注册会计师财务成本管理（长期筹资）模拟试卷5及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理（长期筹资）模拟试卷 5 及答案解析(总分：60.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题每题只有一个正确答案(总题数：12，分数：24.00)1.ABC 公司于 2012 年 6 月份增发新股筹集 50 亿元，每股发行价格 20 元，本次发行的股票委托 M 证券公司销售，双方约定的佣金为筹资金额的 3。则 ABC 公司本次采用的股票销售方式为( )。（分数：2.00）A.自销B.包销C.代销D.现销2.下列关于普通股融资优缺点的表述中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.筹资风险大B.筹资限制少C.可能分散公司的控制权D.会增加公司被收购的风险3.下列关于股权再

2、融资的说法中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.股权再融资方式包括向现有股东配股和增发新股融资B.拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的 30C.配股价格由发行人确定D.公开增发的条件之一为最近 3 个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 64.下列关于债券的表述中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.当票面利率高于市场利率时，溢价发行债券B.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降C.当预测利率下降时，可以提前赎回债券D.用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于提前偿还常用的办法5.相对于其他长期负债筹资而言，发行债券筹资的优点为( )。（分数：2

3、00）A.筹资风险小B.限制条款少C.增加公司的信誉D.有利于资源优化配置6.下列关于长期借款的有关说法中，错误的是( )。（分数：2.00）A.长期借款按有无担保可划分为信用货款、抵押贷款B.企业申请长期借款，必须具有法人资格C.货款专款专用属于长期借款的一般保护性条款D.目前国家处于提高利率时期，借款时应与银行签订固定利率合同7.下列各项中，不属于长期债务筹资特点的是( )。（分数：2.00）A.还债压力或风险相对较小B.长期负债的利率一般会高于短期负债的利率C.限制性条件较多D.限制性条件较少8.若公司直接平价发行普通债券，利率必须达到 10才能成功发行，如果发行股票，公司股票的 p

4、系数为 15，目前无风险利率为 3，市场风险溢价率为 6，若公司目前适用的所得税率为 25，则若该公司若要发行可转换债券，其综合税前融资成本应为( )。（分数：2.00）A.10到 12之间B.10到 16之间C.大于 10D.低于 129.下列有关租赁的表述中，正确的是( )。（分数：2.00）A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁C.经营租赁最主要的外部特征就是租赁期限短D.按照我国会计制度规定租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值的 90，则该租赁按融资租赁处理10.下列关于优先股的说法中，不正确的

5、是( )。（分数：2.00）A.优先股每股票面金额为 100 元B.优先股的股利支付受法律约束C.优先股股利不可以税前扣除D.支付优先股股利会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本11.某公司拟发行附带认股权证的债券筹集资金，已知目前等风险公司债券的市场利率为 8，该公司税后普通股成本为 12，所得税税率为 25。要使得本次发行附带认股权证债券的筹资方案可行，则其税前筹资成本的范围为( )。（分数：2.00）A.大于 8，小于 12B.大于 8，小于 16C.大于 6，小于 16D.大于 6，小于 1212.短期租赁存在的主要原因在于( )。（分数：2.00）A.能够使租赁双方得到抵税上的好

6、处B.能够降低承租方的交易成本C.能够使承租人降低资本成本D.能够增加租赁资产的价值二、B多项选择题每题均有多个正确答案(总题数：10，分数：20.00)13.以公开间接方式发行股票的特点包括( )。（分数：2.00）A.易于足额募集资本B.发行成本低C.有利于提高公司的知名度D.股票变现性强流通性好14.下列关于配股的说法中，不正确的有( )。（分数：2.00）A.参与配股的股东财富较配股前有所增加，称之为“填权”B.参与配股的股东财富较配股前有所减少，称之为“贴权”C.配股权的执行价格高于当前股票价格，此时配股权是实值期权D.配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是虚值期权15.影响

7、债券发行价格的因素包括( )。（分数：2.00）A.债券面额B.票面利率C.市场利率D.债券期限16.按照有无担保，长期借款可分为( )。（分数：2.00）A.信用贷款B.抵押贷款C.票据贴现D.质押贷款17.相对于普通股筹资而言，属于债务筹资特点的有( )。（分数：2.00）A.筹集的资金具有使用上的时间性B.不会形成企业的固定负担C.需固定支付债务利息D.资本成本比普通股筹资成本低18.按照我国优先股试点管理办法的有关规定，下列表述正确的有( )。（分数：2.00）A.上市公司不得发行可转换为普通股的优先股B.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息C.对于累积优先股，未向优先股

8、股东足额派发股息的差额部分应累积到下一个会计年度，对于非累积优先股则无需累积D.优先股股东按照约定的股息率分配股息后，特殊情况下还可同普通股股东一起参加剩余利润分配19.下列关于认股权证与看涨期权的共同点的说法中，错误的有( )。（分数：2.00）A.行权时都能稀释每股收益B.都能使用布莱克一斯科尔斯模型定价C.都能作为筹资工具D.都有一个固定的行权价格20.下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有( )。（分数：2.00）A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本B.每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值C.附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低

9、于市场利率的长期债券D.认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释21.下列有关表述中正确的有( )。（分数：2.00）A.附带认股权证债券与可转换债券的购买者均可获得 1 份债券和相应的股票看涨期权B.附带认股权证债券与可转换债券的持有人若要执行看涨期权必须放弃债券C.可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者D.附带认股权证的价值，应当是债券市场价格与纯债券价值的差额22.与可转换债券筹资相比，发行附带认股权证债券的特点有( )。（分数：2.00）A.附带认股权证债券的承销费用高于可转换债券筹资的承销费用B.认股权证的灵活性较强C.发行附带认股权证债

10、券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高D.附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票三、B计算分析题要求列出计算步骤，除(总题数：2，分数：16.00)A 公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股本 5 000 万元，每股面值 1 元，股价为 50 元。股东大会通过决议，拟每 10 股配 2 股，配股价 25 元股，配股除权日期定为 2011 年 3 月 2 日。假定配股前每股价格为 56 元，不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。（分数：6.00）(1).假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及每份股票的配股权价值。(计算结果保留三

11、位小数)（分数：2.00）_(2).假定投资者李某持有 100 万股 A 公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响(计算结果保留整数)，并判断李某是否应该参与配股。（分数：2.00）_(3).如果把配股改为公开增发新股，增发 1 000 万股，增发价格为 25 元股，增发前一个交易日股票均价为 56 元股。老股东认购了 800 万股，新股东认购了 200 万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。(增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数)（分数：2.00）_甲公司为了开发新的项目

12、急需筹资 20 000 万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下： (1)发行 10 年期附认股权证债券 20 万份，每份债券面值为 1 000 元，票面利率为 6，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送 10 张认股权证，认股权证只能在第 6 年年末行权，行权时每张认股权证可以按 21 元的价格购买 1 股普通股。 (2)公司目前发行在外的普通股为 2 000 万股，每股市价 15 元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预

13、计年增长率为 5。 (3)当前等风险普通债券的平均利率为 10，发行费用可以忽略不计。（分数：10.00）(1).计算拟发行的每份纯债券的价值；（分数：2.00）_(2).计算拟附送的每张认股权证的价值；（分数：2.00）_(3).计算第六年年末认股权证行权前及行权后的股票价格；（分数：2.00）_(4).计算该附认股权证债券的税前资本成本；（分数：2.00）_(5).如方案不可行，票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。（分数：2.00）_注册会计师财务成本管理（长期筹资）模拟试卷 5 答案解析(总分：60.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题每题只有一个正确答案(总题数：12，分数

14、24.00)1.ABC 公司于 2012 年 6 月份增发新股筹集 50 亿元，每股发行价格 20 元，本次发行的股票委托 M 证券公司销售，双方约定的佣金为筹资金额的 3。则 ABC 公司本次采用的股票销售方式为( )。（分数：2.00）A.自销B.包销C.代销 D.现销解析：解析：所谓代销，是证券经营机构代替发行公司代售股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。2.下列关于普通股融资优缺点的表述中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.筹资风险大 B.筹资限制少C.可能分散公司的控制权D.会增加公司被收购的风险解析：解析：普通股筹资的优点：没有固定利息负担；没有固定到期日；

15、筹资风险小；能增加公司的信誉；筹资限制较少。普通股筹资的缺点：普通股的资本成本较高；以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制；如果公司股票上市，需要履行严格的信息披露制度，接受公众股东的监督，会带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度：股票上市会增加公司被收购的风险。3.下列关于股权再融资的说法中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.股权再融资方式包括向现有股东配股和增发新股融资B.拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的 30C.配股价格由发行人确定 D.公开增发的条件之一为最近 3 个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6解析：

16、解析：配股价格由主承销商和发行人协商确定，所以选项 C 的说法不正确。4.下列关于债券的表述中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.当票面利率高于市场利率时，溢价发行债券B.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降C.当预测利率下降时，可以提前赎回债券D.用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于提前偿还常用的办法 解析：解析：滞后偿还的转期形式常用的办法有两种：一种是直接以新债券兑换旧债券：二是用发行新债券得到的资金来赎回旧债券因此选项 D 的表述不正确。对于选项 B 的表述可以这样理解：对于分期付息的债券而言，提前偿还会导致债券持有人无法获得偿还日至到期日之间的

17、利息，或不能获得未来利率下降带来债券价值上升的好处，为了弥补债券持有人的这个损失，提前偿还分期付息债券所支付的价格要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。5.相对于其他长期负债筹资而言，发行债券筹资的优点为( )。（分数：2.00）A.筹资风险小B.限制条款少C.增加公司的信誉D.有利于资源优化配置 解析：解析：债券筹资的优点主要有：(1)筹资规模较大；(2)具有长期性和稳定性的特点；(3)有利于资源优化配置。债券筹资的缺点主要有：(1)发行成本高；(2)信息披露成本高；(3)限制条件多。6.下列关于长期借款的有关说法中，错误的是( )。（分数：2.00）A.长期借款按有无担保可划分为信

18、用货款、抵押贷款B.企业申请长期借款，必须具有法人资格C.货款专款专用属于长期借款的一般保护性条款 D.目前国家处于提高利率时期，借款时应与银行签订固定利率合同解析：解析：货款专款专用属于长期借款的特殊性保护条款，因此选项 C 的说法不正确。7.下列各项中，不属于长期债务筹资特点的是( )。（分数：2.00）A.还债压力或风险相对较小B.长期负债的利率一般会高于短期负债的利率C.限制性条件较多D.限制性条件较少 解析：解析：长期负债的限制条件较多，即债权人经常会向债务人提出一些限制性的条件以保证其能够及时、足额偿还债务本金和支付利息，从而形成对债务人的种种约束。8.若公司直接平价发行普通债券，

19、利率必须达到 10才能成功发行，如果发行股票，公司股票的 p 系数为 15，目前无风险利率为 3，市场风险溢价率为 6，若公司目前适用的所得税率为 25，则若该公司若要发行可转换债券，其综合税前融资成本应为( )。（分数：2.00）A.10到 12之间B.10到 16之间 C.大于 10D.低于 12解析：解析：股票资本成本：3+156=12。 税前股票资本成本=12(125)=16。 可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，如果它的税后成本高于权益成本，则不如直接增发普通股；如果它的税前成本低于普通债券的利率则对投资人没有吸引力。因此可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利

20、率与税前股权成本之间。9.下列有关租赁的表述中，正确的是( )。（分数：2.00）A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁C.经营租赁最主要的外部特征就是租赁期限短 D.按照我国会计制度规定租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值的 90，则该租赁按融资租赁处理解析：解析：由承租人负责租赁资产维护的租赁为净租赁，所以选项 A 错误；合同中注明承租人可以随时解除合同的租赁为可以撤销租赁所以选项 B 的错误在于把“承租人”写成“出租人”了；选项 D 的错误在于把“大于或等于租赁开始日租赁资产原账面价值的 90”写

21、成“小于租赁开始日租赁资产公允价值的 90”。10.下列关于优先股的说法中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.优先股每股票面金额为 100 元B.优先股的股利支付受法律约束 C.优先股股利不可以税前扣除D.支付优先股股利会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本解析：解析：优先股的股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利，所以选项 B 的说法不正确。11.某公司拟发行附带认股权证的债券筹集资金，已知目前等风险公司债券的市场利率为 8，该公司税后普通股成本为 12，所得税税率为 25。要使得本次发行附带认股权证债券的筹资方案可行，则其税前筹资成本的范围为( )。

22、分数：2.00）A.大于 8，小于 12B.大于 8，小于 16 C.大于 6，小于 16D.大于 6，小于 12解析：解析：附带认股权证的债券的税前成本必须处于等风险债务的市场利率和税前普通股成本(12(125)=16)之间。12.短期租赁存在的主要原因在于( )。（分数：2.00）A.能够使租赁双方得到抵税上的好处B.能够降低承租方的交易成本 C.能够使承租人降低资本成本D.能够增加租赁资产的价值解析：解析：租赁公司可以大批量购置某种资产，从而获得价格优惠，对于租赁资产的维修，租赁公司可能更内行更有效率，对于旧资产的处置，租赁公司更有经验。由此可知，承租人通过租赁可以降低交易成本，交易成

23、本的差别是短期租赁存在的主要原因。二、B多项选择题每题均有多个正确答案(总题数：10，分数：20.00)13.以公开间接方式发行股票的特点包括( )。（分数：2.00）A.易于足额募集资本 B.发行成本低C.有利于提高公司的知名度 D.股票变现性强流通性好 解析：解析：本题考核公开间接方式发行股票的特点。公开间接发行股票，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好：股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；手续繁杂，发行成本高。所以选项 A、C、D 都是正确的。选项 B 是不公开直接发行股票的

24、特点之一。14.下列关于配股的说法中，不正确的有( )。（分数：2.00）A.参与配股的股东财富较配股前有所增加，称之为“填权”B.参与配股的股东财富较配股前有所减少，称之为“贴权”C.配股权的执行价格高于当前股票价格，此时配股权是实值期权 D.配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是虚值期权 解析：解析：如果除权后股票交易市价高于除权基准价格，使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”，反之称为“贴权”，所以选项 A、B 说法正确。配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，反之，是虚值期权，所以选项 C、D 的说法不正确。15.影响债券发行价格的因素包括(

25、 )。（分数：2.00）A.债券面额 B.票面利率 C.市场利率 D.债券期限 解析：解析：根据债券发行价格的计算公式可知：债券发行价格是指以市场利率为折现率计算的债券未来各项现金流量(利息和本金)现值的合计，债券的面额即债券的本金，债券的面额和票面利率影响债券的利息，债券的期限影响折现系数。16.按照有无担保，长期借款可分为( )。（分数：2.00）A.信用贷款 B.抵押贷款 C.票据贴现D.质押贷款解析：解析：按照有无担保，长期借款可分为信用贷款和抵押贷款。17.相对于普通股筹资而言，属于债务筹资特点的有( )。（分数：2.00）A.筹集的资金具有使用上的时间性 B.不会形成企业的固定负担

26、C.需固定支付债务利息 D.资本成本比普通股筹资成本低 解析：解析：债务筹资是与普通股筹资性质不同的筹资方式。与后者相比，债务筹资的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担；其资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。所以选项 B 不正确。18.按照我国优先股试点管理办法的有关规定，下列表述正确的有( )。（分数：2.00）A.上市公司不得发行可转换为普通股的优先股 B.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息 C.对于累积优先股，未向优先股股东足额派发股息的差额部分应累积到下一个会计年度

27、对于非累积优先股则无需累积D.优先股股东按照约定的股息率分配股息后，特殊情况下还可同普通股股东一起参加剩余利润分配解析：解析：按照我国优先股试点管理办法的有关规定未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度，C 错误；优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配，D 错误。19.下列关于认股权证与看涨期权的共同点的说法中，错误的有( )。（分数：2.00）A.行权时都能稀释每股收益 B.都能使用布莱克一斯科尔斯模型定价 C.都能作为筹资工具 D.都有一个固定的行权价格解析：解析：看涨期权执行时，其股票来自二级市场，不存在稀释每股收益问题，当认股权

28、证执行时，股票是新发股票，会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价，A 错误：认股权证期限长，可以长达 10年，甚至更长，不能用布莱克一斯科尔斯模型定价；认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券，具有筹资工具的作用但是看涨期权没有筹资工具的作用。 酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间。20.下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有( )。（分数：2.00）A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本 B.每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值 C.附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券D.

29、认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释 解析：解析：附认股权证债券的筹资成本应低于公司直接增发普通股的筹资成本，否则无法对筹资人不利，选项 A 表述错误；每张认股权证的价值=(附认股权证债券的发行价格一纯债券价值)每张债券附带的认股权数，所以选项 B 的表述错误；认股权证在认购股份时，由于认购价低于市价，因此行权后股价会被稀释。21.下列有关表述中正确的有( )。（分数：2.00）A.附带认股权证债券与可转换债券的购买者均可获得 1 份债券和相应的股票看涨期权 B.附带认股权证债券与可转换债券的持有人若要执行看涨期权必须放弃债券C.可转换债券的最低价值，应当是债券价

30、值和转换价值两者中较高者 D.附带认股权证的价值，应当是债券市场价格与纯债券价值的差额 解析：解析：附带认股权证债券若要执行看涨期权无须放弃债券。22.与可转换债券筹资相比，发行附带认股权证债券的特点有( )。（分数：2.00）A.附带认股权证债券的承销费用高于可转换债券筹资的承销费用 B.认股权证的灵活性较强C.发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高 D.附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票 解析：解析：可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。选项 B 错误。三、B计算分析题要求列出计算

31、步骤，除(总题数：2，分数：16.00)A 公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股本 5 000 万元，每股面值 1 元，股价为 50 元。股东大会通过决议，拟每 10 股配 2 股，配股价 25 元股，配股除权日期定为 2011 年 3 月 2 日。假定配股前每股价格为 56 元，不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。（分数：6.00）(1).假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及每份股票的配股权价值。(计算结果保留三位小数)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：配股前总股数=5 0001=5 000(万股)。 配股除杈价格=(5 00056+2

32、55 000210)(5 000+5 000210)=50833(元)。 或：配股除权价格=(56+25210)(1+210)=50833(元)。 由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化，所以，配股后每股价格=配股除权价格=50833(元)。 每份股票的配股权价值=(5083325)(102)=5167(元)。)解析：(2).假定投资者李某持有 100 万股 A 公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响(计算结果保留整数)，并判断李某是否应该参与配股。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：如果李某参与配股，则配股后每股价格为 50833 元

33、配股后拥有的股票总市值=(100+100210)50833=6 100(万元)，李某股东财富增加=6 1001005610021025=0(万元)。 如果李某不参与配股，则配股后每股价格=5 00056+25(5 000100)2105 000+(5 000100)210=5092(元)，李某股东财富增加=509210056100=508(万元)。 结论：李某应该参与配股。)解析：(3).如果把配股改为公开增发新股，增发 1 000 万股，增发价格为 25 元股，增发前一个交易日股票均价为 56 元股。老股东认购了 800 万股，新股东认购了 200 万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的

34、企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。(增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，所以，普通股市场价值增加：增发新股的融资额，增发后每股价格=(增发前股票市值+增发新股的融资额)增发后的总股数。增发后每股价格=(5 00056+1 00025)(5 000+1 000)=50833 3(元)。 老股东财富增加=50833 3(5 000+800)5 0005680025=5 167(万元)。 新股东财富增加=20050833 320025=5 167(万元)。)解析：

35、甲公司为了开发新的项目，急需筹资 20 000 万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下： (1)发行 10 年期附认股权证债券 20 万份，每份债券面值为 1 000 元，票面利率为 6，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送 10 张认股权证，认股权证只能在第 6 年年末行权，行权时每张认股权证可以按 21 元的价格购买 1 股普通股。 (2)公司目前发行在外的普通股为 2 000 万股，每股市价 15 元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债

36、券发行后公司总资产的预计年增长率为 5。 (3)当前等风险普通债券的平均利率为 10，发行费用可以忽略不计。（分数：10.00）(1).计算拟发行的每份纯债券的价值；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：每份纯债券价值=1 0006(PA，10，10)+1 000(PF，10，10) =606144 6+1 0000385 5=75418(元)。)解析：(2).计算拟附送的每张认股权证的价值；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：每张认股权证的价值=(1 00075418)10=2458(元)。)解析：(3).计算第六年年末认股权证行权前及行权后的股票价格；（分数：2.00）_正确答案

37、正确答案：行权前的公司总价值=(2 00015+20 000)(FP，5，6)=(2 00015+20 000)1340 1=67 005(万元)。 每张债券价值=1 0006(PA，10，4)+1 000(PF，10，4)=603169 9+1 0000683 0=873194(元)。 债务总价值=87319420=17 46388(万元)。 权益价值=67 00517 46388=49 54112(万元)。 股票价格=49 541122 000=2477(元)。 行权后的权益价值=49 54112+102021=53 74112(万元)。 股票价格=53 74112(2 000+102

38、0)=2443(元)。)解析：(4).计算该附认股权证债券的税前资本成本；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：1 000=60(PA，K，10)+10(244321)(PF，K，6)+1 000(PF，K，10)。 设 K 为 6， 60(PA，6，10)+10(244321)(PF，6，6)+1 000(PF，6，10)。 设 K 为 7， 60(PA，7，10)+10(244321)(PF，7，6)+1 000(PF，7，10)。 K=633。)解析：(5).如方案不可行，票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：1 000i(PA，10，10)+10(244321)(PF，10，6)+1 000(PF，10，10)=1 000。 1 000i6144 6+10(244321)0564 5+1 0000385 51 000=0。 i=969。)解析：