注册会计师财务成本管理-305及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-305 及答案解析(总分：94.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某公司预计每年产生的自由现金流量均为 100 万元，公司的无税股权资本成本为 14%，债务税前资本成本为 6%，公司的所得税税率为 25%。如果公司维持 1/2 的目标债务与企业价值比率，则债务利息抵税的价值为( )。A14286 万元 B250 万元C60 万元 D45 万元（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列关于市场增加值的说法中，不正确的是( )。A市场增加值是总市值和总资本之问的差额B公司创建以来的累计市场增加值，可以根据当前的总市值减去累计投入

2、资本的当前价值来计算C上市公司的股权价值，可以用每股价格和总股数估计D非上市公司也可以直接计算市场增加值（分数：1.00）A.B.C.D.3.某公司 2011 年的股利支付率为 50%，净利润和股利的增长率均为 5%。该公司的 B 值为 1.5，国库券利率为 3%，股票市场平均收益率为 7%。则该公司 2011 年的内在市盈率为( )。A12.5 B10C8 D14（分数：1.00）A.B.C.D.4.固定制造费用的闲置能量差异，是( )。A实际产量标准工时未达到生产能量而形成的差异B实际工时未达到生产能量而形成的差异C实际工时脱离标准工时而形成的差异D固定制造费用的实际金额脱离预算金额而形成

3、的差异（分数：1.00）A.B.C.D.5.检验完工产品质量作业的次数属于( )。A资源动因 B业务动因C持续动因 D强度动因（分数：1.00）A.B.C.D.6.下列关于投资项目的静态回收期的说法中，不正确的是( )。A它忽略了时间价值B它需要一个主观上的最长的可接受的回收期作为评价依据C它不能测度项目的流动性D它不能测度项目的盈利性（分数：1.00）A.B.C.D.7.在企业发生的全部成本中，不能按“因果关系原则”和“合理的系统的分配原则”确认为费用的是( )。A直接材料成本 B资本化成本C广告成本 D直接人工成本（分数：1.00）A.B.C.D.8.某企业拟按 15%的资本成本进行一项固

4、定资产投资决策，所计算的净现值指标为 100 万元，无风险利率8%。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是( )。A该项目的现值指数小于 1B该项目的内含报酬率小于 8%C该项目要求的风险报酬率为 7%D该企业不应进行此项投资（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列表达式不正确的是( )。A营业现金流量营业收入付现成本所得税B营业现金流量税后净利润折旧C营业现金流量税后净利润折旧税率D营业现金流量收入(1税率)付现成本(1税率)折旧税率（分数：1.00）A.B.C.D.10.在进行继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两项设备未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入，则

5、应采用的决策分析方法是( )。A平均年成本法 B差额内含报酬率法C总成本法 D净现值法（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)11.下列有关市价比率的说法中，不正确的有( )。（分数：2.00）A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格B.每股收益净利润/流通在外普通股的加权平均数C.市净率反映普通股股东愿意为每 1 元净利润支付的价格D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入销售收入/流通在外普通股股数12.下列关于协方差和相关系数的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.如果协

6、方差大于 0，则相关系数一定大于 0B.相关系数为 1 时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长C.如果相关系数为 0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险D.证券与其自身的协方差就是其方差13.下列关于市盈率模型的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性B.如果目标企业的 B 值显著大于 1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小C.如果目标企业的 B 值明显小于 1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小D.主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业14.下列各项影

7、响内含报酬率计算的有( )。（分数：2.00）A.初始投资额B.各年的付现成本C.各年的销售收入D.投资者要求的报酬率15.A 公司以市值计算的债务资本与股权资本比率为 4。目前的税前债务资本成本为 8%，股权资本成本为14%。公司利用增发新股的方式筹集的资本来偿还债务，公司以市值计算的债务资本与股权资本比率降低为 2，同时企业的税前债务资本成本下降到 7.4%。在完美的资本市场下，该项交易发生后的公司加权平均资本成本和股权资本成本分别为( )。（分数：2.00）A.9.2%B.12.8%C.11.6%D.10.4%16.计算( )时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资本成本。（分数：2.

8、00）A.虚拟的经济增加值B.披露的经济增加值C.特殊的经济增加值D.真实的经济增加值17.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.两种方法都能确定最佳现金持有量B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响18.下列各项因素中，对存货的经济订货批量没有影响的有( )。（分数：2.00）A.订货提前期B.送货期C.每日耗用量D.保险储备量19.制定企业的信用政策，需要考虑的因素包括( )。（分数

9、：2.00）A.等风险投资的最低报酬率B.收账费用C.存货数量D.现金折扣20.责任中心之间存在着联系和区别，( )。（分数：2.00）A.利润中心必然是成本中心B.投资中心必然是利润中心C.投资中心必然是成本中心D.利润中心并不一定都是投资中心21.剩余收益业绩评价的优点包括( )。（分数：2.00）A.着眼于公司价值的创造过程B.便于不同规模的公司和部门的业绩的比较C.无需依赖于会计数据的质量D.有利于防止次优化22.按照资本结构的代理理论，债务的代理收益包括( )。（分数：2.00）A.在债务合同中加人限制性条款B.有利于激励企业经理尽力实现营业现金流的稳定性，保证履行偿付义务C.利用债

10、务的固定成本效应增加权益的报酬D.减少企业剩余的现金流量，进而减少管理层的浪费型投资与在职消费行为三、计算分析题(总题数：4，分数：24.00)23.为扩大生产规模，F 公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大零。该设备预计使用 6 年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：如果自行购置该设备，需要支付买价 760 万元，并需支付运输费 10 万元、安装调试费 30 万元。税法允许的设备折旧年限为 10年，按直线法汁提折旧残值率为 5%。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用 30 万元，6 年后设备的变现价值预计为 280 万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁

11、公司要求的租金为每年 150 万元，在每年年末支付，租期 6 年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F 公司适用的所得税税率为 25%，税前借款(有担保)利率为 8%，该投资项目的资本成本为 12%。要求：(1)计算租赁资产成本、租赁最低付款额的现值；(2)计算租赁期末资产的税后现金流量，承租人可以接受的最高税前租金；(3)判断租金是否可以抵税；(4)计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断 F 公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。（分数：6.00）_24.已知：A 公司拟于 2009 年 1 月 1 日购买某公司的

12、债券作为长期投资，要求的必要收益率为知 12%。现有五家公司的债券可供选择，其中甲、乙、丙三家于 2007 年 1 月 1 日发行 5 年期，面值均为 1000 元的债券。甲公司债券的票面利率为 10%，6 月末和 12 月末支付利息，到期还本，目前市场价格为 934 元；乙公司债券的票面利率为 10%，单利计息，到期一次还本付息，目前市场价格为 1170 元；丙公司债券的票面利率为零，目前市场价格为 730 元，到期按面值还本。丁公司于 2009 年 1 月 1 日以 1041 元发行面值为 1000 元，票面利率为 8%，每年付息一次的 5 年期债券，并附有 2 年后以 1060 元提前赎

13、回的条款；戊公司于 2009 年 1 月 1 日平价发行的是面值为 1()00 元，票面利率为 2%的 5 年期可转换债券(每年末付息)，规定从 2009 年 7 月 1 日起可以转换，转换价格为 10 元，到期按面值偿还。要求：(1)计算甲、乙、丙公司债券 2009 年 1 月 1 日的价值，并为 A 公司做出购买何种债券的决策。(2)如果 A 公司于 2010 年 1 月 1 日以 1020 元的价格购入甲公司的债券，计算其到期的有效年利率。(3)如果 A 公司于 2010 年 3 月 1 日购入甲公司的债券，在什么价位上可以投资?(4)A 公司如购入丁公司债券，两年后被赎回，则投资收益率

14、为多少?(5)计算购人可转债的到期收益率。A 公司如果在 2011 年 1 月 1 日转股并将其抛售，要获得与到期收益率相同的报酬率，股价应达到多少?（分数：6.00）_25.A 公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司 2010 年实际和 2011 年预计主要财务数据如下：单位：亿元年份 2010 年实际(基期) 2011 年预计利润表项目：一、销售收人 1250 1325减：营业成本和费用(不含折旧) 950 1000折旧 62.5 75二、息税前利润 237.5 250减：财务费用 52.5 57.5三、税前利润 185 192.5减：所得税费用 37 38.5四、净利润 148

15、 154资产负债表项目：流动资产 667.5 732.5非流动资产 662.5 702.5资产总计 1330 1435流动负债 525 555长期借款 410 432.5负债合计 935 987.5股本 250 250期末未分配利润 145 197.5股东权益合计 395 447.5负债及股东权益总计 1330 1435其他资料如下：(1)A 公司的全部资产均为经营性资产流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。(2)A 公司预计从 2010 年开始实体现金流量会以 6%的年增长率稳定增长。(3)加权平均资本成本为 10%。要求：(1

16、)计算 A 公司 2011 年的营业现金净流量、净经营长期资产总投资和实体现金流量。(2)使用现金流量折现法估计 A 公司 2010 年底的公司实体价值和股权价值。(3)假设其他因素不变，为使 2010 年底的股权价值提高到 3000 亿元，A 公司加权平均资本成本应是多少?（分数：6.00）_26.某企业拟投产一新项目，预计新项目产品的市场适销期为 5 年，新产品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值为 400 万元，税法规定的使用年限为 4 年，已使用 1 年，按双倍余额递减法计提折旧，税法规定的残值为 20 万元。目前变现价值为 150 万元5 年后的变现价值为 10 万元。生产 A 产品

17、需垫支营运资本 50 万元，项目投产后，每年可以为企业增加税前经营利润 80 万元。该企业目前的资产负债率为 60%，投产新项目后资本结构不变，负债的税后资本成本为 7%；该企业过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司权益的 值为 1.6，其资产负债率为 50%。目前证券市场的无风险收益率为 5%，证券市场的平均收益率为 10%。两个公司的所得税税率均为 40%。要求：(1)计算类比企业无负债的 B 值(2)计算目标企业的加权平均资本成本(3)计算设备每年的折旧额(4)计算项目的投资额(5)计算项目结束时回收的资金数额(6)按照“税后经营利润折旧回收额”计算经营

18、期各年的实体现金流量(7)计算该项目引起企业价值增加的数额（分数：6.00）_四、综合题(总题数：2，分数：36.00)27.资料：(1)A 公司 2011 年的资产负债表和利润表如下所示：资产负债表2011 年 12 月 31 日 单位：万元资产 年末 年初 负债及股东权益 年末 年初流动资产： 流动负债：货币资金 10 7 短期借款 30 14交易性金融资产 5 9 交易性金融负债 8 6应收利息 0.2 0.1 应付票据 2 11应收票据 6.8 26.9应付账款 14 40应收账款 80 60 应付职工薪酬 1 l应收股利 20 12 应交税费 3 4其他应收款 10 0 应付利息 5

19、 4存货 40 85 应付股利 10 5其他流动资产 28 11 其他应付款 9 14流动资产合计 200 211 其他流动负债 8 0流动负债合计 90 99非流动负债：长期借款 105 69非流动资产： 应付债券 80 48可供出售金融资产 0 15 长期应付款 40 15持有至到期投资 10 0 预计负债 0 0长期股权投资 100 100 递延所得税负债 0 0长期应收款 0 0 其他非流动负债 0 0固定资产 170 87 非流动负债合计 225 1 32在建工程 12 8 负债合计 315 231固定资产清理 0 0 股东权益：无形资产 9 0 股本 30 30长期待摊费用 4 6

20、 资本公积 3 3递延所得税资产 0 0 盈余公积 30 12其他非流动资产 5 4 未分配利润 137 155非流动资产合计 315 220 股东权益合汁 200 200资产总计 515 431 负债及股东权益总计 515 431利润表 2011 年 单位：万元 项 目 本期金额 上期金额一、营业收入 750 700减：营业成本 640 585营业税金及附加 27 25销售费用 12 13管理费用 8.23 10.3财务费用 22.86 12.86资产减值损失 0 5加：公允价值变动收益 0 0投资收益 1 0二、营业利润 40.91 48.84加：营业外收入 16.23 11.16减：营业

21、外支出 0 0三、利润总额 57.14 60减：所得税费用 17.14 18.00四、净利润 40 42(2)A 公司 2010 年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的年末数与利润表中有关项目的当期数计算的。 指标 2010 年实际值净经营资产净利率 15.70%税后利息率 7.21%净财务杠杆 62.45%杠杆贡献率 5.30%权益净利率 21%(3)计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息，“应收股利”全部是长期股权投资的；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”是由融资租赁引起的；“应付股利

22、”全部是普通股的应付股利；“投资收益”均为经营资产的收益，财务费用全部为利息费用。要求：(1)计算 2011 年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润；(2)计算 2011 年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率；按(1)、(2)的要求计算各项指标时，均以 20_11 年资产负债表中有关项目的年末数与利润表中有关项目的当期数为依据；(3)对 2011 年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对 2011 年权益净利率变动的影响，并分析是否是企业的基础盈利能力出现了问题。（分数：18.00）_28.某企业仅有

23、一个基本生产车间，只生产一种产品。该企业采用变动成本计算制度，月末对外提供财务报告时，对变动成本法下的成本计算系统中有关账户的本期累计发生额进行调整。有关情况和成本计算资料如下：(1)本月投产 500 件产品，期末完工 400 件，期初产成品存货 50 件，本月销售 350 件，单价为 1200 元。(2)变动成本计算法下期初产成品存货成本 4500 元，期初在产品存货 30 件，期初在产品存货成本为 3450元(其中材料成本 1000 元)。(3)调整为完全成本法下的相关账户期初余额如下表：项目 期初余额(元)固定制造费用科目 32000在产品 26500产成品 5500(4)在产品和完工产

24、成品分配采用约当产量法，加工费用(直接人工和制造费用)在产品约当完工产品的系数为 0.5，材料在生产开始时一次投入。(5)本月发生费用：直接材料 50000 元，直接人工 4500 元，变动制造费用 2500 元，固定制造费用 20000元，变动销售费用和管理费用 36000 元，固定销售和管理费用 40000 元。要求：(1)计算变动成本法下本月发生的生产成本。(2)计算变动成本法下本月完工产品成本和期末在产品成本。(3)企业对产成品存货计价采用先进先出法，要求确定变动成本法下月末产成品与在产品的存货成本。(4)月末对有关账户的本期累计发生额进行调整时，固定制造费用在完工产品与在产品之间的分

25、配采用约当产量法；发出产成品应负担的固定制造费用转出也应按先进先出法计算，写出有关调整数额的计算过程和调整会计分录。(5)计算对外提供财务报告时的税前经营利润。（分数：18.00）_注册会计师财务成本管理-305 答案解析(总分：94.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某公司预计每年产生的自由现金流量均为 100 万元，公司的无税股权资本成本为 14%，债务税前资本成本为 6%，公司的所得税税率为 25%。如果公司维持 1/2 的目标债务与企业价值比率，则债务利息抵税的价值为( )。A14286 万元 B250 万元C60 万元 D45 万元（分数

26、：1.00）A. B.C.D.解析：解析 税前加权平均资本成本1/214%1/26%10%，企业无负债的价值100/10%1000(万元)，考虑所得税时企业的股权资本成本10%(10%6%)1.0(125%)13%，企业的加权平均资本成本1/213%1/26%(125%)8.75%，企业有负债的价值100/8.75%1142.86(万元)，债务利息抵税的价值1142.861000142.86(万元)。2.下列关于市场增加值的说法中，不正确的是( )。A市场增加值是总市值和总资本之问的差额B公司创建以来的累计市场增加值，可以根据当前的总市值减去累计投入资本的当前价值来计算C上市公司的股权价值，可

27、以用每股价格和总股数估计D非上市公司也可以直接计算市场增加值（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 非上市公司的股权价值不容易估计，只有根据同类上市公司的股价或用其他方法间接估计。所以，选项 D 的说法不正确。3.某公司 2011 年的股利支付率为 50%，净利润和股利的增长率均为 5%。该公司的 B 值为 1.5，国库券利率为 3%，股票市场平均收益率为 7%。则该公司 2011 年的内在市盈率为( )。A12.5 B10C8 D14（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 本题的主要考核点是内在市盈率的计算。内在市盈率：股利支付率/(股权资本成本增长率)，股利支付率50%，股

28、权资本成本3%1.5(7%3%)9%，则有：内在市盈率50%/(9%5%)12.5。4.固定制造费用的闲置能量差异，是( )。A实际产量标准工时未达到生产能量而形成的差异B实际工时未达到生产能量而形成的差异C实际工时脱离标准工时而形成的差异D固定制造费用的实际金额脱离预算金额而形成的差异（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 闲置能量差异是实际工时未达到生产能量而形成的差异。5.检验完工产品质量作业的次数属于( )。A资源动因 B业务动因C持续动因 D强度动因（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 业务动因通常以执行的次数作为作业动因，所以，检验完工产品质量作业的次数就属于业务

29、动因。6.下列关于投资项目的静态回收期的说法中，不正确的是( )。A它忽略了时间价值B它需要一个主观上的最长的可接受的回收期作为评价依据C它不能测度项目的流动性D它不能测度项目的盈利性（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 静态回收期由于只考虑了回收期以前的现金流量，所以只能有来衡量方案的流动性。7.在企业发生的全部成本中，不能按“因果关系原则”和“合理的系统的分配原则”确认为费用的是( )。A直接材料成本 B资本化成本C广告成本 D直接人工成本（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 成本转为费用的方式可以分为三类：可计入存货的成本，按“因果关系原则”确认为费用；资本化成本，按

30、“合理地和系统地分配原则”确认为费用；费用化成本，在发生时立即确认为费用。选项A、D 属于可计入存货的成本；选项 B 属于资本化成本；选项 C 属于费用化成本，不能按“因果关系原则”和“合理的系统的分配原则”确认为费用。8.某企业拟按 15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为 100 万元，无风险利率8%。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是( )。A该项目的现值指数小于 1B该项目的内含报酬率小于 8%C该项目要求的风险报酬率为 7%D该企业不应进行此项投资（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 资本成本最低投资报酬率无风险利率风险报酬率，所以，该项目要

31、求的风险报酬率为 7%。由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于 1，该企业应该进行此项投资。又由于按 15%的折现率进行折现，计算的净现值指标为 100 万元大于零，所以，该项目的内含报酬率大于 15%。9.下列表达式不正确的是( )。A营业现金流量营业收入付现成本所得税B营业现金流量税后净利润折旧C营业现金流量税后净利润折旧税率D营业现金流量收入(1税率)付现成本(1税率)折旧税率（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 营业现金流量营业收入付现成本所得税税后净利润折旧收入(1税率)付现成本(1所税率)折旧税率10.在进行继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两项设备

32、未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入，则应采用的决策分析方法是( )。A平均年成本法 B差额内含报酬率法C总成本法 D净现值法（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 在进行继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两项设备未来使用年限不同，则不能用差额内含报酬率法和净现值法进行决策；如果这两项设备只有现金流出，没有适当的现金流入，则考虑使用固定资产平均年成本法或总成本法进行决策，但如果这两项设备未来使用年限不同，就只能使用固定资产平均年成本法进行决策。二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)11.下列有关市价比率的说法中，不正确的有( )。（分数：2.00）A.

33、市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格 B.每股收益净利润/流通在外普通股的加权平均数 C.市净率反映普通股股东愿意为每 1 元净利润支付的价格 D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入销售收入/流通在外普通股股数解析：解析 市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每 1 元净利润(不是每股净利润)支付的价格，故选项 A 的说法不正确；每股收益(净利润优先股股利)/流通在外普通股的加权平均数，故选项 B 的说法不正确；市净率每股市价/每股净资产，反映普通股股东愿意为每 1 元净资产支付的价格，故选项 C

34、 的说法不正确；市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，其中，每股销售收入销售收入/流通在外普通股加权平均股数，故选项 D 的说法不正确。12.下列关于协方差和相关系数的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.如果协方差大于 0，则相关系数一定大于 0 B.相关系数为 1 时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长C.如果相关系数为 0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险 D.证券与其自身的协方差就是其方差 解析：解析 相关系数两项资产的协方差/(一项资产的标准差另一项资产的标准差)，由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于 0，则相关系数一定大于 0

35、，选项 A 的说法正确。相关系数为 1 时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例，因此，选项 B 的说法不正确。对于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散了风险，相关系数为 0 时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，所以，组合能够分散风险。或者说，相关系数越小，风险分散效应越强，只有当相关系数为 1 时，才不能分散风险，相关系数为 0 时，风险分散效应强于相关系数大于 0 的情况，但是小于相关系数小于 0 的情况。因此，选项 C 的说法正确。协方差相关系数一项资产的标准差另一项资产的标准差，证券与其自身的相

36、关系数为 1，因此，证券与其自身的协方差1该证券的标准差该证券的标准差该证券的方差，选项 D 的说法正确。13.下列关于市盈率模型的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性 B.如果目标企业的 B 值显著大于 1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小 C.如果目标企业的 B 值明显小于 1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小D.主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业解析：解析 如果目标企业的 B 值明显小于 1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。因此，选项 C 的说法不正

37、确。市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业。因此，选项 D 的说法不正确。14.下列各项影响内含报酬率计算的有( )。（分数：2.00）A.初始投资额 B.各年的付现成本 C.各年的销售收入 D.投资者要求的报酬率解析：解析 内含报酬率是使投资方案现金流入量的现值等于现金流出量现值的折现率，因为初始投资额和付现成本都会影响现金流出量的数额，销售收入会影响现金流人量的数额，所以它们都会影响内含报酬率的计算。投资者要求的报酬率对内含报酬率的计算没有影响。15.A 公司以市值计算的债务资本与股权资本比率为 4。目前的税前债务资本成本为 8%，股权资本成本为14%。公司利用增发新股的方式

38、筹集的资本来偿还债务，公司以市值计算的债务资本与股权资本比率降低为 2，同时企业的税前债务资本成本下降到 7.4%。在完美的资本市场下，该项交易发生后的公司加权平均资本成本和股权资本成本分别为( )。（分数：2.00）A.9.2% B.12.8% C.11.6%D.10.4%解析：解析 在完美的资本市场下，公司加权平均资本成本不因资本结构的变动而变动，依然为16.计算( )时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资本成本。（分数：2.00）A.虚拟的经济增加值B.披露的经济增加值 C.特殊的经济增加值 D.真实的经济增加值解析：解析 计算披露的经济增加值和特殊的经济增加值时，通常对公司内部所有

39、经营单位使用统一的资本成本。真实的经济增加值要求对每一个经营单位使用不同的资本成本，以便更准确地计算部门的经济增加值。17.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.两种方法都能确定最佳现金持有量 B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用 D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响 解析：解析 存货模式确定最佳现金持有量，简单、直观，但是在实际中很少使用。随机模式确定最佳现金持有量考虑固定转换成本，可以在企业现金未来需要总量和收支不

40、可预测的情况下使用，但是对于下限的确定，更易受到管理人员主观判断的影响。18.下列各项因素中，对存货的经济订货批量没有影响的有( )。（分数：2.00）A.订货提前期 B.送货期 C.每日耗用量D.保险储备量 解析：解析 根据存货的陆续供应和使用模型下的存货的经济订货批量的计算公式可知，影响存货经济订货批量的因素有五个，即：存货全年总的需求量、一次订货成本、单位存货年变动储存成本、每日耗用量和每日送货量。订货提前期、送货期和保险储备量均对经济订货批量没有影响。19.制定企业的信用政策，需要考虑的因素包括( )。（分数：2.00）A.等风险投资的最低报酬率 B.收账费用 C.存货数量 D.现金折

41、扣 解析：解析 信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策。由此可知，选项 D 是答案；信用期的确定，主要是分析改变现行信用政策对收入和成本的影响，此时需要考虑收账费用、坏账损失、应收账款占用资金应计利息以及存货占用资金应计利息等等，计算应收账款占用资金应计利息以及存货占用资金应计利息时，按照等风险投资的最低报酬率作为利息率，所以，选项 A、B、C 也是答案。20.责任中心之间存在着联系和区别，( )。（分数：2.00）A.利润中心必然是成本中心 B.投资中心必然是利润中心 C.投资中心必然是成本中心 D.利润中心并不一定都是投资中心 解析：解析 责任中心之间的关系：成本中心是最低层次的责任

42、中心，投资中心是最高层次的利润中心，其控制的范围包含了较低层次的控制内容。21.剩余收益业绩评价的优点包括( )。（分数：2.00）A.着眼于公司价值的创造过程 B.便于不同规模的公司和部门的业绩的比较C.无需依赖于会计数据的质量D.有利于防止次优化 解析：解析 剩余收益业绩评价的优点包括：(1)着眼于公司价值的创造过程；(2)有利于防止次优化。其缺点是：(1)不便于不同规模的公司和部门的业绩的比较；(2)依赖于会计数据的质量。22.按照资本结构的代理理论，债务的代理收益包括( )。（分数：2.00）A.在债务合同中加人限制性条款 B.有利于激励企业经理尽力实现营业现金流的稳定性，保证履行偿付

43、义务 C.利用债务的固定成本效应增加权益的报酬D.减少企业剩余的现金流量，进而减少管理层的浪费型投资与在职消费行为 解析：解析 本题考点是资本结构的代理理论。按照资本结构的代理理论，债务的代理收益包括在债务合同中加入限制性条款；债务利息额约束性特征有利于激励企业经理尽力实现营业现金流的稳定性，保证履行偿付义务；债务的存在使企业承担了未来还本付息的责任，从而减少企业剩余的现金流量，进而减少了管理层的浪费型投资与在职消费行为。三、计算分析题(总题数：4，分数：24.00)23.为扩大生产规模，F 公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大零。该设备预计使用 6 年，公司正在研究是自行购置

44、还是通过租赁取得。相关资料如下：如果自行购置该设备，需要支付买价 760 万元，并需支付运输费 10 万元、安装调试费 30 万元。税法允许的设备折旧年限为 10年，按直线法汁提折旧残值率为 5%。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用 30 万元，6 年后设备的变现价值预计为 280 万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年 150 万元，在每年年末支付，租期 6 年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F 公司适用的所得税税率为 25%，税前借款(有担保)利率为 8%，该投资项目的资本成本为 12%。要

45、求：(1)计算租赁资产成本、租赁最低付款额的现值；(2)计算租赁期末资产的税后现金流量，承租人可以接受的最高税前租金；(3)判断租金是否可以抵税；(4)计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断 F 公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。（分数：6.00）_正确答案：(1)租赁资产成本7601030800(万元)租赁最低付款额的现值150(P/A，8%，6)1504.6229693.44(万元)(2)自购方案每年的折旧额800(15%)/1076(万元)6 年后资产账面价值800766344(万元)租赁期末资产的税后现金流量280(344280)25%296(万元)租赁期末资产的税后现金流

46、量现值296(P/F，12%，6)2960.5066149.95(万元)每年折旧抵税7625%19(万元)每年税后营运成本30(125%)22.5(万元)承租人的税后损益平衡租金(800149.95)/4.111422.519161.61(万元)承租人的税前损益平衡租金161.61/(125%)215.48(万元)即承租人可以接受的最高税前租金为 215.48 万元(3)由于该项租赁在期满时资产所有权不转让；租赁期与资产税法使用年限的比率6/1060%低于规定的 75%；租赁最低付款额的现值 693.44 万元低于租赁资产的公允价值的 90%(80090%720 万元因此，该租赁合同的租金可以直接抵税。(4)税后担保借款的利率8%(125%)6%租赁期每年的税后现金流量150(125%)1922.5109(万元)相对于自购方案而言，租赁方案的净现值800109(P/A，6%，6)149.958001094.9173149.95114.06(万元)由于租赁方案相对于自行购置方案的净现值大于零，所以应该采用租赁方案。)解析：24.已知：A 公司拟于 2009 年 1 月 1 日购买某公司的债券作为长期投资，要求的必要收益率为知 12%