注册会计师财务成本管理-218及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-218 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：19，分数：19.00)1.某公司计划发行债券，而值 500 万元，年利息率为 10%，期限 5 年，每年付息一次，到期还本。预计发行价格为 600 万元，所得税税率为 25%，则该债券的税后资本成本为_。（分数：1.00）A.3.54%B.5.05%C.4.02%D.3.12%2.某公司折价发行 10 年期，票面利率 10%，每年付息一次、到期一次还本的公司债券，该公司适用的所得税税率为 25%，在不考虑发行费的前提下，则其税后资本成本_。（分数：1.00）A.大于 7.5%B.小于

2、 7.5%C.等于 6%D.小于 6%3.某种股票当前的市场价格为 40 元/股，每股股利是 2 元，预期的股利增长率是 5%，则其市场决定的普通股资本成本为_。（分数：1.00）A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%4.公司增发的普通股的市价为 12 元/股，发行费用率为市价的 6%，本年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 11%，则维持此股价需要的股利年增长率为_。（分数：1.00）A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%5.在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是_。（分数：1.00）A.发行普通股筹资B.留存收益筹资C.长期

3、借款筹资D.发行公司债券筹资6.某企业发行普通股 1000 万股，每股面值 1 元，发行价格为每股 5 元，发行费率为 4%，每年股利固定为每股 0.20 元，则该普通股成本为_。（分数：1.00）A.4%B.417%C.16.17%D.20%7.某公司发行普通股股票总额 600 万元，发行费用率为 5%，本年股利率为 14%(股利占普通股总额的比例)，预计股利每年增长 5%，所得税税率 25%，该公司年末留存 50 万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为_。（分数：1.00）A.14.74%B.19.7%C.19%D.20.47%8.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因

4、素的是_。（分数：1.00）A.长期借款成本B.债券成本C.留存收益成本D.普通股成本9.某企业的资本结构中产权比率为 0.6，债务平均税前资本成本为 15.15%，股权资本成本为 20%，所得税税率为 25%，则加权平均资本成本为_。（分数：1.00）A.16.76%B.16.25%C.18.45%D.18.55%10.A 企业债务的市场价值为 4000 万元，股东权益的市场价值为 6000 万元。债务的平均税前资本成本为15%， 权益 为 1.41，所得税税率为 25%，股票市场的风险溢价为 9.2%，长期政府债券的利息率为 11%，则加权平均资本成本为_。（分数：1.00）A.23.97

5、B.9.9%C.18.88%D.18.67%11.在下列各项中，不能用于加权平均资本成本计算的是_。（分数：1.00）A.实际市场价值权重B.目标资本结构权重C.账面价值权重D.边际价值权重12.当折现率为 10%时，某项目的净现值为 500 元，则说明该项目的内含报酬率_。（分数：1.00）A.高于 10%B.低于 10%C.等于 10%D.无法界定13.下列关于评价投资项目的静态投资回收期法的说法中，不正确的是_。（分数：1.00）A.它忽略了货币时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C.它不能测度项目的盈利性D.它不能测度项目的流动性14.下列无法直接利用现金

6、净流量信息计算的指标是_。（分数：1.00）A.投资回收期B.会计报酬率C.净现值D.内含报酬率15.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是_。（分数：1.00）A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.资本成本16.在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的_。（分数：1.00）A.现值指数指标的值B.预计使用年限C.静态投资回收期指标的值D.会计报酬率指标的值17.某投资项目折现率为 10%时，净现值为 500 元，折现率为 15%时，净现值为-480 元，则该投 资项目的内含报酬率是

7、分数：1.00）A.13.15%B.12.75%C.12.55%D.12.25%18.已知某投资项目的筹建期为 2 年，筹建期的固定资产投资为 600 万元，增加的营运资本为 400 万元，经营期前 4 年每年的现金净流量为 220 万元，经营期第 5 年和第 6 年的现金净流量分别为 140 万元和 240万元，则该项目包括筹建期的静态投资回收期为_年。（分数：1.00）A.6.86B.5.42C.4.66D.7.1219.净现值和现值指数两个评价指标共同的缺点是_。（分数：1.00）A.不能反映投入与产出之间的关系B.没有考虑货币的时间价值C.无法利用全部现金净流量的信息D.不能直接

8、反映投资项目的实际收益率二、多项选择题(总题数：7，分数：14.00)20.下列关于资本成本的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.企业的资本成本受利率和税率的共同影响C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本21.资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的最低收益率，从企业的角度看，资本成本是投资项目的_。（分数：2.00）A.未来成本B.实际成本C.机会成本D.过去成本22.在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有_。（分数：2.00）A.银行借款B.长期债

9、券C.优先股D.普通股23.下列说法正确的有_。（分数：2.00）A.在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格高于面值，债券的资本成本降低B.在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格低于面值，债券的资本成本提高C.在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格与其资本成本反向变化D.在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行费用与其资本成本同向变化24.下列有关企业资本结构的说法正确的有_。（分数：2.00）A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期债务资本和股权资本筹资B.少数股东为了避免控制权旁落他人，更倾向债务筹资C.企业适用的所得税税率越高，越偏好债务筹资D.如果预计未来利率水

10、平上升，则企业应选择长期资本的筹集25.可能导致企业资本成本上升的因素有_。（分数：2.00）A.在货币供给不变的情况下货币需求增加B.预期通货膨胀下降C.企业的经营杠杆提高D.证券市场的流动性差26.以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有_。（分数：2.00）A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.公司固定成本占全部成本的比重降低C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.发行公司债券，适度增加长期负债占全部资本的比重三、计算分析题(总题数：4，分数：27.00)W 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下：

11、1)公司银行借款年利率当前是 9%，明年将下降为 8.93%，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为 5 年，每年付息一次，本金到期偿还； (2)公司债券而值为 1 元，票面利率为 8%，距离到期日还有 10 年，按年付息到期还本，当前市价为 0.85元； (3)公司普通股而值为 1 元，普通股股数为 400 万股，当前每股市价为 5.5 元，本年派发现金股利 0.35 元，预计每股收益增长率维持 7%，并保持 25%的股利支付率； (4)公司当前(本年)的资本结构为： 银行借款 150 万元 长期债券 650 万元 普通股 400 万元 留存收益 420 万元 (5)公司所得税税

12、率为 25%； (6)公司普通股的 值为 1.1； (7)当前长期政府债券的报酬率为 5.5%，市场上普通股平均报酬率为 13.5%。 要求：（分数：7.00）(1).计算银行借款的税后资本成本。（分数：1.75）_(2).计算债券的税后资本成本。（分数：1.75）_(3).分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本，并将计算两种结果的平均值作为股权资本成本。（分数：1.75）_(4).如果仅靠内部筹资，明年不增加外部融资，计算其加权平均资本成本。（分数：1.75）_某企业计划筹集资本 100 万元，所得税税率为 25%。有关资料如下： (1)向银行借款 10 万元，借款年利率 7

13、期限为 3 年，每年支付一次利息，到期还本。 (2)溢价发行债券，债券而值 14 万元，发行价格为 15 万元，票面利率为 9%，期限为 5 年，每年支付一次利息，到期还本。 (3)发行普通股 40 万元，每股发行价格 10 元。预计第一年每股股利 1.2 元，以后每年按 8%递增。 (4)其余所需资本通过留存收益取得。 要求：（分数：6.00）(1).计算个别资本成本；（分数：3.00）_(2).计算该企业加权平均资本成本。（分数：3.00）_假设某公司的资本来源包括以下两种形式： (1)100 万股面值为 1 元的普通股。假设公司下一年的预期股利是每股 0.10 元，并且以后将以每年

14、10%的速度增长。该普通股目前的市场价格是每股 1.8 元。 (2)面值为 800000 元的债券，该债券在 3 年后到期，每年末要按面值的 11%支付利息，到期支付本金。该债券目前在市场上的交易价格是每张 95 元(每张面值 100 元)。 假设不考虑发行费，所得税税率为 25%。 要求：（分数：7.00）(1).分别计算该公司普通股资本成本和债券的资本成本。（分数：3.50）_(2).计算该公司的加权平均资本成本。（分数：3.50）_27.某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备，预计价款 900000 元，需增加营运资本投资 145822元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按 5 年

15、折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价 20 元/件，单位变动成本 12 元/件，每年固定付现成本 500000 元。该公司所得税税率为 25%；投资的最低报酬率为 10%。要求：计算净现值为零的销售量水平(计算结果保留整数)(1)净现值为零，即预期未来现金净流量的现值应等于原始投资流出的现值：原始投资流出的现值为1045822 元(900000+145822)。(2)未来收回的营运资本投资的现值=145822(P/F，10%，5)=1458220.6209=90541(元)。(3)由于预期未来现金净流量的总现值=未来经营活动现金流量的现值+未来收回的营运资本投资的现值，所以

16、未来经营活动现金流量的现值=预期未来现金净流量的总现值-未来收回的营运资本投资的现值=1045822-90541=955281(元)。(4)由于未来经营活动现金流量的现值=每年营业现金流量(P/A，10%，5)，所以，每年营业现金流量=955281(P/A，10%，5)=9552813.7908=252000(元)。(5)由于每年经营阶段的现金流量=每年税后利润+每年折旧，所以，每年净利润=每年经营阶段的现金流量-每年折旧=252000-(900000/5)=252000-180000=72000(元)。(6)每年税前利润=每年净利润(1-所得税税率)=72000/(1-0.25)=9600

17、0(元)销售量=(固定成本+税前利润)(单价-单位变动成本)=(500000+180000+96000)(20-12)=97000(件)。提示 解答本题的思路：(1)净现值为零，很容易联想到现金流入量的现值等于现金流出量的现值，现金流出量的现值是已知条件，这样，现金流入量现值也就成为已知条件了。有了现金流入量现值很容易就得到了每年的营业现金流量指标。(2)本题要计算销售量，题中很多已知条件如销售单价、单位变动成本、固定付现成本等很容易让我们想到要用每年的息税前利润数据来计算销售量。(3)计算出了设备的折旧额，我们就可以非常方便地把现金流量数据转化为净利润、息税前利润等数据。(4)在计算销售量时

18、由于我们已经求出了每年的税前利润，我们可以通过目标利润和固定成本来求销售量，此时，销售量=(固定成本+目标利润)/单位边际贡献，这里需要注意的是，固定成本不仅包括固定付现成本，还包括固定非付现成本，即每年的折旧额。（分数：7.00）_四、综合题(总题数：4，分数：40.00)某公司 2015 年的财务数据如下(假设债务全部为长期债券)： 收入 1000 万元 净利润 100 万元 现金股利 60 万元 普通股股数 100 万股 年末资产总额 2000 万元 年末权益乘数 4 经营活动现金流量净额 361.33 万元 所得税税率 25% 要求：（分数：10.00）(1).计算 2015 年可持

19、续增长率。（分数：2.50）_(2).假设该公司满足可持续增长条件，根据上一小题，外部融资销售增长比为 30%，则计算外部融资额为多少?（分数：2.50）_(3).根据上一小题，若通过发行债券筹资，面值为 30 万元，发行费用为 5 万元，到期还本，利息每年支付一次，票面利率为 10%，5 年期。计算该债券的税后资本成本。（分数：2.50）_(4).计算 2015 年的现金流量债务比。（分数：2.50）_某公司 2015 年的有关资料如下： (1)息税前利润为 800 万元； (2)所得税税率为 25%； (3)负债为 2000 万元，均为长期平价债券，利息率为 10%，利息每年支付一次，本金

20、到期偿还； (4)预期普通股报酬率为 15%； (5)普通股股数为 600000 股(每股面值 1 元)，无优先股。 该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。假定不考虑发行费。 要求：（分数：10.00）(1).计算该公司每股收益、每股价格。（分数：2.50）_(2).计算该公司市净率和加权平均资本成本。（分数：2.50）_(3).该公司可以增加 400 万元的长期债券，使长期债券总额成为 2400 万元，以便在现行价格下购回股票(购回股票数四舍五入取整)。假定此项举措将使负债平均利息率上升至 12%，普通股资本成本由 15%提高到 16%

21、息税前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构(提示：以股票价格高低判别)?（分数：2.50）_(4).计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。（分数：2.50）_28.某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案： (1)设备投资：冲扩设备购价 20 万元，预计可使用 5 年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为 4 年，使用直线法计提折旧，残值率为 10%；计划在 2016 年 6 月 30 日购进并立即投入使用。 (2)门店装修：装修费用预诗 4 万元，在装修完工的 2016 年 7 月 1 日支付，预计在 2.5 年后还要进行一次同样的装修，并当日支付费用，装修费用在受

22、襦期间内均匀摊销。 (3)收入和成本预计：预计 2016 年 7 月 1 日开业，前 6 个月每月收入 3 万元，以后每月收入 4 万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的 60%；人工费、水电费和房租等费用每月 0.8 万元(不含设备折旧、装修费摊销)。 (4)营运资本投资：开业时垫付 2 万元。 (5)所得税税率为 25%。 (6)投资要求的最低投资报酬率为 10%。 要求：用净现值法评价该项目经济上是否可行(计算结果单位用元表示)。 （分数：10.00）_A 公司 2015 年 12 月 31 日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为 4:6，并且打算继续保持下去。该公司计划于 2016

23、年为一个投资项目筹集资金 180000 万元，可供选择的筹资方式包括向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资本结构作为目标结构。其他有关资料如下： (1)如果 A 公司 2016 年新增长期借款在 40000 万元以下(含 40000 万元)时，借款年利息率为 6%；如果新增长期借款在 40000100000 万元范围内，年利息率将提高到 9%；A 公司无法获得超过 100000 万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。 (2)如果 A 公司 2016 年度增发的普通股规模不超过 120000 万元(含 120000 万元)，预计每股发行价为 20元；如果增发规模超过 120000 万元，

24、预计每股发行价为 16 元。普通股发行费率为 4%(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。 (3)A 公司 2016 年预计普通股股利为每股 2 元，以后每年增长 5%。 (4)A 公司适用的企业所得税税率为 25%。 要求：（分数：10.00）(1).分别计算下列不同条件下的资本成本： 新增长期借款不超过 40000 万元时的长期借款成本； 新增长期借款超过 40000 万元时的长期借款成本； 增发普通股不超过 120000 万元时的普通股成本； 增发普通股超过 120000 万元时的普通股成本。（分数：2.50）_(2).计算 A 公司 2016 年最大筹资额。（分数：2.50）_(

25、3).计算追加筹资总额大于 100000 小于 200000 万元时新增资本的加权平均资本成本。（分数：2.50）_(4).该投资项目当折现率为 10%时，净现值为 812 万元；当折现率为 12%时，净现值为-647 万元，计算该项目的内含报酬率，并为投资项目是否可行进行决策。（分数：2.50）_注册会计师财务成本管理-218 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：19，分数：19.00)1.某公司计划发行债券，而值 500 万元，年利息率为 10%，期限 5 年，每年付息一次，到期还本。预计发行价格为 600 万元，所得税税率为 25%，则该债券的税后

26、资本成本为_。（分数：1.00）A.3.54%B.5.05%C.4.02% D.3.12%解析：解析 本题的主要考核点是债券税后资本成本的计算。 NPV=50010%(P/A，K d ，5)+500(P/F，K d ，5)-600 当 K d =4%，NPV=50010%(P/A，4%，5)+500(P/F，4%，5)-600=504.4518+5000.8219-600=33.54(万元) 当 K d =6%，NPV=50010%(P/A，6%，5)+500(P/F，6%，5)-600=504.2124+5000.7473-600=-15.73(万元) K d =4%+ 2.某公司折价发行

27、10 年期，票面利率 10%，每年付息一次、到期一次还本的公司债券，该公司适用的所得税税率为 25%，在不考虑发行费的前提下，则其税后资本成本_。（分数：1.00）A.大于 7.5% B.小于 7.5%C.等于 6%D.小于 6%解析：解析 在不考虑发行费的前提下，平价发行债券的税后资本成本=票面利率(1-所得税税率)=10%(1-25%)=7.5%，由于折价发行债券的税后资本成本大于平价发行债券的税后资本成本，所以，债券的税后资本成本大于 7.5%。3.某种股票当前的市场价格为 40 元/股，每股股利是 2 元，预期的股利增长率是 5%，则其市场决定的普通股资本成本为_。（分数：1.00）A

28、5%B.5.5%C.10%D.10.25% 解析：解析 本题的主要考核点是用股利增长模型来计算普通股资本成本。 因为：K s = +g，P 0 =40 元，D 1 =2(1+5%)=2.1(元) 所以，K s = 4.公司增发的普通股的市价为 12 元/股，发行费用率为市价的 6%，本年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 11%，则维持此股价需要的股利年增长率为_。（分数：1.00）A.5%B.5.39% C.5.68%D.10.34%解析：解析 本题的主要考核点是普通股资本成本的计算。根据固定增长股票的股价计算公式：P(1-F)=，则5.在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资

29、方式中个别资本成本最高的通常是_。（分数：1.00）A.发行普通股筹资 B.留存收益筹资C.长期借款筹资D.发行公司债券筹资解析：解析 通常，股权资本成本要大于债务资本成本，发行普通股和留存收益筹资属于股权筹资，长期借款和发行公司债券属于债务筹资。就股权资本本身来讲，由于发行普通股筹资要考虑发行费用，所以其资本成本要高于留存收益的资本成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。6.某企业发行普通股 1000 万股，每股面值 1 元，发行价格为每股 5 元，发行费率为 4%，每年股利固定为每股 0.20 元，则该普通股成本为_。（分数：1.00）A.4%B.417% C.16.17%D.20%解析：

30、解析 该普通股成本=0.2/5(1-4%)=4.17%。7.某公司发行普通股股票总额 600 万元，发行费用率为 5%，本年股利率为 14%(股利占普通股总额的比例)，预计股利每年增长 5%，所得税税率 25%，该公司年末留存 50 万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为_。（分数：1.00）A.14.74%B.19.7% C.19%D.20.47%解析：解析 本题的主要考核点是留存收益资本成本的计算。留存收益资本成本=(预计第一期股利/股票发行总额)+股利逐年增长率=14%(1+5%)+5%=19.7%。8.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是_。（分数：1.00

31、A.长期借款成本B.债券成本C.留存收益成本 D.普通股成本解析：解析 本题的主要考核点是各种筹资方式资本成本的区别。在个别资本成本的计算中，由于留存收益是从企业税后净利中形成的，所以，不必考虑筹资费用因素的影响。9.某企业的资本结构中产权比率为 0.6，债务平均税前资本成本为 15.15%，股权资本成本为 20%，所得税税率为 25%，则加权平均资本成本为_。（分数：1.00）A.16.76% B.16.25%C.18.45%D.18.55%解析：解析 本题的主要考核点是加权平均资本成本的计算。 加权平均资本成本= 15.15%(1-25%)+ 10.A 企业债务的市场价值为 4000 万

32、元，股东权益的市场价值为 6000 万元。债务的平均税前资本成本为15%， 权益 为 1.41，所得税税率为 25%，股票市场的风险溢价为 9.2%，长期政府债券的利息率为 11%，则加权平均资本成本为_。（分数：1.00）A.23.97%B.9.9%C.18.88% D.18.67%解析：解析 本题的主要考核点是加权平均资本成本的计算。 股权资本成本=11%+1.419.2%=23.97% 债务的税后资本成本=15%(1-25%)=11.25% 加权平均资本成本= 11.25%+ 11.在下列各项中，不能用于加权平均资本成本计算的是_。（分数：1.00）A.实际市场价值权重B.目标资本结构权

33、重C.账面价值权重D.边际价值权重 解析：解析 计算加权平均资本成本时需要确定各种资本在总资本中所占的比重，加权平均资本成本的计算有三种权重依据可供选择：账而价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。12.当折现率为 10%时，某项目的净现值为 500 元，则说明该项目的内含报酬率_。（分数：1.00）A.高于 10% B.低于 10%C.等于 10%D.无法界定解析：解析 本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。折现率与净现值呈反向变化，所以当折现率为 10%时，某项目的净现值为 500 元，大于零，要想使净现值向等于零靠近(此时的折现率为内含报酬率)，即降低净现值，需进一步提高折现率，

34、故知该项目的内含报酬率高于 10%。13.下列关于评价投资项目的静态投资回收期法的说法中，不正确的是_。（分数：1.00）A.它忽略了货币时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C.它不能测度项目的盈利性D.它不能测度项目的流动性 解析：解析 本题的主要考核点是静态投资回收期的特点。静态投资回收期是指收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越优。这种方法没有考虑货币的时间价值，它是用投资引起的现金净流量累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的，由于没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性。14.下列无法直接利用现金净流量信息计算的指

35、标是_。（分数：1.00）A.投资回收期B.会计报酬率 C.净现值D.内含报酬率解析：解析 会计报酬率无法直接利用现金净流量信息计算，而其他三个评价指标都可以直接利用现金净流量信息计算。15.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是_。（分数：1.00）A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.资本成本 解析：解析 本题的主要考核点是影响内含报酬率指标的因素。投资项目内含报酬率指标大小与设定的折现率无关。16.在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的_。（分数：1.00）A.现值指数指标的

36、值B.预计使用年限C.静态投资回收期指标的值 D.会计报酬率指标的值解析：解析 本题的主要考核点是内含报酬率的计算。在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的静态投资回收期指标的值。17.某投资项目折现率为 10%时，净现值为 500 元，折现率为 15%时，净现值为-480 元，则该投 资项目的内含报酬率是_。（分数：1.00）A.13.15%B.12.75%C.12.55% D.12.25%解析：解析 本题的主要考核点是内含报酬率的计算。用内插法即可求得：内含报酬率=10%+18.已知某投资项目的筹建

37、期为 2 年，筹建期的固定资产投资为 600 万元，增加的营运资本为 400 万元，经营期前 4 年每年的现金净流量为 220 万元，经营期第 5 年和第 6 年的现金净流量分别为 140 万元和 240万元，则该项目包括筹建期的静态投资回收期为_年。（分数：1.00）A.6.86 B.5.42C.4.66D.7.12解析：解析 不包括筹建期的静态投资回收期=4+(600+400-2204)/140=4.86(年)，包括筹建期的静态投资回收期=4.86+2=6.86(年)。19.净现值和现值指数两个评价指标共同的缺点是_。（分数：1.00）A.不能反映投入与产出之间的关系B.没有考虑货币的时间

38、价值C.无法利用全部现金净流量的信息D.不能直接反映投资项目的实际收益率 解析：解析 净现值和现值指数两个评价指标均能反映投入与产出之间的关系，均考虑了货币的时间价值，也都使用了全部的现金净流量信息，但都不能直接反映投资项目的实际收益率。二、多项选择题(总题数：7，分数：14.00)20.下列关于资本成本的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.企业的资本成本受利率和税率的共同影响 C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位 D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本 解析：解析 本题的主要考核点是资本成本的相关理论问题。根

39、据资本成本的定义可知，资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。这一定义表明，资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率，同时也就是企业的机会成本，但并不是企业实际付出的代价。由此可以判定选项 A 的说法不正确，而选项 D 说法正确。根据决定资本成本高低的因素，即外部因素：利率、市场风险溢价和税率，内部因素：资本结构、股利政策和投资政策，可判定选项 B 说法正确。根据资本成本的计算公式可以判断选项 C 的说法是正确的。本小题的选项 A 和选项 D 是互为矛盾的两个说法，只能存在一个正确说法。而对于选项 C 的说法可以从资本成本理论中推论出来。21.资本成本是企业的投资者对投入企业的

40、资本所要求的最低收益率，从企业的角度看，资本成本是投资项目的_。（分数：2.00）A.未来成本 B.实际成本C.机会成本 D.过去成本解析：解析 本题的主要考核点是企业资本成本的含义。企业的资本成本是一种机会成本，是未来成本。22.在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有_。（分数：2.00）A.银行借款 B.长期债券 C.优先股D.普通股解析：解析 本题的主要考核点是债务筹资的利息抵税。由于债务筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算债务筹资的个别资本成本时须考虑所得税因素。23.下列说法正确的有_。（分数：2.00）A.在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格高于面值，债

41、券的资本成本降低 B.在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格低于面值，债券的资本成本提高 C.在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格与其资本成本反向变化 D.在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行费用与其资本成本同向变化 解析：解析 在其他条件一定的情况下，对于发行公司而言，分期付息债券如果溢价发行即意味着未来现金流出的现值小于现金流入的现值，因此，债券的资本成本降低；分期付息债券如果折价发行即意味着未来现金流出的现值大于现金流入的现值，因此，债券的资本成本提高。在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格与其资本成本(即折现率)反向变化；在其他条件一定的情况下，分期付息

42、债券的发行费用(即减少现金流入)与其资本成本同向变化。24.下列有关企业资本结构的说法正确的有_。（分数：2.00）A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期债务资本和股权资本筹资 B.少数股东为了避免控制权旁落他人，更倾向债务筹资 C.企业适用的所得税税率越高，越偏好债务筹资 D.如果预计未来利率水平上升，则企业应选择长期资本的筹集 解析：解析 拥有大量固定资产的企业，对长期资本的需求量大，因此，主要通过长期债务资本和权益资本筹资；少数股东为了保持对公司的控制权，所以，不希望增发普通股筹资，更倾向债务筹资；企业适用的所得税税率越高，债务利息抵税利益越大，越偏好债务筹资；如果预计未来利率水平上升，则未来长期资本的成本会更高，所以，企业为了提前将未来资本成本锁定在较低的水平，应选择长期资本的筹集。25.可能导致企业资本成本