注册会计师财务成本管理-167及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-167 及答案解析(总分：99.99，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：13，分数：13.00)1.如果某项目的净现值小于 0，下列相关的说法中正确的是_。（分数：1.00）A.项目的现值指数小于 0B.项目的内含报酬率小于 0C.项目在经济上不可行D.项月的会计报酬率小于 02.某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目资本成本为 12%，有四个方案可供选择：甲方案的现值指数为 0.85；乙方案的内含报酬率为 10.58%；丙方案的寿命期为 10 年，净现值为 1020 万元；丁方案的寿命期为 11 年，净现值的等额年金为 192.45 万元；丙方案与丁方案的

2、资本成本相同。则最优的投资方案是_。（分数：1.00）A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案3.某公司当初以 100 万元购入一块土地，目前市价为 80 万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则项目的机会成本为_万元。（分数：1.00）A.100B.80C.20D.1804.某企业正在考虑卖掉现有设备，该设备于 5 年前购置，买价为 60000 元，税法规定的折旧年限为 10 年，按照直线法计提折旧，预计净残值为 6000 元；目前该设备可以 30000 元的价格出售，该企业适用的所得税税率为 25%，则出售该设备引起的现金流量为_元。（分数：1.00）A.3000B.30750C.32250D.

3、330005.在进行项目投资评价时，下列说法中正确的是_。（分数：1.00）A.只有当企业投资项目的报酬率超过资本成本时，才能为股东创造财富B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率C.增加债务会降低加权平均资本成本D.不能用股东要求的报酬率去折现股权现金流量6.某投资方案，当折现率为 15%时，其净现值为 45 元，当折现率为 17%时，其净现值为-20 元。该方案的内含报酬率为_。（分数：1.00）A.14.88%B.16.86%C.16.38%D.17.14%7.A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为

4、20 年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得税后经营利润 22549 元，基准折现率为 10%，则该投资的动态投资回收期为_年。（分数：1.00）A.5B.3C.6D.108.东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业 A 上市公司的 权益 值为 1.2，资产负债率为 60%，投资汽车项目后，东方公司将继续保持目前 40%的资产负债率。A 上市公司的所得税税率为 20%，东方公司的所得税税率为 25%。则该项目不含财务风险的 值是_。（分数：1.00）A.1.31B.1.26C.0.55D.0.829

5、下列关于互斥项目优选的表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.共同年限法也被称为重置价值链法B.如果两个互斥项目的寿命和投资额都不同，此时可以使用共同年限法或等额年金法来决策C.如果两个互斥项目的寿命相同，但是投资额不同，评估时优先使用净现值法D.共同年限法与等额年金法相比，比较直观但是不易于理解10.下列关于项目可行性评价方法的表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善B.当项目投资回收期大于基准回收期时，该项目在财务上是可行的C.现值指数法消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异D.内含报酬率是根据项目的现金流量计算的，是项

6、目本身的投资报酬率11.A 公司正面临设备的选择决策，有甲乙两个互斥设备可供选择，两个设备给企业带来的年收入相同，甲设备投资额为 1000 万元，使用年限为 8 年；乙设备投资额为 2000 万元，使用年限为 12 年。则进行甲乙设备优选决策最适合采用的方法是_。（分数：1.00）A.净现值法B.平均年成本法C.内含报酬率法D.动态投资回收期法12.下列关于固定资产更新决策的说法中，不正确的是_。（分数：1.00）A.固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限B.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按

7、照原来的平均年成本找到可代替的设备D.固定资产平均年成本=(固定资产原值-n 年后固定资产余值的现值+至第 n 年各年运行成本的现值合计)/(P/A，i，n)13.下列关于项目风险的衡量与处置的说法中，不正确的是_。（分数：1.00）A.项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件B.对于同一个项目而言，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值相等C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率D.实体现金流量法比股权现金流量法简洁二、多项选择题(总题数

8、9，分数：18.00)14.某公司投资 100 万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入 48 万元，增加付现成本 13万元，预计项目寿命期为 5 年，期满无残值。税法规定的折旧年限为 5 年，按直线法计提折旧，无残值。该公司适用 25%的所得税税率，项目的资本成本为 10%。下列表述中正确的有_。（分数：2.00）A.静态投资回收期为 2.86 年B.会计报酬率为 11.25%C.净现值为 18.46 万元D.现值指数为 1.1815.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论，你认为不应列入该项目评价的现金流量有_。（分数：2.00）A.新产品投产需要占用营运资金 8

9、0 万元B.该项目利用现有未充分利用的设备，如将该设备出租可获收益 200 万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品D.动用为其他产品储存的原料约 200 万元16.静态回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有_。（分数：2.00）A.没有考虑回收期以后的现金流B.忽视了折旧对现金流量的影响C.忽视了资金的时间价值D.促使放弃有战略意义的长期投资项目17.某投资项目的内含报酬率等于 10%，项目的资本成本也等于 10%，则下列表述中正确的有_。（分数：2.0

10、0）A.该项目净现值等于零B.该项目本身的投资报酬率为 10%C.该项目各年现金流入量的现值大于其各年现金流出量的现值D.该项目各年现金流入量的现值等于其各年现金流出量的现值18.下列属于敏感性分析作用的有_。（分数：2.00）A.确定影响项目经济效益的敏感因素B.区分敏感度的大小，选择风险小的项目作为投资方案C.改善和提高项目的投资效果D.敏感性分析可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个数值发生的可能性19.在投资决策评价方法中，不需要以预先设定的折现率作为计算依据的有_。（分数：2.00）A.会计报酬率法B.现值指数法C.内含报酬率法D.净现值法20.对于投资资本总量受限情况的独立方案

11、投资决策，下列说法中正确的有_。（分数：2.00）A.在投资总额不超过资本总量的项目组合中选择净现值最大的投资组合B.各项目按照现值指数从大到小进行投资排序C.在投资总额不超过资本总量的项目组合中选择现值指数最大的投资组合D.各项目按照净现值从大到小进行投资排序21.净现值法与现值指数法的共同之处包括_。（分数：2.00）A.都是相对数指标，反映投资的效率B.都必须按预定的折现率折算现金流量的现值C.都不能反映投资方案的实际投资报酬率D.都没有考虑货币时间价值因素22.共同年限法和等额年金法的共同缺点有_。（分数：2.00）A.有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制

12、B.预计现金流工作很困难，且不便于理解C.存在严重的通货膨胀时，都没有考虑重置成本的上升D.从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑三、计算分析题(总题数：6，分数：69.00)某企业准备投资开发新产品，现有甲乙两个方案可供选择，经预测，甲乙两个方案的期望投资报酬率如下表所示： 期望投资报酬率 市场状况 概率 甲方案 乙方案 繁荣 0.4 32% 40% 一般 0.4 17% 15% 衰退 0.2 -3% -15% 要求：（分数：14.00）(1).计算甲乙两个方案报酬率的期望值；（分数：3.50）_(2).计算甲乙两个方案期望报酬率的方差和标准差；（分数：3.50）

13、3).计算甲乙两个方案期望报酬率的变异系数；（分数：3.50）_(4).根据以上结果，比较甲乙两个方案风险的大小。（分数：3.50）_假设 A 证券的期望报酬率为 10%，标准差是 12%，B 证券的期望报酬率为 18%，标准差是 20%，A、B 的投资比例分别为 60%和 40%。 要求：（分数：10.50）(1).计算投资组合的期望报酬率；（分数：3.50）_(2).假设投资组合报酬率的标准差为 15%，计算 A、B 的相关系数；（分数：3.50）_(3).假设证券 A、B 报酬率的相关系数为 0.6，投资组合报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数为 0.8，整个市场报酬率的标准差为 1

14、0%，计算投资组合的 系数。（分数：3.50）_东方公司目前的资本结构为：公开发行的长期债券 900 万元，普通股 1200 万元，留存收益 900 万元。其他有关信息如下： (1)该公司债券税后资本成本为 4%； (2)该公司股票的报酬率与市场组合报酬率的相关系数为 0.5，市场组合报酬率的标准差为 3.0，该公司股票报酬率的标准差为 3.9； (3)国库券的利率为 5%，股票市场的风险附加率为 8%； (4)公司所得税率为 25%； (5)由于股东比债权人承担更大的风险，所以要求的风险溢价为 5%。 要求：（分数：10.50）(1).按照资本资产定价模型计算普通股成本；（分数：3.50）_

15、2).按照债券收益率风险调整模型计算留存收益成本；（分数：3.50）_(3).根据以上结果计算公司的加权平均资本成本。（分数：3.50）_C 公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值 1000 元，票面利率 8%，每半年付息一次，债券期限为 10 年，还有 5 年到期，当前市价 1075 元，当初的发行价格为 1150 元，每张发行费用为 10 元。 (2)公司现有优先股为面值 100 元、年股息率 8%、每季付息的永久性优先股。其当前市价 125 元。如果新发行优先股，需要承担每股 1

16、5 元的发行成本。 (3)公司普通股当前市价 75 元，最近一次支付的股利为 5.23 元/股，预期股利的永续增长率为 5%，该股票的 系数为 1.2。公司不准备发行新的普通股。 (4)资本市场上国债收益率为 6%；市场平均风险溢价估计为 5%。 (5)公司所得税税率为 25%。 要求：（分数：14.00）(1).计算债券的税后资本成本(提示：半年的税前资本成本介于 3%和 4%之间)；（分数：3.50）_(2).计算优先股资本成本；（分数：3.50）_(3).计算普通股资本成本(用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本)；（分数：3.50）_(4).假

17、设目标资本结构是 40%的长期债券、10%的优先股、50%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。（分数：3.50）_甲公司适用的所得税税率为 25%，现在要从外部筹集 1000 万元资金，其中有 600 万元打算通过发行债券解决，有 400 万元打算通过发行新股解决。债券的面值为 1000 元，发行价格为 1080 元，发行费占发行价格的 2%，债券期限为 5 年，每年付息一次，票面利率为 10%。甲公司刚刚支付的每股股利为 2 元，目前的实际价格为 20 元，预计未来的每股股利情况如下(单元：元)： 年 度 1 2 3 4 5

18、 30 每股股利 2.05 2.10 2.15 2.20 2.30 10.00 要求：（分数：9.99）(1).计算新发行债券的税后资本成本(提示：税前资本成本介于 8%和 9%之间)；（分数：3.33）_(2).计算每股股利的几何平均增长率及新发行股票的资本成本；（分数：3.33）_(3).计算从外部筹集资金的加权平均资本成本。（分数：3.33）_甲公司拟于 2014 年 10 月发行 3 年期的公司债券，债券面值为 1000 元，每半年付息一次，2017 年 10 月到期还本。甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小 w

19、进行了以下分析及计算： (1)收集同行业的 3 家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下： 公司债券 政府债券 发债 公司 期限 到期日 票面 利率 期限 到期日 票面 利率 票面利 率差额 A 公司 3 年期 2015 年 5 月 6 日 7.7% 3 年期 2016 年 6 月 8 日 4% 3.7% B 公司 5 年期 2016 年 1 月 5 日 8.6% 5 年期 2017 年 10 月 10 日 4.3% 4.3% C 公司 7 年期 2017 年 8 月 5 日 9.2% 7 年期 2018 年 10 月 10 日 5.2% 4% (2)

20、公司债券的平均风险补偿率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4% (3)使用 3 年期政府债券的票面利率估计无风险报酬率，无风险报酬率=4% (4)税前债务成本=无风险报酬率+公司债券的平均风险补偿率=4%+4%=8% (5)拟发行债券的票面利率=税后债务资本成本=8%(1-25%)=6% 要求：（分数：10.00）(1).请指出小 w 在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做法(无需计算)。（分数：5.00）_(2).如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为 8.16%，请计算拟发行债券的票面利率和每期(半年)付息额。（分数：5.00）_注册会计师财务成本管理-

21、167 答案解析(总分：99.99，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：13，分数：13.00)1.如果某项目的净现值小于 0，下列相关的说法中正确的是_。（分数：1.00）A.项目的现值指数小于 0B.项目的内含报酬率小于 0C.项目在经济上不可行 D.项月的会计报酬率小于 0解析：解析 净现值小于 0，意味着现值指数小于 1，内含报酬率小于项目的折现率，项目在经济上不可行；根据净现值大小无法判断会计报酬率的大小。所以选项 ABD 的说法不正确，选项 C 的说法正确。2.某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目资本成本为 12%，有四个方案可供选择：甲方案的现值指数为 0.85；乙方

22、案的内含报酬率为 10.58%；丙方案的寿命期为 10 年，净现值为 1020 万元；丁方案的寿命期为 11 年，净现值的等额年金为 192.45 万元；丙方案与丁方案的资本成本相同。则最优的投资方案是_。（分数：1.00）A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案 解析：解析 甲方案的观值指数小于 1，不可行；乙方案的内含报酬率 10.58%小于项目资本成本 12%，也不可行，所以排除选项 AB；由于丙、丁方案寿命期不同，应选择等额年金法进行决策。由于资本成本相同，因此可以直接比较净现值的等额年金。丙方案净现值的等额年金=1020/(P/A，12%，10)=1020/5.6502=180.52

23、万元)，小于丁方案净现值的等额年金 192.45 万元，所以本题的最优方案应该是丁方案。3.某公司当初以 100 万元购入一块土地，目前市价为 80 万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则项目的机会成本为_万元。（分数：1.00）A.100B.80 C.20D.180解析：解析 只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。4.某企业正在考虑卖掉现有设备，该设备于 5 年前购置，买价为 60000 元，税法规定的折旧年限为 10 年，按照直线法计提折旧，预计净残值为 6000 元；目前该设备可以 30000 元的价格出售，该企业适用的所得税税率为 25%，则出售该设备引起的现金流量为_元。（分

24、数：1.00）A.3000B.30750 C.32250D.33000解析：解析 按照税法规定每年计提的折旧=(60000-6000)/10=5400(元)，所以目前设备的账面价值=60000-54005=33000(元)，处置该设备发生的净损失=33000-30000=3000(元)，出售该设备引起的现金流量=30000+300025%=30750(元)。5.在进行项目投资评价时，下列说法中正确的是_。（分数：1.00）A.只有当企业投资项目的报酬率超过资本成本时，才能为股东创造财富 B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率C.增加债务会降低

25、加权平均资本成本D.不能用股东要求的报酬率去折现股权现金流量解析：解析 使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当期资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，所以选项 B 的说法不正确。如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低加权平均资本成本，所以选项 C 的说法不正确。股权现金流量需要用股东要求的报酬率来折现，所以选项 D 的说法不正确。6.某投资方案，当折现率为 15%时，其净现值为 45 元，当折现率为 17%时，其净现值为-20 元。该方案的内含报酬率为_。（分数：1.00）A.14.88%B.16.86%C.16.38% D

26、17.14%解析：解析 内含报酬率是使净现值为 0 时的折现率。根据(15%-r)/(17%-15%)=(45-0)/(-20-45)，解得：内含报酬率=16.38%。7.A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为 20 年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得税后经营利润 22549 元，基准折现率为 10%，则该投资的动态投资回收期为_年。（分数：1.00）A.5B.3C.6D.10 解析：解析 年折旧=20/20=1(万元)，经营期内年现金净流量=2.2549+1=3.2549(万元)，因此有3.2549(P/A，10%，n)-20

27、0.即(P/A，10%，n)=20/3.2549=6.1446.查表得 n=10，即动态投资回收期为10 年。8.东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业 A 上市公司的 权益 值为 1.2，资产负债率为 60%，投资汽车项目后，东方公司将继续保持目前 40%的资产负债率。A 上市公司的所得税税率为 20%，东方公司的所得税税率为 25%。则该项目不含财务风险的 值是_。（分数：1.00）A.1.31B.1.26C.0.55 D.0.82解析：解析 资产 不含财务风险，在可比公司法下，A 公司的 资产 =项目的 资产

28、A 公司产权比率=60%/(1-60%)=1.5， 资产 =1.2/1+(1-20%)1.5=0.55。9.下列关于互斥项目优选的表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.共同年限法也被称为重置价值链法B.如果两个互斥项目的寿命和投资额都不同，此时可以使用共同年限法或等额年金法来决策C.如果两个互斥项目的寿命相同，但是投资额不同，评估时优先使用净现值法D.共同年限法与等额年金法相比，比较直观但是不易于理解 解析：解析 共同年限法比较直观，易于理解，但是预计现金流的工作很困难，而等额年金法应用简单，但不便于理解，所以，选项 D 的说法错误。10.下列关于项目可行性评价方法的表述中，不正确的是

29、分数：1.00）A.净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善B.当项目投资回收期大于基准回收期时，该项目在财务上是可行的 C.现值指数法消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异D.内含报酬率是根据项目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率解析：解析 投资回收期是反指标，当项目投资回收期小于基准回收期时，该项目在财务上是可行的。故选项 B 的说法不正确。11.A 公司正面临设备的选择决策，有甲乙两个互斥设备可供选择，两个设备给企业带来的年收入相同，甲设备投资额为 1000 万元，使用年限为 8 年；乙设备投资额为 2000 万元，使用年限为 12 年。则进行甲乙设备优选

30、决策最适合采用的方法是_。（分数：1.00）A.净现值法B.平均年成本法 C.内含报酬率法D.动态投资回收期法解析：解析 两个互斥项目现金流入相同，投资额和项目寿命期都不同，应该采用平均年成本法。净现值法不适合用于项目寿命期不同的互斥方案决策。内含报酬率法和动态投资回收期法是项目可行性评价的方法，不是互斥方案优选的方法。12.下列关于固定资产更新决策的说法中，不正确的是_。（分数：1.00）A.固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限B.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案 C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到

31、可代替的设备D.固定资产平均年成本=(固定资产原值-n 年后固定资产余值的现值+至第 n 年各年运行成本的现值合计)/(P/A，i，n)解析：解析 平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案，所以选项 B 的说法不正确。13.下列关于项目风险的衡量与处置的说法中，不正确的是_。（分数：1.00）A.项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件B.对于同一个项目而言，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值相等 C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用

32、股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率D.实体现金流量法比股权现金流量法简洁解析：解析 对于同一个项目而言，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值没有实质区别。如果实体现金流量折现后为零，则股权现金流量折现后也为零；如果实体现金流量折现后为正值，股权现金流量折现后也为正值，但不是说二者计算的净现值肯定相等，所以选项 B 的说法不正确。二、多项选择题(总题数：9，分数：18.00)14.某公司投资 100 万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入 48 万元，增加付现成本 13万元，预计项目寿命期为 5 年，期满无残值。税法规定的折旧年限为 5 年，按直线法计提折旧

33、无残值。该公司适用 25%的所得税税率，项目的资本成本为 10%。下列表述中正确的有_。（分数：2.00）A.静态投资回收期为 2.86 年B.会计报酬率为 11.25% C.净现值为 18.46 万元 D.现值指数为 1.18 解析：解析 年折旧=100/5=20(万元)，投产后每年增加的营业现金流量=(48-13-20)(125%)+20=31.25(万元)，投产后每年增加的净利润=(48-13-20)(1-25%)=11.25(万元)。静态投资回收期=100/31.25=3.2(年)，选项 A 的表述错误；会计报酬率=11.25/100100%=11.25%，选项 B 的表述正确；净现

34、值=31.25(P/A，10%，5)-100=31.253.7908-100=18.46(万元)，选项 C 的表述正确；现值指数=31.25(P/A，10%，5)/100=(31.253.7908)/100=1.18，选项 D 的表述正确。15.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论，你认为不应列入该项目评价的现金流量有_。（分数：2.00）A.新产品投产需要占用营运资金 80 万元B.该项目利用现有未充分利用的设备，如将该设备出租可获收益 200 万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 C.产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元，如果本公司不经

35、营此产品，竞争对手也会推出新产品 D.动用为其他产品储存的原料约 200 万元解析：解析 选项 A 需要追加投入营运资金，构成了项目的现金流量；选项 D 虽然没有实际的现金流动，但是动用了企业现有可利用的资源，这部分资源无法用于其他项目，因此构成了项目的现金流量；选项 B和选项 C，由于不管该公司是否投产新产品，现金流量是相同的，所以不应列入项目的现金流量。16.静态回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有_。（分数：2.00）A.没有考虑回收期以后的现金流 B.忽视了折旧对现金流量的影响C.忽视了资金的时间价值 D.促使放弃有战略意义的长期投资项目 解析：解析 静态回收期法的

36、缺点是：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。因此，本题的答案为选项 ACD。17.某投资项目的内含报酬率等于 10%，项目的资本成本也等于 10%，则下列表述中正确的有_。（分数：2.00）A.该项目净现值等于零 B.该项目本身的投资报酬率为 10% C.该项目各年现金流入量的现值大于其各年现金流出量的现值D.该项目各年现金流入量的现值等于其各年现金流出量的现值 解析：解析 内含报酬率是指 NPV=0 时的折现率，如果内含报酬率等于项目的资本成本，表明 NPV=0，即该项目各年现金流

37、入量的现值等于其各年现金流出量的现值，项目的投资报酬率=10%。18.下列属于敏感性分析作用的有_。（分数：2.00）A.确定影响项目经济效益的敏感因素 B.区分敏感度的大小，选择风险小的项目作为投资方案 C.改善和提高项目的投资效果 D.敏感性分析可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个数值发生的可能性解析：解析 敏感性分析可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个数值发生的可能性，属于敏感分析的局限性，所以选项 D 不是答案。19.在投资决策评价方法中，不需要以预先设定的折现率作为计算依据的有_。（分数：2.00）A.会计报酬率法 B.现值指数法C.内含报酬率法 D.净现值法解析：解析

38、会计报酬率为非贴现指标，无需折现计算；内含报酬率是使未来现金流入量的现值等于现金流出量现值的折现率，其计算无需使用预先设定的折现率。20.对于投资资本总量受限情况的独立方案投资决策，下列说法中正确的有_。（分数：2.00）A.在投资总额不超过资本总量的项目组合中选择净现值最大的投资组合 B.各项目按照现值指数从大到小进行投资排序 C.在投资总额不超过资本总量的项目组合中选择现值指数最大的投资组合D.各项目按照净现值从大到小进行投资排序解析：解析 资本总量有限的情况下，各独立方案按照现值指数进行排序，选择净现值最大的组合。21.净现值法与现值指数法的共同之处包括_。（分数：2.00）A.都是相对

39、数指标，反映投资的效率B.都必须按预定的折现率折算现金流量的现值 C.都不能反映投资方案的实际投资报酬率 D.都没有考虑货币时间价值因素解析：解析 净现值是绝对数指标，反映投资的效益，现值指数是相对数指标，反映投资的效率。投资方案的实际投资报酬率是内含报酬率，净现值和现值指数是根据事先给定的折现率计算的，但都不能直接反映项目的实际投资报酬率。净现值和现值指数考虑了货币的时间价值。22.共同年限法和等额年金法的共同缺点有_。（分数：2.00）A.有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制 B.预计现金流工作很困难，且不便于理解C.存在严重的通货膨胀时，都没有考虑重置成本的

40、上升 D.从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑 解析：解析 两种方法存在共同的缺点：(1)有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；(2)如果通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑；(3)从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。三、计算分析题(总题数：6，分数：69.00)某企业准备投资开发新产品，现有甲乙两个方案可供选择，经预测，甲乙两个方案的期望投资报酬率如下表所示： 期望投资报酬率 市场状况 概率 甲方案 乙方案 繁荣 0.4 32% 40% 一般

41、0.4 17% 15% 衰退 0.2 -3% -15% 要求：（分数：14.00）(1).计算甲乙两个方案报酬率的期望值；（分数：3.50）_正确答案：()解析：甲方案报酬率的期望值 =32%0.4+17%0.4+(-3%)0.2 =19% 乙方案报酬率的期望值 =40%0.4+15%0.4+(-15%)0.2 =19%(2).计算甲乙两个方案期望报酬率的方差和标准差；（分数：3.50）_正确答案：()解析：甲方案期望报酬率的方差 =(32%-19%) 2 0.4+(17%-19%) 2 0.4+(-3%-19%) 2 0.2 =0.0166 甲方案期望报酬率的标准差 乙方案期望报酬率的方差

42、40%-19%) 2 0.4+(15%-19%) 2 0.4+(-15%-19%) 2 0.2 =0.0414 乙方案期望报酬率的标准差 (3).计算甲乙两个方案期望报酬率的变异系数；（分数：3.50）_正确答案：()解析：甲方案期望报酬率的变异系数 =12.88%/19%=0.68 乙方案期望报酬率的变异系数 =20.35%/19%=1.07(4).根据以上结果，比较甲乙两个方案风险的大小。（分数：3.50）_正确答案：()解析：由于乙方案期望报酬率的变异系数大于甲方案期望报酬率的变异系数，所以，乙方案的风险大于甲方案。假设 A 证券的期望报酬率为 10%，标准差是 12%，B 证券的期望报酬率为 18