注册会计师财务成本管理-资本预算(四)-2及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-资本预算(四)-2 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：22，分数：22.00)1.甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为 6000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为 7200万元，投资当年的预期通货膨胀率为 5%，名义折现率为 11.3%，则该方案能够提高的公司价值为_万元。 A.469 B.668 C.792 D.857（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是_。 A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目 B.使用净现值法评估项目的可行性与

2、使用内含报酬率法的结果是一致的 C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数 D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非营利性（分数：1.00）A.B.C.D.3.以下不属于静态回收期法的缺点的是_。 A.忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的 B.不能衡量项目的流动性和风险 C.没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量营利性 D.促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目（分数：1.00）A.B.C.D.4.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：甲方案寿命期 10年，净现值为 400万元，内含报酬率为 10%；乙方案寿命期 10年，净现值为 300万元，内

3、含报酬率为 15%。据此可以认定_。 A.甲方案较好 B.乙方案较好 C.难以判断 D.两方案无差别（分数：1.00）A.B.C.D.5.已知某投资项目的计算期是 10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的静态回收期是 4年，则计算内含报酬率时的年金现值系数(P/A，IRR，10)等于_。 A.3.2 B.5.5 C.2.5 D.4（分数：1.00）A.B.C.D.6.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为 30%，年税后营业收入为 500万元，税后付现成本为 350万元，税后净利润 80万元。那么，该项目年营

4、业现金净流量为_万元。 A.100 B.180 C.80 D.150（分数：1.00）A.B.C.D.7.某项目的生产经营期为 5年，设备原值为 20万元，预计净残值收入 5000元，税法规定的折旧年限为 4年，税法预计的净残值为 8000元，直线法计提折旧，所得税税率为 30%，则设备使用 5年后报废时相关的现金净流量为_元。 A.5900 B.8000 C.5000 D.6100（分数：1.00）A.B.C.D.8.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造 220万元的现金净流量；但公司原生产的 A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的 100万元降低到

5、80万元。假设所得税率为 25%，则与新建车间生产甲产品项目相关的现金净流量为_万元。 A.200 B.300 C.205 D.220（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列说法正确的是_。 A.实体现金流量比股权现金流量的风险小 B.计算项目的净现值时，折现率为企业的加权平均资本成本 C.对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值一定相等 D.实体现金流量比股权现金流量的风险大（分数：1.00）A.B.C.D.10.若 A、B 两个方案评估指标都可行，但 A净现值优于 B，B 内含报酬率优于 A。如果矛盾是由于投资额的不同引起的(项目寿命相同)，对于互斥项目应当采用_决策。

6、 A.净现值法 B.现值指数法 C.内含报酬率法 D.投资回收期法（分数：1.00）A.B.C.D.11.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的_。 A.经营风险 B.财务风险 C.系统风险 D.特有风险（分数：1.00）A.B.C.D.12.下列关于营业现金流量的表述中，不正确的是_。 A.营业现金流量等于税后净利润加上折旧 B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C.营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税（分数：1.00）A.B.C.D.13.某公司的主营业务是生产和销售制冷设备

7、目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的 值为 1.05，行业平均资产负债率为 60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前 50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益 值是_。 A.0.84 B.0.98 C.1.26 D.1.31（分数：1.00）A.B.C.D.14.已知某企业(适用的所得税税率为 25%)某投资项目经营期某年的税后经营净利润为 200万元，折旧摊销为 100万元。因该项目于企业的另一项目存在互补关系，导致另一项目的年收入增加 200万元，则该投资项目该年的净现金流量为_万元。 A.300 B.500 C.150 D.450（分数：

8、1.00）A.B.C.D.15.某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目资本成本为 10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为 0.86；乙方案的内含报酬率为 9%；丙方案的寿命期为 10年，净现值为 960万元，(P/A，10%，10)=6.1446；丁方案的寿命期为 11年，净现值的等额年金 136.23万元。最优的投资方案是_。 A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案（分数：1.00）A.B.C.D.16.在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为 12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税税率为 33%，则设备报废引起的预计现金流入量为_元。

9、A.7380 B.8040 C.12660 D.16620（分数：1.00）A.B.C.D.17.年末 ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于 8年前以 40000元购入，税法规定的折旧年限为 10年，按直线法计提折旧，预计残值率为 10%，已提折旧 28800元，目前可以按 10000元价格卖出，假设所得税率 30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是_。 A.减少 360元 B.减少 1200元 C.增加 9640元 D.增加 10360元（分数：1.00）A.B.C.D.18.在资本总量有限的情况下，最佳投资方案组合必然是_。 A.净现值合计最大的投资组合 B.会计收益率合计

10、最大的投资组合 C.内含报酬率合计最大的投资组合 D.静态回收期合计最短的投资组合（分数：1.00）A.B.C.D.19.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为 30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为 350万元，税后净利润 210万元。那么，该项目年营业现金流量为_万元。 A.350 B.410 C.560 D.500（分数：1.00）A.B.C.D.20.在计算现金流量时，如果某年取得的固定资产残值收入小于税法规定的净残值时，正确的处理方法是_。 A.只将两只差额作为现金流量处理 B.仍将预计的净产值收入作为净现金流量 C.按实际净残值与税法规定

11、的净残值的差额抵减的所得税作为现金流量处理 D.将固定资产残值收入加上按实际净残值与税法规定的净残值的差额抵减的所得税作为现金流量处理（分数：1.00）A.B.C.D.21.A企业投资 20万元购入一台设备，无其他投资，初始期可以忽略，预计使用年限为 20年，无残值。项目的折现率是 10%，设备投产后预计每年可获得净利 22549元，则该投资的动态回收期为_年。 A.5 B.7 C.9 D.10（分数：1.00）A.B.C.D.22.某公司已投资 50万元于一项设备研制，但不能使用；决定再投资 50万元，但仍不能使用。如果决定再继续投资 40万元，应当有成功把握，为此取得的现金流入至少应为_万

12、元。 A.40 B.100 C.140 D.60（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：16，分数：16.00)23.动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有_。 A.忽视了资金的时间价值 B.忽视了折旧对现金流的影响 C.没有考虑回收期以后的现金流 D.促使放弃有战略意义的长期投资项目（分数：1.00）A.B.C.D.24.某企业拟按 15%的必要报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为 100万元，则下列表述中不正确的有_。 A.该项目的现值指数大于 1 B.该项目的现值指数小于 1 C.该项目的内含报酬率小于 15% D.该项目

13、的会计收益率大于 15%（分数：1.00）A.B.C.D.25.某公司开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不该列入该项目评价的企业实体现金流量是_。 A.新产品投资需要占用营运资本 80万元，它们可在公司现有的周转资金中解决，不需要另外筹集 B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设配，如将该设备出租可获得收益 200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少受益 100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 D.拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年 50万元（分数：1.00）A.B.C.D.2

14、6.内含报酬率是指_。 A.能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率 B.使投资项目的净现值为零的折现率 C.投资报酬与初始投资的比率 D.投资报酬与初始投资现值的比率（分数：1.00）A.B.C.D.27.下列关于互斥项目的排序问题的说法中，正确的有_。 A.如果项目的寿命期相同，则比较净现值，净现值大的方案为优 B.如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法和等额年金法 C.等额年金法也被称为重置价值链法 D.共同年限法是比较净现值的平均值，选择净现值的平均值较大的方案（分数：1.00）A.B.C.D.28.评估指标出现矛盾的原因有_。 A.投资额不同 B.项目寿命不同

15、C.现金流量不同 D.折现率不同（分数：1.00）A.B.C.D.29.项目的特有风险绝大部分可以通过公司的多个项目分散掉，但是在项目评估中，仍然要考虑项目的特有风险这样做的原因有_。 A.项目的特有风险仍然是投资决策中不能忽视的重大风险 B.通过对项目特有风险的衡量看出项目公司风险和市场风险的高低 C.项目的公司风险和市场风险很难计量，计量项目的特有风险相对容易 D.项目的特有风险、公司风险和系统风险高度相关（分数：1.00）A.B.C.D.30.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有_。 A.它因项目的系统风险大小不同而异 B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异 C.

16、它受企业负债比率和债务成本高低的影响 D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加（分数：1.00）A.B.C.D.31.项目投资评价指标的静态回收期指标的主要缺点有_。 A.不能衡量项目的投资风险 B.没有考虑资金时间价值 C.没有考虑回收期后的现金流量 D.不能衡量投资方案投资收益率的高低（分数：1.00）A.B.C.D.32.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有_。 A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额 B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的营利

17、性 C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化 D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣（分数：1.00）A.B.C.D.33.某公司的主营业务是从事商业批发和零售，目前准备追加投资扩大其经营规模。目前该公司的 值为1.5，资产负债率为 60%，追加投资后，公司的资产负债率将达到 80%。该项目的资产 值和股东权益 值分别是_。 A.0.4 B.0.6 C.3 D.2.8（分数：1.00）A.B.C.D.34.某大型联合企业 A公司，拟进入飞机制造业。A 公司目前的资本结构为负债/权益=2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构

18、下，税前债务资本成本为 6%。飞机制造业的代表企业是 B公司，其资本结构为负债/权益=3/5，权益的 值为 1.2。已知无风险利率=5%，市场风险溢价=8%，A 公司的所得税税率为 30%，B 公司的所得税税率为 25%。则下列选项中，正确的有_。 A.B公司无负债的 资产 为 0.8276 B.A公司含有负债的股东权益 值为 1.2138 C.A公司的权益资本成本为 14.71% D.A公司的加权平均资本成本为 10.51%（分数：1.00）A.B.C.D.35.有甲、乙两个互斥投资项目，其原始投资额和项目计算期都不同。在此情况下，可以对甲、乙两方案进行优选的方法是_。 A.净现值法 B.内

19、含报酬率法 C.等额年金法 D.共同年限法（分数：1.00）A.B.C.D.36.若干个高风险项目组合在一起之后，_。 A.单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉 B.单一项目自身特有风险不宜作为项目资本风险的度量 C.唯一影响股东预期收益的是项目的系统性风险 D.单个项目并不一定会增加企业的整体风险（分数：1.00）A.B.C.D.37.以实体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需考虑的现金流出量的是_。 A.垫支流动资金 B.利息支出 C.归还借款的本金 D.无形资产摊销（分数：1.00）A.B.C.D.38.通货膨胀对资本预算的影响表现在_。 A.影响所得税 B.

20、影响折现率的计算 C.影响现金流量的估计 D.以上说法都正确（分数：1.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：5，分数：36.50)甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：(1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债/权益)30/70 进行筹资，税前债务资本成本预计为 9%。(2)目前市场上有一种还有 10年到期的已上市政府债券。该债券面值为 1000元，票面利率为 6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为 1120元，刚过付息日。(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(

21、负债/权益)为 40/60，股东权益的 系数为 1.5；丙公司的资本结构(负债/权益)为 50/50，股东权益的 系数为 1.54。权益市场风险溢价为 7%。(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为 25%。要求：（分数：4.50）(1).计算无风险利率。（分数：1.50）_(2).使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均 资产、该锂电池项目的 权益与权益资本成本。（分数：1.50）_(3).计算该锂电池项目的加权平均资本成本。（分数：1.50）_B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有 6年，公司计划 6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用 5年，比较陈旧，运行成本(人工费

22、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设置虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。B 公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下表所示。 单位：元继续使用旧设备 更换新设备旧设备当初购买和安装成本 2000000新设备购买和安装成本 300000旧设备当前市值 50000税法规定折旧年限(年) 10 税法规定折旧年限(年) 10税法规定折旧方法 直线法 税法规定折旧方法 直线法税法规定残值率 10% 税法规定残值率 10%已经使

23、用年限(年) 5年 运行效率提高减少半成品存货占用资金 15000预计尚可使用年限(年) 6年 计划使用年限(年) 6年预计 6年后残值变现净收入 0 预计 6年后残值变现净收入 150000年运行成本(付现成本) 110000 年运行成本(付现成本) 85000年残次品成本(付现成本) 8000 年残次品成本(付现成本) 5000B公司更新设备投资的资本成本为 10%，所得税税率为 25%；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。 要求：（分数：4.50）(1).计算 B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值。（分数：1.50）_(2).计算 B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值。（分

24、数：1.50）_(3).计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。（分数：1.50）_某企业拟进行某项投资活动，现有甲、乙两个方案。相关资料如下：(1)甲方案原始投资 120万元，其中固定资产投资 100万元，流动资金投资 20万元，建设期为零，投资全部在建设起点一次性投入，经营期为 5年，到期固定资产有残值收入 10万元，预计投产后年营业收入 82万元，年总成本(包括折旧)60 万元。(2)乙方案原始投资 200万元，其中固定资产投资 170万元，流动资金投资 30万元，建设期为 2年，经营期为 5年，固定资产投资于建设起点一次性投入，流动资金投资于建设期期末投入，固定资产残值收入

25、20万元。项目投产后，年营业收入 170万元，付现成本为每年 80万元。(3)不考虑所得税影响。(4)该企业要求的投资报酬率为 10%。要求：（分数：10.50）(1).计算甲、乙方案各年的净现金流量。 B甲方案各年净现金流量/B 单位：万元年限 0 1 2 3 4 5净现金流量B乙方案各年净现金流量/B年限 0 1 2 3 4 5 6 7净现金流量（分数：1.50）_(2).计算甲、乙两方案的会计收益率。（分数：1.50）_(3).计算甲、乙两方案的静态回收期和动态回收期。（分数：1.50）_(4).计算甲、乙两方案的净现值。（分数：1.50）_(5).计算甲、乙两方案的净现值率。（分数：1

26、50）_(6).计算甲、乙两方案的现值指数。（分数：1.50）_(7).计算甲方案的内含报酬率。（分数：1.50）_甲公司是一家制药企业。2008 年，甲公司在现有产品的基础上成功研制出第二代产品。如果第二代产品投产，需要新购置成本为 10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为 5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为 5%。第 5年年末，该设备预计市场价值为 1000000元(假定第 5年年末第二代产品停产)。财务部门估计每年固定成本为 600000元(不含折旧费)，变动成本为 200元/盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金 3000000元。净营运资金于第 5年年末全额收回。

27、第二代产品投产后，预计年销售量为 50000盒，销售价格为 300元/盒。同时，由于原产品与第二代产品存在竞争关系，第二代产品投产后会使原产品的每年经营现金净流量减少 545000元。第二代产品项目的 系数为 1.4。甲公司的债务权益比为 4:6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8%(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为 25%。资本市场中的无风险利率为 4%，市场组合的预期报酬率为 9%。假定经营现金流入在每年年末取得。要求：（分数：4.50）(1).计算第二代产品投资决策分析时适用的折现率。（分数：1.50）_(2).计算第二代产品投资的初始现金流量、第 5年年末现金流量净额。（分数

28、1.50）_(3).计算第二代产品投资的净现值。（分数：1.50）_A公司固定资产项目初始投资 900000元，当年投产，生产经营期为 15年，按直线法折旧，期末无残值。预计该项目投产后每年可生产新产品 10000件，产品销售价格为 50元/件，单位成本为 32元/件，其中单位变动成本为 20元/件，所得税税率为 25%，投资人要求的必要报酬率为 9%。要求：（分数：12.50）(1).计算该方案的净现值。（分数：2.50）_(2).假设单价、销量、付现成本、投资额等有关因素分别以 10%的幅度向不利方向变动，假设每次只变动一个因素，则有关因素对净现值的影响程度有多大?（分数：2.50）_(

29、3).某公司拟用新设备取代已使用 3年的旧设备。旧设备原价 14950元，当前估计尚可使用 5年，每年付现成本 2150元，预计最终残值 1750元，目前变现价值为 8500元；购置新设备需花费 13750元，预计可使用 6年，每年付现成本 850元，预计最终残值 2500元。该公司预期报酬率为 12%，所得税税率为 30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为 6年，残值为原价的 10%。 要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。（分数：2.50）_(4).某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案： (1)设备投资：冲扩设备购价 20万元，预计可使用 5年，报

30、废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为 4年，使用直线法折旧，残值率为 10%；计划在 2008年 7月 1日购进并立即投入使用。 (2)门店装修：装修费用预计 4万元，在装修完工的 2008年 7月 1日支付。预计在 2.5年后还要进行一次同样的装修。 (3)收入和成本预计：预计 2008年 7月 1日开业，前 6个月每月收入 3万元(已扣除营业税，下同)，以后每月收入 4万元；耗用相纸和冲扩液等成本收入的 60%；人工费、水电费和房租等费用每月 0.8万元(不含设备折旧、装修费摊销)。 (4)营运资金：开业时垫付 2万元。 (5)所得税税率为 30%。 (6)业主要求的投资报酬率最低为

31、 10%。 要求：用净现值法评价该项目经济上是否可行。（分数：2.50）_(5).资料： D 公司正面临印刷设备的选择决策。 它可以购买 10台甲型印刷机，每台价格 8000元，且预计每台设备每年年末支付的修理费为 2000元。甲型设备将于第 4年年末更换，预计无残值收入。 另一个选择是购买 11台乙型设备来完成同样的工作，每台价格 5000元，每台每年年末支付的修理费用分别为2000元、2500 元、3000 元。乙型设备需于 3年后更换，在第 3年年末预计有 500元/台的残值变现收入。该公司此项投资的机会成本为 10%；所得税税率为 30%(假设该公司将一直盈利)，税法规定的该类设备折旧

32、年限为 3年，残值率为 10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。 要求：分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应当购买哪一种设备。（分数：2.50）_四、B综合题/B(总题数：4，分数：25.50)E公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的 BJ注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E 公司正在研究是否扩充 BJ注射液的生产能力，有关资料如下：BJ 注射液目前的生产能力为 400万支/年。E 公司经过市场分析认为，BJ 注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高

33、到 1200万支/年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为 1200万支/年的生产线。当前的 BJ注射液生产线于 2009年年初投产使用，现已使用两年半，目前的变现价值为 1127万元。生产线的原值为 1800万元，税法规定的折旧年限为 10年，残值率为 5%，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用 10年，项目结束时的变现价值预计为 115万元。新建生产线的预计支出为 5000万元，税法规定的折旧年限为 10年，残值率为 5%，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用 7年，项目结束时的变现价值预计为 1200万元。BJ注射液目前的

34、年销售量为 400万支，销售价格为每支 10元，单位变动成本为每支 6元，每年的固定付现成本为 100万元。扩建完成后，第 1年的销量预计为 700万支，第 2年的销量预计为 1000万支，第 3年的销量预计为 1200万支，以后每年稳定在 1200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到 220万元。项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少 200万支 BJ注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。生产 BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的 10%。扩建项目预计能在 2011年年末完成并投入

35、使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在2011年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。E公司目前的资本结构(负债/权益)为 1/l，税前债务成本为 9%， 权益 为 1.5，当前市场的无风险报酬率为 6.25%，权益市场的平均风险溢价为 6%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持 9%不变。E 公司适用的企业所得税税率为 25%。要求：（分数：4.50）(1).计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?请说明原因。（分数：1.50）_(2).计算扩建

36、项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第 1年至第 7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中)，判断扩建项目是否可行并说明原因。（分数：1.50）_(3).计算扩建项目的静态回收期。如果类似项目的静态回收期通常为 3年，E 公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因。（分数：1.50）_甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下： (1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济

37、型酒店连锁品牌 KJ连锁，由 KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟 KJ连锁的一次加盟合约年限为 8年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下： 费用内容 费用标准 支付时间初始加盟费按加盟酒店的实有客房数量收取，每间客房收取 3000元加盟时一次性支付特许经营费 按加盟酒店收入的 6.5%收取 加盟后每年年末支付特许经营保证金 10万元加盟时一次性支付，合约到期时一次性归还(无息)(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为 4200平方米，每平方米每

38、天的租金为 1元，租赁期为 8年，租金在每年年末支付。 (3)甲公司需按 KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出 600万元。根据税法规定，上述支出可按 8年摊销，期末无残值。 (4)租用的旧办公楼能改造成 120间客房，每间客房每天的平均价格预计为 175元，客房的平均入住率预计为 85%。 (5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出 105万元。 (6)已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为 29元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本30万元。 (7)经济型酒店

39、需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的5.5%。 (8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为 50万元。 (9)甲公司拟采用 2/3的资本结构(负债/权益)为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为 9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用 KJ连锁的 值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ 连锁的 权益 为 1.75，资本结构(负债/权益)为 1/1。已知当前市场的无风险报酬率为 5%，权益市场的平均风险溢价为 7%。甲公司与 KJ连锁适用的企业所得税税率均为 25%。 (10)由于经济型酒店改造需要的时

40、间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按 365天计算。 要求：（分数：6.00）(1).计算经济型酒店项目的税后利润(不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中)、会计报酬率。 项 目 单价(元/间、天) 年销售数量(间) 金额(元)销售收入变动成本其中：固定成本其中：税前利润所得税税后利润（分数：1.50）_(2).计算评价经济型酒店项目使用的折现率。（分数：1.50）_(3).计算经济型酒店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中)，判断项目是否可行并说明原因。 项 目 零时点 第 17 年 第 8年现金净流量折现系数经营净流量的现值净现值（分数：1.50）_