注册会计师职业能力试卷二模拟题30及答案解析.doc

1、注册会计师职业能力试卷二模拟题 30及答案解析(总分：49.98，做题时间：90 分钟)一、综合案例分析题(总题数：1，分数：50.00)资料(一) 亚的集团(以下简称亚的)是一家以家电业为主，涉足房产、物流、家具等领域的大型综合性现代化企业集团，集家用空调、中央空调、冰箱、洗衣机等家电产品开发、设计、制造、销售于一体，是国内白色家电规模最大、实力最雄厚的大型产业集团之一，旗下拥有亚的、威灵、HL、RSD 等十余个品牌。除北京总部外，亚的集团还在国内的广州，中山，重庆，安徽合肥及芜湖，湖北武汉及荆州，江苏无锡、淮安及苏州，山西临汾，河北邯郸等地建有生产基地；并在越南、白俄罗斯建有生产基地。亚的

2、集团在全国各地设有强大的营销网络，并在海外各主要市场设有超过 30个分支机构。此外，制冷家电集团在全国各地设有强大的营销网络，并在美国、德国、加拿大、英国、法国、意大利、西班牙、阿联酋、日本、中国香港、韩国、印度、菲律宾、新加坡、泰国、俄罗斯、巴拿马、马来西亚、越南等地设有二十多个海外机构。 亚的集团于上世纪 60年代末成立，80 年代初开始生产电风扇，从而进入家电行业，并开始使用“亚的”品牌；之后 80年代中期到 90年代，企业开始制造空调、成立电机公司和电饭煲公司，进行股份制改造和事业部改造，并通过收购 DZ进入空调压缩机领域，之后陆续成立信息技术公司、物流公司和电工材料公司。2003 年

3、相继收购云南、湖南客车企业进军汽车行业，进入多元化发展。2004 年与 DZ开利签署合作协议，先后收购：RSD、HL 制冷产业，实力全面提升，集团品牌被评为中国驰名商标。2013 年 9月 18日，亚的集团在深交所上市，旗下拥有若干家子上市公司。 资料(二) 2004年，为了进一步扩大规模加快发展，亚的相继并购合肥 RSD和广州 HL两家家电企业作为其子公司，继续将家电业做大做强。 当时的，RSD 是一家以生产豆浆机为主的民营企业，其企业愿景是将物美价廉的豆浆机摆进普通居民的厨房，让普通居民足不出户喝上新鲜香浓的豆浆。由于渣浆分离操作不便和内桶豆渣难以清理，豆浆机上市初期在市场上认同度较低，市

4、场总体需求量不大，总体增长率偏低。被亚的并购之后，经过持续的革新和改造，RSD 公司生产的新型豆浆机实现了渣浆的轻松分离和内桶豆渣的简捷清理，获得了中老年客户群的广泛认可，而且随着健康饮食观念的推广，豆浆已逐渐成为时尚的健康饮料，因此，RSD 公司新型豆浆机销售量快速增长，出现了供不应求的局面。鉴于豆浆机市场的迅速扩张，其他著名小家电企业开始加强研发，拟推出类似产品，抢夺市场。亚的公司为应对变化，进一步改善了相关财务战略目标。下面是关于其子公司 RSD公司豆浆机产品 2004年的相关财务信息： 金额单位：万元 项目 金额 销售收入 6000 税后利润 300 股利 60 利润留存 240 期末

5、股东权益 1200 期末负债 1200 期末总资产 2400 销售净利率 5% 销售收入/期末总资产 2.5 期末总资产/期末股东权益 2 收益留存率 80% 2004年销售增长率 40%，投资资本回报率 20%，资本成本 10%。 资料(三) XTE是亚的集团的一家上市子公司，公司目前发行在外的普通股为 15000万股，每股价格为 2元，没有负债。公司现在急需筹集资金 6000万元，用于投资新开发项目，现拟定如下三个筹资备选方案： 方案一：发行 10年期的公司债券，债券面值为每份 1000元，票面利率为 10%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为 1100元/份。目前等风险普通债券的

6、市场利率为 10%。 方案二：按照目前市价公开增发股票 3000万股。 方案三：按面值发行 10年期的附认股权证债券，票面利率 10%，每张债券附送 10张认股权证。认股权证只能在第 5年末行权，行权时每张认股权证可按 1元的价格购买 1股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为9%。目前等风险普通债券的市场利率为 12%。本次发行的附认股权证债券拟由 Y承销商包销。根据 XTE公司与 Y承销商签订的包销意向书，该债券的承销期限为 90天，Y 承包商在所包销的附认股权证债券中，可以预先购入并留存附认股权证债券

7、2万份，其余部分向社会公众发行。 假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。 资料(四) 亚的公司房地产子公司甲，其主要市场集中在西南地区，例如四川、重庆、贵州等地。近年来，随着企业规模扩大，公司领导人准备北上，进军寸土寸金的北京市场。为此，公司特别派人提前来到北京，对北京的房地产市场进行了调查。北京作为首都，虽然有全球经济危机的影响，但 2009年，北京市地区生产总值增速仍达 10.1%，人均 GDP首次突破 1万美元大关，人均 GDP的增长就意味着老百姓更富裕了。对于房地产市场而言，经过 2009年房价的疯狂上涨之后，为了抑制房价的过快上涨，北京市场出现了一些明显的政策信号，如开发商拿地首付款

8、至少 50%，停止二手房营业税优惠，严厉打击捂盘惜售哄抬房价的种种行为，并中止二套房贷优惠，执行利率 1.1倍政策。这些政策的执行将对北京的房地产市场和开发商产生较为长期的影响。除了这些宏观政策因素外，该公司人员还走访了北京的一些专业人士以及部分消费者，对北京市场居民购买住房的消费行为特征(例如居住面积、户型的喜好、家庭结构、收入构成等)、住宅建筑的技术特点等进行了了解，为公司下一步进军北京打下了良好的基础。 资料(五) 亚的公司的子公司乙是国内一家高档家具生产企业，经过多年的打拼，企业已经具有一定规模，但公司创始人发现，自己所处的行业经过多年的竞争，生产能力已经严重过剩，同时替代品的出现也降

9、低了产品的利润率，市场增长率严重下降。面对这种现状，企业要想再进一步发展已经没有什么空间了。但与中国相邻的越南对此种产品的需求却呈现出如火如荼的局面。越南高档家具市场拥有 30多个本地品牌，还有若干国外驰名品牌。这些品牌家具在设计、生产制造等各方面都存在着明显的不同。市场上虽然企业数量不少，但由于增长迅速，盈利水平仍然可观。随即决定将自己的产品出口到越南。 进入越南市场的初期，亚的公司聘请咨询公司对市场上众多高端家具品牌进行分析，根据这些企业的不同确定了不同的战略群组。在此基础上，选择了最适合自己的战略群组。针对该群组竞争对手的策略制定出从产品设计、价格制定、促销、售后服务措施等一系列竞争对策

10、，开始进入越南市场。经过一段时间的运作，发现销售效果并不是很明显。经过分析，发现原来越南对出口到该国的产品征收了高额关税，导致公司产品竞争力下降。为此，公司决定改变原来直接出口产品的策略，而是在越南当地收购了一家生产同种产品的企业，从而提升了企业产品竞争力。企业经营又重新恢复了生机。 要求：（分数：49.98）(1).根据资料(一)，判断亚的集团采取的是何种公司战略，简要介绍该战略，并说明采用该战略的原因以及存在的风险。（分数：3.57）_(2).根据资料(三)方案(三)，分析 XTE公司在债券承销方面有何不妥之处，并分别说明理由。（分数：3.57）_(3).根据资料(一)，判断亚的集团的主要

11、发展途径，并简述采用该途径的动机。（分数：3.57）_(4).根据资料(二)，运用波士顿矩阵理论分析 RSD公司的豆浆机在并购前后所属的产品类型及其特征。（分数：3.57）_(5).根据资料(二)，计算 2004年的可持续增长率；并根据 RSD公司 2004年的相关信息，判断 RSD公司的业务在财务战略矩阵中所属的象限，并简要说明 RSD公司可能面临的财务挑战及可实施的应对措施。如果RSD公司希望通过提高税后经营利润率的途径来提高可持续增长率，简要说明 RSD公司可以采用的具体方法。（分数：3.57）_(6).假设亚的公司为了改变子公司 RSD豆浆机业务现金短缺的情况，考虑通过发行债券融资，简

12、述债券融资的优缺点。（分数：3.57）_(7).根据资料(三)，假如你是一名投资者，是否会购买方案一发行的公司债券，请做出决策并说明理由。（分数：3.57）_(8).根据资料(三)，如果方案三是可行的，除符合公开增发股票的一般条件外，还应当符合什么条件。（分数：3.57）_(9).根据资料(三)方案(三)，计算每份纯债券的价值、每张认股权证的价值以及第 5年末行权前的股价。（分数：3.57）_(10).根据资料(三)方案(三)，如果要使得方案三可行，XTE 公司发行可转换债券，需要如何保护可转换债券持有人的权益。（分数：3.57）_(11).请简要说明可转换债券的优缺点以及可转换债券与认股权证

13、的不同点。（分数：3.57）_(12).根据资料(四)，简要说明甲公司所进行的宏观环境因素分析。（分数：3.57）_(13).简要分析产品生命周期各阶段的主要特征。并根据资料(五)判断高档家具产业在国内和越南分别处于哪一个阶段。（分数：3.57）_(14).简要分析运用产品生命周期理论受到的批评。（分数：3.57）_注册会计师职业能力试卷二模拟题 30答案解析(总分：49.98，做题时间：90 分钟)一、综合案例分析题(总题数：1，分数：50.00)资料(一) 亚的集团(以下简称亚的)是一家以家电业为主，涉足房产、物流、家具等领域的大型综合性现代化企业集团，集家用空调、中央空调、冰箱、洗衣机等

14、家电产品开发、设计、制造、销售于一体，是国内白色家电规模最大、实力最雄厚的大型产业集团之一，旗下拥有亚的、威灵、HL、RSD 等十余个品牌。除北京总部外，亚的集团还在国内的广州，中山，重庆，安徽合肥及芜湖，湖北武汉及荆州，江苏无锡、淮安及苏州，山西临汾，河北邯郸等地建有生产基地；并在越南、白俄罗斯建有生产基地。亚的集团在全国各地设有强大的营销网络，并在海外各主要市场设有超过 30个分支机构。此外，制冷家电集团在全国各地设有强大的营销网络，并在美国、德国、加拿大、英国、法国、意大利、西班牙、阿联酋、日本、中国香港、韩国、印度、菲律宾、新加坡、泰国、俄罗斯、巴拿马、马来西亚、越南等地设有二十多个海

15、外机构。 亚的集团于上世纪 60年代末成立，80 年代初开始生产电风扇，从而进入家电行业，并开始使用“亚的”品牌；之后 80年代中期到 90年代，企业开始制造空调、成立电机公司和电饭煲公司，进行股份制改造和事业部改造，并通过收购 DZ进入空调压缩机领域，之后陆续成立信息技术公司、物流公司和电工材料公司。2003 年相继收购云南、湖南客车企业进军汽车行业，进入多元化发展。2004 年与 DZ开利签署合作协议，先后收购：RSD、HL 制冷产业，实力全面提升，集团品牌被评为中国驰名商标。2013 年 9月 18日，亚的集团在深交所上市，旗下拥有若干家子上市公司。 资料(二) 2004年，为了进一步扩

16、大规模加快发展，亚的相继并购合肥 RSD和广州 HL两家家电企业作为其子公司，继续将家电业做大做强。 当时的，RSD 是一家以生产豆浆机为主的民营企业，其企业愿景是将物美价廉的豆浆机摆进普通居民的厨房，让普通居民足不出户喝上新鲜香浓的豆浆。由于渣浆分离操作不便和内桶豆渣难以清理，豆浆机上市初期在市场上认同度较低，市场总体需求量不大，总体增长率偏低。被亚的并购之后，经过持续的革新和改造，RSD 公司生产的新型豆浆机实现了渣浆的轻松分离和内桶豆渣的简捷清理，获得了中老年客户群的广泛认可，而且随着健康饮食观念的推广，豆浆已逐渐成为时尚的健康饮料，因此，RSD 公司新型豆浆机销售量快速增长，出现了供不

17、应求的局面。鉴于豆浆机市场的迅速扩张，其他著名小家电企业开始加强研发，拟推出类似产品，抢夺市场。亚的公司为应对变化，进一步改善了相关财务战略目标。下面是关于其子公司 RSD公司豆浆机产品 2004年的相关财务信息： 金额单位：万元 项目 金额 销售收入 6000 税后利润 300 股利 60 利润留存 240 期末股东权益 1200 期末负债 1200 期末总资产 2400 销售净利率 5% 销售收入/期末总资产 2.5 期末总资产/期末股东权益 2 收益留存率 80% 2004年销售增长率 40%，投资资本回报率 20%，资本成本 10%。 资料(三) XTE是亚的集团的一家上市子公司，公司

18、目前发行在外的普通股为 15000万股，每股价格为 2元，没有负债。公司现在急需筹集资金 6000万元，用于投资新开发项目，现拟定如下三个筹资备选方案： 方案一：发行 10年期的公司债券，债券面值为每份 1000元，票面利率为 10%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为 1100元/份。目前等风险普通债券的市场利率为 10%。 方案二：按照目前市价公开增发股票 3000万股。 方案三：按面值发行 10年期的附认股权证债券，票面利率 10%，每张债券附送 10张认股权证。认股权证只能在第 5年末行权，行权时每张认股权证可按 1元的价格购买 1股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不

19、打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为9%。目前等风险普通债券的市场利率为 12%。本次发行的附认股权证债券拟由 Y承销商包销。根据 XTE公司与 Y承销商签订的包销意向书，该债券的承销期限为 90天，Y 承包商在所包销的附认股权证债券中，可以预先购入并留存附认股权证债券 2万份，其余部分向社会公众发行。 假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。 资料(四) 亚的公司房地产子公司甲，其主要市场集中在西南地区，例如四川、重庆、贵州等地。近年来，随着企业规模扩大，公司领导人准备北上，进军寸土寸金的北京市场。为此，公司特别派人提前来到北京，对北京的房地产市场进

20、行了调查。北京作为首都，虽然有全球经济危机的影响，但 2009年，北京市地区生产总值增速仍达 10.1%，人均 GDP首次突破 1万美元大关，人均 GDP的增长就意味着老百姓更富裕了。对于房地产市场而言，经过 2009年房价的疯狂上涨之后，为了抑制房价的过快上涨，北京市场出现了一些明显的政策信号，如开发商拿地首付款至少 50%，停止二手房营业税优惠，严厉打击捂盘惜售哄抬房价的种种行为，并中止二套房贷优惠，执行利率 1.1倍政策。这些政策的执行将对北京的房地产市场和开发商产生较为长期的影响。除了这些宏观政策因素外，该公司人员还走访了北京的一些专业人士以及部分消费者，对北京市场居民购买住房的消费行

21、为特征(例如居住面积、户型的喜好、家庭结构、收入构成等)、住宅建筑的技术特点等进行了了解，为公司下一步进军北京打下了良好的基础。 资料(五) 亚的公司的子公司乙是国内一家高档家具生产企业，经过多年的打拼，企业已经具有一定规模，但公司创始人发现，自己所处的行业经过多年的竞争，生产能力已经严重过剩，同时替代品的出现也降低了产品的利润率，市场增长率严重下降。面对这种现状，企业要想再进一步发展已经没有什么空间了。但与中国相邻的越南对此种产品的需求却呈现出如火如荼的局面。越南高档家具市场拥有 30多个本地品牌，还有若干国外驰名品牌。这些品牌家具在设计、生产制造等各方面都存在着明显的不同。市场上虽然企业数

22、量不少，但由于增长迅速，盈利水平仍然可观。随即决定将自己的产品出口到越南。 进入越南市场的初期，亚的公司聘请咨询公司对市场上众多高端家具品牌进行分析，根据这些企业的不同确定了不同的战略群组。在此基础上，选择了最适合自己的战略群组。针对该群组竞争对手的策略制定出从产品设计、价格制定、促销、售后服务措施等一系列竞争对策，开始进入越南市场。经过一段时间的运作，发现销售效果并不是很明显。经过分析，发现原来越南对出口到该国的产品征收了高额关税，导致公司产品竞争力下降。为此，公司决定改变原来直接出口产品的策略，而是在越南当地收购了一家生产同种产品的企业，从而提升了企业产品竞争力。企业经营又重新恢复了生机。

23、 要求：（分数：49.98）(1).根据资料(一)，判断亚的集团采取的是何种公司战略，简要介绍该战略，并说明采用该战略的原因以及存在的风险。（分数：3.57）_正确答案：()解析：亚的集团采用的是多元化战略。因为亚的集团是一家以家电业为主，涉足房产、物流等领域的大型综合性现代化企业集团，它的经营领域涉及家电、房产和物流，说明采用的是多元化战略。多元化战略又可以分为相关多元化和非相关多元化。相关多元化也称同心多元化，是指企业以现有业务或市场为基础进入相关产业或市场的战略。非相关多元化也称离心多元化，是指企业进入与当前产业和市场均不相关的领域的战略。 企业采用多元化战略的原因：(1)在现有产品或市

24、场中持续经营并不能达到目标。(2)企业以前由于在现有产品或市场中成功经营而保留下来的资金超过了其在现有产品或市场中的财务扩张所需要的资金。(3)与在现有产品或市场中的扩张相比，多元化战略意味着更高的利润。 实施多元化战略的风险：(1)来自原有经营产业的风险。(2)市场整体风险。(3)产业进入风险。(4)产业退出风险。(5)内部经营整合风险。(2).根据资料(三)方案(三)，分析 XTE公司在债券承销方面有何不妥之处，并分别说明理由。（分数：3.57）_正确答案：()解析：XTE 公司拟发行的附认股权证债券由 Y承销商包销不符合规定。根据规定，向不特定对象公开发行的证券票面总值超过人民币 500

25、0万元的，应由承销团承销。 Y承销商预先留存债券的做法不符合规定。根据规定，证券公司在代销和包销期间，对所代销、包销的证券应当保证先行出售给认购人，证券公司不得为本公司预留所代销的证券和预先购入并留存所包销的证券。(3).根据资料(一)，判断亚的集团的主要发展途径，并简述采用该途径的动机。（分数：3.57）_正确答案：()解析：亚的集团发展过程中采用的主要途径是并购。 并购动机：(1)避开进入壁垒，迅速进入，争取市场机会，规避各种风险；(2)获得协同效应；(3)克服企业负外部性，减少竞争，增强对市场的控制力。(4).根据资料(二)，运用波士顿矩阵理论分析 RSD公司的豆浆机在并购前后所属的产品

26、类型及其特征。（分数：3.57）_正确答案：()解析：(1)并购前：豆浆机由于渣浆分离操作不便和内桶豆渣难清理而在市场上没有获得广泛认同，市场份额处于低位，而且当时的豆浆机市场是一个低增长的市场。根据波士顿矩阵，在低市场份额和低市场增长率的情况下，该产品属于瘦狗产品。瘦狗业务只能为企业带来一般的现金流，是融资的现金陷阱，并且投资回报率不高。同时，该产品由于缺乏吸引力而不会引起市场过分竞争。如果企业未能继续利用促销手段维持企业发展或进行革新，该产品可能会被市场淘汰。 (2)并购后：豆浆机在广大中老年人市场上逐渐获得了良好的口碑，销量快速增加，产品供不应求。随着消费者喜好的改变，豆浆机处于高增长阶

27、段。根据波士顿矩阵，在高增长市场中占有高份额的情况下，改造后的豆浆机是明星业务。明星业务短期内资本需求超过产生的现金流，但是未来将会为企业带来高额的回报。同时，较高的增长率将会吸引新进入者和竞争者，因此 RSD公司须大量投入现金以维持和巩固其现有的市场地位。(5).根据资料(二)，计算 2004年的可持续增长率；并根据 RSD公司 2004年的相关信息，判断 RSD公司的业务在财务战略矩阵中所属的象限，并简要说明 RSD公司可能面临的财务挑战及可实施的应对措施。如果RSD公司希望通过提高税后经营利润率的途径来提高可持续增长率，简要说明 RSD公司可以采用的具体方法。（分数：3.57）_正确答案

28、：()解析：2004 年的可持续增长率=240/(1200-240)100%=25% 根据题中信息，决定财务战略矩阵中所属象限的函数是： 销售增长率-可持续增长率=40%-25%=15% 投资资本回报率-资本成本=20%-10%=10%根据 RSD公司 2004年的相关信息，RSD 公司在财务战略矩阵中的象限属于第一象限增值型现金短缺业务。这一象限的业务可以为股东创造价值，但自身经营产生的现金不足以支持销售增长，因而产生现金短缺。RSD 公司的管理层应判断由销售增长率大于可持续增长率所出现的高速增长状态是暂时性还是长期性的。如果判断高速增长状态是暂时性的，企业可以通过借款来筹集所需资金，待销售

29、增长率下降后企业会有多余现金归还借款。如果判断高速增长状态是长期性的，不能用短期周转借款来解决，企业应采取战略性措施解决资金短缺问题，一是提高可持续增长率，使之向销售增长率靠拢；二是增加权益资本，提供增长所需资金。 要提高税后经营利润率，可考虑的两个方面： 降低成本。进行豆浆机作业分析，重构作业链，消除无增值的工序，或考虑采用自动化生产方式，提高生产的效率。 提高价格。改变豆浆机销售价格，在维持利润的同时抑制销售增长，减少资金需要。(6).假设亚的公司为了改变子公司 RSD豆浆机业务现金短缺的情况，考虑通过发行债券融资，简述债券融资的优缺点。（分数：3.57）_正确答案：()解析：债券筹资的优

30、点：(1)筹资规模较大；(2)具有长期性和稳定性；(3)有利于资源优化配置。 债券筹资的缺点：(1)发行成本高；(2)信息披露成本高；(3)限制条件多。(7).根据资料(三)，假如你是一名投资者，是否会购买方案一发行的公司债券，请做出决策并说明理由。（分数：3.57）_正确答案：()解析：因为债券的票面利率和目前等风险普通债券市场利率 10%相等，所以债券是平价发行，所以债券的价值等于其面值 1000元，由于每份债券拟定发行价格为 1100元/份，大于每份债券价值 1000元，因此不应该购买方案一发行的公司债券。(8).根据资料(三)，如果方案三是可行的，除符合公开增发股票的一般条件外，还应当

31、符合什么条件。（分数：3.57）_正确答案：()解析：发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开增发股票的一般条件外，还应当符合下列条件： (1)公司最近一期期末经审计的净资产不低于人民币 15亿元； (2)最近 3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券 1年的利息； (3)最近 3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券 1年的利息，但最近 3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6%(扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据)除外； (4)本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的 40%，预计所附认股权全部

32、行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。(9).根据资料(三)方案(三)，计算每份纯债券的价值、每张认股权证的价值以及第 5年末行权前的股价。（分数：3.57）_正确答案：()解析：每份纯债券价值=1000(P/F，12%，10)+100010%(P/A，12%，10)=10000.3220+1005.6502=887.02(元) 每张认股权证价值=(1000-887.02)/10=11.3(元) 发行前公司总价值=150002=30000(万元) 第 5年末行权前： 公司总价值=36000(1+9%) 5 =55390.46(万元) 债务价值=0.1(P/F，12%，5)+0.110%

33、(P/A，12%，5)(6000/0.1)=0.10.5674+0.013.604860000=5567.28(万元) 权益价值=55390.46-5567.28=49823.18(万元) 行权前的股价=49823.18/15000=3.32(元)(10).根据资料(三)方案(三)，如果要使得方案三可行，XTE 公司发行可转换债券，需要如何保护可转换债券持有人的权益。（分数：3.57）_正确答案：()解析：公开发行可转换公司债券应当委托具有资格的资信评级机构进行信用评级和跟踪评级。 资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告。 为债券持有人聘请债券受托管理人，并订立债券受托管理协议；在债券存续期

34、限内，由债券受托管理人按照规定或者依照协议的约定维护债券持有人的利益。 公开发行可转换公司债券应当在债券募集说明书中约定债券持有人会议规则。存在下列情形的，债券受托管理人应当召集债券持有人会议：拟变更募集说明书的约定。发行人不能按期支付本息。发行人减资、合并、分立、解散或者申请破产。保证人或者担保物发生重大变化。其他影响债券持有人重大权益的事项。(11).请简要说明可转换债券的优缺点以及可转换债券与认股权证的不同点。（分数：3.57）_正确答案：()解析：优点： (1)与普通债券相比，可转换公司债券使得公司能够以较低的利率取得资金。债权人同意接受较低利率的原因是有机会分享公司未来发展带来的收益

35、。可转换公司债券的票面利率低于同一条件下的普通债券的利率，降低了公司前期的筹资成本。与此同时，它向投资人提供了转为股权投资的选择权，使之有机会转为普通股并分享公司更多的收益。但可转换公司债券一旦转换成普通股后，其原有的低息优势将不复存在，公司要承担普通股的筹资成本。 (2)与普通股相比，可转换公司债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。有些公司本来是想要发行股票而不是债务，但是认为当前其股票价格太低，为筹集同样的资金需要发行更多的股票。为避免直接发行新股而遭受损失，才通过发行可转换公司债券变相发行普通股。因此，在发行新股时机不理想时，可以先发行可转换公司债券，然后通过转换实现较高价

36、格的股权筹资。这样做不至于因为直接发行新股而进一步降低公司股票市价；而且因为转换期较长，即使在将来转换股票时，对公司股价的影响也较温和，从而有利于稳定公司股票。 缺点： (1)股价上涨风险。虽然可转换公司债券的转换价格高于其发行时的股票价格，但如果转换时股票价格大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。 (2)股价低迷风险。发行可转换公司债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转换公司债券持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显。尤其是有些公司发行可转换公司债券的目的是筹集权益资本，股价低迷

37、使其原定目的无法实现。 (3)筹资成本高于纯债券。尽管可转换公司债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。 可转换债券和认股权证的区别： (1)认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。 (2)灵活性不同。可转换债券的类型繁多，千姿百态，它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较差。 (3)适用情况不同。发行附带认股权证债券的公司比发行可转换债券的公司规模小、风险高，往往是新的公司启动新的产品。 (4)两者的发行费用不同。可转换债券的承销费用与纯债券类似，而附带认股权证债券的承销

38、费用介于债务融资与普通股融资之间。(12).根据资料(四)，简要说明甲公司所进行的宏观环境因素分析。（分数：3.57）_正确答案：()解析：甲公司针对北京市场主要从 PEST，即政治和法律因素、经济因素、社会和文化因素、技术因素四个方面进行了分析。具体分析内容如下： P：政治和法律因素。北京市针对 2009年房价过快上涨的态势，出台了一系列的政策，如开发商拿地首付款至少 50%，停止二手房营业税优惠，严厉打击捂盘惜售哄抬房价的种种行为，并中止二套房贷优惠，执行利率 1.1倍政策等。 E：经济因素。在全球经济危机的大背景下，2009 年，北京市地区生产总值增速仍达 10.1%，人均 GDP首次突

39、破 1万美元大关，人均 GDP的增长就意味着老百姓更富裕，购买力进一步提高。 S：社会和文化因素。为了更好地针对北京市消费者的特征提供相应的产品，甲公司对北京市场居民购买住房的消费行为特征(例如居住面积、户型的喜好、家庭结构、收入构成等)进行了走访和调查。 T：技术因素。主要针对北京市场的住宅建筑的技术特点进行了分析。(13).简要分析产品生命周期各阶段的主要特征。并根据资料(五)判断高档家具产业在国内和越南分别处于哪一个阶段。（分数：3.57）_正确答案：()解析：产品生命周期各阶段特征如下： (1)导入期。产品用户很少，只有高收入用户会尝试新的产品。产品质量有待提高。产品类型、特点、性能和

40、目标市场方面尚在不断发展变化当中。只有很少的竞争对手。为了说服客户购买，导入期的产品营销成本高，广告费用大，而且销量小，产能过剩，生产成本高。产品的独特性和客户的高收入使得价格弹性较小，可以采用高价格、高毛利的政策，但是销量小使得净利润较低。企业的规模可能会非常小。经营风险非常高。企业的战略目标是扩大市场份额，争取成为“领头羊”。主要战略路径是投资于研究与开发和技术改进，提高产品质量。 (2)成长期。产品销量上升，产品的销售群已经扩大。消费者对质量的要求不高。各厂家的产品在技术和性能方面有较大差异。广告费用较高，但是每单位销售收入分担的广告费在下降。生产能力不足，需要向大批量生产转换，并建立大

41、宗分销渠道。由于市场扩大，竞争加剧。产品价格最高，单位产品净利润也最高。企业的战略目标是争取最大市场份额，并坚持到成熟期的到来。成长期的主要战略路径是市场营销，此时是改变价格形象和质量形象的好时机。成长期的经营风险仍然维持在较高水平，但有所下降，主要是产品本身的不确定性在降低。 (3)成熟期。竞争者之间出现价格竞争。成熟期市场巨大，但已经基本饱和。新的客户减少，主要靠老客户的重复购买支撑。产品逐步标准化，差异不明显，技术和质量改进缓慢。生产稳定，局部生产能力过剩。产品价格开始下降，毛利率和净利润率都下降，利润空间适中。经营战略的重点就会转向在巩固市场份额的同时提高投资报酬率。成熟期的主要战略路径是提高效率，降低成本。成熟期的经营风险进一步降低，达到中等水平。销售额和市场份额、盈利水平都比较稳定，现金流量变得比较容易预测。经营风险主要是稳定的销售额可以持续多长时间，以及总盈利水平的高低。 (4)衰退期。客户对性价比要求很高。各企业的产品差别小，因此价格差异也会缩小。为降低成本，产品质量可能会出现问题。产能严重过剩，只有大批量生产并有自己销售渠道的企业才具有竞争力。有些竞争者先于产品退出市场。产品的价格、毛利都很低。只有到后期，多数企业退出后，价格才有望上扬。企业在衰退期的经营战略目标首先是防御，获取最后的现金流。战略途径是