注册会计师财务成本管理-301及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-301 及答案解析(总分：159.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某公司 2011 年末的流动比率为 2，则 2011 年末的营运资本配置比率为( )。A0.3 B0.5 C2 D1.5（分数：1.00）A.B.C.D.2.ABC 公司债券税前成本为 8%，所得税率为 25%，若该公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为( )。A10% B12% C9% D8%（分数：1.00）A.B.C.D.3.A 公司今年的每股收益是 1 元，分配股利 0.3 元/股，该公司利润和股利的增长率都是

2、5%， 值为1.1。政府债券利率为 3.5%，股票市场的风险附加率为 5%。问该公司的内在市盈率是( )。A9.76 B7.5 C6.67 D8.46（分数：1.00）A.B.C.D.4.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的( )。A经营风险 B财务风险C系统风险 D特有风险（分数：1.00）A.B.C.D.5.下列关于布莱克一斯科尔斯期权定价模型假设的说法不正确的是( )。A未来股票的价格将是两种可能值中的一个B看涨期权只能在到期日执行C股票或期权的买卖没有交易成本D所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走（分数：1.00）A.B.C.D.6.下列有关优先股的表述中

3、不正确的是( )。A优先股是一种介于债券和股票之间的混合证券B优先股股利不能在企业所得税税前扣除，而债券的利息可以在企业所得税税前扣除C公司不支付优先股股利会导致公司破产D优先股没有到期期限，不需要偿还本金（分数：1.00）A.B.C.D.7.应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，不应考虑的因素是( )。A等风险投资的最低报酬率B产品变动成本率C应收账款坏账损失率D公司的所得税率（分数：1.00）A.B.C.D.8.生产车间登记“在产品收发结存账”所依据的凭证、资料不包括( )。A领料凭证B在产品内部转移凭证C在产品材料定额、工时定额资料D产成品入

4、库凭证（分数：1.00）A.B.C.D.9.甲公司每月正常生产量为 500 件，每件产品标准变动制造费用为 12 元，每件产品标准耗用工时为 4 小时，本月实际生产了 420 件，本期实际耗用直接人工 5 小时/件，每件产品实际成本为 16 元，则该产品变动制造费用的耗费差异为( )元。A8400 B400C420 D6000（分数：1.00）A.B.C.D.10.某企业编制直接材料预算，预计第四季度期初材料存量 456 千克，四季度生产需用量 2120 千克，预计期末材料存量为 350 千克，材料单价为 10 元，若材料采购货款有 50%在本季度内付清，另外 50%在下季度付清，则该企业预计

5、资产负债表年末“应付账款”项目为( )元。A11130 B14630C10070 D13560（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)11.有关可持续增长率的计算，下列表达式正确的有( )。（分数：2.00）A.可持续增长率=权益净利率收益留存率/(1-权益净利率收益留存率)B.可持续增长率=销售净利率总资产周转次数期末权益期末资产乘数收益留存率C.可持续增长率=资产净利率期末权益乘数收益留存率/(1-资产净利率期末权益乘数收益留存率)D.可持续增长率=本期收益留存/期初股东权益12.在企业按内含增长率增长的条件下，下列说法中不正确的是( )。（分数：

6、2.00）A.增发新股B.资产负债率下降C.不增加借款D.资本结构不变13.下列说法中错误的是( )。（分数：2.00）A.净利为负值的企业不能用市净率模型进行估价B.对于亏损企业和资不抵债的企业，无法利用收入乘数模型计算出一个有意义的价值乘数C.对于销售成本率较低的服务类企业适用收入乘数估价模型D.对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用收入乘数估价模型14.采用调整现金流量法去掉了项目现金流中的风险，去掉的风险包括( )。（分数：2.00）A.系统风险B.非系统风险C.经营风险D.财务风险15.对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，下列表述中不正确的是( )。（

7、分数：2.00）A.该期权处于虚值状态B.该期权当前价值为零C.该期权处于实值状态D.该期权内在价值为零16.下列属于客户效应理论表述中正确的有( )。（分数：2.00）A.边际税率较高的投资者偏好少分现金股利、多留存B.边际税率较低的投资者偏好高股利支付率的股票C.较高的现金股利会引起低税率阶层的不满D.较少的现金股利会引起高税率阶层的不满17.超过转换期的可转换债券( )。（分数：2.00）A.不再具有转换权B.只能以较高转换价格转换为股票C.要被发行公司赎回D.自动成为不可转换债18.以下关于流动资产投资政策说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.在宽松的流动资产投资政策下，公司的

8、短缺成本较少B.在紧缩的流动资产投资政策下，公司会承担的风险较低C.在紧缩的流动资产投资政策下，公司的销售收入可能下降D.在适中的流动资产投资政策下，公司的短缺成本和持有成本相等19.基于股利理论中代理理论的观点，从下列哪些角度出发，企业应采取多分股利的政策( )。（分数：2.00）A.协调股东与债权人之间的代理冲突，保护债权人利益角度B.抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本C.保护处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东D.保护控股股东的利益20.甲利润中心常年向乙利润中心提供劳务，在其他条件不变的情况下，如提高劳务的内部转移价格，可能出现的结果有( )。（分数：2.00）A.甲利润中心

9、内部利润增加B.乙利润中心内部利润减少C.企业利润总额增加D.企业利润总额不变21.某企业生产一种产品，单价 20 元，单位变动成本 12 元，固定成本 80000 元/月，每月正常销售量为25000 件。以一个月为计算期，下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.盈亏临界点销售量为 10000 件B.安全边际为 300000 元C.盈亏临界点作业率 40%D.销售利润率为 24%22.市场增加值的优点包括( )。（分数：2.00）A.从短期来看，股票市场总水平的波动可以“体现”管理者的作为B.从理论上讲，市场增加值是评价公司创造财富的准确方法C.市场增加值可以反映公司的风险D.市场增加值

10、等价于金融市场对一家公司净现值的估计三、计算分析题(总题数：4，分数：80.00)某公司的 2011 年度财务报表主要数据如下(单位：万元)：收 入 1000税后利润 100股利 40留存收益 60负债 1000股东权益(200 万股，每股面值 1 元) 1000负债及所有者权益总计 2000要求：请分别回答下列互不相关的问题：（分数：24.00）(1).如果该公司 2012 年保持 2011 年的经营效率和财务政策不变，且不增发新股，计算该公司 2012 年可以达到的增长率以及能够实现的净利润。（分数：8.00）_(2).假设该公司 2012 年度计划销售增长率是 10%。公司拟通过提高销售

11、净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。（分数：8.00）_(3).假设该公司 2012 年度计划销售增长率是 20%，如果想保持 2011 年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资金?（分数：8.00）_某投资人购入 1 份 ABE 公司的股票，购入时价格 40 元；同时购入该股票的 1 份看跌期权，执行价格 40 元，期权费 2 元，一年后到期。该投资人预测一年后股票市价变动情况如

12、下表所示：股价变动幅度 -20%-5%5% 20%概率 0.1 0.20.30.4（分数：16.00）(1).判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么?（分数：8.00）_(2).确定该投资人的预期投资组合收益为多少?（分数：8.00）_某公司预计 20lO 年度息税前盈余为 500 万元，资金全部由普通股资本组成，所得税率为 25%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率(平价发行，分期付息，不考虑手续费)和权益资本的成本情况如下表所示：债券的市场价值(万元)债券税后资本成本 权益资本成本200 3.75% 15%400

13、4.50% 16%要求：（分数：24.00）(1).假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资本结构(假设资本结构的改变不会影响息税前盈余，并符合股票市场价值公式的条件)以及最佳资本结构时的加权平均资本成本。（分数：8.00）_(2).假设该公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳资本结构为目标资本结构。2011 年需要增加投资资本 600 万元，判断 2010 年是否能分配股利?如果能分配股利，计算股利数额。（分数：8.00）_(3).如果 2010 年不能分配股利，则需要增发普通股，假设普通股发行价格为 10 元，筹资费率为 5%，预计股

14、利固定增长率为 4%，预计第一年的股利为 1.5 元，计算新发行的普通股的资本成本。（分数：8.00）_DBX 股票的当前市价为 30 元，市场上有以该股票为标的资产的期权交易。已知该股票的到期时间为半年、执行价格为 35 元的看涨期权价格为 2 元，看跌期权价格为 1.5 元。要求：（分数：16.00）(1).就以下几种互不相关的情况，分别计算期权的到期日价值总额和净损益总额。购买 100 股该股票的看涨期权，到期日股票市价为 38 元；购买 100 股该股票的看跌期权，到期日股票市价为 40 元；出售 100 股该股票的看涨期权，到期日股票市价为 32 元；出售 100 股该股票的看跌期权

15、到期日股票市价为 30 元；（分数：8.00）_(2).指出(1)中各种情况下净损益的特点，如果存在最大值或最小值，请计算出其具体数值。（分数：8.00）_四、综合题(总题数：2，分数：45.00)23.某公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2009 年每股营业收入 10 元，每股净经营性营运资本为 3 元，每股净利润为 4 元，每股资本支出为 2 元，每股折旧 1 元。目前无风险利率为 3%，市场组合的预期报酬率为 8%。该公司预计投资资本中始终维持净负债 40%的比率。假设公司资本支出、净经营性营运资本、折旧与摊销、净利润与营业收入始终保持同比例增长，其未来销售增长率及预计贝塔系

16、数如下：年份 201020112012销售增长率 10% 10% 10%贝塔系数 1.6 1.6 1.4要求：以 2010 年到 2012 年为预测期，填写下表。 年 份 2009 年(基期) 2010 年 2011 年 2012 年每股净利润销售增长率每股资本支出每股净经营性营运资本每股净经营性营运资本增加每股折旧摊销每股净投资每股股权净投资股权自由现金流量贝塔系数无风险利率风险补偿率股权资本成本折现系数预测期每股现金流量现值预测期每股现金流量现值合计后续期价值股权价值（分数：15.00）_K 公司是一家机械制造企业，生产多种规格的厨房设备，按照客户订单要求分批组织生产。各种产品均需经过两个

17、步骤加工，第一车间为机械加工车间，第二车间为装配车间。本月生产的 601 号和 701 号订单的有关资料如下：(1)批号 601 生产甲产品：6 月底第一车间在产品 10 台(6 月份投产)，7 月 20 日全部完工入库，月末两车间均无 601 号甲产品在产品。(2)批号 701 生产乙产品；6 月底无在产品，7 月份投产 8 台，7 月底 3 台完工入库，剩余 5 台为第一车间在产品(平均完工程度 40%)。生产 601 号和 701 号的直接材料均在各车间开始生产时一次投入，直接人工费用和制造费用在加工过程中陆续发生。K 公司采用分批法计算产品成本，各车间的直接人工费用和制造费用按实际加工

18、工时在各批产品之间进行分配，各批产品的生产费用采用约当产量法在完工产品(或半成品)和在产品之间进行分配。7 月份有关成本核算的资料如下。(1)直接材料费用(单位：元)。批 号 第一车间 第二车间 合计601 号(甲产品) 24000 24000701 号(乙产品) 67200 28800 96000(2)实际加工工时。各车间除加工 601 号、701 号订单外，还加工其他批别产品。7 月份实际加工工时资料如下表所示(单位：小时)：批 号 第一车间 第二车间601 号(甲产品) 3000 2600701 号(乙产品) 4000 2800其他批别产品 3000 2600合计 10000 8000(

19、3)直接人工费用。第一车间发生直接人工费用 100000 元，第二车间发生直接人工费用 72000 元。(4)制造费用。第一车间发生制造费用 80000 元，第二车间发生制造费用 56000 元。(5)601 号订单月初在产品成本(单位：元)。项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计月初在产品成本 56000 14000 15200 85200其中：第一车间 56000 14000 15200 85200第二车间 0 0 0 0要求：（分数：30.00）(1).计算填列 601 号订单的产品成本计算单(写出计算过程)。（分数：15.00）_(2).计算填列 701 号订单的产品成本计算单(写

20、出计算过程)。（分数：15.00）_注册会计师财务成本管理-301 答案解析(总分：159.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某公司 2011 年末的流动比率为 2，则 2011 年末的营运资本配置比率为( )。A0.3 B0.5 C2 D1.5（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 营运资本配置比率=营运资本/流动资产=(流动资产-流动负债)/流动资产=1-1/流动比率=1-1/2=0.5。2.ABC 公司债券税前成本为 8%，所得税率为 25%，若该公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为( )。A1

21、0% B12% C9% D8%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是普通股成本的计算。风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，在 3%5%之间。对风险较高的股票用 5%，风险较低的股票用 3%。债券的税后成本=8%(1-25%)=6%，普通股的资本成本=6%+3%=9%。3.A 公司今年的每股收益是 1 元，分配股利 0.3 元/股，该公司利润和股利的增长率都是 5%， 值为1.1。政府债券利率为 3.5%，股票市场的风险附加率为 5%。问该公司的内在市盈率是( )。A9.76 B7.5 C6.67 D8.46（分数：1.00）A.B

22、 C.D.解析：解析 本题考点是内在市盈率的计算。股利支付率=0.3/1=30%；增长率=5%；股权资本成本=3.5%+1.15%=9%；内在市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)=30%/(9%-5%)=7.54.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的( )。A经营风险 B财务风险C系统风险 D特有风险（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是投资项目评价时需要考虑的风险。唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险。5.下列关于布莱克一斯科尔斯期权定价模型假设的说法不正确的是( )。A未来股票的价格将是两种可能值中的一个B看涨期权只能在到期日执行C股票或期

23、权的买卖没有交易成本D所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 本题考点是布莱克一斯科尔斯期权定价模型假设。选项 A 是二叉树期权定价模型的一个假设。6.下列有关优先股的表述中，不正确的是( )。A优先股是一种介于债券和股票之间的混合证券B优先股股利不能在企业所得税税前扣除，而债券的利息可以在企业所得税税前扣除C公司不支付优先股股利会导致公司破产D优先股没有到期期限，不需要偿还本金（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是优先股的特点。优先股股利的支付不是一种硬约束，即使不支付股利也不会导致公司破产。7.应收账款赊销效果的好坏，

24、依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，不应考虑的因素是( )。A等风险投资的最低报酬率B产品变动成本率C应收账款坏账损失率D公司的所得税率（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 本题考点是改变信用期间要考虑的因素。应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，要考虑的因素有收益的增加、应收账款占用资金应计利息的增加、收账费用和坏账损失，其中计算收益的增加时需要使用变动成本率，计算应收账款占用资金应计利息的增加时需要使用等风险投资的最低报酬率，计算坏账损失时需用使用应收账款的坏账损失率。在进行应收账款信用决策时，按照差量分析法只要改

25、变信用期间所带来的税前净损益大于零，信用期间的改变就可行，所以不用考虑所得税率，所以本题答案选择 D。8.生产车间登记“在产品收发结存账”所依据的凭证、资料不包括( )。A领料凭证B在产品内部转移凭证C在产品材料定额、工时定额资料D产成品入库凭证（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是生产车间登记“在产品收发结存账”所依据的凭证、资料。生产车间根据领料凭证、在产品内部转移凭证、产成品检验凭证和产品交库凭证，登记在产品收发结存账。由此可知，该题答案为 C。9.甲公司每月正常生产量为 500 件，每件产品标准变动制造费用为 12 元，每件产品标准耗用工时为 4 小时，本月实际生产

26、了 420 件，本期实际耗用直接人工 5 小时/件，每件产品实际成本为 16 元，则该产品变动制造费用的耗费差异为( )元。A8400 B400C420 D6000（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是变动制造费用耗费差异的计算。标准小时费用分配率=12/4=3(元/小时)，实际小时费用分配率=16/5=3.2(元/小时)，变动制造费用耗费差异=(3.2-3)2100=420(元)。10.某企业编制直接材料预算，预计第四季度期初材料存量 456 千克，四季度生产需用量 2120 千克，预计期末材料存量为 350 千克，材料单价为 10 元，若材料采购货款有 50%在本季度内

27、付清，另外 50%在下季度付清，则该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为( )元。A11130 B14630C10070 D13560（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是直接材料预算。材料采购数量=350+2120-456=2014(千克)，材料采购金额=201410=20140(元)，付现金额=2014050%=10070(元)，年末应付账款=20140-10070=10070(元)。二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)11.有关可持续增长率的计算，下列表达式正确的有( )。（分数：2.00）A.可持续增长率=权益净利率收益留存率/(1-权益净利率收益留

28、存率) B.可持续增长率=销售净利率总资产周转次数期末权益期末资产乘数收益留存率C.可持续增长率=资产净利率期末权益乘数收益留存率/(1-资产净利率期末权益乘数收益留存率)D.可持续增长率=本期收益留存/期初股东权益 解析：解析 本题考点是可持续增长率的计算公式。按照期初股东权益计算可持续增长率时，可持续增长率=(本期净利本期收益留存率)/期初股东权益=本期收益留存/期初股东权益=销售净利率总资产周转次数期初权益期末总资产乘数留存收益比率，由此可知，选项 D 正确，选项 B 不正确；按照期末股东权益计算可持续增长率时，可持续增长率=A/(1-A)，其中的 A=(净利润/销售收入)(销售收入/期

29、末资产)(期末资产/期末权益)收益留存率=(净利润/期末资产)期末权益乘数收益留存率=资产净利率期末权益乘数收益留存率=权益净利率收益留存率，所以，选项 A、C 正确。12.在企业按内含增长率增长的条件下，下列说法中不正确的是( )。（分数：2.00）A.增发新股 B.资产负债率下降 C.不增加借款D.资本结构不变 解析：解析 在内含增长的条件下，由于不从外部融资，即不增发新股和不增加借款，所以选项 A 不正确，选项 C 正确；由于在内含增长的情况下，经营负债自然增长，留存收益也增加，所以，负债和所有者权益都会发生变化，但是没有必然的规律，也就是说资产负债率可能提高、降低或者不变。因此，选项B

30、D 不正确。13.下列说法中错误的是( )。（分数：2.00）A.净利为负值的企业不能用市净率模型进行估价 B.对于亏损企业和资不抵债的企业，无法利用收入乘数模型计算出一个有意义的价值乘数 C.对于销售成本率较低的服务类企业适用收入乘数估价模型D.对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用收入乘数估价模型 解析：解析 本题考点是相对价值模型的适用条件。净利为负值的企业不能用市盈率模型进行估价，但是由于市净率极少为负值，因此可以用市净率模型进行估价，所以，A 的说法不正确；收入乘数估价模型的一个优点是不会出现负值，因此，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数，所以，B

31、的说法不正确；收入乘数估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，因此 c 的说法正确，D 的说法不正确。14.采用调整现金流量法去掉了项目现金流中的风险，去掉的风险包括( )。（分数：2.00）A.系统风险 B.非系统风险 C.经营风险 D.财务风险 解析：解析 本题考点是调整现金流量法的相关知识。采用调整现金流量法去掉的风险包括各种风险，既有特殊风险也有系统风险，既有经营风险也有财务风险，剩下的是无风险的现金流量。15.对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，下列表述中不正确的是( )。（分数：2.00）A.该期权处于虚值状态B

32、该期权当前价值为零 C.该期权处于实值状态 D.该期权内在价值为零解析：解析 本题考点是期权的价值。对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，所以 A 正确，C 不正确；期权价值包括期权内在价值和时间溢价，即使内在价值为零，也还有时间溢价，因此仍可以按正的价格出售，其价值大于零，所以 B 不正确，D 正确。16.下列属于客户效应理论表述中正确的有( )。（分数：2.00）A.边际税率较高的投资者偏好少分现金股利、多留存 B.边际税率较低的投资者偏好高股利支付率的股票 C.较高的现金股利会引起低税率阶层的不满D.较少的现金股利会引起高税率阶层的不满解析

33、解析 本题考点是客户效应理论。选项 C、D 说反了。较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满。17.超过转换期的可转换债券( )。（分数：2.00）A.不再具有转换权 B.只能以较高转换价格转换为股票C.要被发行公司赎回D.自动成为不可转换债 解析：解析 本题考点是可转换债券的相关知识。超过转换期的可转换债券，不再具有转换权，自动成为不可转换债券。18.以下关于流动资产投资政策说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.在宽松的流动资产投资政策下，公司的短缺成本较少 B.在紧缩的流动资产投资政策下，公司会承担的风险较低C.在紧缩的流动资产投资政策

34、下，公司的销售收入可能下降 D.在适中的流动资产投资政策下，公司的短缺成本和持有成本相等 解析：解析 本题考点是流动资产投资政策。在宽松的流动资产投资政策下，公司需要较多的流动资产投资，充足的现金，存货和宽松的信用条件，使公司中断经营的风险很小，其短缺成本较小，所以选项 A正确；在紧缩的流动资产投资政策下，公司可以节约流动资产的持有成本，但要承担较大的风险，所以选项 B 不正确；在紧缩的流动资产投资政策下，公司会采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，所以销售收入可能下降，选项 C 正确；在适中的流动资产投资政策下，确定其最佳投资需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额，此时短缺成本和持

35、有成本相等，所以选项 D 正确。19.基于股利理论中代理理论的观点，从下列哪些角度出发，企业应采取多分股利的政策( )。（分数：2.00）A.协调股东与债权人之间的代理冲突，保护债权人利益角度B.抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本 C.保护处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东 D.保护控股股东的利益解析：解析 本题考点是代理理论。实施多分配少留存的股利政策有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，同时，为了保护处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东利益，也会采用多分配少留存。20.甲利润中心常年向乙利润中心提供劳务，在其他条件不变的情况下，如提高劳务的内部转移价格，可能出现的

36、结果有( )。（分数：2.00）A.甲利润中心内部利润增加 B.乙利润中心内部利润减少 C.企业利润总额增加D.企业利润总额不变 解析：解析 本题考点是内部转移价格的相关知识。在其他条件不变的情况下，内部转移价格的变动，只是企业内部利益的重新分配，不会引起企业总利润的变化，所以 C 不正确。21.某企业生产一种产品，单价 20 元，单位变动成本 12 元，固定成本 80000 元/月，每月正常销售量为25000 件。以一个月为计算期，下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.盈亏临界点销售量为 10000 件 B.安全边际为 300000 元 C.盈亏临界点作业率 40% D.销售利润率为

37、 24% 解析：解析 本题考点是本量利分析的计算。盈亏临界点销售量=80000/(20-12)=10000(件)；安全边际=2500020-1000020=300000(元)；盈亏临界点作业率=10000/25000100%=40%，安全边际率=1-40%=60%，销售利润率=60%40%=24%。22.市场增加值的优点包括( )。（分数：2.00）A.从短期来看，股票市场总水平的波动可以“体现”管理者的作为B.从理论上讲，市场增加值是评价公司创造财富的准确方法 C.市场增加值可以反映公司的风险 D.市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计 解析：解析 本题考点是市场增加值的优缺点。市场

38、增加值的优点包括：1从理论上讲，市场增加值是评价公司创造财富的准确方法，它计算的是现金流入和现金流出的差额。2市场增加值可以反映公司的风险。3市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计。所以 B、C、D 正确；从短期来看，股票市场总水平的波动可以“淹没”管理者的作为。所以 A 不正确。三、计算分析题(总题数：4，分数：80.00)某公司的 2011 年度财务报表主要数据如下(单位：万元)：收 入1000税后利润100股利 40留存收益60负债1000股东权益(200 万股，每股面1000值1 元)负债及所有者权益总计2000要求：请分别回答下列互不相关的问题：（分数：24.00）(1).如

39、果该公司 2012 年保持 2011 年的经营效率和财务政策不变，且不增发新股，计算该公司 2012 年可以达到的增长率以及能够实现的净利润。（分数：8.00）_正确答案：(计算 2011 年的可持续增长率。销售净利率=100/1000=10%总资产周转率=1000/2000=0.5(次)权益乘数=总资产/期末股东权益=2000/1000=2留存收益率=60/100=60%可持续增长率=(10%0.5260%)/(1-10%0.5260%)=6.38%2012 年的增长率=2011 年的可持续增长率=6.38%2012 年能够实现的净利润=1000(1+6.38%)10%=106.38(万元)

40、解析：(2).假设该公司 2012 年度计划销售增长率是 10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。（分数：8.00）_正确答案：(设销售净利率为 R，则：10%=(R0.5260%)/(1-R0.5260%)R=15.15%提高资产负债率：因为资产周转率不变，所以：资产增长率=销售收入增长率=10%预计总资产=2000(1+10%)=2200(万元)由于销售净利率、留存收

41、益率不变，则：增加的留存收益=预计销售收入销售净利率留存收益比率=110010%0.6=66(万元)因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益所以预计所有者权益=1000+66=1066(万元)负债=总资产-所有者权益=2200-1066=1134(万元)资产负债率=负债/总资产=1134/2200=51.55%)解析：(3).假设该公司 2012 年度计划销售增长率是 20%，如果想保持 2011 年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资金?（分数：8.00）_正确答案：(由于资产周转率不变，因此，资产增长率等于销售增长率，由于权益乘数不变，所有者权益增长率等于销售增长率。

42、股东权益增加=100020%=200(万元)留存收益增加=计划销售收入销售净利率留存收益率=1000(1+20%)10%60%=72(万元)需要筹资的外部权益资本=200-72=128(万元)解析：某投资人购入 1 份 ABE 公司的股票，购入时价格 40 元；同时购入该股票的 1 份看跌期权，执行价格 40 元，期权费 2 元，一年后到期。该投资人预测一年后股票市价变动情况如下表所示：股价变动幅度-20% -5% 5% 20%概率 0.1 0.2 0.3 0.4（分数：16.00）(1).判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么?（分数：8.00）_正确答案：(股票加看跌期权组合，称为

43、保护性看跌期权。单独投资于股票风险很大，同时增加一个看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。)解析：(2).确定该投资人的预期投资组合收益为多少?（分数：8.00）_正确答案：(股价变动幅度下降20%下降5%上升5%上升20%概率 0.1 0.2 0.3 0.4股票收入32 38 42 48期权收8 2 0 0入组合收入40 40 42 48股票净损益32-40=-838-40=-242-40=248-40=8期权净损益8-2=62-2=00-2=-20-2=-2组合净损益-2 -2 0 6预期投资组合收益=0.1(-2)+0.2(-2)+0.30+0.46=1.8(元)解析：某公司预计 20lO 年度息税前盈余为 500 万元，资金全部由普通股资本组成，所得税率为 25%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率(平价发行，分期付息，不考虑手续费)和权益资本的成本情况如下表所示：债券的市场价值(万元)债券税后资本成本权益资本成本200 3.75% 15%400 4.50% 16%要求：（分数：24.00）(1).假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资