注册会计师财务成本管理-89及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-89 及答案解析(总分：97.00，做题时间：90 分钟)一、多项选择题(总题数：12，分数：12.00)1.下列有关表述中正确的有_。（分数：1.00）A.利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此不需要再估计投资项目的资本成本或最低报酬率B.资本投资项目评估的基本原理是，只有当投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少C.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率D.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此

2、两种方法的评价结论也是相同的2.在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标有_。（分数：1.00）A.现值指数B.会计报酬率C.回收期D.内含报酬率3.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的有_。（分数：1.00）A.动态回收期B.净现值C.内含报酬率D.现值指数4.下列属于净现值指标缺点的有_。（分数：1.00）A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平B.当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣C.净现金流量的确定和折现率的确定有一定难度D.没有考虑投资的风险性5.下列关于评价资本预算项目风险方法的说法中，正确的有_。（分数：1.0

3、0）A.使用最大最小法时，根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的风险B.使用敏感程度法时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，使用最大最小法时可以允许多个因素同时变动C.使用敏感程度法时，若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素D.使用敏感程度法时，若某参数的敏感系数绝对值小于 1，说明此参数为非敏感性因素6.如果把原始投资看成是按预定折现率借入的，那么在净现值法下，下列说法正确的有_。（分数：1.00）A.当净现值为正数时说明还本付息后该项目仍有剩余收益B.当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息C.当净现值为零时偿还本息后一无所获D.当净现值

4、为负数时该项目收入小于成本7.下列有关评价指标的相关表述中正确的有_。（分数：1.00）A.在利用现值指数法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序B.在利用净现值法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序C.在利用内含报酬率法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序D.在利用静态投资回收期法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序8.如果某投资项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同，则_。（分数：1.00）A.可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率B.若资本市场是完善的，

5、则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率C.若公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率D.可以使用无风险报酬率作为该项目的折现率9.采用净现值法评价方案时，关键是选择折现率，则下列说法正确的有_。（分数：1.00）A.在实体现金流量法下应以加权平均资本成本作为折现率B.在实体现金流量法下应以股东要求的必要报酬率作为折现率C.在股权现金流量法下应以加权平均资本成本作为折现率D.在股权现金流量法下应以股权资本成本作为折现率10.在以实体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需考虑的现金流出量的有_。（分数：1.00）A.利息B

6、垫支营运资本C.经营成本D.归还借款的本金11.下列表述中不正确的有_。（分数：1.00）A.随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大B.折旧之所以对投资决策产生影响，是因为折旧是现金的一种来源C.利用敏感分析法进行决策时应对各种方案敏感度大小进行对比，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案。D.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大12.若有两个投资方案，原始投资额不同，彼此相互排斥，各方案项目寿命不同，可以采用下列方法进行选优的有_。（分数：1.00）A.内含报酬率法B.净现值法C.等额年金法D.共同年限法二、计算分析题(总题数：6，分数：40.00)13.海荣公

7、司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业 A、B、C 进行了分析，相关财务数据如下： 项目 A B C 权益 1.10 1.20 1.40 资本结构 债务资本 40% 50% 60% 权益资本 60% 50% 40% 公司所得税税率 15% 25% 20% 海荣公司税前债务资本成本为 10%，预计继续增加借款不会明显变化，公司所得税税率为 25%。公司目标资本结构是权益资本 60%，债务资本 40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前无风险报酬率为 5%，股票的市场平均报酬率为 10%。 要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报

8、酬率(计算 时，取小数点后 4 位)。 （分数：2.50）_蓝光公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为 250 万元，有关资料如下： A 项目初始的一次投资额 100 万元，净现值 50 万元。 B 项目初始的一次投资额 200 万元，净现值 110 万元。 C 项目初始的一次投资额 50 万元，净现值 20 万元。 D 项目初始的一次投资额 150 万元，净现值 80 万元。 E 项目初始的一次投资额 100 万元，净现值 70 万元。 要求：（分数：5.00）(1).计算各方案的现值指数。（分数：2.50）_(2).选择公司最有利的投资组合。（分数：2.50）_14.资料：某公司正

9、考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面价值为 120000 元，在二手市场上卖掉可以得到 70000 元；预计尚可使用 5 年，预计 5 年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有 5 年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要 480000 元，预计可以使用 5 年，预计净残值为 12000 元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分 4 年折旧并采用双倍余额递减法计提折旧，法定残值为原值的 1/12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年 140000 元。公司的所得税税率 25%。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的 25%计算的所得税额抵免。

10、 要求：假设公司投资本项目的必要报酬率为 10%，判断是否应更新机器设备。 （分数：2.50）_假如你是 ABC 公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为 3000 万元，预期每年可产生 500 万元的税前利润(按税法规定生产线应以 5 年期直线法计提折旧，净残值率为 10%，会计政策与此相同)，并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用 5 年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用 4 年，总经理认为能使用 5 年，还有人说类似生产线使用 6 年也是常见的。假设所得税税率 25%，资本成本 10%，无论何时报废，残值收入均为 300 万元。他们请

11、你就下列问题发表意见(计算过程中现值系数保留小数点后三位)：（分数：5.00）(1).该项目可行的最短使用寿命是多少年? (假设使用年限与净现值呈线性关系，用内插法求解，计算结果保留小数点后 2 位)（分数：2.50）_(2).他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)?为什么?（分数：2.50）_A 公司拟投资一个新产品，有关资料如下： (1)预计该项目需固定资产投资 1500 万元，可以持续五年，预计每年付现的固定成本为 80 万元，变动成本是每件 360 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 100 万元(与税法估计一致)。预计各年销售量为 8 万件，销售

12、价格为 500 元/件。生产部门估计需要 500 万元的经营营运资本投资。 (2)A 公司为上市公司，A 公司的贝塔系数为 1.32，原有资本结构的资产负债率为 30%，预计新产品投产后公司的经营风险没有变化，但目标资本结构调整为资产负债率为 50%。 (3)A 公司目前借款的平均利息率为 7%，预计未来借款平均利息率会上涨为 8%。 (4)无风险资产报酬率为 3.5%，市场组合的平均收益率为 9.5%，A 公司的所得税税率为 25%。 要求：（分数：10.00）(1).计算评价新项目使用的折现率；（分数：2.50）_(2).计算新项目的净现值；（分数：2.50）_(3).利用敏感分析法确定净

13、现值对单价的敏感系数；（分数：2.50）_(4).利用敏感分析法确定净现值为 0 时的销量水平。（分数：2.50）_已知：某企业为开发新产品拟投资 1000 万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。 甲方案各年的净现金流量为： 单位：万元 时间 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -1000 0 250 250 250 250 250 乙方案的相关资料为：在建设起点用 800 万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支 200 万元营运资本，立即投入生产。预计投产后第 1 年到第 10 年每年新增 500 万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为 200 万元和 50 万元；

14、第 10 年回收的固定资产余值和营运资本分别为 80 万元和 200 万元。 丙方案的现金流量资料如下表所示： 单位：万元 年限 0 1 2 3 4 5 610 11 合计 原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 税后净利润 0 0 172 172 172 182 182 182 1790 年折旧额 0 0 72 72 72 72 72 72 720 年摊销额 0 0 6 6 6 0 0 0 1 8 回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280 税后净现金流量 (A) (B) 累计税后净现金流量 (C) 注：“610”年一列中的数据为每年数，连续 5 年相等。 若企业

15、要求的必要报酬率为 8%，部分资金时间价值系数如下： T/年 1 6 10 11 (F/P,8%,t) 1.5869 2.1589 (P/F,8%,t) 0.9259 0.4289 (A/P,8%,t) 0.1401 (P/A,8%,t) 0.9259 4.6229 6.7101 要求：（分数：15.00）(1).计算乙方案项目寿命期各年的净现金流量；（分数：2.50）_(2).根据表中的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量(不用列算式)；（分数：2.50）_(3).计算甲、丙两方案的包括建设期的静态回收期；（分数：2.50）_(4).计算(P/F，8%，10)和(A

16、/P，8%，10)的值(保留四位小数)；（分数：2.50）_(5).计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性；（分数：2.50）_(6).如果丙方案的净现值为 725.69 万元，用等额年金法为企业做出该生产线项目投资的决策。（分数：2.50）_三、综合题(总题数：4，分数：45.00)假设你是 F 公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。 F 公司在 2 年前曾在北京以 500 万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个

17、物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为 800 万元。 预计建设工厂的固定资产投资成本为 1000 万元。该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本 750 万元。该工厂投入运营后，每年生产和销售 30 万台产品，售价为 200 元/台，单位产品变动成本 160 元。预计每年发生固定成本(含制造费用、经营费用和管理费用)400 万元。 由于该项目的经营风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出 2 个百

18、分点。 该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公 i 司债券，该债券的票面利率为 6%，每年付息一次，5 年后到期，面值 1000 元/张，共 100 万张，每张债券的当前市价 959 元；所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共 10000 万股，市价 22.38 元/股，贝塔系数 0.875。其他资本来源项目可以忽略不计。 当前的无风险报酬率 5%，预期市场风险溢价为 8%。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股票的发行赞用。公司平均所得税税率为 24%。新工厂固定资产折旧年限平均为 8 年(净残值为零)。土地不提取折旧(为简化起见假设不考虑土地使用权的

19、摊销)。 该工厂(包括土地)在运营 5 年后将整体出售，预计出售价格为 600 万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。 要求：（分数：15.00）(1).计算该公司当前的加权平均资本成本(资本结构权重按市价计算、结果百分号前保留整数)。（分数：2.50）_(2).计算项目评价使用的含有风险的折现率。（分数：2.50）_(3).计算项目的初始投资(零时点现金流出)。（分数：2.50）_(4).计算项目的年营业现金流量。（分数：2.50）_(5).计算该工厂在 5 年后处置时的税后现金净流量。（分数：2.50）_(6).计算项目的净现值。（分数：2.50）_某公司拟投资一个新项目，通过调

20、查研究提出以下方案： (1)厂房：利用现有闲置厂房，目前变现价值为 1000 万元，但公司规定为了不影响公司其他正常生产，不允许出售。 (2)设备投资：设备购价总共 2000 万元，预计可使用 6 年，报废时预计无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为 4 年，使用直线法计提折旧，残值率为 10%；计划在 2016 年 9 月 1 日购进，安装、建设期为1 年。 (3)厂房装修：装修费用预计 300 万元，在装修完工的 2017 年 9 月 1 日支付。预计在 3 年后还要进行一次同样的装修(按税法规定可按直线法在剩余年限内摊销)。 (4)收入和成本预计：预计 2017 年 9 月 1 日开业

21、预计第一年收入 3600 万元，以后每年递增 2%；每年付现成本均为 2000 万元(不含设备折旧、装修费摊销)。 (5)该新项目需要的经营营运资本随销售额变化而变化，预计为销售额的 5%。假设这些经营营运资本在每年 9 月 1 日投入，项目结束时收回。 (6)所得税税率为 25%。 要求：（分数：10.00）(1).确定项目设备和装修费的各年投资额。（分数：2.50）_(2).计算经营营运资本各年投资额。（分数：2.50）_(3).确定项目终结点的回收额。（分数：2.50）_(4).若预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为 60%，新筹集负债的税前资本成本为 11.46%；公司过去没有

22、投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的 为 2，其资产负债率为 50%；目前证券市场的无风险报酬率为 5%，证券市场的平均报酬率为 10%，计算确定该方案的净现值和动态回收期，并评价该企业应否投资此项目。（分数：2.50）_资料： F 公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期 5 年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下： (1)F 公司目前股价 40 元/股，流通在外的普通股股数 2500 万股。债务市值 60000 万元。到期收益率 8%。无风险报酬率 6%，权益市场风险溢价 8%

23、F 公司的 系数为 1.8。 (2)F 公司开设机场门店后，第 1 年预计营业收入 300 万元，第 2、3、4 年预计营业收入均为 400 万元，第 5 年预计营业收入 300 万元。预计营业变动成本为营业收入的 60%，营业固定成本(不含设备折旧或租金)为每年 40 万元。假设营业现金流量均发生在年末。 (3)开设机场门店需添置相关设备，预计购置成本为 250 万元，没有运输、安装、维护等其他费用。按照税法规定，可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为 5 年，假设期末账面残值为零(提示：双倍余额递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法)。合同结束时，预计该设备的变现价值为 40 万元。 (

24、4)开业时需投入营运资本 10 万元，合同结束时全部收回。 (5)公司适用的所得税税率为 25%。 要求：（分数：10.00）(1).开设门店是公司的扩张业务，可以使用公司的加权平均资本成本作为项目现金流量的折现率。假设资本资产定价模型成立，以市值为资本结构权重，计算该公司的加权平均资本成本。（分数：2.50）_(2).如果出租方要求的最低竞价租金为 50 万元，计算若能按最低竞价租金成交，该方案净现值。（分数：2.50）_(3).为使该项目可行，请问 F 公司竞价时最高的租金报价是多少?（分数：2.50）_(4).计算租金对净现值的敏感系数。（分数：2.50）_资料： (1)A 公司是一个钢

25、铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用 B 公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给 B 公司。B 公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资 750 万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本(不含折旧)为 40 万元，变动成本是每件180 元。税法规定固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。营销部门估计各年销售量均为 40000 件，B 公司可以接受 250 元/件的价格。生产部门估计需要 250 万元的经营营运资本投资。 (2)A 和 B 均为上市公司，A 公司的贝塔系数为 0.8，资产负债率为 50%；B 公司的贝

26、塔系数为 1.1，资产负债率为 30%。 (3)A 公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为 8%。 (4)无风险资产报酬率为 4.3%，市场组合的预期报酬率为 9.3%。 (5)为简化计算，假设没有所得税。 要求：（分数：10.00）(1).计算评价该项目使用的折现率；（分数：2.50）_(2).计算项目的净现值(请将结果填写在给定的“计算项目的净现值”表格中，不必列示计算过程)； 金额单位：元 时间 0 1 2 3 4 5 合计 营业现金流量 现金净流量 折现系数 净现值 （分数：2.50）_(3).假如预计的固定付现成本和变动成本、固定资产残值、经营营运资本和单价只在10%以内是准

27、确的，这个项目最差情景下的净现值是多少?(请将结果填写在给定的“计算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程) 金额单位：元 时间 0 1 2 3 4 5 合计 营业现金流量 现金净流量 折现系数 净现值 （分数：2.50）_(4).分别计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。（分数：2.50）_注册会计师财务成本管理-89 答案解析(总分：97.00，做题时间：90 分钟)一、多项选择题(总题数：12，分数：12.00)1.下列有关表述中正确的有_。（分数：1.00）A.利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此不需要再估计投资项目的资本

28、成本或最低报酬率B.资本投资项目评估的基本原理是，只有当投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少 C.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率 D.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此两种方法的评价结论也是相同的解析：解析 利用内含报酬率法评价投资项目时需要和资本成本对比，以便说明方案的优劣，选项 A 错误；对于 D 选项，我们先看一个举例： 现金流量时间分布 项目 第 0 年 第 1 年 第 2 年 折现率 现值 指数 A 项目 -100 万元 20 万元 2

29、00 万元 10% 1.83 B 项目 -100 万元 180 万元 20 万元 10% 1.80 A 项目 -100 万元 20 万元 200 万元 20% 1.56 B 项目 -100 万元 180 万元 20 万元 20% 1.64 通过该举例可以看出，采用 10%作折现率时 A 项目比较好，采用 20%作折现率时 B 项目比较好。改变折现率以后，项目的优先次序被改变了。其原因是：较高的折现率使得晚期的现金流量经济价值损失较大。由于现值指数受折现率高低的影响，甚至会影响方案的优先次序，所以二者评价结论也不一定相同，选项 D错误。2.在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价

30、指标有_。（分数：1.00）A.现值指数B.会计报酬率 C.回收期 D.内含报酬率解析：解析 若净现值大于 0，则现值指数一定大于 1，内含报酬率一定大于资本成本，所以利用净现值、现值指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全相同的结论。而回收期或会计报酬率的评价结论与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。3.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的有_。（分数：1.00）A.动态回收期B.净现值 C.内含报酬率D.现值指数 解析：解析 动态回收期，一旦折现率提高其未来现金流入现值会变小，其回收期会变长；内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低

31、的影响。4.下列属于净现值指标缺点的有_。（分数：1.00）A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平 B.当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣 C.净现金流量的确定和折现率的确定有一定难度 D.没有考虑投资的风险性解析：解析 净现值指标考虑了投资的风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风险越大，折现率就越高，净现值就越小，所以选项 D 不正确。5.下列关于评价资本预算项目风险方法的说法中，正确的有_。（分数：1.00）A.使用最大最小法时，根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的风险 B.使用敏感程度法时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，使用最大最小法

32、时可以允许多个因素同时变动C.使用敏感程度法时，若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素 D.使用敏感程度法时，若某参数的敏感系数绝对值小于 1，说明此参数为非敏感性因素 解析：解析 敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法，在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，最大最小法也要遵守这个原则，选项 B 错误。6.如果把原始投资看成是按预定折现率借入的，那么在净现值法下，下列说法正确的有_。（分数：1.00）A.当净现值为正数时说明还本付息后该项目仍有剩余收益 B.当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息 C.当净现值为零时

33、偿还本息后一无所获 D.当净现值为负数时该项目收入小于成本解析：解析 当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息，并不是说收入小于成本。7.下列有关评价指标的相关表述中正确的有_。（分数：1.00）A.在利用现值指数法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序B.在利用净现值法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序C.在利用内含报酬率法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序 D.在利用静态投资回收期法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序 解析：解析 净现值法和现值指数法需要一个适

34、合的折现率，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有可能会影响方案的优先次序。内含报酬率、静态回收期指标大小不受折现率高低的影响。8.如果某投资项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同，则_。（分数：1.00）A.可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率B.若资本市场是完善的，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率 C.若公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率D.可以使用无风险报酬率作为该项目的折现率解析：解析 使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应同时具备两个条件：一是项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用

35、相同的资本结构为新项目筹资。若资本市场是完善的，改变资本结构不影响平均资本成本。9.采用净现值法评价方案时，关键是选择折现率，则下列说法正确的有_。（分数：1.00）A.在实体现金流量法下应以加权平均资本成本作为折现率 B.在实体现金流量法下应以股东要求的必要报酬率作为折现率C.在股权现金流量法下应以加权平均资本成本作为折现率D.在股权现金流量法下应以股权资本成本作为折现率 解析：解析 计算项目的净现值有两种方法，一种是以企业实体为背景，确定项目对企业实体现金流量的影响，用企业的加权平均资本成本为折现率。另一种是以股权为背景，确定项目对股权现金流量的影响，用股权资本成本作为折现率。10.在以实

36、体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需考虑的现金流出量的有_。（分数：1.00）A.利息 B.垫支营运资本C.经营成本D.归还借款的本金 解析：解析 实体现金流量法下，投资人包括债权人和所有者，所以利息、归还借款的本金不属于固定资产投资项目现金流出量。11.下列表述中不正确的有_。（分数：1.00）A.随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大 B.折旧之所以对投资决策产生影响，是因为折旧是现金的一种来源 C.利用敏感分析法进行决策时应对各种方案敏感度大小进行对比，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案。D.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大

37、解析：解析 随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本呈反方向变化，选项 A 表述错误；折旧之所以对投资决策产生影响，是因为所得税的存在引起的，选项 B 表述错误；敏感分析法通过各种方案敏感度大小的对比，区别敏感度大或敏感度小的方案，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案，所以选项 C 正确；股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小，选项 D 表述错误。12.若有两个投资方案，原始投资额不同，彼此相互排斥，各方案项目寿命不同，可以采用下列方法进行选优的有_。（分数：1.00）A.内含报酬率法B.净现值法C.等额年金法 D

38、共同年限法 解析：解析 由于项目寿命期不同，所以不能用净现值法或内含报酬率法进行选优。二、计算分析题(总题数：6，分数：40.00)13.海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业 A、B、C 进行了分析，相关财务数据如下： 项目 A B C 权益 1.10 1.20 1.40 资本结构 债务资本 40% 50% 60% 权益资本 60% 50% 40% 公司所得税税率 15% 25% 20% 海荣公司税前债务资本成本为 10%，预计继续增加借款不会明显变化，公司所得税税率为 25%。公司目标资本结构是权益资本 60%，债务资本 40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前无风险报酬率为 5%，股票的市场平均报酬率为 10%。 要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算 时，取小数点后 4 位)。 （分数：2.50）_正确答案：()解析：(1)根据 A、B、C 公司相关财务数据，计算 资产 ： A 公司 资产 =1.10/1+(1-15%)4/6 =0.7021 B 公司 资产 =1.20/1+(1-25%)5/5 =0.6857 C 公司 资产 =1.40/1+(1-20%)6/4 =0.6364 平均的 资产 =(0.7021+