注册会计师财务成本管理-46及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-46 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：26，分数：26.00)1.配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是_。 A.配股价格一般采取网上竞价方式确定 B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富 C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格 D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的是_。 A.市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格 B.净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所

2、能接受的溢价倍数确定普通股发行价格 C.现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格 D.现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价（分数：1.00）A.B.C.D.3.下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是_。 A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定 B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定 C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前 20 个交易日公司股票均价的90% D.上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前 20 个交易日公司股票的

3、均价（分数：1.00）A.B.C.D.4.从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是_。 A.筹资速度快 B.筹资风险小 C.筹资成本小 D.筹资弹性大（分数：1.00）A.B.C.D.5.下列各项中，不属于股份公司申请股票上市目的的是_。 A.资本集中化 B.提高股票的变现力 C.提高公司的知名度 D.便于确定公司价值（分数：1.00）A.B.C.D.6.下列关于普通股的表述中，错误的是_。 A.面值股票是在票面上标有一定金额的股票 B.普通股按照有无记名分为记名股票和不记名股票 C.始发股和增发股股东的权利和义务是不同的 D.A 股是供我国内地个人或法人买卖的，以人民币标

4、明票面金额并以人民币认购和交易的股票（分数：1.00）A.B.C.D.7.下列关于股票发行和销售的表述中，不正确的是_。 A.由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开直接发行 B.不公开直接发行方式的弹性较大，发行成本低，但发行范围小，股票变现性差 C.自销方式下可由发行公司直接控制发行过程，但发行公司要承担全部发行风险 D.股票委托销售又分为包销和代销两种具体办法，对于发行公司来说，包销的办法可以免于承担发行风险（分数：1.00）A.B.C.D.8.下列关于债券付息的表述中，不正确的是_。 A.付息频率越高，对投资人吸引力越大 B.债券的利息率一经确定，不得改变 C.如果债券贴现发行，则

5、不发生实际的付息行为 D.付息方式多随付息频率而定（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列关于普通股发行定价的市盈率法的表述中，不正确的是_。 A.确定每股净收益的方法有两种，一是完全摊薄法，二是加权平均法 B.计算每股净收益时，分子是发行当年预测属于普通股的净利润 C.计算每股净收益时，分子是发行前一年的净利润 D.可以根据二级市场的平均市盈率、发行公司所处行业情况、经营状况及成长性等拟定发行市盈率（分数：1.00）A.B.C.D.10.下列关于股票发行和销售的表述中，不正确的是_。 A.公开间接发行的股票变现性强，流通性好 B.股票的销售方式包括包销和代销两种 C.股票发行价格的确定方法

6、主要包括市盈率法、净资产倍率法、现金流量折现法 D.按照我国公司法的规定，公司发行股票不准折价发行（分数：1.00）A.B.C.D.11.下列关于配股的说法中，不正确的是_。 A.配股权是普通股股东的优惠权 B.配股价格由发行人确定 C.配股权实际上是一种短期的看涨期权 D.配股不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利（分数：1.00）A.B.C.D.12.下列关于普通股发行的说法中，错误的是_。 A.股票发行采取溢价发行的，发行价格由发行人和承销的证券公司协商确定 B.公开间接发行的发行成本较高 C.应接受地方各级行政机关的管理和监督 D.股票发行必须同股同权、同股同利（分数：1.00）A

7、B.C.D.13.相对于股票筹资而言，不属于负债筹资特点的是_。 A.会形成企业的固定负担 B.筹资成本低 C.有使用上的时间性 D.会分散投资者对企业的控制权（分数：1.00）A.B.C.D.14.甲公司拟发行普通股股票筹资，发行当年预计净利润为 500 万元，年末在外流通的普通股预计为 3500万股，计划发行新普通股 1500 万股，发行日期为当年 8 月 31 日，公司拟定发行市盈率为 30，则合理的新股发行价应为_元。 A.5.71 B.6 C.8 D.5（分数：1.00）A.B.C.D.15.从财务管理的角度看，融资租赁最主要的财务特征是_。 A.租赁期长 B.租赁资产的成本可以得

8、到完全补偿 C.租赁合同在到期前不能单方面解除 D.租赁资产由承租人负责维护（分数：1.00）A.B.C.D.16.下列有关租赁的表述中，正确的是_。 A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁 B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁 C.按照我国税法规定，租赁期为租赁资产使用年限的大部分(75%或以上)的租赁，被视为融资租赁 D.按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值 90%的租赁，按融资租赁处理（分数：1.00）A.B.C.D.17.下列关于租赁的表述中，不正确的是_。 A.直接租赁是指出租方直接向承租人提供租赁资产的租

9、赁形式 B.杠杆租赁下，出租人只支付引入所需购买资产货款的一部分，通常为 30%50% C.售后租回是指承租人先将资产卖给出租人，再将该资产租回 D.租赁期是指租赁开始日至终止日的时间（分数：1.00）A.B.C.D.18.下列关于认股权证和股票看涨期权比较的表述中，不正确的是_。 A.均以股票为标的资产 B.执行时的股票均来自于二级市场 C.认股权证不能用布莱克斯科尔斯模型定价 D.都有一个固定的执行价格（分数：1.00）A.B.C.D.19.下列不属于认股权证的稀释作用的是_。 A.所有权百分比稀释 B.市价稀释 C.每股净资产稀释 D.每股收益稀释（分数：1.00）A.B.C.D.20.

10、下列关于可转换债券和认股权证的说法中，不正确的是_。 A.可转换债券的持有者，同时拥有 1 份债券和 1 份股票的看涨期权 B.可转换债券转换和认股权证行权都会带来新的资本 C.对于可转换债券的持有人而言，为了执行看涨期权必须放弃债券 D.可转换债券的持有人和认股权证的持有人均具有选择权（分数：1.00）A.B.C.D.21.下列关于优先股存在的税务环境的表述中，不正确的是_。 A.发行人的税率较低 B.筹资公司有可能以较低的股利水平发行优先股，使得优先股筹资成本低于债券筹资成本 C.投资人所得税税率较高，对投资人的优先股股利有减免税的优惠 D.筹资公司有可能以较高的股利水平发行优先股（分数：

11、1.00）A.B.C.D.22.张某拟平价购买 A 公司的可转换债券，该债券期限为 10 年，面值 1000 元，票面利率为 5%，每年付息一次，规定的转换比率为 20，预计 10 年后 A 公司的每股市价为 60 元，张某打算在第 10 年末将债券转换为股票并立即出售，由此可知，他可获得的年报酬率为_。 A.6% B.5% C.6.5% D.20%（分数：1.00）A.B.C.D.23.下列关于认股权证筹资的表述中，正确的是_。 A.认股权证的执行价格，一般比发行时的股价低 20%至 30% B.认股权证筹资的灵活性较大 C.认股权证的发行人主要是有实力的大公司 D.发行附有认股权证的债券，

12、认股权证筹资可以降低相应债券的利率（分数：1.00）A.B.C.D.24.A 公司拟发行附认股权证的公司债券筹资，债券面值为 1000 元，期限 5 年，票面利率为 6%，每年付息一次，同时，每张债券附送 10 张认股权证。假设目前等风险普通债券的市场利率为 10%，则每张认股权证的价值为_元。 A.62.09 B.848.35 C.15.165 D.620.9（分数：1.00）A.B.C.D.25.下列关于租赁的表述中，不正确的是_。 A.不可撤销租赁合同不可以提前终止 B.在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入者 C.对于承租人而言，杠杆租赁和直接租赁没有什么区

13、别 D.在我们国家，税务上对于融资租赁和经营租赁的分类方法和确认标准与会计准则相同（分数：1.00）A.B.C.D.26.下列关于优先股的表述中，不正确的是_。 A.优先股股东优先于普通股股东分配公司利润 B.优先股股东优先于普通股股东分配公司剩余财产 C.优先股股东优先于普通股股东行使表决权 D.优先股股东的表决权受限制（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：25，分数：25.00)27.采用现金流量折现法确定普通股发行价格，下列说法中正确的有_。 A.由于未来收益存在不确定性，发行价格通常要对每股净现值折让 20%30% B.由于未来收益存在不确定性，发行价格通常要

14、对每股净现值折让 10%20% C.用现金流量折现法定价的公司，发行上市时套算出来的市盈率与一般公司发行股票的市盈率之间不具可比性 D.用现金流量折现法定价的公司，其市盈率往往远低于市场平均水平（分数：1.00）A.B.C.D.28.下列关于股票公开间接发行和不公开直接发行的有关说法中，错误的有_。 A.向累计超过 100 人的特定对象发行属于公开发行股票 B.不公开发行可以采用广告的方式发行 C.公开发行股票易于足额募集资本 D.不公开发行手续繁杂，发行成本高（分数：1.00）A.B.C.D.29.以下不属于普通股筹资缺点的有_。 A.资本成本较高 B.可能分散控制权 C.财务风险大 D.降

15、低公司举债能力（分数：1.00）A.B.C.D.30.下列关于长期借款的说法中，错误的有_。 A.长期借款筹资的偿还方式有多种，其中定期等额偿还会提高企业使用贷款的有效年利率 B.长期借款的优点之一是筹资速度快 C.与其他长期负债相比，长期借款的财务风险较小 D.短期借款中的补偿性余额条件，不适用于长期借款（分数：1.00）A.B.C.D.31.在我国，配股的目的主要体现在_。 A.不改变老股东对公司的控制权 B.由于每股收益的稀释，通过折价配售对老股东进行补偿 C.增加发行量 D.鼓励老股东认购新股（分数：1.00）A.B.C.D.32.下列各项中，属于长期负债筹资特点的有_。 A.还债压力

16、或风险相对较小 B.长期负债的利率一般会高于短期负债的利率 C.限制性条件较多 D.限制性条件较少（分数：1.00）A.B.C.D.33.下列各项中，属于长期借款特殊陛保护条款的有_。 A.贷款专款专用 B.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目 C.限制企业高级职员的薪金和奖金总额 D.限制净经营性长期资产总投资规模（分数：1.00）A.B.C.D.34.长期借款的偿还方式包括_。 A.定期支付利息、到期一次偿还本金 B.定期等额偿还 C.平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分 D.先归还利息，后归还本金（分数：1.00）A.B.C.D.35.影响债券发行价格的因素包括_。 A.

17、债券面额 B.票面利率 C.市场利率 D.债券期限（分数：1.00）A.B.C.D.36.下列债券的偿还形式中，较为常见的有_。 A.用现金偿还债券 B.以新债券换旧债券 C.用固定资产偿还债券 D.用普通股偿还债券（分数：1.00）A.B.C.D.37.下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有_。 A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本 B.每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值 C.附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券 D.认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释（分数：1.00）A.B.C.

18、D.38.某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行 10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有_。 A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克斯科尔斯模型对认股权证进行定价 B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本 C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益 D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间（分数：1.00）A.B.C.D.39.关于可转换债券的说法中，正确的有_。 A.在转换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快

19、进行债券转换 B.转换价格高于转换期内的股价，会降低公司的股本筹资规模 C.设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益 D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险（分数：1.00）A.B.C.D.40.可转换债券筹资的优点包括_。 A.筹资成本低于纯债券 B.票面利率低于普通债券 C.有利于稳定股票价格 D.当现行股价过低时，能避免直接发行新股的损失（分数：1.00）A.B.C.D.41.站在财务管理的角度，下列关于经营租赁和融资租赁的表述中，不正确的有_。 A.典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的净租赁 B.经营租赁最主要的财务特征是经营期限短 C.融资租赁最主要的财务特征

20、是不可撤销 D.典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁（分数：1.00）A.B.C.D.42.甲公司(承租方)与乙公司(出租方)签订了一份租赁协议。协议规定，租赁资产是一台使用年限为 10 年的设备，租赁期为 6 年，租赁期满时，该设备所有权转让给甲公司。按照我国税法规定，该租赁属于_。 A.经营租赁 B.融资租赁 C.租金可直接扣除租赁 D.租金不可直接扣除租赁（分数：1.00）A.B.C.D.43.按照我国的会计准则对于租赁分类的规定，下列说法正确的有_。 A.如果承租人有购买租赁资产的选择权，并且所订立的购买价格将低于行使选择权时租赁资产的公允价值，则可以判断为融资租赁

21、B.如果某项租赁的租赁期占租赁资产可使用年限的 80%，则可以认定为融资租赁 C.如果某项租赁在租赁开始日最低租赁付款额的现值等于租赁开始日资产公允价值的 95%，则可以认定为融资租赁 D.如果某项租赁的资产性质特殊，不做重新改制，只有承租人才能使用，则可以认定为融资租赁（分数：1.00）A.B.C.D.44.下列关于可转换债券的说法中，不正确的有_。 A.债券价值和转换价值中较低者，构成了底线价值 B.可转换债券的市场价值不会低于底线价值 C.赎回溢价随债券到期日的临近而增加 D.设置赎回条件是为了保护债券持有人的利益（分数：1.00）A.B.C.D.45.租赁存在的原因主要包括_。 A.节

22、税 B.降低交易成本 C.减少不确定性 D.降低资金成本（分数：1.00）A.B.C.D.46.下列筹资方式中，属于混合筹资的有_。 A.发行普通股 B.发行优先股 C.认股权证与债券捆绑发行 D.发行可转换债券（分数：1.00）A.B.C.D.47.下列关于优先股特点的表述中，不正确的有_。 A.与债券相比，不支付股利不会导致公司破产 B.发行优先股一般不会稀释股东权益 C.不会增加公司的财务风险 D.不会增加普通股的成本（分数：1.00）A.B.C.D.48.下列关于可转换债券和认股权证的表述中，不正确的有_。 A.认股权证在认购股份时给公司带来新的资本，可转换债券也会在转换时给公司带来新

23、的资本 B.发行附带认股权证债券的公司，比发行可转债的公司规模小、风险更高 C.发行的主要目的相同 D.可转换债券和认股权证的灵活性较少（分数：1.00）A.B.C.D.49.可转换债券筹资具有较大的灵活性，筹资企业在发行之前，可以进行方案的评估，并能对筹资方案进行修改。如果内含报酬率低于等风险普通债券利率，则主要的修改途径有_。 A.提高每年支付的利息 B.延长赎回保护期间 C.提高转换比例 D.同时修改票面利率、转换比例和赎回保护期年限（分数：1.00）A.B.C.D.50.关于可转换债券的下列各项规定中，其目的在于保护债券投资人利益的有_。 A.设置不可赎回期 B.设置回售条款 C.设置

24、强制性转换条款 D.设置转换价格（分数：1.00）A.B.C.D.51.某上市公司为一互联网公司，近年来公司业务高速发展，公司计划发行可转换债券筹资 100 万元。特就发行事宜向注册会计师王某咨询。王某以下关于可转换债券的表述中，不正确的有_。 A.转换价格通常比发行时的股价高出 20%30% B.债券面值一定时，转换价格和转换比率呈同方向变动 C.可转换债券的转换期小于债券期限 D.在我国，可转换债券自发行开始之日起 6 个月后方可转为公司股票（分数：1.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：7，分数：34.00)DBX 是一家深交所的上市公司。公司董事长在 2011 年的工作

25、会上提出，“要通过并购重组、技术改造、基地建设等举措，用 5 年左右的时间使集团规模翻一番，努力跻身世界先进企业行列”。根据集团发展需要，经研究决定，拟建设一个项目，该项目已经国家有关部门核准，预计两年建成。为解决资金缺口，公司决定在 2012 年实施股权再融资计划。初步拟定了两个方案：(1)公开增发新股；(2)非公开增发新股。DBX 公司 20092011 年度部分财务数据如下： 项 目 2009 年 2010 年 2011 年归属于上市公司股东的净利润(万元) 2832 8167 23820归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(万元) 1672 4313 9210加权平均净资产收益

26、率 1.82% 5.04% 11.97%扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率 1.58% 3.93% 6.64%现金股利分配 无 无 无DBX 公司股票面值 1 元，不考虑其他因素。要求（分数：4.00）(1).根据有关规定，判断两个融资方案的可行性；（分数：2.00）_(2).根据(1)所确定的具有可行性的方案，按照发行底价作为发行价(假设定价基准日前 20 个交易日公司股票均价为 20 元)，假设共发行 4000 万股(现金认购)，其中发行费用占筹资总额的 2%。计算本次增发导致的股本和资本公积的变化额。（分数：2.00）_甲公司拟发行普通股在上海证券交易所上市，发行当年预计属于普通股

27、的净利润为 3500 万元，目前普通股为 5000 万股，计划发行新股 2500 万股，发行日期为当年 5 月 31 日。要求回答下列互不相关的问题：（分数：6.00）(1).假定公司期望发行股票后市盈率达到 30，计算合理的新股发行价格；（分数：2.00）_(2).假设经过资产评估机构评估，该公司拟募股资产的每股净资产值为 5 元，目前市场所能接受的溢价倍数为 3.5 倍。计算新股发行价格；（分数：2.00）_(3).假设注册会计师经过分析认为，该公司未来 5 年每股产生的净现金流量均为 1.2 元，以后可以按照 2%的增长率长期稳定增长，市场公允的折现率为 8%，确定发行价格时对每股净现值

28、折让 20%，计算新股发行价格。（分数：2.00）_某公司拟发行债券，面值 1000 元，票面利率 8%，期限 10 年，每半年支付一次利息。要求：（分数：5.00）(1).如果市场利率为 8%，发行价格为多少?（分数：1.25）_(2).如果市场利率为 10%，发行价格为多少?（分数：1.25）_(3).如果市场利率为 6%，发行价格为多少?（分数：1.25）_(4).请根据计算结果(保留整数)，指出债券发行价格种类及各种价格下票面利率和市场利率的关系。（分数：1.25）_A 公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股本 5000 万元，每股面值 1 元，股价为 50 元。股东大会通过决议，拟每

29、 10 股配 2 股，配股价 25 元/股，配股除权日期定为 2011 年 3 月 2 日。假定配股前每股价格为 56 元，不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。要求（分数：6.00）(1).假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及配股权价值；(计算结果保留三位小数)（分数：2.00）_(2).假定投资者李某持有 100 万股 A 公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响(计算结果保留整数)，并判断李某是否应该参与配股；（分数：2.00）_(3).如果把配股改为公开增发新股，增发 1000 万股，增发价格为

30、25 元/股，增发前一个交易日股票均价为 56 元/股。老股东认购了 800 万股，新股东认购了 200 万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。(增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数)（分数：2.00）_甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资 1 亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：(1)可转换债券按面值发行，期限 5 年。每份可转换债券的面值为 1000 元，票面利率为 5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转

31、换为普通股，转换价格为 25 元。(2)可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续 20 个交易日不低于转换价格的 120%时，甲公司有权以 1050 元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。(3)甲公司股票的当前价格为 22 元，预期股利为 0.715 元/股，股利年增长率预计为 8%。(4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为 10%。(5)甲公司适用的企业所得税税率为 25%。(6)为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求（分数：4.00）(1).计算发行日每份纯债券的价值；（分数：1.00）_(2).计算第 4 年年末每份可转换债券的底线价值；（分数：1

32、00）_(3).计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因；（分数：1.00）_(4).如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。（分数：1.00）_A 公司是一个制造企业，拟添置一条生产线，有关资料如下：(1)如果自行购置该生产线，预计购置成本 500 万元，税法折旧年限为 7 年，预计 7 年后的净残值为 10 万元。预计该设备 5 年后的变现价值为 80 万元；(2)B 租赁公司表示可以为此项目提供融资，并提供了以下融资方案：租赁费总额为 570 万元，每年租金 114 万元，

33、在每年年初支付。租期 5 年，租赁期内不得撤租；租赁期满时设备所有权以 20 万元的价格转让给 A 公司。(3)A 公司适用的所得税税率为 25%，税前有担保借款利率为 12%。要求（分数：4.00）(1).判断租金是否可以抵税；（分数：1.00）_(2).计算租赁方案总现值；（分数：1.00）_(3).计算购买方案总现值；（分数：1.00）_(4).选择合理的方案。（分数：1.00）_A 公司打算添置一条生产线，使用寿命为 10 年，由于对相关的税法规定不熟悉，现在正在为两个方案讨论不休：方案一：自行购置，预计购置成本为 200 万元，税法规定的折旧年限为 15 年，法定残值率为购置成本的

34、10%，按照直线法计提折旧。预计该资产 10 年后的变现价值为 70 万元。方案二：以租赁方式取得，租赁公司要求每年末支付租金 26 万元，租期为 10年，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。A 公司适用的所得税税率为 25%，税前借款(有担保)利率为 8%。要求（分数：5.00）(1).根据税法规定，判别租赁的税务性质；（分数：1.00）_(2).计算 A 公司购置方案折旧抵税现值；（分数：1.00）_(3).计算 A 公司购置方案 10 年后该资产变现的相关现金净流入量现值；（分数：1.00）_(4).用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为 A 公司作出正确的选择；

35、分数：1.00）_(5).计算 A 公司可以接受的最高税前租金。（分数：1.00）_四、B综合题/B(总题数：3，分数：15.00)H 公司是一个高成长的公司，目前每股价格为 20 元，每股股利为 1 元，股利预期增长率为 6%。公司现在急需筹集资金 5000 万元，有以下 3 个备选方案：方案 1：按照目前市价增发股票 250 万股。方案 2：平价发行 10 年期的长期债券。目前新发行的 10 年期政府债券的到期收益率为 3.6%。H 公司的信用级别为 AAA 级，目前上市交易的 AAA 级公司债券有 3 种。这 3 种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示： 债券发行公

36、司上市债券到期日上市债券到期收益率政府债券到期日政府债券到期收益率甲 2013 年 7 月 1日 6.5% 2013 年 6 月 30日 3.4%乙 2014 年 9 月 1日 6.25% 2014 年 8 月 1日 3.05%丙 2016 年 6 月 1日 7.5% 2016 年 7 月 1日 3.6%方案 3：发行 10 年期的可转换债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为5%，每年年末付息一次，转换价格为 25 元；不可赎回期为 5 年，5 年后可转换债券的赎回价格为 1050 元，此后每年递减 10 元。假设等风险普通债券的市场利率为 7%。要求（分数：4.00）(1).计算按方

37、案 1 发行股票的资本成本；（分数：1.00）_(2).计算按方案 2 发行债券的税前资本成本；（分数：1.00）_(3).根据方案 3 计算第 5 年末可转换债券的底线价值，并计算按方案 3 发行可转换债券的税前资本成本；（分数：1.00）_(4).判断方案 3 是否可行并解释原因。如方案 3 不可行，请提出三种可行的具体修改建议(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变。)（分数：1.00）_甲公司是一个高成长公司，目前公司总价值为 20000 万元，没有长期负债，发行在外的普

38、通股 1000 万股，目前的股价为 20 元/股，该公司的资产(息税前)利润率为 12%。现在急需筹集债务资金 5000 万元，准备平价发行 20 年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为 10%，甲公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议该公司债券面值为每份 1000 元，期限 20 年，票面利率设定为 7%，按年付息，同时附送 10张认股权证，认股权证在 10 年后到期，到期前每张认股权证可以按 20 元的价格购买 l 股普通股。假设 10 年后行权前的总资产的账面价值等于市价的 90%，预计发行公司债券后公司总价值年增长率为 8%，该公司适用的所得税税率为 25%。要求（分数：6.00）(1).计算每张认股权证的价值；（分数：1.00）_(2).计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值；（分数：1.00）_(3).计算 10 年后行权前的每股市价和每股收益；