注册会计师财务成本管理-166及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-166 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.某投资者购买债券，在报价利率相同的情况下，对其最有利的计息期是_。（分数：2.00）A.1 年B.半年C.1 季度D.1 个月2.某企业于年初存入 10 万元，在年利率 10%、每半年复利计息一次的情况下，到第 10 年末。该企业能得到的本利和是_万元。（分数：2.00）A.36.533B.26.533C.15.15D.30.003.下列有关证券组合风险的表述中，错误的是_。（分数：2.00）A.证券组合的风险仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关B.持有多种

2、彼此不完全正相关的证券可以降低风险C.在不存在无风险证券的情况下，多种证券组合的有效边界就是机会集顶部从最小方差组合点到最高期望报酬率的那段曲线D.证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强4.下列各种情况引起的风险属于非系统风险的是_。（分数：2.00）A.通货膨胀B.新产品开发失败C.高利率D.经济衰退5.根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减 1、系数加 1 的计算结果，应当等于_。（分数：2.00）A.递延年金现值系数B.后付年金现值系数C.即付年金现值系数D.永续年金现随系数6.已知某股票与市场组合报酬率之间的相关系数为 0.3，其标准差为

3、 30%，市场组合的标准差为 20%，市场组合的风险报酬率为 10%，无风险利率为 5%，则投资该股票的风险报酬率为_。（分数：2.00）A.9.5%B.8%C.13%D.4.5%7.下列关于资本市场线的表述中，不正确的是_。（分数：2.00）A.切点 M 是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合B.市场组合指的是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合C.直线的截距表示无风险利率，它可以视为等待的报酬率D.在 M 点的左侧，投资者仅持有市场组合 M，并且会借入资金以进一步投资于组合 M8.某人现在从银行取得借款 20000 元，贷款利率为 3%，要想在 5 年内还清，每年年末应该等

4、额归还_元。（分数：2.00）A.4003.17B.4803.81C.4367.10D.4239.909.一项 600 万元的借款，借款期 3 年，年利率为 8%，若每半年复利一次，有效年利率会高出报价利率_。（分数：2.00）A.4%B.0.24%C.0.16%D.0.8%10.下列关于证券组合的说法中，不正确的是_。（分数：2.00）A.对于两种证券构成的组合而言，相关系数为 0.2 时的机会集曲线比相关系数为 0.5 时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为 0.5 时强B.多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面C.相关系数等于 1 时，两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风

5、险分散化效应D.不论是对于两种证券构成的组合而言，还是对于多种证券构成的组合而言，有效集均是指从最小方差组合点到最高期望报酬率组合点的那段曲线11.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。有关甲、乙项目的说法中正确的是_。（分数：2.00）A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬12.下列关于证券组合风险的说法中，不正确的是_。（分数：2.00）A.证券组合的风险不仅与组合中每个

6、证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关B.对于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合D.如果存在无风险证券，有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线；否则，有效边界指的是机会集曲线上从最小方差组合点到最高期望报酬率的那段曲线13.下列关于投资组合理论的表述中，不正确的是_。（分数：2.00）A.当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而报酬率仍然是个别资产报酬率的加权平均值B.投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险是系统风险C

7、在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险D.在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的全部风险14.某只股票的必要报酬率为 15%，报酬率的标准差为 25%，与市场投资组合报酬率的相关系数是 0.2，市场投资组合的必要报酬率是 14%，市场组合的标准差是 4%，假设市场处于均衡状态，则市场风险溢价为_。（分数：2.00）A.4%B.10%C.4.25%D.5%15.下列各项中，与公司资本成本的高低无关的是_。（分数：2.00）A.项目总风险B.财务风险溢价C.无风险报酬率D.经营风险溢价16.某公司当前每股市价为 20 元，如果增发普通股，发行费率

8、为 8%，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票，留存收益比率为 80%，期初权益预期净利率为 15%。预计明年的每股股利为 1.2 元，则留存收益的资本成本为_。（分数：2.00）A.18.52%B.1 8%C.16.4%D.18.72%17.已知某普通股的 值为 1.2，无风险利率为 6%，市场组合的必要收益率为 10%，该普通股目前的市价为 10 元/股，预计第一期的股利为 0.8 元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为_。（分数：2.00）A.6%B.2%C.2.8%D.3%18.下列关于

9、债务筹资的说法中，不正确的是_。（分数：2.00）A.债务筹资产生合同义务B.债权人本息的请求权优先于股东的股利C.现有债务的历史成本可以作为未来资本结构决策的依据D.债务筹资的成本通常低于权益筹资的成本19.A 公司股票最近三年末的股价分别为 20 元、25 元和 32 元，并且最近三年都没有发放股利，那么该股票最近两年的几何平均收益率是_。（分数：2.00）A.16.96%B.60%C.26.49%D.27.32%20.财务比率法是估计税前债务资本成本的一种方法，在运用这种方法时，通常也会涉及到_。（分数：2.00）A.到期收益率法B.可比公司法C.债券收益率风险调整模型D.风险调整法21

10、某长期债券的面值为 100 元，拟定的发行价格为 95 元，期限为 3 年，票面利率为 7.5%，每年付息一次，到期一次还本。假设该企业为免税企业，则该债券的资本成本_。（分数：2.00）A.大于 6%B.等于 6%C.小于 6%D.无法确定22.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是_。（分数：2.00）A.目前的账面价值权重B.实际市场价值权重C.预计的账面价值权重D.目标资本结构权重23.假设在资本市场中，平均风险股票报酬率为 14%，权益市场风险溢价为 4%，某公司普通股 值为1.5。该公司普通股的成本为_

11、分数：2.00）A.18%B.6%C.20%D.16%24.下列关于公司资本成本的表述中，不正确的是_。（分数：2.00）A.投资人的税前的期望报酬率不等于公司的税前资本成本B.公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他的投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升C.公司的资本成本是构成企业资本结构中各种资金来源的成本的组合，即各要素成本的加权平均值D.公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高25.下列关于资本成本用途的表述中，正确的是_。（分数：2.00）A.公司资本成本是项目投资评价的基准B.能使公司价值最大化的资本结构就是加权平均资本成本最小

12、化的资本结构C.评估企业价值时，主要采用折现现金流量法，需要使用公司资本成本作为股权现金流量折现率D.计算经济增加值需要使用项目资本成本26.某公司两年前借了大量债务资本用于收购其他公司，使得公司的基本风险特征发生了很大变化。则该企业采用回归分析确定 值时，最合适的使用数据是_。（分数：2.00）A.最近 2 年的数据B.最近 5 年的数据C.最近 10 年的数据D.最近 1 年的数据27.某企业拟借入长期借款 1000 万元，期限 3 年，年利率为 10%，每年付息，到期一次还本，企业所得税税率为 25%。则该借款的税后资本成本为_。（分数：2.00）A.10%B.7.5%C.9%D.无法确

13、定28.某企业预计的资本结构中，债务资金比重为 30%，债务税前资本成本为 8%。目前市场上的无风险报酬率为 5%，市场上所有股票的平均风险收益率为 6%，公司股票的 系数为 0.8，所得税税率为 25%，则加权平均资本成本为_。（分数：2.00）A.8.66%B.9.26%C.6.32%D.5.72%29.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券报酬率指_。（分数：2.00）A.政府发行的长期债券的票面利率B.政府发行的长期债券的到期收益率C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本30.下列关于计算加权平均资本成本

14、的说法中，不正确的是_。（分数：2.00）A.计算加权平均资本成本时，如果考虑发行费用，则新发行的普通股资本成本比留存收益成本高一些B.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重D.计算加权平均资本成本时，公司先后发行的同一种股票的资本成本可能不相等，应分别计量资本成本和权重二、多项选择题(总题数：20，分数：40.00)31.下列有关证券市场线的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.Rm 是指贝塔系数等于 1 时的股票的必要报酬率

15、B.预计通货膨胀率提高时，证券市场线会向上平移C.从证券市场线可以看出，投资者要求的必要报酬率仅仅取决于市场风险D.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率32.下列关于协方差和相关系数的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.如果协方差大于 0，则相关系数一定大于 0B.相关系数为 1 时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长C.如果相关系数为 0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险D.证券与其自身的协方差就是其方差33.下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的有_。（分数：2.00）A.偿债基金B.先付年金终值C.永续年金现值D.永续年金

16、终值34.下列关于两种证券机会集曲线的说法中，不正确的有_。（分数：2.00）A.曲线上报酬率最低点是最小方差组合点B.两种证券报酬率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小C.两种证券报酬率的相关系数越小，曲线弯曲程度越小D.曲线上的点均为有效组合35.下列有关协方差和相关系数的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.两种证券报酬率的协方差=两种证券期望报酬率的相关系数第 1 种证券报酬率的标准差第 2 种证券报酬率的标准差B.无风险资产与其他资产之间的相关系数一定为 0C.投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关D.相关系数总是在-1，+1之间取值36.A 证券的期望报

17、酬率为 12%，标准差为 15%；B 证券的期望报酬率为 18%，标准差为 20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有_。（分数：2.00）A.最小方差组合是全部投资于 A 证券B.最高期望报酬率组合是全部投资于 B 证券C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合37.下列各项中，属于影响股票的贝塔系数的因素有_。（分数：2.00）A.该股票与整个股票市场的相关性B.股票自身的标准差C.整个市场的标准差D.该股票的非系统风险38.下列关于 系数和标准差的说法中，正确的有_。（分数：2

18、00）A.如果一项资产的 =0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的 0.5 倍B.无风险资产的 =0C.无风险资产的标准差=0D.投资组合的 系数等于组合中各证券 系数之和39.下列关于相关系数的说法中，不正确的有_。（分数：2.00）A.一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此，两种证券之间的相关系数多为小于 1 的正值B.当相关系数为正数时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例C.当相关系数为负数时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例D.当相关系数为 0 时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动40.有一

19、笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入 100 万元，折现率为 10%，则关于其现值的计算表达式中正确的有_。（分数：2.00）A.100(P/F，10%，2)+100(P/F，10%，3)+100(P/F，10%，4)+100(P/F，10%，5)B.100(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)C.100(P/A，10%，3)+1(P/F，10%，2)D.100(F/A，10%，5)-1(P/F，10%，6)41.如果利率和期数相同，下列关于货币时间价值系数关系的说法中正确的有_。（分数：2.00）A.普通年金现值系数普通年金终值系数=1B.复利现值系数普通年金终值系数=

20、普通年金现值系数C.复利终值系数普通年金现值系数=普通年金终值系数D.复利现值系数复利终值系数=142.下列关于资本成本的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就越高B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数C.项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率D.项目资本成本等于公司资本成本43.下列关于通货膨胀的说法中，不正确的有_。（分数：2.00）A.如果名义利率为 10%，通货膨胀率为 3%，则实际利率为 6.80%B.只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际利率计算资本成本C.如果第三年的实际现金流量为 100 万元，

21、年通货膨胀率为 5%，则第三年的名义现金流量为 105 万元D.如果名义利率为 10%，通货膨胀率为 3%，则实际利率为 7%44.A 银行接受 B 公司的申请，欲对其发放贷款，信贷部门要对公司债务资本成本进行评估，经过调查，发现该公司没有上市的债券，由于业务特殊也找不到合适的可比公司，那么可以采用的方法有_。（分数：2.00）A.到期收益率法B.可比公司法C.风险调整法D.财务比率法45.驱动 值变化的关键因素有_。（分数：2.00）A.经营杠杆B.行业的特性C.财务杠杆D.收益的周期性46.下列有关资本成本的说法中，不正确的有_。（分数：2.00）A.留存收益成本=税前债务成本+风险溢价B

22、税后债务资本成本=税前债务资本成本(1-所得税税率)C.历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本D.在计算债务的资本成本时必须考虑发行费的影响47.下列关于普通股资本成本估计的说法中，不正确的有_。（分数：2.00）A.股利增长模型法是估计股权成本最常用的方法B.依据政府债券未来现金流量计算出来的到期收益率是实际利率C.在确定股票资本成本时，使用的 系数是历史的D.估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析48.影响企业资本成本的内部因素包括_。（分数：2.00）A.利率B.资本结构C.投资政策D.市场风险溢价49.下列关于资本资产定价模型中市场风险溢价的说法中，不正确的有_。（分数：

23、2.00）A.市场风险溢价是当前资本市场中权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之差B.几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要高一些C.计算市场风险溢价的时候，应该选择较长期间的数据进行估计D.就特定股票而言，由于权益市场平均收益率是一定的，所以选择不同的方法计算出来的风险溢价差距并不大50.下列事项中，会导致公司加权平均资本成本提高的有_。（分数：2.00）A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率提高B.市场风险溢价提高C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.市场利率降低注册会计师财务成本管理-166 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择

24、题(总题数：30，分数：60.00)1.某投资者购买债券，在报价利率相同的情况下，对其最有利的计息期是_。（分数：2.00）A.1 年B.半年C.1 季度D.1 个月 解析：解析 存报价利率相同的情况下，计息期越短，一年内计息次数越多，实际利率就越高，那么对于投资者来说越有利。2.某企业于年初存入 10 万元，在年利率 10%、每半年复利计息一次的情况下，到第 10 年末。该企业能得到的本利和是_万元。（分数：2.00）A.36.533B.26.533 C.15.15D.30.00解析：解析 本利和 F=P(F/P，5%，20)=102.6533=26.533(万元)3.下列有关证券组合风险的

25、表述中，错误的是_。（分数：2.00）A.证券组合的风险仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关 B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险C.在不存在无风险证券的情况下，多种证券组合的有效边界就是机会集顶部从最小方差组合点到最高期望报酬率的那段曲线D.证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强解析：解析 证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券的投资比重及各证券报酬率之间的协方差有关，因此选项 A 的表述错误。4.下列各种情况引起的风险属于非系统风险的是_。（分数：2.00）A.通货膨胀B.新产品开发失败 C.高利率D.经济衰退解析：解析

26、系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动，对许多资产都会有影响。非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。例如，一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败，或者宣告发现新矿藏、取得一个重要合同等。5.根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减 1、系数加 1 的计算结果，应当等于_。（分数：2.00）A.递延年金现值系数B.后付年金现值系数C.即付年金现值系数 D.永续年金现随系数解析：解析 即付年金又称预付年金，关于预付年金现值系数(P/Ai，n-1)+1和预付年金终值系数(F/A，i，n+

27、1)-1的表达式很容易记混，其实只要记住预付年金现值系数的表达式中有(n-1)就足够了，这是可以很直观地理解的，因为预付年金是从第 1 期期初开始等额收付 n 次的款项，如果去掉第 1 期期初的等额收付，就变成了等额收付(n-1)次的普通年金，所以，预付年金现值系数的表达式中有(n-1)。6.已知某股票与市场组合报酬率之间的相关系数为 0.3，其标准差为 30%，市场组合的标准差为 20%，市场组合的风险报酬率为 10%，无风险利率为 5%，则投资该股票的风险报酬率为_。（分数：2.00）A.9.5%B.8%C.13%D.4.5% 解析：解析 该股票的 系数=0.330%/20%=0.45，投

28、资该股票的风险报酬率=0.4510%=4.5%。7.下列关于资本市场线的表述中，不正确的是_。（分数：2.00）A.切点 M 是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合B.市场组合指的是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合C.直线的截距表示无风险利率，它可以视为等待的报酬率D.在 M 点的左侧，投资者仅持有市场组合 M，并且会借入资金以进一步投资于组合 M 解析：解析 在 M 点的左侧，投资者同时持有无风险资产和风险资产组合，在 M 点的右侧，投资者仅持有市场组合 M，并且会借入资金以进一步投资于组合 M，所以选项 D 的表述不正确。8.某人现在从银行取得借款 20000 元，贷款

29、利率为 3%，要想在 5 年内还清，每年年末应该等额归还_元。（分数：2.00）A.4003.17B.4803.81C.4367.10 D.4239.90解析：解析 本题是已知现值求年金，即计算年资本回收额，A=20000/(P/A，3%，5)=20000/4.5797=4367.10(元)。9.一项 600 万元的借款，借款期 3 年，年利率为 8%，若每半年复利一次，有效年利率会高出报价利率_。（分数：2.00）A.4%B.0.24%C.0.16% D.0.8%解析：解析 有效年利率=(1+8%/2) 2 -1=8.16%，所以有效年利率高出报价利率 8.16%-8%=0.16%。10.下

30、列关于证券组合的说法中，不正确的是_。（分数：2.00）A.对于两种证券构成的组合而言，相关系数为 0.2 时的机会集曲线比相关系数为 0.5 时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为 0.5 时强B.多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面 C.相关系数等于 1 时，两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应D.不论是对于两种证券构成的组合而言，还是对于多种证券构成的组合而言，有效集均是指从最小方差组合点到最高期望报酬率组合点的那段曲线解析：解析 多种证券组合的有效集是一条曲线，是从最小方差组合点到最高期望报酬率组合点的那段曲线。所以，选项 B 的说法不正确。11.某企业面

31、临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。有关甲、乙项目的说法中正确的是_。（分数：2.00）A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬解析：解析 甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差，在两者期望报酬率相等的情况下，说明甲的风险小于乙的风险，即乙项目的报酬率分布更分散，出现更大亏损和更大收益的可能性均大于甲项目，选项 B 的说法正确。12.下列关于证券组合风险的说法中，不正确的是_

32、分数：2.00）A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关B.对于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合 D.如果存在无风险证券，有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线；否则，有效边界指的是机会集曲线上从最小方差组合点到最高期望报酬率的那段曲线解析：解析 风险分散化效应是否会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合，取决于相关系数的大小，只有当相关系数足够小时，风险分散化效应才会产生比最低风险证券标准差还低的最

33、小方差组合，因此，选项 C 的说法不正确。13.下列关于投资组合理论的表述中，不正确的是_。（分数：2.00）A.当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而报酬率仍然是个别资产报酬率的加权平均值B.投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险是系统风险C.在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险D.在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的全部风险 解析：解析 由于特殊风险与决策是不相关的，相关的只是系统风险，所以，在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。14.某只股票的

34、必要报酬率为 15%，报酬率的标准差为 25%，与市场投资组合报酬率的相关系数是 0.2，市场投资组合的必要报酬率是 14%，市场组合的标准差是 4%，假设市场处于均衡状态，则市场风险溢价为_。（分数：2.00）A.4% B.10%C.4.25%D.5%解析：解析 =0.225%/4%=1.25，由：R f +1.25(14%-R f )=15%，得：R f =10%，所以，市场风险溢价=14%-10%=4%。15.下列各项中，与公司资本成本的高低无关的是_。（分数：2.00）A.项目总风险 B.财务风险溢价C.无风险报酬率D.经营风险溢价解析：解析 选项 A 是影响项目资本成本的因素。公司资

35、本成本的高低取决于三个因素：(1)无风险报酬率，是指无风险投资所要求的报酬率，例如国债利率；(2)经营风险溢价，是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分；(3)财务风险溢价，是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。16.某公司当前每股市价为 20 元，如果增发普通股，发行费率为 8%，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票，留存收益比率为 80%，期初权益预期净利率为 15%。预计明年的每股股利为 1.2 元，则留存收益的资本成本为_。（分数：2.00）A.18.52%B.1 8% C.16.

36、4%D.18.72%解析：解析 股利增长率=可持续增长率=留存收益比率期初权益预期净利率=80%15%=12%，留存收益资本成本=1.2/20+12%=18%。17.已知某普通股的 值为 1.2，无风险利率为 6%，市场组合的必要收益率为 10%，该普通股目前的市价为 10 元/股，预计第一期的股利为 0.8 元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为_。（分数：2.00）A.6%B.2%C.2.8% D.3%解析：解析 普通股成本=6%+1.2(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。1

37、8.下列关于债务筹资的说法中，不正确的是_。（分数：2.00）A.债务筹资产生合同义务B.债权人本息的请求权优先于股东的股利C.现有债务的历史成本可以作为未来资本结构决策的依据 D.债务筹资的成本通常低于权益筹资的成本解析：解析 现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，所以选项 C 的说法不正确。19.A 公司股票最近三年末的股价分别为 20 元、25 元和 32 元，并且最近三年都没有发放股利，那么该股票最近两年的几何平均收益率是_。（分数：2.00）A.16.96%B.60%C.26.49% D.27.32%解析：解析 20.财务比率法是估计税前债务资本成本的一种方法，在运用

38、这种方法时，通常也会涉及到_。（分数：2.00）A.到期收益率法B.可比公司法C.债券收益率风险调整模型D.风险调整法 解析：解析 财务比率法是根据目标公司的关键财务比率和信用级别与关键财务比率对照表，估计出公司的信用级别，然后按照“风险调整法”估计其债务成本。债券报酬率风险调整模型是普通股成本的估计方法之一。21.某长期债券的面值为 100 元，拟定的发行价格为 95 元，期限为 3 年，票面利率为 7.5%，每年付息一次，到期一次还本。假设该企业为免税企业，则该债券的资本成本_。（分数：2.00）A.大于 6% B.等于 6%C.小于 6%D.无法确定解析：解析 每年利息=1007.5%=

39、7.5(元)，用 6%作为折现率，利息和到期归还的本金现值=7.5(P/A，6%，3)+100(P/F，6%，3)=104(元)，大于发行价格 95 元。由于折现率与现值呈反方向变动，因此该债券的资本成本大于 6%。22.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是_。（分数：2.00）A.目前的账面价值权重B.实际市场价值权重C.预计的账面价值权重D.目标资本结构权重 解析：解析 公司的目标资本结构，可以用于公司评价未来的资本结构，而账面价值权重和实际市场价值权重仅反映过去和现在的资本结构。所以本题选项 D 是答案。23

40、假设在资本市场中，平均风险股票报酬率为 14%，权益市场风险溢价为 4%，某公司普通股 值为1.5。该公司普通股的成本为_。（分数：2.00）A.18%B.6%C.20%D.16% 解析：解析 平均风险股票市场报酬率 R m =无风险报酬率 R f +权益市场风险溢价，所以可以得出：无风险报酬率=平均风险股票市场报酬率-权益市场风险溢价=14%-4%=10%，公司普通股成本=10%+1.54%=16%。24.下列关于公司资本成本的表述中，不正确的是_。（分数：2.00）A.投资人的税前的期望报酬率不等于公司的税前资本成本 B.公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他的投资机会的报酬率升高

41、公司的资本成本也会上升C.公司的资本成本是构成企业资本结构中各种资金来源的成本的组合，即各要素成本的加权平均值D.公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高解析：解析 任何交易都至少有两方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本。所以，投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本。25.下列关于资本成本用途的表述中，正确的是_。（分数：2.00）A.公司资本成本是项目投资评价的基准B.能使公司价值最大化的资本结构就是加权平均资本成本最小化的资本结构 C.评估企业价值时，主要采用折现现金流量法，需要使用公司资本成本作为股权现金流量折现率D.计

42、算经济增加值需要使用项目资本成本解析：解析 项目资本成本是项目投资评价的基准，所以选项 A 的说法不正确；评估企业价值时，主要采用折现现金流量法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量折现率，所以选项 C 的说法不正确；计算经济增加值需要使用公司资本成本，所以选项 D 的说法不正确。26.某公司两年前借了大量债务资本用于收购其他公司，使得公司的基本风险特征发生了很大变化。则该企业采用回归分析确定 值时，最合适的使用数据是_。（分数：2.00）A.最近 2 年的数据 B.最近 5 年的数据C.最近 10 年的数据D.最近 1 年的数据解析：解析 在确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变

43、化时，可以采用 5 年或更长的预测长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。27.某企业拟借入长期借款 1000 万元，期限 3 年，年利率为 10%，每年付息，到期一次还本，企业所得税税率为 25%。则该借款的税后资本成本为_。（分数：2.00）A.10%B.7.5% C.9%D.无法确定解析：解析 该项借款的税后资本成本=10%(1-25%)=7.5%28.某企业预计的资本结构中，债务资金比重为 30%，债务税前资本成本为 8%。目前市场上的无风险报酬率为 5%，市场上所有股票的平均风险收益率为 6%，公司股票的 系数为 0.8，所得税税率为 25%，则加权平

44、均资本成本为_。（分数：2.00）A.8.66% B.9.26%C.6.32%D.5.72%解析：解析 债务税后资本成本=8%(1-25%)=6%，股权资本成本=5%+0.86%=9.8%，加权平均资本成本=30%6%+70%9.8%=8.66%。29.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券报酬率指_。（分数：2.00）A.政府发行的长期债券的票面利率B.政府发行的长期债券的到期收益率C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本 解析：解析 根据投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于

45、债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价，使用“债券收益率风险调整模型”估计权益资本成本时，权益资本成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。30.下列关于计算加权平均资本成本的说法中，不正确的是_。（分数：2.00）A.计算加权平均资本成本时，如果考虑发行费用，则新发行的普通股资本成本比留存收益成本高一些B.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重D.计算加权平均资本成本时，公司先后发行的

46、同一种股票的资本成本可能不相等，应分别计量资本成本和权重 解析：解析 加权平均资本成本是公司未来全部资本的加权平均成本，而不是过去所有资本的平均成本。因此，计算加权平均资本成本时，股权成本是新筹集权益资本的成本，而不是过去的股权成本，即不论是什么时间发行的股票，一律按照重新发行处理，发行价格是一致的；由于对于普通股而言，不论是什么时间发行的，每股股利都是一致的(即同股同权同股同利)，所以，计算加权平均资本成本时，公司先后发行的同一种股票的资本成本相等。二、多项选择题(总题数：20，分数：40.00)31.下列有关证券市场线的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.Rm 是指贝塔系数等于 1

47、时的股票的必要报酬率 B.预计通货膨胀率提高时，证券市场线会向上平移 C.从证券市场线可以看出，投资者要求的必要报酬率仅仅取决于市场风险D.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率 解析：解析 证券市场线的表达式为：股票的必要报酬率=无风险利率(R f )+贝塔系数(R m -R f )，其中贝塔系数衡量的是市场风险，由此可知，投资者要求的必要报酬率不仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率(证券市场线的截距)和市场风险补偿程度(R m -R f )(即证券市场线的斜率)，所以，选项 C的说法不正确，同时可知，贝塔系数等于 1 时的股票必要报酬率=R f +1(R m -R f )=R m ，所

48、以，选项A 的说法正确；由于无风险利率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以，预计通货膨胀率提高时，无风险利率会提高，会导致证券市场线的截距增大。证券市场线的斜率(R m -R f )表示经济系统中风险厌恶感的程度。预计通货膨胀提高时，因为投资者对风险的厌恶程度没变，所以，证券市场线的斜率不变。因此，预计通货膨胀提高时，证券市场线会向上平移。所以，选项 B 的说法正确；风险厌恶感的加强，会提高必要报酬率，但不会影响无风险利率和贝塔系数，所以，会提高证券市场线的斜率，即选项 D 的说法正确。32.下列关于协方差和相关系数的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.如果协方差大于 0，则相关系数一定大于 0 B.相关系数为 1 时，