注册会计师财务成本管理-231及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-231 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：8，分数：8.00)1.以公开、间接方式发行股票的优点不包括_。（分数：1.00）A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低2.相对于债务筹资方式而言，采用发行普通股方式筹措资金的优点是_。（分数：1.00）A.有利于降低资本成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用3.股民甲以每股 30 元的价格购得 M 股票 800 股，在 M 股票市场价格为每股 18 元时，上市公司宣布配股，配股价每股 12 元，

2、每 10 股配新股 3 股。假设所有股东均参与配股，且不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，则配股后的除权价为_元。（分数：1.00）A.16.62B.13.25C.15.54D.13.854.与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优点不包括_。（分数：1.00）A.筹资速度快B.借款弹性大C.使用限制少D.筹资费用低5.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是_。（分数：1.00）A.利息能节税B.筹资弹性大C.筹资费用大D.债务利息高6.相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为_。（分数：1.00）A.筹资风险小B.限制条款少C.筹资额度大D.资本成本低7.企业向银行借入长期借款，若预

3、测市场利率将下降，企业应与银行签订_。（分数：1.00）A.浮动利率合同B.固定利率合同C.抵押贷款D.无抵押贷款8.某公司拟发行 5 年期债券进行筹资，债券票面金额为 100 元，票面利率为 12%，而当时市场利率为10%，每年付息一次到期还本，那么，该公司债券发行价格应为_元。（分数：1.00）A.93.22B.100C.105.35D.107.58二、多项选择题(总题数：26，分数：26.00)9.采用固定股利政策的理由有_。（分数：1.00）A.有利于投资者安排股利收入和支出B.使股利与公司盈余紧密配合C.使公司具有较大的灵活性D.向市场传递公司正常发展的信息10.采用固定股利支付率政

4、策，其结果可能有_。（分数：1.00）A.使得股利的发放随着企业经营业绩的好坏而上下波动B.容易造成公司股价不稳定C.会导致各年股利不稳定，出现较大波动D.有利于维持股价的稳定11.采用低正常股利加额外股利政策，通常有利于公司_。（分数：1.00）A.灵活掌握资金的调配B.维持股价稳定C.吸引那些依靠股利度日的股东D.保持理想的资本结构12.制定利润分配政策时，应该考虑的公司因素有_。（分数：1.00）A.控制权的稀释B.举债能力的强弱C.盈余的稳定性D.潜在的投资机会13.上市公司发放现金股利主要是小于_原因。（分数：1.00）A.投资者偏好B.减少代理成本C.传递公司的未来信息D.降低资产

5、负债率14.公司实施剩余股利政策，意味着_。（分数：1.00）A.公司接受了股利相关论B.公司可以保持理想的资本结构C.公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题D.兼顾了各类股东、债权人的利益15.下列关于利润分配政策的说法中，正确的有_。（分数：1.00）A.剩余股利政策能充分利用筹资成本最低的资金资源保持理想的资本结构B.固定股利政策有利于公司股票价格的稳定C.固定股利支付率政策体现了风险投资与风险报酬的对等D.低正常股利加额外股利政策不利于股价的稳定和上涨16.确定企业利润分配政策时需要考虑的法律因素主要包括_。（分数：1.00）A.资本保全限制B.企业积累限制C.超额累

6、积利润限制D.稳定股价限制17.股东在决定公司利润分配政策时，通常考虑的主要因素有_。（分数：1.00）A.偿债能力B.稳定股利收入C.防止公司控制权旁落D.避税18.股利无关论成立的条件有_。（分数：1.00）A.不存在个人或公司所得税B.股票筹资无发行费用C.投资者与管理者拥有的信息不对称D.股利支付比率不影响公司价值19.公司的经营需要对股利分配常常会产生影响，下列叙述正确的有_。（分数：1.00）A.为保持一定的资产流动性，公司不愿支付过多的现金股利B.与普通股筹资相比，保留盈余因无需筹资费用，故从资本成本角度考虑，公司也愿采取低股利政策C.成长型公司多采取高股利政策，而处于收缩期的公

7、司多采用低股利政策D.举债能力强的公司有能力及时筹措到所需现金，可能采取较宽松的股利政策20.下列各项中，关于股利相关论的各种理论的论述正确的有_。（分数：1.00）A.根据“一鸟在手”理论，公司向股东分配的股利越多，公司的市场价值就越大B.信号传递理论认为，未来的资本利得具有很大的不确定性，所以，投资者会偏好于当期的现金股利C.税差理论认为，在不考虑交易成本时，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，股利收入比资本利得收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用高股利政策D.代理理论认为，高股利政策有助于降低股权代理成本，但同时增加了债权代理成本，因此，最优的股利政策应该是股权代理成本和债

8、权代理成本之和最小21.代理冲突主要包括_。（分数：1.00）A.股东与债权人之间的代理冲突B.经理人员与股东之间的代理冲突C.控股股东与中小股东之间的代理冲突D.民营企业经理与政府之间的代理冲突22.股票分割的主要作用有_。（分数：1.00）A.有利于促进股票流通和交易B.有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力C.可能增加股东的现金股利，使股东感到满意D.有利于增强投资者对公司的信心23.用企业现有资金进行股票回购并予以注销，将_。（分数：1.00）A.使得公司流通在外的股份减少B.会导致公司资产的减少C.不会导致公司负债发生变化D.不会导致所有者权益总额变化24.股票回购对上市公

9、司的意义有_。（分数：1.00）A.向市场传递了股价被低估的信号B.发挥财务杠杆的作用C.在一定程度上降低了公司被收购的风险D.避免股利波动带来的负面影响25.股票回购的方式有_。（分数：1.00）A.场内公开回购B.固定价格要约回购C.场外协议回购D.资本市场随机回购26.除公司法等有关法律法规另有规定外，公司不得回购本公司发行的股份。在下列情形下，股份公司可以回购本公司股份的有_。（分数：1.00）A.减少公司注册资本B.与持有本公司股份的其他公司合并C.将股份奖励给本公司职工D.股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持有异议而要求公司收购其股份27.股权再融资的基本形式有_。（分数：1

10、00）A.公开增发股票B.IPOC.配股D.发放股票股利28.与债券筹资相比，发行普通股筹资方式的缺点的有_。（分数：1.00）A.限制条件多B.财务风险大C.控制权分散D.资本成本高29.股民甲以每股 40 元的价格购得 W 股票 2000 股，在 W 股票市场价格为每股 25 元时，上市公司宣布配股，配股价每股 16 元，每 10 股配新股 2 股。假定所有股东均参与配股，且不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化。则下列说法正确的有_。（分数：1.00）A.配股后的除权价为 23.5 元B.配股比率为 0.2C.配股权价值为 1.5 元D.配股权价值为 1.35 元30.下列属

11、于发行普通股筹资优点的有_。（分数：1.00）A.是企业稳定的资本基础B.是企业良好的信誉基础C.财务风险较小D.保持公司的控制权31.下列属于长期借款的特殊性保护条款的有_。（分数：1.00）A.贷款专款专用B.限制企业高级职员的薪金和奖金总额C.要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务D.要求企业主要领导人购买人身保险32.相对发行普通股筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有_。（分数：1.00）A.财务风险较大B.资本成本较高C.筹资数额有限D.筹资速度较慢33.与发行债券筹资相比，长期借款筹资的优点表现在_。（分数：1.00）A.筹资速度较快B.财务风险小C.限制性条款较少D.借款

12、弹性较大34.下列属于长期借款的一般性保护条款的有_。（分数：1.00）A.借款企业定期向贷款机构报送财务报表B.禁止企业贴现应收票据或转让应收账款C.禁止以资产作其他承诺的担保或抵押D.对借款企业流动资金保持量的规定三、计算分析题(总题数：4，分数：40.00)某企业只生产和销售 A 产品，其总成本习性模型为 Y=10000+3X，其中 X 为销售量。假定该企业 2015 年度A 产品销售量为 10000 件，每件售价为 5 元；按市场预测 2016 年 A 产品的销售数量将增长 10%。 要求：（分数：10.00）(1).计算 2015 年该企业的边际贡献总额。（分数：2.00）_(2).

13、计算 2015 年该企业的息前税前利润。（分数：2.00）_(3).计算 2016 年的经营杠杆系数。（分数：2.00）_(4).计算 2016 年息前税前利润增长率。（分数：2.00）_(5).假定企业 2015 年发生负债利息 5000 元，且无优先股股息，计算 2016 年联合杠杆系数。（分数：2.00）_某公司成立于 2014 年 1 月 1 日，2014 年度实现的净利润为 1000 万元，分配现金股利 550 万元，提取公积金 450 万元(所提公积金均已指定用途)。2015 年实现的净利润为 900 万元(不考虑计提法定公积金的因素)。2016 年计划增加投资，所需资本为 700

14、 万元。假定公司目标资本结构为权益资本占 60%，长期债务资本占 40%。 要求：（分数：10.00）(1).在保持目标资本结构的前提下，计算 2016 年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。（分数：2.00）_(2).在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算 2015 年度应分配的现金股利。（分数：2.00）_(3).在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算 2015 年度应分配的现金股利、可用于 2016 年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。（分数：2.00）_(4).不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算

15、该公司的股利支付率和2015 年度应分配的现金股利。（分数：2.00）_(5).假定公司 2016 年面临着从外部融资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下 2015 年度应分配的现金股利。（分数：2.00）_资料：A 公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共 100 万股，净资产 200 万元，今年每股支付 1 元股利。预计未来 3 年的税后利润和需要追加的资本性支出如下： 年份 1 2 3 税后利润(万元) 200 250 200 资本支出(万元) 100 500 200 假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过 30%。筹资

16、时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以涵盖新增借款增加的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值 1 元，预计发行价格每股 2 元，假设增发的股份当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。 要求：（分数：10.00）(1).假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金。（分数：5.00）_(2).假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。（分数：5.00）_某上市公司在 2015 年 12 月 31 日，其资产负债表上的股东权益情况如下(单位：万元)： 股本(每股面值 10 元，流通在外的普通股股数为 1000 万

17、股) 10000 资本公积 20000 盈余公积 4000 未分配利润 15000 股东权益合计 49000 要求回答以下互不相关的问题：（分数：10.00）(1).假设该公司宣布发放股票股利(按市价 11.8 元计算)，每 10 股送 3 股。计算发放股票股利后的股东权益总额、股东权益内部结构、每股净资产有何变化?（分数：2.50）_(2).假设该公司按照 1:5 的比例进行股票分割。计算股票分割后的股东权益总额、股东权益内部结构、每股净资产有何变化?（分数：2.50）_(3).假设该公司按照每股 12 元的价格回购本公司股票 100 万股。计算股票回购后的股东权益总额、股东权益内部结构、每

18、股净资产有何变化?（分数：2.50）_(4).假设该公司宣布发放现金股利，每 10 股派发现金股利 3 元。计算发放现金股利后的股东权益总额、股东权益内部结构、每股净资产有何变化?（分数：2.50）_四、综合题(总题数：2，分数：26.00)某公司目前的资本来源包括每股面值 1 元的普通股 800 万股和平均利率为 10%的 3000 万元债务。该公司现在拟投产一种新产品，该项目需要投资 4000 万元，预计投产后每年可增加息前税前利润 400 万元。该项目备选的筹资方案有三个： (1)按 11%的利率平价发行债券； (2)按面值发行股利率为 12%的优先股； (3)按 20 元/股的价格增发

19、普通股。 该公司目前的息前税前利润为 1600 万元；公司适用的所得税税率为 25%；证券发行费可忽略不计。 要求：（分数：13.00）(1).计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。（分数：2.60）_(2).计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息前税前利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。（分数：2.60）_(3).计算筹资前的财务杠杆系数和分别按三个方案筹资后的财务杠杆系数。（分数：2.60）_(4).根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?（分数：2.60）_(5).如果新产品可提供 1000 万元或 4000

20、 万元的新增息前税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?（分数：2.60）_某公司 2015 年年末资本总额 2000 万元，权益乘数为 2，其权益资本包括普通股股本和留存收益，每股净资产为 10 元；债务资本只有长期借款，借款的年平均利率为 10%。该公司 2016 年年初未分配利润为-258万元(超过税法规定的税前弥补期限)，当年实现营业收入 4000 万元，固定经营成本 700 万元，变动成本率 60%，所得税税率 25%。该公司按 15%提取公积金(包括任意公积金)。 要求：（分数：13.00）(1).计算该公司 2015 年年末的普通股股数和年末权益资本。（分数

21、3.25）_(2).假设债务资本和普通股股数保持 2015 年的水平不变，计算该公司 2016 年的税后利润和每股收益。（分数：3.25）_(3).结合上一小题，如果该公司采取固定股利政策(每股股利 1 元)，计算该公司 2016 年度应提取的公积金和发放的股利额。（分数：3.25）_(4).如果该公司采取剩余股利政策，计划下年度追加投资 4000 万元，继续保持 2015 年的资本结构不变，则该公司 2016 年是否可以给股东派发股利?下年度追加投资所需股权资金通过增发普通股或优先股来解决，普通股的每股价格为 10 元，优先股的股息率为 12%，追加投资后，假设借款的平均利率下降为 8%。

22、计算在两种追加筹资方式追加筹资后每股收益相等时的息税前利润，以及此时两种方案的财务杠杆系数。（分数：3.25）_注册会计师财务成本管理-231 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：8，分数：8.00)1.以公开、间接方式发行股票的优点不包括_。（分数：1.00）A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低 解析：解析 本题的主要考核点是以公开、间接方式发行股票的特点。公开间接发行股票，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：(1)发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；(2)股票的变

23、现性强，流通性好；(3)股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；(4)手续复杂，发行成本高。故选项 A、B、C 都是正确的。选项 D，是不公开直接发行股票的优点之一。2.相对于债务筹资方式而言，采用发行普通股方式筹措资金的优点是_。（分数：1.00）A.有利于降低资本成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用解析：解析 本题的考核点是采用发行普通股方式筹资的优点。降低资本成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于债务筹资方式的优点。3.股民甲以每股 30 元的价格购得 M 股票 800 股，在 M 股票市场价格为每股 18 元时，上市公司宣布

24、配股，配股价每股 12 元，每 10 股配新股 3 股。假设所有股东均参与配股，且不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，则配股后的除权价为_元。（分数：1.00）A.16.62 B.13.25C.15.54D.13.85解析：解析 配股比率是指 1 份配股权证可买进的股票的数量，10 张配股权证可配股 3 股，则配股比率为 3/10=0.3；配股后的除权价=(配股前每股市价+配股比率配股价)(1+配股比率)=(18+0.312)(1+0.3)=16.62(元)。4.与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优点不包括_。（分数：1.00）A.筹资速度快B.借款弹性大C.使用限制少 D.筹资费用低解

25、析：解析 本题的主要考核点是银行借款筹资的特点。银行借款程序简便，对企业具有一定的灵活性，利息在税前开支，且筹资费用低，但对银行借款要附加很多的约束性条款。5.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是_。（分数：1.00）A.利息能节税B.筹资弹性大 C.筹资费用大D.债务利息高解析：解析 本题的主要考核点是长期借款筹资与长期债券筹资特点的比较。长期借款筹资弹性较大，借款企业与银行直接面对面，有关条件可谈判确定，如借款期经与银行协商后可以展期也可以提前。而发行债券筹资所而对的是社会广大的投资者，协商修改筹资条件的可能性很小，因此，选项 B 正确。长期借款的利率一般低于长期债券利率，而且筹资费用

26、也较少；无论借款筹资还是发行债券筹资，利息都能抵税，因此，选项 A、C、D 都是错误的。6.相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为_。（分数：1.00）A.筹资风险小B.限制条款少C.筹资额度大D.资本成本低 解析：解析 本题的主要考核点足发行公司债券筹资的优缺点。 与发行股票相比，债券筹资： 优点：(1)资本成本较低；(2)保证控制权；(3)可利用财务杠杆作用。 缺点：(1)筹资风险高；(2)限制条件多；(3)筹资额有限。7.企业向银行借入长期借款，若预测市场利率将下降，企业应与银行签订_。（分数：1.00）A.浮动利率合同 B.固定利率合同C.抵押贷款D.无抵押贷款解析：解析 本题的

27、主要考核点是长期借款浮动利率合同的特点。若预测市场利率将下降，企业应与银行签订浮动利率合同，此时有利于企业降低成本。8.某公司拟发行 5 年期债券进行筹资，债券票面金额为 100 元，票面利率为 12%，而当时市场利率为10%，每年付息一次到期还本，那么，该公司债券发行价格应为_元。（分数：1.00）A.93.22B.100C.105.35D.107.58 解析：解析 本题的主要考核点是债券发行价格的确定。计算债券发行价格的公式通常为每年年末付一次息、到期还本，故发行价格的计算公式为： 债券发行价格=100(P/F，10%，5)+10012%(P/A，10%，5)=107.58(元)，应选择选

28、项 D。二、多项选择题(总题数：26，分数：26.00)9.采用固定股利政策的理由有_。（分数：1.00）A.有利于投资者安排股利收入和支出 B.使股利与公司盈余紧密配合C.使公司具有较大的灵活性D.向市场传递公司正常发展的信息 解析：解析 采用固定股利政策的理由是向市场传递公司正常发展的信息，有利于投资者安排股利收入和支出。10.采用固定股利支付率政策，其结果可能有_。（分数：1.00）A.使得股利的发放随着企业经营业绩的好坏而上下波动 B.容易造成公司股价不稳定 C.会导致各年股利不稳定，出现较大波动 D.有利于维持股价的稳定解析：解析 固定股利支付率政策使股利支付与盈余紧密配合；但是由于

29、企业经营业绩的波动，引起股利的不稳定，进一步会造成股价的波动，所以，选项 D 错误。11.采用低正常股利加额外股利政策，通常有利于公司_。（分数：1.00）A.灵活掌握资金的调配 B.维持股价稳定 C.吸引那些依靠股利度日的股东 D.保持理想的资本结构解析：解析 采用低正常股利加额外股利政策，有利于公司灵活掌握资金的调配；有利于维持股价的稳定，从而增强股东对公司的信心；有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年可以取得虽然较低但比较稳定的股利收入。选项 D 是剩余股利政策的优点。12.制定利润分配政策时，应该考虑的公司因素有_。（分数：1.00）A.控制权的稀释B.举债能力的强弱 C.盈余的稳

30、定性 D.潜在的投资机会 解析：解析 本题的主要考核点是制定利润分配政策时，应该考虑的公司因素。制定利润分配政策时，应该考虑的公司因素有：盈余的稳定性、公司的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要等。控制权的稀释属于股东因素。13.上市公司发放现金股利主要是小于_原因。（分数：1.00）A.投资者偏好 B.减少代理成本 C.传递公司的未来信息 D.降低资产负债率解析：解析 本题的主要考核点是上市公司发放现金股利的原因。上市公司发放现金股利主要出于以下原因：投资者偏好、减少代理成本和传递公司的未来信息。派发现金股利可以提高资产负债率。14.公司实施剩余股利政策，意味着_。（分数：1.00

31、A.公司接受了股利相关论B.公司可以保持理想的资本结构 C.公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题 D.兼顾了各类股东、债权人的利益解析：解析 本题的主要考核点是剩余股利政策的含义。在股利相关论的前提下，教材中提出有代表性的三种股利分配政策：即固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策，选项 A 不正确；剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。特点：采用剩余股利政策的根本理山在于保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股

32、利政策等财务基本问题，选项 B、C 正确；未能兼顾各类股东、债权人的利益，选项 D 不正确。15.下列关于利润分配政策的说法中，正确的有_。（分数：1.00）A.剩余股利政策能充分利用筹资成本最低的资金资源保持理想的资本结构 B.固定股利政策有利于公司股票价格的稳定 C.固定股利支付率政策体现了风险投资与风险报酬的对等 D.低正常股利加额外股利政策不利于股价的稳定和上涨解析：解析 本题的主要考核点是四种股利分配政策特点的比较。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。固定股利政策向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票

33、的价格；固定股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。采用固定股利支付率政策的理由是，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。但是，这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。低正常股利加额外股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。采用该政策的理由是：具有较大灵活性：使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利

34、收入，从而吸引住这部分股东。16.确定企业利润分配政策时需要考虑的法律因素主要包括_。（分数：1.00）A.资本保全限制 B.企业积累限制 C.超额累积利润限制 D.稳定股价限制解析：解析 本题的主要考核点是确定企业股利分配政策时需要考虑的法律因素。确定企业股利分配政策时需要考虑的法律因素主要包括：(1)资本保全限制；(2)企业积累限制：(3)净利润限制；(4)超额累积利润限制；(5)无力偿付的限制。17.股东在决定公司利润分配政策时，通常考虑的主要因素有_。（分数：1.00）A.偿债能力B.稳定股利收入 C.防止公司控制权旁落 D.避税 解析：解析 本题的主要考核点是确定企业股利分配政策时需

35、要考虑的股东因素。股东出于自身考虑，对公司的股利分配产生的影响包括：控制权的稀释、避税和稳定的收入。18.股利无关论成立的条件有_。（分数：1.00）A.不存在个人或公司所得税 B.股票筹资无发行费用 C.投资者与管理者拥有的信息不对称D.股利支付比率不影响公司价值解析：解析 本题的主要考核点是股利无关论成立的条件。股利无关论是建立在一系列假设之上的，这些假设条件包括： (1)公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解； (2)不存在股票发行和交易费用； (3)不存在个人或公司所得税； (4)不存在信息不对称； (5)经理对外部投资者不存在代理成本。 选项 D 是股利无关论的结论，而不是其条件

36、19.公司的经营需要对股利分配常常会产生影响，下列叙述正确的有_。（分数：1.00）A.为保持一定的资产流动性，公司不愿支付过多的现金股利 B.与普通股筹资相比，保留盈余因无需筹资费用，故从资本成本角度考虑，公司也愿采取低股利政策 C.成长型公司多采取高股利政策，而处于收缩期的公司多采用低股利政策D.举债能力强的公司有能力及时筹措到所需现金，可能采取较宽松的股利政策 解析：解析 本题的主要考核点是股利分配政策的影响因素。过多的支付现金股利，减少自由现金流，会降低公司财务应付义务的能力，选项 A 正确；留存收益筹资属于内源性筹资，不存在筹资费用的问题，相对于股票筹资资本成本低，选项 B 正确；

37、由于成长型公司面临的投资机会多，多采用低股利政策，而处于收缩阶段的公司缺乏投资机会，往往采用高股利政策，选项 C 错误；债务筹资的资本成本较留存收益筹资低，所以在举债能力强的情况下，公司会采用负债方式筹资，而采取较宽松的股利政策，选项 D 正确。20.下列各项中，关于股利相关论的各种理论的论述正确的有_。（分数：1.00）A.根据“一鸟在手”理论，公司向股东分配的股利越多，公司的市场价值就越大 B.信号传递理论认为，未来的资本利得具有很大的不确定性，所以，投资者会偏好于当期的现金股利C.税差理论认为，在不考虑交易成本时，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，股利收入比资本利得收入更有助于实

38、现收益最大化目标，企业应当采用高股利政策D.代理理论认为，高股利政策有助于降低股权代理成本，但同时增加了债权代理成本，因此，最优的股利政策应该是股权代理成本和债权代理成本之和最小 解析：解析 在信号传递理论下，承认内部经理人与外部投资者之间存在信息不对称，而股利分配的多少作为一种信息传递出企业经营发展前景的状况，股利增长作为利好消息传递出企业经营发展前景良好的信息，股价上涨，反之，股价下跌。未来的资本利得具有很大的不确定性是“一鸟在手”理论的观点，选项 B 错误；在不考虑交易成本时，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异(在我国，对于个人股股东来讲，转让上市公司股票得到的资本利得不纳税，而股

39、利所得要纳税；对于非个人股东，虽然资本利得和股利所得适用的企业所得税税率相同，但存在纳税时间的差异)，资本利得收益的税赋更轻，所以，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，选项 C 错误。21.代理冲突主要包括_。（分数：1.00）A.股东与债权人之间的代理冲突 B.经理人员与股东之间的代理冲突 C.控股股东与中小股东之间的代理冲突 D.民营企业经理与政府之间的代理冲突解析：解析 代理冲突主要包括：(1)股东与债权人之间的代理冲突；(2)经理人员与股东之间的代理冲突；(3)控股股东与中小股东之间的代理冲突。22.股票分割的主要作用有_。（分数：1.00）A.有利于促进股票流通和交易

40、B.有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力 C.可能增加股东的现金股利，使股东感到满意 D.有利于增强投资者对公司的信心 解析：解析 本题的主要考核点是股票分割的作用。股票分割的主要作用有： (1)有利于促进股票流通和交易； (2)有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力； (3)可能增加股东的现金股利，使股东感到满意； (4)有利于增强投资者对公司的信心。23.用企业现有资金进行股票回购并予以注销，将_。（分数：1.00）A.使得公司流通在外的股份减少 B.会导致公司资产的减少 C.不会导致公司负债发生变化 D.不会导致所有者权益总额变化解析：解析 使用现有资金回购股票并予

41、以注销使得公司流通在外的股份减少，导致公司资产和所有者权益同时减少，但不会导致公司负债发生变化。24.股票回购对上市公司的意义有_。（分数：1.00）A.向市场传递了股价被低估的信号 B.发挥财务杠杆的作用 C.在一定程度上降低了公司被收购的风险 D.避免股利波动带来的负面影响 解析：解析 股票回购对公司来讲，最终目的是有利于增加公司的价值。 (1)公司进行股票回购的目的之一是向市场传递公司股价被低估的信号； (2)当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行回购，有助于增加每股盈利水平； (3)避免股利波动带来的负面影响； (4)发挥财务杠杆的作用； (5)通过股票回购，可以减少流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险； (6)调节所有权结构。25.股票回购的方式有_。（分数