注册会计师财务成本管理-139及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-139 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.按照随机模式，确定现金存量的下限时，应考虑的因素有( )。（分数：1.00）A.企业现今最高余额B.有价证券的日利息率C.企业每日的销售额D.管理人员对风险的态度2.分批发的最主要特点是( )。（分数：1.00）A.成本计算期与核算报告期一致B.必须设置基本生产成本二级账C.以产品的批别为成本计算对象D.月末必须在完工产品和在产品之间分配费用3.某企业的辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件。对辅助生产车间进行业绩评价所采纳的内部转移价格应该是( )。（分数

2、1.00）A.市场价格B.以市场为基础的协商价格C.变动成本加固定费转移价格D.全部成本转移价格4.市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且( )。（分数：1.00）A.净资产为负值的企业B.净资产为正值的企业C.固定资产少的企业D.1 的企业5.A 公司无优先股并且当年股数没有发生增减变动，年末每股净资产为 5 元，权益乘数为 4，资产净利率40%(资产按年末数计算)，则该公司的每股收益为( )。（分数：1.00）A.6 元B.2.5 元C.4 元D.8 元6.某企业 2005 年息税前利润为 150 万元，总资产占用额 800 万元，预期最低资产息税前利润率为 15%，则剩余收益为( )。

3、分数：1.00）A.20 万元B.15 万元C.3 万元D.30 万元7.人们在决策时必须考虑机会成本和机会损失，其所依据的财务管理原则是( )。（分数：1.00）A.比较优势原则B.有价值的创意原则C.自利行为原则D.资本市场有效原则8.下列关于最佳资本结构的表述，不正确的是( )、（分数：1.00）A.公司总价值最大时的资本结构是最优资本结构B.公司综合资本成本率最低时的资本结构是最优资本结构C.若不考虑风险价值，销售量高于每股收益无差别点的销售量时，运用负债筹资，可实现最佳资本结构D.若不考虑风险价值，销售量高于每股收益无差别点的销售量时，运用股权筹资，可实现最佳资本结构9.下列各项中

4、不能直接在现金预算中得到反映的是( )。（分数：1.00）A.期初和期末的现金流量B.现金多余或不足C.预算期的产量和销量D.资金的筹集和运用10.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，错误的是( )。（分数：1.00）A.它因项目的系统风险大小不同而异B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C.它不受企业负债比率和债务成本高低的影响D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)11.影响部门剩余现金流量的因素有( )。（分数：2.00）A.支付股利B.营业现金流出C.营业现金流入D.部门资金占用量12.在计算速动

5、比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因，包括( )。（分数：2.00）A.可能存在部分存货已经损失但尚未处理的情况B.部分存货已抵押给债权人C.可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题D.存货可能采取不同的计价方法13.影响部门剩余收益的因素有( )。（分数：2.00）A.支付股利B.销售收入C.投资额D.资本成本率14.在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有( )。（分数：2.00）A.利随本清法付息B.贴现法付息C.贷款期内定期等额偿还贷款D.到期一次偿还贷款15.在财务管理中，下列指标可以用来反映风险程度( )。（分数：2.00）A.权益乘数B.变化系数C

6、 系数D.经营杠杆系数16.发行可转换债券现股低于发行股票和其他一般债券的缺点是( )。（分数：2.00）A.股价上扬风险B.增加筹资中的利率冲突C.丧失低息优势D.财务风险17.影响股东现金流量可持续增长率的因素有( )。（分数：2.00）A.权益乘数B.留存盈利比率C.权益净利率D.资产周转率18.成本动因作为将作业成本分配到成本对象中去的分配基础，其形式包括( )。（分数：2.00）A.执行性动因B.时间性成本动因C.实际成本动因D.计划成本动因19.下列各因素中，影响经济批量大小的有( )。（分数：2.00）A.仓库人员的固定月工资B.存货的年耗用量C.存货资金的应计利息D.保险储备

7、量20.与股票的内在价值呈正方向变化的因素有( )。（分数：2.00）A.股利年增长率B.市场利率C.年支付股利D. 系数三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.竞争均衡理论认为判断企业进入稳定状态的惟一标志是具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误22.由于可转换债券的转换价格固定，股票市价的升降对发行可转换债券的公司没有影响。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误23.如果市场是完善的或有效的，那么改变会计政策有助于创造股东财富。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误24.每股净资产是股票理论上的最高价值。 ( )（分数：1.

8、00）A.正确B.错误25.杠杆租赁涉及到出租人、承租人和借款人，而不涉及出售人。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误26.为了贯彻一致性原则，会计期末各种成本差异的处理方法必须一致。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误27. 系数是反映个别股票相对于平均风险股票变动程度的指标，它可以衡量个别股票的全部风险。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误28.敏感系数提高了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，也能直接反映变化后的利润值。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误29.从量的规定性上来看，货币的时间价值是在没有风险的条件下的社会平均资金利润率。 ( )（分数：1.

9、00）A.正确B.错误30.作业成本法的理论依据是，成本对象(产品或劳务)用耗作业，作业耗用资源；生产导致作业发生，作业导致成本发生。所以，向成本对象分配的应该是作业的成本，分配的基础应该是成本对象耗用的作业量。( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：4，分数：28.00)31.某公司拥有资本 200 万元，其中债务资本占 40%，利息率为 10%，息税前利润为 20 万元，固定成本为20 万元。要求：计算营业杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（分数：7.00）_32.某公司准备进行一项投资，正常投资期为 3 年，每年需投资 320 万元，第 410 年每年的现金流量

10、为360 万元。若缩短投资期为 2 年，每年需投资 500 万元，投资后项目寿命和每年现金流量不变，假设资本成本为 15%，项目完成时设备无残值，不需要垫付流动资金。要求：分析判断是否应缩短投资期。（分数：7.00）_33.某企业经过调查分析，确定计划期间的目标为 200000 元，该企业的产品销售单价为 10 元，单位变动成本为 6 元，固定成本总额为 100000 元。要求：预测实现目标利润的目标销售量和目标销售额。（分数：7.00）_34.某公司为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为 198 万元，租期 10 年，租赁公司的融资成本为 20 万元，租赁手续费为 15 万元。租赁公

11、司要求的报酬率为 15%。要求：(1) 确定租金总额。(2) 如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少?(3) 如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少?（分数：7.00）_五、综合题(总题数：2，分数：32.00)35.甲企业从事医药产品开发，现准备追加投资扩大其经营规模，所需设备购置价款为 5000 万元，当年投资当年完成投产无建设期，在该项目投资前营运资金需要量为 50 万元，另外，为了投资该项目需要在第 1 年支付 300 万元购入一项商标权，假设该商标权按自投产年份起按经营年限平均摊销。该项投资预计有 6 年的使用年限，期满残值为零。该方案投产后预计销售单价 40

12、 元，单位变动成本 14 元，每年经营性固定付现成本 100 万元，年销售量为 45 万件，用直线法提折旧，会计和税法规定相同。目前该企业的 值为 1.5，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 4%，所得税税率为 40%。该企业的资本包括权益资本和债务资本两部分构成，债务资本全部为债券，为 5 年期债券，每张债券的面值为 980 元，票面年利率为 10%，发行价格为 980 元，每年付息一次，到期还本，共发行 10000 张；股权市场价值为 330万元。权益资本和债务资本的筹集均不考虑筹资费用。该项目将目前的资本结构融资，预计该项目追加投资后由于风险增加，该企业要求增加 5 个百分点的额外风险报

13、酬率。要求：用净现值法对该项目进行决策(折现率小数点保留到 1%)。（分数：16.00）_36.远大集团的全资子公司 A 公司拥有独立的采购、生产、销售和资产购置处理权力， 2005 年 A 公司资产的平均总额为 4000 万元，其资产报酬率为 20%，权益乘数为 4，负债平均利率为 10%，包括利息在内的固定成本总额为 600 万元，所得税率为 40%，A 公司所处行业的平均投资报酬率为 16%。要求：(1) 远大集团应将 A 公司作为何种责任中心进行考核；(2) 计算 A 公司 2005 年的权益净利率、已获利息倍数和总杠杆系数；(3) 如果 A 公司 2006 年由盈利转为亏损，销售量下

14、降的最大幅度是多少?（分数：16.00）_注册会计师财务成本管理-139 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.按照随机模式，确定现金存量的下限时，应考虑的因素有( )。（分数：1.00）A.企业现今最高余额B.有价证券的日利息率C.企业每日的销售额D.管理人员对风险的态度 解析：解析 企业确定现金存量的下限时，要受企业每日最低现金需求、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。2.分批发的最主要特点是( )。（分数：1.00）A.成本计算期与核算报告期一致B.必须设置基本生产成本二级账C.以产品的批别为成本计算对象 D.月末必须在完

15、工产品和在产品之间分配费用解析：解析 分批法的成本计算对象是产品的批别；成本计算期与产品生产周期基本一致，而与核算报告期不一致；计算月末产品成本时，一般不存在完工产品与在产品之间的分配问题。简化分批法必须设置基本生产成本二级账，而一般分批法不用。3.某企业的辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件。对辅助生产车间进行业绩评价所采纳的内部转移价格应该是( )。（分数：1.00）A.市场价格B.以市场为基础的协商价格C.变动成本加固定费转移价格 D.全部成本转移价格解析：解析 在中间产品存在完全竞争市场的情况下，可以采用“市场价格”作为内部转移价格；如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用“以

16、市场为基础的协商价格”作为内部转移价格。本题中辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件，说明中间产品不存在外部市场，所以，A、B 不是答案。用“全部成本转移价格”作为内部转移价格是最差的选择，只有在无法采用其他形式转移价格时才考虑使用。而本题中完全可以采取“变动成本加固定费转移价格”作为内部转移价格。4.市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且( )。（分数：1.00）A.净资产为负值的企业B.净资产为正值的企业 C.固定资产少的企业D.1 的企业解析：解析 净资产为负值的企业以及固定资产少的服务性企业，净资产与企业价值关系不大，采用市净率评估没有什么实际意义，而 1 的企业与题干无直接关系。5.

17、A 公司无优先股并且当年股数没有发生增减变动，年末每股净资产为 5 元，权益乘数为 4，资产净利率40%(资产按年末数计算)，则该公司的每股收益为( )。（分数：1.00）A.6 元B.2.5 元C.4 元D.8 元 解析：解析 每股收益=每股账面价值权益净利率=每股账面价值资产净利率权益乘数 =540%4=8(元)。6.某企业 2005 年息税前利润为 150 万元，总资产占用额 800 万元，预期最低资产息税前利润率为 15%，则剩余收益为( )。（分数：1.00）A.20 万元B.15 万元C.3 万元D.30 万元 解析：解析 剩余收益=150-80015%=30(万元)。7.人们在决

18、策时必须考虑机会成本和机会损失，其所依据的财务管理原则是( )。（分数：1.00）A.比较优势原则B.有价值的创意原则C.自利行为原则 D.资本市场有效原则解析：解析 自利行为原则的应用主要有委托代理理论和机会成本。8.下列关于最佳资本结构的表述，不正确的是( )、（分数：1.00）A.公司总价值最大时的资本结构是最优资本结构B.公司综合资本成本率最低时的资本结构是最优资本结构C.若不考虑风险价值，销售量高于每股收益无差别点的销售量时，运用负债筹资，可实现最佳资本结构D.若不考虑风险价值，销售量高于每股收益无差别点的销售量时，运用股权筹资，可实现最佳资本结构解析：解析 公司的最佳资本结构是可使

19、公司的总价值最高，在公司总价值最大的资本结构下，公司的综合资本成本最低；在不考虑风险的条件下，销售量高于每股无差别点的销售量时，采用负债筹资，可使每股收益最大，企业价值最大。9.下列各项中，不能直接在现金预算中得到反映的是( )。（分数：1.00）A.期初和期末的现金流量B.现金多余或不足C.预算期的产量和销量 D.资金的筹集和运用解析：解析 现金预算由四部分组成：现金收入、现金支出、现金多余或不足、资金的筹集和运用。其中，现金收入部分包括期初现金余额和预算期现金收入，期初现金余额即上期的期末现金余额。10.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，错误的是( )。（分数：1.00）A

20、它因项目的系统风险大小不同而异B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C.它不受企业负债比率和债务成本高低的影响 D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加解析：解析 投资人要求的报酬率可以用资本资产定价模型计算，可以推断 A、B 均正确，投资人要求的报酬率也是债务成本和权益成本的加权平均，所以 C 不正确，D 正确。二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)11.影响部门剩余现金流量的因素有( )。（分数：2.00）A.支付股利B.营业现金流出 C.营业现金流入 D.部门资金占用量 解析：解析 部门剩余现金流量=营业现金净流量-部门资金占用量资金成本率；营业现金

21、净流量=营业现金流入-营业现金流出。12.在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因，包括( )。（分数：2.00）A.可能存在部分存货已经损失但尚未处理的情况 B.部分存货已抵押给债权人 C.可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题 D.存货可能采取不同的计价方法解析：13.影响部门剩余收益的因素有( )。（分数：2.00）A.支付股利B.销售收入 C.投资额 D.资本成本率 解析：解析 剩余收益=部门边际贡献-部门资产资本成本，B 选项会影响边际贡献，C 选项会影响部门资产，D 选项会影响到资本成本，股利属于税后利润的分配，不影响剩余收益。14.在短期借款的利息计算和偿还方法中，

22、企业实际负担利率高于名义利率的有( )。（分数：2.00）A.利随本清法付息B.贴现法付息 C.贷款期内定期等额偿还贷款 D.到期一次偿还贷款解析：解析 贴现法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。企业采用分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际利率。15.在财务管理中，下列指标可以用来反映风险程度( )。（分数：2.00）A.权益乘数 B.变化系数 C. 系数 D.经营杠杆系数 解析：解析 权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高，财务风险越大；变化系数越

23、大，风险越大； 系数越大，系统风险越大；经营杠杆系数越大，经营风险越大。16.发行可转换债券现股低于发行股票和其他一般债券的缺点是( )。（分数：2.00）A.股价上扬风险 B.增加筹资中的利率冲突C.丧失低息优势 D.财务风险 解析：解析 如果转股时股价大幅上扬，而公司只能以较低的转换价格换股，那么会减少股市的筹资额；如果债券持有者没有按预期实现换股，则将增加公司的利息负担，加大财务风险；换股完成后，原有的低息优势就不存在了。17.影响股东现金流量可持续增长率的因素有( )。（分数：2.00）A.权益乘数 B.留存盈利比率 C.权益净利率 D.资产周转率解析：解析 股东现金流量可持续增长率=

24、权益净利率利润留存率/(1-权益净利率利润留存率)。18.成本动因作为将作业成本分配到成本对象中去的分配基础，其形式包括( )。（分数：2.00）A.执行性动因 B.时间性成本动因 C.实际成本动因 D.计划成本动因解析：19.下列各因素中，影响经济批量大小的有( )。（分数：2.00）A.仓库人员的固定月工资B.存货的年耗用量 C.存货资金的应计利息 D.保险储备量解析：解析 根据经济批量的计算公式可知 B 正确；又因为存货资金的应计利息属于变动储存成本，因此，C 也正确。20.与股票的内在价值呈正方向变化的因素有( )。（分数：2.00）A.股利年增长率 B.市场利率C.年支付股利 D.

25、系数解析：解析 由股票的价值评价模型 V=D1/(RS-G)看，股利增长率和年股利与股票价值呈同方向变化。三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.竞争均衡理论认为判断企业进入稳定状态的惟一标志是具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 竞争均衡理论认为判断企业进入稳定状态的主要标志有两个：一是具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。22.由于可转换债券的转换价格固定，股票市价的升降对发行可转换债券的公司没有影响。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 对

26、于发行可转换债券的公司而言，股价的大幅度上升或者长期低迷都不利。因为公司股价上扬时，会降低股权筹资额；而正在股价长期低迷时，又会影响可转换债券持有人的转股积极性，增加公司的偿债压力。股价的大幅度波动还是对可转换发行公司有一定影响，故本题所述不正确。23.如果市场是完善的或有效的，那么改变会计政策有助于创造股东财富。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 在市场有效的情况下，资产在任何时刻的价格都反映了资产关于历史、现在和未来的信息，市场能够识破企业在会计政策方面的伎俩，改变会计政策不会创造企业价值，也不会增加股东财富，所以本题是错误的。24.每股净资产是股票理论上的最高价值。

27、 )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 每股净资产在理论上提高了股票的最低价值，而不是最高价值。25.杠杆租赁涉及到出租人、承租人和借款人，而不涉及出售人。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 因为资产的出售人会全额得到销售额，与融资租赁业务无关。26.为了贯彻一致性原则，会计期末各种成本差异的处理方法必须一致。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 成本差异的处理方法的选择要考虑多种因素，因此，可以对各种成本差异采用不同的处理方法，如材料价格差异多采用调整销货成本与存货法，闲置能量差异多采用结转本期损益法。27. 系数是反映个别股票相对于平均风

28、险股票变动程度的指标，它可以衡量个别股票的全部风险。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 系数是度量股票系统风险的指标，并不是反映股票全部风险的。28.敏感系数提高了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，也能直接反映变化后的利润值。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 敏感系数提供了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，但是它不能直接反映变化后的利润值。29.从量的规定性上来看，货币的时间价值是在没有风险的条件下的社会平均资金利润率。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 从量的规定性上来看，货币的时间价值是在没有风险和通货膨胀的

29、条件下的社会平均资金利润率。30.作业成本法的理论依据是，成本对象(产品或劳务)用耗作业，作业耗用资源；生产导致作业发生，作业导致成本发生。所以，向成本对象分配的应该是作业的成本，分配的基础应该是成本对象耗用的作业量。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：四、计算分析题(总题数：4，分数：28.00)31.某公司拥有资本 200 万元，其中债务资本占 40%，利息率为 10%，息税前利润为 20 万元，固定成本为20 万元。要求：计算营业杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（分数：7.00）_正确答案：(营业杠杆系数=(20+20)20=2财务杠杆系数=20(20-20040%10%

30、)=1.67总杠杆系数=21.67=3.34)解析：32.某公司准备进行一项投资，正常投资期为 3 年，每年需投资 320 万元，第 410 年每年的现金流量为360 万元。若缩短投资期为 2 年，每年需投资 500 万元，投资后项目寿命和每年现金流量不变，假设资本成本为 15%，项目完成时设备无残值，不需要垫付流动资金。要求：分析判断是否应缩短投资期。（分数：7.00）_正确答案：(正常投资期方案的净现值：3604.1600.658-320-3201.626=145.10(万元)缩短投资期方案的净现值：3604.1600.756-500-5000.870=197.18(万元)应选择缩短投资期

31、方案。)解析：33.某企业经过调查分析，确定计划期间的目标为 200000 元，该企业的产品销售单价为 10 元，单位变动成本为 6 元，固定成本总额为 100000 元。要求：预测实现目标利润的目标销售量和目标销售额。（分数：7.00）_正确答案：(目标销售量=(200000+100000)(10-6)=75000目标销售额=7500010=750000)解析：34.某公司为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为 198 万元，租期 10 年，租赁公司的融资成本为 20 万元，租赁手续费为 15 万元。租赁公司要求的报酬率为 15%。要求：(1) 确定租金总额。(2) 如果采用等额年金

32、法，每年年初支付，则每期租金为多少?(3) 如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少?（分数：7.00）_正确答案：(租金总额=198+20+15=233(万元)(2) 如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为：233/(4.7716+1)=40.37(万元)(3) 如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为：233/5.0188=46.43(万元)解析：五、综合题(总题数：2，分数：32.00)35.甲企业从事医药产品开发，现准备追加投资扩大其经营规模，所需设备购置价款为 5000 万元，当年投资当年完成投产无建设期，在该项目投资前营运资金需要量为 50 万元，另外，为了

33、投资该项目需要在第 1 年支付 300 万元购入一项商标权，假设该商标权按自投产年份起按经营年限平均摊销。该项投资预计有 6 年的使用年限，期满残值为零。该方案投产后预计销售单价 40 元，单位变动成本 14 元，每年经营性固定付现成本 100 万元，年销售量为 45 万件，用直线法提折旧，会计和税法规定相同。目前该企业的 值为 1.5，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 4%，所得税税率为 40%。该企业的资本包括权益资本和债务资本两部分构成，债务资本全部为债券，为 5 年期债券，每张债券的面值为 980 元，票面年利率为 10%，发行价格为 980 元，每年付息一次，到期还本，共发行 10

34、000 张；股权市场价值为 330万元。权益资本和债务资本的筹集均不考虑筹资费用。该项目将目前的资本结构融资，预计该项目追加投资后由于风险增加，该企业要求增加 5 个百分点的额外风险报酬率。要求：用净现值法对该项目进行决策(折现率小数点保留到 1%)。（分数：16.00）_正确答案：(现金净流量 年折旧=5000/6833(万元)年摊销=300/6=50(万元) 初始阶段的现金流出量为：5000+50+300=5350(万元)前 5 年每年的现金流量为：营业现金流量=EBIT(1-所得税税率)+折旧+摊销=(4045-100-833-50)(1-40%)+833+50=995.2(万元)第六年

35、的现金流量为：营业现金流量=995.2+50=1045.2(万元)(2) 确定折现率 确定 W 的权益资本成本rs=4%+1.58%=16% 确定债务税后资本成本由于发行价格等于面值，故为平价发行，因此，在不考虑筹资费的情况下：债券税后资本成本=债券税后资本成本(1-40%)=票面利率(1-40%)=10%(1-40%)=6% 债权市场价值=债券价格=10000980=980(万元) 股权市场价值=330(万元) 计算 W 的加权平均资本成本rWACC=16%330/(980+330)+6%980/(980+330)=8.52%9% 根据风险调整折现率法，包含风险因素的折现率为 14%。(3)

36、 计算 W 的净现值=995.2(P/A，14%，5)+1045.2(P/A，14%，6)-5350=995.23.4331+1045.20.4556-5350=-1457.5(万元) 故不可行。)解析：解析 本题的主要考核点是第五章投资管理中的有关问题。解答本题的关键：一要注意实体现金流量法和股权现金流量法的区别；二是加权平均资本成本市场价值权数的确定；三是风险调整折现率法的应用；四是折旧费和摊销费属于固定经营非付现成本，本题告诉每年经营性固定付现成本 100 万元，所以，每年经营性固定成本还应包括折旧费和摊销费。企业实体现金流量法，即假设全权益融资情况下的现金流量，计算现金流量时不考虑利息

37、同时不考虑利息抵税，负债的影响反映在折现率上。36.远大集团的全资子公司 A 公司拥有独立的采购、生产、销售和资产购置处理权力， 2005 年 A 公司资产的平均总额为 4000 万元，其资产报酬率为 20%，权益乘数为 4，负债平均利率为 10%，包括利息在内的固定成本总额为 600 万元，所得税率为 40%，A 公司所处行业的平均投资报酬率为 16%。要求：(1) 远大集团应将 A 公司作为何种责任中心进行考核；(2) 计算 A 公司 2005 年的权益净利率、已获利息倍数和总杠杆系数；(3) 如果 A 公司 2006 年由盈利转为亏损，销售量下降的最大幅度是多少?（分数：16.00）_

38、正确答案：(应该作为利润中心考核。(2) 权益乘数为 4，则资产负债率为 75%，2005 年资产的平均总额为 4000 万元，则负债的平均总额为3000 万元，股东权益的平均总额为 1000 万元。EBIT=400020%=800(万元)利息=300010%=300(万元)净利润=(800-300)(1-40%)=300(万元)2005 年的权益净利率=300/1000=30%2005 年的已获利息倍数=800/300=2.672005 年的经营杠杆系数=(800+600-300)/800=1.382005 年的财务杠杆系数=800/(800-300)=1.62005 年的总杠杆系数=1.381.6=2.21(3) 2006 年由盈利转为亏损，说明利润变动率为-100%因为今年经营杠杆系数=息税前利润变动率销售变动率所以，销售变动率=-100%1.38=-72%。)解析：