期权价格及答案解析.doc

1、期权价格及答案解析(总分：33.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：10.00)1.执行价格为 1080 美分/蒲式耳的大豆看涨期权。若此时市场价格为 1100 美分/蒲式耳，则该期权属于( )。A欧式期权 B平值期权 C虚值期权 D实值期权（分数：0.50）A.B.C.D.2.按执行价格与标的资产市场价格的关系，期权可分为( )。A看涨期权和看跌期权 B商品期权和金融期权C实值期权、虚值期权和平值期权 D现货期权和期货期权（分数：0.50）A.B.C.D.3.当前股票价格为 6400 港币，该股票看涨期权的执行价格为 6750 港币，则该期权的内涵价值为( )港币

2、。A0 B-350 C120 D230（分数：0.50）A.B.C.D.4.某投资者持有一张看涨期权，目前该期权内涵价值是 30 美元，标的物价格为 350 美元，该期权的执行价格是( )。A320 美元 B350 美元C380 美元 D已知条件不足，不能确定（分数：0.50）A.B.C.D.5.一张 3 月份到期的执行价格为 380 美分/蒲式耳的玉米期货看跌期权，如果其标的玉米期货合约的价格为 350 美分/蒲式耳，权利金为 35 美分/蒲式耳，其内涵价值为( )美分/蒲式耳。A30 B0 C-5 D5（分数：0.50）A.B.C.D.6.某看跌期权的执行价格为 55 美元，标的资产的价格

3、为 50 美元，该期权的内涵价值为( )美元。A5 B0 C55 D-5（分数：0.50）A.B.C.D.7.某交易者买入执行价格为 3200 美元/吨的铜期货看涨期权，当标的铜期货价格为 3100 美元/吨时，则该期权是( )。A平值期权 B虚值期权 C看跌期权 D实值期权（分数：0.50）A.B.C.D.8.在其他因素不变情况下，下列关于标的物价格波动程度与期权价格关系的说法，正确的是( )。A标的物价格波动程度对看涨期权与看跌期权的影响方向不同B标的物价格波动程度对实值期权与虚值期权的影响方向不同C标的物价格波动程度越大，期权的价格越高D标的物价格波动程度越大，期权的价格越低（分数：0.

4、50）A.B.C.D.9.以下关于期权价格的说法，正确的有( )。A看跌期权的价格不应该低于期权的执行价格B看跌期权的价格不应该高于期权的执行价格C看涨期权的价格不应该低于标的资产的市场价格D看涨期权的价格不应该高于标的资产的市场价格（分数：0.50）A.B.C.D.10.2 月份到期的玉米期货看跌期权(A)。执行价格为 300 美分/蒲式耳，其标的玉米期货价格为 360 美分/蒲式耳，权利金为 30 美分/蒲式耳，3 月份到期的玉米期货看跌期权(B)，执行价格为 350 美分/蒲式耳，其标的玉米期货价格为 380 美分/蒲式耳，权利金为 30 美分/蒲式耳。关于 A、B 两期权的时间价值，以

5、下描述正确的是( )。AA 的时间价值等于 B 的时间价值 BA 的时间价值小于 B 的时间价值C条件不足，无法确定 DA 的时间价值大于 B 的时间价值（分数：0.50）A.B.C.D.11.( )是影响期权价格的最重要因素。A执行价格与期权合约标的物的市场价格B内涵价值和时间价值C标的物价格波动率D无风险利率（分数：0.50）A.B.C.D.12.以下为实值期权的是( )。A执行价格为 300 元/吨，市场价格为 350 元/吨的小麦买入看涨期权B执行价格为 300 元/吨，市场价格为 350 元/吨的小麦卖出看跌期权C执行价格为 300 元/吨，市场价格为 350 元/吨的小麦买入看跌期

6、权D执行价格为 350 元/吨，市场价格为 300 元/吨的小麦买入看涨期权（分数：0.50）A.B.C.D.13.某投资者买入的原油看跌期权合约的执行价格为 12.50 美元/桶，而原油标的物价格为 12.90 美元/桶。此时，该投资者拥有的看跌期权为( )期权。A实值 B虚值 C极度实值 D极度虚值（分数：0.50）A.B.C.D.14.下列关于期权的说法正确的是( )。A内涵价值大于时间价值 B内涵价值小于时间价值C内涵价值可能为零 D到期日前虚值期权的时间价值为零（分数：0.50）A.B.C.D.15.某玉米看跌期权的执行价格为 3.40 美分/蒲式耳，而此时玉米标的物价格为 3.30

7、 美分/蒲式耳，则该看跌期权的内涵价值( )。A为正值 B为负值C等于零 D可能为正值，也可能为负值（分数：0.50）A.B.C.D.16.关于期货期权的内涵价值，以下说法正确的是( )。A内涵价值的大小取决于期权的执行价格B由于内涵价值是执行价格与期货合约的市场价格之差，所以存在许多套利机会C由于实值期权可能给期权买方带来盈利，所以人们更加偏好实值期权D当期货价格给定时，期货期权的内涵价值是由执行价格来决定的（分数：0.50）A.B.C.D.17.下列关于期权执行价格的描述，不正确的是( )。A对看涨期权来说，其他条件不变的情况下，执行价格降低，期权内涵价值增加B对看跌期权来说，其他条件不变

8、的情况下，当标的物的市场价格等于或高于执行价格时，内涵价值为零C一般来说，执行价格与标的物的市场价格差额越大，时间价值就越小D对看涨期权来说，标的物价格超过执行价格越多，内涵价值越小（分数：0.50）A.B.C.D.18.一般情况下，当期权为( )时，期权的时间价值为最大。A极度实值 B极度虚值 C平值 D实值（分数：0.50）A.B.C.D.19.当期权合约到期时，期权( )。A不具有内涵价值，也不具有时间价值B不具有内涵价值，具有时间价值C具有内涵价值，不具有时间价值D既具有内涵价值，又具有时间价值（分数：0.50）A.B.C.D.20.3 月 17 日，某投资者买入 5 月玉米的看涨期权

9、，权利金为 18.25 美分，敲定价格为 280 美分/蒲式耳，当时 5 月玉米期货的市场价格为 290.5 美分/蒲式耳。该看涨期权的时间价值为( )美分/蒲式耳。A5.25 B6.75 C7.5 D7.75（分数：0.50）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：11，分数：5.50)21.下面关于期权的时间价值的说法，不正确的是( )。（分数：0.50）A.距到期日越近，欧式期权的时间价值越大B.距到期日越近，美式期权的时间价值越大C.理论上，在到期日，期权的时间价值最大D.时间价值是指期权权利金超出内涵价值的部分22.关于买进看跌期权的说法(不计交易费用)正确的有( )。（分数：0.5

10、0）A.看跌期权的买方的最大损失是权利金B.看跌期权的买方的最大损失是：执行价格-权利金C.当标的物的价格小于执行价格时，行权对看跌期权买方有利D.当标的物的价格大于执行价格时，行权对看跌期权买方有利23.期权的价格是指( )。（分数：0.50）A.执行价格B.权利金C.标的合约的市场价格D.买方支付给卖方的费用24.当标的物市场价格为 500 美分/蒲式耳时，具有正值的内涵价值的期权是( )。（分数：0.50）A.执行价格为 510 美分/蒲式耳的看跌期权B.执行价格为 490 美分/蒲式耳的看跌期权C.执行价格为 510 美分/蒲式耳的看涨期权D.执行价格为 490 美分/蒲式耳的看涨期权

11、25.以下关于时间价值的描述，正确的有( )。（分数：0.50）A.极度虚值期权的时间价值通常大于一般的虚值期权的时间价值B.虚值期权的时间价值通常小于平值期权的时间价值C.极度虚值期权的时间价值通常小于一般的虚值期权的时间价值D.虚值期权的时间价值通常大于平值期权的时间价值26.期权权利金主要由( )组成。（分数：0.50）A.实值B.虚值C.内涵价渣D.时间价值27.下列( )情况时，该期权为实值期权。（分数：0.50）A.当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时B.当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时C.当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时D.当看跌期权的执行价格低于当时的

12、标的物价格时28.下列期权为虚值期权的有( )。（分数：0.50）A.看涨期权，且执行价格低于当时的期货价格B.看涨期权，且执行价格高于当时的期货价格C.看跌期权，且执行价格高于当时的期货价格D.看跌期权，且执行价格低于当时的期货价格29.影响期权价格的主要因素有( )。（分数：0.50）A.标的物价格及执行价格B.标的物价格波动率C.距到期日剩余时间D.无风险利率30.下面影响期权价格的因素描述正确的有( )。（分数：0.50）A.执行价格与标的物市场价格的相对差额决定了内涵价值大小，而且影响着时间价值B.其他条件不变的情况下，标的物价格的波动越大，期权价格就越高C.其他条件不变的情况下，期

13、权有效期越长，时间价值就越大D.当利率提高时，期权的时间价值就会减少31.其他情况不变的条件下，( )会导致期权的权利金降低。（分数：0.50）A.期权的内涵价值增加B.标的物价格波动率增大C.期权到期日剩余时间减少D.标的物价格波动率减小三、判断题(总题数：12，分数：6.00)32.当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零。( )（分数：0.50）A.正确B.错误33.当看跌期权的价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。( )（分数：0.50）A.正确B.错误34.期货期权内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润，它是由期货期权合约的执行价格与相关的期货合约的市

14、场价格的关系所决定的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误35.无论是看涨期货期权还是看跌期货期权，平值期权均指期货价格等于期权执行价格的期权。( )（分数：0.50）A.正确B.错误36.对于看跌期货期权而言，如果执行价格低于目前的市场价格；对于看涨期权而言，如果执行价格高于目前的市场价格，则该期权的内涵价值为负数。( )（分数：0.50）A.正确B.错误37.随着期权临近到期日，如果其他条件不变，该期权的时间价值就会逐渐增大。( )（分数：0.50）A.正确B.错误38.对看涨期权来说，期权合约标的物的市场价格等于或大于期权的执行价格时，内涵价值为零。( )（分数：0.50）A.正确B

15、.错误39.就看跌期权而言，期权合约标的物的市场价格高于期权的执行价格越多，内涵价值越大。( )（分数：0.50）A.正确B.错误40.当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为极度实值期权。( )（分数：0.50）A.正确B.错误41.一般来说，执行价格与市场价格的差额越大，则时间价值就越小。( )（分数：0.50）A.正确B.错误42.当一种期权处于极度虚值时，投资者不愿意为买入这种期权而支付任何权利金。( )（分数：0.50）A.正确B.错误43.在保证其他条件不变的情况下，如果期货价格的波动率越高，那么期货期权的价格就越高。( )（分数：0.50）A.正确B.错误四、综合

16、题(总题数：3，分数：12.00)某股票当前价格为 88.75 港元，其看跌期权 A 的执行价格为 110 港元，权利金为 21.50 港元，另一股票当前价格为 63.95 港元，其看跌期权 B 的执行价格与权利金分别为 67.5 港元和 4.85 港元。（分数：4.00）(1).比较 A、B 的内涵价值( )。A条件不足，不能确定 BA 等于 BCA 小于 B DA 大于 B（分数：2.00）A.B.C.D.(2).比较 A、B 的时间价值( )。A条件不足，不能确定 BA 等于 BCA 小于 B DA 大于 B（分数：2.00）A.B.C.D.某交易者在 1 月份以 150 点的权利金买入

17、一张 3 月到期，执行价格为 10000 点的恒指看涨期权。与此同时，该交易者又以 100 点的权利价格卖出一张执行价格为 10200 点的恒指看涨期权。合约到期时，恒指期货价格上涨到 10300 点。在到期日(不考虑交易)（分数：4.00）(1).卖出的看涨期权交易了结后的净损益为( )点。A-50 B0 C100 D200（分数：2.00）A.B.C.D.(2).全部交易了结后的集体净损益为( )点。A50 B150 C250 D350（分数：2.00）A.B.C.D.某股票当前价格为 88.75 港元。（分数：4.00）(1).该股票期权的内涵价值最高的是( )。A执行价格为 87.50

18、 港元，权利金为 4.25 港元的看涨期权B执行价格为 92.50 港元，权利金为 1.97 港元的看涨期权C执行价格为 87.50 港元，权利金为 2.37 港元的看跌期权D执行价格为 92.50 港元，权利金为 4.89 港元的看跌期权（分数：2.00）A.B.C.D.(2).该股票期权的时间价值最高的是( )。A执行价格为 87.50 港元，权利金为 4.25 港元的看涨期权B执行价格为 92.50 港元，权利金为 1.97 港元的看涨期权C执行价格为 87.50 港元，权利金为 2.37 港元的看跌期权D执行价格为 92.50 港元，权利金为 4.89 港元的看跌期权（分数：2.00）

19、A.B.C.D.期权价格答案解析(总分：33.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：10.00)1.执行价格为 1080 美分/蒲式耳的大豆看涨期权。若此时市场价格为 1100 美分/蒲式耳，则该期权属于( )。A欧式期权 B平值期权 C虚值期权 D实值期权（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 当看涨期权的执行价格(1080 美分/蒲式耳)低于当时的标的物价格(1100 美分/蒲式耳)时，该期权为实值期权。2.按执行价格与标的资产市场价格的关系，期权可分为( )。A看涨期权和看跌期权 B商品期权和金融期权C实值期权、虚值期权和平值期权 D现货期权和期货期权（

20、分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 内涵价值是指立即履行期权合约时可获取的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。按执行价格与标的物价格的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平值期权。实值期权的内涵价值大于 0，而虚值期权、平值期权的内涵价值均为 0。3.当前股票价格为 6400 港币，该股票看涨期权的执行价格为 6750 港币，则该期权的内涵价值为( )港币。A0 B-350 C120 D230（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权，其内涵价值为 0。本题中，由于股票看涨期权标的资产价格 64

21、00 港币执行价格 6750 港币，因而期权的内涵价值为 0。4.某投资者持有一张看涨期权，目前该期权内涵价值是 30 美元，标的物价格为 350 美元，该期权的执行价格是( )。A320 美元 B350 美元C380 美元 D已知条件不足，不能确定（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 看涨期权的内涵价值 V=ST-E，式中，S T为标的资产市场价格，E 为期权执行价格。本题已知 ST为 350，V 为 30，则 E=ST-V=350-30=320(美元)。5.一张 3 月份到期的执行价格为 380 美分/蒲式耳的玉米期货看跌期权，如果其标的玉米期货合约的价格为 350 美分/蒲式耳

22、，权利金为 35 美分/蒲式耳，其内涵价值为( )美分/蒲式耳。A30 B0 C-5 D5（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 内涵价值是指立即履行期权合约时可获取的总利润，与权利金无关。对于看跌期权而言，其内涵价值等于 MaxE-ST，0。则题中看跌期权的内涵价值=380-350=30(美分/蒲式耳)。6.某看跌期权的执行价格为 55 美元，标的资产的价格为 50 美元，该期权的内涵价值为( )美元。A5 B0 C55 D-5（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权，则该期权的内涵价值=55-50=5(美元)。7.

23、某交易者买入执行价格为 3200 美元/吨的铜期货看涨期权，当标的铜期货价格为 3100 美元/吨时，则该期权是( )。A平值期权 B虚值期权 C看跌期权 D实值期权（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 当看涨期权的执行价格(3200 美元/吨)高于当时的标的物价格(3100 美元/吨)时，该期权为虚值期权。8.在其他因素不变情况下，下列关于标的物价格波动程度与期权价格关系的说法，正确的是( )。A标的物价格波动程度对看涨期权与看跌期权的影响方向不同B标的物价格波动程度对实值期权与虚值期权的影响方向不同C标的物价格波动程度越大，期权的价格越高D标的物价格波动程度越大，期权的价格越低（

24、分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 价格波动率是指标的物价格的波动程度，它是影响期权价格的重要因素。如果改变价格波动率的假设，或市场对于价格波动率的看法发生了变化，期权的价值都会受到显著的影响。在其他因素不变的条件下，标的物价格的波动增加了期权向实值方向转化的可能性，权利金也会相应增加；而且价格波幅越大，期权权利金就越高。9.以下关于期权价格的说法，正确的有( )。A看跌期权的价格不应该低于期权的执行价格B看跌期权的价格不应该高于期权的执行价格C看涨期权的价格不应该低于标的资产的市场价格D看涨期权的价格不应该高于标的资产的市场价格（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 期权价

25、格的上下限为：内在价值期权价格标的资产市场价格，原因在于：如果期权价格超过或低于其上下限，就会存在无风险套利的机会。以看涨期权为例，如果期权价格 C标的资产价格S，套利者就可以卖出看涨期权，同时买入股票，此时无论期权最终是否被执行，套利者的利润至少是 C-S0，这时投资者会纷纷加入套利，直至期权价格下降至 S 以下。反之，也可用一定的方法证明期权价格CMax(S-Xe -rt，0)。看跌期权类似。10.2 月份到期的玉米期货看跌期权(A)。执行价格为 300 美分/蒲式耳，其标的玉米期货价格为 360 美分/蒲式耳，权利金为 30 美分/蒲式耳，3 月份到期的玉米期货看跌期权(B)，执行价格为

26、 350 美分/蒲式耳，其标的玉米期货价格为 380 美分/蒲式耳，权利金为 30 美分/蒲式耳。关于 A、B 两期权的时间价值，以下描述正确的是( )。AA 的时间价值等于 B 的时间价值 BA 的时间价值小于 B 的时间价值C条件不足，无法确定 DA 的时间价值大于 B 的时间价值（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 期权的时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分。本题 A、B 两份看跌期权的内涵价值均为 0，因而其时间价值分别等于其权利金的价值，即 A 期权的时间价值=B 期权的时间价值=30 美分/蒲式耳。11.( )是影响期权价格的最重要因

27、素。A执行价格与期权合约标的物的市场价格B内涵价值和时间价值C标的物价格波动率D无风险利率（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 执行价格与期权合约标的物的市场价格是影响期权价格的最重要因素。这两种价格的相互关系不仅决定着内涵价值，而且影响着时间价值。一般来说，执行价格与市场价格的差额越大，时间价值就越小；反之，差额越小，时间价值就越大。12.以下为实值期权的是( )。A执行价格为 300 元/吨，市场价格为 350 元/吨的小麦买入看涨期权B执行价格为 300 元/吨，市场价格为 350 元/吨的小麦卖出看跌期权C执行价格为 300 元/吨，市场价格为 350 元/吨的小麦买入看跌期

28、权D执行价格为 350 元/吨，市场价格为 300 元/吨的小麦买入看涨期权（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 当看涨期权的执行价格低于标的物价格，或者看跌期权的执行价格高于标的物价格时，期权属于实值期权。13.某投资者买入的原油看跌期权合约的执行价格为 12.50 美元/桶，而原油标的物价格为 12.90 美元/桶。此时，该投资者拥有的看跌期权为( )期权。A实值 B虚值 C极度实值 D极度虚值（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权是实值期权；反之，则为虚值期权。看跌期权合约的执行价格为 12.50 美元/桶，小于原油标

29、的物价格 12.90 美元/桶，因此属于虚值期权。14.下列关于期权的说法正确的是( )。A内涵价值大于时间价值 B内涵价值小于时间价值C内涵价值可能为零 D到期日前虚值期权的时间价值为零（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 当期权执行价格与标的资产价格相等时，期权内涵价值为零。一般来说，只要期权还未到期，便具有时间价值。在到期日，无论何种期权(看涨/看跌)，其时间价值都为 0。15.某玉米看跌期权的执行价格为 3.40 美分/蒲式耳，而此时玉米标的物价格为 3.30 美分/蒲式耳，则该看跌期权的内涵价值( )。A为正值 B为负值C等于零 D可能为正值，也可能为负值（分数：0.50）

30、A. B.C.D.解析：解析 看跌期权的内涵价值=MaxE-ST，0，则该玉米期权的内涵价值=Max3.40-3.30，0=0.10(美分/蒲式耳)。16.关于期货期权的内涵价值，以下说法正确的是( )。A内涵价值的大小取决于期权的执行价格B由于内涵价值是执行价格与期货合约的市场价格之差，所以存在许多套利机会C由于实值期权可能给期权买方带来盈利，所以人们更加偏好实值期权D当期货价格给定时，期货期权的内涵价值是由执行价格来决定的（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。在标的物价格一定时，执行价格便决定了期权的内涵价值。17.下列关

31、于期权执行价格的描述，不正确的是( )。A对看涨期权来说，其他条件不变的情况下，执行价格降低，期权内涵价值增加B对看跌期权来说，其他条件不变的情况下，当标的物的市场价格等于或高于执行价格时，内涵价值为零C一般来说，执行价格与标的物的市场价格差额越大，时间价值就越小D对看涨期权来说，标的物价格超过执行价格越多，内涵价值越小（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 就看涨期权而言，标的物价格超过执行价格越多，内涵价值越大。18.一般情况下，当期权为( )时，期权的时间价值为最大。A极度实值 B极度虚值 C平值 D实值（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 当一种期权处于极度实值或极度

32、虚值时，其时间价值都将趋向于零；而当一种期权正好处于平值期权时，其时间价值却达到最大。19.当期权合约到期时，期权( )。A不具有内涵价值，也不具有时间价值B不具有内涵价值，具有时间价值C具有内涵价值，不具有时间价值D既具有内涵价值，又具有时间价值（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 期权的时间价值与期权合约的有效期成正比，并随着期权到期日的日益临近而逐步衰减，而在到期日时，时间价值为零。20.3 月 17 日，某投资者买入 5 月玉米的看涨期权，权利金为 18.25 美分，敲定价格为 280 美分/蒲式耳，当时 5 月玉米期货的市场价格为 290.5 美分/蒲式耳。该看涨期权的时间

33、价值为( )美分/蒲式耳。A5.25 B6.75 C7.5 D7.75（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 时间价值=期权价格-期权的内涵价值=18.25-(290.5-280)=7.75(美分/蒲式耳)。二、多项选择题(总题数：11，分数：5.50)21.下面关于期权的时间价值的说法，不正确的是( )。（分数：0.50）A.距到期日越近，欧式期权的时间价值越大 B.距到期日越近，美式期权的时间价值越大 C.理论上，在到期日，期权的时间价值最大 D.时间价值是指期权权利金超出内涵价值的部分解析：解析 时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分，又称外涵

34、价值。期权合约的有效期是指距离期权合约到期日剩余时间的长短。在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，其时间价值也就越大。而在到期日时，时间价值为零。22.关于买进看跌期权的说法(不计交易费用)正确的有( )。（分数：0.50）A.看跌期权的买方的最大损失是权利金 B.看跌期权的买方的最大损失是：执行价格-权利金C.当标的物的价格小于执行价格时，行权对看跌期权买方有利 D.当标的物的价格大于执行价格时，行权对看跌期权买方有利解析：解析 从理论上说，期权买方的亏损风险是有限的(仅以期权权利金为限)，当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权，行权对买方有利；当看跌期权的执行价格低

35、于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权，行权对买方不利。23.期权的价格是指( )。（分数：0.50）A.执行价格B.权利金 C.标的合约的市场价格D.买方支付给卖方的费用 解析：解析 期权价格就是买进(或卖出)期权合约时所支付(或收取)的权利金。期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。24.当标的物市场价格为 500 美分/蒲式耳时，具有正值的内涵价值的期权是( )。（分数：0.50）A.执行价格为 510 美分/蒲式耳的看跌期权 B.执行价格为 490 美分/蒲式耳的看跌期权C.执行价格为 510 美分/蒲式耳的看涨期权D.执行价格为 490 美分/蒲式耳的看涨期权 解析：解析 内涵价值是指

36、立即履行期权合约时可获取的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，具有内涵价值，该期权为实值期权。当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，具有内涵价值，该期权为实值期权。25.以下关于时间价值的描述，正确的有( )。（分数：0.50）A.极度虚值期权的时间价值通常大于一般的虚值期权的时间价值B.虚值期权的时间价值通常小于平值期权的时间价值 C.极度虚值期权的时间价值通常小于一般的虚值期权的时间价值 D.虚值期权的时间价值通常大于平值期权的时间价值解析：解析 一般来说，执行价格与市场价格的差额越大，则时间价值就越小；反之，差额越小

37、，则时间价值就越大。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零；而当一种期权正好处于平值期权时，其时间价值却达到最大。因为时间价值是人们因预期市场价格的变动能使虚值期权变为实值期权，或使有内涵价值的期权变为更有内涵价值的期权而付出的代价。由上可见，时间价值的大小排序应为：平值期权虚值期权极度虚值期权。26.期权权利金主要由( )组成。（分数：0.50）A.实值B.虚值C.内涵价渣 D.时间价值 解析：27.下列( )情况时，该期权为实值期权。（分数：0.50）A.当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时 B.当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时C.当看跌期权的执行价格高

38、于当时的标的物价格时 D.当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时解析：28.下列期权为虚值期权的有( )。（分数：0.50）A.看涨期权，且执行价格低于当时的期货价格B.看涨期权，且执行价格高于当时的期货价格 C.看跌期权，且执行价格高于当时的期货价格D.看跌期权，且执行价格低于当时的期货价格 解析：29.影响期权价格的主要因素有( )。（分数：0.50）A.标的物价格及执行价格 B.标的物价格波动率 C.距到期日剩余时间 D.无风险利率 解析：30.下面影响期权价格的因素描述正确的有( )。（分数：0.50）A.执行价格与标的物市场价格的相对差额决定了内涵价值大小，而且影响着时间价值 B

39、.其他条件不变的情况下，标的物价格的波动越大，期权价格就越高 C.其他条件不变的情况下，期权有效期越长，时间价值就越大 D.当利率提高时，期权的时间价值就会减少 解析：31.其他情况不变的条件下，( )会导致期权的权利金降低。（分数：0.50）A.期权的内涵价值增加B.标的物价格波动率增大C.期权到期日剩余时间减少 D.标的物价格波动率减小 解析：三、判断题(总题数：12，分数：6.00)32.当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：解析 时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分，又称外涵价值

40、。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零；而当一种期权正好处于平值期权时，其时间价值却达到最大。33.当看跌期权的价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 对于看跌期权而言，当执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权；当执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。期权的价格是指权利金，期权的实值、虚值状态与权利金(期权的价格)无关，只与标的物价格和期权执行价格有关。34.期货期权内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润，它是由期货期权合约的执行价格与相关的期货合约的市场价格的关系所决定的。( )（分

41、数：0.50）A.正确 B.错误解析：35.无论是看涨期货期权还是看跌期货期权，平值期权均指期货价格等于期权执行价格的期权。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：36.对于看跌期货期权而言，如果执行价格低于目前的市场价格；对于看涨期权而言，如果执行价格高于目前的市场价格，则该期权的内涵价值为负数。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 对于期货的看跌期权而言，如果执行价格低于目前的市场价格；对于看涨期权而言，如果执行价格高于目前的市场价格，则该期权的内涵价值为零。期权的内涵价值不可能为负数，因为如果执行期权只会带来损失，则投资者会放弃这一权利。37.随着期权临近到期日，

42、如果其他条件不变，该期权的时间价值就会逐渐增大。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 随着期权临近到期日，如果其他条件不变，该期权的时间价值就会逐渐减小。38.对看涨期权来说，期权合约标的物的市场价格等于或大于期权的执行价格时，内涵价值为零。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 对看涨期权来说，期权合约标的物的市场价格等于或大于期权的执行价格时，内涵价值为零或正值。39.就看跌期权而言，期权合约标的物的市场价格高于期权的执行价格越多，内涵价值越大。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 就看跌期权而言，期权合约标的物的市场价格低于期权的执行价格越多

43、，内涵价值越大。40.当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为极度实值期权。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为极度虚值期权。41.一般来说，执行价格与市场价格的差额越大，则时间价值就越小。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：42.当一种期权处于极度虚值时，投资者不愿意为买入这种期权而支付任何权利金。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：43.在保证其他条件不变的情况下，如果期货价格的波动率越高，那么期货期权的价格就越高。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：四、综合题(总

44、题数：3，分数：12.00)某股票当前价格为 88.75 港元，其看跌期权 A 的执行价格为 110 港元，权利金为 21.50 港元，另一股票当前价格为 63.95 港元，其看跌期权 B 的执行价格与权利金分别为 67.5 港元和 4.85 港元。（分数：4.00）(1).比较 A、B 的内涵价值( )。A条件不足，不能确定 BA 等于 BCA 小于 B DA 大于 B（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 内涵价值是指立即履行期权合约时可获取的总利润，与权利金无关。A 的内涵价值=110-88.75=21.25(港元)；B 的内涵价值=67.5-63.95=3.55(港元)。所以

45、A 的内涵价值大于 B 的内涵价值。(2).比较 A、B 的时间价值( )。A条件不足，不能确定 BA 等于 BCA 小于 B DA 大于 B（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分，又称外涵价值。A 的时间价值=21.50-21.25=0.25(港元)；B 的时间价值=4.85-3.55=1.3(港元)，所以 B 的时间价值大于 A 的时间价值。某交易者在 1 月份以 150 点的权利金买入一张 3 月到期，执行价格为 10000 点的恒指看涨期权。与此同时，该交易者又以 100 点的权利价格卖出一张执行价格为

46、 10200 点的恒指看涨期权。合约到期时，恒指期货价格上涨到 10300 点。在到期日(不考虑交易)（分数：4.00）(1).卖出的看涨期权交易了结后的净损益为( )点。A-50 B0 C100 D200（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 到期日，对于卖出的看涨期权，由于市场价格=10300执行价格=10200，所以看涨期权的买入者会行权，卖出者的净盈利情况为：(10200-10300)+100=0(点)。(2).全部交易了结后的集体净损益为( )点。A50 B150 C250 D350（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 到期日，对于买入的看涨期权，市场价格=1030

47、0执行价格=10000，所以该交易者会行权，其净盈利情况为：(10300-10000)-150=150(点)，因而该交易者的总盈利情况为 150 点。某股票当前价格为 88.75 港元。（分数：4.00）(1).该股票期权的内涵价值最高的是( )。A执行价格为 87.50 港元，权利金为 4.25 港元的看涨期权B执行价格为 92.50 港元，权利金为 1.97 港元的看涨期权C执行价格为 87.50 港元，权利金为 2.37 港元的看跌期权D执行价格为 92.50 港元，权利金为 4.89 港元的看跌期权（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 看涨期权的内涵价值=MaxS T-E，0

48、，看跌期权的内涵价值=MaxE-S T，0，内涵价值与权利金无关，其中 ST指标的物的市场价格，E 指期权的执行价格。由此可得，ABCD 四项的内涵价值分别为：Max88.75-87.5，0=1.25(港元)；Max88.75-92.50，0=0(港元)、Max87.5-88.75，0=0(港元)；Max92.50-88.75，0=3.75(港元)。所以内涵价值最高的为 D 项。(2).该股票期权的时间价值最高的是( )。A执行价格为 87.50 港元，权利金为 4.25 港元的看涨期权B执行价格为 92.50 港元，权利金为 1.97 港元的看涨期权C执行价格为 87.50 港元，权利金为 2.37 港元的看跌期权D执行价格为 92.50 港元，权利金为 4.89 港元的看跌期权（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 期权时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，其计算公式为：时间价值=权利金-内涵价值。由上题已知 ABCD 四项的内涵价值分别为：1.25 港元、0 港元、0 港元、3.75 港元，代入公式计算，ABCD 四项的时间价值分别为：4.25-1.25=3(港元)；1.97 港元、2.37 港元、4.89-