注册会计师财务成本管理-165及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-165 及答案解析(总分：111.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：14，分数：14.00)1.已知风险组合 M 的期望报酬率和标准差分别为 15%和 10%，无风险利率为 5%，某投资者除自有资金外还借人占自有资金 30%的资金，将所有的资金均投资于风险组合 M，则总期望报酬率和总标准差分别为( )。 A13%和 18% B20%和 15% C18%和 13% D15%和 20%（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列不属于租赁存在的原因的是( )。 A可以减税 B减低交易成本 C减少不确定性 D减少筹资成本（分数：1.00）A.B.C.D.3.某

2、公司预计明年产生的自由现金流量为 200 万元，此后自由现金流量每年按照 3%的比率增长。公司的股权资本成本为 20%，债务税前资本成本为 6%，公司的所得税税率为 25%。如果公司维持 1.0 的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )。 A162.16 万元 B227.03 万元 C160 万元 D245 万元（分数：1.00）A.B.C.D.4.下列关于正常标准成本的说法中，不正确的是( )。 A应大于理想的标准成本 B应小于历史平均水平 C实施以后实际成本极有可能产生顺差 D制定时考虑了一般难以避免的损耗和低效率等情况（分数：1.00）A.B.C.D.5.C 公司的固定成本(包

3、括利息费用)为 600 万元，资产总额为 10000 万元，资产负债率为 50%，负债平均利息率为 8%，净利润为 800 万元，该公司适用的所得税税率为 20%，则税前经营利润对销量的敏感系数是( )。 A1.43 B1.2 C1.14 D1.08（分数：1.00）A.B.C.D.6.下列表述中，错误的足( )。 A有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值 B引导原则是行动传递信号原则的一个运用 C金融资产投资活动是“有价值的创意原则”的主要应用领域 D如果资本市场是完全有效的购买或出售金融工具的交易的净现值为零（分数：1.00）A.B.C.D.7.两种欧式期权的执行价格均为 30 元，6

4、 个月到期，股票的现行市价为 35 元，看跌期权的价格为 3 元。如果 6 个月的无风险利率为 4%，则看涨期权的价格为( )。 A5 元 B9.2 元 C0 元 D24 元（分数：1.00）A.B.C.D.8.下列关于投资组合的说法中，不正确的是( )。 A如果存在无风险证券，则投资组合的有效边界会发生变化，变为资本市场线 B多种证券组合的有效集是一个平面 C如果两种证券组合的有效集与机会集重合，则说明相关系数较大 D资本市场线的斜率代表风险的市场价格（分数：1.00）A.B.C.D.9.某公司 2011 年税前经营利润为 2000 万元，所得税税率为 30%，净经营性营运资本增加 350

5、万元，经营性长期资产增加 800 万元，经营性长期债务增加 200 万元，利息 60 万元。该公司按照固定的负债率 60%为投资筹集资本，则 2011 年股权现金流量为( )。 A986 万元 B978 万元 C950 万元 D648 万元（分数：1.00）A.B.C.D.10.下列各项中，适合建立标准成本中心的单位或部门有( )。 A行政管理部门 B医院放射科 C企业研究开发部门 D企业广告宣传部门（分数：1.00）A.B.C.D.11.东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，获得如下资料：汽车行业的代表企业 A 上市公司的权益 值为 1.2，资产负债

6、率为 60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前 40%的资产负债率。A 上市公司的所得税税率为 20%，东方公司的所得税税率为 25%。则本项目不含财务风险的 值是( )。 A1.31 B1.26 C0.55 D0.82（分数：1.00）A.B.C.D.12.远大公司 2011 年年初流动资产总额为 1000 万元(其中有 20%属于金融性流动资产)，年末金融性流动资产为 400 万元，占流动资产总额的 25%；年初经营性流动负债为 500 万元，2011 年的增长率为 20%；经营性长期资产原值增加 600 万元，资产负债表中折旧与摊销余额年初为 100 万元，年末为 120 万元；经营性

7、长期负债增加 50 万元。净利润为 400 万元，平均所得税税率为 20%，利息费用为 30 万元。2011 年分配股利 80 万元，发行新股 100 万股，每股发行价为 5 元，发行费率为发行价的 5%。2011 年金融负债增加300 万元。则远大公司 2011 年金融资产增加额为( )万元。 A265 B200 C180 D240（分数：1.00）A.B.C.D.13.某投资人长期持有 A 股票，A 股票刚刚发放的股利为每股 2 元A 股票目前每股市价为 20 元，A 公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，股东权益增长率为 6%，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为( )。 A10.

8、6%和 16.6% B10%和 16% C14%和 21% D12%和 20%（分数：1.00）A.B.C.D.14.在基本生产车间均进行产品成本计算的情况下，不便于通过“生产成本”明细账分别考察各基本生产车间存货占用资金情况的成本计算方法是( )。 A品种法 B分批法 C逐步结转分步法 D平行结转分步法（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)15.净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。（分数：2.00）A.都是相对数指标，反映投资的效率B.都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C.都不能反映投资方案的实际投资收益率D.都没有考虑货币时间价值因素1

9、6.下列关于内部转移价格的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格B.如果中间产品没有外部市场，则不宜采用内部协商转移价格C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险是不同的D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策17.二叉树期权定价模型相关的假设包括( )。（分数：2.00）A.在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配B.所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走C.投资者都是价格的接受者D.允许以无风险利率借入或贷出款项18.下列说法

10、中，不正确的有( )。（分数：2.00）A.财务报表预算的作用与历史实际的财务报表相同B.利润表预算中的“所得税费用”项目通常不是根据“利润”和所得税税率计算出来的C.资产负债表预算中的数据反映的是预算期初的财务状况D.资产负债表预算与实际的资产负债表内容格式相同19.下列情形中会使企业减少股利分配的有( )。（分数：2.00）A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模20.下列有关市价比率的说法中，不正确的有( )。（分数：2.00）A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，

11、它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格B.每股收益一净利润/流通在外普通股的加权平均数C.市净率反映普通股股东愿意为每 1 元净利润支付的价格D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入=销售收入/流通在外普通股股数21.甲公司以市值计算的债务与股权比率为 2。假设当前的债务税前资本成本为 6%，股权资本成本为12%。还假没，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为 1，同时企业的债务税前资本成本下降到 5.5%，假设不考虑所得税，并且满足 MM 定理的全部假设条件。则下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.无负债企业的权益资本成本为 8%B.

12、交易后有负债企业的权益资本成本为 10.5%C.交易后有负债企业的加权平均资本成本为 8%D.交易前有负债企业的加权平均资本成本为 8%22.下列关于协方差和相关系数的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.如果协方差大于 0，则相关系数一定大于 0B.相关系数为 1 时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长C.如果相关系数为 0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险D.证券与其自身的协方差就是其方差23.下列关于发行认股权证的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.可以避免原有股东的股价被稀释B.可以作为奖励发给本公司管理人员C.可以作为投资工具D.可以

13、作为筹资工具24.下列关于市盈率模型的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性B.如果目标企业的 值显著大于 1经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小C.如果目标企业的 值明显小于 1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小D.主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业三、计算分析题(总题数：5，分数：39.00)已知：A 公司拟于 2009 年 1 月 1 日购买某公司的债券作为长期投资，要求的必要收益率为 12%。现有五家公司的债券可供选择，其中甲、乙、丙三家于 2007 年 1 月 1 日

14、发行 5 年期，面值均为 1000 元的债券。甲公司债券的票面利率为 10%，6 月末和 12 月末支付利息，到期还本，目前市场价格为 934 元；乙公司债券的票面利率为 10%，单利计息，到期一次还本付息，目前市场价格为 1170 元；丙公司债券的票面利率为零。目前市场价格为 730 元，到期按面值还本。丁公司于 2009 年 1 月 1 日以 1041 元发行面值为 1000 元，票面利率为 8%，每年付息一次的 5 年期债券，并附有 2 年后以 1060 元提前赎回的条款；戊公司于 2009 年 1 月 1 日平价发行的是面值为 1000 元，票面利率为 2%的 5 年期可转换债券(每年

15、末付息)，规定从 2009 年 7 月 1 日起可以转换，转换价格为 10 元，到期按面值偿还。已知：(P/A，6%，6)=4.9173，(P/F，6%，6)=0.7050，(P/F，12%，3)=0.7118(P/A，5%，4)=3.5460，(P/F，5%，4)=0.8227，(P/A，4%，4)=3.6299(P/F，4%，4)=0.8548，(P/A，6%，3)=2.6730，(P/F，6%，3)=0.8396(P/A，9%，2)=1.7591，(P/F，9%，2)=0.8417，(P/A，8%，2)=1.7833(P/F，8%，2)=0.8573要求：（分数：7.00）(1).计算甲

16、乙、丙公司债券 2009 年 1 月 1 日的价值，并为 A 公司做出购买何种债券的决策。（分数：1.40）_(2).如果 A 公司于 2010 年 1 月 1 日以 1020 元的价格购入甲公司的债券，计算其到期的有效年利率。（分数：1.40）_(3).如果 A 公司于 2010 年 3 月 1 日购入甲公司的债券，在什么价位上可以投资?（分数：1.40）_(4).A 公司如购入丁公司债券，两年后被赎回，则投资收益率为多少?（分数：1.40）_(5).计算购入可转债的到期收益率。A 公司如果在 2011 年 1 月 1 日转股并将其抛售，要获得与到期收益率相同的报酬率，股价应达到多少?（分

17、数：1.40）_ABC 公司 2009 年度财务报表的主要资料如下：资产负债表2009 年 12 月 31 日 单位：万元资产 负债及股东权益货币资金(年初 764) 310 应付账款 516应收账款(年初 1156) 1344 应付票据 336存货(年初 700) 966 其他流动负债 468流动资产合计 2620 流动负债合计 1320固定资产净额(年初1170)1170 非流动负债 1026股东权益 1444资产总额(年初 3790) 3790 负债及股东权益 3790利润表2009 年 单位：万元项目 金额营业收入 6430营业成本 5570管理费用 580财务费用 98利润总额 18

18、2所得税费用 72净利润 110要求：（分数：8.01）(1).计算填列下表的该公司财务比率(计算周转率时，时点指标用平均数，计算存货周转率时用营业成本计算，天数计算结果取整，一年按照 365 天计算)；比率名称 本公司 行业平均数流动比率 1.98资产负债率 62%利息保障倍数 3.8存货周转率(次数) 6应收账款周转天数 35固定资产周转率(次数) 13总资产周转率(次数) 2.6销售净利率 1.3%资产净利率 3.38%权益净利率 8.89%（分数：2.67）_(2).假设 2009 年初该公司流通在外的普通股股数为 800 万股，5 月 1 日增发 100 万股，9 月 1 日回购 8

19、0万股；2009 年末时有优先股 10 万股，清算价值为每股 15 元，拖欠股利为每股 5 元；2009 年年末的普通股每股市价为 20 元，计算市盈率、市净率和市销率，并根据计算结果进行相关的说明；（分数：2.67）_(3).与行业平均财务比率比较，说明该公司经营管理可能存在的问题。（分数：2.67）_甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券 680 万元，普通股 800 万元(100 万股)，留存收益 320 万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资 700 万元，有以下资料：(1)本年派发现金股利每股 0.5 元，预计明年每股收益增长 10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持

20、20%不变；(2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发 5 年期长期债券解决，每张债券面值 100 元，发行价格为 115 元，发行费率为每张 2 元，票面利率为 8%，每年付息一次，到期一次还本；(3)目前的资本结构中的长期债券是 2 年前发行的，发行费率为 2%，期限为 5 年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为 4%，债券面值为 1000 元，目前的市价为 1050 元；(4)目前 10 年期的财政部债券利率为 4%，股票价值指数平均收益率为 10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为 12%，市场组合收益率的标准差为 20%。(5)公司适用的所得税税

21、率为 25%。要求：（分数：8.00）(1).计算增发的长期债券的税后资本成本；（分数：1.00）_(2).计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本；（分数：1.00）_(3).计算明年的净利润；（分数：1.00）_(4).计算明年的股利；（分数：1.00）_(5).计算明年留存收益账面余额；（分数：1.00）_(6).计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数；（分数：1.00）_(7).确定该公司股票的 系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本；（分数：1.00）_(8).按照账面价值权数计算加权平均资本成本。已知：(P/A，5%，5)=4.3295，(P/F，5%，5)

22、0.7835，(P/F，5%，3)=0.8638(P/F，4%，3)=0.8890（分数：1.00）_某公司每件产成品的直接材料成本为 180 元，本月发生的直接人工为 50000 元，变动制造费用为 60000 元，固定制造费用为 40000 元。原材料费用在产品成本中所占的比重较大，原材料是在生产开始时一次就全部投入。本月完工入库 5000 件产成品，本月销售 4000 件(全部为本月生产)。每件产成品的销售价格为 302元，本月发生的变动销售和管理费用为 80000 元，固定销售和管理费用为 20 万元。要求：（分数：8.01）(1).计算本月生产的每件产成品的成本(按照变动成本法和完

23、全成本法分别计算)以及单位变动成本、边际贡献率、变动成本率；（分数：2.67）_(2).按照变动成本法和完全成本法分别计算本月的利润以及盈亏临界点销售量(四舍五入保留整数)，并分析利润存在差异的原因；（分数：2.67）_(3).选出您认为比较合理的结果计算本月的安全边际率和销售利润率，并判断安全等级。（分数：2.67）_某公司今年年初的现金余额为 200 万元，年初有已收到未入账支票 30 万元，预计今年含税销售收入为6000 万元，其中有 80%为赊销，年初的应收账款余额为 500 万元，预计年末的应收账款余额为 800 万元。年初的应付账款为 600 万元，平均在两个月后付款，预计今年的采

24、购金额为 4800 万元。预计今年其他的现金支出为 1250 万元，要求年末的现金余额介于 300310 万元之间，如果现金不足，发行债券解决，发行价格为 980 元/张，发行费用为 30 元/张，每张债券的面值为 1000 元，期限为 5 年，票面利率为 6%，发行债券的数量必须是 100 张的整数倍，在年初发行，按年支付利息。所得税税率为 25%。要求：（分数：8.00）(1).计算今年年末的现金余额；（分数：4.00）_(2).计算发行的债券的税后资本成本。已知：(P/A，6%，5)=4.2124，(P/F，6%，5)=0.7473(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，5)

25、0.6806（分数：4.00）_四、综合题(总题数：2，分数：38.00)甲公司上年度财务报表主要数据如下：单位：万元销售收入 2000税后利润 200股利 40收益留存 160年末负债 1200年末股东权益 800年末总资产 2000要求：（分数：13.98）(1).计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率；（分数：2.33）_(2).假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入；（分数：2.33）_(3).假设本年销售净利率提高到 12%，收益留存率降低到 0.4，不增发新股或回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率

26、可持续增长率和股东权益增长率；（分数：2.33）_(4).假设本年销售增长率计划达到 30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少；（分数：2.33）_(5).假设本年销售增长率计划达到 30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少；（分数：2.33）_(6).假设本年销售增长率计划达到 30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。（分数：2.33）_某企业生产甲、乙两种产品，采用品种法结合作业成本法计算产品成本，完工产品与在产品的成本分配：直接材料成本采用约当产量法，作业成本采用

27、不计算在产品成本法，按实际作业成本分配率分配作业成本。有关资料如下：资料一 该企业对两种产品在生产过程中所执行的各项作业逐一进行分析和认定，列出了作业清单，并通过对作业清单中各项作业的分析，确定如下作业同质组和成本库：(1)样板制作作业作业 1，作业动因为产品型号数。(2)生产准备作业一作业 2，作业动因为生产准备次数。(3)机加工作业一作业 3，作业动因为机器工时。(4)检验作业一作业 4，作业动因为检验时间。(5)管理作业一作业 5，管理作业采用分摊方法，按照承受能力原则，以各种产品的实际产量乘以单价作为分配基础，分配各种作业成本。直接材料成本采用直接追溯方式计入产品成本。人工成本属于间接

28、成本，全部分配到有关作业成本之中。资料二 2009 年 1 月份各作业成本库的有关资料如下表所示：项目 作业 1 作业 2 作业 3 作业 4 作业 5本月作业成本发生额 160000 396000 620000 160000 311040产品型号(型号数) 8生产准备次数 11机器工时(小时) 4000检验时间(小时) 100作业动因实际产量单价(元) A甲产品耗用作业动因 3 3 3000 50 B乙产品耗用作业动因 5 8 1000 50 C资料三 本月甲产品产量 1200 件，单价 3000 元，发生直接材料成本 1040000 元；乙产品产量 720 件，单价 2200 元，发生直接

29、材料成本 510000 元。两种产品的直接材料都于开始时一次投入，不存在月初在产品，甲产品月末的在产品为 100 件，乙产品月末在产品为 80 件。要求：（分数：24.00）(1).确定资料二表格中字母表示的数值；（分数：6.00）_(2).分配作业成本；（分数：6.00）_(3).计算填列甲产品成本计算单；成本计算单产品名称：甲产品 2009 年 1 月 单位：元项目 产量 直接材料成本直接人工成本作业成本 合计月初在产品成本本月发生成本合计完工产品成本单位产品成本月末在产品成本（分数：6.00）_(4).计算填列乙产品成本计算单。成本计算单产品名称：甲产品 2009 年 1 月 单位：元项

30、目 产量 直接材料成本直接人工成本作业成本 合计月初在产品成本本月发生成本合计完工产品成本单位产品成本月末在产品成本（分数：6.00）_注册会计师财务成本管理-165 答案解析(总分：111.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：14，分数：14.00)1.已知风险组合 M 的期望报酬率和标准差分别为 15%和 10%，无风险利率为 5%，某投资者除自有资金外还借人占自有资金 30%的资金，将所有的资金均投资于风险组合 M，则总期望报酬率和总标准差分别为( )。 A13%和 18% B20%和 15% C18%和 13% D15%和 20%（分数：1.00）A.B.C. D.解析

31、解析 公式“总期望报酬率=Q风险组合的期望报酬率+(1-Q)无风险利率”中的 Q 的真实含义是投资总额中投资于风险组合 M 的资金占自有资金的比例。所以，本题中 Q=1+30%=130%，总期望报酬率=130%15%+(1-130%)5%=18%；总标准差=130%10%=13%。2.下列不属于租赁存在的原因的是( )。 A可以减税 B减低交易成本 C减少不确定性 D减少筹资成本（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税，节税是长期租赁存在的主要原因；通过租赁可以降低交易成本，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因；通过租赁合同减少不确定性。所以

32、本题中的选项 A、B、C 均是租赁存在的原因。租赁筹资的筹资成本会高于借款筹资，所以选项 D 不是租赁存在的原因。3.某公司预计明年产生的自由现金流量为 200 万元，此后自由现金流量每年按照 3%的比率增长。公司的股权资本成本为 20%，债务税前资本成本为 6%，公司的所得税税率为 25%。如果公司维持 1.0 的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )。 A162.16 万元 B227.03 万元 C160 万元 D245 万元（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 税前加权平均资本成本=1/220%+1/26%=13%，企业无负债的价值=200/(13%-3%)=2000

33、万元)，企业的加权平均资本成本=13%-1/26%25%=12.25%或=1/220%+1/26%(1-25%)=12.25%，企业有负债的价值=200/(12.25%-3%)=2162.16(万元)，债务利息抵税的价值=2162.16-2000=162.16(万元)。提示 本题考核的是有企业所得税条件下的 MM 理论的命题一。基本思路是：有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的价值，其中，有负债企业的价值=自由现金流量按照税后加权平均资本成本折现得出的现值，无负债企业的价值=自由现金流量按照税前加权平均资本成本折现得出的现值。4.下列关于正常标准成本的说法中，不正确的是( )。 A应

34、大于理想的标准成本 B应小于历史平均水平 C实施以后实际成本极有可能产生顺差 D制定时考虑了一般难以避免的损耗和低效率等情况（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 在制定正常标准成本时，把生产经营活动中一般难以避免的损耗和低效率等情况也计算在内-使之切合下期的实际情况，成为切实可行的控制标准。要达到这种标准不是没有困难，但它们是可能达到的。从具体数量上看，它应大于理想标准成本，但又小于历史平均水平，实施以后实际成本更大的可能是逆差而不是顺差，是要经过努力才能达到的一种标准。5.C 公司的固定成本(包括利息费用)为 600 万元，资产总额为 10000 万元，资产负债率为 50%，负债平

35、均利息率为 8%，净利润为 800 万元，该公司适用的所得税税率为 20%，则税前经营利润对销量的敏感系数是( )。 A1.43 B1.2 C1.14 D1.08（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 目前的税前经营利润=800/(1-20%)+1000050%8%=1400(万元)，税前经营利润对销量的敏感系数=税前经营利润变动率/销量变动率=经营杠杆系数=目前的边际贡献/目前的税前经营利润=800/(1-20%)+600/1400=1.14。6.下列表述中，错误的足( )。 A有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值 B引导原则是行动传递信号原则的一个运用 C金融资产投资活动是“

36、有价值的创意原则”的主要应用领域 D如果资本市场是完全有效的购买或出售金融工具的交易的净现值为零（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 “有价值的创意原则”主要应用于直接投资项目(直接投资是指把资金直接投放于生产经营性资产)，而金融资产投资是间接投资(间接投资又称证券投资，是指把资金投放于金融性资产)，所以选项 C 的表述错误。7.两种欧式期权的执行价格均为 30 元，6 个月到期，股票的现行市价为 35 元，看跌期权的价格为 3 元。如果 6 个月的无风险利率为 4%，则看涨期权的价格为( )。 A5 元 B9.2 元 C0 元 D24 元（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解

37、析 看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格的现值，看涨期权的价格=看跌期权的价格+标的资产价格-执行价格的现值=3+35-30/(1+4%)=9.2(元)。8.下列关于投资组合的说法中，不正确的是( )。 A如果存在无风险证券，则投资组合的有效边界会发生变化，变为资本市场线 B多种证券组合的有效集是一个平面 C如果两种证券组合的有效集与机会集重合，则说明相关系数较大 D资本市场线的斜率代表风险的市场价格（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 从无风险资产的收益率开始，做(不存在无风险证券时的)投资组合有效边界的切线，就得到资本市场线，资本市场线与(不存在无风险证券时的)有效

38、边界相比，风险小而报酬率与之相同，或者报酬高而风险与之相同，或者报酬高且风险小。由此可知，资本市场线上的投资组合比曲线 XMN 的投资组合更有效，所以，如果存在无风险证券，则投资组合的有效边界会发生变化，变为资本市场线。因此，选项A 的说法正确。多种证券组合的机会集是一个平面，但是其有效集仍然是一条曲线，也称为有效边界。所以，选项 B 的说法不正确。只有在相关系数很小的情况下，才会产生无效组合，即才会出现两种证券组合的有效集与机会集不重合的现象，所以，如果两种证券组合的有效集与机会集重合，则说明相关系数较大，所以，选项 c 的说法正确。资本市场线的纵轴是期望报酬率，横轴是标准差，资本市场线的斜

39、率=(风险组合的期望报酬率-无风险利率)/风险组合的标准差，由此可知，资本市场线的斜率代表风险的市场价格，它告诉我们当标准差增长某一幅度时相应要求的报酬率的增长幅度。所以，选项 D 的说法正确。9.某公司 2011 年税前经营利润为 2000 万元，所得税税率为 30%，净经营性营运资本增加 350 万元，经营性长期资产增加 800 万元，经营性长期债务增加 200 万元，利息 60 万元。该公司按照固定的负债率 60%为投资筹集资本，则 2011 年股权现金流量为( )。 A986 万元 B978 万元 C950 万元 D648 万元（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 净投资=净经营资产增加=净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加=350+经营性长期资产增加-经营性长期债务增加=350+800-200=950(万元)；根据“按照固定的负债率为投资筹集资本”可知：股权现金流量=税后利润-(1-负债率)净投资=(税前经营利润-利息)(1-所得税税率)-(1-负债率)净投资=(2000-60)(1-30%)-(1-60%)950=1358-380=978(万元)。提示 本题考核股权现金流量计算的另一个公式，股权现金流量=净利润-股权净投资，其中的股权净投资=实体净投资-债务净投资=净经营资产增加-净负债增加=(净负债增加+股东权