注册会计师财务成本管理-254及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-254 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.已知(p/A，10%，5)3.791，(p/s，10%，2)0.826，(p/s，10%，3)0.751，有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入 500 万元，假设年利率为 10%，其现值为( )万元。（分数：1.00）A.1994.59B.1565.68C.1813.48D.1423.212.某公司 2006 年的留存收益率为 40%，权益净利率为 20%。净利润和股利的增长率均为 4%，该公司的 值为 2，国库券利率为 2%，市场平均股票收

2、益率为 8%。则该公司的内在市净率为( )。（分数：1.00）A.1.25B.1.2C.0.85D.1.43.假设 A 证券的预期报酬率为 10%，标准差为 12%，B 证券预期报酬率为 18%，标准差为 20%，A 证券和 B证券之间的相关系数为 0.25，若各投资 50%，则投资组合的标准差为( )。（分数：1.00）A.16%B.12.88%C.10.26%D.13.79%4.在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是( )。（分数：1.00）A.权益乘数大则权益净利率大B.权益乘数大则财务风险大C.权益乘数大则资产净利率大D.权益乘数等于资产权益率的倒数5.目前无风险资产收

3、益率为 9%，整个股票市场的平均收益率为 15%，ABC 公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为 250，整个股票市场平均收益率的标准差为 15，则 ABC 公司股票的期望报酬率为( )。（分数：1.00）A.9%B.15%C.15.66%D.16.66%6.下列最适合用来评价部门经理业绩的指标是( )。（分数：1.00）A.部门边际贡献B.税前部门利润C.边际贡献D.可控边际贡献7.某投资中心投资额为 10000 元，剩余收益 2000 元，该企业预期最低投资报酬率为 8%，则该投资中心的投资利润率为( )。（分数：1.00）A.26%B.23%C.25%D.28%8.固定

4、制造费用的预算金额与标准成本之间的差额称之为( )。（分数：1.00）A.固定制造费用能量差异B.固定制造费用耗费差异C.固定制造费用闲置能量差异D.固定制造费用效率差异9.完工产品和在产品之间分配费用，采用在产品成本按年初数固定计算，这适用于( )的情况。（分数：1.00）A.各月末在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大B.各月成本水平相差不大C.月末在产品数量很大D.月末在产品数量为零10.从公司管理当局可控制的因素来看，股价的高低直接取决于( )。（分数：1.00）A.股利分配政策与留存收益B.投资报酬率和风险C.投资项目与投资报酬率D.资本结构与风险二、多项选择题(总题数：8，分数

5、16.00)11.关于财务风险，下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.风险程度大小受借入资金对自有资金比例的影响B.加强财务风险管理，关键在于要维持适当的负债水平C.借入资金比例越小，风险程度越小D.自有资金比例越大，风险程度越大12.在投资决策中，使用现金流量计算的优点有( )。（分数：2.00）A.能体现资金时间价值观念B.能准确反映企业未来期间盈利状况C.体现了风险和收益间的关系D.可以排除人为因素的影响13.某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括( )。（分数：2.00）A.流动比率B.资产负债率C.存货周转率D.应收账款周转率14.

6、下列关于投资项目风险处置的调整现金流量法的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.在调整现金流量法下，折现率是指不包括非系统性风险，但包括系统性风险的折现率B.现金流量的风险越大，肯定当量系数就越小C.投资者越偏好风险，肯定当量系数就越大D.通常肯定当量系数的确定与未来现金流量的标准差有关，但是标准差是估算的结果，很容易产生偏差15.权益乘数在数值上等于( )。（分数：2.00）A.1/(1-资产负债率)B.1/(1-产权比率)C.1+产权比率D.资产/所有者权益16.下列各项中，能够影响债券价值的因素有( )。（分数：2.00）A.债券到期前的年数B.债券的计息方式C.当时的市场利率D.票

7、面利率17.可持续增长的思想在于企业的增长可以高于或低于可持续增长率，但是管理人员必须事先解决公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金可以采用( )的方法解决。（分数：2.00）A.提高资产收益率B.改变资本结构政策C.改变股利分配政策D.降低成本，增加销售收入18.确定一个投资方案可行的必要条件是( )。（分数：2.00）A.现值指数大于 1B.回收期小于一年C.内含报酬率大于 1D.净现值大于零三、判断题(总题数：10，分数：10.00)19.在剩余股利政策下，保持目标资本结构的含义是保持全部资产的负债比率。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误20.以可控边际贡

8、献作为业绩评价的依据，可能更适合评价该部门对企业利润和管理费用的贡献，而不适合用于部门经理的评价。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误21.收入乘数的驱动因素比市净率的驱动因素多销售净利率。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误22.如果以上市公司作为可比企业对非上市公司进行价值评估，应在直接按照可比企业标准所得出评估价值的基础上，加上一定金额的控制权价值，减去与上市成本比例相当的金额，调整后的余额才可作为非上市公司的评估价值。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误23.闲置能量差异多采用结转本期损益法，其他差异则可根据企业具体情况而定。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误

9、24.直接材料预算是在生产预算的基础上编制的。按照“以产定购”的原则，直接材料预算中各季度的预计采购量应该等于各季度的预计生产量。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误25.随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误26.经计算本年有盈利的，按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。提取盈余公积金的基数，不是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误27.安全边际部分的销售减去其自身变动成本后称为企业利润，即安全边际中的边际贡献等于企业利润。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误2

10、8.标准离差率反映风险的大小，可以用来比较各种不同投资方案的风险程度。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：5，分数：30.00)29.某公司购买一张面值为 1000 元的债券，其票面利率为 10%，期限为 5 年。该债券每年计算并支付两次利息。要求：计算回答下列互不相关的问题：(1)如果该债券当时按 1050 元溢价购入，计算该债券的到期收益率；(2)如果该债券的 值为 0.8，证券市场平均收益率为 9%，现行国库券的收益率为 6%，计算该债券的预期收益率。（分数：6.00）_30.某企业全年销售收入为 125000 元，毛利率 52%，赊销比例为 80%，净利率

11、 16%，存货周转次数为 5 次，期初存货余额为 10000 元，期初应收账款余额 12000 元，期末应收账款余额为 8000 元；速动比率为1.6，流动比率为 2.16，流动资产占资产总额的 27%，负债比率为 37.5%。该公司只发行普通股一种股票，流通在外的股数为 5000 股，每股市价 25 元，该公司期末无待摊费用。要求：计算下列指标：(1)应收账款周转次数；(2)资产净利率；(3)净值报酬率；(4)每股盈余；(5)市盈率。（分数：6.00）_31.某企业 2007 年实现销售收入 2480 万元，全年固定成本 500 万元，利息 70 万元，变动成本率 55%，所得税率 25%。

12、2007 年应用税后利润弥补上年度亏损 40 万元，按 10%提取盈余公积金，按 5%提取公益金，向投资者分配的利润为可供分配利润的 40%。要求：(1)计算 2007 年的税后利润；(2)计算 2007 年应提取的盈余公积金、公益金和未分配利润；(3)计算 2007 年的边际贡献；(4)计算 2007 年的息税前利润；(5)计算 2007 年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；（分数：6.00）_32.某公司持有 A、B、C 三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为 20 元/股、8 元/股和 5 元/股，它们的 系数分别为 2.1、1.0 和 0.5，它们在证券组合中所占的比例

13、分别为 50%、40%和 10%，上年的股利分别为 2 元/股、1 元/股和 0.5 元/股，预期持有 B、C 股票每年可分别获得稳定的股利，持有 A 股票每年获得的股利逐年增长率为 5%，若目前的市场收益率为 14%，无风险收益率为 10%。要求：(1)计算持有 A、B、C 三种股票投资组合的风险收益率。(2)若投资总额为 30 万元，风险收益额是多少?(3)分别计算投资 A 股票、B 股票、C 股票的必要收益率。(4)计算投资组合的必要收益率。(5)分别计算 A 股票、B 股票、C 股票的内在价值。(6)判断该公司应否出售 A、B、C 三种股票。（分数：6.00）_33.某公司现有资产总额

14、 1000 万元，占用在流动资产上的资金 590 万元，现拟以年利率 10%向银行借入 5年期借款 210 万元购建一台设备，该设备当年投产，投产使用后，年销售收入 150 万元，年经营成本 59万元；该设备使用期限 5 年，采用直线折旧法，期满后有残值 10 万元，经营期内每年计提利息 21 万元，第 5 年用税后净利润还本付息，该公司所得税率 25%。要求：(1)用净现值法决策该项目是否可行。(2)假定借款前资金成本率为 8%，计算该公司借款后的综合资金成本率。(3)假定借款前总资产净利率为 20%，计算投资后的总资产净利率。(4)假定借款前流动负债 190 万元，若改长期借款为短期借款，

15、然后用于流动资产投资，计算投资后的流动比率。（分数：6.00）_五、综合题(总题数：2，分数：34.00)34.某公司准备投资一个新产品，此项目固定资产原始投资额为 6000 万元，其中 30%通过长期借款融资，借款期限为 4 年，借款利率为 12%，利息分期按年支付，本金到期偿还，公司的权益贝他系数为 1.76。该项目固定资产当年投资当年完工投产，预计使用年限为 6 年，投产后产品预计销售单价 45 元，单位变动成本 15 元，每年经营性固定付现 200 万元，年销售量为 50 万件，预计使用期满有残值 12 万元。税法规定的使用年限是 6 年，残值为 8 万元。会计和税法规定的折旧方法均为

16、直线法。已知所得税税率为 25%，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 5%。预计 4 年末该项目还本付息后该公司的权益贝他系数值降低 30%。要求：分别根据实体现金流量法和股权现金流量法用净现值进行投资决定。(资本成本精确到 1%，其他结果保留两位小数)（分数：17.00）_35.某公司计划从国外引进电脑生产线，该项目分两期进行：第一期设备投资 20000 万元，于 2008 年初进行，建成后年产销量为 1 万台，销售单价 1.2 万元/台，单位变动成本 0.6 万元/台，每年固定付现经营成本为 400 万元，预计使用寿命为 5 年，预计能够收回的净残值率为原值的 4%；第二期设备投资 360

17、00 万元，于 2010 年初进行，建成后年产销量新增 1.9 万台，销售单价 1.2 万元/台，单位变动成本 0.58 万元/台，年固定付现经营成本新增 760 万元，预计使用寿命为 5 年，净残值率为原值的 3%。该公司两期投资均为当年投资当年完工投产，第二期项目的投资决策必须在 2009 年年底确定。该生产线税法规定的折旧方法为直线法，折旧年限为 5 年，用直线法提折旧，净残值率为原值的 5%。生产电脑相比公司股票价格的方差为 0.09，该公司要求的最低投资报酬率为 15%(其中无风险报酬率为 5%)；适用的所得税税率为 25%。要求：(1)在不考虑期权的前提下，计算分析该项目第一期和第

18、二期投资的可行性。(2)在考虑期权的前提下，计算分析该项目第一期和第二期投资的可行性(第二期项目设备投资额按 5%折现，其余按 15%的折现率折现)。（分数：17.00）_注册会计师财务成本管理-254 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.已知(p/A，10%，5)3.791，(p/s，10%，2)0.826，(p/s，10%，3)0.751，有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入 500 万元，假设年利率为 10%，其现值为( )万元。（分数：1.00）A.1994.59B.1565.68 C.1813.48D

19、1423.21解析：解析 由于后 5 年每年年初有流量，即在第 4 年到 8 年的每年年初也就是第 3 年到 7 年的每年年末有流量，与普通年金相比，少了第 1 年末和第 2 年末的两期，所以递延期为 2，因此现值500(p/A，10%，5)(p/s，10%，2)5003.7910.8261565.68 元。2.某公司 2006 年的留存收益率为 40%，权益净利率为 20%。净利润和股利的增长率均为 4%，该公司的 值为 2，国库券利率为 2%，市场平均股票收益率为 8%。则该公司的内在市净率为( )。（分数：1.00）A.1.25 B.1.2C.0.85D.1.4解析：解析 内在市净率(

20、股东权益报酬率股利支付率)/(股权成本-增长率)，股利支付率1-留存收益率1-40%60%，股权成本2%+2(8%-2%)14%，则内在市净率20%(1+4%)60%/(14%-4%)1.25。3.假设 A 证券的预期报酬率为 10%，标准差为 12%，B 证券预期报酬率为 18%，标准差为 20%，A 证券和 B证券之间的相关系数为 0.25，若各投资 50%，则投资组合的标准差为( )。（分数：1.00）A.16%B.12.88% C.10.26%D.13.79%解析：解析 *4.在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是( )。（分数：1.00）A.权益乘数大则权益净利率大B

21、权益乘数大则财务风险大C.权益乘数大则资产净利率大 D.权益乘数等于资产权益率的倒数解析：解析 权益乘数表示企业的负债程度，它是资产除以所有者权益，即资产权益率的倒数。权益净利率是资产净利率与权益乘数的乘积。5.目前无风险资产收益率为 9%，整个股票市场的平均收益率为 15%，ABC 公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为 250，整个股票市场平均收益率的标准差为 15，则 ABC 公司股票的期望报酬率为( )。（分数：1.00）A.9%B.15%C.15.66% D.16.66%解析：解析 J*1.11KiR F+(K M-RF)9%+1.11(15%-9%)15.66%

22、6.下列最适合用来评价部门经理业绩的指标是( )。（分数：1.00）A.部门边际贡献B.税前部门利润C.边际贡献D.可控边际贡献 解析：解析 以可控边际贡献作为业绩评价依据是最好的，它反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力。部门经理可以控制收入，以及变动成本和部分固定成本，因而可以对可控边际贡献承担责任。7.某投资中心投资额为 10000 元，剩余收益 2000 元，该企业预期最低投资报酬率为 8%，则该投资中心的投资利润率为( )。（分数：1.00）A.26%B.23%C.25%D.28% 解析：解析 投资利润2000+100008%2800 元，则投资利润率2800/1000

23、0100%28%。8.固定制造费用的预算金额与标准成本之间的差额称之为( )。（分数：1.00）A.固定制造费用能量差异 B.固定制造费用耗费差异C.固定制造费用闲置能量差异D.固定制造费用效率差异解析：解析 固定制造费用差异分析的二因素法，将差异分为耗费差异和能量差异。固定制造费用耗费差异是指实际数与预算数的差额；固定制造费用能量差异是指预算数与标准成本的差额。三因素分析法再将能量差异近一步分解为闲置能量差异和效率差异。9.完工产品和在产品之间分配费用，采用在产品成本按年初数固定计算，这适用于( )的情况。（分数：1.00）A.各月末在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大 B.各月成本水

24、平相差不大C.月末在产品数量很大D.月末在产品数量为零解析：解析 采用在产品成本按年初数固定计算，适用于月末在产品数量很小，或者在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大，月初、月末在产品成本的差额对完工产品成本影响不大的情况。10.从公司管理当局可控制的因素来看，股价的高低直接取决于( )。（分数：1.00）A.股利分配政策与留存收益B.投资报酬率和风险 C.投资项目与投资报酬率D.资本结构与风险解析：解析 投资报酬率和风险是股价高低的直接影响因素，投资项目、资本结构、股利分配政策是间接影响因素。二、多项选择题(总题数：8，分数：16.00)11.关于财务风险，下列说法正确的有( )。（分数

25、2.00）A.风险程度大小受借入资金对自有资金比例的影响 B.加强财务风险管理，关键在于要维持适当的负债水平 C.借入资金比例越小，风险程度越小 D.自有资金比例越大，风险程度越大解析：解析 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。12.在投资决策中，使用现金流量计算的优点有( )。（分数：2.00）A.能体现资金时间价值观念 B.能准确反映企业未来期间盈利状况C.体现了风险和收益间的关系D.可以排除人为因素的影响 解析：解析

26、现金流量是根据收付实现制确定的，不能反映企业未来期间盈利状况，故选项 B 错误；现金流量的分布不受人为因素的影响，便于考虑时间价值因素，故选项 C 错误。13.某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括( )。（分数：2.00）A.流动比率 B.资产负债率C.存货周转率 D.应收账款周转率 解析：解析 流动比率是反映流动资产变现偿债能力的指标，应收账款周转率和存货周转率是影响流动比率的主要因素。资产负债率是反映长期偿债能力的指标，应予排除。14.下列关于投资项目风险处置的调整现金流量法的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.在调整现金流量法下，折现率是

27、指不包括非系统性风险，但包括系统性风险的折现率B.现金流量的风险越大，肯定当量系数就越小 C.投资者越偏好风险，肯定当量系数就越大 D.通常肯定当量系数的确定与未来现金流量的标准差有关，但是标准差是估算的结果，很容易产生偏差解析：解析 调整现金流量法使用无风险的报酬率作为折现率，无风险报酬率既不含非系统风险，也不含系统风险。15.权益乘数在数值上等于( )。（分数：2.00）A.1/(1-资产负债率) B.1/(1-产权比率)C.1+产权比率 D.资产/所有者权益 解析：解析 选项 B 正确的公式为：权益乘数1/(1-资产负债率)。16.下列各项中，能够影响债券价值的因素有( )。（分数：2.

28、00）A.债券到期前的年数 B.债券的计息方式 C.当时的市场利率 D.票面利率 解析：解析 债券的价值是其未来现金流入的现值。未来现金流入包括各期利息和归还本金。利息受到票面利率、计息方式和付息方式的影响，现值要求按到期前的年数和市场利率贴现计算。17.可持续增长的思想在于企业的增长可以高于或低于可持续增长率，但是管理人员必须事先解决公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金可以采用( )的方法解决。（分数：2.00）A.提高资产收益率 B.改变资本结构政策 C.改变股利分配政策 D.降低成本，增加销售收入 解析：18.确定一个投资方案可行的必要条件是( )。（分数：2.

29、00）A.现值指数大于 1 B.回收期小于一年C.内含报酬率大于 1D.净现值大于零 解析：解析 判断投资方案可行的必要条件是：净现值大于 0；现值指数大于 1；内含报酬率大于实际的资金成本或最低报酬率，投资回收期小于预定的标准回收期。三、判断题(总题数：10，分数：10.00)19.在剩余股利政策下，保持目标资本结构的含义是保持全部资产的负债比率。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 剩余股利政策下，保持目标资本结构不是指保持全部资产的负债比率，而是指保持长期有息负债与所有者权益的比率。20.以可控边际贡献作为业绩评价的依据，可能更适合评价该部门对企业利润和管理费用的贡献，

30、而不适合用于部门经理的评价。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 以部门边际贡献作为业绩评价依据，可能更适合评价该部门对企业利润和管理费用的贡献，而不适合于部门经理的评价。21.收入乘数的驱动因素比市净率的驱动因素多销售净利率。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 收入乘数的驱动因素包括：销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本；而市盈率的驱动因素包括：股利支付率、增长率和风险(股权资本成本)，可以看出收入乘数的驱动因素比市盈率的驱动因素多了销售净利率。22.如果以上市公司作为可比企业对非上市公司进行价值评估，应在直接按照可比企业标准所得出评估价值的基础上，

31、加上一定金额的控制权价值，减去与上市成本比例相当的金额，调整后的余额才可作为非上市公司的评估价值。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 如果以上市公司作为可比企业，则不直接将按照可比企业标准所确定的评估价值作为非上市公司的评估价值，而应加上一定金额的控制权价值，还应减去与上市成本比例相当的金额。这是因为公开交易企业股票的价格与少数股权价值相联系，不含控制权的价值；上市公司股票的流动性高于非上市公司，非上市公司的评价价值还应减去高流动性带来的增值，一种简便的方法是按上市成本的比例减少其评价价值。当然，如果是为新发行的原始股定价，该股票很快具有流动性，则无须折扣。23.闲置能量差

32、异多采用结转本期损益法，其他差异则可根据企业具体情况而定。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：24.直接材料预算是在生产预算的基础上编制的。按照“以产定购”的原则，直接材料预算中各季度的预计采购量应该等于各季度的预计生产量。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 直接材料预算是以生产预算为基础编制的，同时要考虑原材料存货水平。预计采购量(生产需用量+期末存量)-期初存量。25.随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本呈反方向变化。在使用初期运行费比较低

33、以后随着设备逐渐陈旧，维修、护理、能源消耗等运行成本逐渐增加；与此同时，固定资产的价值逐渐减少，资产占用的应计利息等持有成本会逐步减少。26.经计算本年有盈利的，按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。提取盈余公积金的基数，不是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 提取法定盈余公积金的基数是本年净利润减去年初累计亏损后的差额。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数。27.安全边际部分的销售减去其自身变动成本后称为企业利润，即安全边际中的边际贡献等于企业利润。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解

34、析：28.标准离差率反映风险的大小，可以用来比较各种不同投资方案的风险程度。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：四、计算分析题(总题数：5，分数：30.00)29.某公司购买一张面值为 1000 元的债券，其票面利率为 10%，期限为 5 年。该债券每年计算并支付两次利息。要求：计算回答下列互不相关的问题：(1)如果该债券当时按 1050 元溢价购入，计算该债券的到期收益率；(2)如果该债券的 值为 0.8，证券市场平均收益率为 9%，现行国库券的收益率为 6%，计算该债券的预期收益率。（分数：6.00）_正确答案：(1)105050(p/A，i，10)+1000(p/s，i，1

35、0)用 i4%试算：50(p/A，4%，10)+1000(p/s，4%，10)508.1109+10000.67561081.15(元)由于贴现结果大于 1105 元，故应提高贴现率再试算。用 i5%试算：50(p/A，5%，10)+1000(p/s，5%，10)507.7217+10000.6139999.99(元)采用插值法： )解析：30.某企业全年销售收入为 125000 元，毛利率 52%，赊销比例为 80%，净利率 16%，存货周转次数为 5 次，期初存货余额为 10000 元，期初应收账款余额 12000 元，期末应收账款余额为 8000 元；速动比率为1.6，流动比率为 2.1

36、6，流动资产占资产总额的 27%，负债比率为 37.5%。该公司只发行普通股一种股票，流通在外的股数为 5000 股，每股市价 25 元，该公司期末无待摊费用。要求：计算下列指标：(1)应收账款周转次数；(2)资产净利率；(3)净值报酬率；(4)每股盈余；(5)市盈率。（分数：6.00）_正确答案：(计算应收账款周转次数：赊销额12500080%100000(元)应收账款周转次数 10(次)(2)计算资产净利率由于：存货周转率销售成本125000(1-52%)60000(元)即：5求得：期末存货14000(元)求得：流动资产54000(元)净利润12500016%20000(元)资产总额 20

37、0000(元)资产净利率 100%10%(3)计算净值报酬率：股东权益总额200000-20000037.5%125000(元)净值报酬率 10%16%(4)每股盈余 4(元)(5)市盈率 )解析：31.某企业 2007 年实现销售收入 2480 万元，全年固定成本 500 万元，利息 70 万元，变动成本率 55%，所得税率 25%。2007 年应用税后利润弥补上年度亏损 40 万元，按 10%提取盈余公积金，按 5%提取公益金，向投资者分配的利润为可供分配利润的 40%。要求：(1)计算 2007 年的税后利润；(2)计算 2007 年应提取的盈余公积金、公益金和未分配利润；(3)计算 2

38、007 年的边际贡献；(4)计算 2007 年的息税前利润；(5)计算 2007 年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；（分数：6.00）_正确答案：(1)2007 年税后利润(2480-500-70-248055%)(1-25%)409.5(万元)(2)提取的盈余公积金(409.5-40)10%36.95(万元)提取的公益金(409.5-40)5%18.48(万元)可供分配的利润409.5-40-36.95-18.48314.07(万元)应向投资者分配的利润314.0740%125.63(万元)未分配利润314.07-125.63188.44(万元)(3)2007 年的边际贡献248

39、0-248055%1116(万元)(4)2007 年息税前利润1116-500616(万元)(5)2007 年经营杠杆系数 1.812007 年财务杠杆系数 )解析：32.某公司持有 A、B、C 三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为 20 元/股、8 元/股和 5 元/股，它们的 系数分别为 2.1、1.0 和 0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为 50%、40%和 10%，上年的股利分别为 2 元/股、1 元/股和 0.5 元/股，预期持有 B、C 股票每年可分别获得稳定的股利，持有 A 股票每年获得的股利逐年增长率为 5%，若目前的市场收益率为 14%，无风险收益率为 10%。

40、要求：(1)计算持有 A、B、C 三种股票投资组合的风险收益率。(2)若投资总额为 30 万元，风险收益额是多少?(3)分别计算投资 A 股票、B 股票、C 股票的必要收益率。(4)计算投资组合的必要收益率。(5)分别计算 A 股票、B 股票、C 股票的内在价值。(6)判断该公司应否出售 A、B、C 三种股票。（分数：6.00）_正确答案：(1)投资组合的 系数50%2.1+40%1.0+10%0.51.5投资组合的风险收益率1.5(14%-10%)6%(2)投资组合的风险收益额306%1.8(万元)(3)投资 A 股票的必要收益率10%+2.1(14%-10%)18.4%投资 B 股票的必要

41、收益率10%+1(14%-10%)14%投资 C 股票的必要收益率10%+0.5(14%-10%)12%(4)投资组合的必要收益率10%+1.5(14%-10%)16%(5)A 股票的内在价值 15.67(元/股)B 股票的内在价 7.14(元/股)C 股票的内在价值 )解析：33.某公司现有资产总额 1000 万元，占用在流动资产上的资金 590 万元，现拟以年利率 10%向银行借入 5年期借款 210 万元购建一台设备，该设备当年投产，投产使用后，年销售收入 150 万元，年经营成本 59万元；该设备使用期限 5 年，采用直线折旧法，期满后有残值 10 万元，经营期内每年计提利息 21 万

42、元，第 5 年用税后净利润还本付息，该公司所得税率 25%。要求：(1)用净现值法决策该项目是否可行。(2)假定借款前资金成本率为 8%，计算该公司借款后的综合资金成本率。(3)假定借款前总资产净利率为 20%，计算投资后的总资产净利率。(4)假定借款前流动负债 190 万元，若改长期借款为短期借款，然后用于流动资产投资，计算投资后的流动比率。（分数：6.00）_正确答案：(1)固定资产折旧 40(万元)项目第 15 年的净利润150-(59+40+21)(1-25%)22.5(万元)NCF14 22.5+40+2183.5(万元)NCF522.5+40+21+1093.5(万元)项目的净现值

43、NPV83.5(p/A，10%，4)+93.5(p/s，10%，5)-21083.53.1699+93.50.6209-210112.74(万元)NPV 大于零，所以可行。(2)投资后的综合资金成本率8% +10%(1-25%)7.91%(3)投资后的总资产净利率 18.39%(4)投资后的流动比率 )解析：五、综合题(总题数：2，分数：34.00)34.某公司准备投资一个新产品，此项目固定资产原始投资额为 6000 万元，其中 30%通过长期借款融资，借款期限为 4 年，借款利率为 12%，利息分期按年支付，本金到期偿还，公司的权益贝他系数为 1.76。该项目固定资产当年投资当年完工投产，

44、预计使用年限为 6 年，投产后产品预计销售单价 45 元，单位变动成本 15 元，每年经营性固定付现 200 万元，年销售量为 50 万件，预计使用期满有残值 12 万元。税法规定的使用年限是 6 年，残值为 8 万元。会计和税法规定的折旧方法均为直线法。已知所得税税率为 25%，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 5%。预计 4 年末该项目还本付息后该公司的权益贝他系数值降低 30%。要求：分别根据实体现金流量法和股权现金流量法用净现值进行投资决定。(资本成本精确到 1%，其他结果保留两位小数)（分数：17.00）_正确答案：(14 年权益资本成本5%+1.768%19%56 年权益资本成本

45、5%+1.76(1-30%)8%15%每年折旧 )解析：35.某公司计划从国外引进电脑生产线，该项目分两期进行：第一期设备投资 20000 万元，于 2008 年初进行，建成后年产销量为 1 万台，销售单价 1.2 万元/台，单位变动成本 0.6 万元/台，每年固定付现经营成本为 400 万元，预计使用寿命为 5 年，预计能够收回的净残值率为原值的 4%；第二期设备投资 36000 万元，于 2010 年初进行，建成后年产销量新增 1.9 万台，销售单价 1.2 万元/台，单位变动成本 0.58 万元/台，年固定付现经营成本新增 760 万元，预计使用寿命为 5 年，净残值率为原值的 3%。该公司两期投资均为当年投资当年完工投产，第二期项目的投资决策必须在 2009 年年底确定。该生产线税法规定的