注册会计师财务成本管理-135及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-135 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：13，分数：13.00)1.关于项目的排序问题下列说法不正确的是_。（分数：1.00）A.如果是投资额不同引起的(项目的寿命相同)，对于互斥项目应当净现值法优先B.净现值与内含报酬率的矛盾，如果是项目有效期不同引起的，可以通过共同年限法或等值年金法解决C.共同年限法的原理是：假设项目可以在终止时进行重置，通过重置其达到相同的年限，比较净现值的大小D.等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响2.某百货公司拟开始进入电子商务行业，该公司目前的资产负债率为 40%，加权平均

2、资本成本为 10%；预计进入电子商务行业后负债/权益为 1/1，债务税前成本为 6%。电子商务行业的代表企业为 A 公司，其资本结构为负债/股东权益为 4/5，权益的 值为 1.8。已知无风险利率为 4%，市场风险溢价为 4%，两个公司的所得税税率为 25%。则下列说法不正确的是_。（分数：1.00）A.目标 权益 1.97B.该项目股东要求的报酬率为 11.2%C.项目资本成本为 8.19%D. 资产为 1.1253.关于固定资产的经济寿命，下列说法中正确的是_。（分数：1.00）A.固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限B.固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本与

3、持有成本之和最小的使用年限C.固定资产的最经济使用年限是固定资产运行成本现值与持有成本现值之和最小的使用年限D.固定资产的最经济使用年限是运行成本现值之和最小的使用年限4.在固定资产更新项目的决策中，下列说法不正确的是_。（分数：1.00）A.如果未来使用年限不同，则不能使用净现值法或内含报酬率法B.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备D.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案5.某项目的生产经营期为 5 年，设备原值为 20 万元，预计净残值收入 5000

4、元，税法规定的折旧年限为 4年，税法预计的净残值为 8000 元，直线法计提折旧，所得税率为 30%，则设备使用 5 年后设备报废相关的税后现金净流量为_元。（分数：1.00）A.5900B.8000C.5000D.61006.某投资方案投产后年销售收入为 1000 万元，年营业成本为 600 万元(其中折旧为 100 万元)，所得税税率为 25%，则该方案投产后年营业现金流量为_万元。（分数：1.00）A.325B.400C.300D.4757.某投资方案，当折现率为 10%时，其净现值 40 万元，当折现率为 12%时，其净现值为-15 万元。该方案的内含报酬率为_。（分数：1.00）A.

5、10.55%B.10%C.11.45%D.12%8.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性9.A 企业投资 10 万元购入一台设备，无其他投资，初始期为 0，预计使用年限为 10 年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利 4 万元，则该投资的静态投资回收期为_年。（分数：1.00）A.2B.4C.5D.1010.某企业拟进行一项固定资产投资项目

6、决策，设定折现率为 10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目期限为 10 年，净现值为 1000 万元，(A/P，10%，10)=0.163；乙方案的现值指数为 0.95；丙方案的项目期限为 12 年，其净现值的等额年金为 180 万元；丁方案的内含报酬率为 9%。最优的投资方案是_。（分数：1.00）A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案11.某企业正在考虑卖掉现有设备，该设备于 5 年前购置，买价为 60000 元，税法规定的折旧年限为 10 年，按照直线法计提折旧，预计净残值为 6000 元；目前该设备可以 30000 元的价格出售，该企业适用的所得税税率为 25%，则出售该设备引

7、起的现金流量为_元。（分数：1.00）A.3000B.30750C.32250D.3300012.下列表达式不正确的是_。（分数：1.00）A.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税B.营业现金流量=税后净利润+折旧C.营业现金流量=税后净利润+折旧税率D.营业现金流量=收入(1-税率)-付现成本(1-税率)+折旧税率13.某公司当初以 100 万元购入一块土地，目前市价为 80 万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则_。（分数：1.00）A.项目的机会成本为 100 万元B.项目的机会成本为 80 万元C.项目的机会成本为 20 万元D.项目的机会成本为 180 万元二、多项选择题(总题数：1

8、5，分数：15.00)14.下列选项中属于敏感性分析的局限性的有_。（分数：1.00）A.只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，但现实世界中这些变量通常是相互关联的，会一起发生变动B.每次测算一个变量变化对净现值的影响，可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个数值发生的可能性C.计算复杂D.不便于理解15.敏感性分析的方法主要包括_。（分数：1.00）A.情景分析B.模拟分析C.最大最小法D.敏感程度法16.在投资项目评价中，会导致评估指标出现矛盾的原因有_。（分数：1.00）A.投资额不同B.项目寿命不同C.现金流量不同D.折现率不同17.下列关于互斥项目排序的表述中，正确的有_

9、分数：1.00）A.共同年限法也被称为重置价值链法B.如果两个互斥项目的寿命和投资额都不同，此时可以使用共同年限法或等额年金法来决策C.如果两个互斥项目的寿命相同，但是投资额不同，评估时优先使用净现值法D.共同年限法与等额年金法相比，比较直观但是不易于理解18.下列有关可比公司法的表述中，错误的有_。（分数：1.00）A.根据公司股东收益波动性估计的贝塔值不含财务杠杆B. 资产是假设全部用权益资本融资的贝塔值，此时没有财务风险C.根据可比企业的资本结构调整贝塔值的过程称为“加载财务杠杆”D.如果使用股权现金流量法计算净现值，股东要求的报酬率是适宜的折现率19.计算投资项目的净现值可以采用实

10、体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，不正确的有_。（分数：1.00）A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率B.对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值是相等的C.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响20.使用企业当前的资本成本作为项目资本成本应具备的条件有_。（分数：1.00）A.项目的风险与企业当前资产的平均风险相同B.公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资C.新项目的现金流量是可以准确预测的D.资本市场是完善的21.下列关于平均年成本法的表述中，正确的有_。（分数：1.00）A.

11、平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案B.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备C.平均年成本法通常以旧设备尚可使用年限为“比较期”D.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是一个更换设备的特定方案22.下列关于固定资产更新决策的表述中，正确的有_。（分数：1.00）A.更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选择B.更新决策的现金流量主要是现金流出，但也有少量的现金流入C.一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入，因此更新决策不同于一般的投资决策D.由于更新决策中的各方案没有适当的现金流入，因此无论

12、哪个方案都不能计算项目本身的净现值和内含报酬率23.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资 800 万元，为该项目计划借款融资 800 万元，年利率 5%，每年末付当年利息。该项目可以持续 5 年。估计每年固定成本为(不含折旧)50 万元，变动成本是每件 150 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 20 万元。销售部门估计各年销售量均为 5 万件，该公司可以接受 300 元/件的价格，所得税税率为 25%。则该项目经营第 1 年的实体现金净流量和股权现金净流量分别为_万元。（分数：1.00）A.实体现金净流量为 564 万元B.股权现金净流量为 534 万元

13、C.实体现金净流量为 648 万元D.股权现金净流量为 594 万元24.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有_。（分数：1.00）A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣25.下列有关表述中，正确的有_。（分数：1.00）A.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定高于该投资方案的内含报酬

14、率B.现值指数消除了投资额和项目期限的差异C.若一个风险投资项目的内含报酬率大于企业的资本成本或要求的最低报酬率，则该方案具有财务可行性D.一般情况下，净现值与折现率呈反方向变动，净现值越小，相应的折现率越大26.投资项目评价的基本步骤包括_。（分数：1.00）A.提出各种项目的投资方案B.估计投资方案的相关现金流量C.比较价值指标与可接受标准D.对已接受的方案进行再评价27.下列属于经营性长期资产投资项目分类的有_。（分数：1.00）A.新产品开发或现有产品的规模扩张项目B.设备或厂房的更新项目C.研究与开发项目D.勘探项目28.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不

15、应列入该项目评价的现金流量有_。（分数：1.00）A.新产品投产需要占用营运资金 80 万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益 200 万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品D.动用为其他产品储存的原料约 200 万元三、计算分析题(总题数：7，分数：54.00)C 公司是 2014 年 1 月 1 日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。

16、评估所需的相关数据如下： (1)C 公司 2014 年的销售收入为 1000 万元。根据目前市场行情预测，其 2015 年、2016 年的增长率分别为10%、8%；2017 年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为 5%。 (2)C 公司 2014 年的经营性营运资本周转率为 4，净经营性长期资产周转率为 2，净经营资产净利率为20%，净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为 6%，股权资本成本为 12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。 (3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求：（分数：6.00）(1).计算 C 公司 2015

17、年至 2017 年的股权现金流量。（分数：3.00）_(2).计算 C 公司 2014 年 12 月 31 日的股权价值。（分数：3.00）_请你对 H 公司的股权价值进行评估。有关资料如下： (1)以 2013 年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下： 单位：万元 年份 2013 利润表项目(年度)： 营业收入 10000 税后经营净利润 1500 减：税后利息费用 275 税后利润 1225 减：应付股利 725 本期利润留存 500 加：年初未分配利润 4000 年末未分配利润 4500 资产负债表项目(年末)： 经营营运资本净额 1000 经营固定资产净值 10000 净经营

18、资产总计 11000 净金融负债 5500 股本 1000 年末未分配利润 4500 股东权益合计 5500 净金融负债及股东权益总计 11000 (2)以 2014 年和 2015 年为详细预测期，2014 年的预计销售增长率为 10%，2015 年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定在 5%的水平。 (3)假设 H 公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“经营营运资本净额/营业收入”、“净经营长期资产/营业收入”可以维持预测基期的水平。 (4)假设 H 公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产)，并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当

19、进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。(5)假设 H 公司未来的“净金融负债平均利息率(税后)”为 5%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。 (6)假设 H 公司未来的加权平均资本成本为 10%，股权资本成本为 12%。 要求：（分数：9.00）(1).编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表(结果填入表中，不必列出计算过程)。（分数：3.00）_(2).计算 2014 年和 2015 年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。（分数：3.00）_(3).编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(结果填入表中，不必列出计算过程)。（分数：3.00）

20、ABC 公司上年度财务报表的主要数据如下： 项目 金额(万元) 销售收入 3000 税后利润 300 股利 150 年末股东权益(400 万股，每股面值 1 元) 2000 该公司 2014 年 12 月 31 日的股票市价为 20 元。 ABC 公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，与该公司所在行业相同的代表性公司有 3 家公司，有关资料如下表： 销售净利率 权益净利率 增长率 每股市价 每股净资产 甲公司 12% 18% 10% 20 元 5 元 乙公司 9% 13% 7% 12 元 4 元 丙公司 15% 20% 12% 24 元 6 元 要求：（分数：6.00）(1).假设

21、ABC 公司未来不发行股票，保持财务政策资本结构不变，计算 2014 年末内在市盈率、内在市净率和内在市销率：（分数：3.00）_(2).要求以甲乙丙为可比公司，判断应采用哪种市价比率模型估算 ABC 公司的股票价值，并且分别利用修正的平均市价比率模型和股价平均法确定 ABC 公司股票的相对价值。（分数：3.00）_永城公司正在研究是否更新现有的计算机系统。现有系统是 5 年前购置的，目前虽然仍可使用，但功能已明显落后。如果想长期使用，需要在未来第 2 年末进行一次升级，估计需支出 3000 元。升级后可再使用4 年，报废时残值收入为零。若目前出售可以取得收入 1200 元。 预计新系统购置成

22、本为 60000 元，可使用 6 年，6 年后残值变现收入为 1000 元。为了使现有人员能够顺利使用新系统，在购置时需要进行一次培训，预计支出 5000 元。新的系统不但可以完成现有系统的全部工作，还可增加处理市场信息的功能。增加市场信息处理功能可使公司每年增加营业收入 40000 元，节约营运成本 15000 元。该系统的运行需要增加一名计算机专业人员，预计工资支出每年 30000 元；市场信息处理成本每年 4500 元。专业人员估计该系统在第 3 年年末需要更新软件，预计支出 4000 元。 假设按照税法规定，对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为 5 年，期末残值为零。该

23、公司适用的所得税税率为 25%，预计公司每年有足够的盈利，可以获得折旧等成本抵税的利益。公司等风险投资的必要报酬率为 10%(税后)。为简化计算，假设折旧费按年计提，每年的收入、支出在年底发生。(每一问题的最终计算结果保留整数，金额以“元”为单位) 要求：（分数：9.00）(1).计算更新方案的零时点现金流量合计。（分数：3.00）_(2).计算折旧抵税的现值。（分数：3.00）_(3).使用现金流量折现法进行分析，并回答更新系统是否可行。（分数：3.00）_F 公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期 5 年，不再续约，租

24、金在合同生效时一次付清。相关资料如下： (1)F 公司目前股价 40 元/股，流通在外的普通股股数为 2500 万股。债务市值 60000 万元，到期收益率8%。无风险利率 6%，权益市场风险溢价 8%，F 公司的 B 系数为 1.8。 (2)F 公司开设机场门店后，第 1 年预计营业收入 300 万元，第 2、3、4 年预计营业收入均为 400 万元，第 5 年预计营业收入 300 万元。预计营业变动成本为营业收入的 60%，营业固定成本(不含设备折旧或租金)为每年 40 万元。假设营业现金流量均发生在年末。 (3)开设机场门店需添置相关设备，预计购置成本为 250 万元，没有运输、安装、维

25、护等其他费用。按照税法规定，可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为 5 年，期末账面价值为零(提示：双倍余额递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法)。合同结束时，预计该设备的变现价值为 40 万元。 (4)开业时需投入营运资本 10 万元，合同结束时全部收回。 (5)F 公司适用的所得税税率为 25%。 要求：（分数：9.00）(1).开设门店是公司的扩张业务，可以使用公司的加权平均资本成本作为项目现金流量的折现率。假设资本资产定价模型成立，以市值为资本结构权重，计算该公司的加权平均资本成本。（分数：3.00）_(2).为使该项目盈利，请问 F 公司竞价时最高的租金报价是多少?（分数：3.00

26、3).假设每年营业收入相同，如果出租方要求的最低竞价租金为 50 万元，为使该项目有利，F 公司每年最低的营业收入应是多少?（分数：3.00）_29.某公司拟采用新设备取代已使用 3 年的旧设备，旧设备原价 14950 元，当前估计尚可使用 5 年，每年操作成本 2150 元，预计最终残值 1750 元，目前变现价值 8500 元。购置新设备需花费 13750 元，预计可使用 6 年，每年操作成本 850 元，预计最终残值 2500 元。该公司预期报酬率 12%，所得税税率 25%，税法规定该类设备应采用直线法计提折旧，折旧年限 6 年，残值为原值的 10%。 要求：进行是否应该更换设备

27、的分析决策，并列出计算分析过程。 （分数：3.00）_资料： (1)A 公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用 B 公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给 B 公司。B 公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资 750 万元，可以持续 5 年。每年固定成本为(不含折旧)40 万元，变动成本是每件 180 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。营销部门估计各年销售量均为 40000 件，B 公司可以接受 250 元/件的价格。生产部门估计需要增加 250 万元的营运资本投资。 (2)A 和 B 均为上市公

28、司，A 公司的贝塔系数为 0.8，债务资本/投资资本为 50%；B 公司的贝塔系数为1.1，债务资本/投资资本为 30%。 (3)A 公司不打算改变当前的资本结构。目前的长期借款利率为 8%。 (4)无风险资产报酬率为 4.3%，市场组合的预期报酬率为 9.3%。 (5)为简化计算，假设没有所得税。 要求：（分数：12.00）(1).计算评价该项目使用的折现率；（分数：3.00）_(2).计算项目的净现值；（分数：3.00）_(3).假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、营运资本和单价只在 10%以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少?（分数：3.00）_(4).分别计算息税前利

29、润为零、营业现金净流量为零、净现值为零的年销售量。（分数：3.00）_四、综合题(总题数：2，分数：18.00)甲公司是一家火力发电上市企业，2012 年 12 月 31 日的股票价格为每股 5 元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下： (1)甲公司 2012 年的主要财务报表数据 项目 2012 年 资产负债表项目(年末) 货币资金 750 应收款项 4000 存货 2250 固定资产 41250 资产总计 48250 应付款项 3000 长期借款 36250 股本(普通股 8000 万股) 8000 留存利润 1000 负债及股东权益总计 482

30、50 利润表项目(年度) 2012 年 一、销售收入 50000 减：销售成本 40000 管理费用 1000 财务费用(利息费用) 2892 二、营业利润 6108 加：营业外收入 220 减：营业外支出 100 三、利润总额 6228 减：所得税费用 1557 四、净利润 4671 (2)对甲公司 2012 年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金额为销售收入的 1%，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。 (3)预计甲公司 2013 年度的售电量将增长 2%，2014

31、年及以后年度售电量将稳定在 2013 年的水平。不再增长。预计未来电价不变。 (4)预计甲公司 2013 年度的销售成本率可降至 75%，2014 年及以后年度销售成本率维持 75%不变。 (5)管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。 (6)甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构(净负债/净投资资本)逐步调整到 65%，资本结构高于 65%之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为 8%，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。 (7)甲公司适用的企业所得税税率为 25%，

32、加权平均资本成本为 10%。 (8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。 要求：（分数：12.00）(1).编制修正后基期及 2013 年度、2014 年度的预计资产负债表和预计利润表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)，并计算甲公司 2013 年度及 2014 年度的实体现金流量。 项目 基期(修正) 2013 年度 2014 年度 资产负债表项目(年末) 经营运营资本 净经营性长期资产 净经营资产总计 净负债 股东权益合计 净负债及股东权益合计 利润表项目(年度) 一、销售收入 减：销售成本 管理费用 二、税前营业利润 减：经营利润所得税 三、税后经营净利润

33、利息费用 减：利息费用抵税 四、税后利息费用 五、净利润合计 （分数：6.00）_(2).计算甲公司 2012 年 12 月 31 日的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是被低估。（分数：6.00）_30.大华公司目前从事等离子电视的生产和销售，正在考虑引进流水线生产冰箱的投资项目，通过调查研究提出以下方案，有关资料如下： (1)市场调研费：为了了解冰箱市场的销售情况以及市场潜力，公司为此发生的市场调研费用为 30 万元。 (2)厂房：如引进流水线会利用公司现有的两处房产：甲房产：原价 5000 万元，截止 2015 年 6 月 30 日已提累计折旧 3600 万元，可变现价值

34、为 1220 万元，预计变现会发生 10 万元的清理费用，尚可使用 6 年，税法规定的净残值率为原值的 1%，预计使用期满净残值收入为 26 万元。乙房产：原价 2000 万元，截止 2015 年 6 月 30 日已提累计折旧 600 万元，可变现净值为 980 万元，尚可使用 8 年，税法规定的净残值率为原值的 1%，预计使用期满净残值收入为 26 万元。由于该房产位于公司的中心地带，因此公司规定为了不影响公司其他业务的正常进行，不允许出售。税法规定房产使用直线法提折旧，假设尚可使用年限正好符合税法规定。 (3)设备投资：设备购买总价 2600 万元，预计可使用 6 年，预计残值收入为 8

35、万元，该企业计划使用直线法提折旧；税法规定的残值收入为 6 万元，税法要求该设备折旧年限为 5 年，使用直线法提折旧。计划在2015 年 6 月 30 日购进并支付价款。 (4)收入和成本预计：预计每年营业收入为 4000 万元，每年付现经营成本为 1500 万元。 (5)经营营运资本：预计 2015 年 7 月 1 日由于投资该项目而增加的经营流动资产和经营流动负债分别为170 万元和 80 万元。 (6)设定该项目的目标资本结构为债务资本占 70%，未来的资本结构和个别资本成本均保持不变。该项目的债务资本通过发行公司债券来筹集，每张债券的而值为 1000 元，发行价格为每张 1020 元，

36、票面年利率为 6%，期限 8 年，每年付息一次，到期还本，发行费用占发行价格的比率为 2%。 (7)目前冰箱行业有一家非常具有代表性的 A 公司，A 公司股票的 系数为 1.8，其债务资本比例(债务资本/总资本)为 60%，适用的所得税税率为 25%，A 公司可以保持目标资本结构不变。 (8)无风险收益率为 3%，市场组合的平均收益率为 7.894%。 (9)假设项目完工后预计的使用年限为 6 年，该公司适用的所得税税率为 25%。 要求：用净现值法评价该企业是否应该投资此项目。 （分数：6.00）_注册会计师财务成本管理-135 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选

37、择题(总题数：13，分数：13.00)1.关于项目的排序问题下列说法不正确的是_。（分数：1.00）A.如果是投资额不同引起的(项目的寿命相同)，对于互斥项目应当净现值法优先B.净现值与内含报酬率的矛盾，如果是项目有效期不同引起的，可以通过共同年限法或等值年金法解决C.共同年限法的原理是：假设项目可以在终止时进行重置，通过重置其达到相同的年限，比较净现值的大小D.等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响 解析：解析 本题考核互斥项目的优选问题。等额年金法与共同年限法的共同缺陷之一是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。2.某百货公司拟开始进入

38、电子商务行业，该公司目前的资产负债率为 40%，加权平均资本成本为 10%；预计进入电子商务行业后负债/权益为 1/1，债务税前成本为 6%。电子商务行业的代表企业为 A 公司，其资本结构为负债/股东权益为 4/5，权益的 值为 1.8。已知无风险利率为 4%，市场风险溢价为 4%，两个公司的所得税税率为 25%。则下列说法不正确的是_。（分数：1.00）A.目标 权益 1.97B.该项目股东要求的报酬率为 11.2% C.项目资本成本为 8.19%D. 资产为 1.125解析：解析 资产=1.8/1+(1-25%)(4/5)=1.125，目标 权益=1.1251+(1-25%)1/1=1.9

39、7，股东要求的报酬率=4%+1.974%=11.88%，加权平均成本=6%(1-25%)50%+11.88%50%=8.19%。3.关于固定资产的经济寿命，下列说法中正确的是_。（分数：1.00）A.固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限 B.固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本与持有成本之和最小的使用年限C.固定资产的最经济使用年限是固定资产运行成本现值与持有成本现值之和最小的使用年限D.固定资产的最经济使用年限是运行成本现值之和最小的使用年限解析：解析 本题考核固定资产更新项目的现金流量。固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限。4.在固定资产

40、更新项目的决策中，下列说法不正确的是_。（分数：1.00）A.如果未来使用年限不同，则不能使用净现值法或内含报酬率法B.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案 C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备D.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案解析：解析 本题考核固定资产更新项目的现金流量。平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否

41、则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。5.某项目的生产经营期为 5 年，设备原值为 20 万元，预计净残值收入 5000 元，税法规定的折旧年限为 4年，税法预计的净残值为 8000 元，直线法计提折旧，所得税率为 30%，则设备使用 5 年后设备报废相关的税后现金净流量为_元。（分数：1.00）A.5900 B.8000C.5000D.6100解析：解析 预计净残值小于税法残值抵减的所得税为：(8000-5000)30%=900 元。 相关现金净流量=5000+900=5900(元)。6.某投资方案投产后年销售收入为 1000 万元，年营业成本为 600 万元(其中折

42、旧为 100 万元)，所得税税率为 25%，则该方案投产后年营业现金流量为_万元。（分数：1.00）A.325B.400 C.300D.475解析：解析 本题考核所得税和折旧对现金流量的影响。年营业现金流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税=1000(1-25%)-(600-100)(1-25%)+10025%=400(万元)。7.某投资方案，当折现率为 10%时，其净现值 40 万元，当折现率为 12%时，其净现值为-15 万元。该方案的内含报酬率为_。（分数：1.00）A.10.55%B.10%C.11.45% D.12%解析：解析 内含报酬率是使净现值为 0 的折现率。根据(内含报酬率-10%)/(12%-10%)=(0-40)/(-15-40)，解得：内含报酬率=11.45%。8.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性 解析：解析 互斥方案中，如果初始投资额不同，衡量时用绝对数指标判断对企业最有利，可以最大限度地增加企业价值，所以在权衡时选择净现值大的方案，选项 A 的说法不正确。内含报酬率具有“多