注册会计师财务成本管理-22及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-22 及答案解析(总分：103.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：25，分数：25.00)1.在项目投资决策中，要求计算增量现金流量，体现的原则是_。 A.自利原则 B.比较优势原则 C.有价值的创意原则 D.净增效益原则（分数：1.00）A.B.C.D.2.某公司今年与上年相比，净利润增长 8%，总资产增加 7%，负债增加 9%。可以判断，该公司权益净利率比上年_。 A.提高了 B.下降了 C.无法判断 D.没有变化（分数：1.00）A.B.C.D.3.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为 15%，本年的经营效率和财务政策与去年相同

2、则下列表述中，不正确的是_。 A.企业去年的可持续增长率为 15% B.企业本年的可持续增长率为 15% C.企业本年的股东权益增长率大于 15% D.企业本年的销售增长率为 15%（分数：1.00）A.B.C.D.4.已知 2010 年经营资产销售百分比为 100%，经营负债销售百分比为 40%，销售收入为 4000 万元，没有可动用金融资产。2011 年预计留存收益率为 50%，销售净利率 10%，则 2011 年内含增长率为_。 A.10.2% B.9.09% C.15% D.8.3%（分数：1.00）A.B.C.D.5.假设两种证券报酬率的标准差分别为 10%和 12%，投资比例为

3、0.4 和 0.6，相关系数为 0.8，则证券组合报酬率的方差为_。 A.10.67% B.1.14% C.0.96% D.11.2%（分数：1.00）A.B.C.D.6.下列关于证券组合风险的说法中，错误的是_。 A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关 B.对于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系 C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合 D.如果存在无风险证券，有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线；否则，有效边界指的是机会集曲线上从最小方差组合

4、点到最高预期报酬率的那段曲线（分数：1.00）A.B.C.D.7.一个投资人持有甲公司的股票，目前股票市场的平均投资报酬率为 12%。预计甲公司未来三年的股利分别为 1.0 元、1.2 元、1.5 元。在此以后转为正常增长，增长率为 8%。则该公司股票的内在价值为_。 A.29.62 B.31.75 C.30.68 D.28.66（分数：1.00）A.B.C.D.8.甲公司 3 年前发行了期限为 5 年的面值为 1000 元的债券，票面利率为 8%，每年付息一次，到期一次还本，发行价格为 1080 元，发行费用为 20 元/张，目前市价为 980 元，假设债券税前成本为 k，则正确的表达式为_

5、 A.980=80(P/A，k，2)+1000(P/F，k，2) B.1080=80(P/A，k，5)+1000(P/F，k，5) C.1060=80(P/A，k，5)+1000(P/F，k，5) D.960=80(P/A，k，2)+1000(P/F，k，2)（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列关于企业公平市场价值的表述中，不正确的是_。 A.公平市场价值就是未来现金流量的现值 B.公平市场价值就是股票的市场价格 C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和 D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者（分数：1.00）A.B.C.D.10.下列关于项目投

6、资决策的表述中，正确的是_。 A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目 B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的 C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数 D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性（分数：1.00）A.B.C.D.11.A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为 20 年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得净利 22549 元，基准折现率为 10%，则该投资的动态投资回收期为_。 A.5 年 B.3 年 C.6 年 D.10 年（分数：1.00）A.B

7、C.D.12.某项目的生产经营期为 5 年，设备原值为 20 万元，预计净残值收入 5000 元，税法规定的折旧年限为4 年，税法预计的净残值为 8000 元，直线法计提折旧，所得税率为 30%，设备使用五年后报废时，收回营运资金 2000 元，则终结点现金净流量为_。 A.4100 元 B.8000 元 C.5000 元 D.7900 元（分数：1.00）A.B.C.D.13.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为 30 元，期权均为欧式期权，期限 1 年，目前该股票的价格是 20 元，期权费(期权价格)为 2 元。如果在到期日该股票的价格是 15 元，则购进股票、购进看跌期权与购进看

8、涨期权组合的到期净损益为_元。 A.13 B.6 C.-5 D.-2（分数：1.00）A.B.C.D.14.看跌期权出售者收取期权费 5 元，售出 1 股执行价格为 100 元、1 年后到期的 ABC 公司股票的看跌期权，如果 1 年后该股票的市场价格为 120 元，则该期权的净损益为_元。 A.20 B.-20 C.5 D.15（分数：1.00）A.B.C.D.15.某公司没有优先股，去年销售额为 2000 万元，息税前利润为 600 万元，利息保障倍数为 3，变动成本率 50%，则公司的总杠杆系数为_。 A.2.5 B.1.5 C.3 D.5（分数：1.00）A.B.C.D.16.在没有企

9、业所得税的情况下，下列关于 MM 理论的表述中，不正确的是_。 A.无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关 B.无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变 C.有负债企业的价值等于全部预期收益(永续)按照与企业风险等级相同的必要报酬率所计算的现值 D.有负债企业的权益成本保持不变（分数：1.00）A.B.C.D.17.下列关于利润分配顺序的表述中，不正确的是_。 A.可供分配的利润如果为负数，不能进行后续分配 B.年初不存在累计亏损：法定公积金=本年净利润10% C.提取法定公积金的基数是本年的税后利润 D.可供股东分配的利润=可供分配的利润-从本年净利润中提取的公积金（分数：1

10、00）A.B.C.D.18.假定某公司的税后利润为 500000 元，按法律规定，至少要提取 50000 元的公积金。公司的目标资本结构为长期有息负债：所有者权益=1:1，该公司第二年投资计划所需资金 600000 元，当年流通在外普通股为 100000 股，若采用剩余股利政策，该年度股东可获每股股利为_元。 A.3 B.2 C.4 D.1.5（分数：1.00）A.B.C.D.19.下列关于租赁的说法中，正确的是_。 A.在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人 B.可撤销租赁可以提前终止，不可撤销租赁不可以提前终止 C.典型的经营租赁是指短期的、可撤销的、不完全

11、补偿的净租赁 D.经营租赁最主要的特征是可撤销（分数：1.00）A.B.C.D.20.某企业在生产经营的淡季占用 300 万元的流动资产和 500 万元的长期资产。在生产经营的高峰期，额外增加 200 万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本为 350 万元，长期负债为 310 万元，自发性负债为 40 万元。则下列说法不正确的是_。 A.企业实行的是激进型筹资政策 B.营业高峰期易变现率为 32% C.该企业的营运资本筹资政策收益性和风险性均较高 D.稳定性资产为 800 万元（分数：1.00）A.B.C.D.21.某公司的现金最低持有量为 1500 元，现金余额的最优返回线为 8000 元

12、如果公司现有现金 22000 元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是_元。 A.14000 B.6500 C.12000 D.18500（分数：1.00）A.B.C.D.22.产品成本计算不定期，一般也不存在完工产品与在产品之间分配费用问题的成本计算方法是_。 A.分批法 B.品种法 C.平行结转分步法 D.逐步结转分步法（分数：1.00）A.B.C.D.23.区别产品成本计算方法的最主要标志是_。 A.产品成本计算对象 B.产品成本计算期 C.完工产品与在产品之间的费用分配 D.要素费用的归集与分配（分数：1.00）A.B.C.D.24.在下列各项中，属于半固定成本内容

13、的是_。 A.计件工资费用 B.按年支付的广告费用 C.按直线法计提的折旧费用 D.检验人员的工资（分数：1.00）A.B.C.D.25.某企业编制“现金预算”，预计 6 月初短期借款为 100 万元，月利率为 1%，该企业不存在长期负债，预计 6 月现金余缺为-50 万元。现金不足时，通过银行借款解决(利率不变)，借款额为 1 万元的整数倍，6 月末现金余额要求不低于 10 万元。假设企业每月支付一次利息，借款在期初，还款在期末，则 6 月份应向银行借款的最低金额为_万元。 A.77 B.76 C.62 D.75（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：10，分数：20

14、00)26.下列有关市价比率的说法中，不正确的有_。 A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格 B.每股收益=净利润/流通在外普通股的加权平均数 C.市净率反映普通股股东愿意为每 1 元净利润支付的价格 D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入=销售收入/流通在外普通股股数（分数：2.00）A.B.C.D.27.甲企业上年可持续增长率为 15%，预计今年不增发新股或回购股票，资产周转率下降，其他财务比率不变，则_。 A.今年实际增长率低于今年的可持续增长率 B.今年可持续增长率低于 15% C.今年实际增长率低于 15%

15、D.今年实际增长率与 15%的大小无法判断（分数：2.00）A.B.C.D.28.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法正确的有_。 A.债券付息期长短对平价债券价值没有影响 B.随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小 C.随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越灵敏 D.如果是折价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低（分数：2.00）A.B.C.D.29.某公司 2010 年末经营长期资产净值 1000 万元，经营长期负债 100 万元，2011 年年末经营长期资产净值 1100 万元，经营长期负债 120 万元，2011 年计提折旧与

16、摊销 70 万元，经营营运资本增加 50 万元。下列计算的该企业 2011 年有关指标正确的有_。 A.净经营资产总投资 200 万元 B.净经营资产净投资 130 万元 C.资本支出 150 万元 D.净经营长期资产增加 80 万元（分数：2.00）A.B.C.D.30.某公司股票的当前市价为 10 元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为 8 元，到期时间为三个月，期权价格为 3.5 元。下列关于该看跌期权的说法中，不正确的有_。 A.该期权处于实值状态 B.该期权的内在价值为 2 元 C.该期权的时间溢价为 3.5 元 D.买入一股该看跌股权的最大净收入为 4.5 元（分数：2

17、00）A.B.C.D.31.市场有效的外部标志包括_。 A.证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等质等量的信息 B.价格能迅速地根据有关信息而变动，而不是没有反映或反应迟钝 C.当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计 D.投资者会立即接受新价格，不会等待项目全部实施后才调整自己的价格（分数：2.00）A.B.C.D.32.某企业的波动性流动资产为 120 万元，经营性流动负债为 20 万元，短期金融负债为 100 万元。下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有_。 A.该企业采用的是适中型营运资本筹资政策 B.该企业在营业

18、低谷期的易变现率大于 1 C.该企业在营业高峰期的易变现率小于 1 D.该企业在生产经营淡季，可将 20 万元闲置资金投资于短期有价证券（分数：2.00）A.B.C.D.33.下列关于增量预算法和零基预算法的说法中，正确的有_。 A.增量预算法又称调整预算法 B.用零基预算法编制预算的工作量大 C.增量预算法不利于调动各部门达成预算目标的积极性 D.采用零基预算法在编制费用预算时，需要考虑以往期间的费用项目和费用数额（分数：2.00）A.B.C.D.34.下列预算中，属于营业预算的有_。 A.销售预算 B.生产预算 C.产品成本预算 D.长期资金筹措预算（分数：2.00）A.B.C.D.35.

19、下列关于产品成本计算方法的表述中，正确的有_。 A.品种法下一般定期计算产品成本 B.分批法下成本计算期与产品生产周期基本一致，而与核算报告期不一致 C.逐步结转分步法下，在产品的费用在最后完成以前，不随实物转移而结转，不能为各生产步骤在产品的实物管理及资金管理提供资料 D.平行结转分步法下，成本结转工作量较大（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：5，分数：42.00)C 公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，有占销售额 60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有 80%可以在信用期内收回，另外 20%在

20、信用期满后 10 天(平均数)收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额 10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为 4 万件，单价 100 元，单位变动成本 60 元，平均每件存货的变动成本为 50 元；乙产品销售量为 2 万件，单价300 元，单位变动成本 240 元。平均每件存货的变动成本为 200 元。固定成本总额为 120 万元，平均库存量为销售量的 20%，平均应付账款为存货平均占用资金的 30%。如果明年将信用政策改为“5/10，n，/20”，预计不会影响坏账损失、产品的单价、单位变动成本、每件存货的平均变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到 120

21、0 万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的 70%；不享受折扣的应收账款中，有 50%可以在信用期内收回，另外 50%可以在信用期满后20 天(平均数)收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额 10%的收账费用。固定成本总额为 130 万元，平均库存量为销售量的 25%，平均应付账款为存货平均占用资金的 40%。该公司应收账款的资本成本为 12%。要求：（分数：9.00）(1).假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息，以及存货占用资金的应计利息和平均应付账款的应计利息(一年按 360 天计算，计算结果以万元为单位)；（分数：3.00）_(2).假设公司

22、采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息，以及存货占用资金的应计利息和平均应付账款的应计利息；（分数：3.00）_(3).计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。（分数：3.00）_东方公司 2010 年的所得税税率为 25%，销售收入为 6000 万元，税前利润为 580万元，金融资产收益为 1.5 万元，管理用利润表中的利息费用为 20 万元，平均所得税税率为 20%，现金流量表中的净现金流量为 60 万元，经营活动现金流量为 280 万元。2010 年年末的负债总额为 4800 万元(其中 60%是长期负债，70%是金融负债)，股东权益为 2400

23、 万元，金融资产占资产总额的 20%。当前的无风险利率为 5%，东方公司打算估算其税后债务成本，但是没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料。只是搜集了以下一些资料：资料 1：根据同行业的财务比率的平均值编制的信用级别与关键财务比率对照表(部分)如下： 信用级别 AA BB利息保障倍数 30 25现金流量债务比 10% 6%净经营资产净利率 15% 12%税后经营净利率 11% 8.4%长期负债/总资产 35% 42%资产负债率 41.5%70%资料 2：上市公司的 3 种 AA 级公司债券有关数据表 债券发行公司上市债券到期日上市债券到期收益率 政府债券到期日政府债券

24、到期收益率甲 2012 年 2 月 6日 4.80% 2012 年 2 月 25日 3.80%乙 201 5 年 5 月8 日 5.66% 2015 年 7 月 8日 3.45%丙 2020 年 9 月 4日 8.20% 2020 年 12 月 30日 5.90%上市公司的 3 种 BB 级公司债券有关数据表 债券发行公司上市债券到期日上市债券到期收益率政府债券到期日政府债券到期收益率D 2013 年 4 月 6日 5.60% 2013 年 9 月 6日 4.20%E 2016 年 10 月4 日 6.40% 2016 年 7 月 4日 4.80%F 2018 年 7 月 12日 7.20%

25、2018 年 3 月 12日 5.30%要求：（分数：8.00）(1).计算东方公司 2010 年的利息保障倍数、现金流量债务比、净经营资产净利率、税后经营净利率、长期负债/总资产、资产负债率；（分数：4.00）_(2).估算东方公司的税后债务成本。（分数：4.00）_甲公司正在与乙租赁公司商谈一个租赁合同，计划租赁一台大型设备，现在因为租金问题而发生了激烈的争执，相关的资料如下：(1)甲公司适用的所得税税率为 30%，乙公司适用的所得税税率为 20%。设备全部购置成本为 280 万元，租赁期限为 5 年，承租方的租金(每年末支付)可以抵税，出租方的租金需要交税，承租方以及出租方在租赁期内各年

26、的现金流量相等。(2)该设备的税法折旧年限为 7 年，法定残值率为购置成本的 5%，预计 5 年后的变现价值为 20 万元。(3)税前借款(有担保)利率为 10%。要求：（分数：8.00）(1).计算双方的资产余值现值；（分数：2.00）_(2).计算双方每年折旧抵税的数额；（分数：2.00）_(3).确定双方的损益平衡租金；（分数：2.00）_(4).如果税前租金为 73 万元，判断双方是否能够接受。（分数：2.00）_甲股票目前的市场价格为 10 元，有 1 股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 12 元，到期时间为 6 个月，分为两期，年无风险利率为 4%，该股票连续复利收益率的标

27、准差为 0.6，年复利收益率的标准差为 0.8。要求：（分数：9.00）(1).确定每期股价变动乘数、上升百分比和下降百分比、上行概率和下行概率；(结果精确到万分之一)（分数：3.00）_(2).计算第二期各种情况下的期权到期日价值；(结果保留三位小数)（分数：3.00）_(3).利用复制组合定价方法确定 Cu、C d和 Co的数值。(结果保留两位小数)（分数：3.00）_C 公司是 2010 年 1 月 1 日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)C 公司 2010 年的销售收入为 1000 万元。根据目前

28、市场行情预测，其 2011年、2012 年的增长率分别为 10%、8%；2013 年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为 5%。(2)C 公司 2010 年的经营性营运资本周转率为 4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为 20%，净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为 6%，股权资本成本为 12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（分数：8.00）(1).计算 C 公司 2011 年至 2013 年的股权现金流量；（分数：4.00）_(2).计算 C 公司 2010 年 12

29、月 31 日的股权价值。（分数：4.00）_四、B综合题/B(总题数：1，分数：16.00)F 公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为 10000万股，每股价格为 10 元，没有负债。公司现在急需筹集资金 16000 万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：方案一：以目前股数 10000 万股为基数，每 10 股配 2 股，配股价格为 8 元/股。方案二：按照目前市价公开增发股票 1600 万股。方案三：发行 10 年期的公司债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为 950 元/份。目前等风险普通债券的

30、市场利率为 10%。方案四：按面值发行 10 年期的附认股权证债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送 20 张认股权证，认股权证只能在第 5 年末行权，行权时每张认股权证可按 15 元的价格购买 1 股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为 12%。目前等风险普通债券的市场利率为 10%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。要求：（分数：16.00）(1).如果要使方案一可行，企业应在拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股

31、计算配股除权价格及每份配股权价值。（分数：4.00）_(2).如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?（分数：4.00）_(3).根据方案三，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。（分数：4.00）_(4).根据方案四，计算每张认股权证价值、第 5 年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第 5 年末行权，计算第 5 年末行权后的股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。（分数：4.00）_注册会计师财务成本管理-22 答案解析(总分：103.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B

32、总题数：25，分数：25.00)1.在项目投资决策中，要求计算增量现金流量，体现的原则是_。 A.自利原则 B.比较优势原则 C.有价值的创意原则 D.净增效益原则（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。在财务决策中净收益通常用现金流量计量。2.某公司今年与上年相比，净利润增长 8%，总资产增加 7%，负债增加 9%。可以判断，该公司权益净利率比上年_。 A.提高了 B.下降了 C.无法判断 D.没有变化（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 权益净利率=总资产净利率权益乘数=

33、总资产净利率/(1-资产负债率)=(净利润/总资产)/(1-资产负债率)，今年与上年相比，净利润增长 8%，总资产增加 7%，表明总资产净利率提高；总资产增加 7%，负债增加 9%，表明总资产负债率提高。由此可以判断，该公司权益净利率比上年提高了。3.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为 15%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，则下列表述中，不正确的是_。 A.企业去年的可持续增长率为 15% B.企业本年的可持续增长率为 15% C.企业本年的股东权益增长率大于 15% D.企业本年的销售增长率为 15%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 在不增发新股的情况下，可

34、持续增长率=股东权益增长率，所以，去年的可持续增长率=去年的股东权益增长率=15%，选项 A 的说法正确；在不增发新股，本年的经营效率和财务政策与去年相同的情况下，本年的可持续增长率=本年的销售增长率=本年的股东权益增长率=去年的可持续增长率=15%，所以选项 B、D 的说法正确，选项 C 的说法不正确。4.已知 2010 年经营资产销售百分比为 100%，经营负债销售百分比为 40%，销售收入为 4000 万元，没有可动用金融资产。2011 年预计留存收益率为 50%，销售净利率 10%，则 2011 年内含增长率为_。 A.10.2% B.9.09% C.15% D.8.3%（分数：1.0

35、0）A.B. C.D.解析：解析 假设外部融资额为 0，则：0=外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率(1+增长率)/增长率(1-预计股利支付率) 可得：100%-40%-10%(1+增长率)/增长率50%=0，解出增长率=9.09%。5.假设两种证券报酬率的标准差分别为 10%和 12%，投资比例为 0.4 和 0.6，相关系数为 0.8，则证券组合报酬率的方差为_。 A.10.67% B.1.14% C.0.96% D.11.2%（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 方差=0.40.410%10%+20.40.610%12%0.8+0.60.6

36、12%12%=1.14%6.下列关于证券组合风险的说法中，错误的是_。 A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关 B.对于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系 C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合 D.如果存在无风险证券，有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线；否则，有效边界指的是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 选项 C 的正确说法应是：风险分散化效应有时会产生比最低风险证券标准

37、差还低的最小方差组合。7.一个投资人持有甲公司的股票，目前股票市场的平均投资报酬率为 12%。预计甲公司未来三年的股利分别为 1.0 元、1.2 元、1.5 元。在此以后转为正常增长，增长率为 8%。则该公司股票的内在价值为_。 A.29.62 B.31.75 C.30.68 D.28.66（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 股票的价值=1.0(P/F，12%，1)+1.2(P/F，12%，2)+1.5(P/F，12%，3)+1.5(1+8%)/(12%-8%)(P/F，12%，3)=1.00.8929+1.20.7972+1.50.7118+40.50.7118=31.75(元)

38、8.甲公司 3 年前发行了期限为 5 年的面值为 1000 元的债券，票面利率为 8%，每年付息一次，到期一次还本，发行价格为 1080 元，发行费用为 20 元/张，目前市价为 980 元，假设债券税前成本为 k，则正确的表达式为_。 A.980=80(P/A，k，2)+1000(P/F，k，2) B.1080=80(P/A，k，5)+1000(P/F，k，5) C.1060=80(P/A，k，5)+1000(P/F，k，5) D.960=80(P/A，k，2)+1000(P/F，k，2)（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 对于已经发行的债券，计算税前资本成本时可以使用到期收益率

39、法，即税前资本成本=使得未来的利息支出现值和本金支出现值之和等于债券目前市价的折现率，该题中债券还有两年到期，所以，答案为 A。9.下列关于企业公平市场价值的表述中，不正确的是_。 A.公平市场价值就是未来现金流量的现值 B.公平市场价值就是股票的市场价格 C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和 D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 在资本市场不是完全有效的情况下，股票的市场价格不能代表公平市场价值。10.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是_。 A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬

40、率高的项目 B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的 C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数 D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 互斥方案中，如果初始投资额不同，衡量时用绝对数指标判断对企业最有利，可以最大限度地增加企业价值，所以在权衡时选择净现值大的方案，选项 A 的说法不正确。内含报酬率具有“多值性”，计算内含报酬率的时候，可能出现多个值，所以，选项 B 的说法不正确。获利指数是未来现值流入现值与现金流出现值的比率，而流入现值与流出现值都是固定的，所以获利指数只会能算出一个，选项 C 不正确

41、11.A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为 20 年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得净利 22549 元，基准折现率为 10%，则该投资的动态投资回收期为_。 A.5 年 B.3 年 C.6 年 D.10 年（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 年折旧=20/20=1(万元)，经营期内年净现金流量=2.2549+1=3.2549(万元)，因此有3.2549(P/A，10%，n)-20=0，即(P/A，10%，n)=20/3.2549=6.1446，查表得 n=10，即动态投资回收期为 10 年。12.某项目的生产经营

42、期为 5 年，设备原值为 20 万元，预计净残值收入 5000 元，税法规定的折旧年限为4 年，税法预计的净残值为 8000 元，直线法计提折旧，所得税率为 30%，设备使用五年后报废时，收回营运资金 2000 元，则终结点现金净流量为_。 A.4100 元 B.8000 元 C.5000 元 D.7900 元（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 年折旧额=(200000-8000)/4=48000(元)，第 4 年末时折旧已经计提完毕，第 5 年不再计提折旧，第 5 年末设备报废时的折余价值=200000-480004=8000(元)，预计实际净残值收入 5000 元小于设备报废时的折余价值 8000 元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量=2000+5000+(8000-5000