收款 10 0 应付利息 5 4存货 40 85 应付股利 10 5其他流动资产 28 11 其他应付款 9 14流动资产合计 200 211 其他流动负债 8 0流动负债合计 90 99非流动负债：长期借款 27 19非流动资产： 应付债券 80 48可供出售金融资产 5 15 长期应付款 40 15持有至到期投资 10 0 预计

30、负债 35 17长期股权投资 100 100 递延所得税负债 25 18长期应收款 0 0 其他非流动负债 0 15固定资产 170 87 非流动负债合计 207 132在建工程 12 8 负债合计 297 231固定资产清理 0 0 股东权益：无形资产 9 0 股本 35 30长期待摊费用 4 6 资本公积 8 3递延所得税资产 0 0 盈余公积 15 12其他非流动资产 5 4 未分配利润 160 155非流动资产合计 315 220 股东权益合计 218 200资产总计 515 431 负债及股东权益总计 515 431利润表 2012 年 单位：万元项目 本期金额 上期金额一、营业收入

31、 750 700减：营业成本 640 585营业税金及附加 27 25销售费用 12 13管理费用 8.23 10.3财务费用 32.86 12.86资产减值损失 0 5加：公允价值变动收益 10 0投资收益 1 0二、营业利润 40.91 48.84加：营业外收入 16.23 11.16减：营业外支出 0 0三、利润总额 57.14 60减：所得税费用 17.14 18.00四、净利润 40 42(2)计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息，“应收股利”全部是长期股权投资的；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”是由

32、融资租赁引起的；“应付股利”全部是普通股的应付股利；“投资收益”和“公允价值变动收益”全部是金融资产产生的，“财务费用”全部为利息费用，“折旧与摊销”的年初余额合计为 20 万元，年末余额合计为 28 万元。要求：（分数：15.00）(1).计算 A 公司 2012 年的税后经营净利润、净经营性营运资本增加、净经营性长期资产增加、经营资产净投资。（分数：7.50）_(2).计算 A 公司 2012 年的经营活动现金毛流量、实体现金流量、金融资产增加、金融负债增加、债务现金流量、股利分配、股权资本净增加、股权现金流量、融资现金流量。请你对 A 公司的股权价值进行评估。（分数：7.50）_(A)注

33、册会计师财务成本管理-3 答案解析(总分：99.99，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：25，分数：25.00)1.股东协调自己和经营者目标的最佳办法是_。 A.监督 B.激励 C.经营者偏离股东目标的损失最小的方法 D.监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制

34、约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。2.A 公司 2011 年资产净利率为 15%，权益乘数为 2；2012 年资产净利率为 18%，权益乘数为 1.8，使用因素分析法依次分析资产净利率和权益乘数变动对于权益净利率的影响。则下列说法正确的是_。 A.2011 年权益净利率为 7.5% B.2012 年权益净利率为 10% C.资产净利率提高使得权益净利率提高 6% D.权益乘数下降使得权益净利率下降 3%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 2011 年权益净利率=15%2=30% 资产净利率提高对权益净

35、利率的影响=(18%-15%)2=6% 权益乘数下降对权益净利率的影响=18%(1.8-2)=-3.6% 2012 年权益净利率=18%1.8=32.4%3.下列有关财务预测的说法中，错误的是_。 A.一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点 B.制定财务预测时，应预测经营负债的自发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额 C.净利润和股利支付率共同决定所能提供的资金数额 D.销售预测为财务管理的一项职能（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 销售预测本身不是财务管理的职能，但它是财务预测的基础，销售预测完成后才能开始财务预测。4.甲投资者将 10000 元存入银行

36、银行同期存款利率为 8%；同期市场上的无风险报酬率为 7%，资金时间价值是 4%，则甲投资者的实际利率为_。 A4.85% B3% C4%D2%（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 无风险报酬率=资金时间价值+通货膨胀率，因此，通货膨胀率=无风险报酬率-资金时间价值=7%-4%=3%，甲投资者存款的实际利率=(1+8%)/(1+3%)-1=4.85%。5.对于分期付息债券而言，下列说法不正确的是_。 A.随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低 B.随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高 C.随着付息频率的加快，平价发行的债券价值不变 D.随着付息频率的加快，平价发行的债券价

37、值升高（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 对于分期付息的债券而言，如果“票面实际利率=必要实际报酬率”，则债券的价值=债券的面值；其中，票面实际利率=(1+票面利率/m) m-1，必要实际报酬率=(1+必要报酬率/m) m-1，“m”表示的是每年付息次数，即付息频率。(1)对于平价发行的债券而言，票面利率=必要报酬率，因此，票面实际利率=必要实际报酬率，所以，付息频率的变化不会影响债券价值，债券价值一直等于债券面值；(2)对于溢价发行的债券而言，票面利率必要报酬率，因此，票面实际利率必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”

38、的数值越大，所以，债券价值越来越高于债券面值，债券价值越来越高；(3)对于折价发行的债券而言，票面利率必要报酬率，因此，票面实际利率必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越小，所以，债券价值越来越低于债券面值，债券价值越来越低。6.某公司计划发行债券，面值 500 万元，年利息率为 10%，期限 5 年，每年付息一次，到期还本。预计发行价格为 600 万元，所得税税率为 33%，则该债券的税后资本成本为_。 A3.54% B4.05% C2.42%D2.23%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 NPV=50010%

39、1-33%)(P/A，Kdt,5)+500(P/S,Kdt,5)-600 当Kdt=4%，NPV=50010%(1-33%)(P/A,4%，5)+500(P/S,4%，5)-600=33.54.4518+5000.8219-600=149.14+410.95-600=-39.91(万元) 当 Kdt=3%，NPV=50010%(1-33%)(P/A,3%，5)+500(P/S,3%，5)-600=-15.28(万元) 当 Kdt=2%，NPV=50010%(1-33%)(P/A，2%，5)+500(P/S，2%，5)600=33.54.7135+5000.9057-600=157.9+452

40、85-600=10.75(万元) 当*7.关于投资组合的风险，下列说法不正确的是_。 A.相关系数越大，两种证券构成的投资组合的标准差越大 B.证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，还取决于证券之间的协方差 C.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关 D.投资组合的标准差大于组合中各证券的最大标准差（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 投资组合的标准差小于等于各证券标准差的加权平均数，不会大于组合中各证券的最大标准差。8.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是_。 A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目 B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的 C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算