(A)注册会计师财务成本管理-6及答案解析.doc

1、A)注册会计师财务成本管理-6 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：50，分数：100.00)1.下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是_。 A.履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求 B.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任 C.企业只要依法经营就是履行了社会责任 D.履行社会责任有利于企业的长期生存与发展（分数：2.00）A.B.C.D.2.准确的财务管理目标定位是股东财富最大化，即等同于_。 A.股东权益的市场增加值最大化 B.企业的市场增加值最大化 C.企业市场价值最大化 D.权益市场价值最大化（分数：2.0

2、0）A.B.C.D.3.下列有关金融资产的说法中，错误的是_。 A.固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券 B.衍生证券的主要功能是用于投机 C.权益证券持有人非常关心公司的经营状况 D.金融资产的收益来源于它所代表的实际资产的业绩（分数：2.00）A.B.C.D.4.下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是_。 A.利用短期借款增加对流动资产的投资 B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同 C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量 D.提高流动负债中的无息负债比率（分数：2.00）A.B.C.D.5.某公司 2012 年度销售收入

3、净额为 6000 万元，其中赊销额占 70%，年初应收账款净额为 300 万元，坏账准备 40 万元，年末应收账款净额为 500 万元，坏账准备 60 万元，每年按 360 天计算，则该公司应收账款周转天数为_天。 A.27 B.34.3 C.38.7 D.24（分数：2.00）A.B.C.D.6.以下等式不成立的是_。 A.总资产净利率=销售净利率总资产周转次数 B.净资产收益率=销售净利率权益乘数 C.速动比率=(现金+交易金融性资产+应收票据+应收账款)流动负债 D.每股收益=销售净利率总资产周转率权益乘数平均每股净资产（分数：2.00）A.B.C.D.7.某公司 2010 年税前经营利

4、润为 800 万元，利息费用为 50 万元，平均所得税税率为 20%。年末净经营资产为 1600 万元，股东权益为 600 万元。假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算，则杠杆贡献率为_。 A.60% B.63.54% C.55.37% D.58.16%（分数：2.00）A.B.C.D.8.某企业 2008 年末的所有者权益为 2400 万元，可持续增长率为 10%。该企业 2009 年的销售增长率等于2008 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新的股权)与上年相同。若 2009 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是_。 A.30% B.40% C.50% D.60%（

5、分数：2.00）A.B.C.D.9.某公司的内含增长率为 10%，当年的实际增长率为 8%，则表明_。 A.外部融资销售增长比大于零 B.外部融资销售增长比小于零 C.外部融资销售增长比等于零 D.外部融资销售增长比为 6%（分数：2.00）A.B.C.D.10.以下关于筹资的优先顺序的表述中正确的是_。 A.增加留存收益；动用现存的金融资产；增加金融负债；增加股本 B.增加金融负债；增加留存收益；动用现存的金融资产；增加股本 C.增加股本；动用现存的金融资产；增加金融负债；增加留存收益 D.动用现存的金融资产；增加留存收益；增加金融负债；增加股本（分数：2.00）A.B.C.D.11.名义利

6、率是指报价利率，它等于_。 A.期间利率与年内复利次数的乘积 B.有效年利率乘以年内计息次数 C.期间利率除以年内计息次数 D.m(1+有效年利率) 1/m-1（分数：2.00）A.B.C.D.12.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低 2000 元，但价格高于乙设备 8000 元。若资本成本为 7%，甲设备的使用期至少应长于_年，选用甲设备才是有利的。 A3.85 B4.53 C4.86D5.21（分数：2.00）A.B.C.D.13.某股票过去 5 年的平均收益分别为-10%，5%，10%，15%，20%，则该股票收益率的标准差为_。 A.8% B.10% C.10.17%

7、 D.11.51%（分数：2.00）A.B.C.D.14.债券 A 和债券 B 是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则_。 A.偿还期限长的债券价值低 B.偿还期限长的债券价值高 C.两只债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低（分数：2.00）A.B.C.D.15.ABC 公司以平价购买刚发行的面值为 1000 元(5 年期、每半年支付利息 40 元)的债券，该债券按年计算的有效到期收益率为_。 A.4% B.7.84% C.8% D.8.16%（分数：

8、2.00）A.B.C.D.16.从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的_。 A.资本成本率 B.权益净利率 C.销售增长率 D.净利润增长率（分数：2.00）A.B.C.D.17.下列不属于影响债券价值的因素的是_。 A.付息频率 B.票面利率 C.到期时间 D.发行价格（分数：2.00）A.B.C.D.18.下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是_。 A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率 B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计 系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算 C.金融危机导致过去两年

9、证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔出这两年的数据 D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率（分数：2.00）A.B.C.D.19.在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是_。 A.长期借款成本 B.债券成本 C.留存收益资本成本 D.普通股成本（分数：2.00）A.B.C.D.20.有关市场风险溢价的估计，下列说法正确的是_。 A.市场风险溢价是当前资本市场中权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之差 B.几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要高一些 C.计算市场风险溢价的时候，应该选择较长期间的数据进行估计 D.用算

10、术平均数或几何平均数计算出来的风险溢价差距很小（分数：2.00）A.B.C.D.21.ABC 公司拟发行 30 年期的债券，面值 1000 元，利率 10%(按年付息)，所得税税率为 40%，发行费用率为面值的 1%。则该公司税后债务成本为_。 A.6% B.10.11% C.6.06% D.12.3%（分数：2.00）A.B.C.D.22.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是_。 A.目前的账面价值 B.目前的市场价值 C.预计的账面价值 D.目标市场价值（分数：2.00）A.B.C.D.23.使用股权市价比率模

11、型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是_。 A.修正市盈率的关键因素是每股收益 B.修正市盈率的关键因素是股利支付率 C.修正市净率的关键因素是股东权益净利率 D.修正收入乘数的关键因素是增长率（分数：2.00）A.B.C.D.24.少数股权价值如果低于控股权价值，说明控股权溢价_。 A.大于 0 B.小于 0 C.不存在 D.大于清算价值（分数：2.00）A.B.C.D.25.若以购买股份的形式进行购并，那么评估的最终目标和双方谈判的焦点是_。 A.卖方的股权价值 B.卖方的实体价值 C.买方的实体价值

12、 D.卖方的控股权价值（分数：2.00）A.B.C.D.26.下列关于企业价值评估的现金流量折现模型的说法中，不正确的是_。 A.股权现金流量受企业的筹资和股利分配政策的影响 B.影响企业价值的参数为现金流量和资本成本 C.在数据假设相同的情况下，股权现金流量模型和实体现金流量模型的评估结果是相同的 D.在计算实体现金流量时，扣除的成本费用中不包括利息费用（分数：2.00）A.B.C.D.27.利用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为_。 A.适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业 B.适合市净率大于 1，净资产与净利润变动比率趋于一致的企业 C.适用于销售成本率较低的服务类企业

13、或者销售成本率趋同的传统行业的企业 D.适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业（分数：2.00）A.B.C.D.28.对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是_。 A.投资项目的原始投资 B.投资项目的现金流量 C.投资项目的有效年限 D.投资项目的资本成本（分数：2.00）A.B.C.D.29.在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流入量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的_。 A.现值指数指标的值 B.预计使用年限 C.回收期指标的值 D.投资利润率指标的值（分数：2.00）A.B.C.D.30.某公司有 A、B、C、D 四个投

14、资项目可供选择，其中 A 与 D 是互斥项目，有关资料如下表： 单位：万元投资项目 原始投资 净现值 现值指数A 120000 67000 1.56B 150000 79000 1.53C 300000 1110001.37D 160000 80000 1.50如果项目总投资限定为 60 万元，则最优的投资组合是_。 A.A+C+D B.A+B+C C.A+B+C+D D.A+C+D（分数：2.00）A.B.C.D.31.某投资者在 10 月份以 50 点的权利金(每点 10 美元，合 500 美元)买进一张 12 月份到期，执行价格为9500 点的道琼斯指数美式看涨期权，期权的标的物是 12

15、 月份到期的道琼斯指数期货合约。若后来在到期日之前的某交易日，12 月道琼斯指数期货升至 9700 点，该投资者此时决定执行期权，他可获利_美元(忽略佣金成本)。 A200 B150 C250D1500（分数：2.00）A.B.C.D.32.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是_。 A.抛补看涨期权 B.保护性看跌期权 C.对敲 D.回避风险策略（分数：2.00）A.B.C.D.33.某投资者在 2 月份以 500 点的权利金卖出一张 5 月到期，执行价格为 13000 点的恒指看涨期权，同时，他又以 300 点的权利金卖出

16、一张 5 月到期，执行价格为 13000 点的恒指看跌期权。该投资者当恒指为_时可以获得最大盈利。 A.12200 点 B.13000 点 C.12800 点 D.13800 点（分数：2.00）A.B.C.D.34.下列关于时间溢价的表述，不正确的是_。 A.时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大 B.期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念 C.时间溢价是“波动的价值” D.如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为 0（分数：2.00）A.B.C.D.35.下列各项中属于影响资本结构外部因素的是_。 A.营业收入 B.盈利能力 C.利率 D.股权结构（分数：2.00）A.B.C.D

17、36.ABC 公司本年息前税前利润为 150000 元，每股收益为 6 元，不存在优先股下年财务杠杆系数为 1.67，息前税前利润 200000 元，则下年每股收益为_元。 A9.5 B9.98 C6.3D9.34（分数：2.00）A.B.C.D.37.某公司的经营杠杆系数为 1.8，财务杠杆系数 1.5，则该公司营业收入每增长 1 倍，就会造成每股收益增加_倍。 A1.2 B1.5 C0.3D2.7（分数：2.00）A.B.C.D.38.以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是_。 A.代理理论 B.无税 MM 理论 C.优序融资理论 D.权衡理论（分数：2.00）A.B.C.D.

18、39.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订 2009 年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是_。 A.公司的目标资本结构 B.2009 年末的货币资金 C.2009 年实现的净利润 D.2010 年需要的投资资本（分数：2.00）A.B.C.D.40.下列关于股利分配理论的说法中，错误的是_。 A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策 B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策 C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率

19、政策 D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策（分数：2.00）A.B.C.D.41.如果盈利总额和市盈率不变，下列关于发放股票股利和股票分割的说法不正确的是_。 A.都不会影响公司股东权益总额 B.都会降低每股收益 C.都会降低每股市价 D.都会改变股东权益内部结构（分数：2.00）A.B.C.D.42.处于成长中的企业多采取少分多留政策，根本原因是_。 A.企业举债能力强 B.未来投资机会多 C.盈余稳定 D.筹资成本低（分数：2.00）A.B.C.D.43.企业投资并取得收益时，必须按一定的比例和基数提取法定公积金，这一要求体现的是_。 A.资

20、本保全约束 B.资本积累约束 C.超额累积利润约束 D.偿债能力约束（分数：2.00）A.B.C.D.44.计提法定公积金的基数是_。 A.可供分配的利润 B.本年的税后利润 C.抵减年初累计亏损后的本年净利润 D.可供分配的利润与累计亏损的差额（分数：2.00）A.B.C.D.45.下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是_。 A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定 B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定 C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前 20 个交易日公司股票均价的90% D.上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低

21、于定价基准日前 20 个交易日公司股票的均价（分数：2.00）A.B.C.D.46.下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的是_。 A.市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格 B.净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格 C.现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格 D.现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价（分数：2.00）A.B.C.D.47.我国公司法规定，向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为_。 A.记名股票 B.不记名

22、股票 C.无面值股票 D.优先股（分数：2.00）A.B.C.D.48.下列关于股票发行和销售的表述中，不正确的是_。 A.由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开直接发行 B.不公开直接发行方式的弹性较大，发行成本低，但发行范围小，股票变现性差 C.自销方式下可由发行公司直接控制发行过程，但发行公司要承担全部发行风险 D.股票委托销售又分为包销和代销两种具体办法，对于发行公司来说，包销的办法可以免于承担发行风险（分数：2.00）A.B.C.D.49.下列关于公开增发新股的说法中，不正确的是_。 A.发行价不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 90% B.通常为现金认购 C.最

23、近 3 个会计年度加权平均净资产收益率不低于 6% D.财务状况良好（分数：2.00）A.B.C.D.50.下列说法不正确的是_。 A.市场增加值是总市值和总资本之间的差额，其中的总市值只包括股权价值 B.上市公司的股权价值，可以用每股价格和总股数估计 C.市场增加值可以反映公司的风险 D.只有公司上市之后才会有比较公平的市场价格，才能计算它的市场增加值（分数：2.00）A.B.C.D.(A)注册会计师财务成本管理-6 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：50，分数：100.00)1.下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是_。 A.履行社会责任

24、主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求 B.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任 C.企业只要依法经营就是履行了社会责任 D.履行社会责任有利于企业的长期生存与发展（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 社会责任是道德范畴的事情，财务道德与企业的生存和发展是相关的，所以，履行社会责任有利于企业的长期生存与发展。2.准确的财务管理目标定位是股东财富最大化，即等同于_。 A.股东权益的市场增加值最大化 B.企业的市场增加值最大化 C.企业市场价值最大化 D.权益市场价值最大化（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 准确的财务目标定位是股东财富最大化，即股东权益的市场增加

25、值最大化。股东权益的市场增加值最大化不能等同于企业的市场增加值最大化(包含债权的增加值)，更不同于企业市场价值(包括债权价值)最大化或权益市场价值最大化(可能由于股东追加股权投资资本所致)。3.下列有关金融资产的说法中，错误的是_。 A.固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券 B.衍生证券的主要功能是用于投机 C.权益证券持有人非常关心公司的经营状况 D.金融资产的收益来源于它所代表的实际资产的业绩（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 由于衍生品的价值依赖于其他证券，因此它既可以用来套期保值，也可以用来投机。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。根据

26、公司理财的原则，企业不应依靠投机获利。衍生品投机失败导致公司巨大损失甚至破产的事情时有发生。4.下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是_。 A.利用短期借款增加对流动资产的投资 B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同 C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量 D.提高流动负债中的无息负债比率（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 选项 A 不正确：流动比率=流动资产/流动负债，利用短期借款增加对流动资产的投资时，分式中的分子分母同时增加一个数额，流动比率不一定增加，不一定能够提高企业的短期偿债能力；选项B 不正确：与租赁公司签订一项新的长期房屋租

27、赁合同，属于降低短期偿债能力的表外因素；选项 C 是正确的：净营运资本=长期资本-长期资产，选项 C 导致净营运资本的增加，提高短期偿债能力；D 选项不正确：提高流动负债中的无息负债比率不影响流动比率，不影响企业短期偿债能力。5.某公司 2012 年度销售收入净额为 6000 万元，其中赊销额占 70%，年初应收账款净额为 300 万元，坏账准备 40 万元，年末应收账款净额为 500 万元，坏账准备 60 万元，每年按 360 天计算，则该公司应收账款周转天数为_天。 A.27 B.34.3 C.38.7 D.24（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 应收账款周转次数=(60007

28、0%)(300+40)+(500+60)29.3(次)，应收账款周转天数=360/9.338.7(天)。6.以下等式不成立的是_。 A.总资产净利率=销售净利率总资产周转次数 B.净资产收益率=销售净利率权益乘数 C.速动比率=(现金+交易金融性资产+应收票据+应收账款)流动负债 D.每股收益=销售净利率总资产周转率权益乘数平均每股净资产（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 净资产收益率=资产净利率权益乘数。注意：每股收益=权益净利率平均每股净资产=总资产收益率权益乘数平均每股净资产=销售净利率总资产周转率权益乘数平均每股净资产7.某公司 2010 年税前经营利润为 800 万元，利

29、息费用为 50 万元，平均所得税税率为 20%。年末净经营资产为 1600 万元，股东权益为 600 万元。假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算，则杠杆贡献率为_。 A.60% B.63.54% C.55.37% D.58.16%（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 税后经营净利润=800(1-20%)=640(万元)，净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产100%=640/1600100%=40%；净负债=净经营资产-股东权益=1600-600=1000(万元)，权益净利率=640-50(1-20%)/600100%=100%，杠杆贡献率=100%-40%=60%。8.某企

30、业 2008 年末的所有者权益为 2400 万元，可持续增长率为 10%。该企业 2009 年的销售增长率等于2008 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新的股权)与上年相同。若 2009 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是_。 A.30% B.40% C.50% D.60%（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据题意可知，本企业 2009 年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=10%，所有者权益增加=240010%=240(万元)；2009 年收益留存增加，所以，2009 年的收益留存率=240/600100%=40%，股利支付率=1-40

31、60%。9.某公司的内含增长率为 10%，当年的实际增长率为 8%，则表明_。 A.外部融资销售增长比大于零 B.外部融资销售增长比小于零 C.外部融资销售增长比等于零 D.外部融资销售增长比为 6%（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明不需要从外部融资，且有多余资金，所以，外部融资销售增长比小于 0。10.以下关于筹资的优先顺序的表述中正确的是_。 A.增加留存收益；动用现存的金融资产；增加金融负债；增加股本 B.增加金融负债；增加留存收益；动用现存的金融资产；增加股本 C.增加股本；动用现存的金融资产；增加金融负债；增加留存收益 D.

32、动用现存的金融资产；增加留存收益；增加金融负债；增加股本（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 本题考核的是筹资的优先顺序。通常，筹资的优先顺序如下：动用现存的金融资产；增加留存收益；增加金融负债；增加股本。11.名义利率是指报价利率，它等于_。 A.期间利率与年内复利次数的乘积 B.有效年利率乘以年内计息次数 C.期间利率除以年内计息次数 D.m(1+有效年利率) 1/m-1（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 设名义利率为 r，每年复利次数为 m。则一年内多次复利时，期间利率为 rm。期间利率与年内复利次数的乘积为 r(r=rmm)。例如年利率为 8%，每年复利 4 次，

33、则每期利率为 2%(8%/4)，乘以年内复利次数(4 次)，其乘积为 8%(2%4)即名义利率。12.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低 2000 元，但价格高于乙设备 8000 元。若资本成本为 7%，甲设备的使用期至少应长于_年，选用甲设备才是有利的。 A3.85 B4.53 C4.86D5.21（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 8000=2000(P/A，7%，n)，(P/A，7%，n)=4 内插法： * n=4.86(年)13.某股票过去 5 年的平均收益分别为-10%，5%，10%，15%，20%，则该股票收益率的标准差为_。 A.8% B.10% C

34、10.17% D.11.51%（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 预期收益率=(-10%+5%+10%+15%+20%)/5=8% *14.债券 A 和债券 B 是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则_。 A.偿还期限长的债券价值低 B.偿还期限长的债券价值高 C.两只债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 对于分期付息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率(即溢价发行的情形下

35、)，如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近(到期时间缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即降低)，在此情况下，期限越长，债券价值越大。15.ABC 公司以平价购买刚发行的面值为 1000 元(5 年期、每半年支付利息 40 元)的债券，该债券按年计算的有效到期收益率为_。 A.4% B.7.84% C.8% D.8.16%（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 本题的主要考核点是债券的到期收益率的有效期率与计息期率的关系。由于平价发行的分期付息债券的票面计息期利率等于到期收益率的计息期利率，所以，计息期利率为 4%，则有效年利率=*。16.从长期来看，公司股利的固定增

36、长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的_。 A.资本成本率 B.权益净利率 C.销售增长率 D.净利润增长率（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 固定增长股票的价值在计算时要求 Rs 大于 g，所以选项 A 正确。17.下列不属于影响债券价值的因素的是_。 A.付息频率 B.票面利率 C.到期时间 D.发行价格（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 债券的付息频率(计息期)会影响债券的价值，此外影响债券价值的因素还有折现率、票面利率和到期时间。发行价格不会影响债券的价值。18.下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是_。 A.通货膨胀率较低时，可选择上

37、市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率 B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计 系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算 C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔出这两年的数据 D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 估计市场风险溢价时候，应当使用较长的时间跨度，其中，包括经济的繁荣和衰退。19.在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是_。 A.长期借款成本 B.债券成本 C.留存收益资本成本 D.普通股成本（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 留

38、存收益属于企业内部留用资金，不需要筹资费用。20.有关市场风险溢价的估计，下列说法正确的是_。 A.市场风险溢价是当前资本市场中权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之差 B.几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要高一些 C.计算市场风险溢价的时候，应该选择较长期间的数据进行估计 D.用算术平均数或几何平均数计算出来的风险溢价差距很小（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 市场风险溢价，通常被定义为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异，所以选项 A 不正确。一般情况下，几何平均法得出的预期风险溢价一般情况下比算术平均法要低一些，

39、所以选项 B 不正确。在计算市场风险溢价的时候，由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，所以选项 C 正确。选择算术平均数或几何平均数计算出的风险溢价通常有很大的差异，所以选项 D 不正确。21.ABC 公司拟发行 30 年期的债券，面值 1000 元，利率 10%(按年付息)，所得税税率为 40%，发行费用率为面值的 1%。则该公司税后债务成本为_。 A.6% B.10.11% C.6.06% D.12.3%（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 将数据带入上述公式：*Kd=10.11%税后债务成本

40、 Kdt=10.11%(1-40%)=6.06%22.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是_。 A.目前的账面价值 B.目前的市场价值 C.预计的账面价值 D.目标市场价值（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据资本目前的账面价值计算个别资本占全部资本的比重，资料容易取得，但计算结果只反映过去资本结构条件下的加权平均资本成本，当资本的账面价值与市场价值差别较大时，与实际有较大差距，可能贻误筹资决策，故选项 A 不是最好答案。根据资本目前的市场价值计算个别资本占全部资本的比重，加权平均资本成本能反映企业目

41、前的实际情况，是当前资本结构条件下的资本成本，也可能与筹资计划中期望的加权平均资本成本存在一定差距。根据资本目标市场价值计算个别资本占全部资本的比重，最能体现期望的资本结构，据以计算出来的加权平均资本成本更适合用于企业筹措新资金的决策，然而，企业很难客观合理地确定目标市场价值。23.使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是_。 A.修正市盈率的关键因素是每股收益 B.修正市盈率的关键因素是股利支付率 C.修正市净率的关键因素是股东权益净利率 D.修正收入乘数的关键因素是增长率（分数：2.0

42、0）A.B.C. D.解析：解析 市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险和股东权益净利率。其中，关键因素是股东权益净利率。24.少数股权价值如果低于控股权价值，说明控股权溢价_。 A.大于 0 B.小于 0 C.不存在 D.大于清算价值（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 控股权价值与少数股权价值的差额称为控股权溢价，它是由于转变控股权增加的价值。控股权溢价=V(新的)-V(当前)。25.若以购买股份的形式进行购并，那么评估的最终目标和双方谈判的焦点是_。 A.卖方的股权价值 B.卖方的实体价值 C.买方的实体价值 D.卖方的控股权价值（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解

43、析 评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。26.下列关于企业价值评估的现金流量折现模型的说法中，不正确的是_。 A.股权现金流量受企业的筹资和股利分配政策的影响 B.影响企业价值的参数为现金流量和资本成本 C.在数据假设相同的情况下，股权现金流量模型和实体现金流量模型的评估结果是相同的 D.在计算实体现金流量时，扣除的成本费用中不包括利息费用（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=税后净利润-股东权益增加额=股利-股份资本发行+股份回购，选项 A 正确。依据现金流量折现模型，影响企业价值的参数包括现金流量、资本成本和时间序列，选项 B

44、 错误。在数据假设相同的情况下，股权现金流量模型和实体现金流量模型的评估结果是相同的，选项 C 正确。实体现金流量是企业一定期间可以提供给所有投资人的税后现金流量，在计算时，扣除的成本费用应是经营成本费用，利息费用属于债权人现金流量，包括在实体现金流量之内，选项 D 正确。27.利用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为_。 A.适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业 B.适合市净率大于 1，净资产与净利润变动比率趋于一致的企业 C.适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业 D.适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业（分数：2.00）A.B.C.D.

45、解析：解析 市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业；市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业；收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。28.对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是_。 A.投资项目的原始投资 B.投资项目的现金流量 C.投资项目的有效年限 D.投资项目的资本成本（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 净现值的影响因素包括：原始投资、未来现金流量、项目期限以及折现率(必要报酬率)。求解内含报酬率，就是已知净现值等于 0 的基础上，在原始投资、未来现金流量、项目期限一定的条件下，求解折现率。

46、因此，选项 D 不会对内含报酬率产生影响。指标之间的关系：净现值0现值指数1内含报酬率项目资本成本；净现值0现值指数1内含报酬率29.在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流入量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的_。 A.现值指数指标的值 B.预计使用年限 C.回收期指标的值 D.投资利润率指标的值（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 设投资额为 P，投产后每年的现金净流量均为 A，回收期=P/A；净现值等于零的折现率为内含报酬率，设内含报酬率为 r，净现值=A(P/A，r，n)-P=0，则计算内含报酬率所求得的年金现值系数(P/A，r，n)