注册会计师财务成本管理-87及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-87 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：21，分数：25.00)1.某公司拟于 5 年后一次还清所欠债务 100000 元，假定银行利息率为 10%，则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为_元。(F/A，10%，5)=6.1051，(P/A，10%，5)=3.7908（分数：1.00）A.16379.75B.26379.66C.379080D.6105102.已知(P/A，8%，5)=3.9927，(P/A，8%，6)=4.6229，(P/A，8%，7)=5.2064，则 6 年期、折现率为 8%的预付年金现值系数是_。

2、分数：1.00）A.2.992，B.4.2064C.4.9927D.6.20643.A 公司拟购建一条新生产线，项目总投资 800 万元，建设期为 2 年，可以使用 6 年。若公司要求的年报酬率为 10%，则该项目每年应产生的最低报酬为_万元。（分数：1.00）A.86.4B.183.7C.150.0D.222.34.有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入 500 万元，假设年利率为 10%，其现值为_万元。（分数：1.00）A.1994B.1566C.1813D.14235.某人退休时有现金 10 万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入 2000 元补贴生活。

3、那么，该项投资的有效年报酬率应为_。（分数：1.00）A.2%B.8%C.8.24%D.10.04%6.某企业每半年存入银行 10000 元，假定年利息率为 6%，每年复利两次。已知(F/A，3%，5)=5.3091，(F/A，3%，10)=11.464，(F/A，6%，5)=5.6371，(F/A，6%，10)=13.181，则第 5 年年末的本利和为_元。（分数：1.00）A.53091B.56371C.114640D.1318107.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为_。（分数：1.00）A.甲项目取

4、得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬8.已知 A 证券报酬率的标准差为 0.2，B 证券报酬率的标准差为 0.5，A、B 两者之间报酬率的协方差是0.06，则 A、B 两者之间报酬率的相关系数为_。（分数：1.00）A.0.1B.0.2C.0.25D.0.69.目前无风险资产报酬率为 7%，整个股票市场的平均报酬率为 15%，ABC 公司股票期望报酬率与市场组合报酬率之间的协方差为 250，整个股票市场平均报酬率的标准差为 15，则 ABC 公司股票的

5、必要报酬率为_。（分数：1.00）A.15%B.13%C.15.88%D.16.43%10.下列有关证券市场线的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.证券市场线的斜率表示了系统风险程度B.证券市场线的斜率测度的是证券或证券组合每单位系统风险的超额收益C.证券市场线比资本市场线的前提窄D.反映了每单位整体风险的超额收益11.当两种证券间的相关系数小于 1 时，关于证券分散投资组合的有关表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.投资组合机会集曲线的弯曲必然伴随分散化投资发生B.投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数C.组合风险会小于加权平均风险D.其投资机会集是一条直线1

6、2.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为 10%和 20%，无风险报酬率为 5%，假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金 100 万元和借入资金 50 万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为_。（分数：1.00）A.12.75%和 25%B.13.65%和 16.24%C.12.5%和 30%D.13.65%和 25%13.构成投资组合的证券 A 和证券 B，其标准差分别为 12%和 8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为 1，该组合的标准差为 10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为_。（分数：1.00）A.2%B.4%C.

7、6%D.8%14.关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.证券投资组合能消除大部分系统风险B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢15.下列有关 系数的表述不正确的是_。（分数：1.00）A.在运用资本资产定价模型时，某资产的 系数小于零，说明该资产风险小于市场平均风险B.在证券的市场组合中，所有证券的贝塔系数加权平均数等于 1C.某股票的 值反映该股票报酬率变动与整个股票市场报酬率变动之间的相关程度D.投资组合的 系数是组合各证券

8、 系数的加权平均数16.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于_。（分数：1.00）A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本17.公司增发的普通股的市价为 12 元/股，发行费用为市价的 6%，本年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 11%，则维持此股价需要的股利年增长率为_。（分数：1.00）A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%18.在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是_。（分数：2.00）A.长期借款成本B.债券成本C.留存收益成本D.普通股成本19.利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，有关无风险报酬率的表述正确的是_。（分

9、数：2.00）A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜B.选择国库券利率比较适宜C.必须选择实际的无风险报酬率D.政府债券的未来现金流量，通常是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险报酬率20.在利用过去的股票市场报酬率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，下列表述正确的是_。（分数：2.00）A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度C.预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险D.股票收益尽可能建立在每天的基础上21.根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由低到高依次为

10、分数：2.00）A.企业债券、优先股、普通股B.普通股、优先股、企业债券C.企业债券、普通股、优先股D.普通股、企业债券、优先股二、多项选择题(总题数：15，分数：30.00)22.递延年金的特点有_。（分数：2.00）A.年金的第一次收付发生在若干期之后B.没有终值C.年金的现值与递延期无关D.年金的终值与递延期无关23.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险与报

11、酬的权衡关系D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险与报酬之间的权衡关系24.甲证券的期望报酬率为 6%(标准差为 10%)，乙证券的期望报酬率为 8%(标准差为 15%)，则由甲、乙证券构成的投资组合_。（分数：2.00）A.最低的期望报酬率为 6%B.最高的期望报酬率为 8%C.最高的标准差为 15%D.最低的标准差为 10%25.A 证券的期望报酬率为 12%，标准差为 15%；B 证券的期望报酬率为 18%，标准差为 20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有_。（分数：2.00）A.最小方差组合是全部投资于 A 证券B.最高期望报酬率

12、组合是全部投资于 B 证券C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合26.下列表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.复利终值系数和复利现值系数互为倒数B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数C.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数D.普通年金现值系数和投资回收系数互为倒数27.若 n 期普通年金现值系数为 下列各项中，其数值等于 n 期预付年金现值系数的有_。 A B C D （分数：2.00）A.B.C.D.28.投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的_。（分数：2.00）A.期望报酬率B.各种可能的报酬率概

13、率分布的离散程度C.期望报酬率的方差D.期望报酬率的标准差29.下列关于证券市场线的表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.在无风险报酬率不变、风险厌恶感增强的情况下，市场组合的必要报酬率上升B.在风险厌恶感不变、预期通货膨胀率上升的情况下，市场组合的必要报酬率上升C.在无风险报酬率不变、风险厌恶感增强的情况下，无风险资产和市场组合的必要报酬率等额上升D.在风险厌恶感不变、预期通货膨胀率上升的情况下，无风险资产和市场组合的必要报酬率等额上升30.下列关于资本市场线和证券市场线表述正确的有_。（分数：2.00）A.资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界B.资本市场线的

14、斜率会受到投资者对风险的态度的影响C.证券市场线的斜率会受到投资者对风险的态度的影响，投资人越厌恶风险，斜率越低D.证券市场线测度风险的工具是 系数，资本市场线测度风险的工具是标准差31.下列关于贝塔值和标准差的表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险B.贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险C.贝塔值测度财务风险，而标准差测度经营风险D.贝塔值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险32.关于股票或股票组合的贝塔系数，下列说法中正确的有_。（分数：2.00）A.股票的贝塔系数反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度B.股票组合的贝塔系数反映股票投资

15、组合相对于平均风险股票的变动程度C.股票组合的贝塔系数是构成组合的各股票贝塔系数的加权平均数D.股票的贝塔系数衡量个别股票的系统风险33.按照资本资产定价模型，影响特定股票必要报酬率的因素有_。（分数：2.00）A.无风险报酬率B.平均风险股票的必要报酬率C.特定股票的贝塔系数D.特定股票在投资组合中的比重34.如果组合中包括了全部股票，则投资人_。（分数：2.00）A.只承担市场风险B.只承担特有风险C.只承担非系统风险D.只承担系统风险35.下列表述中正确的有_。（分数：2.00）A.年度内的复利次数越多，则有效年利率高于报价利率的差额越大B.从统计学上可以证明，几种商品的利润率和风险是独

16、立的或是不完全相关的。在这种情况下，企业的总利润率的风险并不能够因多种经营而减少C.按照资本资产定价模型，某股票的 系数与该股票的必要报酬率成正相关D.证券报酬率之间的相关系数越大，风险分散化效应就越弱，机会集是一条直线36.对于两种资产组合来说_。（分数：2.00）A.无效集是比最小方差组合期望报酬率还低的投资机会的集合B.无效集比最小方差组合不但报酬低，而且风险大C.有效集曲线上的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率不一定是最高的D.有效集曲线上的投资组合在既定的收益水平上风险是最低的三、计算分析题(总题数：4，分数：45.00)37.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求

17、出表中“?”位置的数字(请将结果填写在给定的表格中，并列出计算过程)。 证券名称 必要报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝塔值 无风险资产 ? ? ? ? 市场组合 ? 0.1 ? ? A 股票 0.22 ? 0.65 1.3 B 股票 0.16 0.15 ? 0.9 C 股票 0.31 ? 0.2 ? （分数：5.00）_38.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： (1)从现在起，每年年初支付 20 万，连续支付 10 次，共 200 万元； (2)从第 5 年开始，每年年末支付 25 万元，连续支付 10 次，共 250 万元； 假设该公司的资本成本(即最低报酬率)为 10%，

18、你认为该公司应选择哪个方案? （分数：5.00）_下表给出了四种状况下，“成熟股”和“成长股”两项资产相应可能的报酬率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同，若两种股票报酬率之间的相关系数为 0.89。 经济状况 出现概率 成熟股 成长股 差 0.1 -3% 2% 稳定 0.3 3% 4% 适度增长 0.4 7% 10% 繁荣 0.2 10% 20% 要求：（分数：20.00）(1).计算两种股票的期望报酬率。（分数：5.00）_(2).计算两种股票各自的标准差。（分数：5.00）_(3).计算两种股票的投资组合报酬率。（分数：5.00）_(4).计算两种股票的投资组合标准差。（分数：5.0

19、0）_股票 A 和股票 B 的部分年度资料如下： 年度 A 股票报酬率(%) B 股票报酬率(%) 1 26 13 2 11 21 3 15 27 4 27 41 5 21 22 6 32 32 (提示：自行列表准备计算所需的中间数据，中间数据及计算结果保留小数点后 4 位。) 要求：（分数：15.00）(1).分别计算投资于股票 A 和股票 B 的平均报酬率和标准差。（分数：5.00）_(2).计算股票 A 和股票 B 报酬率的相关系数。（分数：5.00）_(3).如果投资组合中，股票 A 占 40%，股票 B 占 60%，该组合的期望报酬率和标准差是多少?（分数：5.00）_注册会计师财务

20、成本管理-87 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：21，分数：25.00)1.某公司拟于 5 年后一次还清所欠债务 100000 元，假定银行利息率为 10%，则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为_元。(F/A，10%，5)=6.1051，(P/A，10%，5)=3.7908（分数：1.00）A.16379.75 B.26379.66C.379080D.610510解析：解析 本题属于已知终值求年金，偿债基金 A=F/(F/A，10%，5) =100000/6.1051=16379.75(元)。2.已知(P/A，8%，5)=3.9927，(P/

21、A，8%，6)=4.6229，(P/A，8%，7)=5.2064，则 6 年期、折现率为 8%的预付年金现值系数是_。（分数：1.00）A.2.992，B.4.2064C.4.9927 D.6.2064解析：解析 本题考查预付年金现值系数与普通年金现值系数的关系。即预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数减 1，系数加 1，或用同期的普通年金现值系数乘以(1+i)，所以 6 年期折现率为 8%的预付年金现值系数=(P/A，8%，6-1)+1=3.9927+1=4.9927，或者=4.6229(1+8%)=4.9927。3.A 公司拟购建一条新生产线，项目总投资 800 万元，建设期为 2 年，

22、可以使用 6 年。若公司要求的年报酬率为 10%，则该项目每年应产生的最低报酬为_万元。（分数：1.00）A.86.4B.183.7C.150.0D.222.3 解析：解析 本题考核的是递延年金现值公式的灵活运用。A=800/(P/A，10%，8)-(P/A，10%，2)=800/(5.3349-1.7355)=222.3(万元)；或 A=800/(P/A，10%，6)(P/F，10%，2)=800(4.35530.8264)=222.3(万元)。4.有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入 500 万元，假设年利率为 10%，其现值为_万元。（分数：1.00）A.1994B.15

23、66 C.1813D.1423解析：解析 本题是递延年金现值计算的问题，对于递延年金现值计算的关键是确定正确的递延期。 5.某人退休时有现金 10 万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入 2000 元补贴生活。那么，该项投资的有效年报酬率应为_。（分数：1.00）A.2%B.8%C.8.24% D.10.04%解析：解析 本题为按季度计算的永续年金结合有效年报酬率确定的问题，由于永续年金现值 P=A/i，所以 i=A/P，季度报酬率=2000/100000=2%，有效年报酬率=(1+2%) 4 -1=8.24%。6.某企业每半年存入银行 10000 元，假定年利息率为 6%，每

24、年复利两次。已知(F/A，3%，5)=5.3091，(F/A，3%，10)=11.464，(F/A，6%，5)=5.6371，(F/A，6%，10)=13.181，则第 5 年年末的本利和为_元。（分数：1.00）A.53091B.56371C.114640 D.131810解析：解析 第 5 年年末的本利和=10000(F/A，3%，10)=1000011.464=114640(元)。7.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为_。（分数：1.00）A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲

25、项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬解析：解析 根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，风险不仅包括负面效应(即危险)的不确定性，也包括正面效应(即机会)的不确定性。高风险可能报酬也高，所以，乙项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均高于甲项目。8.已知 A 证券报酬率的标准差为 0.2，B 证券报酬率的标准差为 0.5，A、B 两者之间报酬率的协方差是0.06，则 A、B 两者之间报酬率的相关系数为_。（分数：1.00）A.0.1B.0.2C.0.25D.0.6 解析：解析

26、9.目前无风险资产报酬率为 7%，整个股票市场的平均报酬率为 15%，ABC 公司股票期望报酬率与市场组合报酬率之间的协方差为 250，整个股票市场平均报酬率的标准差为 15，则 ABC 公司股票的必要报酬率为_。（分数：1.00）A.15%B.13%C.15.88% D.16.43%解析：解析 10.下列有关证券市场线的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.证券市场线的斜率表示了系统风险程度B.证券市场线的斜率测度的是证券或证券组合每单位系统风险的超额收益 C.证券市场线比资本市场线的前提窄D.反映了每单位整体风险的超额收益解析：解析 证券市场线的斜率(R m -R f )表示了市场风险

27、补偿程度，系统风险程度是证券市场线的横轴，所以，选项 A 不正确；证券市场线适用于单个证券和证券组合(不论它是否已经有效地分散了风险)。斜率测度的是证券(或证券组合)每单位系统风险(贝塔值)的超额收益。所以，选项 B 正确，选项 D 不正确；证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛，所以，选项 C 不正确。11.当两种证券间的相关系数小于 1 时，关于证券分散投资组合的有关表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.投资组合机会集曲线的弯曲必然伴随分散化投资发生B.投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数C.组合风险会小于加权平均风险D.其投资机会集是一条直线 解析：解

28、析 由于相关系数小于 1，如果投资两种证券，投资机会集是一条曲线(相关系数为-1 时为折线)。当相关系数为 1 时投资机会集才是直线。12.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为 10%和 20%，无风险报酬率为 5%，假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金 100 万元和借入资金 50 万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为_。（分数：1.00）A.12.75%和 25%B.13.65%和 16.24%C.12.5%和 30% D.13.65%和 25%解析：解析 本题的考核点是资本市场线。总期望报酬率=(150/100)10%+(1-150/100)5%

29、12.5% 总标准差=(150/100)20%=30%。13.构成投资组合的证券 A 和证券 B，其标准差分别为 12%和 8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为 1，该组合的标准差为 10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为_。（分数：1.00）A.2% B.4%C.6%D.8%解析：解析 如果两种证券的相关系数为-1， 14.关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.证券投资组合能消除大部分系统风险B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大D.一般情况下，随着更多的证券加入到

30、投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 解析：解析 系统风险是不可分散风险，所以选项 A 错误；证券投资组合得越充分，能够分散的风险越多，所以选项 B 不正确；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其报酬不是最大的，所以选项 C不正确；在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到二十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义，所以选项 D 正确。15.下列有关 系数的表述不正确的是_。（分数：1.00）A.在运用资本资产定价模型时，某资产的

31、 系数小于零，说明该资产风险小于市场平均风险 B.在证券的市场组合中，所有证券的贝塔系数加权平均数等于 1C.某股票的 值反映该股票报酬率变动与整个股票市场报酬率变动之间的相关程度D.投资组合的 系数是组合各证券 系数的加权平均数解析：解析 市场组合的 系数等于 1，在运用资本资产定价模型时，某资产的 值的正负不能代表其风险大于或小于市场平均风险，而是取决于 值的绝对值是否大于或小于 1，所以选项 A 是错误表述；市场组合的 系数为 1，而证券的市场组合可以理解为市场上所有证券所构成的投资组合，所以，在证券的市场组合中，所有证券的 系数加权平均数等于 1，所以选项 B 正确；选项 C 是 系数

32、的含义，选项 D 是组合 系数的含义。16.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于_。（分数：1.00）A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本 解析：解析 资本成本是一种机会成本，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，也称为最低可接受的报酬率、必要期望报酬率，是投资项目取舍的收益率。17.公司增发的普通股的市价为 12 元/股，发行费用为市价的 6%，本年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 11%，则维持此股价需要的股利年增长率为_。（分数：1.00）A.5%B.5.39% C.5.68%D.10.34%解析：解析 股票的资本成本=投资人要求的必要收

33、益率=D 1 /P 0 (1-F)g，股票的资本成本=11%=0.6(1+g)/12(1-6%)+g，则 g=5.39%。18.在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是_。（分数：2.00）A.长期借款成本B.债券成本C.留存收益成本 D.普通股成本解析：解析 留存收益属于企业内部留用资金，不需要考虑筹资费用。19.利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，有关无风险报酬率的表述正确的是_。（分数：2.00）A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜B.选择国库券利率比较适宜C.必须选择实际的无风险报酬率D.政府债券的未来现金流量，通常是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无

34、风险报酬率 解析：解析 应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率的代表，所以选项 A、B错误；在决策分析中，有一条必须遵守的原则，即含通胀的现金流量要使用含通胀的折现率进行折现，实际的现金流量要使用实际的折现率进行折现，通常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通胀的无风险报酬率计算资本成本。只有当存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的情况下，才使用实际利率计算资本成本。20.在利用过去的股票市场报酬率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，下列表述正确的是_。（分数：2.00）A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使

35、用变化后的年份作为预测期长度 B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度C.预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险D.股票收益尽可能建立在每天的基础上解析：解析 如果公司风险特征无重大变化时，可以采用 5 年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，则期限长的数据代表性并不好，所以选项 B、C 的说法不正确；使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为 0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场报酬率之间的相关性，也会降低该股票的 值。使用每周或每月的收益率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用，所

36、以选项 D 不正确。21.根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由低到高依次为_。（分数：2.00）A.企业债券、优先股、普通股 B.普通股、优先股、企业债券C.企业债券、普通股、优先股D.普通股、企业债券、优先股解析：解析 从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与优先股来比，优先股资本成本的估计方法与债务成本类似，不同的只是其股利在税后支付，所以优先股资本成本一般会高于债务资本成本，低于普通股资本成本。二、多项选择题(总题数：15，分数：30.00)2

37、2.递延年金的特点有_。（分数：2.00）A.年金的第一次收付发生在若干期之后 B.没有终值C.年金的现值与递延期无关D.年金的终值与递延期无关 解析：解析 递延年金，是指第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金，递延年金终值是指最后一次收付时的本利和，其计算方法与普通年金终值相同，只不过只考虑连续收付期罢了。 图例如下： 23.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险 C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险与

38、报酬的权衡关系 D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险与报酬之间的权衡关系 解析：解析 根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项 A、B 的说法正确；根据教材的“最佳组合的选择”示意图可知，选项 C 的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项 D 的说法正确。24.甲证券的期望报酬率为 6%(标准差为 10%)，乙证券的期望报酬率为 8%(标准差为 15%)，则由甲、乙证券构成的投资组合_。（分数：2.00）A.最低的期望报酬率为 6% B.最高的期望报酬率为 8% C.最高的标准差为 15% D.最低的标准差为 10%解析：解析 投资组合的期望报酬率等

39、于各项资产期望报酬率的加权平均数，所以投资组合的期望报酬率的影响因素只受投资比重和个别资产报酬率影响，当把资金 100%投资于甲证券时，组合期望报酬率最低为 6%，当把资金 100%投资于乙证券时，组合期望报酬率最高为 8%，选项 A、B 的说法正确；组合标准差的影响因素包括投资比重、个别资产标准差以及相关系数，当相关系数为 1 时，组合不分散风险，且当100%投资于乙证券时，组合风险最大，组合标准差为 15%，选项 C 正确。如果相关系数小于 1，则投资组合会产生风险分散化效应，并且相关系数越小，风险分散化效应越强，当相关系数足够小时投资组合最低的标准差可能会低于单项资产的最低标准差，所以选

40、项 D 不正确。25.A 证券的期望报酬率为 12%，标准差为 15%；B 证券的期望报酬率为 18%，标准差为 20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有_。（分数：2.00）A.最小方差组合是全部投资于 A 证券 B.最高期望报酬率组合是全部投资于 B 证券 C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱 D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合解析：解析 由于本题的前提是有效边界与机会集重合，说明该题机会集曲线上不存在无效投资组合，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率点的有效集，也就是说在机会集上没有向左凸出

41、的部分，而 A 的标准差低于 B，所以，最小方差组合是全部投资于 A 证券，即选项 A 的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为 B 的期望报酬率高于 A，所以最高期望报酬率组合是全部投资于 B 证券，即选项 B 正确；因为机会集曲线没有向左凸出的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，选项 C 的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于 A 证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于 B 证券，所以选项 D 的说法错误。26.下列表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.复利终值系数和复利现值系数互为倒数 B.普通年金终值系数和普通年金现值

42、系数互为倒数C.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 D.普通年金现值系数和投资回收系数互为倒数 解析：解析 本题的考点是系数间的关系，注意不能搞混。27.若 n 期普通年金现值系数为 下列各项中，其数值等于 n 期预付年金现值系数的有_。 A B C D （分数：2.00）A. B. C.D.解析：解析 本题考查预付年金现值系数，预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加 1，也等于普通年金现值系数再乘以(1+i)。28.投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的_。（分数：2.00）A.期望报酬率B.各种可能的报酬率概率分布的离散程度 C.期望报酬率的方差 D.期望报

43、酬率的标准差 解析：解析 期望报酬率是用来衡量预期平均收益水平的，不能衡量风险，计算期望报酬率是为了确定方差和标准差，并进而计算变异系数。29.下列关于证券市场线的表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.在无风险报酬率不变、风险厌恶感增强的情况下，市场组合的必要报酬率上升 B.在风险厌恶感不变、预期通货膨胀率上升的情况下，市场组合的必要报酬率上升 C.在无风险报酬率不变、风险厌恶感增强的情况下，无风险资产和市场组合的必要报酬率等额上升D.在风险厌恶感不变、预期通货膨胀率上升的情况下，无风险资产和市场组合的必要报酬率等额上升 解析：解析 证券市场线就是关系式：R i =R f +(R m -R

44、 f )所代表的直线；由于市场组合的贝塔系数为 1，所以市场组合的必要报酬率=R f +1(R m -R f )。风险厌恶感用(R m -R f )表示，预期通货膨胀率上升会使 R f 增大，根据公式可以看出选项 A、B、D 正确。在无风险报酬率不变的情况下，无风险资产要求的报酬率不变，选项 C 错误。30.下列关于资本市场线和证券市场线表述正确的有_。（分数：2.00）A.资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界 B.资本市场线的斜率会受到投资者对风险的态度的影响C.证券市场线的斜率会受到投资者对风险的态度的影响，投资人越厌恶风险，斜率越低D.证券市场线测度风险的工具

45、是 系数，资本市场线测度风险的工具是标准差 解析：解析 资本市场线的斜率不会受到投资者对风险的态度的影响，市场均衡点不受投资人对待风险态度的影响，投资人对待风险的态度只会影响在资本市场线上的位移。证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。一般来说，投资者对风险的厌恶感程度越强，证券市场线的斜率越大。31.下列关于贝塔值和标准差的表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险B.贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险 C.贝塔值测度财务风险，而标准差测度经营风险D.贝塔值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险 解析：解析 贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险(包括系统风险和非系统风险)，选项 B、D 是同一个意思，系统风险也称为市场风险，非系统风险也称为特有风险。32.关于股票或股票组合的贝塔系数，下列说法中正确的有_。（分数：2.00）A.股票的贝塔系数反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度 B.股票组合的贝塔系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变动程度 C.股票组合的贝