注册会计师财务成本管理-资本结构(四)及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-资本结构(四)及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：16，分数：16.00)1.某公司年固定成本为 100 万元，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果年利息增加 50 万元，那么联合杠杆系数将变为_。 A.3 B.6 C.5 D.4（分数：1.00）A.B.C.D.2.根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为 4000 万元，利息抵税可以为公司带来200 万元的额外收益现值，财务困境成本现值为 150 万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为 40万元和 50 万元，那么，根据资本结构的权衡理论

2、该公司有负债企业的价值为_万元。 A.4050 B.4000 C.3960 D.4060（分数：1.00）A.B.C.D.3.在考虑企业所得税的情况下，下列关于 MM 理论的表述中，不正确的是_。 A.企业的资本结构与企业价值无关 B.随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大 C.有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低 D.有负债企业的权益资本成本比无税时的要小（分数：1.00）A.B.C.D.4.下列关于权衡理论的表述中，不正确的是_。 A.权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困境的成本 B.

3、随着债务比率的增加，财务困境成本的现值会减少 C.有负债企业的价值是无负债企业价值加上利息抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值 D.财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定（分数：1.00）A.B.C.D.5.某公司预计明年的息税前利润可以达到 2000 万元，现有两个筹资方案，分别是发行债券和发行新股。经计算两个筹资方案的每股收益无差别点的息税前利润为 1400 万元，如果仅从每股收益的角度考虑，应该选择的筹资方案是_。 A.发行债券 B.发行新股 C.无法选择 D.发行债券和发行新股各占一半（分数：1.00）A.B.C.D.6.若某一企业的经

4、营处于盈亏平衡状态，则下列相关表述中，错误的是_。 A.此时营业收入总额等于成本总额 B.此时的经营杠杆系数趋于无穷小 C.此时的息税前利润率等于零 D.此时的边际贡献等于固定成本（分数：1.00）A.B.C.D.7.下列关于用企业价值比较法确定最佳资本结构的说法中，不正确的是_。 A.企业价值最大的资本结构为最佳资本结构 B.最佳资本结构下，每股收益达到最大水平 C.最佳资本结构下，公司的资本成本最低 D.这种方法考虑了风险的影响（分数：1.00）A.B.C.D.8.某企业 2010 年的经营杠杆系数为 3，边际贡献总额为 24 万元；2011 年的经营杠杆系数为 4，预计销售额增长 10%

5、则 2011 年企业的息税前利润为_万元。 A.11.2 B.8.4 C.7.8 D.10.4（分数：1.00）A.B.C.D.9.某企业的经营杠杆系数为 4，单位边际贡献与固定成本之比为 1:20000，则企业的销量为_单位。 A.20000 B.26667 C.10000 D.30000（分数：1.00）A.B.C.D.10.某公司没有优先股，去年销售额为 2000 万元，息税前利润为 600 万元，利息保障倍数为 3，不存在资本化利息，变动成本率为 50%，假设单价、单位变动成本、固定成本和利息费用不变，则公司今年的联合杠杆系数为_。 A.2.5 B.1.5 C.3 D.5（分数：1.

6、00）A.B.C.D.11.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低联合杠杆系数的是_。 A.降低产品销售单价 B.提高资产负债率 C.增加固定成本支出 D.增加产品销售量（分数：1.00）A.B.C.D.12.下列关于资本结构理论的说法中，不正确的是_。 A.财务困境成本的大小不能解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异 B.权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构 C.代理理论认为，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值 D.代理理论是权衡理论的扩展（分数：1.

7、00）A.B.C.D.13.在不考虑企业所得税的情况下，下列关于 MM 理论的表述中，不正确的是_。 A.企业价值与资本结构无关 B.加权平均资本成本与资本结构无关 C.有负债企业的价值等于全部预期收益(永续)按照与企业风险等级相同的必要报酬率所计算的现值 D.有负债企业的权益资本成本与资本结构无关（分数：1.00）A.B.C.D.14.某公司明年的经营杠杆系数为 2.5，财务杠杆系数为 1.8，若明年该公司营业收入降低 10%，就会造成每股收益_。 A.提高 45% B.降低 45% C.降低 25% D.提高 18%（分数：1.00）A.B.C.D.15.下列关于经营杠杆系数的表述中，不正

8、确的是_。 A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度 B.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小 C.当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大 D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低（分数：1.00）A.B.C.D.16.下列关于杠杆系数的衡量的表述中，不正确的是_。 A.企业销售量水平与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆的大小 B.假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小 C.财务杠杆的大小是由固定性融资成本和息税前利润共同决

9、定的 D.经营杠杆系数降低，则联合杠杆系数也降低（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：10，分数：20.00)17.如果资本市场半强势有效，投资者_。 A.运用估价模型不能获得超额收益 B.通过基本分析不能获得超额收益 C.利用非公开信息不能获得超额收益 D.通过技术分析不能获得超额收益（分数：2.00）A.B.C.D.18.下列各因素中，有可能导致企业产生经营风险的有_。 A.产品需求 B.产品售价的波动性 C.调整价格的能力 D.固定成本的比重（分数：2.00）A.B.C.D.19.下列关于资本结构理论的说法中，正确的有_。 A.代理理论、权衡理论、有企业所得税条

10、件下的 MM 理论，都认为企业价值与资本结构有关 B.按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管删者偏好首选留存收益筹资，然后是发行新股筹资，最后是债务筹资 C.权衡理论是对有企业所得税条件下的 MM 理论的扩展 D.代理理论是对权衡理论的扩展（分数：2.00）A.B.C.D.20.下列关于代理理论的表述中，不正确的有_。 A.在企业陷入财务困境时，容易引起过度投资问题与投资不足问题，导致发生债务代理成本 B.在企业遭遇财务困境时，股东有动机投资于净现值为负的高风险项目，并伴随着风险从股东向债权人的转移，即产生了投资不足问题 C.投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目而

11、使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象 D.债务代理成本以及债务代理收益最终将由债权人承担（分数：2.00）A.B.C.D.21.利用企业价值比较法确定最佳资本结构时，下列表述中正确的有_。 A.企业价值最大的资本结构为最佳资本结构 B.假设股票市场价值=净利润/权益资本成本 C.假设长期债务的市场价值等于其面值 D.假设股票的市场价值=(净利润-优先股股利)/权益资本成本（分数：2.00）A.B.C.D.22.甲公司以市值计算的债务与股权比率为 2。假设当前的税前债务资本成本为 6%，权益资本成本为12%。还假设，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为 1，企业的税

12、前债务资本成本保持不变，假设不考虑所得税，并且满足 MM 理论的全部假设条件。则下列说法正确的有_。 A.无负债企业的权益资本成本为 8% B.交易后有负债企业的权益资本成本为 10% C.交易后有负债企业的加权平均资本成本为 8% D.交易前有负债企业的加权平均资本成本为 8%（分数：2.00）A.B.C.D.23.下列各项中，属于影响资本结构的外部因素的有_。 A.资本市场 B.营业收入 C.税率 D.成长性（分数：2.00）A.B.C.D.24.下列关于权衡理论的表述中，正确的有_。 A.现金流与资产价值稳定程度低的企业，发生财务困境的可能性相对较高 B.现金流稳定可靠、资本密集型的企业

13、发生财务困境的可能性相对较高 C.高科技企业的财务困境成本可能会很低 D.不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低（分数：2.00）A.B.C.D.25.市场有效的外部标志包括_。 A.证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等质等量的信息 B.价格能迅速地根据有关信息而变动，而不是没有反应或反应迟钝 C.当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对殷价的估计 D.投资者会立即接受新价格，不会等待项目全部实施后才调整自己的价格（分数：2.00）A.B.C.D.26.市场有效性问题研究的关键问题包括_。 A.信息和证券价格之间的关系 B.公司如何通过资

14、本市场建立代理关系 C.如何对影响价格的信息和有效市场进行分类 D.股票市场如何检验公司财务目标的实现程度（分数：2.00）A.B.C.D.三、B不定项选择题/B(总题数：18，分数：18.00)27.下列有关资本市场效率的说法中，不正确的是_。 A.半强式有效市场的主要特征是现有股票市价能充分反映所有公开可获得的信息 B.强式有效市场的特征是，无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息 C.如果资本市场是半强式有效的，则管理者不能通过改变会计方法提升股票价值 D.如果市场是有效的，则管理者不能通过金融投机获利（分数：1.00）A.B.C.D.28.有效市场对于公司财务管理，尤

15、其是筹资决策，具有重要的指导意义。以下说法中正确的有_。 A.管理者不能通过改变会计方法提升股票价值 B.管理者不通过金融投机获利 C.关注自己公司的股价是有益的 D.管理者可以通过金融投资为企业获得一定盈利（分数：1.00）A.B.C.D.29.联合杠杆可以反映_。 A.营业收入变化对边际贡献的影响程度 B.营业收入变化对息税前利润的影响程度 C.营业收入变化对每股收益的影响程度 D.息税前利润变化对每股收益的影响程度（分数：1.00）A.B.C.D.30.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为 3:2，据此可断定该企业_。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务

16、风险 D.同时存在经营风险和财务风险（分数：1.00）A.B.C.D.31.下列关于财务杠杆的说法中，不正确的是_。 A.财务杠杆反映的是息税前利润变化对每股收益影响的程度 B.如果没有固定性融资成本，则不存在财务杠杆效应 C.财务杠杆的大小是由固定性融资成本和息税前利润共同决定的 D.企业管理层在控制财务风险时，只需要关注负债融资的绝对量（分数：1.00）A.B.C.D.32.某公司(有负债)的权益资本成本为 20%，同行业无负债企业的权益资本成本为 15.33%，债务税前资本成本为 6%，若公司目前处于免税期，则根据 MM 理论计算得出的以市值计算的债务与企业价值的比为_。 A.1:3 B

17、1:2 C.1:1 D.2:3（分数：1.00）A.B.C.D.33.下列关于资本结构理论的表述中，不正确的是_。 A.MM 理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大 B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础 C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东只会选择投资净现值为正的项目 D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资（分数：1.00）A.B.C.D.34.利用每股收益无差别点法进行资本结构决策分析时，下列表述正确的有_。 A.这种方法侧重于对不同融资方式下的每股收益进行比较 B.当预

18、计息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，债务融资优于普通股融资 C.这种方法既考虑了每股收益对资本结构的影响，又考虑了财务风险因素 D.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响（分数：1.00）A.B.C.D.35.某公司年息税前利润为 1000 万元，假设可以永续，该公司不存在优先股。股东和债权人的投入及要求的回报不变，股票账面价值 2000 万元，负债金额 600 万元(市场价值等于账面价值)，所得税税率为30%，企业的税后债务资本成本为 7%，市场无风险利率为 5%，市场组合收益率为 11.5%，该公司股票的 系数为 1.2，则可以得出_。 A.公司的普通股资本成本为 12

19、8% B.公司的股票的市场价值为 5140.6 万元 C.公司的股票的市场价值为 2187.5 万元 D.公司的市场价值为 2600 万元（分数：1.00）A.B.C.D.36.根据有效市场假说，下列说法中正确的有_。 A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的 B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的 C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的 D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的（分数：1.00）A.B.C.D.37.下列关于资本市场效率的说法中，不正确的是_。 A.在弱式有效的证券市场上，有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，只不过影响较弱 B.

20、通过对异常事件与超常收益率数据的统计分析，如果超常收益率只与当天披露的事件相关，则市场属于半强式有效 C.如果市场半强式有效，共同基金就不能取得超额收益 D.强式有效市场的特征是无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息（分数：1.00）A.B.C.D.38.法玛将资本市场的有效程度分为_。 A.弱式有效市场 B.半强式有效市场 C.完全无效市场 D.强式有效市场（分数：1.00）A.B.C.D.39.甲公司只生产一种产品，产品单价为 6 元，单位变动成本为 4 元，产品销量为 10 万件/年，固定成本为 5 万元/年，利息支出为 3 万元/年。甲公司的财务杠杆为_。 A.1.

21、18 B.1.25 C.1.33 D.1.66（分数：1.00）A.B.C.D.40.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是_。 A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度 B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应 C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的 D.如果经营杠杆系数为 1，表示不存在经营杠杆效应（分数：1.00）A.B.C.D.41.某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40%，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加 50 万元，那么，联合杠杆系数将变为_。 A.2.4 B.3 C.6 D.8（分数：1.00）A.B

22、C.D.42.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是_。 A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券 B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券 C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股 D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股（分数：1.00）A.B.C.D.43.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为 120 万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为 180

23、万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是_。 A.当预期的息税前利润为 100 万元时，甲公司应当选择发行长期债券 B.当预期的息税前利润为 150 万元时，甲公司应当选择发行普通股 C.当预期的息税前利润为 180 万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股 D.当预期的息税前利润为 200 万元时，甲公司应当选择发行长期债券（分数：1.00）A.B.C.D.44.下列关于 MM 理论的说法中，正确的有_。 A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小 B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的股权成本

24、随负债比例的增加而增加 C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加 D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高（分数：1.00）A.B.C.D.四、B计算分析题/B(总题数：4，分数：46.00)某公司年销售额 100 万元，变动成本率 70%，全部固定成本和财务费用 20 万元，总资产 50 万元，资产负债率 40%，负债平均利率为 10%，所得税税率 25%。该公司拟改变经营计划，追加投资 40 万元，每年固定成本增加 5 万元，可使销售额增加 20%，并使变动成本率降至 60%。该公司以提

25、高权益净利率同时降低联合杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求：（分数：13.00）(1).计算增资前公司的固定成本、财务费用；（分数：2.60）_(2).计算增资前公司的边际贡献及息税前利润；（分数：2.60）_(3).计算增资前公司的权益净利率及联合杠杆系数；（分数：2.60）_(4).假设所需资金以追加权益资本取得，计算权益净利率、联合杠杆系数，并判断应否改变经营计划；（分数：2.60）_(5).假设所需资金以 10%利率借入，计算权益净利率、联合杠杆系数，并判断应否改变经营计划。（分数：2.60）_某企业息税前利润为 1000 万元，资金全部由普通股资金组成，股票账面价值为 4000 万

26、元，股票的贝塔系数为 1.2，企业适用的所得税税率为 25%。该企业认为目前的资本结构不够合理，没有发挥财务杠杆的作用，准备用发行债券购回部分股票的方法予以调整。假设长期债务的现值等于其面值，息税前利润是永续的。债务的税前资本成本等于年利率。经咨询调查，企业拟采取以下三种方案：甲方案：发行债券 400 万元，年利率为 10%，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为 1.35；乙方案：发行债券 600 万元，年利率为 12%，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为 1.54；丙方案：发行债券 800 万元，年利率为 14%，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为 2。目前无风险收益率为 10%，平均风险股票

27、的必要收益率为 15%。要求：（分数：12.00）(1).计算各方案的权益资本成本；（分数：3.00）_(2).计算各方案的股票市场价值、企业市场价值；（分数：3.00）_(3).计算各方案的加权平均资本成本(采用市场价值权数)；（分数：3.00）_(4).采用企业价值比较法，作出选择何种方案的决策。（分数：3.00）_某企业目前拥有资本 1000 万元，债务资本占 20%，负债平均利率为 10%，发行普通股 100 万股(每股面值6 元)，发行优先股 100 万股(每股面值 2 元)，每年支付优先股股利 30 万元。目前企业的销售收入为 500万元，全部的固定成本和财务费用为 220 万元，

28、变动成本率为 40%。现准备投产一新产品，需要追加筹资400 万元，有两种筹资方案可供选择：甲方案：全部发行普通股，增发 50 万股，每股发行价 8 元。乙方案：全部筹借长期债务，利率为 10%，利息为 40 万元。企业追加筹资后，预计销售收入会提高 50%，固定成本增加 50 万元，变动成本率不变。所得税税率为25%。要求：（分数：12.00）(1).计算追加筹资前的息税前利润、每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数；（分数：3.00）_(2).计算追加筹资后的息税前利润；（分数：3.00）_(3).计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益额，并据此进行筹资决策；（分数：3.00

29、4).计算按乙方案追加筹资后的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数、盈亏临界点销售额。（分数：3.00）_ABC 公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为 25%。对于明年的预算出现三种方案：方案 1：维持目前的生产和财务政策。预计销售 45000 件，售价为 240 元/件，单位变动成本为 200 元，固定成本为 120 万元。公司的资本结构为 400 万元负债(利息率 5%)，20 万股普通股。方案 2：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资 600 万元，生产和销售量不会发生变化，但单位变动成本将降低至 180 元/件，固定成本将增加至

30、150 万元。借款筹资 600 万元，预计新增借款的利率为6.25%。方案 3：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股 30 元，需要发行 20 万股，以筹集 600 万元资金。要求：（分数：9.00）(1).计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数；（分数：3.00）_(2).计算三个方案下，每股收益为零的销售量：（分数：3.00）_(3).根据上述结果分析：哪个方案的总风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至 30000 件，第二和第三方案哪一个更好些?请分别说明理由。（分数：3.00）_

31、注册会计师财务成本管理-资本结构(四)答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：16，分数：16.00)1.某公司年固定成本为 100 万元，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果年利息增加 50 万元，那么联合杠杆系数将变为_。 A.3 B.6 C.5 D.4（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 根据(EBIT+100)/EBIT=1.5，解得：EBIT=200(万元)，根据，200/(200-原有的利息)=2，解得：原有的利息=100(万元)，所以利息增加后的联合杠杆系数=(200+100)/(200-100-50)=6。2.根据

32、财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为 4000 万元，利息抵税可以为公司带来200 万元的额外收益现值，财务困境成本现值为 150 万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为 40万元和 50 万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为_万元。 A.4050 B.4000 C.3960 D.4060（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 根据权衡理论，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值=4000+200-150=4050(万元)。3.在考虑企业所得税的情况下，下列关于 MM 理论的表述中，不正确的是_。 A.企业的资

33、本结构与企业价值无关 B.随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大 C.有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低 D.有负债企业的权益资本成本比无税时的要小（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 在考虑企业所得税的情况下，MM 理论认为，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税现值，由于不同的资本结构下，利息抵税现值不同，所以，企业的资本结构与企业价值有关，具体地说，企业的价值随着负债程度增大而增加。4.下列关于权衡理论的表述中，不正确的是_。 A.权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困

34、境的成本 B.随着债务比率的增加，财务困境成本的现值会减少 C.有负债企业的价值是无负债企业价值加上利息抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值 D.财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 权衡理论认为，随着债务比率的增加，财务困境成本的现值也会增加。5.某公司预计明年的息税前利润可以达到 2000 万元，现有两个筹资方案，分别是发行债券和发行新股。经计算两个筹资方案的每股收益无差别点的息税前利润为 1400 万元，如果仅从每股收益的角度考虑，应该选择的筹资方案是_。 A.发行债券 B.发行新股 C.无

35、法选择 D.发行债券和发行新股各占一半（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 由于预计的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，所以，应该选择(利息+税前优先股股利)最大的方案。即本题中应该选择发行债券的方案。6.若某一企业的经营处于盈亏平衡状态，则下列相关表述中，错误的是_。 A.此时营业收入总额等于成本总额 B.此时的经营杠杆系数趋于无穷小 C.此时的息税前利润率等于零 D.此时的边际贡献等于固定成本（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 当企业的营业收入总额与成本总额相等时，即当息税前利润等于零时，达到盈亏平衡点，因此选项 A 和选项 C 的说法正确。由于：边际贡献=

36、固定成本+息税前利润，所以选项 D 的说法是正确的。经营杠杆系数=边际贡献息税前利润，由于此时企业息税前利润为零，所以，经营杠杆系数趋向无穷大。即选项 B 的说法不正确。7.下列关于用企业价值比较法确定最佳资本结构的说法中，不正确的是_。 A.企业价值最大的资本结构为最佳资本结构 B.最佳资本结构下，每股收益达到最大水平 C.最佳资本结构下，公司的资本成本最低 D.这种方法考虑了风险的影响（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 用企业价值比较法确定最佳资本结构，当公司总价值最高时，公司的资本成本是最低的，但每股收益不一定最高。8.某企业 2010 年的经营杠杆系数为 3，边际贡献总额为

37、 24 万元；2011 年的经营杠杆系数为 4，预计销售额增长 10%，则 2011 年企业的息税前利润为_万元。 A.11.2 B.8.4 C.7.8 D.10.4（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 2011 年的经营杠杆系数=2010 年的边际贡献/2010 年的息税前利润，由此可知，2010 年的息税前利润=24/4=6(万元)；由于 2011 年的经营杠杆系数=2011 年息税前利润增长率/2011 年销售额增长率，所以，2011 年息税前利润增长率=10%4=40%，2011 年的息税前利润=6(1+40%)=8.4(万元)。9.某企业的经营杠杆系数为 4，单位边际贡献与

38、固定成本之比为 1:20000，则企业的销量为_单位。 A.20000 B.26667 C.10000 D.30000（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 盈亏临界点销售量=固定成本/单位边际贡献，本题中，单位边际贡献与固定成本之比为1:20000，表明盈亏临界点销售量为 20000 单位。由于经营杠杆系数=销售量单位边际贡献/(销售量单位边际贡献-固定成本)=销售量单位边际贡献/(销售量单位边际贡献-盈亏临界点销售量单位边际贡献)=销售量/(销售量-盈亏临界点销售量)，所以，4=销售量/(销售量-20000)，解得：销售量=26667(单位)。10.某公司没有优先股，去年销售额为

39、2000 万元，息税前利润为 600 万元，利息保障倍数为 3，不存在资本化利息，变动成本率为 50%，假设单价、单位变动成本、固定成本和利息费用不变，则公司今年的联合杠杆系数为_。 A.2.5 B.1.5 C.3 D.5（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 利息=600/3=200(万元)，今年的联合杠杆系数=去年的边际贡献/(去年的息税前利润利息)=去年的销售额(1-变动成本率)/(去年的息税前利润-利息)=2000(1-50%)/(600-200)=2.5。11.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低联合杠杆系数的是_。 A.降低产品销售单价 B.提高资产负债率 C.增加

40、固定成本支出 D.增加产品销售量（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 能提高利润的肯定能够降低联合杠杆系数，反之，能降低利润的肯定能够提高联合杠杆系数，所以，本题答案为 D。12.下列关于资本结构理论的说法中，不正确的是_。 A.财务困境成本的大小不能解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异 B.权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构 C.代理理论认为，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值 D.代理理论是权衡理论的扩展（分数：1.00）A. B.C.D.解

41、析：解析 财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异，所以选项 A 的说法不正确。13.在不考虑企业所得税的情况下，下列关于 MM 理论的表述中，不正确的是_。 A.企业价值与资本结构无关 B.加权平均资本成本与资本结构无关 C.有负债企业的价值等于全部预期收益(永续)按照与企业风险等级相同的必要报酬率所计算的现值 D.有负债企业的权益资本成本与资本结构无关（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 在不考虑企业所得税的情况下，MM 理论认为，有负债企业的权益资本成本随着负债比重的提高而增加。14.某公司明年的经营杠杆系数为 2.5，财务杠杆系数为 1.8

42、若明年该公司营业收入降低 10%，就会造成每股收益_。 A.提高 45% B.降低 45% C.降低 25% D.提高 18%（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 联合杠杆系数=2.51.8=4.5，又因为：联合杠杆系数=每股收益变动率/营业收入变动率，所以每股收益变动率=4.5(-10%)=-45%，即每股收益降低 45%。15.下列关于经营杠杆系数的表述中，不正确的是_。 A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度 B.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小 C.当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大 D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小。所以