注册会计师财务成本管理-134及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-134 及答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：24，分数：24.00)1.如果一个期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权属于_。（分数：1.00）A.美式看涨期权B.美式看跌期权C.欧式看涨期权D.欧式看跌期权2.对于欧式期权，下列说法正确的是_。（分数：1.00）A.股票价格上升，看涨期权的价值降低B.执行价格越大，看涨期权价值越高C.到期期限越长，欧式期权的价格越大D.期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增加3.某期权目前已经到期，如果已知期权的内在价值为 5 元，则该期权的价值为_

2、元。（分数：1.00）A.0B.6C.5D.无法计算4.假设 A 公司的股票现在的市价为 40 元。一年以后股价有两种可能：上升 33.33%，或者降低 25%。有 1股以该股票为标的资产的看涨期权，在利用复制原理确定其价格时，如果已知该期权的执行价格为 20 元，套期保值比率为_。（分数：1.00）A.1.45B.1C.0.42D.0.55.下列关于期权投资策略的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净

3、损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费6.某基金管理人计划在未来以 20 元的价格出售股票，并进行套现分红，则最合适的期权投资策略是_。（分数：1.00）A.保护性看跌期权B.抛补性看涨期权C.多头对敲D.空头对敲7.美式看涨期权允许持有者_。（分数：1.00）A.在到期日或到期日前卖出标的资产B.在到期日或到期日前购买标的资产C.在到期日卖出标的资产D.以上均不对8.关于期权的基本概念，下列说法正确的是_。（分数：1.00）A.期权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利B.期权

4、出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权C.欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行D.期权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，一般为标的资产市场价格的 50%90%9.某人售出 1 股执行价格为 100 元，1 年后到期的 ABC 公司股票的看跌期权。如果 1 年后该股票的市场价格为 80 元，则该期权的到期日价值为_元。（分数：1.00）A.20B.-20C.180D.010.执行价格为 100 元的 1 股股票看跌期权，期权费为 5 元，则下列说法正确的是_。（分数：1.00）A.如果到期日股价为 90 元，则期权购买人到期日价值为 10 元，净

5、损益为 5 元B.如果到期日股价为 90 元，则期权出售者到期日价值为 0 元，净损益为 5 元C.如果到期日股价为 110 元，则期权购买人到期日价值为-10 元，净损益为-15 元D.如果到期日股价为 110 元，则期权出售者到期日价值为 10 元，净损益为 5 元11.下列关于二叉树模型的表述中，错误的是_。（分数：1.00）A.二叉树模型是一种近似的方法B.将到期时间划分为不同的期数，所得出的结果是不相同的C.期数越多，计算结果与布莱克斯科尔斯定价模型的计算结果越接近D.二叉树模型和布莱克斯科尔斯定价模型二者之间不存在内在的联系12.标的资产均为 1 股 A 股票的两种欧式期权的执行价

6、格均为 30 元，6 个月到期，股票的现行市价为 35元，看跌期权的价格为 3 元。如果 6 个月的无风险利率为 4%，则看涨期权的价格为_。（分数：1.00）A.5 元B.9.15 元C.0 元D.10 元13.某公司今年年初投资资本 5000 万元，预计今后每年可取得税前经营利润 800 万元，平均所得税税率为25%，第一年的净投资为 100 万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本 8%，则企业实体价值为_万元。（分数：1.00）A.7407B.7500C.6407D.890714.公司今年的每股收益为 1 元，分配股利 0.2 元/股。该公司净利润和股利的增长率都是 6%，公司股票与

7、市场组合的相关系数为 0.8，公司股票的标准差为 11%，市场组合的标准差为 8%，政府债券利率为 3%，股票市场的风险附加率为 5%。则该公司的本期市盈率为_。（分数：1.00）A.8.48B.8C.6.67D.8.4615.在采用相对价值模型评估企业价值时，最适合连续盈利，并且 B 值接近于 1 的企业的方法是_。（分数：1.00）A.市盈率模型B.市价/息税前利润比率模型C.市净率模型D.市销率模型16.下列有关现金流量折现模型参数估计的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.基期数据是基期各项财务数据的金额B.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作

8、为基期数据C.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以修正后的上年数据作为基期数据D.预测期根据计划期的长短确定，一般为 35 年，通常不超过 5 年17.某公司 2009 年税前经营利润为 2000 万元，平均所得税税率为 30%，折旧与摊销 100 万元，经营现金增加 20 万元，其他经营流动资产增加 480 万元，经营流动负债增加 150 万元，经营长期资产增加 800 万元，经营长期负债增加 200 万元，利息 40 万元。该公司按照固定的负债率 40%为投资筹集资本，则股权现金流量为_万元。（分数：1.00）A.862B.802C.754D.64818.以下关于企

9、业价值评估现金流量折现模型的表述中，错误的是_。（分数：1.00）A.预测基数不一定是上一年的实际数据B.实务中的详细预测期很少超过 10 年C.在稳定状态下，现金流量增长率与销售增长率相同D.预测期和后续期的划分是主观确定的19.关于现金流量的表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量B.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分C.实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人的税前现金流量D.如果把股权现金流量全部作为股

10、利分配，则股权现金流量与股利现金流量相同20.下列关于企业价值评估与项目价值评估异同的说法中不正确的是_。（分数：1.00）A.都可以给投资主体带来现金流量，且它们的现金流量都具有不确定性B.现金流量陆续产生，典型的项目投资产生的现金流是增长的而企业的现金流是稳定或下降的C.投资项目的寿命有限，而企业寿命是无限的D.项目产生的现金流量属于投资人，而企业产生的现金流量仅在决策层决定分配它们时才流向所有者21.关于价值评估的现金流量折现模型，下列说法不正确的是_。（分数：1.00）A.实体现金流量=股利现金流量+债务现金流量B.股权现金流量只能股权资本成本来折现，实体现金流量只能用加权平均资本成本

11、来折现C.企业价值评估中通常将预测的时间分为详细预测期和后续期两个阶段D.在数据假设相同的情况下，三种现金流量折现模型的评估结果是相同的22.在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的是_。（分数：1.00）A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量B.实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出C.实体现金流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息费用23.下列关于企业整体经济价值的说法中，不正确的是_。（分数：1.00）A.整体价值是企业各项资产价值的汇总B.整体价值来源于企业各要素的有机结合C.可以单独存在的

12、部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值D.如果企业停止运营，不再具有整体价值24.下列关于企业价值评估的说法中，正确的是_。（分数：1.00）A.资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值B.谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”C.一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较低的一个D.企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值二、多项选择题(总题数：26，分数：26.00)25.甲投资人同时买入一支股票的 1 份看涨期权和 1 份看跌期权，执行价格均为 50 元，到期日相同，看涨期权的价格为 5 元。看跌期权的价格为

13、4 元。如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有_。（分数：1.00）A.到期日股票价格低于 41 元B.到期日股票价格介于 41 元至 50 元之间C.到期日股票价格介于 50 元至 59 元之间D.到期日股票价格高于 59 元26.已知 F 公司股票的市场价格为 30 元，市场上有以该公司股票为标的的、执行价格为 35 元的看涨期权。下列关于该期权的叙述中正确的有_元。（分数：1.00）A.该期权内在价值为-5 元B.该期权为虚值期权C.该期权价值等于 0D.如果该期权市场价格为 1 元，则其时间溢价为 1 元27.下列因素发生变动，会导致看涨期权价值和看跌期权价

14、值反向变动的有_。（分数：1.00）A.股票价格B.执行价格C.到期时间D.无风险利率28.下列有关风险中性原理的说法中，正确的有_。（分数：1.00）A.假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的期望报酬率都应当是无风险利率B.风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险C.在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值D.假设股票不派发红利，期望报酬率=上行概率股价上升百分比+下行概率股价下降百分比29.空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，则下列结论正确的有_。（分数：1.00）A.空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的

15、差额为期权出售收入B.如果股票价格执行价格，则组合的净收入=执行价格-股票价格C.如果股票价格执行价格，则组合的净收入=股票价格-执行价格D.只有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益30.如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项正确的有_。（分数：1.00）A.保护性看跌期权的净损益=到期日股价-股票买价-期权费B.抛补性看涨期权的净损益=期权费C.多头对敲的净损益=到期日股价-执行价格-多头对敲投资额D.空头对敲的净损益=执行价格-到期日股价+期权费收入31.下列关于看涨期权和看跌期权的说法中，正确的有_。（分数：1.00）A.看涨期权也可以称为“买权”B

16、看跌期权也可以称为“卖权”C.期权的购买成本称为期权费D.期权未被执行，过期后的价值等于期权费32.下列关于期权的说法中，不正确的有_。（分数：1.00）A.权利出售人必须拥有标的资产B.期权持有人享有权利，却不承担相应的义务C.期权属于衍生金融工具D.期权到期时，双方通常需要进行实物交割33.下列关于看涨期权的说法中，正确的有_。（分数：1.00）A.如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同B.如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值不相同C.如果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值相等D.如果

17、标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值不相等34.如果期权已经到期，则下列结论成立的有_。（分数：1.00）A.时间溢价为 0B.内在价值等于到期日价值C.期权价值等于内在价值D.期权价值等于时间溢价35.关于多期二叉树期权定价模型，下列式子不正确的有_。（分数：1.00）A.上行乘数=1+上升百分比B.上行乘数下行乘数=1C.假设股票不发放红利，年无风险利率=上行概率股价上升百分比+下行概率(-股价下降百分比)D.期权价值 CO=上行期权价值 Cu上行概率+下行期权价值 Cd下行概率36.利用布莱克-斯科尔斯期权定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有_。（分数：1.00）

18、A.股票报酬率的方差B.期权的执行价格C.标准正态分布中离差小于 d 的概率D.期权到期日前的时间37.按照企业价值评估的相对价值模型，下列四种属于市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素的有_。（分数：1.00）A.权益净利率B.增长潜力C.股权成本D.股利支付率38.下列关于相对价值模型的表述中，不正确的有_。（分数：1.00）A.在影响市盈率的三个因素中，关键是增长潜力B.市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 0 的企业C.驱动市净率的因素中，增长率是关键因素D.在市销率的驱动因素中，关键是销售净利率39.下列各项中，会导致市净率提高的有_。（分数：1.00）A.增长率提高B.权益净利率

19、提高C.股利支付提高D.股权资本成本提高40.编制预计利润表时，下列各项中，通常可以忽略不考虑的有_。（分数：1.00）A.不具有可持续性的投资收益B.资产减值损失C.营业外收支D.公允价值变动收益41.企业进入稳定状态之后，下列说法正确的有_。（分数：1.00）A.具有稳定的销售增长率B.销售增长率大约等于宏观经济的名义增长率C.具有稳定的投资资本回报率D.投资资本回报率与资本成本接近42.关于现金流量的含义，下列说法正确的有_。（分数：1.00）A.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量B.股权现金流量又称为“股权自由现金流量”或“股利现金流量”C.实体现金流量是企业可以

20、提供给全部投资人的税前现金流量之和D.实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分43.关于现金流量的含义，下列说法正确的有_。（分数：1.00）A.股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量B.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量C.实体现金流量是一定期间企业可以提供给所有投资人的税后现金流量D.股权现金流量又称为股利现金流量44.E 公司 201 年销售收入为 5000 万元，201 年底净负债及股东权益总计为 2500 万元(其中股东权益2200 万元)，预计 202 年销售增长率为 8%，税后经营净利率为 10%，净经营资产周转率保持与 20

21、1 年一致，净负债的税后利息率为 4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。下列有关 202年的各项预计结果中，正确的有_。（分数：1.00）A.净经营资产净投资为 200 万元B.税后经营净利润为 540 万元C.实体现金流量为 340 万元D.净利润为 528 万元45.下列关于本期净经营资产净投资的计算公式正确的有_。（分数：1.00）A.本期总投资-折旧与摊销B.经营营运资本增加+资本支出-折旧与摊销C.实体现金流量-税后经营利润D.期末经营资产-期初经营资产46.企业整体的经济价值可分为_。（分数：1.00）A.实体价值和股权价值B.持续经营价值和清算价值C.少数股权价值和

22、控股权价值D.公平市场价值和非竞争市场价值47.下列关于整体价值的说法中，正确的有_。（分数：1.00）A.企业的整体价值不等于企业单项资产价值的总和B.企业的整体价值来源于各部分之间的联系C.若企业的有些部分可以剥离出来单独存在，其单独价值就可作为整体一部分的价值D.企业的整体价值是指正处在运行中的企业的整体价值，如果企业停止运营，企业的价值是各项财产的变现价值，即清算价值48.企业价值评估的用途表现在_。（分数：1.00）A.可以用于投资分析B.可以用于战略分析C.可以用于以价值为基础的管理D.可以用于筹资分析49.某公司 2014 年税前经营利润为 1000 万元，所得税税率为 25%，

23、折旧与摊销为 100 万元，经营流动资产增加 300 万元，经营流动负债增加 120 万元，短期净负债增加 70 万元，经营长期资产原值增加 500 万元，经营长期债务增加 200 万元，长期净负债增加 230 万元，税后利息费用 20 万元，则下列说法正确的有_。（分数：1.00）A.营业现金毛流量为 850 万元B.营业现金净流量为 670 万元C.实体现金流量为 370 万元D.股权现金流量为 650 万元50.永续增长模型的使用条件有_。（分数：1.00）A.企业有永续的增长率B.企业有永续的投资资本回报率C.存在一个支配企业市场价值的关键变量D.有比较类似的企业三、计算分析题(总题数

24、3，分数：50.00)假设 C 公司股票现在的市价为 20 元，有 1 股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 15 元，到期时间是 6 个月。6 个月后股价有两种可能：上升 25%或者降低 20%，无风险利率为每年 6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合 6 个月后的价值与购进该看涨期权相等。（分数：24.00）(1).确定可能的到期日股票价格；（分数：4.00）_(2).根据执行价格计算确定期权到期日价值；（分数：4.00）_(3).计算套期保值比率；（分数：4.00）_(4).计算购进股票的数量和借款数额；（分数：4.00）_(5).根据上述计算

25、结果计算期权价值；（分数：4.00）_(6).根据风险中性原理计算期权的现值(假设股票不派发红利)。（分数：4.00）_F 股票的当前市价为 50 元，市场上有以该股票为标的物的期权交易，有关资料如下： (1)F 股票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为 52 元，期权价格 3 元；F 股票的到期时间为半年的看跌期权，执行价格为 52 元，期权价格 5 元。 (2)F 股票半年后市价的预测情况如下： 股价变动幅度 -50% -20% 20% 50% 概率 0.2 0.3 0.3 0.2 （分数：14.01）(1).投资者甲以当前市价购入 1 股 F 股票，同时购入 F 股票的 1 股看跌期权

26、判断甲采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益； 股价变动幅度 -50% -20% 20% 50% 概率 0.2 0.3 0.3 0.2 股票净收入 50(1-50%)=25 50(1-20%)=40 50(1+20%)=60 50(1+50%)=75 期权净收入 52-25=27 52-40=12 0 0 组合净收入 52 52 60 75 初始股票买价 50 50 50 50 期权购买价格 5 5 5 5 组合净损益 -3 -3 5 20 （分数：4.67）_(2).投资者乙以当前市价购入 1 股 F 股票，同时出售 1 股 F 股票的看涨期权，判断乙采取的是哪种投资策略，并计算

27、该投资组合的预期收益； 股价变动幅度 -50% -20% 20% 50% 概率 0.2 0.3 0.3 0.2 股票净收入 50 (1-50%)=25 50(1-20%)=40 50(1+20%)=60 50(1+50%)=75 期权净收入 0 0 -8 -23 组合净收入 25 40 52 52 初始股票买价 50 50 50 50 期权购买价格 3 3 3 3 组合净损益 -22 -7 5 5 （分数：4.67）_(3).投资者丙以当前市价同时购入 F 股票的 1 股看涨期权和 1 股看跌期权，判断丙采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。 股价变动幅度 -50% -20% 20

28、 50% 概率 0.2 0.3 0.3 0.2 股票净收入 50(1-50%)=25 50(1-20%)=40 50(1+20%)=60 50(1+50%)=75 看涨期权净收入 0 0 60-52=8 75-52=23 看跌期权净收入 52-25=27 12 0 0 组合净收入 27 12 8 23 期权购买价格 5+3=8 8 8 8 组合净损益 19 4 0 15 （分数：4.67）_假设 ABC 公司股票目前的市场价格为 24 元，而在一年后的价格可能是 35 元和 16 元两种情况。再假定存在一份 100 股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为 30 元。投资者可以按 10%

29、的无风险利率借款。投资者购进上述股票且按无风险利率 10%借入资金，同时售出一份 100 股该股票的看涨期权。 要求：（分数：12.00）(1).根据套期保值原理，计算购入股票数量、按无风险利率借入资金的数额(卖空无风险资产)以及一份该股票的看涨期权的价值；（分数：4.00）_(2).根据风险中性原理，计算一份该股票的看涨期权的价值；（分数：4.00）_(3).若目前一份 100 股该股票看涨期权的市场价格为 306 元，按上述组合投资者能否获利。（分数：4.00）_注册会计师财务成本管理-134 答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：24，分数：24.0

30、0)1.如果一个期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权属于_。（分数：1.00）A.美式看涨期权 B.美式看跌期权C.欧式看涨期权D.欧式看跌期权解析：解析 看涨期权授予权利的特征是“购买”，由此可知，选项 B、D 错误；由于欧式期权只能在到期日执行，而美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，因此，选项 C 错误，选项 A 正确。2.对于欧式期权，下列说法正确的是_。（分数：1.00）A.股票价格上升，看涨期权的价值降低B.执行价格越大，看涨期权价值越高C.到期期限越长，欧式期权的价格越大D.期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增加 解析：解

31、析 股票价格上升，看涨期权的价值提高；执行价格越大，看涨期权的价值越低；到期期限越长，美式期权的价值越高，欧式期权的价值不一定。3.某期权目前已经到期，如果已知期权的内在价值为 5 元，则该期权的价值为_元。（分数：1.00）A.0B.6C.5 D.无法计算解析：解析 期权价值=内在价值+时间溢价，由于期权目前已经到期，由此可知，时间溢价=0，此时的内在价值等于期权价值，期权价值=内在价值+时间溢价=5(元)。4.假设 A 公司的股票现在的市价为 40 元。一年以后股价有两种可能：上升 33.33%，或者降低 25%。有 1股以该股票为标的资产的看涨期权，在利用复制原理确定其价格时，如果已知该

32、期权的执行价格为 20 元，套期保值比率为_。（分数：1.00）A.1.45B.1 C.0.42D.0.5解析：解析 上行股价=股票现价上行乘数=40(1+33.33%)=53.33(元)。 下行股价=股票现价下行乘数=400.75=30(元)。 上行时到期日价值=53.33-20=33.33(元)。 下行时到期日价值=30-20=10(元)。 套期保值比率=(33.33-10)/(53.33-30)=1。5.下列关于期权投资策略的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机

33、构投资者常用的投资策略C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本 D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费解析：解析 保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。但是，净损益的预期也因此降低了，所以选项 A 的说法不正确。抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，是机构投资者常用的投资策略。故选项 B 的说法不正确。对于多头对敲组合策略而言，当股价等于执行价格时，净收入最低(等于 0)、净损益最低(等于“-期权购买成本”)。故选项 C 的说法正确。空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格

34、和到期日都相同。空头对敲的组合净收益=组合净收入+期权出售收入之和=组合净收入+(看涨期权的价格+看跌期权的价格)。空头对敲的最好结果是股价等于执行价格，此时的组合净收入最大(等于 0)，组合净收益也最大(等于期权出售收入之和)。所以，空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高净收益是期权收取的期权费。故选项 D 的说法不正确。6.某基金管理人计划在未来以 20 元的价格出售股票，并进行套现分红，则最合适的期权投资策略是_。（分数：1.00）A.保护性看跌期权B.抛补性看涨期权 C.多头对敲D.空头对敲解析：解析 购入了股票，同时出售执行价格为 20 元的看涨期权，获得的期权费用可

35、以用于目前进行分红。这属于抛补性看涨期权。7.美式看涨期权允许持有者_。（分数：1.00）A.在到期日或到期日前卖出标的资产B.在到期日或到期日前购买标的资产 C.在到期日卖出标的资产D.以上均不对解析：解析 美式期权是指可以在到期日或到期日之前的任何时间执行的期权。看涨期权是购买标的资产的权利。因此，美式看涨期权允许持有者在到期日或到期日前购买标的资产。8.关于期权的基本概念，下列说法正确的是_。（分数：1.00）A.期权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利B.期权出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权C.欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以

36、在到期日或到期日之前的任何时间执行 D.期权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，一般为标的资产市场价格的 50%90%解析：解析 期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，所以选项 A 不正确；期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项 B 不正确；执行价格是在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，所以选项 D 不正确。9.某人售出 1 股执行价格为 100 元，1 年后到期的 ABC 公司股票的看跌期权。如果 1 年后该股票的市场价格为 80 元，则该期权的到期日价值为_元。（分数：1.00）A.20B.-20 C.180D.0解析：

37、解析 空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价，0)=-Max(100-80，0)=-20(元)。10.执行价格为 100 元的 1 股股票看跌期权，期权费为 5 元，则下列说法正确的是_。（分数：1.00）A.如果到期日股价为 90 元，则期权购买人到期日价值为 10 元，净损益为 5 元 B.如果到期日股价为 90 元，则期权出售者到期日价值为 0 元，净损益为 5 元C.如果到期日股价为 110 元，则期权购买人到期日价值为-10 元，净损益为-15 元D.如果到期日股价为 110 元，则期权出售者到期日价值为 10 元，净损益为 5 元解析：解析 如果到期日股价为 90 元

38、则期权出售者到期日价值=-MAX(100-90，0)=-10(元)，净损益=-10+5=-5(元)，所以选项 B 不正确；如果到期日股价为 110 元，则期权购买人到期目价值=0(元)，净损益=0-5=-5(元)，所以选项 C 不正确；如果到期日股价为 110 元，则期权出售者到期日价值=0(元)，净损益为 5 元，所以选项 D 不正确。11.下列关于二叉树模型的表述中，错误的是_。（分数：1.00）A.二叉树模型是一种近似的方法B.将到期时间划分为不同的期数，所得出的结果是不相同的C.期数越多，计算结果与布莱克斯科尔斯定价模型的计算结果越接近D.二叉树模型和布莱克斯科尔斯定价模型二者之间不

39、存在内在的联系 解析：解析 本题考核二叉树期权定价模型。二叉树模型中，如果到期时间划分的期数为无限多时，其结果与布莱克斯科尔斯定价模型一致，因此，二者之间是存在内在的联系的。12.标的资产均为 1 股 A 股票的两种欧式期权的执行价格均为 30 元，6 个月到期，股票的现行市价为 35元，看跌期权的价格为 3 元。如果 6 个月的无风险利率为 4%，则看涨期权的价格为_。（分数：1.00）A.5 元B.9.15 元 C.0 元D.10 元解析：解析 看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格的现值，看涨期权的价格=看跌期权的价格+标的资产价格-执行价格的现值=3+35-30/(1+4%

40、)=9.15(元)。13.某公司今年年初投资资本 5000 万元，预计今后每年可取得税前经营利润 800 万元，平均所得税税率为25%，第一年的净投资为 100 万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本 8%，则企业实体价值为_万元。（分数：1.00）A.7407 B.7500C.6407D.8907解析：解析 每年的税后经营利润=800(1-25%)=600(万元)，第 1 年实体现金流量=600-100=500(万元)，第 2 年及以后的实体现金流量=600-0=600(万元)，企业实体价值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(万元)。14.公司今年的每股收益

41、为 1 元，分配股利 0.2 元/股。该公司净利润和股利的增长率都是 6%，公司股票与市场组合的相关系数为 0.8，公司股票的标准差为 11%，市场组合的标准差为 8%，政府债券利率为 3%，股票市场的风险附加率为 5%。则该公司的本期市盈率为_。（分数：1.00）A.8.48 B.8C.6.67D.8.46解析：解析 股利支付率=0.2/1100%=20%，增长率为 6%，股票的贝塔系数=0.811%/8%=1.1，股权资本成本=3%+1.15%=8.5%，本期市盈率=20%(1+6%)/(8.5%-6%)=8.48。15.在采用相对价值模型评估企业价值时，最适合连续盈利，并且 B 值接近于

42、 1 的企业的方法是_。（分数：1.00）A.市盈率模型 B.市价/息税前利润比率模型C.市净率模型D.市销率模型解析：解析 本题考核相对价值评估方法。市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业。16.下列有关现金流量折现模型参数估计的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.基期数据是基期各项财务数据的金额B.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据 C.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以修正后的上年数据作为基期数据D.预测期根据计划期的长短确定，一般为 35 年，通常不超过 5 年解析：解析 基期数据不仅包括各

43、项财务数据的金额，还包括它们的增长率以及反映各项财务数据之间关系的财务比率，因此，选项 A 的表述不正确；确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应适当进行调整，使之适合未来的情况。因此，选项 B 的表述正确，选项 C 的表述不正确；预测期根据计划期的长短确定，一般为 5-7 年，通常不超过 10 年。因此，选项 D 的说法不正确。17.某公司 2009 年税前经营利润为 2000 万元，平均

44、所得税税率为 30%，折旧与摊销 100 万元，经营现金增加 20 万元，其他经营流动资产增加 480 万元，经营流动负债增加 150 万元，经营长期资产增加 800 万元，经营长期负债增加 200 万元，利息 40 万元。该公司按照固定的负债率 40%为投资筹集资本，则股权现金流量为_万元。（分数：1.00）A.862B.802 C.754D.648解析：解析 经营营运资本增加=20+480-150=350(万元)； 净经营长期资产增加=800-200=600(万元)； 本年净投资=350+600=950(万元)： 净利润=(2000-40)(1-30%)=1372(万元)； 股权现金流量=净利润-本年净投资(1-负债率)=1372-950(1-40%)=802(万元)。18.以下关于企业价值评估现金流量折现模型的表述中，错误的是_。（分数：1.00）A.预测基数不一定是上一年的实际数据B.实务中的详细预测期很少超过 10 年C.在稳定状态下，现金流量增长率与销售增长率相同D.预测期和后续期的划分是主观确定的 解析：解析 本题考核现金流量折现模型参数的估计。确定基期数据的方法有两种，一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据不具有可持续性，就应适当进行调整，使之适合未来情况，所以，选