注册会计师财务成本管理-20及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-20 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：25，分数：25.00)1.下列关于财务原理的应用的表述中，错误的是_。 A.资本预算决策的标准方法是净现值法和内部收益率法 B.内部收益率大于资本成本的项目会损害股东财富 C.财务基本原理在筹资中的应用，主要是决定资本结构 D.内部收益率是项目净现值为零的折现率（分数：1.00）A.B.C.D.2.股东协调自己和经营者目标的最佳办法是_。 A.采取监督方式 B.采取激励方式 C.同时采取监督和激励方式 D.权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的

2、办法（分数：1.00）A.B.C.D.3.下列说法中，不正确的是_。 A.一年内到期的长期负债属于金融负债 B.应付利息属于金融负债 C.从普通股股东的角度看，优先股属于金融负债 D.短期权益性投资属于经营资产（分数：1.00）A.B.C.D.4.WT 公司上年的销售收入为 10000 万元，目前生产能力已经达到了满负荷，年末的资产负债表中，经营资产合计为 3200 万元(其中长期资产为 1200 万元)，金融资产合计为 800 万元；经营负债合计为 2000 万元，其中长期经营负债为 500 万元。今年不打算从外部融资，需要增加 1500 万元的固定资产投资，其它长期经营资产没有变化，经营流

3、动资产随销售收入同比例变动。长期经营负债不变，经营流动负债随销售收入同比例变动。今年年末需要保留的金融资产为 600 万元。今年的销售净利率预计可以达到 60%，股利支付率为 80%。则今年的销售增长率为_。 A.14.29% B.12% C.10.6% D.8.4%（分数：1.00）A.B.C.D.5.下列关于证券组合的说法中，不正确的是_。 A.对于两种证券构成的组合而言，相关系数为 0.2 时的机会集曲线比相关系数为 0.5 时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为 0.5 时强 B.多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面 C.相关系数等于 1 时，两种证券组合的机会集是一条直线，

4、此时不具有风险分散化效应 D.不论是对于两种证券构成的组合而言，还是对于多种证券构成的组合而言，有效集均是指从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线（分数：1.00）A.B.C.D.6.A 债券每半年付息一次、报价利率为 8%，B 债券每季度付息一次，如果想让 B 债券在经济上与 A 债券等效，B 债券的报价利率应为_。 A.8% B.7.92% C.8.16% D.6.78%（分数：1.00）A.B.C.D.7.某投资人长期持有 A 股票，A 股票刚刚发放的股利为每股 2 元，A 股票目前每股市价为 20 元，A 公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，并且不增发和回购股票，股东权

5、益增长率为 6%，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为_。 A.10.6%和 16.6% B.10%和 16% C.14%和 21% D.12%和 20%（分数：1.00）A.B.C.D.8.债券 A 和债券 B 是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则_。 A.偿还期限长的债券价值低 B.偿还期限长的债券价值高 C.两只债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是_。 A.风险越大

6、公司资本成本也就越高 B.公司的资本成本仅与公司的投资活动有关 C.公司的资本成本与资本市场有关 D.可以用于企业价值评估（分数：1.00）A.B.C.D.10.按照企业价值评估的市净率模型，以下四种属于“市净率”的关键驱动因素是_。 A.企业增长潜力 B.销售净利率 C.权益净利率 D.股利支付率（分数：1.00）A.B.C.D.11.在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的是_。 A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量 B.实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出 C.实体现金流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出 D.实体现金流量=

7、股权现金流量+税后利息费用（分数：1.00）A.B.C.D.12.项目特有风险的衡量和处置方法中，基本变量的概率信息难以取得的风险分析方法是_。 A.敏感分析 B.情景分析 C.因素分析 D.模拟分析（分数：1.00）A.B.C.D.13.某公司股票的当前市价为 10 元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为 8 元，到期时间为三个月，期权价格为 3.5 元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是_。 A.该期权处于实值状态 B.该期权的内在价值为 2 元 C.该期权的时间溢价为 3.5 元 D.买入一股该看跌期权的最大净收入为 4.5 元（分数：1.00）A.B.C.D.14.欧式看

8、涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为 20 元，12 个月后到期，看跌期权的价格为 0.6 元，看涨期权的价格为 0.72 元，若无风险年利率为 4.17%，则股票的现行价格为_。 A.20.52 元 B.19.08 元 C.19.32 元 D.20 元（分数：1.00）A.B.C.D.15.在期权价格大于 0 的情况下，下列关于美式看跌期权的表述中，不正确的是_。 A.随着时间的延长，期权价值增加 B.执行价格越高，期权价值越高 C.股票价格越高，期权价值越高 D.股价的波动率增加，期权价值增加（分数：1.00）A.B.C.D.16.某公司预计明年产生的自由现金流量为 200 万元，此后自由现

9、金流量每年按照 3%的比率增长。公司的无税股权资本成本为 20%，债务税前资本成本为 6%，公司的所得税税率为 25%。如果公司维持 1.0 的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为_。 A.162.16 万元 B.388.06 万元 C.160 万元 D.245 万元（分数：1.00）A.B.C.D.17.某公司经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2，该公司目前每股收益为 1 元，若使营业收入增加10%，则下列说法不正确的是_。 A.息税前利润增长 15% B.每股收益增长 30% C.息税前利润增长 6.67% D.每股收益增长到 1.3 元（分数：1.00）A.B.C.D.18.

10、下列关于股票回购的表述中，不正确的是_。 A.股票回购对股东利益具有不确定的影响 B.股票回购有利于增加公司的价值 C.因为可以将股票回购看作是一种现金股利的替代方式，股票回购与发放现金股利有着相同的意义 D.通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险（分数：1.00）A.B.C.D.19.下列关于可转换债券和认股权证的说法中，不正确的是_。 A.可转换债券的持有者，同时拥有 1 份债券和 1 份股票的看涨期权 B.可转换债券转换和认股权证行权都会带来新的资本 C.对于可转换债券的持有人而言，为了执行看涨期权必须放弃债券 D.可转换债券的持有人和认

11、股权证的持有人均具有选择权（分数：1.00）A.B.C.D.20.某公司根据现金持有量存货模式确定的最佳现金持有量为 100000 元，有价证券的年利率为 10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为_元。 A.5000 B.10000 C.15000 D.20000（分数：1.00）A.B.C.D.21.某企业 2011 年取得为期 1 年的周转信贷额 2000 万元，承诺费率为 0.5%。2011 年 1 月 1 日从银行借入1000 万元，7 月 1 日又借入 600 万元，如果年利率为 5%，则 2011 年末向银行支付的利息和承诺费合计为_万元。 A.60 B

12、68.5 C.65 D.70（分数：1.00）A.B.C.D.22.某产品由三道工序加工而成，原材料在每道工序之初投入，各工序的材料消耗定额分别为 20 千克、30千克和 50 千克，用约当产量法分配原材料费用时，下列关于各工序在产品完工程度的计算中，不正确的是_。 A.第一道工序的完工程度为 20% B.第二道工序的完工程度为 50% C.第三道工序的完工程度为 100% D.第二道工序的完工程度为 35%（分数：1.00）A.B.C.D.23.下列适用于分步法核算的是_。 A.造船厂 B.重型机械厂 C.汽车修理厂 D.大量大批的机械制造企业（分数：1.00）A.B.C.D.24.生产车

13、间登记“在产品收发结存账”所依据的凭证、资料不包括_。 A.领料凭证 B.在产品内部转移凭证 C.在产品材料定额、工时定额资料 D.产成品交库凭证（分数：1.00）A.B.C.D.25.某公司生产甲产品，一季度至四季度的预计销售量分别为 1000 件、800 件、900 件和 850 件，生产每件甲产品需要 2 千克 A 材料。公司的政策是每一季度末的产成品存货数量等于下一季度销售量的 10%，每一季度末的材料存量等于下一季度生产需要量的 20%。该公司二季度的预计材料采购量为_千克。 A.1600 B.1620 C.1654 D.1668（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B

14、总题数：10，分数：20.00)26.影响长期偿债能力的表外因素包括_。 A.长期租赁中的融资租赁 B.准备很快变现的非流动资产 C.债务担保 D.未决诉讼（分数：2.00）A.B.C.D.27.已知风险组合的期望报酬率和标准离差分别为 15%和 20%，无风险报酬率为 8%，某投资者将自有资金100 万元中的 20 万元投资于无风险资产，其余的 80 万元资金全部投资于风险组合，则_。 A.总期望报酬率为 13.6% B.总标准差为 16% C.该组合位于 M 点的左侧 D.资本市场线斜率为 0.35（分数：2.00）A.B.C.D.28.下列关于影响资本成本因素的说法中，正确的有_。 A

15、市场利率上升，公司的债务成本会上升 B.股权成本上升会推动债务成本上升 C.税率会影响企业的最佳资本结构 D.公司的资本成本反映现有资产的平均风险（分数：2.00）A.B.C.D.29.下列关于项目评估方法的表述中，正确的有_。 A.利用内含报酬率进行决策时，只要内含报酬率高于必要报酬率，该项目就可以接受 B.当项目静态回收期大于主观上确定的最长的可接受回收期时，该项目在财务上是可行的 C.只要净现值为正，就意味着其能为公司带来财富 D.净现值法所依据的原理是，假设原始投资是按资本成本借入的（分数：2.00）A.B.C.D.30.下列关于股利理论中的客户效应理论的说法中，错误的有_。 A.对

16、于投资者来说，因其税收类别不同，对公司股利政策的偏好也不同 B.边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资 C.边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用 D.较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满（分数：2.00）A.B.C.D.31.在存货经济订货量基本模型中，导致经济订货量减少的因素有_。 A.存货年需要量增加 B.单位缺货成本降低 C.每次订货的变动成本降低 D.单位存货变动储存成本增加（分数：2.00）A.B.C.D.32.关于营运资本的保守型筹资政策，下列表述中正确的有_。

17、 A.极端保守的筹资政策完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源 B.该政策下企业的资本成本较高 C.易变现率较小 D.是一种风险和收益均较高的营运资本筹集政策（分数：2.00）A.B.C.D.33.在进行标准成本差异分析时，通常把变动成本差异分为价格脱离标准造成的价格差异和用量脱离标准造成的数量差异两种类型。下列标准成本差异中，通常应由生产部门负责的有_。 A.直接材料的价格差异 B.直接人工的数量差异 C.直接人工效率差异 D.变动制造费用的数量差异（分数：2.00）A.B.C.D.34.以市场为基础的协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格，需要具备的条件包括_。

18、 A.要有某种形式的外部市场 B.各组织单位之间共享所有的信息资源 C.准确的中间产品的单位变动成本资料 D.完整的组织单位之间的成本转移流程（分数：2.00）A.B.C.D.35.下列关于内部转移价格的表述中，正确的有_。 A.在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格 B.如果中间产品没有外部市场，可以采用内部协商转移价格 C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险不同 D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：5，分数：39.00)A

19、公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系，该公司 2010 年、2011 年改进的管理用财务报表相关历史数据如下： 单位：万元金额项 目2011 年 2010 年资产负债表项目(年末)净负债 900 600股东权益 2400 1500净经营资产 3300 2100利润表项目(年度)销售收入 6000 4800税后经营净利润 495 294减：税后利息费用 45 36净利润 450 258要求：（分数：9.00）(1).假设 A 公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算 A 公司 2010 年、2011 年的净经营资产净利率、经营差异率、杠杆贡献率和权益

20、净利率。（分数：3.00）_(2).利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2011 年权益净利率各驱动因素相比上年权益净利率变动的影响程度(以百分数表示)。（分数：3.00）_(3).A 公司 2012 年的目标权益净利率为 30%。假设该公司 2012 年保持 2011 年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可以提高到 2.5 次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标?（分数：3.00）_B 公司上年财务报表主要数据如下： 单位：万元收入 2000税后利润 200股利 120收益留存 80年末负债 1800年末股东权益

21、 1200年末总资产 3000要求回答下列互不相关的问题：（分数：8.00）(1).假设该公司今年计划销售增长率是 10%，其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了增加负债的利息，并且公司不打算发行新的股份或回购股票。计算收益留存率达到多少时可以满足销售增长所需资金。（分数：4.00）_(2).如果计划销售增长率为 15%，不变的销售净利率可以涵盖增加负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。计算应向外部筹集多少权益资金。（分数：4.00）_A 公司目前总股本 5000 万元，每股面值 1 元，股价为 50 元。股东大会通过决议，拟 10 股

22、配 4 股，配股价 25 元/股，配股除权日期定为 2011 年 3 月 2 日。假定配股前每股价格为 56 元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。要求：（分数：9.00）(1).假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及配股权价值；（分数：3.00）_(2).假定投资者李某持有 100 万股 A 公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响，并判断李某是否应该参与配股；（分数：3.00）_(3).如果把配股改为公开增发新股，增发 2000 万股，增发价格为 25 元，增发前一交易日股票市价为 56元/股。老股东认

23、购了 1500 万股，新股东认购了 500 万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。(增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数)（分数：3.00）_甲公司是一个汽车挡风玻璃批发商，为 5 家汽车制造商提供挡风玻璃。该公司总经理为了降低与存货有关的总成本，请你帮助他确定最佳的采购批量。有关资料如下：(1)挡风玻璃的单位进货成本为 1300 元。(2)全年需求预计为 9900 块。(3)每次订货发出与处理订单的成本为 38.2 元。(4)每次订货需要支付运费 68 元。(5)每次收到挡风玻璃后需要验货，验货时外聘一名工程师，验货

24、需要 6 小时，每小时支付工资 12 元。(6)为存储挡风玻璃需要租用公共仓库。仓库租金每年 2800 元，另外按平均存量加收每块挡风玻璃 12 元/年。(7)挡风玻璃为易碎品，损坏成本为年平均存货价值的 1%。(8)公司的年资金成本为 5%。(9)从订货至挡风玻璃到货，需要 6 个工作日。(10)在进行有关计算时，每年按 300 个工作日计算。要求：（分数：5.00）(1).计算每次订货的变动成本。（分数：1.00）_(2).计算每块挡风玻璃的变动储存成本。（分数：1.00）_(3).计算经济订货量。（分数：1.00）_(4).计算与经济订货量有关的存货总成本。（分数：1.00）_(5).计

25、算再订货点。（分数：1.00）_D 公司生产和销售甲、乙两种产品，产品的单位售价分别为 2 元和 10 元，边际贡献率分别是 20%和 10%，全年固定成本为 45000 元。要求：（分数：8.00）(1).假设全年甲、乙两种产品预计分别销售 50000 件和 30000 件，试计算下列指标： 用销售额表示的盈亏临界点； 用业务量表示的甲、乙两种产品的盈亏临界点； 用金额表示的安全边际； 预计利润。（分数：4.00）_(2).如果增加广告费 5000 元可使甲产品销售量增至 60000 件，而乙产品的销量会减少到 20000 件。试计算此时的盈亏临界点销售额，并说明采取这一广告措施是否合算。（

26、分数：4.00）_四、B综合题/B(总题数：1，分数：16.00)甲公司现在正在研究是否投产一个新产品。如果投产，需要新购置成本为 100万元的设备一台，税法规定该设备使用期为 5 年，采用直线法计提折旧，预计残值率为 5%。第 5 年年末，该设备预计市场价值为 10 万元(假定第 5 年年末该产品停产)。财务部门估计每年固定成本为 6 万元(不含折旧费)，变动成本为20 元/盒。新设备投产会导致经营性流动资产增加 5 万元，经营性流动负债增加 1 万元，增加的营运资本需要在项目的期初投入并于第 5 年年末全额收回。新产品投产后，预计年销售量为 5 万盒，销售价格为 30 元/盒。同时，由于与

27、现有产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的每年经营现金净流量减少 5.2 万元。新产品项目的 13 系数为 1.4，甲公司的债务权益比为 4:6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为 8%(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为 25%。资本市场中的无风险利率为 4%，市场组合的预期报酬率为 9%。假定经营现金流入在每年年末取得。要求：（分数：16.00）(1).计算新产品投资决策分析时适用的折现率；（分数：4.00）_(2).计算新产品投资的初始现金流量、第 5 年年末现金流量净额；（分数：4.00）_(3).计算新产品投资增加的股东财富；（分数：4.00）_(4).如果想不因为新产品

28、投资而减少股东财富，计算每年税后营业现金净流量(不包括回收额)的最小值，并进一步分别计算销量最小值、单价最小值、单位变动成本最大值 (假设各个因素之间独立变动)。 已知：(P/A，9%，4)=3.2397，(P/F，9%，5)=0.6499 (P/F，5%，2)=0.9070，(P/F，5%，1)=0.9524（分数：4.00）_注册会计师财务成本管理-20 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：25，分数：25.00)1.下列关于财务原理的应用的表述中，错误的是_。 A.资本预算决策的标准方法是净现值法和内部收益率法 B.内部收益率大于资本成本的项

29、目会损害股东财富 C.财务基本原理在筹资中的应用，主要是决定资本结构 D.内部收益率是项目净现值为零的折现率（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 用内部收益率测定项目是否创造价值，需要用内部收益率和资本成本比较。内部收益率大于资本成本的项目，为股东创造了财富；内部收益率小于资本成本的项目，会损害股东财富。选项 B 的说法错误。2.股东协调自己和经营者目标的最佳办法是_。 A.采取监督方式 B.采取激励方式 C.同时采取监督和激励方式 D.权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 为了防止经营者背离股东

30、的目标，股东应同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。最佳的解决办法是：力求使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小。3.下列说法中，不正确的是_。 A.一年内到期的长期负债属于金融负债 B.应付利息属于金融负债 C.从普通股股东的角度看，优先股属于金融负债 D.短期权益性投资属于经营资产（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 短期权益性投资是暂时利用多余现金的一种手段，所以是金融资产。4.WT 公司上年的销售收入为 10000 万元，目前生产能力已经达到了满负荷，年末的资产负债表中，经营资产合计为 3200 万元(其中长期资产为 1200 万元)，金融资产合

31、计为 800 万元；经营负债合计为 2000 万元，其中长期经营负债为 500 万元。今年不打算从外部融资，需要增加 1500 万元的固定资产投资，其它长期经营资产没有变化，经营流动资产随销售收入同比例变动。长期经营负债不变，经营流动负债随销售收入同比例变动。今年年末需要保留的金融资产为 600 万元。今年的销售净利率预计可以达到 60%，股利支付率为 80%。则今年的销售增长率为_。 A.14.29% B.12% C.10.6% D.8.4%（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 假设今年的销售增长率为 W，则经营资产增加=(3200-1200)W+1500=2000W+1500，经

32、营负债增加=(2000-500)W=1500W，可动用的金融资产=800-600=200(万元)，利润留存=10000(1+W)60%(1-80%)=1200+1200W，由于今年不打算从外部融资，所以 2000W+1500-1500W-200-1200-1200W=0，解得：W=14.29%。5.下列关于证券组合的说法中，不正确的是_。 A.对于两种证券构成的组合而言，相关系数为 0.2 时的机会集曲线比相关系数为 0.5 时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为 0.5 时强 B.多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面 C.相关系数等于 1 时，两种证券组合的机会集是一条直线，此时不

33、具有风险分散化效应 D.不论是对于两种证券构成的组合而言，还是对于多种证券构成的组合而言，有效集均是指从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 多种证券组合的有效集是一条曲线，是位于机会集顶部，从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线。6.A 债券每半年付息一次、报价利率为 8%，B 债券每季度付息一次，如果想让 B 债券在经济上与 A 债券等效，B 债券的报价利率应为_。 A.8% B.7.92% C.8.16% D.6.78%（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 两种债券在经济上等效意味着有效年利率相等，因为 A 债券

34、每半年付息一次，所以，A 债券的有效年利率=(1+4%) 2-1=8.16%，设 B 债券的报价利率为 r，则(1+r/4) 4-1=8.16%，解得：r=7.92%。7.某投资人长期持有 A 股票，A 股票刚刚发放的股利为每股 2 元，A 股票目前每股市价为 20 元，A 公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，并且不增发和回购股票，股东权益增长率为 6%，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为_。 A.10.6%和 16.6% B.10%和 16% C.14%和 21% D.12%和 20%（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 在可持续增长的情况下，股利增长率=可持续增长率=股

35、东权益增长率，所以，股利增长率(g)为 6%，股利收益率=预计下一期股利(D 1)/当前股价(P 0)=2(1+6%)/20=10.6%，期望报酬率=D1/P0+g=10.6%+6%=16.6%。8.债券 A 和债券 B 是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则_。 A.偿还期限长的债券价值低 B.偿还期限长的债券价值高 C.两只债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 对于平息债券而言，在其他条件相同的情况下，

36、债券偿还期限越短，债券价值越接近面值，而溢价发行的债券价值高于面值，所以，偿还期限越短，债券价值越低，偿还期限越长，债券价值越高。9.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是_。 A.风险越大，公司资本成本也就越高 B.公司的资本成本仅与公司的投资活动有关 C.公司的资本成本与资本市场有关 D.可以用于企业价值评估（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 公司的经营风险和财务风险较大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高，所以选项 A 的说法正确；资本成本与公司的筹资活动有关，即筹资的成本，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的必要报酬率，前者为公司的资本成本，后者

37、为投资项目的资本成本，所以选项B 的说法不正确；公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他的投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升，所以选项 C 的说法正确；在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策，所以选项 D 的说法正确。10.按照企业价值评估的市净率模型，以下四种属于“市净率”的关键驱动因素是_。 A.企业增长潜力 B.销售净利率 C.权益净利率 D.股利支付率（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 市净率的驱动因素有股利支付率、增长率、股权资本成本和权益净利率，其中，关键驱动因素是权益净利率。11.在对企业价值进行评估时，下列说法中不正

38、确的是_。 A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量 B.实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出 C.实体现金流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出 D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息费用（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量，实体现金流量=税后经营利润-本年净投资=税后经营利润-(资本支出-折旧与摊销+经营营运资本增加)=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出=营业现金净流量-资本支出=债务现金流量+股权现金流量=税后利息费用-净负债增加+股权现金流量。12.项目特有风险

39、的衡量和处置方法中，基本变量的概率信息难以取得的风险分析方法是_。 A.敏感分析 B.情景分析 C.因素分析 D.模拟分析（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 模拟分析是敏感分析和概率分布原理结合的产物，使用计算机输入项目现金流量的基本变量，然后模拟项目运作的过程，最终得出项目净现值的概率分布。采用模拟分析需要知道未来现金流量的连续分布概率。模拟分析法的主要局限性在于基本变量的概率信息难以取得。13.某公司股票的当前市价为 10 元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为 8 元，到期时间为三个月，期权价格为 3.5 元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是_。 A.该期权处

40、于实值状态 B.该期权的内在价值为 2 元 C.该期权的时间溢价为 3.5 元 D.买入一股该看跌期权的最大净收入为 4.5 元（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时，处于“虚值状态”，所以，选项 A 的说法不正确；对于看跌期权来说，现行资产的价格高于执行价格时，内在价值等于零，所以，选项 B 的说法不正确；时间溢价=期权价格-内在价值=3.5-0=3.5(元)，所以，选项 C 的说法正确；买入看跌期权的净收入=Max(执行价格一股票市价，0)=Max(8-股票市价，0)，由此可知，买入看跌期权的最大净收入为 8 元，选项 D 的说法不正确

41、14.欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为 20 元，12 个月后到期，看跌期权的价格为 0.6 元，看涨期权的价格为 0.72 元，若无风险年利率为 4.17%，则股票的现行价格为_。 A.20.52 元 B.19.08 元 C.19.32 元 D.20 元（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 股票的现行价格 S=0.72-0.6+20/(1+4.17%)=19.32(元)15.在期权价格大于 0 的情况下，下列关于美式看跌期权的表述中，不正确的是_。 A.随着时间的延长，期权价值增加 B.执行价格越高，期权价值越高 C.股票价格越高，期权价值越高 D.股价的波动率增加，期权价值增加（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 在期权价格大于 0 的情况下，如果其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降，所以选项 C 的说法不正确。16.某公司预计明年产生的自由现金流量为 200 万元，此后自由现金流量每年按照 3%的比率增长。公司的无税股权资本成本为 20%，债务税前资本成本为 6%，公司的所得税税率为 25%。如果公司维持 1.0 的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为_。 A.162.16 万元 B.388.06 万元 C.160 万元