注册会计师财务成本管理-222及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-222 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：22，分数：22.00)1.某公司 2015 年年末的经营流动资产为 300 万元，经营流动负债为 200 万元，净负债为 160 万元，经营长期资产净值为 800 万元，经营长期负债为 180 万元。则 2015 年年末该公司的净投资资本为_万元。（分数：1.00）A.720B.880C.650D.5402.某公司 2015 年税前经营利润为 2000 万元，所得税税率为 25%，折旧与摊销为 100 万元，经营流动资产增加 500 万元，经营流动负债增加 150 万元，经营长期资产

2、总值增加 800 万元，经营长期负债增加 200 万元，利息 40 万元。假设该公司能够按照 40%的固定负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的财务结构不变，“净经营资产净投资”和“净负债增加”存在固定比例关系，则 2015 年股权现金流量为_万元。（分数：1.00）A.960B.882C.754D.6483.某公司属于一跨国公司，2015 年每股收益为 12 元，每股资本支出 40 元，每股折旧与摊销 30 元；该年比上年每股经营营运资本增加 5 元。根据全球经济预测，经济长期增长率为 5%，该公司的净投资资本负债率目前为 40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的 值为 2，长期政府债券利

3、率为 3%，股票市场平均收益率为 6%。则 2015 年年末该公司的每股股权价值为_元。（分数：1.00）A.78.75B.72.65C.68.52D.66.464.某公司 2015 年年末流动负债为 300 万元，其中金融流动负债为 200 万元，长期负债为 500 万元，其中金融长期负债 300 万元，股东权益为 600 万元；2016 年年末流动负债为 550 万元，其中金融流动负债为400 万元，长期负债为 700 万元，其中金融长期负债 580 万元，股东权益为 900 万元。该公司不存在金融资产，则 2016 年的净经营资产净投资为_万元。（分数：1.00）A.780B.725C.

4、654D.6925.下列关于“股权现金流量”的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.税后净利润+折旧B.经营活动产生的现金流量净额C.经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额D.企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净额6.某公司 2015 年的利润留存率为 40%，2016 年预计的权益净利率为 20%。净利润和股利的增长率均为4%，该公司的 值为 2，政府长期债券利率为 2%，市场平均股票收益率为 8%。则该公司的内在市净率为_。（分数：1.00）A.1.25B.1.2C.0.85D.1.47.某公司 2015 年的利润留存率为

5、 50%，净利润和股利的增长率均为 6%，2016 年的预期销售净利率为10%。该公司的 值为 2.5，政府长期债券利率为 4%，市场平均股票收益率为 8%。则该公司的内在市销率为_。（分数：1.00）A.1.15B.1.25C.0.63D.0.438.下列不属于市销率模型驱动因素的是_。（分数：1.00）A.股利支付率B.增长率C.股权资本成本D.权益净利率9.市净率模型主要适用于拥有大量资产而且_。（分数：1.00）A.连续盈利，并且 值接近于 1 的企业B.净资产为正值的企业C.销售成本率较低的服务业企业D.销售成本率趋同的传统行业的企业10.某公司 2015 年的股利支付率为 50%，

6、净利润和股利的增长率均为 5%。该公司的 值为 1.5，政府长期债券利率为 3%，市场平均股票收益率为 7%。则 2015 年该公司的内在市盈率为_。（分数：1.00）A.12.5B.10C.8D.1411.下列关于有效市场的论述中，说法正确的是_。（分数：1.00）A.在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，投资者无法通过对历史信息的分析获得超额收益B.在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映了所有公开的信息，因此拥有内幕信息者无法获得超额回报C.在有效市场中，不可分散风险得不到市场的补偿，只有可分散风险能够得到补偿D.在强式有效市场上，内幕信息的持有

7、者可以获得超额收益12.某企业 2016 年的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 1.5，普通股每股收益(EPs)的预期增长率为60%，假定其他因素不变，则 2016 年预期的销售增长率为_。（分数：1.00）A.40%B.50%C.20%D.25%13.如果企业一定期间内的固定经营成本和固定性融资成本均不为零，则山上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于_。（分数：1.00）A.经营杠杆效应B.财务杠杆效应C.联合杠杆效应D.风险杠杆效应14.某公司的经营杠杆系数为 1.8，财务杠杆系数为 1.5，则该公司销售收入每增长 1 倍，就会造成每股收益增长_倍。（分数：1.00）A.1.2B.1.5C

8、0.3D.2.715.某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40%，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加 50 万元，那么，联合杠杆系数将变为_。（分数：1.00）A.2.4B.3C.6D.816.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于低联合杠杆系数，从而降低企业总风险的是_。（分数：1.00）A.降低产品销售单价B.提高资产负债率C.节约固定成本支出D.减少产品销售量17.若某企业的经营处于盈亏临界状态，则下列说法错误的是_。（分数：1.00）A.此时销售收入正处于销售收入线与总成本线的交点B.此时的经营杠杆系数趋近于无穷小C.此时的销售息前税前利润率等

9、于零D.此时的边际贡献等于固定成本18.某公司全部资产 120 万元，有息负债占 40%，有息负债平均利率为 10%，当息前税前利润为 20 万元时，财务杠杆系数为_。（分数：1.00）A.1.25B.1.32C.1.43D.1.5619.当财务杠杆系数为 1 时，下列表述正确的是_。（分数：1.00）A.息前税前利润增长率为零B.息前税前利润为零C.固定性融资成本为零D.固定经营成本为零20.某企业固定成本为 20 万元，全部资本均为自有资本，其中优先股占 15%，则该企业_。（分数：1.00）A.只存在经营杠杆效应B.只存在财务杠杆效应C.同时存在经营杠杆效应和财务杠杆效应D.经营杠杆效应

10、和财务杠杆效应可以相互抵销21.下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是_。（分数：1.00）A.增发普通股B.增发优先股C.增发公司债券D.增加银行借款22.某企业 2016 年财务杠杆系数为 1.5，2015 年息前税前利润为 450 万元，在无优先股的情形下，则2015 年实际利息费用为_万元。（分数：1.00）A.100B.675C.300D.150二、多项选择题(总题数：13，分数：26.00)23.下列有关企业价值评估提供的信息说法正确的有_。（分数：2.00）A.企业价值评估提供的信息不仅包括最终的评估值，而且还包括评估过程产生的大量信息B.企业价值评估提供的是有关“公平市场价值”的

11、信息C.企业价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性D.企业价值受企业状况和市场状况的影响，它是动态的24.企业价值评估与投资项目评价的共同点有_。（分数：2.00）A.无论是企业还是项目，都会给投资主体带来现金流量，而且流量越大则价值越大B.它们的现金流量都具有不确定性C.其价值计量都要使用风险概念D.其价值计量都要使用现值概念25.下列有关企业价值评估的说法正确的有_。（分数：2.00）A.价值评估的一般对象是企业整体的经济价值B.余业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值C.企业整体的公平市场价值通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量D.价值评估提供的结论有很强

12、的时效性26.企业的整体价值观念主要体现在_。（分数：2.00）A.整体不是各部分的简单相加B.整体价值来源于要素的结合方式C.部分只有在整体中才能体现出其价值D.整体价值只有在运行中才能体现出来27.下列关于企业公平市场价值的表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.公平市场价值就是未来现金流量的现值B.公平市场价值就是股票的市场价格C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与净负债的公平市场价值之和D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者28.下列关系式正确的有_。（分数：2.00）A.实体现金流量=营业现金净流量-(经营长期资产总值增加-经营长期负债增加)B.实体现金流量=税

13、后经营净利润-净经营资产净投资C.净经营资产净投资= 净负债+ 所有者权益D.债务现金流量=税后利息-净负债增加29.某公司 2015 年税前经营利润为 1000 万元，所得税税率为 25%，折旧与摊销为 100 万元，经营流动资产增加 300 万元，经营流动负债增加 120 万元，金融流动负债增加 70 万元，经营长期资产总值增加 500万元，经营长期债务增加 200 万元，金融长期债务增加 230 万元，税后利息 20 万元。该企业不存在金融资产，则下列说法正确的有_。（分数：2.00）A.该年的营业现金毛流量为 850 万元B.该年的营业现金净流量为 670 万元C.该年的实体现金流量为

14、 370 万元D.该年的股权现金流量为 650 万元30.以下关于现金流量的说法，正确的有_。（分数：2.00）A.营业现金毛流量等于税前经营利润加折旧与摊销减去经营利润所得税B.企业实体现金流量包括债务现金流量和股权现金流量C.股权现金流量是指满足债务清偿、资本支出和经营营运资本等所有的需要之后剩下的可以提供给股权投资人的现金流量D.企业现金流量包括债务现金流量、股权现金流量和经营性现金流量31.下列说法中正确的有_。（分数：2.00）A.经营营运资本增加= 经营流动资产- 经营流动负债B.股权现金流量=净利润-(净经营资产净投资-净负债增加)C.净投资资本=股东权益+净负债D.净投资资本=

15、经营营运资本+经营长期资产净值-经营长期负债32.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为 8%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.企业本年的销售增长率为 8%B.企业本年的可持续增长率为 8%C.企业本年的权益净利率为 8%D.企业本年的实体现金流量增长率为 8%33.市盈率的驱动因素包括_。（分数：2.00）A.销售净利率B.股利支付率C.增长率D.风险(股权资本成本)34.市盈率和市净率的共同驱动因素包括_。（分数：2.00）A.股利支付率B.增长率C.风险(股权资本成本)D.权益净利率35.企业价值评估的现金流量折现模型遵循的财务

16、原则主要有_。（分数：2.00）A.时间价值原则B.风险与收益的权衡原则C.资本市场有效原则D.增量现金流量原则三、计算分析题(总题数：3，分数：30.00)B 公司是一家服装制造公司，2015 年的每股销售收入为 12.4 元，每股收益为 3.10 元，每股资本支出为 1元，每股折旧为 0.6 元。预期该公司在今后 5 年内高速增长，预期销售收入增长率为 30%，净利润、资本支出、折旧和经营营运资本与销售收入同比例增长， 值为 1.3，2015 年经营营运资本为销售收入的20%。5 年后公司进入稳定增长期，预期销售收入增长率为 6%，即每股收益和每股经营营运资本按 6%的速度增长，资本支出可

17、以由折旧来补偿。 值为 1，该公司发行在外的普通股共 3000 万股，长期政府债券利率为 7.5%，市场平均风险溢价为 5%。假设净负债比率 60%可以一直保持不变。 要求：（分数：14.00）(1).估计高速成长期每股股权现金流量；（分数：2.00）_(2).估计公司高速成长期的股权资本成本；（分数：2.00）_(3).计算公司高速成长期每股股权现金流量的现值；（分数：2.00）_(4).估计第 6 年的每股股权现金流量；（分数：2.00）_(5).计算公司稳定增长期的股权资本成本；（分数：2.00）_(6).计算公司稳定增长期每股股权现金流量的现值；（分数：2.00）_(7).计算公司股权

18、自由现金流量现值总和。（分数：2.00）_36.某公司 2015 年每股销售收入 30 元，每股经营营运资本 10 元，每股净利润 6 元，每股资本支出 4 元，每股折旧与摊销 1.82 元。资本结构中净负债占 40%，可以保持此目标资本结构不变。 预计 2016 年2020 年的销售收入增长率保持在 10%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净利润与销售收入同比例增长，经营营运资本占收入的 20%，可以持续保持 5 年。到 2021 年及以后股权现金流量将会保持 5%的固定增长速度。 2016 年2020 年该公司的 值为 1.5，2021 年及以后年度的 值为 2，长期政府债券的利率为

19、 6%，市场组合的收益率为 10%。 要求：计算该公司股票的每股价值。 （分数：6.00）_A 公司为股份有限公司，股份总数为 100000 万股，B 公司为其控股股东，拥有其中 90000 万股股份。2016年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A 公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20000 万股股份给新的投资者。B 公司同意这一方案，但期望以 400000 万元的定价转让股份。 为满足股份转让需要，B 公司聘请某财务顾问公司对 A 公司进行整体估值，财务顾问公司首先对 A 公司进行了 2016 年至 2020 年的财务预测，有关预测数据如下： 单位：万元 项目 2016

20、年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 税后经营净利润 130000 169000 192000 223000 273000 折旧与摊销 50000 65000 80000 95000 105000 资本支出 120000 120000 120000 80000 60000 经营营运资本增加 20000 30000 60000 120000 100000 假定自 2021 年起，A 公司实体现金流量每年以 5%的固定比率增长。 A 公司估值基准日为 2 叭 5 年 12 月 31 日，财务顾问公司根据 A 公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于 A 公

21、司估值的加权平均资本成本为 13%。 要求：（分数：10.00）(1).计算 A 公司预测期各年实体现金流量(不需要列出计算过程)。（分数：2.00）_(2).计算 A 公司 2020 年年末的价值。（分数：2.00）_(3).计算估值基准日 A 公司的整体价值。（分数：2.00）_(4).假设 2015 年 12 月 31 日 A 公司债务的市场价值为 300000 万元，计算估值基准日 A 公司的股权市场价值。（分数：2.00）_(5).以财务顾问公司的估值结果为基准，从 B 公司股东财富最大化角度，分析判断 B 公司拟转让的 20000万股股份定价是否合理。（分数：2.00）_四、综合题

22、总题数：2，分数：22.00)某公司是一家上市公司，其未来连续五年预计的利润表和简化资产负债表如下： 利润表 单位：万元 年度 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 一、营业收入 1200 1370 1518 1729 1915 减：营业成本 380 466 540 780 900 营业税金及附加 20 24 30 60 20 销售和管理费用(不含折旧与摊销) 300 320 340 410 420 折旧与摊销 40 55 60 80 85 利息费用 28 32 37.25 41.25 45 二、营业利润 432 473 510.75 357.75 445 加：营业外收

23、支净额 0 0 0 0 0 三、利润总额 432 473 510.75 357.75 445 减：所得税费用(25%) 108 118.25 127.6875 89.4375 111.25 四、净利润 324 354.75 383.0625 268.3125 333.75 资产负债表 单位：万元 年度 目前 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 经营流动资产 400 550 590 620 640 700 经营长期资产净值 800 850 910 1030 1160 1200 资产总计 1200 1400 1500 1650 1800 1900 流动负债 100 180

24、250 300 320 360 其中：金融流动负债 60 80 110 150 160 190 长期负债 710 770 740 742.5 850 820 其中：金融长期负债 200 220 230 255 260 290 股东权益合计 390 450 5lO 607.5 630 720 负债及股东权益合计 1200 1400 1500 1650 1800 1900 该公司目前的净投资资本负债率为 40%， 值为 2，金融负债平均税后成本为 7%，公司全部所得的所得税税率为 25%，市场风险溢价为 5%，无风险报酬率为 2%。假设该公司未来能够保持目前的资本结构和风险程度不变，能够继续按照目

25、前的负债成本筹资。 假设该公司在 5 年后实体现金流量和股权现金流量均能够保持 4%的固定增长率增长。(计算结果保留四位小数) 要求：（分数：12.00）(1).编制未来连续五年实体现金流量和股权现金流量计算表。 单位：万元 年度 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 一、净利润 +利息费用 +所得税费用 二、税前经营利润 -经营利润所得税 三、税后经营净利润 +折旧与摊销 四、营业现金毛流量 -经营营运资本增加(即经营流动资产增加-经营流动负债增加) 五、营业现金净流量 -经营长期资产总值增加 +经营长期负债增加 六、实体现金流量 -税后利息 +净负债增加 七、股权现金流量 （分

26、数：4.00）_(2).计算股权资本成本和加权平均资本成本。（分数：4.00）_(3).分别根据实体现金流量和股权现金流量计算该公司的实体价值和股权价值。（分数：4.00）_A 公司现准备以 1500 万元承担债务方式收购目标企业甲，向你咨询方案是否可行，有关资料如下：去年底甲企业债务的账而价值等于市场价值为 200 万元，去年甲企业销售收入 1000 万元，预计收购后前五年的现金流量资料如下：在收购后第一年，销售收入在上年基础上增长 5%，第二、三、四年分别在上一年基础上增长 10%，第五年与第四年相同；税前经营利润率为 4%，并保持不变。所得税税率为 25%，资本支出减折旧与摊销、经营营运

27、资本增加额分别占销售收入增加额的 10%和 5%。第六年及以后年度企业实体现金流量将会保持 6%的固定增长率不变。市场无风险报酬率、风险报酬率(溢价)分别为 5%和 2%，甲企业的贝塔系数为 1.93。目前的净投资资本结构为负债率 40%，预计目标资本结构和风险不变，金融负债平均税后成本 6.7%也将保持不变。(计算结果保留四位小数) 要求：（分数：10.00）(1).计算在收购后甲企业前五年的企业实体现金流量。（分数：5.00）_(2).根据现金流量折现法评价应否收购甲企业。（分数：5.00）_注册会计师财务成本管理-222 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题

28、总题数：22，分数：22.00)1.某公司 2015 年年末的经营流动资产为 300 万元，经营流动负债为 200 万元，净负债为 160 万元，经营长期资产净值为 800 万元，经营长期负债为 180 万元。则 2015 年年末该公司的净投资资本为_万元。（分数：1.00）A.720 B.880C.650D.540解析：解析 本题的主要考核点是净投资资本的计算。 净投资资本=经营营运资本+经营长期资产净值-经营长期负债=(经营流动资产-经营流动负债)+经营长期资产净值-经营长期负债=(300-200)+800-180=720(万元)。2.某公司 2015 年税前经营利润为 2000 万元，

29、所得税税率为 25%，折旧与摊销为 100 万元，经营流动资产增加 500 万元，经营流动负债增加 150 万元，经营长期资产总值增加 800 万元，经营长期负债增加 200 万元，利息 40 万元。假设该公司能够按照 40%的固定负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的财务结构不变，“净经营资产净投资”和“净负债增加”存在固定比例关系，则 2015 年股权现金流量为_万元。（分数：1.00）A.960 B.882C.754D.648解析：解析 本题的主要考核点是股权现金流量的计算。 股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资-(税后利息-净负债增加)=EBIT(1

30、T)-净经营资产净投资-1(1-T)+净负债增加=(EBIT-1)(1-T)-净经营资产净投资+净负债增加=净利润-(净经营资产净投资-净负债增加) 如果按照固定的负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的资本结构，“净经营资产净投资”和“净负债增加”存在固定比例关系，则股权现金流量的公式可以简化为： 股权现金流量=净利润-(1- 3.某公司属于一跨国公司，2015 年每股收益为 12 元，每股资本支出 40 元，每股折旧与摊销 30 元；该年比上年每股经营营运资本增加 5 元。根据全球经济预测，经济长期增长率为 5%，该公司的净投资资本负债率目前为 40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的

31、值为 2，长期政府债券利率为 3%，股票市场平均收益率为 6%。则 2015 年年末该公司的每股股权价值为_元。（分数：1.00）A.78.75 B.72.65C.68.52D.66.46解析：解析 本题的主要考核点是每股股权价值的计算。 每股净经营资产净投资=每股资本支出-每股折旧与摊销+每股经营营运资本增加=40-30+5=15(元) 每股股权现金流量=每股收益-每股净经营资产净投资(1-负债率)=12-15(1-40%)=3(元) 股权资本成本=3%+2(6%-3%)=9% 每股股权价值=3(1+5%)/(9%-5%)=78.75(元)。4.某公司 2015 年年末流动负债为 300 万

32、元，其中金融流动负债为 200 万元，长期负债为 500 万元，其中金融长期负债 300 万元，股东权益为 600 万元；2016 年年末流动负债为 550 万元，其中金融流动负债为400 万元，长期负债为 700 万元，其中金融长期负债 580 万元，股东权益为 900 万元。该公司不存在金融资产，则 2016 年的净经营资产净投资为_万元。（分数：1.00）A.780 B.725C.654D.692解析：解析 本题的主要考核点是净经营资产净投资的计算。 净经营资产净投资=净投资资本增加=本期净投资资本-上期净投资资本=(本期净负债+本期所有者权益)-(上期净负债+上期所有者权益)= 净负债

33、 所有者权益=(400+580-200-300)+(900-600)=780(万元)。5.下列关于“股权现金流量”的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.税后净利润+折旧B.经营活动产生的现金流量净额C.经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额D.企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净额 解析：解析 本题的主要考核点是股权现金流量的表述。股权现金流量是指目标企业履行了所有的财务责任(如偿付债务本息、支付优先股股息等)并满足了企业再投资需要之后的现金流量，即使这部分现金流量全部支付给普通股股东也不会危及目标企业的生存和发展。因此，

34、只有选项 D 是正确选项。6.某公司 2015 年的利润留存率为 40%，2016 年预计的权益净利率为 20%。净利润和股利的增长率均为4%，该公司的 值为 2，政府长期债券利率为 2%，市场平均股票收益率为 8%。则该公司的内在市净率为_。（分数：1.00）A.1.25B.1.2 C.0.85D.1.4解析：解析 本题的主要考核点是内在市净率的计算。 股利支付率=1-利润留存率=1-40%=60%， 股权资本成本=2%+2(8%-2%)=14%，则有： 7.某公司 2015 年的利润留存率为 50%，净利润和股利的增长率均为 6%，2016 年的预期销售净利率为10%。该公司的 值为 2.

35、5，政府长期债券利率为 4%，市场平均股票收益率为 8%。则该公司的内在市销率为_。（分数：1.00）A.1.15B.1.25C.0.63 D.0.43解析：解析 本题的主要考核点是内在市销率的计算。 股利支付率=1-利润留存率=1-50%=50%，股权资本成本=4%+2.5(8%-4%)=14%，则有： 8.下列不属于市销率模型驱动因素的是_。（分数：1.00）A.股利支付率B.增长率C.股权资本成本D.权益净利率 解析：解析 本题的主要考核点是市销率的驱动因素。 本期市销率= 9.市净率模型主要适用于拥有大量资产而且_。（分数：1.00）A.连续盈利，并且 值接近于 1 的企业B.净资产为

36、正值的企业 C.销售成本率较低的服务业企业D.销售成本率趋同的传统行业的企业解析：解析 本题的主要考核点是市净率模型的适用范围。市净率模型主要适用于拥有大量资产、净资产为正值的企业。10.某公司 2015 年的股利支付率为 50%，净利润和股利的增长率均为 5%。该公司的 值为 1.5，政府长期债券利率为 3%，市场平均股票收益率为 7%。则 2015 年该公司的内在市盈率为_。（分数：1.00）A.12.5 B.10C.8D.14解析：解析 本题的主要考核点是内在市盈率的计算。 内在市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率) 股利支付率=50%，股权资本成本=3%+1.5(7%-3%)=9%，

37、则有：内在市盈率=50%/(9%-5%)=12.5。11.下列关于有效市场的论述中，说法正确的是_。（分数：1.00）A.在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，投资者无法通过对历史信息的分析获得超额收益 B.在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映了所有公开的信息，因此拥有内幕信息者无法获得超额回报C.在有效市场中，不可分散风险得不到市场的补偿，只有可分散风险能够得到补偿D.在强式有效市场上，内幕信息的持有者可以获得超额收益解析：解析 在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，但不包括内幕信息，因此内幕信息者可获得超额回报。在有效市场中，可

38、分散风险得不到市场的补偿，只有不可分散风险能够得到市场的补偿。在强式有效市场中，证券当前价格完全反映了影响价格的全部信息，因此即便内幕信息者也无法获得超额回报。12.某企业 2016 年的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 1.5，普通股每股收益(EPs)的预期增长率为60%，假定其他因素不变，则 2016 年预期的销售增长率为_。（分数：1.00）A.40%B.50%C.20% D.25%解析：解析 联合杠杆系数=每股收益增长率/销售增长率=经营杠杆系数财务杠杆系数， 即：DTL= 13.如果企业一定期间内的固定经营成本和固定性融资成本均不为零，则山上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于_。（

39、分数：1.00）A.经营杠杆效应B.财务杠杆效应C.联合杠杆效应 D.风险杠杆效应解析：解析 本题的主要考核点是联合杠杆效应的含义。如果企业一定期间内的固定经营成本和固定性融资成本均不为零，则说明该企业既存在经营杠杆效应，又存在财务杠杆效应，两者共同作用而导致的杠杆效应属于联合杠杆效应。14.某公司的经营杠杆系数为 1.8，财务杠杆系数为 1.5，则该公司销售收入每增长 1 倍，就会造成每股收益增长_倍。（分数：1.00）A.1.2B.1.5C.0.3D.2.7 解析：解析 本题的主要考核点是联合杠杆的含义。联合杠杆的作用程度，可用联合杠杆系数表示，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，其计算

40、公式为： 因为 DTL=DOLDFL=1.81.5=2.7， =1，则 15.某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40%，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加 50 万元，那么，联合杠杆系数将变为_。（分数：1.00）A.2.4B.3C.6 D.8解析：解析 本题的主要考核点是经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数的计算方法和它们之间的相互关系。 经营杠杆系数 DOL=(S-VC)/(S-VC-F) 财务杠杆系数 DFL=EBIT/(EBIT-I)=(S-VC-F)/(S-VC-F-I) 联合杠杆系数 DTL=DOLDFL=(S-VC)/(S-VC-F-I

41、) 式中：S销售收入； VC变动成本总额； F总固定成本； EBIT基期息前税前利润； I债务利息； DOL=1.5=(500-50040%)/(500-50040%-F) F=100(万元) 又DFL=2=(500-50040%-F)/(500-50040%-F-I) 将 F=100 万元代入上式 I=100(万元) 当固定成本增加 50 万元时： DOL=(500-50040%)/(500-50040%-150)=2 DFL=(500-50040%-150)/(500-50040%-150-100)=3 故 DTL=DOLDFL=6 因此，选项 C 为正确答案。16.当边际贡献超过固定成本

42、后，下列措施有利于低联合杠杆系数，从而降低企业总风险的是_。（分数：1.00）A.降低产品销售单价B.提高资产负债率C.节约固定成本支出 D.减少产品销售量解析：解析 本题的考核点是联合杠杆系数的影响因素。 联合杠杆系数= 17.若某企业的经营处于盈亏临界状态，则下列说法错误的是_。（分数：1.00）A.此时销售收入正处于销售收入线与总成本线的交点B.此时的经营杠杆系数趋近于无穷小 C.此时的销售息前税前利润率等于零D.此时的边际贡献等于固定成本解析：解析 当企业的经营处于盈亏临界状态时，说明此时企业不盈不亏，息前税前利润为零，即此时企业的总收入与总成本相等，因此选项 A 说法正确。由于息前税

43、前利润为零，销售息前税前利润率自然也为零，选项 C 说法正确。又由于：边际贡献=固定成本+息前税前利润，所以选项 D 说法是正确的。又因为：经营杠杆系数=边际贡献息前税前利润，由于此时企业息前税前利润为零，所以，经营杠杆系数趋向无穷大，选项 B 说法错误。18.某公司全部资产 120 万元，有息负债占 40%，有息负债平均利率为 10%，当息前税前利润为 20 万元时，财务杠杆系数为_。（分数：1.00）A.1.25B.1.32 C.1.43D.1.56解析：解析 本题的主要考核点是财务杠杆系数的计算。财务杠杆系数=EBIT(EBIT-I)=20(20-12040%10%)=1.32。19.当财务杠杆系数为 1 时，下列表述正确的是_。（分数：1.00）A.息前税前利润增长率为零B.息前税前利润为零C.固定性融资成本为零 D.固定经营成本为零解析：解析 本题的主要考核点是财务杠杆系数的计