注册会计师财务成本管理-企业价值评估(三)-1及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-企业价值评估(三)-1 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：17，分数：17.00)1.甲公司 2012 年每股收益 0.8 元，每股分配现金股利 0.4 元。如果公司每股收益增长率预计为 6%，股权资本成本为 10%，股利支付率不变，公司的预期市盈率是_。 A.8.33 B.11.79 C.12.50 D.13.25（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是_。 A.市盈率估价模型不适用于亏损的企业 B.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业 C.市净率估价模型不适用于固定资产较

2、少的企业 D.市销率模型不适用于销售成本率较低的企业（分数：1.00）A.B.C.D.3.某公司上年的每股收益为 2 元，将净利润的 30%作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的 值为 0.8。若同期无风险报酬率为 5%，市场平均收益率为 10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为_元。 A.20.0 B.20.7 C.21.2 D.22.7（分数：1.00）A.B.C.D.4.某企业目前净负债与净经营资产的比率为 60%，该资本结构为目标资本结构，将予以保持。预计的净利润为 250 万元，预计未来年度需增加的经营营运资本为 60 万元，需要增加的资本支出为 1

3、20 万元，折旧与摊销为 50 万元。则未来的股权现金流量为_万元。 A.130 B.180 C.192 D.198（分数：1.00）A.B.C.D.5.下列关于企业实体价值的表述中，正确的是_。 A.如果企业没有债务，企业实体现金流量就是可以提供给股东的现金流量 B.实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和，只包括股东的现金流量 C.企业实体现金流量是可以提供给股东的现金流量扣除债权人流量后的余额 D.企业实体现金流量是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是股东所要求的报酬率（分数：1.00）A.B.C.D.6.某公司 2011 年税前经营利润为 2000 万元，所得税税率为

4、 30%，折旧与摊销 100 万元，经营现金增加 20万元，其他经营流动资产增加 480 万元，经营流动负债增加 150 万元，经营长期资产增加 800 万元，经营长期债务增加 200 万元，利息 40 万元。该公司按照固定的负债率 40%为投资筹集资本，则股权现金流量为_万元。 A.862 B.802 C.754 D.648（分数：1.00）A.B.C.D.7.A 公司年初投资资本 1000 万元，预计今后每年可取得税前经营利润 800 万元，所得税税率为 25%，第一年的净投资为 100 万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本 8%，则企业实体价值为_万元。 A.7407 B.7500

5、 C.6407 D.8907（分数：1.00）A.B.C.D.8.利用相对价值法进行企业价值评估时_。 A.按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值 B.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算 C.相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值 D.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以企业实际市盈率计算（分数：1.00）A.B.C.D.9.A 公司今年的每股收益是 1 元，分配股利 0.3 元/股，该公司利润和股利的增长率都是 5%， 值为1.1。政府债券利率为 3.5%，股票市场的风险附

6、加率为 5%。问该公司的内在市盈率是_。 A.9.76 B.7.5 C.6.67 D.8.46（分数：1.00）A.B.C.D.10.利用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为_。 A.适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业 B.适合市净率大于 1，净资产与净利润变动比率趋于一致的企业 C.适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业 D.适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业（分数：1.00）A.B.C.D.11.某公司预计的权益报酬率为 20%，留存收益率为 40%。净利润和股利的增长率均为 4%。该公司的 值为 2，国库券利率为 2%，市场平均股票收

7、益率为 8%，则该公司的内在市净率为_。 A.1.25 B.1.2 C.0.85 D.1.4（分数：1.00）A.B.C.D.12.某公司 2011 年税前经营利润为 2000 万元，所得税税率为 30%，折旧与摊销 100 万元，经营流动资产增加 480 万元，经营现金增加 20 万元，经营流动负债增加 150 万元，经营长期资产增加 800 万元，经营长期债务增加 200 万元，利息 40 万元。该公司按照固定的负债率 60%为投资筹集资本，则股权现金流量为_万元。 A.862 B.992 C.1000 D.648（分数：1.00）A.B.C.D.13.A 公司 2012 年的每股收益是

8、1 元，分配股利 0.3 元/股，该公司利润和股利的增长率都是 5%， 值为1.1。政府债券利率为 3.5%，股票市场的风险附加率为 5%。该公司的内在市盈率是_。 A.9.76 B.7.5 C.6.67 D.8.46（分数：1.00）A.B.C.D.14.某公司 2011 年年末金融负债 500 万元，金融资产 200 万元，股东权益 1200 万元；2012 年年末金融负债 1000 万元，金融资产 300 万元，股东权益 1300 万元，则 2012 年净投资为_万元。 A.300 B.400 C.500 D.150（分数：1.00）A.B.C.D.15.某企业目前资产负债率为 60%，

9、该资本结构为目标资本结构，将予以保持，预计的净利润为 250 万元，预计未来年度需增加的净经营性营运资本为 60 万元，需要增加的资本支出为 120 万元，折旧与摊销为 50万元。则未来的股权现金流量为_万元。 A.130 B.180 C.192 D.198（分数：1.00）A.B.C.D.16.市价/收入比率模型的优点不包括_。 A.对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果 B.比较稳定、可靠，不容易被操纵 C.市价/收入比率模型的关键驱动因素是销售净利率，因此可以反映销售成本的变化 D.不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业也可以计算出一个有意义的价值乘数（分数：1.00）

10、A.B.C.D.17.市盈率和市净率的共同驱动因素不包括_。 A.股利支付率 B.增长潜力 C.股权成本 D.股东权益收益率（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：18，分数：18.00)18.下列关于企业价值的说法中，错误的有_。 A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和 B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格 C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和 D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和（分数：1.00）A.B.C.D.19.应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有_。 A.收益增长率 B.销售净利率 C.未来风险

11、D.股利支付率（分数：1.00）A.B.C.D.20.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有_。 A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率 D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率（分数：1.00）A.B.C.D.21.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有_。 A.公平市场价值就是未来现金流量的现值 B.公平市场价值就是股票的市场价格 C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值之和 D.公平市场价值应该是持

12、续经营价值与清算价值中的较高者（分数：1.00）A.B.C.D.22.下列有关价值评估的正确表述为_。 A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息 B.价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性 C.价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效 D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义（分数：1.00）A.B.C.D.23.价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业整体的经济价值具备以下特征_。 A.整体价值是企业各项资产价值的汇总 B.整体价值来源于企业各要素的有机结合 C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值 D.如果企

13、业停止运营，不再具有整体价值（分数：1.00）A.B.C.D.24.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有_。 A.公平市场价值就是未来现金流量的现值 B.股票公平市场价值就是股票的市场价格 C.企业公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和 D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者（分数：1.00）A.B.C.D.25.在进行企业价值评估时，判断企业进入稳定状态的主要标志有_。 A.现金流量是一个常数 B.投资额为零 C.有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率 D.企业有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近（分数：1.00）A.B.C.D.2

14、6.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，正确的有_。 A.预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整 B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 10 年以上 C.实体现金流量应该等于融资现金流量 D.对销售增长率进行预测时，如果宏观经济、行业状况和企业的经营战略预计没有明显变化，则可以按上年增长率进行预测（分数：1.00）A.B.C.D.27.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有_。 A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般小于股权现金流量增长率 D.在

15、稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率（分数：1.00）A.B.C.D.28.甲公司上年年初流动资产总额为 1000 万元(其中有 20%属于金融性流动资产)，年末金融性流动资产为400 万元，占流动资产总额的 25%；年初经营性流动负债为 500 万元，上年的增长率为 20%；经营性长期资产原值增加 600 万元，资产负债表中折旧与摊销余额年初为 100 万元，年末为 120 万元；经营性长期负债增加 50 万元。净利润为 400 万元，平均所得税税率为 20%，利息费用为 30 万元。上年分配股利 80 万元，发行新股 100 万股，每股发行价为 5 元。上年金融负债增加 3

16、00 万元。则下列说法中正确的有_。 A.上年的净经营资产净投资为 830 万元 B.上年的经营性营运资本增加为 300 万元 C.上年的股权现金流量为-420 万元 D.上年的金融资产增加为 290 万元（分数：1.00）A.B.C.D.29.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有_。 A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率 D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率（分数：1.00）A.B.C.D.30.E 公司 2011 年销

17、售收入为 5000 万元，2011 年年底净负债及股东权益总计为 2500 万元(其中股东权益2200 万元)，预计 2012 年销售增长率为 8%，税后经营利润率为 10%，净经营资产周转率保持与 2011 年一致，净负债的税后利息率为 4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。下列有关 2012 年的各项预计结果中，正确的有_。 A.净经营资产净投资为 200 万元 B.税后经营净利润为 540 万元 C.实体现金流量为 340 万元 D.净利润为 528 万元（分数：1.00）A.B.C.D.31.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有_。 A.预测基数应为上一年

18、的实际数据，不能对其进行调整 B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 57 年之间 C.实体现金流量应该等于融资现金流量 D.后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大（分数：1.00）A.B.C.D.32.关于投资资本回报率的计算公式正确的有_。 A.税后经营利润/投资资本 B.税后经营利润/(净负债+股东权益) C.税后经营利润/(经营资产一经营负债) D.税后经营利润/经营资产（分数：1.00）A.B.C.D.33.根据相对价值法的“市价/净资产模型”，在基本影响因素不变的情况下_。 A.增长率越高，市净率越小 B.权益净利率越高，市净率越大 C.股利支付率越高，市净率越大 D.股权资

19、本成本越高，市净率越小（分数：1.00）A.B.C.D.34.利用可比企业市盈率估计企业价值_。 A.它考虑了时间价值因素 B.它能直观地反映投入和产出的关系 C.它具有很高的综合性，能体现风险、增长率、股利分配的问题 D.市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业（分数：1.00）A.B.C.D.35.下列说法中错误的有_。 A.净利为负值的企业不能用市净率模型进行估价 B.对于亏损企业和资不抵债的企业，无法利用收入乘数模型计算出一个有意义的价值乘数 C.对于销售成本率较低的服务类企业适用收入乘数估价模型 D.对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用收入乘数估价模型（分数：1.0

20、0）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：6，分数：32.00)甲公司是一家尚未上市的机械加工企业。公司目前发行在外的普通股股数为4000 万股，预计 2012 年的销售收入为 18000 万元，净利润为 9360 万元。公司拟采用相对价值评估模型中的收入乘数(市价/收入比率)估价模型对股权价值进行评估，并收集了三个可比公司的相关数据，具体如下： 可比公司名称 预计销售收入(万元) 预计净利润(万元) 普通股股数(万股) 当前股票价格(元/股)A 公司 20000 9000 5000 20B 公司 30000 15600 8000 19.5C 公司 35000 17500 7000 2

21、7要求：（分数：4.00）(1).计算三个可比公司的收入乘数，使用修正平均收入乘数法计算甲公司的股权价值。（分数：2.00）_(2).分析收入乘数估价模型的优点和局限性，该种估价方法主要适用于哪类企业?（分数：2.00）_A 公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是 4.6 元，预期股东权益净利率是 16%，当前股票价格是 48 元。为了对 A 公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下 4 个可比公司的有关数据。 可比公司名称 市净率 预期股东权益净利率甲 8 15%乙 6 13%丙 5 11%丁 9 17%要求：（分数：6.00）(1).使用市净率(市价/净资产比率)模型估计

22、目标企业股票价值时，如何选择可比企业?（分数：2.00）_(2).使用修正市净率的股价平均法计算 A 公司的每股价值。（分数：2.00）_(3).分析市净率估价模型的优点和局限性。（分数：2.00）_C 公司是 2010 年 1 月 1 日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)C 公司 2010 年的销售收入为 1000 万元。根据目前市场行情预测，其 2011 年、2012 年的增长率分别为10%、8%；2013 年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为 5%。(2)C 公司 2010 年的经营性营运资本周转

23、率为 4，净经营性长期资产周转率为 2，净经营资产净利率为20%，净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为 6%，股权资本成本为 12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（分数：4.00）(1).计算 C 公司 20112013 年的股权现金流量。（分数：2.00）_(2).计算 C 公司 2010 年 12 月 31 日的股权价值。（分数：2.00）_C 公司的每股收益是 1 元，其预期增长率是 12%。为了评估该公司股票价值是否被低估，收集了以下 3 个可比公司的有关数据： 可比公司 当

24、前市盈率 预期增长率D 公司 8 5%E 公司 25 10%F 公司 27 18%要求：（分数：4.00）(1).采用修正平均市盈率法，对 C 公司股票价值进行评估。（分数：2.00）_(2).采用股价平均法，对 C 公司股票价值进行评估。（分数：2.00）_E 公司 2010 年销售收入为 5000 万元，2010 年年底净负债及股东权益总计为 2500 万元(其中股东权益2200 万元)，预计 2011 年销售增长率为 8%，税后经营净利润率为 10%，净经营资产周转率保持与 2010 年一致，净负债的税后利息率为 4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余

25、现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。要求：（分数：8.00）(1).计算 2011 年的净经营资产的净投资；（分数：2.00）_(2).计算 2011 年税后经营净利润；（分数：2.00）_(3).计算 2011 年的实体现金流量；（分数：2.00）_(4).计算 2011 年的股权现金流量。（分数：2.00）_A 公司是一家生产企业，2012 年度的管理用报表部分数据如下： 项 目 金额(万元)经营流动资产 995经营流动负债 560经营长期资产 1990经营长期负债 85金融资产 15金融负债 1255税后经营利润 270A 公司没有优先股，目前发行在外的普通股为

26、500 万股，2013 年年初的每股价格为 4 元。该公司适用的所得税税率为 25%，加权平均资本成本为 10%。A 公司正在进行企业价值评估，预计净经营资产、税后经营利润的增长率 2013 年和2014 年为 8%，从 2015 年开始稳定在 5%。 要求：（分数：6.00）(1).预计 2013 年、2014 年、2015 年的实体现金流量；（分数：2.00）_(2).计算该公司的每股股权价值并判断 2013 年年初的股价被高估还是被低估。（分数：2.00）_(3).某公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2009 年每股营业收入 10 元，每股净经营性营运资本为 3 元，每股净利润

27、为 4 元，每股资本支出为 2 元，每股折旧 1 元。目前无风险利率为 3%，市场组合的预期报酬率为 8%。该公司预计投资资本中始终维持净负债 40%的比率。假设公司资本支出、净经营性营运资本、折旧与摊销、净利润与营业收入始终保持同比例增长，其未来销售增长率及预计贝塔系数如下：项 目 2010 年 2011 年 2012 年销售增长率 10% 10% 10%贝塔系数 1.6 1.6 1.4要求：以 20102012 年为预测期，填写下表。 项 目 2009 年(基期) 2010 年 2011 年 2012 年每股净利润销售增长率每股资本支出每股净经营性营运资本每股净经营性营运资本增加每股折旧摊

28、销每股净投资每股股权净投资股权自由现金流量贝塔系数无风险利率风险补偿率股权资本成本折现系数预测期每股现金流量现值预测期每股现金流量现值合计后续期价值股权价值（分数：2.00）_四、B综合题/B(总题数：4，分数：33.00)F 公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司 2008 年实际和 2009年预计的主要财务数据如下： 单位：亿元项 目 2008 年实际(基期) 2009 年预计利润表项目：一、销售收入 500 530减：营业成本和费用(不含折旧) 380 400折旧 25 30二、息税前利润 95 100减：财务费用 21 23三、税前利润 74 77减：所得税费用 14.8 1

29、5.4四、净利润 59.2 61.6资产负债表项目：流动资产 267 293固定资产净值 265 281资产总计 532 574流动负债 210 222长期借款 164 173债务合计 374 395股本 100 100期末未分配利润 58 79股东权益合计 158 179负债及股东权益总计 532 574其他资料如下： (1)F 公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。 (2)F 公司预计从 2010 年开始实体现金流量会以 6%的年增长率稳定增长。 (3)加权平均资本成本为 12%。 (4)F 公司

30、适用的企业所得税税率为 20%。 要求：（分数：9.00）(1).计算 F 公司 2009 年的经营现金净流量、购置固定资产支出和实体现金流量。（分数：3.00）_(2).使用现金流量折现法估计 F 公司 2008 年年底的公司实体价值和股权价值。（分数：3.00）_(3).假设其他因素不变，为使 2008 年年底的股权价值提高到 700 亿元，F 公司 2009 年的实体现金流量应是多少?（分数：3.00）_A 公司未来 14 年内的股权自由现金流量如下(单位：万元)： 年份 1 2 3 4股权自由现金流量 64183310001100增长率 30%20% 10%目前该公司的 值为 0.85

31、71。假设无风险利率为 6%，风险补偿率为 7%。 要求：（分数：9.00）(1).要估计 A 公司的股权价值，需要对第 4 年以后的股权自由现金流量增长率做出假设。假设的方法之一是以第 4 年的增长率作为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设计算 A 公司的股权价值；结合 A 公司的具体情况分析这一假设是否适当并说明理由。（分数：3.00）_(2).假设第 4 年至第 7 年股权自由现金流量的增长率每一年下降 1%即第 5 年增长率为 9%，第 6 年增长率为 8%，第 7 年增长率为 7%，第 7 年以后增长率稳定在 7%。请你按此假设计算 A 公司的股权价值。（分数：3.

32、00）_(3).目前 A 公司流通在外的普通股是 2400 万股，股价是 9 元/股。请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来 14 年的现金流量预计是可靠的，请你根据目前的市场价值求解第 4 年后的股权自由现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。（分数：3.00）_甲公司有关资料如下： (1)甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2010 年为实际值，20112013 年为预测值(其中资产负债表项目为期末值)。 单位：万元实际值 预测值2010 年 2011 年 2012 年 2013 年利润表项目：一、主营业务收入 1000.001070.001

33、134.201191.49减：主营业务成本 600.00 636.00 674.16 707.87二、主营业务利润 400.00 434.00 460.04 483.62减：销售和管理费用(不包含折旧费用) 200.00 214.00 228.98 240.43折旧费用 40.00 42.42 45.39 47.66财务费用 20.00 21.40 23.35 24.52三、利润总额 140.00 156.18 162.32 171.01减：所得税费用(40%) 56.00 62.47 64.93 68.40四、净利润 84.00 93.71 97.39 102.61加：年初未分配利润 100

34、00 116.80 140.09 159.30五：可供分配的利润 184.00 210.51 237.48 261.91减：应付普通股股利 67.20 70.42 78.18 82.09六、未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82资产负债表项目：流动资产 60.00 63.63 68.09 71.49固定资产原值 460.00 529.05 607.10 679.73减：累计折旧 20.00 62.42 107.81 155.47固定资产净值 440.00 466.63 499.29 524.26资产总计 500.00 530.26 567.38 595.75短期借

35、款 118.20 127.45 141.28 145.52应付账款 15.00 15.91 17.02 17.87长期借款 50.00 46.81 49.78 52.54股本 200.00 200.00 200.00 200.00年末未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82股东权益合计 316.80 340.09 359.30 379.82负债和股东权益总计 500.00 530.26 567.38 595.75(2)甲公司 2011 年和 2012 年为高速成长时期，年增长率在 6%7%之间；2013年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降

36、为5%；2014 年进入均衡增长期，其增长率为 5%(假设可以无限期持续)。 (3)甲公司的加权平均资本成本为 10%，甲公司的平均所得税税率为 40%。 要求：（分数：6.00）(1).假设企业的资产均为经营资产，负债中只有应付账款为经营负债，根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列“甲公司预计自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写营业现金毛流量、营业现金净流量、“净经营长期资产总投资”和“实体现金流量”等项目。 B表 1 甲公司预计现金流量表/B 单位：万元2011 年 2012 年 2013 年营业现金毛流量营业现金净流量净经营长期资产总投资实体现金流量（分数：3.00）_(2

37、).假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估 2010 年年末甲公司的企业实体价值和股权价值(均指持续经营价值，下同)，结果填入“甲公司企业估价计算表”中。必须填列“预测期期末价值的现值”、“公司实体价值”、“债务价值”和“股权价值”等项目。 B表 2 甲公司企业估价计算表/B现值 2011 年 2012 年 2013 年实体现金流量(万元)折现系数预测期现金流量的现值(万元)预测期期末价值的现值(万元)公司实体价值(万元)债务价值(万元)股权价值(万元)（分数：3.00）_请你对 H 公司的股权价值进行评估。有关资料如下： (1)以 2010 年为预测基期，该

38、年经修正的利润表和资产负债表如下所示。 单位：万元2010 年利润表项目(当年)：营业收入 10000税后经营利润 1500减：税后利息费用 275净利润 1225减：应付股利 725本期利润留存 500加：年初未分配利润 4000年末未分配利润 4500资产负债表项目(年末)：经营营运资本净额 1000经营固定资产净额 10000净经营资产总计 11000净金融负债 5500股本 1000年末未分配利润 4500股东权益合计 5500净负债及股东权益总计 11000(2)以 2011 年和 2012 年为详细预测期，2011 年的预计销售增长率为 10%，2012年的预计销售增长率为 5%，

39、以后各年的预计销售增长率稳定在 5%的水平。 (3)假设 H 公司未来的“税后经营利润/营业收入”、“经营营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。 (4)假设 H 公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产)，并持续采用剩余股利政策。公司资会不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。 (5)假设 H 公司未来的“净金融负债平均利息率(税后)”为 5%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。 (6)假设 H 公司未来的加权平均资本成本为 10%，股权资本成本为 12%。 要求：（分数：

40、9.00）(1).编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表(计算结果填入给定的“预计利润表和资产负债表”中，不必列出计算过程)。 B表 1 预计利润表和资产负债表/B 单位：万元2010 年 2011 年 2012 年利润表项目(当年)：营业收入 10000税后经营利润 1500减：税后利息费用 275净利润 1225减：应付股利 725本期利润留存 500加：年初未分配利润 4000年末未分配利润 4500资产负债表项目(年末)：经营营运资本净额 1000经营固定资产净额 10000净经营资产总计 11000净金融负债 5500股本 1000年末未分配利润 4500股东权益合计 5500净负债及股东权益总计 11000（分数：3.00）_(2).计算 2011 年和 2012 年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。（分数：3.00）_(3).编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(结果填入给定的“实体现金流量法股权价值评估表”、“股权现金流量法股权价值评估表”，不必列