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中级财务管理(综合)历年真题试卷汇编3及答案解析.doc

1、中级财务管理(综合)历年真题试卷汇编 3及答案解析(总分:68.00,做题时间:90 分钟)一、单项选择题(总题数:6,分数:12.00)1.单项选择题本类题共 25小题。每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。(分数:2.00)_2.已知某投资项目预计投产第一年年末的流动资产为 100万元、结算性流动负债为 40万元;投产第二年年末的流动资产为 190万元、结算性流动负债为 100万元。则投产第二年垫支的营运资金应为( )万元。 (2007年改编)(分数:2.00)A.150B.90C.60D.303.某企业预计下年度赊销净额为 1800万元,应收账款周转天数

2、为 90天(一年按 360天计算),变动成本率为 60,资本成本为 10,则应收账款的机会成本是( )万元。(2013 年)(分数:2.00)A.27B.45C.108D.1804.采用 ABC控制法进行存货管理时,应该重点控制的存货类别是( )。(2013 年)(分数:2.00)A.品种较多的存货B.数量较多的存货C.库存时间较长的存货D.单位价值较大的存货5.下列关于短期融资券的表述中,错误的是( )。(2013 年)(分数:2.00)A.短期融资券不向社会公众发行B.必须具备一定信用等级的企业才能发行短期融资券C.相对于发行公司债券而言,短期融资券的筹资成本较高D.相对于银行借款筹资而言

3、,短期融资券一次性的筹资数额较大6.根据存货陆续供应与使用模型,下列情形中能够导致经济订货量降低的是( )。(分数:2.00)A.存货需求量增加B.一次订货成本增加C.单位储存变动成本增加D.每日消耗量增加二、多项选择题(总题数:4,分数:8.00)7.多项选择题本类题共 10小题。每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。(分数:2.00)_8.融资决策中的总杠杆具有的性质有( )。(分数:2.00)A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率C.总杠杆能够估计出销售变动对每股收益变动的影响D.总杠杆

4、系数越大,企业经营风险越大9.在考虑所得税因素以后,项目营业现金净流量的计算公式有( )。(分数:2.00)A.营业现金净流量=息税前利润(1 一所得税税率)+折旧+摊销B.营业现金净流量=营业收入(1 一所得税税率)一营运成本(1 一所得税税率)+折旧所得税税率+摊销所得税税率C.营业现金净流量=利润总额+折旧+摊销D.营业现金净流量=营业收人一营运成本一息税前利润所得税10.在流动资产的激进融资策略下,临时性流动负债的资金来源用来满足( )。(分数:2.00)A.波动性流动资产的资金需要B.部分永久性流动资产的资金需要C.全部资产的资金需要D.部分波动性流动资产的资金需要三、判断题(总题数

5、:3,分数:6.00)11.判断题本类题共 10小题。表述正确的,填涂答题卡中信息点;表述错误的,则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得,判断结果错误的扣 0.,不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。(分数:2.00)_12.由于内部筹集一般不产生筹资费用,所以内部筹资的资本成本最低。( )(2013 年)(分数:2.00)A.正确B.错误13.存货管理的目标是在保证生产和销售需要的前提下,最大限度地降低存货成本。( )(2013 年)(分数:2.00)A.正确B.错误四、计算分析题(总题数:13,分数:26.00)14.计算分析题本类题共 4小题。凡要求计算的项目,均须列出计算过

6、程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。(分数:2.00)_15.乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为 25,当年息税前利润为 900万元,预计未来年度保持不变。为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为 12,无风险收益率为 4,两种不同的债务水平下的税前利率和 B系数如表 1所示。公司价值和平均资本成本如表 2所示。 (分数:2.00)_16.A公司拟添置一

7、套市场价格为 6000万元的设备,需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用): (1)发行普通股。该公司普通股的 系数为 2,一年期国债利率为 4,市场平均报酬率为 10。 (2)发行债券。该债券期限 10年,票面利率 8,按面值发行。公司适用的所得税税率为 25。 (3)融资租赁。该项租赁租期 6年,每年租金 1400万元,期满租赁资产残值为零。 附:时间价值系数表 (分数:2.00)_17.B公司是一家上市公司,2009 年年末公司总股份为 10亿股,当年实现净利润 4亿元,公司计划投资一条新生产线,总投资额为 8亿元,经过论证,该项目具有可行性。为了筹集新生产

8、线的投资资金,财务部制定了两个筹资方案供董事会选择: 方案一:发行可转换公司债券 8亿元,每张面值 100元,规定的转换价格为每股 10元,债券期限为 5年,年利率为 25,可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010年 1月 25日)起满 1年后的第一个交易日(2011 年 1月 25日)。 方案二:发行一般公司债券 8亿元,每张面值 100元,债券期限为 5年,年利率为 55。 要求: (1)计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止,与方案二相比,B 公司发行可转换公司债券节约的利息。 (2)预计在转换期公司市盈率将维持在 20倍的水平(以 20l0年的每股收益计算)。如果

9、B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股,那么 B公司 2010年的净利润及其增长率至少应达到多少? (3)如果转换期内公司股价在 89元之间波动,说明 B公司将面临何种风险?(2010 年)(分数:2.00)_18.B公司为一上市公司,适用的企业所得税税率为 25,相关资料如下: 资料一:2008 年 12月 31日发行在外的普通股为 10000万股(每股面值 1元),公司债券为 24000万元(该债券发行于 2006年年初,期限 5年,每年年末付息一次,利息率为 5),该年息税前利润为 5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。资料二:B 公司打算在 2009年为一个新投资项目

10、筹资 10000万元,该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加 1000万元。现有甲乙两个方案可供选择,其中:甲方案为增发利息率为 6的公司债券;乙方案为增发 2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零,且均在2009年 1月 1日发行完毕。部分预测数据如下表所示: (分数:2.00)_19.甲公司 2014年销售商品 50000件,每件销售单价为 100元,单位变动成本为 40元,全年固定经营成本为 1000000元。甲公司资产总额为 6000000元,负债占 55,债务资金的平均利息率为 8,每股净资产为 45 元。甲公司适用的所得税税率为 25。 要求: (1)

11、单位边际贡献; (2)边际贡献总额; (3)息税前利润; (4)利润总额; (5)净利润; (6)每股收益; (7)2015 年的经营杠杆系数; (8)2015 年的财务杠杆系数; (9)2015 年的总杠杆系数。(分数:2.00)_20.C公司拟投资建设一条生产线,现有甲、乙两种投资方案可供选择,相关资料如表 2所示: 该公司适用的企业所得税税率为 25。假定基准现金流量贴现率为 8,财务费用为零。相关货币时间价值系数如表 3所示: (分数:2.00)_21.甲企业于 2015年 1月 1日以 1100元的价格购入 A公司新发行的面值为 1000元、票面年利息率为10、每年 12月 31日支

12、付一次利息的 5年期债券。 (分数:2.00)_22.已知:某公司发行票面金额为 1000元、票面利率为 8的 3年期债券,该债券每年计息一次,到期归还本金,当时的市场利率为 10。 要求: (1)计算该债券的价值; (2)假定投资者甲以 940元的市场价格购入该债券,准备一直持有至到期,若不考虑各种税费的影响,计算到期收益率。(分数:2.00)_23.已知:现行国债的利率为 5,证券市场组合平均收益率为 15,市场上 A、B、C、D 四种股票的 系数分别为 091、117、18 和 052;B、C、D 股票的必要收益率分别为 167、23和102。 要求: (1)采用资本资产定价模型计算 A

13、股票的必要收益率; (2)假定 B股票当前每股市价为15元,最近一期发放的每股股利为 22 元,预计年股利增长率为 4。计算 B股票价值,为拟投资该股票的投资者作出是否投资的决策并说明理由; (3)假定投资者购买 A、B、C 三种股票的比例为 1:3:6,计算 A、B、C 投资组合的 系数和必要收益率; (4)已知按 3:5:2 的比例购买 A、B、D 三种股票,所形成的 A、B、D 投资组合的 系数为 096,该组合的必要收益率为 146;如果不考虑风险大小,请在 A、B、C 和 A、B、D 两种投资组合中作出投资决策,并说明理由。(分数:2.00)_24.A公司股票的贝塔系数为 25,无风

14、险利率为 6,市场上所有股票的平均报酬率为 10。 要求: (1)计算该公司股票的必要收益率; (2)若该股票为固定增长股票,增长率为 6,预计一年后的股利为15 元,则该股票的价值为多少? (3)若股票未来三年股利为零增长,每年股利额为 15 元,预计从第4年起转为正常增长,增长率为 6,则该股票的价值为多少?(分数:2.00)_25.甲公司持有 A、B、C 三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为50、30和 20,其 系数分别为 20、10 和 05。市场收益率为 15,无风险收益率为 10。 A股票当前每股市价为 12元,刚收到上一年度派发的每股 12 元的现

15、金股利,预计股利以后每年将增长8。 要求: (1)甲公司证券组合的 系数; 甲公司证券组合的风险收益率; 甲公司证券组合的必要投资收益率(K); 投资 A股票的必要投资收益率。 (2)利用股票估价模型分析当前出售 A股票是否对甲公司有利。(分数:2.00)_26.丙公司是一家汽车配件制造企业,近期的销售量迅速增加。为满足生产和销售的需求,丙公司需要筹集资金 495000元用于增加存货,占用期限为 30天。现有三个可满足资金需求的筹资方案: 方案 1:利用供应商提供的商业信用,选择放弃现金折扣,信用条件为“210,N40”。 方案 2:向银行借款,借款期限为 30天,年利率为 8。银行要求的补偿

16、性金额为借款额的 20。 方案 3:以贴现法向银行借款,借款期限为 30天,月利率为 1。 为简化计算,1 个月按 30天计,一年按 360天计。 要求: (1)如果丙公司选择方案 1,计算其放弃现金折扣的机会成本。 (2)如果丙公司选择方案 2,为获得 495000元的实际用款额,计算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率。 (3)如果丙公司选择方案 3,为获得495000元的实际用款额,计算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率。 (4)根据以上各方案的计算结果,为丙公司选择最优筹资方案。(2013 年)(分数:2.00)_五、综合题(总题数:8,分数:16.00)27.综合题本类题共 2

17、题。凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。(分数:2.00)_28.F公司为一上市公司,有关资料如下: 资料一: (1)2008 年度的营业收入(销售收入)为 10000万元,营业成本(销售成本)为 7000万元。2009 年的目标营业收人增长率为 100,且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为 25。 (2)2008 年度相关财务指标数据如表 2所示: (3)2008年 12月 31日的比较资

18、产负债表(简表)如表 3所示: (4)根据销售百分比法计算的 2008年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如表 4所示(假定增加销售无须追加固定资产投资): (分数:2.00)_29.已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下: 资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表 5所示: 资料二:乙企业 2006年 12月 31日资产负债表(简表)如表 6所示: 该企业2007年的相关预测数据为:销售收入 20000万元,新增留存收益 100万元;不变现金总额 1000万元,每元销售收入占用变动现金 005 元,其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表 7所示: (分数:2.0

19、0)_30.己公司是一家机械制造企业,适用的企业所得税税率为 25,该公司要求的最低收益率为 12。为了节约成本支出,提升运营效率和盈利水平,拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他相关资料如下: 资料一:新旧设备数据资料如表 1所示: 资料二:相关货币时间价值系数如表 2所示。 (分数:2.00)_31.F公司是一家制造类上市公司,公司的部分产品外销欧美。2012 年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定,出售丙产品生产线,扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此,公司财务部进行了财务预测与评价,相关资料如下: 资料一:2011 年 F公司营业收入 37500万元,净利润为 3000万

20、元。该公司 2011年简化的资产负债表如表 7所示: 资料二:预计 F公司 2012年营业收入会下降 20,销售净利率会下降 5,股利支付率为 50。资料三:F 公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测,相关资料如下:(1)F 公司近五年现金与营业收入之间的关系如表 8所示: (2)根据对 F公司近5年的数据分析,存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系,其中存货与营业收入的比例为 40,应付账款与营业收入的比例为 20,预计 2012年上述比例保持不变。 资料四:2012 年,F 公司将丙产品生产线按固定资产账面净值 8000万元出售,假设 2012年全年计提折旧 600万元。 资料五:

21、F 公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线,预计投资 15000万元,其中 2012年年初投资 10000万元,2013 年年初投资 5000万元,项目投资期为 2年,营业期为 10年,营业期各年现金净流量均为 4000万元。项目终结时可收回净残值 750万元。假设基准折现率为 10,相关货币时间价值系数如表 9所示: (分数:2.00)_32.B公司是一家生产电子产品的制造类企业,采用直线法计提折旧,适用的企业所得税税率为 25。在公司最近一次经营战略分析会上,多数管理人员认为,现有设备效率不高,影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模,推动结构转型,生产新一代电子产品。 (1

22、)公司配置新设备后,预计每年新增营业收入为 5100万元,预计每年新增的相关费用如下:外购原材料、燃料和动力费为 1800万元,工资及福利费为 1600万元,其他付现费用为 200万元。财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格,按现行增值税法规定,增值税进项税额不计人固定资产原值,可以全部抵扣)为 4000万元,税法规定折旧年限为 5年,预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资 2000万元。 (2)公司为筹资项目投资所需资金,拟定向增发普通股 300万股,每股发行价 12元,筹资 3600万元。公司最近一年发放的股利为每股 08 元,固定股利增长率为 5;拟从银行贷款 2

23、400万元,年利率为 8,期限为 5年。假定不考虑筹资费用率的影响。 (3)假设基准折现率为 9,部分货币时间价值系数如下表所示。(分数:2.00)_33.E公司拟投资建设一条生产线,行业基准贴现率为 10,现有六个方案可供选择,相关的现金净流量数据如下表所示: (分数:2.00)_34.XYZ公司拟进行一项项目投资,相关资料如下: 已知该方案的现金净流量为:NCF 0 =一 800万元,NCF 1 =一 200万元,NCF 2 =0万元,NCF 3-11 =250万元,NCF 12 =280万元。假定营业期不发生追加投资,XYZ公司所在行业的基准折现率为 16。部分货币时间价值系数见下表:

24、(分数:2.00)_中级财务管理(综合)历年真题试卷汇编 3答案解析(总分:68.00,做题时间:90 分钟)一、单项选择题(总题数:6,分数:12.00)1.单项选择题本类题共 25小题。每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。(分数:2.00)_解析:2.已知某投资项目预计投产第一年年末的流动资产为 100万元、结算性流动负债为 40万元;投产第二年年末的流动资产为 190万元、结算性流动负债为 100万元。则投产第二年垫支的营运资金应为( )万元。 (2007年改编)(分数:2.00)A.150B.90C.60D.30 解析:解析:第一年年末营运资金=10

25、0-40=60(万元),第二年年末营运资金=190100=90(万元),第二年垫支的营运资金=9060=30(万元)。3.某企业预计下年度赊销净额为 1800万元,应收账款周转天数为 90天(一年按 360天计算),变动成本率为 60,资本成本为 10,则应收账款的机会成本是( )万元。(2013 年)(分数:2.00)A.27 B.45C.108D.180解析:解析:应收账款机会成本=1800360906010=27(万元)。4.采用 ABC控制法进行存货管理时,应该重点控制的存货类别是( )。(2013 年)(分数:2.00)A.品种较多的存货B.数量较多的存货C.库存时间较长的存货D.单

26、位价值较大的存货 解析:解析:ABC 控制法就是把企业种类繁多的存货,依据其重要程度、价值大小或者资金占用等标准分为三大类:A 类是高价值存货,品种数量约占整个存货的 1015,价值约占全部存货的 50一70。A 类存货应作为管理的重点,所以,选项 D正确。5.下列关于短期融资券的表述中,错误的是( )。(2013 年)(分数:2.00)A.短期融资券不向社会公众发行B.必须具备一定信用等级的企业才能发行短期融资券C.相对于发行公司债券而言,短期融资券的筹资成本较高 D.相对于银行借款筹资而言,短期融资券一次性的筹资数额较大解析:解析:相对于发行公司债券而言,发行短期融资券的筹资成本较低。所以

27、,选项 C不正确。6.根据存货陆续供应与使用模型,下列情形中能够导致经济订货量降低的是( )。(分数:2.00)A.存货需求量增加B.一次订货成本增加C.单位储存变动成本增加 D.每日消耗量增加解析:解析:本题的主要考核点是导致经济订货量降低的因素。存货陆续供应和使用的经济订货量公式为:二、多项选择题(总题数:4,分数:8.00)7.多项选择题本类题共 10小题。每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。(分数:2.00)_解析:8.融资决策中的总杠杆具有的性质有( )。(分数:2.00)A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B.总杠杆能够

28、表达企业边际贡献与税前利润的比率 C.总杠杆能够估计出销售变动对每股收益变动的影响 D.总杠杆系数越大,企业经营风险越大解析:解析:根据总杠杆理论,总杠杆是由经营杠杆和财务杠杆的共同作用形成的。有关杠杆系数的计算公式为: 总杠杆系数=每股收益变动率销售变动率=经营杠杆系数财务杠杆系数9.在考虑所得税因素以后,项目营业现金净流量的计算公式有( )。(分数:2.00)A.营业现金净流量=息税前利润(1 一所得税税率)+折旧+摊销 B.营业现金净流量=营业收入(1 一所得税税率)一营运成本(1 一所得税税率)+折旧所得税税率+摊销所得税税率 C.营业现金净流量=利润总额+折旧+摊销D.营业现金净流量

29、=营业收人一营运成本一息税前利润所得税 解析:解析:在考虑所得税因素后,营业现金净流量=息税前利润(1 一所得税税率)+折旧+摊销=(营业收入一营运成本一折旧一摊销)(1 一所得税税率)+折旧+摊销=营业收入(1 一所得税税率)一营运成本(1一所得税税率)+折旧所得税税率+摊销所得税税率,所以,上述选项 A、B、D 可作为营业现金净流量的计算公式。10.在流动资产的激进融资策略下,临时性流动负债的资金来源用来满足( )。(分数:2.00)A.波动性流动资产的资金需要 B.部分永久性流动资产的资金需要 C.全部资产的资金需要D.部分波动性流动资产的资金需要解析:解析:激进融资策略的特点是:临时性

30、流动负债不但融通波动性流动资产的资金需要,还解决部分永久性流动资产的资金需要。三、判断题(总题数:3,分数:6.00)11.判断题本类题共 10小题。表述正确的,填涂答题卡中信息点;表述错误的,则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得,判断结果错误的扣 0.,不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。(分数:2.00)_解析:12.由于内部筹集一般不产生筹资费用,所以内部筹资的资本成本最低。( )(2013 年)(分数:2.00)A.正确B.错误 解析:解析:留存收益属于股权筹资方式,同时也属于内部筹资。一般而言,股权筹资的资本成本要高于债务筹资。具体来说,留存收益的资本成本率,表现为股

31、东追加投资要求的报酬率,其计算与普通股成本相同,不同点在于不考虑筹资费用。因此,内部筹资的资本成本通常高于负债筹资的资本成本。13.存货管理的目标是在保证生产和销售需要的前提下,最大限度地降低存货成本。( )(2013 年)(分数:2.00)A.正确 B.错误解析:解析:存货管理的目标,就是在保证生产和销售经营需要的前提下,最大限度地降低存货成本。四、计算分析题(总题数:13,分数:26.00)14.计算分析题本类题共 4小题。凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡

32、要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。(分数:2.00)_解析:15.乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为 25,当年息税前利润为 900万元,预计未来年度保持不变。为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为 12,无风险收益率为 4,两种不同的债务水平下的税前利率和 B系数如表 1所示。公司价值和平均资本成本如表 2所示。 (分数:2.00)_正确答案:(正确答案: (1) )解析:解析: A=6(125)=45 B=4+125(12一 4)=14 C=45(10005500)+14(450

33、05500)=1227 D=(90015008)(125)16=365625(万元) E=1500+365625=515625(万元)16.A公司拟添置一套市场价格为 6000万元的设备,需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用): (1)发行普通股。该公司普通股的 系数为 2,一年期国债利率为 4,市场平均报酬率为 10。 (2)发行债券。该债券期限 10年,票面利率 8,按面值发行。公司适用的所得税税率为 25。 (3)融资租赁。该项租赁租期 6年,每年租金 1400万元,期满租赁资产残值为零。 附:时间价值系数表 (分数:2.00)_正确答案:(正确答案:(1

34、)普通股资本成本=4+2(10一 4) =16 (2)债券资本成本=8(125)=6 (3)6000=1400(PA,K b ,6),即(PA,K b ,6)=42857 因为: (PA,10,6) =43553, (PA,12,6) =41114 所以:K b =10+(4355342857)(4355341114)(12一 10)=1057 (4)根据计算结果,发行债券筹资的资本成本低,A 公司应选择发行债券筹资。)解析:17.B公司是一家上市公司,2009 年年末公司总股份为 10亿股,当年实现净利润 4亿元,公司计划投资一条新生产线,总投资额为 8亿元,经过论证,该项目具有可行性。为了

35、筹集新生产线的投资资金,财务部制定了两个筹资方案供董事会选择: 方案一:发行可转换公司债券 8亿元,每张面值 100元,规定的转换价格为每股 10元,债券期限为 5年,年利率为 25,可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010年 1月 25日)起满 1年后的第一个交易日(2011 年 1月 25日)。 方案二:发行一般公司债券 8亿元,每张面值 100元,债券期限为 5年,年利率为 55。 要求: (1)计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止,与方案二相比,B 公司发行可转换公司债券节约的利息。 (2)预计在转换期公司市盈率将维持在 20倍的水平(以 20l0年的每股收益计算

36、)。如果 B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股,那么 B公司 2010年的净利润及其增长率至少应达到多少? (3)如果转换期内公司股价在 89元之间波动,说明 B公司将面临何种风险?(2010 年)(分数:2.00)_正确答案:(正确答案: (1)发行可转换公司债券节约的利息=8(55一 25)=024(亿元) (2)2010年基本每股收益=每股价格市盈率=1020=05(元股) 2010 年至少应达到的净利润=每股收益总股数=0510=5(亿元) 2010 年至少应达到的净利润增长率=(54)4100=25 (3)如果转换期内公司股价在 89元之间波动,低于转换价格 10元,B

37、公司将面临投资者不转换的财务压力。在设有回售条款的情况下,B 公司还将面临投资者回售的压力。)解析:18.B公司为一上市公司,适用的企业所得税税率为 25,相关资料如下: 资料一:2008 年 12月 31日发行在外的普通股为 10000万股(每股面值 1元),公司债券为 24000万元(该债券发行于 2006年年初,期限 5年,每年年末付息一次,利息率为 5),该年息税前利润为 5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。资料二:B 公司打算在 2009年为一个新投资项目筹资 10000万元,该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加 1000万元。现有甲乙两个方案可供

38、选择,其中:甲方案为增发利息率为 6的公司债券;乙方案为增发 2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零,且均在2009年 1月 1日发行完毕。部分预测数据如下表所示: (分数:2.00)_正确答案:(正确答案: (1)2009 年的财务杠杆系数=2008 年的息税前利润(2008 年的息税前利润一2008年的利息费用)=5000(5000240005)=132 (2)A=240005+600=1800(万元) B=(5000+1000240005)(125)(10000+2000)=030(元股) (3)设甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为 x万元,则: (X 一 1800)(

39、125)100000=(X1200)(125)(10000+2000) 解得:X=(120001800100001200)(12000 一 10000)=4800(万元) (4)由于筹资后的息税前利润为 6000万元高于 4800万元,所以,应该采取发行债券的筹资方案,原因是这个方案的每股收益高。)解析:19.甲公司 2014年销售商品 50000件,每件销售单价为 100元,单位变动成本为 40元,全年固定经营成本为 1000000元。甲公司资产总额为 6000000元,负债占 55,债务资金的平均利息率为 8,每股净资产为 45 元。甲公司适用的所得税税率为 25。 要求: (1)单位边际贡献; (2)边际贡献总额; (3)息税前利润; (4)利润总额; (5)净利润; (6)每股收益; (7)2015 年的经营杠杆系数; (8)2015 年的财务杠杆系数; (9)2015 年的总杠杆系数。(分数:2.00)_

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