注册会计师财务成本管理-140及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-140 及答案解析(总分：101.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.企业财务预算编辑的起点应该是( )。（分数：1.00）A.现金预算B.生产预算C.销售预算D.投资预算2. 系数可以衡量( )。（分数：1.00）A.个别公司股票的市场风险B.个别公司股票的特有风险C.所有公司股票的市场风险D.所有公司股票的特有风险3.财务管理目标最佳表述应该是( )。（分数：1.00）A.企业效益最好B.企业财富最大C.企业价值最大D.每股盈余最大4.当企业的财务扛杆系数等于 1 时，说明( )。（分数：1.00）A.企业没有负债筹资B.

2、总杠杆系数大于 1C.税前利润最大D.EPS 最大5.如用“K=i+bQ”来表示含风险的报酬率，则( )。（分数：1.00）A.b 表示无风险报酬率B.K 表示风险程度C.Q 表示风险斜率D.i 表示无风险报酬率6.下列因素变动中会对企业每股盈利指标产生影响的是( )。（分数：1.00）A.企业的股利政策B.普通股市价C.优先股股息D.每股股利7.公司进行股票分割，会使原有股东的利益( )。（分数：1.00）A.受到损害B.有所增长C.既无损害亦无增长D.可能会有损害或增长8.A 公司的期初股东权益为 3 500 万元，金融负债为 2 000 万元，金融资产为 500 万元，期初投资资本回报率

3、为 10.4%，加权平均资本成本为 8.4%，则该公司本期的经济利润为( )万元。（分数：1.00）A.100B.200C.120D.1809.衡量上市公司最佳资金结构的基本指标是( )。（分数：1.00）A.每股盈余最大B.单位股价最高C.资金弹性最好D.综合资金成本最低10.影响企业息税前利润的最重要因素是( )。（分数：1.00）A.经营杠杆系数B.财务杠杆系数C.负债资金大小D.总资金量大小二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)11.企业管理对财务管理的主要要求是( )。（分数：2.00）A.以收抵支，到期偿债B.筹集企业发展所需资金C.增收节支，增加利润D.合理、有效地使用

4、资金12.企业的财务目标综合表达的主要观点有( )。（分数：2.00）A.产值最大化B.利润最大化C.每股盈余最大化D.企业价值最大化13.对于政策性银行，下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.不是以营利为目的的金融机构B.其资本主要由政府拨付，故贷款可以无偿使用C.通过向公众吸收存款形成资金来源，故贷款也要有偿使用，要还本付息D.是政府为贯彻国家有关政策而设立的14.下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.可控成本总是针对特定的责任中心来说的B.一项成本，对某个责任中心来说是可控的，对另外的责任中心一定是不可控的C.一般来说，在消耗或支付的当期成本是可控的，一旦消耗或支付就不再

5、可控D.从整个企业的空间范围和很长的时间范围来观察，所有成本都是可控的。但是，对于特定的人或时间来说，则有些是可控的，有些是不可控的15.经营资源中的无形资源包括( )。（分数：2.00）A.技术资源B.组织资源C.商誉D.人力资源E.财务资源16.企业管理的目标为( )。（分数：2.00）A.生存B.发展C.获利D.增强竞争优势17.股价的高低，代表了投资者对公司价值的客观评价，它反映的内容有( )。（分数：2.00）A.资本和获利之间的关系B.公司的发展速度和水平C.每股盈余的大小和取得时间D.公司的管理水平18.在金融市场上，利率的决定因素有( )。（分数：2.00）A.纯粹利率B.通货

6、膨胀附加率C.变现力附加率D.违约风险附加率19.企业金融性资产的特点有( )。（分数：2.00）A.及时性B.流动性C.收益性D.风险性20.常见的实物期权包括( )。（分数：2.00）A.扩张期权B.时机选择权C.放弃期权D.看涨期权三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.根据公司法规定，公司累计发行债券的总额不得超过公司净资产的 40%。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误22.投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误23.通货膨胀会造成企业资金紧张，但可以通过短期借款来解决，因为成本提高后，售价也会提高，最终由于收入的提高能弥

7、补长期资金的不足。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误24.股票风险衡量的 系数，实际是某种股票的报酬率对整个股票平均报酬率的变动率。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误25.战略管理的关键词不是战略而是静态的管理，它是一种崭新的管理思想和管理形式。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误26.超过筹资分界点筹资，只要保持原有资金结构，其资金成本率就不会发生增长。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误27.亏损企业的现金流转是不可维持的，如不立即从外部补充现金将很快破产。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误28.在企业的筹资活动中，一种筹资方式可以适用于多种筹资渠道，反

8、之亦然。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误29.信用筹资成本的大小，与其信用期限的长短成同向变化，与其折扣期限成反向变化。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误30.当企业的负债比例和负债利率不断上升，其权益资本报酬率的离差也必然增大。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：4，分数：31.00)31.某企业有长期资金 400 万元，其中长期借款 100 万元，普通股份 300 万元。该资本结构为公司的理想结构，公司拟追加筹资 200 万元，并维持目前资金结构。随筹资金额的增加，各种资金成本的变化如下：（分数：8.00）_32.某企业本月生产甲、乙两种产品

9、本月生产资料如下表所示：摘要 甲产品 乙产品产品产量(件) 100 100生产批次(次) 9 1机器小时(小时) 1 200 800本月发生制造费用 44 000 元，其中装配费 12 000 元(成本动因为工时)，质量检验费 21 000 元(成本动因为生产批次)，设备调试费 11 000 元(成本动因为生产批次)。要求：根据以上资料利用下表完成下列事项：(1)采用传统成本法分配制造费用(按机器工时比例分配)。(2)采用作业成本法分配制造费用。传统成本计算法。制造费用分配表摘要 甲产品 乙产品 合计机器小时数分配率制造费用作业成本计算法制造费用分配表甲产品 乙产品摘要 制造费用金额作业量总

10、数单位产品作业成本 作业量 作业成本 作业量 作业成本装配费用质量检验费设备调试费合计（分数：7.00）_33.某企业需要资金总额为 200000 元，负债利率为 10%，本企业投资利润率为 14%，有四种筹资方案可供选择，其负债与权益资本(骰本)比例分别为 0:10，4:6，6:4 和 4:6。假定第四种方案的负债利率为 16%。如果不考虑所得税因素，且每股面值为 10 元。要求：(1)计算各方案的 EPS。(2)通过权益利润率分析哪种资本结构的盈利能力最强?(3)如果企业股本利润率要达到 25%，负债利率仍为 10%，根据上述最合理资本结构，分别计算在资金总额和权益总额不变的情况下，企业的

11、负债资金应为多少?（分数：8.00）_34.B 公司 2004 年的有关数据如下：销售收入每股 10 元，净收益占收入的 20%，每股资本支出 1 元，每股折旧 0.5 元，每股营业流动资产增加 0.4 元。预计 2005 年至 2006 年期间每股销售收入增长率可保持在10%的水平，2007 年至 2008 年增长率按照算术级数均匀减少至 6%，2009 年及以后保持 6%的增长率不变。该企业在经营中没有负债，预计将来也不利用负债。资本支出、折旧与摊销、营业流动资产增加、每股净收益等与销售收入的增长率相同。2005 年至 2006 年的 值为 1.5，2007 年至 2008 年按照算术级数

12、均匀减少至 1.1，并可以持续。已知国库券利率为 5%，股票投资的平均风险补偿率为 10%。要求：估计该公司股票的价值。(中间数据最多保留四位小数，最后计算结果保留两位小数)（分数：8.00）_五、综合题(总题数：2，分数：30.00)35.某公司 201 年末权益资本构成如下：股本(每股面值 1 元) 2400 万元资本公积 2 500 万元盈余公积 1 400 万元未分配利润 4 500 万元201 年末该公司资产负债率 60%，所得税率 30%，负债平均利率为 10%，负债的 50%将在下年度偿还。当年公司销售收入总额 20000 万元，固定成本总额 4 000 万元(不含息)，息税前利

13、润 6 000 万元，当年股利支付率 60%，市场股票必要报酬率 15%。202 年 8 月末公司完成增配股 800 万股，每股配股价 5 元(不考虑其他费用)。当年实现税后净利 3 000万元。203 年 3 月 2 日，公司董事会决定：按税后净利 15%提取盈余公积，按 202 年末股本每 10 股派送现金股利 0.60 元，并按每股 2 元的价格每 10 股派送股票股利 1 股。203 年 4 月 5 日股东大会通过上述分配方案，当时公司股票价格 5.8 元。要求：(1)计算该公司 201 年末股票的价格；(2)计算该公司 201 年末的 DOL、DFL 和 DTL；(3)计算该公司 2

14、01 年末的已获利息倍数和预计本息偿付率；(4)计算 202 年末公司股本、资本公积、未分配利润、每股收益(加权和摊薄法)、每股净资产和权益净利率；(5)计算 203 年分配后公司的股本、资本公积、未分配利润、每股盈利、每股净资产、股利支付率和股票市盈率。（分数：15.00）_36.某企业每年销售额为 80 万元，变动成本率 60%，固定成本 20 万元，总资金额 100 万元，其中普通股资金为 40 万元(发行普通股 4 万股，每股面值 10 元)，股票筹资费 4%，预计股利率 15%，预计股利增长率1.5%。发行债券 25 万元，年利率 10%，手续费率 2%。长期借款 15 万元，年利率

15、 8%，约束性余额 8%。留存收益 20 万元。公司所得税率 40%。如公司要追加筹资 30 万元，有两种方案：一是发行 3 万股普通股，每股面值 10 元。二是发行 30 万元长期债券，年利率为 13%，追加筹资后公司销售预计可达 110 万元。要求：(1)计算该公司追加筹资前的综合资金成本率；(2)计算该公司追加筹资前的 DOL、DFL、DTL 和 EPS；(3)如公司的销售额到 100 万元，资金总额和结构不变，计算 DOL、DCL 和 DTL；(4)如公司原每股收益要增长 40%，计算在资本结构不变的情况下，销售额是多少?新的 DOL 是多少?(5)如公司原每股收益要增长 40%，计算

16、在息税前利润不变的情况下，如减少股本 15 万元，公司将按 10%的成本率追加多少负债?新的 DFL 是多少?(6)计算追加筹资的每股利润无差别点，问哪种筹资方式更有利。(7)如增资后仍要保持每股收益增长 40%，试计算不同筹资方案下的销售收入为多少?哪种筹资方案能满足每股收益增长的要求?（分数：15.00）_注册会计师财务成本管理-140 答案解析(总分：101.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.企业财务预算编辑的起点应该是( )。（分数：1.00）A.现金预算B.生产预算C.销售预算 D.投资预算解析：解析 销售预算是整个预算的编制起点，其他预

17、算的编制都以销售预算作为基础。2. 系数可以衡量( )。（分数：1.00）A.个别公司股票的市场风险 B.个别公司股票的特有风险C.所有公司股票的市场风险D.所有公司股票的特有风险解析：解析 系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。3.财务管理目标最佳表述应该是( )。（分数：1.00）A.企业效益最好B.企业财富最大C.企业价值最大 D.每股盈余最大解析：解析 企业财务目标是股东财富最大化或企业价值最大化，企业的价值最大化是企业财务管理的目标。4.当企业的财务扛杆系数等于 1 时，说明( )。（分数：1.00）A.企业没有负债筹资 B.总杠杆系数大于 1C.

18、税前利润最大D.EPS 最大解析：解析 根据 DFL=EBIT(EBIT-I)，得到当 DFL=1 时，I=0，因此，债务筹资为 0。5.如用“K=i+bQ”来表示含风险的报酬率，则( )。（分数：1.00）A.b 表示无风险报酬率B.K 表示风险程度C.Q 表示风险斜率D.i 表示无风险报酬率 解析：解析 根据风险报酬公式，可知，i 表示无风险报酬率。6.下列因素变动中会对企业每股盈利指标产生影响的是( )。（分数：1.00）A.企业的股利政策B.普通股市价C.优先股股息 D.每股股利解析：解析 每股收益=(净利润-优先股股利)(年度末股份总数-年度末优先股数)，因此，答案为 C。7.公司进

19、行股票分割，会使原有股东的利益( )。（分数：1.00）A.受到损害B.有所增长C.既无损害亦无增长 D.可能会有损害或增长解析：解析 对于股东来讲，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。8.A 公司的期初股东权益为 3 500 万元，金融负债为 2 000 万元，金融资产为 500 万元，期初投资资本回报率为 10.4%，加权平均资本成本为 8.4%，则该公司本期的经济利润为( )万元。（分数：1.00）A.100 B.200C.120D.180解析：解析 期初投资资本=期初股东权益+期初净负债=期初股东权益+(期初金融负债-期初金融资产)=3 500+(2

20、000-500)=5 000(万元)，经济利润=5 000(10.4%-8.4%)=100(万元)。9.衡量上市公司最佳资金结构的基本指标是( )。（分数：1.00）A.每股盈余最大B.单位股价最高C.资金弹性最好D.综合资金成本最低 解析：解析 公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的。10.影响企业息税前利润的最重要因素是( )。（分数：1.00）A.经营杠杆系数 B.财务杠杆系数C.负债资金大小D.总资金量大小解析：解析 企业息税前利润未含利息收支，也没有扣除所得税的营业利润。二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)11

21、企业管理对财务管理的主要要求是( )。（分数：2.00）A.以收抵支，到期偿债 B.筹集企业发展所需资金 C.增收节支，增加利润D.合理、有效地使用资金 解析：解析 保持以收抵支和偿还到期债务的能力、筹集企业发展所需的资金、合理和有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的三个要求，即生存、发展、获利。12.企业的财务目标综合表达的主要观点有( )。（分数：2.00）A.产值最大化B.利润最大化 C.每股盈余最大化 D.企业价值最大化 解析：解析 关于企业的财务目标的综合表达有利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化或企业价值最大化。13.对于政策性银行，下列说法正确的有( )。（分数：2.0

22、0）A.不是以营利为目的的金融机构 B.其资本主要由政府拨付，故贷款可以无偿使用C.通过向公众吸收存款形成资金来源，故贷款也要有偿使用，要还本付息D.是政府为贯彻国家有关政策而设立的 解析：解析 政策性银行以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的、不以盈利为目的的金融机构；以财政拨款和发行政策性金融债券为主要资金来源；政策性银行的资金并非财政资金，也必须有偿使用。14.下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.可控成本总是针对特定的责任中心来说的 B.一项成本，对某个责任中心来说是可控的，对另外的责任中心一定是不可控的C.一般来说，在消耗或支付的当期成本是可控的，一旦消耗或支付就不再可控 D

23、从整个企业的空间范围和很长的时间范围来观察，所有成本都是可控的。但是，对于特定的人或时间来说，则有些是可控的，有些是不可控的 解析：解析 一项成本，对某个责任中心来说是可控的，对另外的责任中心可能是不可控的。其他说法都正确。15.经营资源中的无形资源包括( )。（分数：2.00）A.技术资源 B.组织资源C.商誉 D.人力资源E.财务资源解析：解析 企业资源包括有形资源、无形资源和组织资源。技术资源和商誉属于无形资源，财务资源是有形资源，人力资源是组织资源。16.企业管理的目标为( )。（分数：2.00）A.生存 B.发展 C.获利 D.增强竞争优势解析：解析 企业管理的目标可以概括为生存、

24、发展和获利。17.股价的高低，代表了投资者对公司价值的客观评价，它反映的内容有( )。（分数：2.00）A.资本和获利之间的关系 B.公司的发展速度和水平C.每股盈余的大小和取得时间 D.公司的管理水平解析：解析 股价反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余的大小和取得时间；它受企业风险大小的影响，每股盈余的风险。18.在金融市场上，利率的决定因素有( )。（分数：2.00）A.纯粹利率 B.通货膨胀附加率 C.变现力附加率D.违约风险附加率 解析：解析 根据利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率的公式，可知，答案为 ABD。19.企业金融性资产的特点有( )。（

25、分数：2.00）A.及时性B.流动性 C.收益性 D.风险性 解析：解析 金融性资产具有流动性、收益性和风险性。20.常见的实物期权包括( )。（分数：2.00）A.扩张期权 B.时机选择权 C.放弃期权 D.看涨期权解析：解析 常见的实物期权包括：扩张期权、时机选择权和放弃期权。三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.根据公司法规定，公司累计发行债券的总额不得超过公司净资产的 40%。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：22.投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：23.通货膨胀会造成企业资金紧张，但可以通过短期借款

26、来解决，因为成本提高后，售价也会提高，最终由于收入的提高能弥补长期资金的不足。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 通货膨胀给企业理财带来很大困难。企业为了实现期望的报酬率，必须调整收入和成本。同时，使用套期保值等办法减少损失。24.股票风险衡量的 系数，实际是某种股票的报酬率对整个股票平均报酬率的变动率。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 某一股票的贝他值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系。25.战略管理的关键词不是战略而是静态的管理，它是一种崭新的管理思想和管理形式。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析

27、 战略管理的关键词是动态的管理。26.超过筹资分界点筹资，只要保持原有资金结构，其资金成本率就不会发生增长。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：27.亏损企业的现金流转是不可维持的，如不立即从外部补充现金将很快破产。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 亏损额小于折旧额的企业，虽然收入小于全部成本费用，但大于付现的成本费用，因为折旧和摊销费用不需要支付现金。因此，它们支付日常的开支通常并不困难。28.在企业的筹资活动中，一种筹资方式可以适用于多种筹资渠道，反之亦然。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：29.信用筹资成本的大小，与其信用期限的长短成同

28、向变化，与其折扣期限成反向变化。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 信用筹资成本的大小，与其信用期限的长短成反向变化，与其折扣期限成同向变化。30.当企业的负债比例和负债利率不断上升，其权益资本报酬率的离差也必然增大。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：四、计算分析题(总题数：4，分数：31.00)31.某企业有长期资金 400 万元，其中长期借款 100 万元，普通股份 300 万元。该资本结构为公司的理想结构，公司拟追加筹资 200 万元，并维持目前资金结构。随筹资金额的增加，各种资金成本的变化如下：（分数：8.00）_正确答案：(1)筹资分界点=4010

29、0(100+300)=160(万元)75(1-25%)=100(万元)(2)边际资金成本(0100 万元)=25%4%+75%10%=8.5%(100160 万元)=25%4%+75%12%=10%(160 万元以上)=25%8%+75%12%=11%)解析：32.某企业本月生产甲、乙两种产品，本月生产资料如下表所示：摘要 甲产 品 乙产 品产品产量(件)100 100生产批次(次)9 1机器小时(小时)1 200 800本月发生制造费用 44 000 元，其中装配费 12 000 元(成本动因为工时)，质量检验费 21 000 元(成本动因为生产批次)，设备调试费 11 000 元(成本动因

30、为生产批次)。要求：根据以上资料利用下表完成下列事项：(1)采用传统成本法分配制造费用(按机器工时比例分配)。(2)采用作业成本法分配制造费用。传统成本计算法。制造费用分配表摘要 甲产品 乙产品 合计机器小时数分配率制造费用作业成本计算法制造费用分配表甲产品 乙产品摘要 制造费用金 额 作业量总 数 单位产品作业成本 作业量 作业成本 作业量 作业成本装配费用质量检验费设备调试费合计（分数：7.00）_正确答案：(1)传统成本计算法制造费用分配表摘要甲产品乙产品合计机器小时数1 200 8002 000 分配率44 000/2 000=22(元/小时)制造费用26 400 17 600 44

31、000 (2)作业成本计算法制造费用分配表甲产品 乙产品摘要 制造费用金 额 作业量总 数 单位产品作业成本 作业量 作业成本 作业量 作业成本装配费用 12 000 2 000 6 1 200 7 200 800 4 800 质量检验费 21 000 10 2 100 9 18 900 1 2 100 设备调试费 11 000 10 1 100 9 9 900 1 1 100 合计 44 000 36 000 8 000 )解析：33.某企业需要资金总额为 200000 元，负债利率为 10%，本企业投资利润率为 14%，有四种筹资方案可供选择，其负债与权益资本(骰本)比例分别为 0:10，

32、4:6，6:4 和 4:6。假定第四种方案的负债利率为 16%。如果不考虑所得税因素，且每股面值为 10 元。要求：(1)计算各方案的 EPS。(2)通过权益利润率分析哪种资本结构的盈利能力最强?(3)如果企业股本利润率要达到 25%，负债利率仍为 10%，根据上述最合理资本结构，分别计算在资金总额和权益总额不变的情况下，企业的负债资金应为多少?（分数：8.00）_正确答案：(1) EBIT=200 00014%=28 000EPS1=28000/20000=1.4 EBS2=(28 000-8 000)/12 000=1.67EPS3=(28 000-12 000)/8000=2 EPS3=

33、28 000-12 800)/12 000=1.27(2)ROE 分别是 14%、16.67%、20%、12.67%，方案 3 盈利能力最强。(3)25%=14%+X (14%-10%) X=2.75第一种负债为 146 667 元，第二种负债为 220 000 元。)解析：34.B 公司 2004 年的有关数据如下：销售收入每股 10 元，净收益占收入的 20%，每股资本支出 1 元，每股折旧 0.5 元，每股营业流动资产增加 0.4 元。预计 2005 年至 2006 年期间每股销售收入增长率可保持在10%的水平，2007 年至 2008 年增长率按照算术级数均匀减少至 6%，2009

34、年及以后保持 6%的增长率不变。该企业在经营中没有负债，预计将来也不利用负债。资本支出、折旧与摊销、营业流动资产增加、每股净收益等与销售收入的增长率相同。2005 年至 2006 年的 值为 1.5，2007 年至 2008 年按照算术级数均匀减少至 1.1，并可以持续。已知国库券利率为 5%，股票投资的平均风险补偿率为 10%。要求：估计该公司股票的价值。(中间数据最多保留四位小数，最后计算结果保留两位小数)（分数：8.00）_正确答案：(B 公司的股票价值评估 (单位：元)年份 2004 2005 2006 2007 2008收入增长率 10% 10% 8% 6%每股收入 10 11 12

35、1 13.068 13.8521净收益/收入 20% 20% 20% 20%每股净收益 2 2.2 2.42 2.6136 2.7704每股资本支出 1 1.1 1.21 1.3068 1.3852减：每股折旧 0.5 0.55 0.605 0.6534 0.6926加：每股营业流动资产增加 0.4 0.44 0.484 0.5227 0.5541=每股净投资 0.99 1.089 1.1761 1.2467每股股权现金流量 1.21 1.331 1.4375 1.5237无风险利率 5% 5% 5% 5%股票平均风险补偿率 10% 10% 10% 10% 值 1.5 1.5 1.3 1.1

36、股权资本成本 20% 20% 18% 16%折现系数 0.8333 0.6944 0.5885 0.5073成长期每股股权现金流量现值 1.9325 1.0083 0.9242转换期每股股权现金流量现值 1.6190 0.8460 0.7730后续期每股股权现金流量现值 8.1935 16.1512每股股票价值 11.75)解析：五、综合题(总题数：2，分数：30.00)35.某公司 201 年末权益资本构成如下：股本(每股面值 1 元) 2400 万元资本公积 2 500 万元盈余公积 1 400 万元未分配利润 4 500 万元201 年末该公司资产负债率 60%，所得税率 30%，负债平

37、均利率为 10%，负债的 50%将在下年度偿还。当年公司销售收入总额 20000 万元，固定成本总额 4 000 万元(不含息)，息税前利润 6 000 万元，当年股利支付率 60%，市场股票必要报酬率 15%。202 年 8 月末公司完成增配股 800 万股，每股配股价 5 元(不考虑其他费用)。当年实现税后净利 3 000万元。203 年 3 月 2 日，公司董事会决定：按税后净利 15%提取盈余公积，按 202 年末股本每 10 股派送现金股利 0.60 元，并按每股 2 元的价格每 10 股派送股票股利 1 股。203 年 4 月 5 日股东大会通过上述分配方案，当时公司股票价格 5.

38、8 元。要求：(1)计算该公司 201 年末股票的价格；(2)计算该公司 201 年末的 DOL、DFL 和 DTL；(3)计算该公司 201 年末的已获利息倍数和预计本息偿付率；(4)计算 202 年末公司股本、资本公积、未分配利润、每股收益(加权和摊薄法)、每股净资产和权益净利率；(5)计算 203 年分配后公司的股本、资本公积、未分配利润、每股盈利、每股净资产、股利支付率和股票市盈率。（分数：15.00）_正确答案：(1)股东权益=10 800 万元每股净资产=10 800/2 400=4.5(元)负债总额=10 80040%60%=16 200(万元)利息费用=16 20010%=1

39、620(万元)税后净利=(6 000-1 620)(1-30%)=3 066(万元)每股净利=3 0662400=1.2775(元)每股股利=1.277560%=0.7665(元)股票价格=0.766515%=5.11(元/股)(2)DOL=(6000+4 000)6 000=1.6 DFL=6 000(6000-1620)=1.34DTL=1.61.34=2.14(3)201 年末的已获利息倍数=(3 066+1 314+1 620)1 620=3.70本息偿付率=6 0001 620+8 100(1-30%)=45.48%(4)股本=2400+800=3 200(万元)资本公积=2 500

40、8004=5 700(万元)未分配利润=4 500+1 226.4+2 550=8 276.40(万元)1 226.4=3 06640% 2 550=3 000(1-15%)EPS(加权)=3 000(2 4008+3 2004)12=1.125(元/股)(摊薄)=3 0003 200=0.938(元/股)净资产=3 200+5 700+1 400+(3 00015%)+8 276.40=19 026.4(万元)每股净资产=19 026.43 200=5.95(元)净资产收益率=3 00019 026.4=15.77%(5)股本=3 200+320=3 520(万元)资本公积=5 700+3

41、20=6 020(万元)未分配利润=8 276.40-620-192 (3 200100.6)=7 464.4(万元)新 EPS=3 0003 520=0.8523(元) 0.938(1+10%)=0.8523(元)新每股净资产=(19 026.4-192)3 520=5.35(元)股利支付率=0.63203000=6.4% 0.6100.938=6.4%市盈率=5.80.8523=6.8(倍)解析：36.某企业每年销售额为 80 万元，变动成本率 60%，固定成本 20 万元，总资金额 100 万元，其中普通股资金为 40 万元(发行普通股 4 万股，每股面值 10 元)，股票筹资费 4%，

42、预计股利率 15%，预计股利增长率1.5%。发行债券 25 万元，年利率 10%，手续费率 2%。长期借款 15 万元，年利率 8%，约束性余额 8%。留存收益 20 万元。公司所得税率 40%。如公司要追加筹资 30 万元，有两种方案：一是发行 3 万股普通股，每股面值 10 元。二是发行 30 万元长期债券，年利率为 13%，追加筹资后公司销售预计可达 110 万元。要求：(1)计算该公司追加筹资前的综合资金成本率；(2)计算该公司追加筹资前的 DOL、DFL、DTL 和 EPS；(3)如公司的销售额到 100 万元，资金总额和结构不变，计算 DOL、DCL 和 DTL；(4)如公司原每股

43、收益要增长 40%，计算在资本结构不变的情况下，销售额是多少?新的 DOL 是多少?(5)如公司原每股收益要增长 40%，计算在息税前利润不变的情况下，如减少股本 15 万元，公司将按 10%的成本率追加多少负债?新的 DFL 是多少?(6)计算追加筹资的每股利润无差别点，问哪种筹资方式更有利。(7)如增资后仍要保持每股收益增长 40%，试计算不同筹资方案下的销售收入为多少?哪种筹资方案能满足每股收益增长的要求?（分数：15.00）_正确答案：(1)股票成本率=400 00015%400 00094%+1.5%=17.46%债券成本率=250 00010%60%250 00098%=6.12%

44、借款成本率=150 0008%60%150 00092%=5.22%留存成本率=15%+1.5%=16.5%综合成本率=12.59%(2)EBIT=800 00040%-200 000=120 000(元)DOL=(12 0000+200 000)120 000=2.67DFL=120 000(120 000-37 000)=1.45DTL=320 00083 000=3.87EPS=(120 0000-37 000)60%40 000=1.245(元)(3)EBIT=1 000 00040%-200 000=200 000(元)DOL=400 000200 000=2DFL=200 000(

45、200 000-37 000)=1.23DTL=400 000163 000=2.45(4)1.2451.4=1.7431.743=(0.4S-200 000-37 000)0.640 000 S=883 000 元新 EBIT=883 00040%-200 000=153 200(元)新 DOL=353 200153 200=231(5)(120 000-)60%25 000=1.743=47 375新增=47 375-37 000=10 375(元)新增负债=103 750(元)新 DFL=120 000(120 000-47 375)=1.65(6) (40%S-200 000-37 000)60%70000=(40%S-200 000-390 000)60%40000S=831 6671 100 000 负债筹资有利(7) (40%S-200 000-37 000)60%70 000=1.743 S=1 100 875(40%S-200 000-390 000)60%40 000=1.743 S=985 500只有负债筹资能满足每股收益增长 40