注册会计师财务成本管理-320及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-320 及答案解析(总分：147.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.内含增长率是不能或者不打算从外部融资，其中不包括( )。A借款融资B股权融资C发行债券D负债自然增长（分数：1.00）A.B.C.D.2.法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是( )。A资本保全 B防止资本结构失调C避免股东避税 D保护债权人的利益（分数：1.00）A.B.C.D.3.某公司预计的权益报酬率为 20%，留存收益率为 40%。净利润和股利的增长率均为 4%。该公司的 B 为2，国库券利率为 2%，市场平均股票收益率为 8%，则该公司的内

2、在市净率为( )。A1.25 B1.2 C0.85 D1.4（分数：1.00）A.B.C.D.4.在公平的交易中，熟悉情况的双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额指的是( )。A会计价值 B清算价值C现时市场价值 D公平市场价值（分数：1.00）A.B.C.D.5.下列关于市盈率的说法不正确的是( )。A该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险B高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景C市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好D在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小（分数：1.00）A.B.C.D.6.使用几何平均法估计市场风险溢价比

3、使用算术平均法估计市场风险溢价，一般而言得出的结果相对要( )。A高一些 B低一些C两者相等 D无法确定（分数：1.00）A.B.C.D.7.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指_。A政府发行的长期债券的票面利率B政府发行的长期债券的到期收益率C甲公司发行的长期债券的税前债务成本D甲公司发行的长期债券的税后债务成本（分数：1.00）A.B.C.D.8.下列变动成本差异中，无法从生产过程的分析中找出产生原因的是_。A变动制造费用效率差异B变动制造费用耗费差异C材料价格差异D直接人工差异（分数：1.00）A.B.C.D.9.在下列各项中，不属于

4、商业信用融资内容的是( )。A赊购商品B预收货款C办理应收票据贴现D用商业汇票购货（分数：1.00）A.B.C.D.10.整批购置资产随销售收入的增长呈( )。A直线型增长 B连续型增长C阶梯式增长 D以上各项都不对（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：10，分数：15.50)11.甲企业生产某种产品，已知该产品的单价为 20 元，单位变动成本为 5 元，销售量为 400 件，固定成本总额为 2000 元。下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.边际贡献率为 75%B.边际贡献率为 66.67%C.安全边际率为 75%D.安全边际率为 66.67%12.影响部门剩余收

5、益的因素有( )。（分数：1.00）A.支付股利B.销售收入C.投资额D.资本成本率13.在考虑所得税因素以后，实体营业现金净流量的公式有( )。（分数：1.00）A.营业现金流量=息税前营业利润(1-税率)+折旧与摊销B.营业现金流量=收入(1-税率)-付现经营成本(1-税率)+折旧与摊销税率C.营业现金流量=息后税后净利润+折旧与摊销D.营业现金流量=营业收入-付现经营成本-息税前营业利润所得税14.下列有关市价比率的说法中，不正确的有( )。（分数：2.00）A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格B.每股收益一净利润/流通在外普通股的加权

6、平均数C.市净率反映普通股股东愿意为每 1 元净利润支付的价格D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入=销售收入/流通在外普通股股数15.下列关于客户效应理论说法不正确的有( )。（分数：2.00）A.对于投资者来说，因其税收类别不同，对公司股利政策的偏好也不同B.边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资C.边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用D.较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，较低的现金股利又会引起低税率阶层的不满16.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的

7、有( )。（分数：1.00）A.增加产品销量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.节约固定成本支出17.下列成本计算的方法中，一般定期计算产品成本，成本计算期与报告核算期一致的有( )。（分数：1.50）A.品种法B.分批法C.逐步结转分步法D.平行结转分步法18.下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有( )。（分数：1.00）A.规定借款用途B.规定借款的信用条件C.要求提供借款担保D.收回借款或不再借款19.某汽车制造厂按生产汽车的步骤，分别设置了生产、组装和喷漆三个生产车间。公司的产品成本计算采用平行结转分步法，按车间分别设置成本计算单。组装车间成本计算单中的“月末在产品成

8、本”项目的“月末在产品”范围应包括( )。（分数：2.00）A.“生产车间”正在加工的在产品B.“组装车间”正在加工的在产品C.“组装车间”已经完工的半成品D.“喷漆车间”正在加工的在产品20.经济增加值的意义可以体现为以下( )方面。（分数：2.00）A.经济增加值较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，有利于促进企业致力于自身和社会创造价值财富B.经济增加值可以避免会计利润存在的局限，有利于消除或降低企业盈余管理的动机和机会C.经济增加值比较全面地考虑了企业的资本成本，有利于促进资源合理配置和提高资本使用效率D.经济增加值能够将经营评价与市场评价有机地结合起来三、判断题(总题数：10，

9、分数：10.00)21.权益乘数的高低取决于企业的资本结构，负债比重越高，权益乘数越低，财务风险越大。( )（分数：1.00）A.正确B.错误22.为了贯彻一致性原则，会计期末各种成本差异的处理方法必须一致。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误23.名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于实际的周期利率与年内复利次数的乘积。( )（分数：1.00）A.正确B.错误24.在不断增加的产品能为市场所接受的情况下，企业无须发行新股，只要保持某一年的资产净利率、资产负债率和股利支付率与上年相同，则实际增长率便等于上年的可持续增长率。( )（分数：1.00）A.正确B.错误25.有价值的创意

10、原则既应用于项目投资，也应用于证券投资。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误26.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低 2 000 元，但价格高于乙设备 6 000 元。若资本成本为 12%，甲设备的使用期应长于 4 年，选用甲设备才是有利的。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误27.股利保障倍数指标，可以看出净利润减少到什么程度，公司仍可按目前水平支付股利。( )（分数：1.00）A.正确B.错误28.信用筹资成本的大小，与其信用期限的长短成同向变化，与其折扣期限成反向变化。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误29.当公司用债务资本部分地替换权益资本时，随债

11、务资本在全部资本中的比重不断加大，加权平均资本成本也会随之下降，公司总价值也会不断提高。( )（分数：1.00）A.正确B.错误30.材料价格差异的账务处理多采用结转本期损益法，其他差异则可因企业具体情况而定。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：4，分数：96.00)张先生持有牡丹公司股票 2000 股，预期该公司未来两年股利为零增长，每股股利 1 元。预计从第三年起转为正常增长，增长率为 3%。目前无风险收益率为 4%，市场平均股票要求的收益率为 12%，牡丹公司股票收益率的方差为 6.25%，市场组合收益率的方差为 4%，两者的相关系数为 0.6。已知：(P/

12、A，10%，2)=1.7355，(P/F，10%，2)=0.8264要求：（分数：5.00）(1).计算持有牡丹公司股票的张先生要求的必要报酬率；（分数：2.50）_(2).计算张先生持有牡丹公司股票的价值。（分数：2.50）_31.某企业生产 A、B 两种产品，其有关单位产品标准成本的资料见表 1。该企业产品的正常生产量为 A 产品 800 件，B 产品 1 000 件。实际生产量为 A 产品 600 件，B 产品 800 件。有关两种产品实际单位成本的资料见表 2。要求：根据上述资料，进行有关的各项成本差异的分析。（分数：5.00）_32.大发公司 201 年销货额 1 000 000 元

13、税后净利 90 000 元，其他资料如下：(1)财务杠杆系数 1.6，固定营业成本 240 000 元；(2)所得税率 25%；(3)201 年普通股股利 21 000 元。要求：(1)若预期 202 年销货额为 1 200 000 元，则 202 年的 EPS 会较 201 年增加多少百分比?(2)若每年股利金额固定，试求能支付股利前提下的销售额。（分数：80.00）_33.假设甲公司的股票现在的市价为 20 元。有 1 份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 21 元，到期时间是 1 年。1 年以后股价有两种可能：上升 40%，或者降低 30%。无风险利率为每年 4%。要求：要求利用

14、风险中性原理确定期权的价值。（分数：6.00）_五、综合题(总题数：2，分数：16.00)34.A 公司是一个颇具实力的制造商。20 世纪末公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展，计划引进新型产品生产技术。考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期投资 1 200 万元于 2000 年末投入，2001 年投产，生产能力为 50 万只，相关现金流量如下：时间(年末) 2000 2001 2002 2003 2004 2005税后经营现金流量/万元 160 240 320 320 320第二期投资 2500 万元于 2003 年年末投入，2004 年投产，生产能力为 100 万只，预

15、计相关现金流量如下：时间(年末) 2003 2004 2005 2006 2007 2008税后经营现金流量/万元 800 800 800 650 650公司的等风险必要报酬率为 10%，无风险利率为 5%。要求：(1)计算不考虑期权情况下方案的净现值。(2)假设第二期项目的决策必须在 2003 年底决定，该行业风险较大，未来现金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为 14%，可以作为项目现金流量的标准差，要求采用布莱克斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值，并判断应否投资第一期项目。（分数：1.00）_35.E 公司的 2006 年度财务报表主要数据如下(单位：万元)：收入 10

16、00税后利润 100股利 40留存收益 60负债 1000股东权益(200 万股，每股面值 1 元) 1000负债及所有者权益总计 2000要求：请分别回答下列互不相关的问题：(1) 计算该公司的可持续增长率。(2) 假设该公司 2007 年度计划销售增长率是 10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。(3) 如果公司计划 2007 年销售增长率为 15%，它应当筹集多少股

17、权资本?计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。(4) 假设公司为了扩大业务，需要增加资金 200 万元。这些资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发股份取得。如果通过借款补充资金，由于资产负债率提高，新增借款的利息率为6.5%，而 2006 年负债的平均利息率是 5%；如果通过增发股份补充资金，预计发行价格为 10 元/股。假设公司的所得税率为 20%，固定的成本和费用(包括管理费用和营业费用)可以维持在 2006 年 125 万元的水平，变动成本率也可以维持 2006 年的水平，请计算两种筹资方式

18、的每股收益无差别点(销售额)。（分数：15.00）_注册会计师财务成本管理-320 答案解析(总分：147.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.内含增长率是不能或者不打算从外部融资，其中不包括( )。A借款融资B股权融资C发行债券D负债自然增长（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 外部融资包括借款和股权融资，不包括负债的自然增长，如应付账款等。2.法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是( )。A资本保全 B防止资本结构失调C避免股东避税 D保护债权人的利益（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 对于股份公司而言，由于投资者接

19、受股利缴纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所交纳的税金，因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨来帮助股东避税。3.某公司预计的权益报酬率为 20%，留存收益率为 40%。净利润和股利的增长率均为 4%。该公司的 B 为2，国库券利率为 2%，市场平均股票收益率为 8%，则该公司的内在市净率为( )。A1.25 B1.2 C0.85 D1.4（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 本题考点是内在市净率的计算。股利支付率=1-留存收益率=1-40%=60%；股权成本=2%+2(8%-2%)=14%；内在市净率=(20%60%)/(14%-4%)=1.2。4.在公平的交易中，熟悉情况的双

20、方自愿进行资产交换或债务清偿的金额指的是( )。A会计价值 B清算价值C现时市场价值 D公平市场价值（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值。所谓“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。故选项为 D。5.下列关于市盈率的说法不正确的是( )。A该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险B高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景C市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好D在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小（分数：1.00）A.B. C.D

21、解析：解析 仅从市盈率高低的横向比较看，高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景。6.使用几何平均法估计市场风险溢价比使用算术平均法估计市场风险溢价，一般而言得出的结果相对要( )。A高一些 B低一些C两者相等 D无法确定（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 本题考点是几何平均法和算术平均法的结果比较。几何平均法在计算市场风险溢价时，只是用了第一期和最后一期的数据，因此得出的预期风险溢价，比算术平均法要低一些。7.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指_。A政府发行的长期债券的票面利率B政府发行的长期债券的到期收益率C甲公

22、司发行的长期债券的税前债务成本D甲公司发行的长期债券的税后债务成本（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：考点 债券收益加风险溢价法解析 按照债券收益加风险溢价法，权益资本成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，这里的税后债务成本是指企业自己发行的长期债券的税后债务成本。8.下列变动成本差异中，无法从生产过程的分析中找出产生原因的是_。A变动制造费用效率差异B变动制造费用耗费差异C材料价格差异D直接人工差异（分数：1.00）A.B.C. D.解析：本题考点是变动成本差异的原因分析。材料价格差异是在采购过程中形成的，无法从生产过程找出原因。9.在下列各项中，不属于商业信用

23、融资内容的是( )。A赊购商品B预收货款C办理应收票据贴现D用商业汇票购货（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 商业信用形式包括：赊购商品延期付款、预收货款和商业汇票购货。10.整批购置资产随销售收入的增长呈( )。A直线型增长 B连续型增长C阶梯式增长 D以上各项都不对（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考点是资产负债表比率变动情况下的增长率。整批购置资产随销售收入的增长呈阶梯式增长。二、多项选择题(总题数：10，分数：15.50)11.甲企业生产某种产品，已知该产品的单价为 20 元，单位变动成本为 5 元，销售量为 400 件，固定成本总额为 2000 元。下列

24、说法正确的有( )。（分数：2.00）A.边际贡献率为 75% B.边际贡献率为 66.67%C.安全边际率为 75%D.安全边际率为 66.67% 解析：边际贡献率=(20-5)/20100%=75%，盈亏临界点销售量=2000/(20-5)=133.33(件)，安全边际率=(400-133.33)/400100%=66.67%。12.影响部门剩余收益的因素有( )。（分数：1.00）A.支付股利B.销售收入 C.投资额 D.资本成本率 解析：解析 剩余收益=部门边际贡献-部门资产资本成本，B 选项会影响边际贡献，C 选项会影响部门资产，D 项会影响到资本成本，股利屑于税后利润的分配，不影响

25、剩余收益。13.在考虑所得税因素以后，实体营业现金净流量的公式有( )。（分数：1.00）A.营业现金流量=息税前营业利润(1-税率)+折旧与摊销 B.营业现金流量=收入(1-税率)-付现经营成本(1-税率)+折旧与摊销税率 C.营业现金流量=息后税后净利润+折旧与摊销D.营业现金流量=营业收入-付现经营成本-息税前营业利润所得税 解析：解析 本题的主要考核点是实体营业现金净流量的计算公式。在考虑所得税因素后，上述选项A、B、D 可作为实体营业现金净流量的计算公式。14.下列有关市价比率的说法中，不正确的有( )。（分数：2.00）A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东

26、愿意为每股净利润支付的价格 B.每股收益一净利润/流通在外普通股的加权平均数 C.市净率反映普通股股东愿意为每 1 元净利润支付的价格 D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入=销售收入/流通在外普通股股数 解析：解析 市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每 1 元净利润(不是每股净利润)支付的价格，故选项 A 的说法不正确；每股收益=(净利润-优先股股利)/流通在外普通股的加权平均数，故选项 B 的说法不正确；市净率=每股市价/每股净资产，反映普通股股东愿意为每 1 元净资产支付的价格，故选项 C 的说法不正确；市销率是指普通股每股市价与每股

27、销售收入的比率，其中，每股销售收入=销售收入/流通在外普通股加权平均股数，故选项 D 的说法不正确。15.下列关于客户效应理论说法不正确的有( )。（分数：2.00）A.对于投资者来说，因其税收类别不同，对公司股利政策的偏好也不同B.边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资 C.边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用 D.较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，较低的现金股利又会引起低税率阶层的不满解析：解析 本题考点是鼓励相关论的相关知识。边际税率较高的投资者偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存，用于再投

28、资。边际税率较低的投资者喜欢高股利支付率的股票，偏好经常性的高额现金股利，因为较多的现金股利可以弥补其收入的不足，并可以减少不必要的交易费用。16.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有( )。（分数：1.00）A.增加产品销量 B.提高产品单价 C.提高资产负债率D.节约固定成本支出 解析：解析 企业复合风险用复合杠杆系数计量，复合杠杆系数17.下列成本计算的方法中，一般定期计算产品成本，成本计算期与报告核算期一致的有( )。（分数：1.50）A.品种法 B.分批法C.逐步结转分步法 D.平行结转分步法 解析：解析 分批法成本计算期与产品生产周期基本一致，而与核

29、算报告期不一致。18.下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有( )。（分数：1.00）A.规定借款用途 B.规定借款的信用条件 C.要求提供借款担保 D.收回借款或不再借款 解析：解析 协调所有者与债权人的关系主要靠合同约束。其一是限定借款用途、借款担保条款和借款的信用条件等。再有是收回借款或不再借款。19.某汽车制造厂按生产汽车的步骤，分别设置了生产、组装和喷漆三个生产车间。公司的产品成本计算采用平行结转分步法，按车间分别设置成本计算单。组装车间成本计算单中的“月末在产品成本”项目的“月末在产品”范围应包括( )。（分数：2.00）A.“生产车间”正在加工的在产品B.“组装车间

30、正在加工的在产品 C.“组装车间”已经完工的半成品 D.“喷漆车间”正在加工的在产品 解析：采用平行结转分步法，每一生产步骤的生产费用也要在其完工产品与月末在产品之间进行分配。但这里的完工产品是指企业最终完工的产成品；这里的在产品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品。20.经济增加值的意义可以体现为以下( )方面。（分数：2.00）A.经济增加值较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，有利于促进企业致力于自身和社会创造价值财富 B.经济增加值可以避免会计利润存在的局限，有利于消除或降低企业盈余管理的动机和机会 C.经济增加值比较全面地考虑了企业的资本成本，有利

31、于促进资源合理配置和提高资本使用效率 D.经济增加值能够将经营评价与市场评价有机地结合起来解析：解析 经济增加值作为一种经营业绩指标，主要用于企业一定时期的经营绩效，未能融合外部市场因素对企业绩效的影响，即未能将经营评价与市场评价有机地结合起来。三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.权益乘数的高低取决于企业的资本结构，负债比重越高，权益乘数越低，财务风险越大。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 权益乘数反映所有者权益同总资产的关系，反映企业的负债程度，负债比重越高，权益乘数越高，财务风险越大。22.为了贯彻一致性原则，会计期末各种成本差异的处理方法必须一致。 (

32、)（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 成本差异处理方法的选择要考虑多种因素，因此，可以对各种成本差异采用不同的处理方法，如材料价格差异多采用调整销货成本与存货法，闲置能量差异多采用结转本期损益法。23.名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于实际的周期利率与年内复利次数的乘积。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 当二年内复利几次时，给出的年利率是名义利率，名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率。24.在不断增加的产品能为市场所接受的情况下，企业无须发行新股，只要保持某一年的资产净利率、资产负债率和股利支付率与上年相同，则实际增长率便等于上年的可持续增长率

33、 )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 应该把“资产净利率、资产负债率和股利支付率与上年相同”改为“销售净利中、资产周转率、资产负债率和股利支付率与上年相同”。注意：资产净利率销售净利率资产周转率，根据资产净利率不变，无法得出销售净利率和资产周转率不变。25.有价值的创意原则既应用于项目投资，也应用于证券投资。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 本题的主要考核点是有价值的创意原则的应用领域。有价值的创意原则主要应用于直接投资项目(即项目投资)，而不适用于证券投资。资本市场有效原则主要应用于证券投资。26.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低

34、2 000 元，但价格高于乙设备 6 000 元。若资本成本为 12%，甲设备的使用期应长于 4 年，选用甲设备才是有利的。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 设备的年成本年使用费+分摊的年购置价格。由于甲设备的价格高于乙设备 6 000 元，甲设备的年使用费比乙设备低 2 000 元，要想使得选用甲设备是有利的，则甲、乙两台设备分摊的年购置价格的差额必须小于 2 000 元。若资本成本为 12%，则有：6 0002 000(P/A， 12%，n)，即(P/A，12%，n)3，查年金现值系数表可知：n3 时，(P/A，12%，3) 2.4018；n4 时，(P/A，12%，

35、4)3.0373；然后用插值法求得 n3.94(年)，所以，甲设备的使用期应长于 4 年，选用甲设备才是有利的。27.股利保障倍数指标，可以看出净利润减少到什么程度，公司仍可按目前水平支付股利。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 股利保障倍数普通股每股净收益普通股每股利润。28.信用筹资成本的大小，与其信用期限的长短成同向变化，与其折扣期限成反向变化。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 信用筹资成本的大小，与其信用期限的长短成反向变化，与其折扣期限成同向变化。29.当公司用债务资本部分地替换权益资本时，随债务资本在全部资本中的比重不断加大，加权平均资本成本

36、也会随之下降，公司总价值也会不断提高。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 在没有债务的情况下，公司的总价值就是其原有股票的市场价值。当公司用债务资本部分地替换权益资本时，一开始公司总价值上升，加权平均资本成本下降；但当债务达到一定数额后，债务比重再增加，公司总价值下降，加权平均资本成本上升。30.材料价格差异的账务处理多采用结转本期损益法，其他差异则可因企业具体情况而定。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 材料价格差异的账务处理多采用调整销货成本与存货法，闲置能量差异的账务处理多采用结转本期损益法，其它差异则可因企业具体情况而定。四、计算分析题(总题数：4

37、分数：96.00)张先生持有牡丹公司股票 2000 股，预期该公司未来两年股利为零增长，每股股利 1 元。预计从第三年起转为正常增长，增长率为 3%。目前无风险收益率为 4%，市场平均股票要求的收益率为 12%，牡丹公司股票收益率的方差为 6.25%，市场组合收益率的方差为 4%，两者的相关系数为 0.6。已知：(P/A，10%，2)=1.7355，(P/F，10%，2)=0.8264要求：（分数：5.00）(1).计算持有牡丹公司股票的张先生要求的必要报酬率；（分数：2.50）_正确答案：(牡丹公司股票收益率的方差为 6.25%，所以牡丹公司股票收益率的标准差为 25%；市场组合的方差为

38、4%，所以市场组合的标准差为 20%；根据 8 系数的计算公式可知：牡丹公司股票的 系数=0.625%/20%=0.75牡丹公司股票投资者要求的必要报酬率=4%+0.75(12%-4%)=10%)解析：(2).计算张先生持有牡丹公司股票的价值。（分数：2.50）_正确答案：(前两年的股利现值之和=1(P/A，10%，2)=11.7355=1.7355(元)第三年以后各年股利的现值=1(1+3%)/(10%-3%)(P/F，10%，2)=14.71430.8264=12.1599(元)牡丹公司股票价值=1.7355+12.1599=13.90(元)张先生持有股票的价值=200013.90=278

39、00(元)解析：31.某企业生产 A、B 两种产品，其有关单位产品标准成本的资料见表 1。该企业产品的正常生产量为 A 产品 800 件，B 产品 1 000 件。实际生产量为 A 产品 600 件，B 产品 800 件。有关两种产品实际单位成本的资料见表 2。要求：根据上述资料，进行有关的各项成本差异的分析。（分数：5.00）_正确答案：(1)直接材料标准成本(60024+80025)元34 400 元实际成本(60024+80027)元36 000 元成本差异(36 000-34 400)元1 600 元价格差异6008(3-4)+8006(4.5-5)元-7 200 元数量差异4600(

40、8-6)+5800(6-5)元8 800 元(2)直接人工标准成本(60032+80024)元38 400 元实际成本(60027+80028)元38 600 元成本差异(38 600-38 400)元200 元工资率差异6003(9-8)-8+8003.5(8-8)元1 800 元人工效率差异8600(3-4)+8008(3.5-3)元-1 600 元(3)变动制造费用标准成本(60012+8006)元12 000 元实际成本(60010.5+8008.75)元13 300 元成本差异(13 300-12 000)元1 300 元耗费差异6003(3.5-3)+8003.5(2.5-2)元2

41、 300 元效率差异3600(3-4)+2800(3.5-3)元-1 000 元(4)固定制造费用标准成本(6008+8003)元7 200 元实际成本(6004.5+8005.25)元6 900 元成本差异(6 900-7200)元-300 元耗费差异6 900-(8008+1 0003)元-2 500 元能量差异(8008+1 0003)-7200元2 200 元)解析：32.大发公司 201 年销货额 1 000 000 元，税后净利 90 000 元，其他资料如下：(1)财务杠杆系数 1.6，固定营业成本 240 000 元；(2)所得税率 25%；(3)201 年普通股股利 21 0

42、00 元。要求：(1)若预期 202 年销货额为 1 200 000 元，则 202 年的 EPS 会较 201 年增加多少百分比?(2)若每年股利金额固定，试求能支付股利前提下的销售额。（分数：80.00）_正确答案：(1)财务杠杆系数=1.6，利息费用=72 000 元总杠杆系数=3.6，EPS 的增长率=72%(2)能支付股利的销货额=787 037 元)解析：33.假设甲公司的股票现在的市价为 20 元。有 1 份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 21 元，到期时间是 1 年。1 年以后股价有两种可能：上升 40%，或者降低 30%。无风险利率为每年 4%。要求：要求利用风险中

43、性原理确定期权的价值。（分数：6.00）_正确答案：(期望回报率=4%=上行概率40%+(1-上行概率)(-30%)上行概率=0.4857下行概率=1-0.4857=0.5143股价上行时期权到期价值 cu=28-21=7(元)股价下行时期权到期价值 cd=0期权价格=(上行概率上行期权价值+下行概率下行期权价值)/(1+持有期无风险利率)=(70.4857+00.5143)/(1+4%)=3.3999/1.04=3.27(元)解析：五、综合题(总题数：2，分数：16.00)34.A 公司是一个颇具实力的制造商。20 世纪末公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展，计划引进新型产品生产技术。考

44、虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期投资 1 200 万元于 2000 年末投入，2001 年投产，生产能力为 50 万只，相关现金流量如下：时间(年末)200020012002200320042005税后经营现金流量/万元160 240 320 320 320第二期投资 2500 万元于 2003 年年末投入，2004 年投产，生产能力为 100 万只，预计相关现金流量如下：时间(年末)200320042005200620072008税后经营现金流量/万元800 800 800 650 650公司的等风险必要报酬率为 10%，无风险利率为 5%。要求：(1)计算不考虑期权情况下方案的净现值。(2)假设第二期项目的决策必须在 2003 年底决定，该行业风险较大，未来现金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为 14%，可以作为项目现金流量的标准差，要求采用布莱克斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值，并判断应否投资第一期项目。（分数：1.00）_正确答案：(1)项目第一期的计划 (单位：万元)时间(年末)200020012002200320042005税后经营现金流量160 240 320 320 320折现率(i=10%)0.90910.82640.75130.6830.6209各年经营现金流量现值145.456198