注册会计师财务成本管理-资本成本及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-资本成本及答案解析(总分：49.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：11，分数：11.00)1.更适用于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按( )计算的。（分数：1.00）A.账面价值B.实际市场价值C.目标价值D.清算价值2.公司增发的普通股的市价为 12 元/股，本年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 11%，则维持此股价需要的股利年增长率为( )。（分数：1.00）A.5%B.5.71%C.5.39%D.10.34%3.某公司股票目前发放的股利为每股 2 元，股利按 10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为 15%，则该

2、股票目前的市价为( )元。（分数：1.00）A.44B.13C.30.45D.35.54.某公司债券税前成本为 10%，所得税率为 25%，若该公司属于风险较高的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为( )。（分数：1.00）A.10.5%B.11.5%C.12.5%D.13%5.某公司拟增发新的普通股股票，发行价为 6 元/股，公司上年支付股利为 0.84 元/股，预计股利每年增长 5%，所得税率为 25%，则该普通股的资本成本率为( )。（分数：1.00）A.14.74%B.9.87%C.19.7%D.14.87%6.A 企业负债的市场价值为 35000 万元(与其面值

3、一致)，股东权益的市场价值为 65000 万元。债务的到期收益率为 15%， 权益为 1.41，所得税率为 25%，市场的风险溢价是 9.2%，国债的利率为 3%。则加权平均资本成本为( )。（分数：1.00）A.11.31%B.12.3%C.14.32%D.18.7%7.在利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，市场风险溢价通常( )。（分数：1.00）A.被定义为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异B.在未来年度中，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异C.在最近一年里权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异D.在最近一年里权益

4、市场平均收益率与债券市场平均收益率之间的差异8.在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，则( )。（分数：1.00）A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度C.预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险D.股票收益尽可能建立在每天的基础上9.根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )。（分数：1.00）A.银行借款、企业债券、普通股B.普通股、银行借款、企业债券C.企业债券、银行借款、普通股D.普通股、企业债券、银行借款10.用风险调整法估计税前

5、债务成本时，( )。（分数：1.00）A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率11.利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，有关无风险利率的表述正确的有( )。（分数：1.00）A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜B.选择国库券利率比较适宜：C.必须选择实际的无风险利率D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率二、B多项选择题/B(总题数：10，分数：10.00)12.

6、如果公司在下面哪些方面没有显著改变时可以用历史的 值估计权益成本( )。（分数：1.00）A.经营杠杆B.财务杠杆C.收益的周期性D.无风险利率13.在市场经济条件下，决定企业资本成本水平的因素有( )。（分数：1.00）A.证券市场上证券流动性强弱及价格波动程度B.整个社会资金供给和需求的情况C.企业内部的经营和融资状况D.企业融资规模E.整个社会的通货膨胀水平14.在个别资本成本中须考虑抵税因素的是( )。（分数：1.00）A.债券成本B.银行借款成本C.普通股成本D.留存收益成本15.在存在通货膨胀的情况下，下列哪些表述为正确的( )。（分数：1.00）A.名义现金流量要使用名义折现率进

7、行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现B.1+r 名义 =(1+r 实际 )(1+通货膨胀率)C.实际现金流量=名义现金流量(1+通货膨胀率) nD.消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量16.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列不适合用来计算债务成本的方法是( )。（分数：1.00）A.到期收益率法B.可比公司法C.风险调整法D.财务比率法17.下列有关资本成本的表述中错误的有( )。（分数：1.00）A.资本成本是指企业筹资实际付出的代价B.若某种证券的流动性差或市场价格流动大，对筹资者而言都要支付相当大的筹资代价C.资本成本计算

8、的正确与否，通常会影响企业的筹资决策，不会影响投资决策D.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业实际承担的负债成本数额18.下列哪些因素变动会使公司的负债资本成本提高( )。（分数：1.00）A.市场利率上升B.股票市场风险溢价上升C.所得税税率提高D.增加债务的比重19.留存收益的资本成本，正确的说法是( )。（分数：1.00）A.它不存在成本问题B.其成本是一种机会成本C.它的成本计算不考虑筹资费用D.它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率E.在企业实务中一般不予考虑20.某证券市场 201 至 203 年的股票市场价格指数分别为 2200，4800 和 3100，则下列表述正确

9、的有( )。（分数：1.00）A.算术平均收益率为 24.12%B.算术平均收益率为 41.38%C.几何平均收益率为 18.71%D.几何平均收益率为 12.65%21.对于已经上市的债券来说，到期日相同的债券其到期收益率的( )。（分数：1.00）A.差额是风险不同引起的B.无风险利率相同C.差额是风险不同和无风险利率不同共同引起的D.高低取决于票面利率的高低三、B计算分析题/B(总题数：3，分数：16.00)A 公司股票目前的市价为 15 元，最近 5 年的股利支付情况如下表所示：要求： 单位：元年份 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年股利 0.16 0

10、19 0.15 0.12 0.17（分数：6.00）(1).按算术平均数计算股息的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本；（分数：3.00）_(2).按几何平均数计算股息的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本。（分数：3.00）_A 公司没有发放优先股，201 年的有关数据如下：每股账面价值为 10 元，每股盈余为 1 元，每股股利为0.4 元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，现行 A 股票市价为 15 元，目前国库券利率为 4%，证券市场平均收益率为 9%，A 股票与证券市场的相关系数为 0.5，A 的标准差为1.96，证券市场的标准差为 1。要求：（分

11、数：6.00）(1).用资本资产定价模型确定该股票的资本成本；（分数：3.00）_(2).用股利增长模型确定该股票的资本成本。（分数：3.00）_ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是 10%，明年将下降为 8.93%；(2)公司债券目前市价 580 万元，面值为 650 万元，票面利率为 8%，尚有 5 年到期，分期付息；(3)公司普通股面值为 1 元，本年派发现金股利 0.35 元，股票市价 5.5 元/股，预计每股收益增长率维持7%，并保持 25%的股利支付率；(4)公司当前(本年)的资本结构为：银行借款

12、 150 万元长期债券 650 万元普通股 400 万元保留盈余 420 万元(5)公司所得税税率为 25%；(6)公司普通股预期收益的标准差为 4.708，整个股票市场组合收益的标准差为 2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为 0.5；(7)当前国债的收益率为 5.5%，整个股票市场上普通股组合收益率为 13.5%。要求：（分数：4.00）(1).计算银行借款的税后资本成本。（分数：1.00）_(2).计算债券的税后成本。（分数：1.00）_(3).分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。（分数：1.00）_

13、4).如果仅靠内部融资增加资金总额，明年不增加外部融资规模，按照账面加权法计算加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留 2 位小数)（分数：1.00）_四、B综合题/B(总题数：1，分数：12.00)资料：(1)E 公司的 2009 年度财务报表主要数据如下(单位：万元)： 收入 4000税后利润 400股利 240留存利润 160负债 4000股东权益 4000负债及所有者权益总计 8000(2)假设该公司未来保持经营效率和财务政策不变；(3)假设公司目前的负债均为有息负债，负债预计的平均利息率为 8%，预计未来维持目标资本结构不变，公司目前发行在外的股数为 400 万股，公司目

14、前的股价为 15 元/股。所得税税率为 25%。要求：请分别回答下列互不相关的问题：（分数：12.00）(1).计算该公司目前的可持续增长率；（分数：3.00）_(2).计算该公司股票的资本成本；（分数：3.00）_(3).计算该公司负债的税后资本成本；（分数：3.00）_(4).计算该公司的加权资本成本。（分数：3.00）_注册会计师财务成本管理-资本成本答案解析(总分：49.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：11，分数：11.00)1.更适用于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按( )计算的。（分数：1.00）A.账面价值B.实际市场价值C.目标价值 D.清算价值解

15、析：解析 在计算加权平均资本成本时，其权数可用账面价值权数，实际市场价值权数和目标价值权数，而前两者只反映过去和目前的加权平均资本成本，目标价值权数则适用于筹措新资金的加权平均资本成本的计算。2.公司增发的普通股的市价为 12 元/股，本年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 11%，则维持此股价需要的股利年增长率为( )。（分数：1.00）A.5%B.5.71% C.5.39%D.10.34%解析：解析 股票的资本成本率=投资人要求的必要收益率=D 1/P0(1-f)+g股票的资本成本率=11%=0.6(1+g)/12+gg=5.71%3.某公司股票目前发放的股利为每股 2

16、元，股利按 10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为 15%，则该股票目前的市价为( )元。（分数：1.00）A.44 B.13C.30.45D.35.5解析：解析 根据固定增长股利模式，普通股成本可计算如下： 普通股成本=预期股利/市价+股利递增率， 即：15%=2(1+10%)/X+10%， X=44(元)4.某公司债券税前成本为 10%，所得税率为 25%，若该公司属于风险较高的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为( )。（分数：1.00）A.10.5%B.11.5%C.12.5% D.13%解析：解析 风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对

17、其自己发行的债券来讲，大约在 3%5%之间。对风险较高的股票用 5%，风险较低的股票用 3%。K s=10%(1-25%)+5%=12.5%5.某公司拟增发新的普通股股票，发行价为 6 元/股，公司上年支付股利为 0.84 元/股，预计股利每年增长 5%，所得税率为 25%，则该普通股的资本成本率为( )。（分数：1.00）A.14.74%B.9.87%C.19.7% D.14.87%解析：解析 普通股的资本成本率=6.A 企业负债的市场价值为 35000 万元(与其面值一致)，股东权益的市场价值为 65000 万元。债务的到期收益率为 15%， 权益为 1.41，所得税率为 25%，市场的风

18、险溢价是 9.2%，国债的利率为 3%。则加权平均资本成本为( )。（分数：1.00）A.11.31%B.12.3%C.14.32% D.18.7%解析：解析 权益资本成本=3%+1.419.2%=15.97%；负债的资本成本=15%(1-25%)=11.25%；加权平均资本成本=15.97%65%+11.25%35%=14.32%7.在利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，市场风险溢价通常( )。（分数：1.00）A.被定义为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异 B.在未来年度中，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异C.在最近一年里权益

19、市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异D.在最近一年里权益市场平均收益率与债券市场平均收益率之间的差异解析：解析 由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度。8.在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，则( )。（分数：1.00）A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度 B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度C.预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险D.股票收益尽可能建立在每天的基础上解析：解析 如果公司风险特征无重大变化

20、时，可以采用 5 年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好。使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为 0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的 值。使用每周或每月的收益率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用。9.根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )。（分数：1.00）A.银行借款、企业债券、普通股 B.普通股、银行借款、企业债券C.企业债券、银行借款、普通股D.普通股、企业债券、银行借款解析：解析 从投资角度来看，普通股

21、没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资本成本也较高。10.用风险调整法估计税前债务成本时，( )。（分数：1.00）A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率 B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率解析：解析 用风险调整法估计债务成本时，按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场回

22、报率与企业的信用风险补偿率相加求得。11.利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，有关无风险利率的表述正确的有( )。（分数：1.00）A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜B.选择国库券利率比较适宜：C.必须选择实际的无风险利率D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率 解析：解析 应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以 AB 错误。在决策分析中，有一条必须遵守的原则，即名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现，通常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流

23、量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本成本。只有在存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的两种情况下，才使用实际利率计算资本成本。二、B多项选择题/B(总题数：10，分数：10.00)12.如果公司在下面哪些方面没有显著改变时可以用历史的 值估计权益成本( )。（分数：1.00）A.经营杠杆 B.财务杠杆 C.收益的周期性 D.无风险利率解析：解析 值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的 值估计权益成本。13.在市场经济条件下，决定企业资本成本水平的因素有( )。（分数：1.00）A.证券市场上证券流动性强弱及

24、价格波动程度 B.整个社会资金供给和需求的情况 C.企业内部的经营和融资状况 D.企业融资规模 E.整个社会的通货膨胀水平 解析：解析 由于融资活动本身与外部环境的复杂性，资本成本要受资本市场和经营者决策的影响。14.在个别资本成本中须考虑抵税因素的是( )。（分数：1.00）A.债券成本 B.银行借款成本 C.普通股成本D.留存收益成本解析：解析 因债务筹资的利息在税前列支，可以抵税，其个别资本成本中的资金使用费用为税后的年利息，而权益资金的股利是税后支付的，不能抵税，所以 A、B 正确。15.在存在通货膨胀的情况下，下列哪些表述为正确的( )。（分数：1.00）A.名义现金流量要使用名义折

25、现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现 B.1+r 名义 =(1+r 实际 )(1+通货膨胀率) C.实际现金流量=名义现金流量(1+通货膨胀率) nD.消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量解析：解析 如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为：名义现金流量=实际现金流量(1+通货膨胀率)”16.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列不适合用来计算债务成本的方法是( )。（分数：1.00）A.到期收益

26、率法 B.可比公司法 C.风险调整法 D.财务比率法解析：解析 如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本；如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物；如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本；如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。17.下列有关资本成本的表述中错误的有( )。（分数：1.00）A.资本成本是指企业筹资实际付出的代价 B.若某种证券的流动性差或市场价格流动大，对筹资者而言都要支付相

27、当大的筹资代价C.资本成本计算的正确与否，通常会影响企业的筹资决策，不会影响投资决策 D.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业实际承担的负债成本数额 解析：解析 资本成本是一种机会成本，也称为最低可接受的报酬率，所以 A 错误。证券市场条件会影响资本成本，市场上某种证券的流动性差，投资者要求的收益高，市场价格波动大，市场风险大，所以对筹资者来讲需支付较大的代价才能取得资金，B 正确。资本成本不仅是筹资方案的影响因素，也是影响投资方案的影响因素，C 错误。借债的利息可以抵税，企业实际负担的是税后成本，D 错误。18.下列哪些因素变动会使公司的负债资本成本提高( )。（分数：1.00）A.市

28、场利率上升 B.股票市场风险溢价上升 C.所得税税率提高D.增加债务的比重 解析：解析 市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，A 正确；市场风险溢价会影响股权成本，股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升，B 正确；增加债务的比重，财务风险的提高，又会引起债务成本和权益成本上升，D 正确。所得税率提高会使负债利息抵税更多，可使负债成本降低。19.留存收益的资本成本，正确的说法是( )。（分数：1.00）A.它不存在成本问题B.其成本是一种机会成本 C.它的成本计算不考虑筹资费用 D.它相当于股东投资于某种股票所要求的

29、必要收益率 E.在企业实务中一般不予考虑解析：解析 保留盈余的成本是一种机会成本，它相当于股东投资于某种股票要求的收益率，但不必考虑筹资费用。20.某证券市场 201 至 203 年的股票市场价格指数分别为 2200，4800 和 3100，则下列表述正确的有( )。（分数：1.00）A.算术平均收益率为 24.12%B.算术平均收益率为 41.38% C.几何平均收益率为 18.71% D.几何平均收益率为 12.65%解析：解析 算术平均收益率=(4800-2200)/2200+(3100-4800)/4800/2=41.38% 几何平均收益率=21.对于已经上市的债券来说，到期日相同的债

30、券其到期收益率的( )。（分数：1.00）A.差额是风险不同引起的 B.无风险利率相同 C.差额是风险不同和无风险利率不同共同引起的D.高低取决于票面利率的高低解析：解析 对于已经上市的债券来说，到期日相同则可以认为未来的期限相同，其无风险利率相同，两者的利率差额是风险不同引起的。三、B计算分析题/B(总题数：3，分数：16.00)A 公司股票目前的市价为 15 元，最近 5 年的股利支付情况如下表所示：要求： 单位：元年份 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年股利 0.16 0.19 0.15 0.12 0.17（分数：6.00）(1).按算术平均数计算股息的

31、平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本；（分数：3.00）_正确答案：()解析：16)/0.16+(0.15-0.19)/0.19+(0.12-0.15)/0.15+(0.17-0.12)/0.12/4=4.84% 股票的资本成本=0.17(1+4.84%)/15+4.84%=6.03%(2).按几何平均数计算股息的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本。（分数：3.00）_正确答案：()解析： 股票的资本成本=0.17(1+1.53%)/15+1.53%=2.68%A 公司没有发放优先股，201 年的有关数据如下：每股账面价值为 10 元，每股盈余为 1 元，每股股利为0.4 元，该

32、公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，现行 A 股票市价为 15 元，目前国库券利率为 4%，证券市场平均收益率为 9%，A 股票与证券市场的相关系数为 0.5，A 的标准差为1.96，证券市场的标准差为 1。要求：（分数：6.00）(1).用资本资产定价模型确定该股票的资本成本；（分数：3.00）_正确答案：()解析：5(1.96/1)=0.98 A 股票投资的必要报酬率=4%+0.98(9%-4%)=8.9%(2).用股利增长模型确定该股票的资本成本。（分数：3.00）_正确答案：()解析：权益净利率=1/10=10% 留存收益比率=1-0.4/1=60% 可持续增长率

33、股票资本成本 ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是 10%，明年将下降为 8.93%；(2)公司债券目前市价 580 万元，面值为 650 万元，票面利率为 8%，尚有 5 年到期，分期付息；(3)公司普通股面值为 1 元，本年派发现金股利 0.35 元，股票市价 5.5 元/股，预计每股收益增长率维持7%，并保持 25%的股利支付率；(4)公司当前(本年)的资本结构为：银行借款 150 万元长期债券 650 万元普通股 400 万元保留盈余 420 万元(5)公司所得税税率为 25%；(6)公司普通股预期收

34、益的标准差为 4.708，整个股票市场组合收益的标准差为 2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为 0.5；(7)当前国债的收益率为 5.5%，整个股票市场上普通股组合收益率为 13.5%。要求：（分数：4.00）(1).计算银行借款的税后资本成本。（分数：1.00）_正确答案：()解析：银行借款成本=8.93%(1-25%)=6.70%(2).计算债券的税后成本。（分数：1.00）_正确答案：()解析：设债券税前成本为 K， 580=6508%(P/A，K，5)+650(P/F，K，5) 580=52(P/A，K，5)+650(P/F，K，5) 设利率为 10%： 52(P/A，10

35、5)+650(P/F，10%，5)=523.7908+6500.6209=600.71 设利率为 12%： 52(P/A，12%，5)+650(P/F，12%，5)=523.6048+6500.5674=556.26 (3).分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。（分数：1.00）_正确答案：()解析：普通股成本和保留盈余成本：股利增长模型=(D 1/P0)+g=0.35(1+7%)/5.5+7%=6.81%+7%=13.81%资本资产定价模型：公司股票的 =r JM J/ M=0.5(4.708/2.14)=1.

36、1股票的预期报酬率=5.5%+1.1(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%(4).如果仅靠内部融资增加资金总额，明年不增加外部融资规模，按照账面加权法计算加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留 2 位小数)（分数：1.00）_正确答案：()解析：保留盈余数额：因为：股利支付率=每股股利/每股收益 25%=0.35/每股收益明年每股净收益=(0.35/25%)(1+7%)=1.498(元/股)预计明年留存收益增加=1.498400(1-25%)=449.4(万元)保留盈余数额=420+449.4=869.

37、4(万元)计算加权平均资本成本： 项目 金额 占百分比 单项成本 加权平均银行借款 150 7.25% 6.7% 0.49%长期债券 650 31.41% 8.2% 2.58%普通股 400 19.33% 14.06% 2.72%保留盈余 869.4 42.01% 14.06% 5.91%合计 2069.4 100% 11.70%四、B综合题/B(总题数：1，分数：12.00)资料：(1)E 公司的 2009 年度财务报表主要数据如下(单位：万元)： 收入 4000税后利润 400股利 240留存利润 160负债 4000股东权益 4000负债及所有者权益总计 8000(2)假设该公司未来保持

38、经营效率和财务政策不变；(3)假设公司目前的负债均为有息负债，负债预计的平均利息率为 8%，预计未来维持目标资本结构不变，公司目前发行在外的股数为 400 万股，公司目前的股价为 15 元/股。所得税税率为 25%。要求：请分别回答下列互不相关的问题：（分数：12.00）(1).计算该公司目前的可持续增长率；（分数：3.00）_正确答案：()解析：销售净利率=400/4000=10% 资产周转率=4000/8000=0.5(次) 权益乘数=8000/4000=2 利润留存率=160/400=40% 可持续增长率=(2).计算该公司股票的资本成本；（分数：3.00）_正确答案：()解析：目前的每股股利=240/400=0.6(元/股) 股票的资本成本=0.6(1+4.17%)/15+4.17%=8.34%(3).计算该公司负债的税后资本成本；（分数：3.00）_正确答案：()解析：负债税后资本成本=8%(1-25%)=6%(4).计算该公司的加权资本成本。（分数：3.00）_正确答案：()解析：公司的加权资本成本=8.34%50%+6%50%=7.17%