注册会计师财务成本管理-304及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-304 及答案解析(总分：94.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施不包括( )。A激励 B规定资金的用途C提前收回借款 D限制发行新债数额（分数：1.00）A.B.C.D.2.ABC 公司无优先股，去年每股收益为 5 元，每股发放股利 1 元，留存收益在过去一年中增加了 500 万元。年底每股净资产为 30 元，负债总额为 3000 万元，则该公司的权益乘数为( )。A0.8 B1C1.4 D1.8（分数：1.00）A.B.C.D.3.下列作业中属于产品级作业成本的是( )。A直接材

2、料成本 B生产前机器调试成本C设计成本 D工厂保安成本（分数：1.00）A.B.C.D.4.某企业打算买一台新设备来替换现有的旧设备，已知新设备比旧设备的价格高出 1000 元，但是使用新设备每年可以为企业节约操作成本 250 元，若利率为 10%，则要使该项更新对企业有利新设备至少应使用( )年。A5.82 B5.23C5.37 D5.69（分数：1.00）A.B.C.D.5.某人退休时有现金 100 万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入 2 万元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为( )。A2% B8%C8.24% D10.04%（分数：1.00）A.B.C.D.6.

3、下列关于离散程度的表述中，不正确的是( )。A如果相对于 A 证券而言，B 证券的标准差较大，则 B 的离散程度比 A 证券大B如果相对于 A 证券而言，B 证券的变化系数较大，则 B 的绝对风险比 A 证券大C标准差不可能小于 0D如果标准差等于 0，则说明既没有绝对风险也没有相对风险（分数：1.00）A.B.C.D.7.假设 ABC 公司的股票现在的市价为 56.26 元。有 1 股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 62元，到期时间是 6 个月。6 个月以后股价有两种可能：上升 42.21%，或者下降 29.68%。无风险利率为每年 4%，则利用风险中性原理所确定的期权价值为( )

4、元。A7.78 B5.93C6.26 D4.37（分数：1.00）A.B.C.D.8.在实物期权的投资决策中，要确定二期项目未来现金流量的现值，它相当于股票期权估价中的( )。A执行价格的现值B股票当前价格C股票期权的到期日终值D股票在期权到期日的价格（分数：1.00）A.B.C.D.9.如果持有股票的投资者预测股票市价可能大幅下跌，适合使用的期权投资策略( )。A保护性看跌期权 B抛补看涨期权C多头对敲 D空头对敲（分数：1.00）A.B.C.D.10.下列关于布莱克一斯科尔斯期权定价模型假设的说法不正确的是( )。A未来股票的价格将是两种可能值中的一个B看涨期权只能在到期日执行C股票或期权

5、的买卖没有交易成本D所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)11.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率B.如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的C.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险D.股权现金流量不受项目资本结构变化的影响12.下列属于衡量项目特有风险方法的有( )。（分数：2.00）A.敏感性分析B.情景分析C.蒙特卡洛模拟分析D.假想分

6、析13.市盈率和市净率的共同驱动因素包括( )。（分数：2.00）A.股利支付率B.增长率C.风险(股权成本)D.权益净利率14.以下有关标准成本账务处理的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.对于同一期间发生的各项成本差异可以采用不同的处理方法B.材料价格差异多采用调整销货成本与存货成本法处理C.闲置能量差异多采用结转本期损益法处理D.成本差异可以纳入账簿体系，也可以不纳入15.某企业准备发行三年期债券，每半年付息一次，票面利率 8%。以下关于该债券的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.该债券的实际周期利率是 4%B.该债券的有效年利率是 8.16%C.该债券的报价利率是

7、8%D.它与每年付息、报价利率 8%的债券在经济上是等效的16.如果期权已经到期，则下列结论成立的有( )。（分数：2.00）A.时间溢价为 0B.内在价值于到期日价值C.期权价值等于内在价值D.期权价值等于时间溢价17.如果其他因素不变，下列会使看跌期权价值下降的有( )。（分数：2.00）A.股票价格上升B.执行价格提高C.股价波动率增加D.预期红利下降18.下列关于发放股票股利和股票分割的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.都不会对公司股东权益总额产生影响B.都会导致股数增加C.都会导致每股面额降低D.都可以汰刮降低股价的目的19.债券筹资的优点包括( )。（分数：2.00）A

8、筹资规模大B.筹资风险小C.有利于资源配置D.增加公司的信誉20.以下关于股权再融资的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.采用股权再融资，会降低资产负债率B.在企业运营及盈利状况不变的情况下，可以提高净资产收益率C.可以改善企业资本结构D.配股筹资方式下，不会改变控股股东的控制权21.配股的目的主要包括( )。（分数：2.00）A.保持公司原有股东的控制权结构B.通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿C.及时筹措生产经营所需资金D.鼓励老股东认购新股，以增加发行量22.某投资者以每股 40 元的价格购得 A 股票 2000 股，在 A 股票市场价格为每股 25 元时，上市公司宣布

9、配股，配股价每股 16 元，每 10 股配新股 2 股。则下列说法中正确的有( )。（分数：2.00）A.配股后的除权价为 23.5 元B.配股比率为 0.2C.配股权价值为 1.5 元D.配股权价值为 1.35 元三、计算分析题(总题数：4，分数：24.00)23.正大公司是一个高成长的公司，目前公司总价值 30000 万元，没有长期负债，发行在外的普通股 2000万股，目前股价 15 元/股，该公司的资产(息税前)利润率 18%，所得税税率 25%，预期总资产增长率10%。现在急需筹集债务 8000 万元，准备发行 10 年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为 12%，

10、正大公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券按面值出售，每份面值为 1000 元，期限 10 年，每年末支付一次利息，票面利率设定为 8%，同时附送 20 张认股权证，认股权证在 5 年后到期，在到期前每张认股权证可以按 20 元的价格购买 1 股普通股。要求：(1)计算该附带认股权债券的初始债券价值和初始认股权价值；(2)通过计算说明如果认股权证的持有者一旦行权，公司的股价和每股收益的变化；(3)计算该附带认股权债券的资本成本，并判断发行方案是否可行。（分数：6.00）_24.ABC 公司最近刚刚发放的股利为 2 元/股，预计 ABC 公司近两年

11、股利稳定，但从第三年起估计将以 2%的速度递减，若此时无风险报酬率为 6%，整个股票市场的平均收益率为 10%，ABC 公司股票的贝塔系数为2，若公司目前的股价为 11 元，若打算长期持有，该股票应否购买?（分数：6.00）_25.B 公司目前采用 30 天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有两个可供选择的方案，有关数据如下：当前 方案一 方案二信用期 n/30 n/60 2/10，1/20，n/30年销售量(件) 7200086400 79200销售单价(元) 5 5 5边际贡献率 0.2 0.2 0.2可能发生的收账费用(元) 3000 5000 2850可

12、能发生的坏账损失(元) 6000 10000 5400平均存货水平(件) 1000015000 11000平均应付账款(元) 5000060000 70000如果采用方案二，估计会有 20%的顾客(按销售量计算，下同)在 10 天内付款、30%的顾客在 20 天内付款，其余的顾客在 30 天内付款。假设该项投资的资本成本为 10%：一年按 360 天计算，每件存货成本按变动成本 3 元计算。（分数：6.00）_26.要求：采用差额分析法回答哪一个方案更好些?4某公司计划进行一项投资活动，现有甲、乙两个方案可以选择，有关资料如下：(1)甲方案：固定资产原始投资 180 万元，全部资金于建设起点一

13、次投入，筹建期为 1 年。固定资产投资资金来源为银行借款，年利率为 5%，利息按年支付，项目结束时一次还本。该项目经营期 8 年，到期残值收入 6 万元。预计投产后每年增加营业收入 150 万元，每年增加付现营业成本 50 万元。(2)乙方案：固定资产原始投资 80 万元，无形资产投资 18 万元，经营营运资本投资 55 万元。全部固定资产原始投资于建设起点一次投入。筹建期 2 年，经营期 6 年，到期残值收入 8 万元。无形资产从投产年份起分 6 年平均摊销，无形资产和经营营运资本投资于筹建期期末投入，经营营运资本投资在项目结束收回。该项目投产后预计年增加营业收入 150 万元，年增加付现营

14、业成本 60 万元。(3)该企业按直线法计提折旧，会计折旧政策与税法有关规定相同。所得税税率为 25%，该企业要求的最低投资回报率为 8%。要求：(1)计算甲方案筹建期资本化利息、经营期每年支付的利息；(2)计算甲方案固定资产原值、经营期每年营业成本、息前税后利润；(3)计算乙方案的息前税后利润；(4)计算甲、乙方案的现金净流量；(5)计算甲、乙方案的静态投资回收期、动态投资回收期和净现值；(6)计算甲、乙方案的等额年金并进行决策。（分数：6.00）_四、综合题(总题数：2，分数：36.00)27.东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目 A 和项目 B，让您帮着选择一个最佳的。资料一：项目

15、A 的有关资料如下：(1)项目 A 是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资 750 万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40 万元，变动成本是每件 180 元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5年，估计净残值为 50 万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为 8 万元。营销部门估计各年销售量均为 40000 件，东方公司可以接受 250 元/件的价格。生产部门估计需要 20 万元的净营运资本投资；(2)东宝公司的资产负债率为 50%，东方公司的 B 系

16、数为 1.1，资产负债率为 30%；(3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为 8%；(4)无风险资产报酬率为 3.3%，市场组合的必要报酬率为 9.3%，所得税税率为 25%。资料二：项目 B 的计算期为 6 年，使用的折现率为 12%，期望净现值为 300 万元，净现值的变化系数为 1.5。要求：(1)计算评价 A 项目使用的折现率；(2)计算 A 项目 R 净现值；(3)假如预计的固定成本和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在10%以内是准确的，计算 A 项目最好和最差情景下的净现值是多少?(4)假设最好和最差的概率分别为 50%和 10%，计算 A 项目净现值的方差和

17、变化系数；(5)按照共同年限法做出合理的选择；(6)按照等额年金法做出合理的选择。已知：(P/A，10%，5)3.7908，(P/F，10%，5)0.6209，(P/F，10%，10)0.3855(P/F，10%，15)0.2394，(P/F，10%，20)0.1486，(P/F，10%25)0.0923(P/F，10%，30)0.0573，(P/F，12%，6)0.5066，(P/F，12%，12)0.2567(P/F，12%，18)0.1300，(P/F，12%，24)0.0659，(P/F，12%，30)0.0334(P/A，12%，6)4.1114（分数：18.00）_28.ABC 公

18、司是一家化工生产企业，生产 A、B、C 三种主要产品和 D 副产品。A、B、C 三种产品是联产品，本月生产 A、B、C、D 四种产品发生的共同成本为 752500 元，根据估算 D 产品的数量约为 50 吨，每吨成本 80 元。该公司采用可变现净值法分配联合生产成本。由于在产品数量虽大但各月在产品数量变动不大，在产品成本按年初数固定计算。本月的其他有关数据如下：产品 A B C月初产成品成本(元) 36000月初产成品存货数蛄(千克) 18000销量(千克) 650000 325000150000产量(千克) 100000 350000170000单独加工成本(元) 1050000787500

19、170000产成品售价(元) 4 6 b要求：(1)分配本月联合生产成本；(2)假设 A 产品本月一部分销售，其余部分可以作为生产甲产品的半成品进一步进行深加工，假定甲产品生产分两个步骤，分别由两个车间进行，产品成本计算采用逐步综合结转分步法。第一车问生产甲半成品，交半成品库验收；第二车问按所需数量从半成品库领用，所耗半成品费用按全月一次加权平均单位成本计算。第二车间的月末在产品按定额成本计价。同时假设本月生产的 A 产品的成本构成比例为：直接材料占60%，直接人工占 30%，制造费用占 10%。第二车间本月领用 A 产品 500 千克，其他有关资料如下：第二车间：甲产成品单位：元 摘要 半成

20、鼎 工资及福利费 制造费用 合计月初在产品定额成本 5980 1345 2805 10130奉月生产费用 2800 5925月末在产品定额成本 6080 1245 2715 10040假设本月完工产成品数量为 100 件，根据以上资料计算本月生产甲产品的完工产品成本并进行成本还原(按照本月所产半成品的成本构成进行还原)。（分数：18.00）_注册会计师财务成本管理-304 答案解析(总分：94.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施不包括( )。A激励 B规定资金的用途C提前收回借款 D限制发行新债数额（分数：

21、1.00）A. B.C.D.解析：解析 股东和债权人之问由于目标的不一致，股东会伤害债权人利益，债权人为保护自身利益不受伤害除寻求立法保护外，还可规定资金的用途、不得发行新债或限制发行新债数额，也可以拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。选项 A 是协调经营者与股东目标冲突的方法。2.ABC 公司无优先股，去年每股收益为 5 元，每股发放股利 1 元，留存收益在过去一年中增加了 500 万元。年底每股净资产为 30 元，负债总额为 3000 万元，则该公司的权益乘数为( )。A0.8 B1C1.4 D1.8（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 普通股数500/(51)125

22、万股)；所有者权益125303750(万元)；权益乘数13000/37501.8。3.下列作业中属于产品级作业成本的是( )。A直接材料成本 B生产前机器调试成本C设计成本 D工厂保安成本（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 选项 A 属于单位级作业成本；选项 B 属于批次级作业成本；选项 C 属于产品级作业成本；选项 D 属于生产维持级作业成本。4.某企业打算买一台新设备来替换现有的旧设备，已知新设备比旧设备的价格高出 1000 元，但是使用新设备每年可以为企业节约操作成本 250 元，若利率为 10%，则要使该项更新对企业有利新设备至少应使用( )年。A5.82 B5.23C5

23、37 D5.69（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 根据题目的条件可知：1000250(P/A，1096，n)，所以(P/A，10%，n)4，经查表可知：(P/A，1016，5)3.7908，(P/A，10%，6)4.3053，使用内插法计算可知：(n5)/(65)(43.7908)/(4.35533.7908)，解得 n5.37(年)。5.某人退休时有现金 100 万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入 2 万元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为( )。A2% B8%C8.24% D10.04%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 季报酬率 i：

24、10021/i，解得 i2%，名义报酬率2%48%，实际报酬率(12%)418.24%6.下列关于离散程度的表述中，不正确的是( )。A如果相对于 A 证券而言，B 证券的标准差较大，则 B 的离散程度比 A 证券大B如果相对于 A 证券而言，B 证券的变化系数较大，则 B 的绝对风险比 A 证券大C标准差不可能小于 0D如果标准差等于 0，则说明既没有绝对风险也没有相对风险（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 表示随机变量离散程度的指标，最常用的是方差和标准差，它们的数值越大，说明离散程度越大，所以，选项 A 的说法正确；根据计算公式可知，标准差的最小值为 0，所以，选项 C 的说

25、法正确；标准差是一个绝对数指标，用来衡量绝对风险，变化系数(标准差/预期值)是一个相对数指标，用来衡量相对风险。选项 B 的说法不正确，正确结论应该是“B 的相对风险比 A 证券大”。如果标准差等于 0，则变化系数也等于 0，所以，说明既没有绝对风险也没有相对风险，选项 D 的说法正确。7.假设 ABC 公司的股票现在的市价为 56.26 元。有 1 股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 62元，到期时间是 6 个月。6 个月以后股价有两种可能：上升 42.21%，或者下降 29.68%。无风险利率为每年 4%，则利用风险中性原理所确定的期权价值为( )元。A7.78 B5.93C6.2

26、6 D4.37（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 上行股价56.261.422180.01(元)下行股价56.26(129.68%)39.56(元)股价上行时期权到期日价值 Cu上行股价执行价格80.016218.01(元)股价下行时期权到期日价值 Cd0期望回报率2%上行概率42.21%下行概率(29.68%)2%上行概率42.21%(1上行概率)(29.68%)上行概率0.4407，下行概率10.44070.5593期权 6 个月后的期望价值0.440718.01O.5593O7.9370(元)期权的现值7.9370/1.027.78(元)8.在实物期权的投资决策中，要确定二期

27、项目未来现金流量的现值，它相当于股票期权估价中的( )。A执行价格的现值B股票当前价格C股票期权的到期日终值D股票在期权到期日的价格（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 在实物期权的投资决策中，二期项目未来现金流量的现值对应股票当前价格。9.如果持有股票的投资者预测股票市价可能大幅下跌，适合使用的期权投资策略( )。A保护性看跌期权 B抛补看涨期权C多头对敲 D空头对敲（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 保护性看跌期权指的是股票加看跌期权组合，如果股票市价大幅下跌可以将损失锁定在某一水平上。10.下列关于布莱克一斯科尔斯期权定价模型假设的说法不正确的是( )。A未来股票的

28、价格将是两种可能值中的一个B看涨期权只能在到期日执行C股票或期权的买卖没有交易成本D所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 选项 A 是二叉树期权定价模型的一个假设。二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)11.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率B.如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的 C.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险 D.股权现金流量不受项目资本结构变化的

29、影响解析：解析 计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法来计算。实体现金流量的折现率为加权平均资本成本，而股权现金流量的折现率为权益资本成本。这两种方法计算净现值的原理没有实质性的区别，如果数据的假设相同，两种方法对项巨的评价结论是一致的；实体现金流量的风险要小于股权现金流量的风险；股权现金流量受项目资本结构变化的影响。12.下列属于衡量项目特有风险方法的有( )。（分数：2.00）A.敏感性分析 B.情景分析 C.蒙特卡洛模拟分析 D.假想分析解析：解析 衡量项目特有风险的方法主要有三种：敏感性分析、情景分析和模拟分析(蒙持卡洛模拟)。13.市盈率和市净率的共同驱动因素包括

30、 )。（分数：2.00）A.股利支付率 B.增长率 C.风险(股权成本) D.权益净利率解析：解析 本期市盈率 由此可知，本期市盈率的驱动因素包括：长率；股利支付率；风险(股权资本成本)。其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。本期市盈率14.以下有关标准成本账务处理的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.对于同一期间发生的各项成本差异可以采用不同的处理方法 B.材料价格差异多采用调整销货成本与存货成本法处理 C.闲置能量差异多采用结转本期损益法处理 D.成本差异可以纳入账簿体系，也可以不纳入 解析：解析 成本差异可以纳入账簿体系，也可以不纳入，视企业的具体情况而定；对于同一期问发生的

31、各项成本差异可以采用不同的处理方法，如：材料价格差异多采用调整销货成本与存货法处理，闲置能量差异多采用结转本期损益法处理。15.某企业准备发行三年期债券，每半年付息一次，票面利率 8%。以下关于该债券的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.该债券的实际周期利率是 4% B.该债券的有效年利率是 8.16% C.该债券的报价利率是 8% D.它与每年付息、报价利率 8%的债券在经济上是等效的解析：解析 对于债券而言，给出的票面利率是以一年为计息期的名义利率，也称为报价利率，因此选项 c 正确；由于名义利率除以一年内复利次数得出实际的周期利率，因此，本题的实际周期利率应是名义利率的一半，即

32、 8%/24%，选项 A 正确；根据有效年利率和名义利率之间的关系可知，本题的有效年利率(14%) 218.16%，即选项 B 正确；债券在经济上是等效的意味着实际年利率相同，而每年付息、报价利率 8%的债券实际年利率为 8%不等于 8.16%，所以，选项 D 的说法不正确。16.如果期权已经到期，则下列结论成立的有( )。（分数：2.00）A.时间溢价为 0 B.内在价值于到期日价值 C.期权价值等于内在价值 D.期权价值等于时间溢价解析：解析 期权的时间溢价是一种等待的价值，如果期权已经到期，因为不能再等待了，所以，时间溢价为 O，选项 A 的结沦正确；内在价值的大小，取决于期权标的资产的

33、现行市价与期权执行价格的高低，期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低，因此，如果期权已经到期，内在价值与到期日价值相同，选项 B 的结论正确。由于期权价值等于内在价值加时间溢价，所以到期时，期权价值等于内在价值，因此，选项 C 正确，选项 D 错误。17.如果其他因素不变，下列会使看跌期权价值下降的有( )。（分数：2.00）A.股票价格上升 B.执行价格提高C.股价波动率增加D.预期红利下降 解析：解析 如果其他因素不变：对于看涨期权来说，随着股票价格的上升，其价值也上升，对于看跌期权来说，随着股票价格的上升，其价值下降。所以，选项 A 的说法正确；看涨期权的执行价格越

34、高，其价值越小，看跌期权的执行价格越高，其价值越大。所以，选项 B 的说法不正确；股价的波动率增加会使期权价值增加，所以，选项 C 的说法不正确；看跌期权价值与预期红利大小呈正方向变动，而看涨期权价值与预期红利大小呈反方向变动。所以，选项 D 的说法正确。18.下列关于发放股票股利和股票分割的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.都不会对公司股东权益总额产生影响 B.都会导致股数增加 C.都会导致每股面额降低D.都可以汰刮降低股价的目的 解析：解析 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。发放股票股利可以导致股数增加，但是不会导致每股面额降低，也不会对公司股东权益总额产生影响(仅

35、仅是引起股东权益各项目的结构发生变化)，发放股票股利后，如果盈利总额不变，市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸弘更多的投资者。19.债券筹资的优点包括( )。（分数：2.00）A.筹资规模大 B.筹资风险小C.有利于资源配置 D.增加公司的信誉解析：解析 选项 B、D 是普通股筹资的优点。20.以

36、下关于股权再融资的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.采用股权再融资，会降低资产负债率 B.在企业运营及盈利状况不变的情况下，可以提高净资产收益率C.可以改善企业资本结构 D.配股筹资方式下，不会改变控股股东的控制权解析：解析 在企业运营及盈利状况不变的情况下，利用股权再融资，会降低净资产收益率，所以选项B 不正确：就配股而言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购权利，其控制权就不会改变，选项 D 缺少前提，所以也不正确。21.配股的目的主要包括( )。（分数：2.00）A.保持公司原有股东的控制权结构 B.通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿 C.及时筹措生产

37、经营所需资金D.鼓励老股东认购新股，以增加发行量 解析：解析 配股的目的主要有保持公司原有股东的控制权结构；因发行新股将导致短期内稀释每股收益，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿：鼓励老股东认购新股，以增加发行量。所以选项A、B、D 正确；配股因为是向原有股东配售，不如公开增发筹资范围广、筹资对象多，所以选项 C 不正确。22.某投资者以每股 40 元的价格购得 A 股票 2000 股，在 A 股票市场价格为每股 25 元时，上市公司宣布配股，配股价每股 16 元，每 10 股配新股 2 股。则下列说法中正确的有( )。（分数：2.00）A.配股后的除权价为 23.5 元 B.配股比率为

38、 0.2 C.配股权价值为 1.5 元 D.配股权价值为 1.35 元解析：解析 配股比率是指一份配股权证可买进的股票的数量，10 张配股权证可配股 2 股，则配股比率为 2/100.2；配股后的除权价(配股前每股市价配股比率配股价)/(1配股比率)(250.216)/(10.2)23.5(元)；配股权价值(配股后的股票价格配股价格)/购买 1 股新股所需的配股权数(23.516)/51.5(元)。三、计算分析题(总题数：4，分数：24.00)23.正大公司是一个高成长的公司，目前公司总价值 30000 万元，没有长期负债，发行在外的普通股 2000万股，目前股价 15 元/股，该公司的资产(

39、息税前)利润率 18%，所得税税率 25%，预期总资产增长率10%。现在急需筹集债务 8000 万元，准备发行 10 年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为 12%，正大公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券按面值出售，每份面值为 1000 元，期限 10 年，每年末支付一次利息，票面利率设定为 8%，同时附送 20 张认股权证，认股权证在 5 年后到期，在到期前每张认股权证可以按 20 元的价格购买 1 股普通股。要求：(1)计算该附带认股权债券的初始债券价值和初始认股权价值；(2)通过计算说明如果认股权证的持有者一旦行权，

40、公司的股价和每股收益的变化；(3)计算该附带认股权债券的资本成本，并判断发行方案是否可行。（分数：6.00）_正确答案：(1)每张债券价值10008%(P/A，12%，10)1000(p/F，12%，10)805.650210000.3220774.016(元)20 张认股权价值(债券价格认股权价格)债券价值1000774.016225.984(元)债券总价值774.01686192.128(万元)认股权证价值225.98481807.872(万元)(2)如果认股权证的持有者一旦行权，公司的股价和每股收益就会被稀释，计算过程见下表：股价和每股收益的稀释单位：万元发行前 发行后 5 年后行权前

41、行权 5 年后行权后公司总价值 30000 38000 61199 320064399债务价值 6192.1286846.272 6846.272认股权价值 1807.872权益价值 30000 54352.728 57552.728股数(万股) 2000 2000 160 2160股价(元/股) 15 27.18 26.64总资产 30000 38000 61199 64399息税前利润(18%) 5400 11015.82 11591.82利息 640 640税前利润 5400 10375.82 10951.82税后利润(税率 25%)4050 7781.865 8213.865每股收益

42、2.025 3.89 3.805 年后行权前数据有关数据说明如下：公司总价值38000(F/P，10%，5)61199(万元)每张债券价值10008%(P/A，12%，5)1000(P/F，12%，5)803.604810000.5674855.784(元)债务总价值855.78486846.272(万元)(3)购买 1 份债券的行权现金净流入(26.6420)20132.8(元)附带认股权债券的资本成本就是使 NPV 为 0 的折现率：NPV100080(P/A，i，10)1000(P/F，i，10)132.8(P/F，i，5)0采用逐次测试法：当 i10%时，NPV40.476当 i9%时

43、NPV22.123附带认股权债券的资本成本9.35%因为附带认股权债券的资本成本低于长期公司债的市场利率 12%，所以发行方案不可行。)解析：24.ABC 公司最近刚刚发放的股利为 2 元/股，预计 ABC 公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以 2%的速度递减，若此时无风险报酬率为 6%，整个股票市场的平均收益率为 10%，ABC 公司股票的贝塔系数为2，若公司目前的股价为 11 元，若打算长期持有，该股票应否购买?（分数：6.00）_正确答案：(根据资本资产定价模式：K6%2(10%6%)14%若长期持有，则股票价值为未来各期股利收入的现值。前两年的股利收入的现值2(P/A，14%，2

44、)21.64673.2934(元)第 3 年至无穷年的股利收入现值 )解析：25.B 公司目前采用 30 天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有两个可供选择的方案，有关数据如下：当前方案方案一 二信用期n/30n/602/10，1/20，n/30年销售量(件)720008640079200销售单价(元)5 5 5边际贡献率0.2 0.2 0.2可能发生的收账费用(元)300050002850可能发生的坏账损失6000100005400(元)平均存货水平(件)100001500011000平均应付账款(元)500006000070000如果采用方案二，估计会有 2

45、0%的顾客(按销售量计算，下同)在 10 天内付款、30%的顾客在 20 天内付款，其余的顾客在 30 天内付款。假设该项投资的资本成本为 10%：一年按 360 天计算，每件存货成本按变动成本 3 元计算。（分数：6.00）_正确答案：(金额单位：元目前方案 1方案 2销售收入720005=360000864005=432000792005=396000边际贡献销售收入20%720008640079200增加的边际贡献86400720001440079200720007200应收账款平均收现天数30 601020%2030%3050%23应收账款应计利息360000/36030(10.2)10%2400432000/36060(10.2)10%5760396000/36023(10.2)10%2024应收账款应计利息差额57602400336020242400376存货100001500011000应计利息310%3000310%4500310%3300存货应计利息差额45003000150033003000300应付账款节约利息5000010%50006000010%60007000010%7000应付账款节约利息差额600050001000700050002000收账费用300050002850收账费用差额50003000200028503000150坏账损6000