中级财务管理-筹资管理(下)(五)-2及答案解析.doc

1、中级财务管理-筹资管理(下)(五)-2 及答案解析(总分：99.99，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：12，分数：18.00)1.下列各项中，不影响预测期经营杠杆系数的是_。（分数：2.00）A.基期产销量B.基期销售单价C.基期固定成本D.基期利息费用2.在财务管理中，将资金划分为不变资金、变动资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为_。（分数：2.00）A.因素分析法B.销售百分比法C.资金习性预测法D.公司价值分析法3.某企业 2012年税前利润 500万元，利息 50万元，2013 年税前利润 600万元，利息 50万元，所得税税率为 25%。则该企业 2

2、013年的财务杠杆系数为_。（分数：2.00）A.1.1B.1.13C.2.2D.2.754.甲公司 2013年固定性经营成本为 2000万元，息税前利润为 1000万元，2014 年预计息税前利润为 1500万元，息税前利润的变化是由销量的变化引起的，则该公司 2014年的经营杠杆系数为_。（分数：2.00）A.2.3B.2.5C.3.0D.1.55.某企业现有资本总额中普通股与长期债券的比例为 3:1，普通股的资本成本高于长期债券的资本成本，平均资本成本为 10%。如果将普通股与长期债券的比例变为 1:3，其他因素不变，则该企业的平均资本成本将_。（分数：2.00）A.大于 10%B.小于

3、 10%C.等于 10%D.无法确定6.A企业负债资金的市场价值为 4000万元，股东权益的市场价值为 6000万元。债务的税前资本成本为 10%，股票的贝塔系数为 1.25，企业所得税税率为 25%，市场的风险溢酬为 12%，无风险利率为 11%。则平均资本成本为_。（分数：2.00）A.10.35%B.19.6%C.11.35%D.18.6%7.某企业向银行取得借款 1000万元，年利率为 6%，期限 3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率为25%，手续费忽略不计，不考虑资金时间价值，则该项借款的资本成本为_。（分数：2.00）A.3.5%B.5%C.4.5%D.3%8.某公司息税前利润

4、为 700万元，债务资金为 300万元，债务利率为 8%，所得税税率为 25%，权益资金为2000万元，普通股的资本成本为 15%，在公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为_万元。（分数：2.00）A.3000B.3340C.3380D.27409.某公司股票筹资费率为 2%，预计第一年股利为每股 1元，股利年增长率为 6%，据目前的市价计算出的股票资本成本为 12%，则该股票目前的市价为_元。（分数：0.50）A.20B.17C.24D.2510.某公司年销售收入为 500万元，变动成本为 200万元，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加 50万元，那么，总杠杆系

5、数将变为_。（分数：0.50）A.2.4B.3C.6D.811.某公司原有资本 700万元，其中债务资本 200万元(每年负担利息 24万元)，普通股资本 500万元(发行普通股 10万股，每股面值 50元)，所得税税率为 25%。由于扩大业务，需追加筹资 200万元，其筹资方式有两个：一是全部按面值发行普通股：增发 4万股，每股面值 50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为 8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为_万元。（分数：0.50）A.110B.60C.100D.8012.出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是_。（分数：0.5

6、0）A.电力企业B.高新技术企业C.汽车制造企业D.餐饮服务企业二、多项选择题(总题数：9，分数：27.00)13.按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为_。（分数：3.00）A.不变资金B.变动资金C.半同定资金D.半变动资金14.下列关于资本成本的作用的表述中，正确的有_。（分数：3.00）A.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据B.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据C.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据D.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准15.某公司 2013年销售收入为 200万元，税后利润为 24万元，固定性经营成本为 30万元，2014 年财务杠杆

7、系数为 2，利息费用保持不变，企业所得税税率为 25%。下列各项中，正确的有_。（分数：3.00）A.2013年边际贡献为 94万元B.2013年息税前利润为 64万元C.2014年经营杠杆系数为 1.47D.2014年总杠杆系数为 2.9416.某公司财务风险较大，准备采取一系列措施降低杠杆程度，下列措施中，可以达到这一目的的有_。（分数：3.00）A.降低利息费用B.降低固定成本水平C.降低变动成本D.降低产品销售单价17.下列关于影响资本结构的说法中，正确的有_。（分数：3.00）A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B.产品市场稳定的成熟企业，可提高负债资本比重C.

8、当所得税税率较高时，应降低负债筹资比重D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构18.在进行资本结构优化的决策分析时，可以采用的方法有_。（分数：3.00）A.每股收益分析法B.平均资本成本比较法C.公司价值分析法D.因素分析法19.下列各项中，属于经营性负债的有_。（分数：3.00）A.应付账款B.应付票据C.短期融资券D.短期借款20.在公司价值分析法中，影响权益资本市场价值的因素有_。（分数：3.00）A.息税前利润B.利息C.所得税税率D.权益资本成本率21.利用每股收益无差别点法进行资本结构决策分析时，下列表述正确的有_。（分数：3.00）A.这种方法侧重于对不同融资方式下的每

9、股收益进行比较B.当预计息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，债务融资优于普通股融资C.这种方法既考虑了每股收益对资本结构的影响，又考虑了财务风险因素D.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响三、判断题(总题数：10，分数：20.00)22.公司在创立时最主要的筹资方式是向银行借款。 （分数：2.00）A.正确B.错误23.如果固定性经营成本为零，则经营杠杆系数为 1，企业没有经营风险。 （分数：2.00）A.正确B.错误24.当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案。理由是该方案的资本成本低。 （分数：2.00）A.正确B.错误25.企业的融

10、资规模不会对资本成本产生影响。 （分数：2.00）A.正确B.错误26.可转换债券在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的股权资本。 （分数：2.00）A.正确B.错误27.留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。 （分数：2.00）A.正确B.错误28.公司可设置回售条款，保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。 （分数：2.00）A.正确B.错误29.广义的权证，是一种持有人有权在一定时间内以约定的价格认购该公司发行的一定数量标的资产的期权。 （分数：2.00）A.正确B.错误30.可转换债券的标的股票可以是其他公司

11、的股票。 （分数：2.00）A.正确B.错误31.在采用公司价值分析法确定最优资本结构时，计算权益资本的市场价值所用的折现率为无风险报酬率。（分数：2.00）A.正确B.错误四、计算题(总题数：3，分数：15.00)某公司 2013年销售额为 1000万元，销售净利率为 12%。其他有关资料如下： (1)2014年财务杠杆系数为 1.5； (2)2013年固定性经营成本为 240万元； (3)所得税税率为 25%； (4)2013年普通股股利为 150万元。 要求：（分数：4.97）(1).计算 2013年的税前利润；（分数：0.71）_(2).计算 2013年的息税前利润；（分数：0.71）

12、_(3).计算 2013年的利息；（分数：0.71）_(4).计算 2013年的边际贡献；（分数：0.71）_(5).计算 2014年的经营杠杆系数；（分数：0.71）_(6).计算 2014年的总杠杆系数；（分数：0.71）_(7).若 2014年销售额预期增长 20%，计算 2014年每股收益增长率。（分数：0.71）_乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为 25%，当年息税前利润为 900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为 12%，无风险收益率为 4%，两种不同的债务水

13、平下的税前利率和 系数如表 1所示。公司价值和平均资本成本如表 2所示。 表 1 不同债务水平下的税前利率和 系数 债务账面价值(万元) 税前利率 系数 1000 6% 1.25 1500 8% 1.50 表 2 公司价值和平均资本成本 债务市场价值 (万元) 股票市场价值 (万元) 公司总价值 (万元) 税后债务资本成本 权益资本成本 平均资本成本 1000 4500 5500 (A) (B) (C) 1500 (D) (E) * 16% 13.09% 注：表中的“*”表示省略的数据。 要求：（分数：5.00）(1).确定表 2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。（分数：2.50）_

14、(2).依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。（分数：2.50）_已知某公司当前资本结构如下： 筹资方式 金额(万元) 长期债券(年利率 8%) 普通股(9000 万股) 留存收益 2000 9000 4000 合计 15000 因生产发展需要，公司年初准备增加资金 5000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增发 2000万股普通股，每股市价 2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 10%的公司债券 5000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；该公司适用的企业所得税税率为 25%。 要求：（分数：5.00）(1).计算两种筹资方案下

15、每股收益无差别点的息税前利润。（分数：1.00）_(2).如果公司的固定性经营成本为 2000万元，计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数、经营杠杆系数和总杠杆系数。（分数：1.00）_(3).如果公司预计息税前利润为 2400万元，指出该公司应采用的筹资方案。（分数：1.00）_(4).如果公司预计息税前利润为 3200万元，指出该公司应采用的筹资方案。（分数：1.00）_(5).若公司预计息税前利润比每股收益无差别点增长 10%，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。（分数：1.00）_五、综合题(总题数：2，分数：20.00)某公司息税前利润为 1000万元，资本全部由普通股

16、资本组成，股票账面价值为 4000万元，股票的贝塔系数为 1.2，公司适用的所得税税率为 25%。陔公司认为目前的资本结构不够合理，没有发挥财务杠杆的作用，准备用发行债券购同部分股票的方法予以调整。经咨询调查，公司拟采取以下三种方案： 甲：发行债券 400万元，年利率为 10%，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为 1.3； 乙：发行债券 600万元，年利率为 12%，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为 1.4； 丙：发行债券 800万元，年利率为 14%，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为 2； 目前无风险收益率为 10%，平均风险股票的必要收益率为 15%。 要求：（分数：10.00）(1)

17、.计算各方案的权益资本成本；（分数：2.50）_(2).计算各方案的股票市场价值、公司市场价值；（分数：2.50）_(3).计算各方案的加权平均资本成本(采用市场价值权数)；（分数：2.50）_(4).采用公司价值分析法，作出选择何种方案的决策。（分数：2.50）_甲公司 2009年至 2013年各年产品销售收入分别为 1000万元、1200 万元、1300 万元、1400 万元和 1500万元；各年年末现金余额分别为 55万元、65 万元、70 万元、75 万元和 80万元。在年度销售收入不高于2500万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、同定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示： 资

18、金需要量预测表 资金项目 年度不变资金(a)(万元) 每万元销售收入所需变动资金(11)(万元) 现金 应收账款 30 0.14 流动资产 存货 50 0.22 应付账款 30 0.10 流动负债 其他应付款 10 0.01 同定资产 255 0.00 已知该公司 2013年资金完全来源于自有资金(其中，普通股 500万股，共 500万元)和流动负债。2013 年销售净利率为 10%，股利支付率为 40%。公司 2014年销售收入将在 2013年的基础上增长 40%，销售净利率会增长 10%，股利支付率为 70%。2014 年所需对外筹资部分可通过按面值发行 10年期、票面利率为10%、到期一

19、次还本付息的公司债券予以解决，不考虑债券筹资费率，公司所得税税率为 25%。 要求：（分数：10.02）(1).计算 2013年净利润及应向投资者分配的利润；（分数：1.67）_(2).采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金；（分数：1.67）_(3).按 y=a+bx的方程建立资金预测模型；（分数：1.67）_(4).预测该公司 2014年资金需要总量及需新增资金量；（分数：1.67）_(5).计算债券发行总额和债券成本(采用一般模式)；（分数：1.67）_(6).计算填列该公司 2014年预计资产负债表中用字母表示的项目。 预计资产负债表 2011年 12月 31

20、日 单位：万元 资产 年末数 年初数 负侦与所有者权益 年末数 年初数 现金 A 80 应付账款 240 180 应收账款 324 240 其他应付款 31 25 存货 512 380 应付债券 D 0 同定资产 资产 255 年末数 255 年初数 股本 负债与所有者权益 500 年末数 500 年初数 留存收益 C 250 资产合计 B 955 负债与所有者权益合计 B 955 （分数：1.67）_中级财务管理-筹资管理(下)(五)-2 答案解析(总分：99.99，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：12，分数：18.00)1.下列各项中，不影响预测期经营杠杆系数的是_。（分数：

21、2.00）A.基期产销量B.基期销售单价C.基期固定成本D.基期利息费用 解析：解析 预测期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=(销售单价-单位变动成本)基期产销量/(销售单价-单位变动成本)基期产销量-基期固定性经营成本，可见，经营杠杆系数不受基期利息费用的影响。2.在财务管理中，将资金划分为不变资金、变动资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为_。（分数：2.00）A.因素分析法B.销售百分比法C.资金习性预测法 D.公司价值分析法解析：解析 资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。按照资

22、金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。3.某企业 2012年税前利润 500万元，利息 50万元，2013 年税前利润 600万元，利息 50万元，所得税税率为 25%。则该企业 2013年的财务杠杆系数为_。（分数：2.00）A.1.1 B.1.13C.2.2D.2.75解析：解析 利用简化公式计算财务杠杆系数需要使用基期数据，所以计算 2013年的财务杠杆系数要使用 2012年的数据，财务杠杆系数=(500+50)/500=1.1。4.甲公司 2013年固定性经营成本为 2000万元，息税前利润为 1000万元，2014 年预计息税前利润为 1500万元

23、，息税前利润的变化是由销量的变化引起的，则该公司 2014年的经营杠杆系数为_。（分数：2.00）A.2.3B.2.5C.3.0 D.1.5解析：解析 2014 年的经营杠杆系数=2013 年边际贡献总额/2013 年息税前利润=(2013 年息税前利润+2013年固定性经营成本)/2013 年息税前利润=(1000+2000)/1000=3.0。5.某企业现有资本总额中普通股与长期债券的比例为 3:1，普通股的资本成本高于长期债券的资本成本，平均资本成本为 10%。如果将普通股与长期债券的比例变为 1:3，其他因素不变，则该企业的平均资本成本将_。（分数：2.00）A.大于 10%B.小于

24、10% C.等于 10%D.无法确定解析：解析 由于普通股的资本成本高于长期债券的资本成本，因此，降低普通股的比重会导致平均资本成本降低。6.A企业负债资金的市场价值为 4000万元，股东权益的市场价值为 6000万元。债务的税前资本成本为 10%，股票的贝塔系数为 1.25，企业所得税税率为 25%，市场的风险溢酬为 12%，无风险利率为 11%。则平均资本成本为_。（分数：2.00）A.10.35%B.19.6%C.11.35%D.18.6% 解析：解析 股权资本成本=11%+1.2512%=26%；平均资本成本=4000/(6000+4000)10%(1-25%)+6000/(6000+

25、4000)26%=18.6%。7.某企业向银行取得借款 1000万元，年利率为 6%，期限 3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率为25%，手续费忽略不计，不考虑资金时间价值，则该项借款的资本成本为_。（分数：2.00）A.3.5%B.5%C.4.5% D.3%解析：解析 借款的资本成本=6%(1-25%)=4.5%8.某公司息税前利润为 700万元，债务资金为 300万元，债务利率为 8%，所得税税率为 25%，权益资金为2000万元，普通股的资本成本为 15%，在公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为_万元。（分数：2.00）A.3000B.3340C.3380 D.2740解析：解

26、析 股票的市场价值=(700-3008%)(1-25%)/15%=3380(万元)9.某公司股票筹资费率为 2%，预计第一年股利为每股 1元，股利年增长率为 6%，据目前的市价计算出的股票资本成本为 12%，则该股票目前的市价为_元。（分数：0.50）A.20B.17 C.24D.25解析：解析 设股票目前的市价为 X，则：12%=1/X(1-2%)+6%，解得 X=17(元)。10.某公司年销售收入为 500万元，变动成本为 200万元，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加 50万元，那么，总杠杆系数将变为_。（分数：0.50）A.2.4B.3C.6 D.8解析：解析

27、 因为 DOL=1.5=(500-200)/(500-200-F)，所以 F=100(万元) 又因为 DFL=2=(500-200-F)/(500-200-F)-I 而 F=100，所以 I=100(万元) 当固定成本增加 50万元时： DOL=(500-200)/(500-200-150)=2 DFL=(500-200-150)/(500-200-150)-100=3 故 DTL=DOLDFL=6 因此，选项 C为正确答案。11.某公司原有资本 700万元，其中债务资本 200万元(每年负担利息 24万元)，普通股资本 500万元(发行普通股 10万股，每股面值 50元)，所得税税率为 25

28、%。由于扩大业务，需追加筹资 200万元，其筹资方式有两个：一是全部按面值发行普通股：增发 4万股，每股面值 50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为 8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为_万元。（分数：0.50）A.110B.60C.100D.80 解析：解析 借款筹资方式的每股收益=(EBIT-24-2008%)(1-25%)/10，权益筹资方式的每股收益=(EBIT-24)(1-25%)/(10+4)，令两者相等，解得 EBIT=80(万元)。12.出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是_。（分数：0.50）A.电力企业B.高新

29、技术企业 C.汽车制造企业D.餐饮服务企业解析：解析 不同行业资本结构差异很大。高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险。所以本题选择 B。二、多项选择题(总题数：9，分数：27.00)13.按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为_。（分数：3.00）A.不变资金 B.变动资金 C.半同定资金D.半变动资金 解析：解析 资金同产销量之间的依存关系指的是资金习性，按照资金习性可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。14.下列关于资本成本的作用的表述中，正确的有_。（分数：3.00）A.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据

30、B.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据 C.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据 D.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准 解析：解析 资本成本的作用包括：(1)资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；(2)平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据；(3)资本成本是评价投资项目可行性的主要标准；(4)资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。15.某公司 2013年销售收入为 200万元，税后利润为 24万元，固定性经营成本为 30万元，2014 年财务杠杆系数为 2，利息费用保持不变，企业所得税税率为 25%。下列各项中，正确的有_。（分数：3.00）A.2013年边际贡献为

31、 94万元 B.2013年息税前利润为 64万元 C.2014年经营杠杆系数为 1.47 D.2014年总杠杆系数为 2.94 解析：解析 2013 年税前利润=24/(1-25%)=32(万元)，根据“财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=基期息税前利润/基期税前利润”可知：2013 年息税前利润=322=64(万元)；根据“息税前利润=边际贡献-固定性经营成本”可知：2013 年边际贡献=2013 年息税前利润+固定性经营成本=64+30=94(万元)；2014 年经营杠杆系数=2013 年边际贡献/2013 年息税前利润=94/64=1.47；2014 年总杠杆系数

32、=经营杠杆系数财务杠杆系数=1.472=2.94。16.某公司财务风险较大，准备采取一系列措施降低杠杆程度，下列措施中，可以达到这一目的的有_。（分数：3.00）A.降低利息费用 B.降低固定成本水平 C.降低变动成本 D.降低产品销售单价解析：解析 财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息税前利润)，可见提高息税前利润和降低利息费用都可以降低财务杠杆系数，所以选项 ABC是答案，D 不正确。17.下列关于影响资本结构的说法中，正确的有_。（分数：3.00）A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用 B.产品市场稳定的成熟企业，可提

33、高负债资本比重 C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资比重D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构 解析：解析 当所得税税率较高时，债务资金的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用提高企业价值，所以应尽量提高负债筹资比重。18.在进行资本结构优化的决策分析时，可以采用的方法有_。（分数：3.00）A.每股收益分析法 B.平均资本成本比较法 C.公司价值分析法 D.因素分析法解析：解析 资本结构优化的方法有：每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。19.下列各项中，属于经营性负债的有_。（分数：3.00）A.应付账款 B.应付票据 C.短期融资券D.短期借款解析：解析 经营性负

34、债指的是与销售额保持稳定比例关系的负债或者理解为经营活动中产生的负债。经营性负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。20.在公司价值分析法中，影响权益资本市场价值的因素有_。（分数：3.00）A.息税前利润 B.利息 C.所得税税率 D.权益资本成本率 解析：解析 假设公司各期的 EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算：S=(EBIT-I)(1-T)/K s ，所以，四个选项均正确。21.利用每股收益无差别点法进行资本结构决策分析时，下列表述正确的有_。（分数：3.00）A.这种方法侧重于对不同融资方式下

35、的每股收益进行比较 B.当预计息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，债务融资优于普通股融资 C.这种方法既考虑了每股收益对资本结构的影响，又考虑了财务风险因素D.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响 解析：解析 利用每股收益无差别点法进行企业资本结构分析时，只考虑了每股收益对资本结构的影响，没有考虑财务风险因素。三、判断题(总题数：10，分数：20.00)22.公司在创立时最主要的筹资方式是向银行借款。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠

36、杆。23.如果固定性经营成本为零，则经营杠杆系数为 1，企业没有经营风险。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 引起经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，它只是放大了经营风险。如果经营杠杆系数为 1，则说明不存在经营杠杆效应，没有放大经营风险。企业只要经营就存在经营风险。24.当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案。理由是该方案的资本成本低。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，因为此时该方

37、案的每股收益高；当预期息税前利润或业务量水平小于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案，因为此时该方案的每股收益高；而在每股收益无差别点上，两种筹资方式的每股收益相等，两种筹资方式都可以。25.企业的融资规模不会对资本成本产生影响。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 一般说来，融资规模在一定限度内并不引起资本成本的明显变化，当融资规模突破一定限度时，才引起资本成本的明显变化。26.可转换债券在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的股权资本。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 可转换债券赋予持有者一种特殊的选择权，即按事先约定在

38、一定时间内将其转换为公司股票的选择权，在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的股权资本。27.留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 留存收益的资本成本，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股资本成本相同，但不用考虑筹资费用。28.公司可设置回售条款，保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 公司可设置强制性转换条款，保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。29.广义的权证，是一种持

39、有人有权在一定时间内以约定的价格认购该公司发行的一定数量标的资产的期权。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 广义的权证，是一种持有人有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格认购或沽出一定数量的标的资产的期权。30.可转换债券的标的股票可以是其他公司的股票。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 可转换债券的标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。31.在采用公司价值分析法确定最优资本结构时，计算权益资本的市场价值所用的折现率为无风险报酬率。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 在采用公司价值分析法确定最优资

40、本结构时，计算权益资本的市场价值所用的折现率为权益资本成本率。四、计算题(总题数：3，分数：15.00)某公司 2013年销售额为 1000万元，销售净利率为 12%。其他有关资料如下： (1)2014年财务杠杆系数为 1.5； (2)2013年固定性经营成本为 240万元； (3)所得税税率为 25%； (4)2013年普通股股利为 150万元。 要求：（分数：4.97）(1).计算 2013年的税前利润；（分数：0.71）_正确答案：()解析：2013 年的税前利润=100012%/(1-25%)=160(万元)(2).计算 2013年的息税前利润；（分数：0.71）_正确答案：()解析：由财务杠杆系数公式可知：1.5=2013 年息税前利润/2013 年的税前利润 2013年息税前利润=1.5160=240(万元)(3).计算 2013年的利息；（分数：0.71）_正确答案：()解析：由于：税前利润=息税前利润-利息所以，2013 年的利息=息税前利润-税前利润=240-160=80(万元)(4).计算 2013年的边际贡献；（分数：0.71）_