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1、注册会计师财务估价及答案解析(总分：131.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：20，分数：20.00)1.投资风险中，非系统风险的特征是( )。（分数：1.00）A.不能被投资多样化所稀释B.不能消除而只能回避C.通过投资组合可以稀释D.对各个投资者的影响程度相同2.投资者在购买债券时，可以接受的最高价格是( )。（分数：1.00）A.市场的平均价格B.债券的风险收益C.债券的内在价值D.债券的票面价格3.企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的复利计息期是( )。（分数：1.00）A.1年B.半年C.1季D.1月4.有一项年金，前 3年无流入，后 5年每年

2、年初流入 500万元，假设年利率为 10%，其现值为 ( )万元。（分数：1.00）A.1994.59B.1566.36C.1813.48D.1423.215.当某股票的预期收益率等于无风险收益率时，则其贝他系数应( )。（分数：1.00）A.大于 1B.小于 1C.等于 1D.等于 06.从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是( )。（分数：1.00）A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散B.额外的风险要通过额外的收益来补偿C.投资分散化是好的事件与不好的事件的相互抵消D.投资分散化降低了风险，也降低了预期收益7.某人有现金 15万元，准备寻求一项回报比较稳定的投资，希望每季度能收入

3、3000元。那么，该项投资的实际报酬率应为( )。（分数：1.00）A.2%B.8%C.8.24%D.10.04%8.某种股票当前的市场价格是 40元，每股股利是 2元，预期的股利增长率是 5%，则其市场决定的预期收益率为( )。（分数：1.00）A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%9.某种股票的购进价格是 30元，最近刚支付的股利为每股 3元，估计股利年增长率为 12%，则该种股票的预期收益率为( )。（分数：1.00）A.19.9%B.23.2%C.26.78%D.22%10.一个投资项目的原始投资于建设起点一次投入，使用年限为 10年，当年完工并投产经计预计该项目的回收期是 4

4、年，则按内含报酬率确定的年金现值系数是( )。（分数：1.00）A.6B.5C.4D.211.债券到期收益率计算的原理是( )。（分数：1.00）A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息，到期一次还本为前提12.有一笔国债，5 年期，平价发行，票面利率 12.22%，单利计息，到期一次还本付息，其到期收益率是( )。（分数：1.00）A.9%B.11%C.10%D.12%13.一项 500万元的借款，借款期 5年，年利率为

5、 8%，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率( )。（分数：1.00）A.0.28%B.0.24%C.0.16%D.0.8%14.估算股票价值时的贴现率，不能使用( )。（分数：1.00）A.股票市场的平均收益率B.债券收益率加适当的风险报酬率C.国债的利息率D.投资人要求的必要报酬率15.下列关于风险的论述中正确的是( )。（分数：1.00）A.风险越大要求的报酬率越高B.风险是无法选择和控制的C.随时间的延续，风险将不断加大D.有风险就会有损失，二者是相伴而生的16.如果债券的利息在到期时间内平均支付，支付的频率加快，债券价值就会( )。（分数：1.00）A.上升B.下降C.不变D

6、不一定17.如果投资项目的预期现金流入量概率分布相同，则( )。（分数：1.00）A.现金流量金额越小，标准差越大B.现金流量金额越大，期望值越小C.现金流量金额越小，变化系数越小D.现金流量金额越大，标准差越大18.已知 A股票的 p系数等于 1，则表明该股票( )。（分数：1.00）A.与现行国库券的收益率相同B.市场风险非常低C.与整个市场的平均风险相同D.是整个市场的平均风险的 1倍19.下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是( )。（分数：1.00）A.股票的预期收益率与 值线性相关B.在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司 值较大C.在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司 值较大

7、D.若投资组合的 值等于 1，表明该组合没有市场风险20.某公司拟投资一种股票，有 A、B 两种股票可供选择：已知 A股票的预期报酬率为 16%，标准差为20%；B 股票的预期报酬率为 10%，标准差为 12%。下列结论中正确的是( )。（分数：1.00）A.A股票优于 B股票B.A股票的风险大于 B股票C.A股票的风险小于 B股票D.无法评价 A、B 股票的风险大小二、B多项选择题/B(总题数：15，分数：30.00)21.下列关于“资本资产定价模式”的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.Rp表示无风险收益率B. 表示个别股票的市场风险程度C.(RMR E)表示市场风险报酬率D.该

8、模式表明了风险和报酬率的关系22.按照资本资产定价模式，影响证券投资组合预期收益率的因素包括( )。（分数：2.00）A.无风险收益率B.证券市场的必要收益率C.证券投资组合的 系数D.各种证券在证券组合中的比重23.风险分散理论认为，市场风险具有的特征有( )。（分数：2.00）A.不能通过多角化投资来回避，只能靠更高的报酬率来补偿B.该类风险来源于公司之外，如通货膨胀、经济衰退C.它表现为整个股市平均报酬率的变动D.它表现为个股报酬率变动脱离整个股市平均报酬率的变动24.关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法中正确的是( )。（分数：2.00）A.股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股

9、票的变异程度B.股票组合的贝他系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度C.股票组合的贝他系数是构成组合的各股票贝他系数的加权平均数D.股票的贝他系数可以衡量个别股票的系统风险25.关于衡量投，资方案风险的下列说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小B.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越大C.预期报酬率的标准差越大，投资风险越大D.预期报酬率的变化系数越大，投资风险越大26.关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有( )。（分数：2.00）A.风险程度越高，要求的报酬率越低B.无风险报酬率越高，要求的报酬率越高C.它是一种机会成本D.风

10、险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高27.下列关于投资组合标准差计算的表述中正确的有( )。（分数：2.00）A.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响B.两种证券的相关系数小于 1，组合报酬率的标准差必定小于各证券的标准差C.将两种相关系数为 1的证券等比组合，组合的标准差等于各自标准差的简单平均数D.将同一种债券组合在一起时，他们的相关系数一定为 128.若按年支付利息，决定债券到期收益率高低的因素有( )。（分数：2.00）A.债券面值B.票面利率C.购买价格D.偿还年限29.关于债券到期收益率含义的表述中正确的有( )。（分数：2.00）A.它是指导选购债券的标准B.它是指

11、购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率C.它可以反映债券投资按复利计算的真实收益率D.它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率30.下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有( )。（分数：2.00）A.债券发行价格B.债券支付利息的方式C.当前的市场利率D.票面利率31.有关债券到期收益率计算的结论中正确的有( )。（分数：2.00）A.平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率B.如果债券的价格不等于面值，其实际收益率与票面利率不同C.如果债券到期收益率高于投资人要求的报率，该债券应买入D.如果债券不是定期付息，那么即使平价发行，到期收益率也可能与票面利率不同32.如果将若干

12、种股票组成投资组合，下述表达正确的有( )。（分数：2.00）A.不可能达到完全正相关，也不可能完全负相关B.可以降低风险，但不能完全消除风险C.投资组合包括的股票种类越多，风险越小D.投资组合包括全部股票，则只承担市场风险，而不承担公司特有风险33.长期债券收益率一般高于短期债券收益率，这是因为( )。（分数：2.00）A.债券的到期时间越长，利率风险越大B.债券的持有时间越长，购买力风险越大C.长期债券的流动性差，变现力风险大D.长期债券的面值较高，每年支付利息固定34.购入股票可在预期的未来获得的现金流入包括( )。（分数：2.00）A.到期按面值返还的本金B.每期预期的股利C.出售时得

13、到的价格收入D.预期资本利得增长率35.投资决策中用来衡量某个投资项目风险的，可以是项目的( )。（分数：2.00）A.预期报酬率B.各种可能的报酬率的概率分布C.预期报酬率的置信区间及其概率D.预期报酬率的方差三、B判断题/B(总题数：15，分数：15.00)36.一种 10年期的债券，票面利率为 10%；另一种 5 年期的债券，票面利率亦为 10%。两种债券的其他方面没有区别。在市场利率急剧上涨时，前一种债券下跌得更多。( )（分数：1.00）A.正确B.错误37.假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降。( )（分数：1.00）A.正确B.错误38.对于多个投资方

14、案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。( )（分数：1.00）A.正确B.错误39.任何投资都要求对承担的风险进行补偿，证券投资组合要求补偿的风险包括市场风险和公司特有的风险。( )（分数：1.00）A.正确B.错误40.从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的资本成本率。( )（分数：1.00）A.正确B.错误41.资产的风险报酬率是该项资产的贝他值和市场风险报酬率的乘积，而市场风险报酬率是市场投资组合的期望报酬率与无风险报酬串之差。( )（分数：1.00）A.正确B.错误42.利率固定不变的债券，则可避免利率波动的风险。(

15、 )（分数：1.00）A.正确B.错误43.以平价购买到期一次还本付息的债券，其到期收益率和票面利率相等。( )（分数：1.00）A.正确B.错误44.对债券投资收益评价时，应以债券价值和到期收益率作为评价债券收益的标准，票面利率不影响债券收益。( )（分数：1.00）A.正确B.错误45.系统风险源于公司之外，表现为整个股市平均报酬率的变动；非系统风险源于公司本身的商业活动和财务活动，表现为某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。( )（分数：1.00）A.正确B.错误46.采用多角经营控制风险的惟一前提是所经营的各种商品的利润率存在负相关关系。( )（分数：1.00）A.正确B.错误47.

16、名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。( )（分数：1.00）A.正确B.错误48.当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零。( )（分数：1.00）A.正确B.错误49.投资于股票未来现金流入包括两部分：预期股利收益和预期资本利得利益。( )（分数：1.00）A.正确B.错误50.能否通过多角化投资来分散，是区分系统风险和非系统风险的主要标志。( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、B计算分析题/B(总题数：6，分数：36.00)51.预计 ABC公司明年的税后利润为 1000万元，

17、发行在外普通股 500万股。 要求 (1)假设其市盈率应为 12倍，计算其股票的价值； (2)预计其盈余的 60%将用于发放现金股利，股票获利率应为 4%，计算其股票的价值； (3)假设成长率为 6%，必要报酬率为 10%，预计盈余的 60%用于发放股利，用固定成长股利模式计算其股票价值。（分数：6.00）_52.资料：某公司有 A、B 两个投资方案可供选择，两方案的收益率及其概率分布如下表。假设 A方案的风险报酬系数为 5%，A 方案的风险报酬系数为 6%。报酬率(%)经济情况 概率A方案 B方案繁荣 0.2 30% 50%一般 0.6 20% 20%较差 0.2 10% -10%要求(1)

18、计算两方案报酬率的预期值；(2)计算两方案的标准差；(3)计算两方案的变化系数；(4)根据计算结果作出评价。（分数：6.00）_53.某上市公司本年度的净收益为 20000万元，每股支付股利 2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第 1年增长 14%，第 2年增长 14%，第三年增长 8%。第 4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。假设投资人要求的报酬率为 10%。 要求 计算股票的价值。（分数：6.00）_54.某企业发行面值为 1000元、期限为 5年、票面利率为 10%的每年付息一次，到期还本的长期债券，因市场利率发生变化，企业决

19、定以 950元的价格折价售出。 要求 计算当时的市场利率。（分数：6.00）_55.某公司在 2000年 1月 1日以 950元价格购买一张面值为 1000元的新发行债券，其票面利率 8%，5 年后到期，每年 12月 31日付息一次，到期归还本金。 要求 计算回答下列问题。 (1)2000 年 1月 1日该债券到期收益率是多少； (2)假定 2004年 1月 1日的市场利率下降到 6%，那么此时债券的价值是多少；(3)假定 2004年 1月 1日该债券的市价为 982元，此时购买该债券的投资收益率是多少； (4)假定 2002年 1月 1日的市场利率为 12%，债券市价为 900元，你是否购买

20、该债券。（分数：6.00）_56.某公司准备投资购买一种股票。现有 A公司股票和 B公司股票可供选择。已知 A公司股票现行市价为每股 28元，上年每股股利为 0.50 元，预计以后每年以 6%的增长率增长。B 公司股票现行市价为每股 1.8元，上年每股股利为 0.15元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。某公司所要求的投资必要报酬率为 8%。 要求 (1)利用股票估价模型，分别计算 A、B 公司股票价值。 (2)代甲企业作出股票投资决策。（分数：6.00）_五、B综合题/B(总题数：2，分数：30.00)57.某投资人 2003年欲投资购买股票，现有 A、B 两家公司的股票可供选择，从 A、

21、B 公司 2002年 12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2002 年 A公司税后净利为 800万元，发放的每股股利为 5元，市盈率为 5倍，A 公司发行在外股数为 100万股，每股面值 10元；B 公司 2002 年获税后净利 400万元，发放的每股股利为 2元，市盈率为 5倍，其发行在外的普通股股数共为 100万股，每股面值 10元。预期A公司未来 5年内股利为零增长，在此以后转为正常增长，增长率为 6%预期 B公司股利将持续增长年增长率为 4%。假定目前无风险收益率为 8%，平均风险股票的必要收益率为 12%，A 公司股票的贝他系数为2，B 公司股票的贝他系数为 1.5。 要求

22、1)计算股票价值并判断 A、B 两公司股票是否值得购买； (2)若投资购买两种股票各 100股，该投资组合的预期报酬率为多少?该投资组合的风险如何 (综合贝他系数)?（分数：15.00）_58.已知 A股票的预期报酬率为 20%，标准差为 40%；B 股票的预期报酬率为 12%，标准差为 13.3%，投资者将 25%的资金投资于 A股票， 75%的资金投资于 B股票。 要求 (1)计算投资组合的预期报酬率； (2)若它们的相关系数分别等于 1、-1、0 和0.4 分别计算投资组合的标准差； (3)对计算结果进行简要说明。（分数：15.00）_注册会计师财务估价答案解析(总分：131.00，做

23、题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：20，分数：20.00)1.投资风险中，非系统风险的特征是( )。（分数：1.00）A.不能被投资多样化所稀释B.不能消除而只能回避C.通过投资组合可以稀释 D.对各个投资者的影响程度相同解析：解析 非系统风险可以通过多角化投资消除，又称为可分散风险。2.投资者在购买债券时，可以接受的最高价格是( )。（分数：1.00）A.市场的平均价格B.债券的风险收益C.债券的内在价值 D.债券的票面价格解析：解析 债券的价值亦称债券的内在价值，是债券投资者决策时的主要指标之一，只有债券的价值大于购买价格，才值得购买。3.企业发行债券，在名义利率相同的情况

24、下，对其比较有利的复利计息期是( )。（分数：1.00）A.1年 B.半年C.1季D.1月解析：解析 在名义利率相同的情况下，计息频率越快，实际利率越大。4.有一项年金，前 3年无流入，后 5年每年年初流入 500万元，假设年利率为 10%，其现值为 ( )万元。（分数：1.00）A.1994.59B.1566.36 C.1813.48D.1423.21解析：解析 P500(P/A，10%，5)(P/S，10%， 2) 5003.79080.8264 1566.36(万元)5.当某股票的预期收益率等于无风险收益率时，则其贝他系数应( )。（分数：1.00）A.大于 1B.小于 1C.等于 1D

25、等于 0 解析：解析 由资本资产定价模式可知，贝他系数为零则市场风险报酬率为零，某股票的预期收益率等于无风险收益率。6.从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是( )。（分数：1.00）A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散B.额外的风险要通过额外的收益来补偿C.投资分散化是好的事件与不好的事件的相互抵消D.投资分散化降低了风险，也降低了预期收益 解析：解析 风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。投资人的风险分为两类：一类是市场风险，其特点是不能用多角化投资来回避；另一类是公司特有风险，其特点是可以通过多角化投资来分散。对于单项资产投资而言，降低风险的同时，也会相应地降低要求的

26、报酬率。但是，风险理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但是其风险不是这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。7.某人有现金 15万元，准备寻求一项回报比较稳定的投资，希望每季度能收入 3000元。那么，该项投资的实际报酬率应为( )。（分数：1.00）A.2%B.8%C.8.24% D.10.04%解析：解析 每季度收入 3000元，可视为永续年金 A，现值为 15万元，则每季度的贴现率为：i 3000/1500002%，则年名义利率2%48%。 8.某种股票当前的市场价格是 40元，每股股利是 2元，预期的股利增长率是 5%，则其市场决定的预期收益

27、率为( )。（分数：1.00）A.5%B.5.5%C.10%D.10.25% 解析：解析 股票的预期收益率是指能使市场价格等于股票价值的贴现率。据此列出计算式： 9.某种股票的购进价格是 30元，最近刚支付的股利为每股 3元，估计股利年增长率为 12%，则该种股票的预期收益率为( )。（分数：1.00）A.19.9%B.23.2% C.26.78%D.22%解析：解析 总收益率股利收益率资本利得收益率 3(112%)/3012%23.2%10.一个投资项目的原始投资于建设起点一次投入，使用年限为 10年，当年完工并投产经计预计该项目的回收期是 4年，则按内含报酬率确定的年金现值系数是( )。（

28、分数：1.00）A.6B.5C.4 D.2解析：解析 回收期原始投资额/每年现金净流入量 原始投资额每年现金净流入量回收期 原始投资额每年现金净流入量年金现值系数 即：年金现值系数回收期411.债券到期收益率计算的原理是( )。（分数：1.00）A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率 B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息，到期一次还本为前提解析：解析 债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获的收益率。这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能

29、使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。计算时由于付息方式和计息方式不同，不一定是各期利息的现值，可能是到期一次还本付息的债券；也可能是贴现的债券等。12.有一笔国债，5 年期，平价发行，票面利率 12.22%，单利计息，到期一次还本付息，其到期收益率是( )。（分数：1.00）A.9%B.11%C.10% D.12%解析：解析 13.一项 500万元的借款，借款期 5年，年利率为 8%，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率( )。（分数：1.00）A.0.28%B.0.24%C.0.16% D.0.8%解析：解析 已知：M2 r8% 14.估算股票价值时的贴现率，不能使用( )。

30、分数：1.00）A.股票市场的平均收益率B.债券收益率加适当的风险报酬率C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率解析：解析 估算股票价值时的贴现率应为必要报酬率，因为，只有股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率，他才肯投资。必要的报酬率是该投资的机会成本，即用于其他投资机会可获得的报酬率，通常要用市场利率来计量。国债的利息率一般认为是无风险的收益率，股票股价时不能作为贴现率。15.下列关于风险的论述中正确的是( )。（分数：1.00）A.风险越大要求的报酬率越高 B.风险是无法选择和控制的C.随时间的延续，风险将不断加大D.有风险就会有损失，二者是相伴而生的解析：解析 投资者冒风险投

31、资，就要有风险报酬作补偿，因此风险越高要求的报酬率就越高。特定投资的风险具有客观性，但你是否去冒风险及冒多大风险，是可以选择的。风险是一定时期的风险，随时间延续事件的不确定性缩小。风险既可以给投资人带来预期损失，也可带来预期的收益。16.如果债券的利息在到期时间内平均支付，支付的频率加快，债券价值就会( )。（分数：1.00）A.上升B.下降C.不变D.不一定 解析：解析 若是折价出售的债券，其价值随付息的频率加快而下降；若是溢价出售的债券，其价值则随付息频率加快而上升。17.如果投资项目的预期现金流入量概率分布相同，则( )。（分数：1.00）A.现金流量金额越小，标准差越大B.现金流量金额

32、越大，期望值越小C.现金流量金额越小，变化系数越小D.现金流量金额越大，标准差越大 解析：解析 现金流量是一个绝对数，受现金流入金额大小的影响。如果概率分布相同，现金流入量越大，标准差也就越大。期望值是现金流量取值，以相应的概率为权数的加权平均数，因此，现金流量越大，其期望值也越大。18.已知 A股票的 p系数等于 1，则表明该股票( )。（分数：1.00）A.与现行国库券的收益率相同B.市场风险非常低C.与整个市场的平均风险相同 D.是整个市场的平均风险的 1倍解析：解析 贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。若某证券的 系数等于1，则表明它的风险与整个市场的平均风险相同

33、即市场收益率上涨 1%，该种证券的收益率也上升 1%。19.下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是( )。（分数：1.00）A.股票的预期收益率与 值线性相关B.在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司 值较大C.在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司 值较大D.若投资组合的 值等于 1，表明该组合没有市场风险 解析：解析 贝他系数等于 1，说明它的风险与整个市场的平均风险相同。20.某公司拟投资一种股票，有 A、B 两种股票可供选择：已知 A股票的预期报酬率为 16%，标准差为20%；B 股票的预期报酬率为 10%，标准差为 12%。下列结论中正确的是( )。（分数：1.00）A.A股票优于

34、 B股票B.A股票的风险大于 B股票 C.A股票的风险小于 B股票D.无法评价 A、B 股票的风险大小解析：解析 预期值不同时应使用标准差率比较风险大小。A 股票收益的标准差率20%/16% =1.25，B股票收益的标准差率=12%/10%1.2。二、B多项选择题/B(总题数：15，分数：30.00)21.下列关于“资本资产定价模式”的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.Rp表示无风险收益率 B. 表示个别股票的市场风险程度 C.(RMR E)表示市场风险报酬率 D.该模式表明了风险和报酬率的关系 解析：解析 资本资产定价模式的公式可表明。22.按照资本资产定价模式，影响证券投资组合

35、预期收益率的因素包括( )。（分数：2.00）A.无风险收益率 B.证券市场的必要收益率 C.证券投资组合的 系数 D.各种证券在证券组合中的比重 解析：解析 A、B、C 三个选项直接构成资本资产定价模型。各种证券的比重会影响证券组合的贝他系数。23.风险分散理论认为，市场风险具有的特征有( )。（分数：2.00）A.不能通过多角化投资来回避，只能靠更高的报酬率来补偿 B.该类风险来源于公司之外，如通货膨胀、经济衰退 C.它表现为整个股市平均报酬率的变动 D.它表现为个股报酬率变动脱离整个股市平均报酬率的变动解析：解析 市场风险表现为整个股市平均报酬率的变动；而公司特有风险则表现为个股报酬率变

36、动脱离整个股市平均报酬率的变动。24.关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法中正确的是( )。（分数：2.00）A.股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度 B.股票组合的贝他系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度 C.股票组合的贝他系数是构成组合的各股票贝他系数的加权平均数 D.股票的贝他系数可以衡量个别股票的系统风险 解析：解析 贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。股票组合的贝他系数是单个股票贝他系数的加权平均数，权数为各种股票在股票组合中所占的比重25.关于衡量投，资方案风险的下列说法中，

37、正确的有( )。（分数：2.00）A.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小 B.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越大C.预期报酬率的标准差越大，投资风险越大 D.预期报酬率的变化系数越大，投资风险越大 解析：解析 概率分布越宽，随机事件的不确定性越大，风险则大，反之风险则小。标准差是绝对数不便于比较不同规模项目的风险大小，只有在预期值相等的情况下，才能说标准差大的风险大；但对于某一个特定的项目来说，即投资额不变的情况下，其标准差大，则风险大。变异系数是相对数可直接用于比较风险的大小。26.关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有( )。（分数：2.00）A.风险程度越高，要求的报酬率

38、越低B.无风险报酬率越高，要求的报酬率越高 C.它是一种机会成本 D.风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高 解析：解析 风险和报酬率的基本关系是风险越大要求的报酬率也越高。它们的关系可表示如下：期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬斜率风险程度。投资者在投资决策中，被选中项目的投资报酬率是被放弃项目的机会成本。27.下列关于投资组合标准差计算的表述中正确的有( )。（分数：2.00）A.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响 B.两种证券的相关系数小于 1，组合报酬率的标准差必定小于各证券的标准差C.将两种相关系数为 1的证券等比组合，组合的标准差等于各自标准差的简单平均数 D.将同

39、一种债券组合在一起时，他们的相关系数一定为 1 解析：解析 两种证券的相关系数小于 1，组合报酬率的标准差必定小于各证券的标准差的平均数。28.若按年支付利息，决定债券到期收益率高低的因素有( )。（分数：2.00）A.债券面值 B.票面利率 C.购买价格 D.偿还年限 解析：解析 债券到期收益率是能使债券价格等于债券价值的折现率。债券价值受到债券面值、票面利率、债券期限的影响。29.关于债券到期收益率含义的表述中正确的有( )。（分数：2.00）A.它是指导选购债券的标准 B.它是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率 C.它可以反映债券投资按复利计算的真实收益率 D.它是能使未

40、来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率 解析：解析 债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。30.下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有( )。（分数：2.00）A.债券发行价格B.债券支付利息的方式 C.当前的市场利率 D.票面利率 解析：解析 债券内在价值，即债券的价值，是指债券未来现金流入的现值。未来现金流入包括利息和归还的本金。各期利息是债券面值乘以票面利率；而债券的汁息方式和付息方式不同，都会影响各期的现金流入。计算现值可以用市场利率作为贴现率。31.有关债券到期收益率计

41、算的结论中正确的有( )。（分数：2.00）A.平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率B.如果债券的价格不等于面值，其实际收益率与票面利率不同 C.如果债券到期收益率高于投资人要求的报率，该债券应买入 D.如果债券不是定期付息，那么即使平价发行，到期收益率也可能与票面利率不同 解析：解析 平价发行债券，只有在每年付一次利息时，其到期收益率才等于票面利率。32.如果将若干种股票组成投资组合，下述表达正确的有( )。（分数：2.00）A.不可能达到完全正相关，也不可能完全负相关 B.可以降低风险，但不能完全消除风险 C.投资组合包括的股票种类越多，风险越小 D.投资组合包括全部股票，则只承担市场

42、风险，而不承担公司特有风险 解析：解析 在实务中，股票间的相关程度在 0.5- 0.7之间，所以投资组合可以降低风险，但并不能完全消除风险。一般而言，组合中股票的种类越多，风险越小。如果投资组合中包括全部股票，则只承担市场风险，而不承担公司的特有风险。33.长期债券收益率一般高于短期债券收益率，这是因为( )。（分数：2.00）A.债券的到期时间越长，利率风险越大 B.债券的持有时间越长，购买力风险越大 C.长期债券的流动性差，变现力风险大 D.长期债券的面值较高，每年支付利息固定解析：解析 长期债券的特点是期限长，由此利率变动给投资人带来损失的可能性就大；同时期限长，又难以避免通货膨胀的影响

43、长期债券的另一个特点是流动性差，使投资人无法在短期内以合理的价格来卖掉的利率风险就大。风险和收益率的基本关系是，风险越大，投资人要求的报酬率就越高，因此，长期债券收益率会高于短期债券收益率。34.购入股票可在预期的未来获得的现金流入包括( )。（分数：2.00）A.到期按面值返还的本金B.每期预期的股利 C.出售时得到的价格收入 D.预期资本利得增长率解析：解析 股票未来现金流入包括两部分：每期预期股利和出售时得到的价格收入。35.投资决策中用来衡量某个投资项目风险的，可以是项目的( )。（分数：2.00）A.预期报酬率B.各种可能的报酬率的概率分布 C.预期报酬率的置信区间及其概率 D.预

44、期报酬率的方差 解析：解析 单项资产的风险衡量，可以是概率分布、预期值、标准差、方差。三、B判断题/B(总题数：15，分数：15.00)36.一种 10年期的债券，票面利率为 10%；另一种 5 年期的债券，票面利率亦为 10%。两种债券的其他方面没有区别。在市场利率急剧上涨时，前一种债券下跌得更多。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 债券的到期时间越长，利率风险越大。在市场利率急剧上升时，期限短的债券可以到期变现，损失会小于期限长的债券。一般在市场利率上升时，人们会购买短期债券以避免损失。37.假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降。( )（分数：

45、1.00）A.正确B.错误 解析：解析 只有分期计算并支付利息，到期归还本金的溢价债券，其价值才会随时间延续逐渐下降。例如，到期一次还本付息的债券，或者是贴现的债券，即使是溢价发行，其价值也不会随时间延续而逐渐下降。38.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 标准率是一个相对数指标，可直接比较投资方案的风险大小。39.任何投资都要求对承担的风险进行补偿，证券投资组合要求补偿的风险包括市场风险和公司特有的风险。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 投资组合理论出现后，风险是

46、指投资组合的系统风险，根据风险分散理论，证券组合可以分散掉公司特有风险。40.从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的资本成本率。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 如果 g大于 K,根据固定增长的股票价值模型。其股票价值将是无穷大。从实务看，支付股利超过融资的成本是不可能长期维持的。41.资产的风险报酬率是该项资产的贝他值和市场风险报酬率的乘积，而市场风险报酬率是市场投资组合的期望报酬率与无风险报酬串之差。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 由“资本资产定价模型”可知：期望报酬率无风险报酬率贝他值(市场平均必要报酬率无风险报酬率)。其中：(市场平均必要报酬率无风险报酬率)是市场风险报酬率。42.利率固定不变的债券，则可避免利率波动的风险。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 正是由于债券的利率是固定的，所以当市场利率上升时，会使债券贬值。减少利率风险的办法是分散债券的到期日。43.以平价购买到期一次还本付息的债券，其到期收益率和票面利率相等。( )（分数：1.0