注册会计师财务成本管理（长期筹资）模拟试卷6及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理（长期筹资）模拟试卷 6 及答案解析(总分：60.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题每题只有一个正确答案(总题数：12，分数：24.00)1.下列关于股票发行和销售的表述中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开直接发行B.不公开直接发行方式的弹性较大，发行成本低，但发行范围小股票变现性差C.自销方式下可由发行公司直接控制发行过程，但发行公司要承担全部发行风险D.股票委托销售又分为包销和代销两种具体办法，对于发行公司来说，包销的办法可以免于承担发行风险2.下列有关增发和配股的说法中，不正确的是( )。（分数：2.00

2、A.配股一般采取网上定价发行的方式B.拟配售股份数量不能超过本次配售股份前股数总量的 30C.如果是公开增发新股，则最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6(扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以高者作为加权平均净资产收益率的计算标准)D.非公开发行股票的发行价格不能低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 90，3.A 公司拟采用配股的方式进行融资。2011 年 3 月 15 日为配股除权登记日，以该公司 2010 年 12 月 31 日总股本 1 000 万股为基数，每 10 股配 2 股。配股说明书公布之前 20 个交易日平均股价为 5 元股，配股价格为 4

3、 元股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，每份股票的配股权价值为( )元股。（分数：2.00）A.483B.017C.15D.44.某公司于 2009 年 1 月 1 日发行票面年利率为 5，面值为 100 万元，期限为 3 年的长期债券，每年年末支付一次利息，当时市场年利率为 3。已知 3 年期年利率为 3和 5的普通复利现值系数分别为0915 和 0864；3 年期年利率为 3和 5的年金现值系数分别为 2829 和 2723。该公司所发行债券的发行价格为( )。（分数：2.00）A.105645 万元B.105115 万元C.100545 万元D.100015 万

4、元5.下列各项中，不属于长期借款特殊性保护条款的是( )。（分数：2.00）A.贷款专款专用B.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目C.限制企业高级职员的薪金和奖金总额D.限制资本支出规模6.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。（分数：2.00）A.筹资速度慢B.筹资弹性好C.财务风险小D.限制条款少7.甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为 5，股东权益成本为 7。甲公司的企业所得税税率为 20。要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为( )。（分数：2.00）A.47B.57C.4875D.58758.甲公司 2009 年 3 月 5 日向乙公司购买

5、了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的 30，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的 70价款。这种租赁方式是( )。（分数：2.00）A.经营租赁B.售后回租租赁C.杠杆租赁D.直接租赁9.下列关于优先股筹资特点的说法中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.不支付股利会导致公司破产B.与普通股相比发行优先股一般不会稀释股东权益C.优先股股利不可以税前扣除D.优先股的股利会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本10.下列关于优先股的表述中，正确的是( )。（分数：2.00）A.当企业面临破产时，优先股的求偿权高于债权人B.优先股投资的风险比债券

6、小C.优先股的股利可以税前扣除D.同一公司的优先股股东要求的必要报酬率比债权人高11.下列关于认股权证筹资的表述中，正确的是( )。（分数：2.00）A.认股权证的执行价格，一般比发行时的股价低 20至 30B.认股权证筹资的灵活性较大C.认股权证的发行人主要是有实力的大公司D.发行附有认股权证的债券，认股权证筹资可以降低相应债券的利率12.承租同时也是资产的出售人，出租人同时也是资产的购买人的租赁方式是( )（分数：2.00）A.直接租赁B.售后回租C.杠杆租赁D.经营租赁二、B多项选择题每题均有多个正确答案(总题数：10，分数：20.00)13.以下不属于普通股筹资的缺点的有( )。（分数

7、2.00）A.资本成本较高B.可能分散控制权C.财务风险大D.降低公司举债能力14.下列属于非公开增发新股的认购方式的有( )。（分数：2.00）A.现金认购B.债权认购C.无形资产认购D.固定资产认购15.债券的到期偿还方式不包括( )。（分数：2.00）A.债券的调换B.提前偿还C.滞后偿还D.分批偿还16.长期借款的偿还方式包括( )。（分数：2.00）A.定期支付利息、到期一次偿还本金B.定期等额偿还C.平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分D.到期一次还本付息17.债券在到期日之后偿还叫滞后偿还，下列偿还方式属于滞后偿还的是( )。（分数：2.00）A.将较早到期的债券

8、换成到期日较晚的债券B.直接以新债券兑换旧债券C.用发行新债券得到的资金来赎回旧债券D.可以按一定的条件转换为本公司的股票18.相比较债券筹资，利用优先股筹资的特点有( )。（分数：2.00）A.从投资者来看，优先股投资的风险比债券大B.从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券大C.不支付股利不会导致公司破产D.优先股股利不可以税前扣除，其税后成本通常高于负债筹资19.某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行 10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价B.使用附认

9、股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间20.以下关于可转换债券的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.在转：换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换B.股价上扬时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会提高公司的股权筹资额C.设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险21.下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有( )

10、分数：2.00）A.在股价上扬时，会降低公司的股权筹资额B.在股价降低时，会有财务风险C.可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性D.可转换债券的票面利率比纯债券低，因此其资本成本低22.下列有关租赁的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.按照税法规定以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，应按照租赁期限均匀扣除B.租赁费用的经济内容包括出租入的租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息C.融资租入的固定资产，租赁合同未约定付款总额的，以该资产的公允价值和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础D.财务管理中无论经营租赁还是融资租赁都是“租赁融资”三、

11、B计算分析题要求列出计算步骤，除(总题数：2，分数：8.00)甲公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 600 万元。该项固定资产的税法折旧年限为 6 年，法定残值率为购置成本的 10。预计该资产 4 年后变现价值为 120 万元。(2)如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金 170 万元，租期 4 年，租金在每年末支付。(3)已知甲公司适用的所得税率为 30，税前借款(有担保)利率10。(4)合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。要求：（分数：6.00）(1).判定租赁性质。（分数：2.00）_(

12、2).计算甲公司利用租赁的净现值。（分数：2.00）_(3).计算甲公司能接受的最高租金。（分数：2.00）_23.A 公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下： (1)如果自行购置该设备，预计购置成本 1000 万元。 (2)该项固定资产的税法折旧年限为 5 年，残值率为 5，5 年后变现价值 50 万元。 (3)如果以租赁方式取得该设备，B 租赁公司要求每年租金 225 万元，租期 5 年，租金在每年末支付。 (4)已知 A 公司适用的所得税率为 25，同期有担保贷款的税前利息率为 8。 (5)若合同约定，租赁期内不得退租，在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此

13、需向出租人支付资产余值价款 50万元。 要求：计算租赁净现值，分析 A 公司应通过自行购置还是租赁取得。（分数：2.00）_四、B综合题要求列出计算步骤，除非有(总题数：1，分数：8.00)H 公司是一个高成长的公司，目前每股价格为 20 元，每股股利为 1 元，股利预期增长率为 6。 公司现在急需筹集资金 5 000 万元，有以下三个备选方案： 方案 1：按照目前市价增发股票 250 万股。 方案2：平价发行 10 年期的长期债券。目前新发行的 10 年期政府债券的到期收益率为 36。H 公司的信用级别为 AAA 级，目前上市交易的 AAA 级公司债券有 3 种。这 3 种公司债券及与其到期

14、日接近的政府债券的到期收益率如下表所示： （分数：8.00）(1).计算按方案 1 发行股票的资本成本。（分数：2.00）_(2).计算按方案 2 发行债券的税前资本成本。（分数：2.00）_(3).根据方案 3，计算第 5 年末可转换债券的底线价值，并计算按方案 3 发行可转换债券的税前资本成本。（分数：2.00）_(4).判断方案 3 是否可行并解释原因。如方案 3 不可行，请提出三种可行的具体修改建议(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变)。（分数：2.00）_注册会计师

15、财务成本管理（长期筹资）模拟试卷 6 答案解析(总分：60.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题每题只有一个正确答案(总题数：12，分数：24.00)1.下列关于股票发行和销售的表述中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开直接发行 B.不公开直接发行方式的弹性较大，发行成本低，但发行范围小股票变现性差C.自销方式下可由发行公司直接控制发行过程，但发行公司要承担全部发行风险D.股票委托销售又分为包销和代销两种具体办法，对于发行公司来说，包销的办法可以免于承担发行风险解析：解析：由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开间接发行。2.下列有

16、关增发和配股的说法中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.配股一般采取网上定价发行的方式B.拟配售股份数量不能超过本次配售股份前股数总量的 30C.如果是公开增发新股，则最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6(扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以高者作为加权平均净资产收益率的计算标准) D.非公开发行股票的发行价格不能低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 90，解析：解析：选项 C 中，应该把“以高者作为加权平均净资产收益率的计算标准”改为“以低者作为加权平均净资产收益率的计算标准”。3.A 公司拟采用配股的方式进行融资。2011 年 3 月 15 日为

17、配股除权登记日，以该公司 2010 年 12 月 31 日总股本 1 000 万股为基数，每 10 股配 2 股。配股说明书公布之前 20 个交易日平均股价为 5 元股，配股价格为 4 元股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，每份股票的配股权价值为( )元股。（分数：2.00）A.483B.017 C.15D.4解析：解析：配股后的每股价格=(1 0005+1 0001024)(1 000+1 000102)=483(元股)；每份股票的配股权的价值=(4834)5=017(元股)。4.某公司于 2009 年 1 月 1 日发行票面年利率为 5，面值为 100 万元，期限

18、为 3 年的长期债券，每年年末支付一次利息，当时市场年利率为 3。已知 3 年期年利率为 3和 5的普通复利现值系数分别为0915 和 0864；3 年期年利率为 3和 5的年金现值系数分别为 2829 和 2723。该公司所发行债券的发行价格为( )。（分数：2.00）A.105645 万元 B.105115 万元C.100545 万元D.100015 万元解析：解析：债券发行价格=1000915+10052829=105645(万元)。5.下列各项中，不属于长期借款特殊性保护条款的是( )。（分数：2.00）A.贷款专款专用B.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目C.限制企业高级职员的薪

19、金和奖金总额D.限制资本支出规模 解析：解析：长期借款的特殊性保护条款包括：(1)贷款专款专用；(2)不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；(3)限制企业高级职员的薪金和奖金总额；(4)要求企业主要领导人在合同有效期内担任领导职务；(5)要求企业主要领导人购买人身保险。选项 D 属于长期借款的一般性保护条款。6.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。（分数：2.00）A.筹资速度慢B.筹资弹性好 C.财务风险小D.限制条款少解析：解析：本题考核长期借款的特点。与其他长期负债筹资相比，长期借款筹资的优点主要有：(1)筹资速度快；(2)借款弹性好。长期借款筹资的缺点主要有：(1)财务风

20、险较大；(2)限制性条款较多。7.甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为 5，股东权益成本为 7。甲公司的企业所得税税率为 20。要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为( )。（分数：2.00）A.47B.57C.4875D.5875 解析：解析：税前股权资本成本=7(120)=875，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项 D 正确。8.甲公司 2009 年 3 月 5 日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的 30，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的 70价款。这种租赁方式

21、是( )。（分数：2.00）A.经营租赁B.售后回租租赁C.杠杆租赁 D.直接租赁解析：解析：在杠杆租赁形式下，出租人引入资产时只支付引入所需款项(如购买资产的货款)的一部分(通常为资产价值的 2040)，其余款项则以引入的资产或出租权等为抵押，向另外的贷款者借入；资产租出后，出租人以收取的租金向债权人还贷。9.下列关于优先股筹资特点的说法中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.不支付股利会导致公司破产 B.与普通股相比发行优先股一般不会稀释股东权益C.优先股股利不可以税前扣除D.优先股的股利会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本解析：解析：与债券相比，不支付优先股股利不会导致公司破产

22、所以选项 A 的说法不正确。10.下列关于优先股的表述中，正确的是( )。（分数：2.00）A.当企业面临破产时，优先股的求偿权高于债权人B.优先股投资的风险比债券小C.优先股的股利可以税前扣除D.同一公司的优先股股东要求的必要报酬率比债权人高 解析：解析：当企业面临破产时，优先股的求偿权低于债权人，选项 A 错误；优先股投资的风险比债券大，选项 B 错误；优先股股利不可以税前扣除，是优先股筹资的税收劣势，选项 C 错误。11.下列关于认股权证筹资的表述中，正确的是( )。（分数：2.00）A.认股权证的执行价格，一般比发行时的股价低 20至 30B.认股权证筹资的灵活性较大C.认股权证的发

23、行人主要是有实力的大公司D.发行附有认股权证的债券，认股权证筹资可以降低相应债券的利率 解析：解析：认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出 20至 30，所以选项 A 的说法不正确。认股权证筹资的主要缺点是灵活性较差，所以选项 B 的说法不正确。认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，所以选项 C 的说法不正确。认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，所以选项 D 的说法正确。12.承租同时也是资产的出售人，出租人同时也是资产的购买人的租赁方式是( )（分数：2.00）A.直接租赁B.售后回租 C.杠杆租赁D.经营租赁解析：解析：售后回租是一种特殊形式的租赁业务，是指卖主(即承租人

24、)将一项自制或外购的资产出售，又将该资产从买主(即出租人)租回。二、B多项选择题每题均有多个正确答案(总题数：10，分数：20.00)13.以下不属于普通股筹资的缺点的有( )。（分数：2.00）A.资本成本较高B.可能分散控制权C.财务风险大 D.降低公司举债能力 解析：解析：普通股筹资的缺点：(1)资本成本较高；(2)可能分散公司的控制权；(3)如果公司股票上市，需要履行严格的信息披露制度，接受公众股东的监督，会带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度。(4)股票上市会增加公司被收购的风险。14.下列属于非公开增发新股的认购方式的有( )。（分数：2.00）A.现金认购 B.

25、债权认购 C.无形资产认购 D.固定资产认购 解析：解析：非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括股权、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。15.债券的到期偿还方式不包括( )。（分数：2.00）A.债券的调换 B.提前偿还 C.滞后偿还 D.分批偿还解析：解析：债券的到期偿还包括分批偿还和一次偿还。16.长期借款的偿还方式包括( )。（分数：2.00）A.定期支付利息、到期一次偿还本金 B.定期等额偿还 C.平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分 D.到期一次还本付息解析：解析：长期借款的偿还方式有：定期支付利息、到期一次偿还本金；定期等额偿还：平时逐期偿还小额本金和利息、期

26、末偿还余下的大额部分。17.债券在到期日之后偿还叫滞后偿还，下列偿还方式属于滞后偿还的是( )。（分数：2.00）A.将较早到期的债券换成到期日较晚的债券 B.直接以新债券兑换旧债券 C.用发行新债券得到的资金来赎回旧债券 D.可以按一定的条件转换为本公司的股票 解析：解析：滞后偿还有转期和转换两种形式，选项 A、B、C 属于转期，选项 D 属于转换。18.相比较债券筹资，利用优先股筹资的特点有( )。（分数：2.00）A.从投资者来看，优先股投资的风险比债券大 B.从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券大C.不支付股利不会导致公司破产 D.优先股股利不可以税前扣除，其税后成本通常高于负债筹资

27、解析：解析：从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小。19.某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行 10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益 D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间 解析：解析：布莱克一斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权

28、可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，510 年不分红很不现实，不能用布莱克一斯科尔斯模型定价，选项 A 错误；认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的票面利率，选项 B 不对。20.以下关于可转换债券的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.在转：换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换B.股价上扬时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会提高公司的股权筹资额C.设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益 D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险 解析：解析：在转换期内逐期降低转换比率，说明越往后转换的股数越少，促使投资人尽快进行债券转换。股价上扬时，公司

29、只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。转换价格高，有利于增加公司的股权筹资规模。21.下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有( )。（分数：2.00）A.在股价上扬时，会降低公司的股权筹资额 B.在股价降低时，会有财务风险 C.可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性 D.可转换债券的票面利率比纯债券低，因此其资本成本低解析：解析：在股价上扬时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额，A 正确；发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内

30、集中偿还债务的压力会更明显，B 正确；转换价格通常比发行时的股价高出 20至 30，所以 C 正确；尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高，D 错误。22.下列有关租赁的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.按照税法规定以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，应按照租赁期限均匀扣除B.租赁费用的经济内容包括出租入的租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息C.融资租入的固定资产，租赁合同未约定付款总额的，以该资产的公允价值和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础 D.财务管理中无论经营租赁还是融资租赁都是“租赁融资” 解析：解析

31、按照税法规定以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出应按照租赁期限均匀扣除，如果租赁合同符合税法关于融资租赁的规定条件，则租赁费中按照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除，选项 A 错误；租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润。出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息，选项 B 错误。选项 C 符合税法的规定，C 正确；财务管理主要从融资角度研究租赁，把租赁视为一种融资方式，无论经营租赁还是融资租赁都是“租赁融资”，选项 D 正确。三、B计算分析题要求列出计算步骤，除(总题数：2，分数：8.00)甲公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还

32、是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 600 万元。该项固定资产的税法折旧年限为 6 年，法定残值率为购置成本的 10。预计该资产 4 年后变现价值为 120 万元。(2)如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金 170 万元，租期 4 年，租金在每年末支付。(3)已知甲公司适用的所得税率为 30，税前借款(有担保)利率10。(4)合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。要求：（分数：6.00）(1).判定租赁性质。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：因为税法遵从会计准则对租赁的分类和确认标准。 该项租赁在期满时资产所有权不转让； 租赁期

33、比资产使用年限=46=6667，低于准则规定的 75； 租赁最低付款额的现值=170(PA，10，4)=17031699=538883(万元)，低于租赁资产的公允价值的90(60090=540 万元)； 该租赁合同的租金可以直接抵税。)解析：(2).计算甲公司利用租赁的净现值。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：甲公司租赁净现值： 自行购置方案： 年折旧=600(110)6=90(万元)。 第 4 年年末变现价值=120 万元。 第 4 年年末账面价值=600904=240(万元)。 资产余值变现损失减税=(240120)30=36(万元)。 折现率=10(130)=7。 营业期现金流量

34、折旧抵税=9030=27(万元)。 终结点现金流量： 回收余值=120+36=156(万元)。 自行购置现金流量总现值=600+27(PA，7，4)+156(PF，7，4)=38954(万元)。 租赁：方案： 每年税后租金流量=170(130)=119(万元)。 租赁现金流量总现值=119(PA，7，4)=11933872=40308(万元)。 租赁净现值=租赁现金流量总现值自行购置现金流量总现值=(40308)(38954)=1354(万元)。)解析：(3).计算甲公司能接受的最高租金。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：甲公司能接受的最高租金是指租赁净现值为零的租金。 租赁现金流量

35、总现值自行购置现金流量总现值=租金(130)(PA，7，4)(38954)=0。 损益平衡租金=16429(万元)。 甲公司能接受的最高租金为 16429 万元。)解析：23.A 公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下： (1)如果自行购置该设备，预计购置成本 1000 万元。 (2)该项固定资产的税法折旧年限为 5 年，残值率为 5，5 年后变现价值 50 万元。 (3)如果以租赁方式取得该设备，B 租赁公司要求每年租金 225 万元，租期 5 年，租金在每年末支付。 (4)已知 A 公司适用的所得税率为 25，同期有担保贷款的税前利息率为 8。 (5)若合同约

36、定，租赁期内不得退租，在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款 50万元。 要求：计算租赁净现值，分析 A 公司应通过自行购置还是租赁取得。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)租赁方案： 因为在租赁期满租赁资产归承租人所有，所以在这种情况下，租赁费不可在税前扣除。 租赁资产的计税基础。由于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础： 租赁资产的计税基础=2255+50=1 175(万元)。 租赁资产的年折旧额=1 175(15)+5=22325(万元)。 每年折旧抵税=2232525=55812 5(万元)。 租赁期现金流量=

37、225+55812 5=16919(万元)。 5 年末变现价值=50 万元。 5 年末账面净值=1 175223255=588(万元)。 变现损失=88 万元。 预计回收余值的流量=变现价值+变现损失抵税=50+8825=522(万元)。 终结点现金流量=支付买价+预计回收余值的流量=50+522=22(万元)。 折现率=8(125)=6。 租赁现金流量总现值 =16919(PA，6，5)+22(PF，6，5) =169194212 4+220747 3=71105(万元)。 (2)购买方案：初始流量=1 000 折旧=1 000(15)5=190 5 年末的变现价值=50 5 年末的账面净值

38、1 0001905=50 变现损失=0 终结点回收流量=50 购买方案现金流量总现值=1 000+(19025)(PA，6，5)+50(PF，6，5)=76255(万元)。 )解析：四、B综合题要求列出计算步骤，除非有(总题数：1，分数：8.00)H 公司是一个高成长的公司，目前每股价格为 20 元，每股股利为 1 元，股利预期增长率为 6。 公司现在急需筹集资金 5 000 万元，有以下三个备选方案： 方案 1：按照目前市价增发股票 250 万股。 方案2：平价发行 10 年期的长期债券。目前新发行的 10 年期政府债券的到期收益率为 36。H 公司的信用级别为 AAA 级，目前上市交易的

39、 AAA 级公司债券有 3 种。这 3 种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示： （分数：8.00）(1).计算按方案 1 发行股票的资本成本。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：K 股 =1(1+6)20+6=113。)解析：(2).计算按方案 2 发行债券的税前资本成本。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：无风险利率=36。 信用风险补偿率=(6534)+(625305)+(7536)3=34。 税前债务成本=36+34=7。)解析：(3).根据方案 3，计算第 5 年末可转换债券的底线价值，并计算按方案 3 发行可转换债券的税前资本成本。（分数：2.00）

40、正确答案：(正确答案：5 年末转换价值=20(1+6) 5 (1 00025)=1 07058(m)。 5 年末债券价值=50(PA，7，5)+1 000(PF，7，5)=504100 2+1 0000713 0=91801(元)。 底线价值为 1 07058 元。 1 000=50(PA，i，5)+1 07058(PF，i，5)。 设利率为 6， 504212 4+1 070580747 3=1 01066(元)。 设利率为 7， 504100 2+1 070580713 0=96833(元)。 i=625。)解析：(4).判断方案 3 是否可行并解释原因。如方案 3 不可行，请提出三种可

41、行的具体修改建议(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变)。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：由于税前资本成本小于普通债券市场利率，所以投资人不接受，不可行。 修改方案 1：提高票面利率。 1 000=1 000i(PA，7，5)+1 07058(PF，7，5)。 i=577票面利率至少提高到 577。 修改方案 2：降低转换价格。 1 000=1 0005(PA，7，5)+20(1+6) 5 (1 000X)(PF，7，5)。 1 000=20501+(19 083096 7X)。 X=24转换价格至少降到 24 元。 修改方案 3：修改赎回期。 1 000=1 0005(PA，7，n)+20(1+6) n (1 00025)(PF，7，n)。 设期数为 6 504766 5+20(1+6) 6 400666 3=99445(元)。 设期数为 7， 505389 3+20(1+6) 7 400622 7=1 01851(元)。 所以不可赎回期应调为 7 年及以上。)解析：