【考研类试卷】金融学硕士联考-国际金融学(二)及答案解析.doc

1、金融学硕士联考-国际金融学(二)及答案解析(总分：420.00，做题时间：90 分钟)一、简答题(总题数：28，分数：420.00)1.直接标价法与间接标价法（分数：15.00）_2.即期汇率与远期汇率及其换算方法（分数：15.00）_3.套算汇率(交叉汇率)的计算方法（分数：15.00）_4.远期外汇交易(期汇交易)（分数：15.00）_5.掉期外汇交易（分数：15.00）_6.套汇交易（分数：15.00）_7.套利交易（分数：15.00）_8.金融衍生产品的概念（分数：15.00）_9.远期利率协议结算金的计算（分数：15.00）_10.远期外汇合约的概念及其结算金的计算（分数：15.00

2、）_11.欧洲货币市场（分数：15.00）_12.外国债券与欧洲债券的区别（分数：15.00）_13.国际收支的弹性论（分数：15.00）_14.国际收支的吸收论（分数：15.00）_15.国际收支的货币论（分数：15.00）_16.购买力平价说（分数：15.00）_17.利率平价说（分数：15.00）_18.国际收支说的主要内容（分数：15.00）_19.国际收支的自动调节机制（分数：15.00）_20.固定汇率制和浮动汇率制的优劣比较（分数：15.00）_21.蒙代尔的最适货币区理论（分数：15.00）_22.麦金的最适货币区理论（分数：15.00）_23.汇率变动对国际收支的影响（分数：

3、15.00）_24.汇率变动对国内经济的影响（分数：15.00）_25.汇率市场干预的资产调整效应（分数：15.00）_26.影响一国国际储备需求数量的主要因素（分数：15.00）_27.布雷顿森林体系的主要内容（分数：15.00）_28.牙买加协议的主要内容（分数：15.00）_金融学硕士联考-国际金融学(二)答案解析(总分：420.00，做题时间：90 分钟)一、简答题(总题数：28，分数：420.00)1.直接标价法与间接标价法（分数：15.00）_正确答案：(直接标价法(direct quotation)是以本币表示的一定单位的外币。例如我国的汇率表示方法就属于直接标价法，2005 年

4、 3 月 18 日中国银行公布的美元买入价为 100 美元=827.79 元人民币。间接标价法(indirect quotation)是以外币表示一定单位的本币。现实中，英国采用间接标价法，如以1.4190 美元来表示一英镑的价格，即 1 英镑=1.4190 美元。目前在国际外汇市场上，多数国家使用直接标价法。需要指出的是，只有在指明报价银行所处的国家或地区时，区分这两种标价法才有意义。例如，对于 100 美元=827.79 元人民币的汇率标价，对于我国来说是直接标价法，而对于美国来说，却是间接标价法。另外，直接标价法与直接标价法在数值上呈倒数关系，在计算中，应注意两者之间的转换。)解析：2.

5、即期汇率与远期汇率及其换算方法（分数：15.00）_正确答案：(即期汇率(spot rate)，又称现汇汇率，是指外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割(delivery)所使用的汇率。远期汇率(forward rate)，是指在未来约定日期进行交割，事先由买卖双方签订合同达成协议的汇率。远期外汇买卖是由于外汇购买者对外汇资金需要的时间不同，以及为了避免外汇风险而引进的。如果一国货币趋于坚挺，远期汇率高于即期汇率，该远期差价称为升水；如果一国货币趋于疲软，远期汇率低于即期汇率，该远期差价称为贴水。远期差价在实务中常用点数来表示，每点(point)为万分之一，即 0.0001。这

6、里，我们需要重点掌握即期汇率与远期汇率的区别：在直接标价法下，外汇升水表示远期汇率大于即期汇率；远期贴水表示远期汇率小于即期汇率。在间接标价法下，外汇升水表示远期汇率小于即期汇率；远期贴水表示远期汇率大于即期汇率。即期汇率、远期汇率与互换汇率的关系可以概括为：在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水，远期汇率=即期汇率-贴水在间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水，远期汇率=即期汇率+贴水对于上述即期汇率与远期汇率之间的换算关系，务必熟练掌握并能够加以运用。在国际金融实务中，有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水，而是根据惯例只报出一大一小两个数字，分别代表升水和贴水的点数。但具体

7、哪个数字是升水，哪个数字是贴水，则需要根据具体情况加以判断，具体规则如下：(1)在直接标价法下，如果远期差价形如“小数大数”，表示基准货币的远期汇率升水，远期汇率等于即期汇率加远期差价。(2)在直接标价法下，如果远期差价形如“大数小数”，表示基准货币的远期汇率贴水，远期汇率等于即期汇率减远期差价。换个角度来讲，在直接标价法下，如果题目所给出的远期差价的两个数字是“前小后大”，则表示远期升水，把两个数字分别加到所给的外汇的两个汇率值(外汇买入价和卖出价)上即可；反之，如果题目所给出的远期差价的两个数字是“前大后小”，则表示远期贴水，把所给的外汇的两个汇率值分别减去两个数字即可。在间接标价法下，如

8、果题目所给出的远期差价的两个数字是“前小后大”，则表示表示远期贴水，把所给的外汇的两个汇率值分别减去两个数字(外汇卖出价和买入价)即可；反之，如果题目所给出的远期差价的两个数字是“前大后小”，则远期升水，把两个数字分别加到所给的外汇的两个汇率值上即可。这里，我们介绍一个解答相关题目的小窍门，在分别用所给的两个升水或贴水点数分别加上或减去所给的两个基期汇率时，应保证所得出两个远期汇率值相对于原有的两个基期汇率值来说，原来小的数变得更小，原来大的数变得更大，抓住这一点，大家就不会在相关的计算中出错。这一方法要比根据汇率标价法判断远期升水和贴水的方法要方便得多。这一计算方法的理论依据是，汇率标价法之

9、所以有两个数值，是因为外汇银行对于卖出外汇和买入外汇给出两个不同的汇率，二者之间的差额就是外汇银行进行外汇买卖的利润。即期汇率经过升贴水调整后得出的远期汇率仍要保持这一差额，也就是，如果原有的即期汇率是前大后小，则经过升贴水调整后得出的远期汇率仍要是前大后小，如果原有的即期汇率是前小后大，则经过升贴水调整后得出的远期汇率仍要是前小后大，如果经过升贴水调整后得出的远期汇率的两个数值与原有的即期汇率的大小顺序相反，则外汇银行如果按照这一买入价和卖出价进行远期外汇交易岂不是要承担亏损，因此这种经过远期折算后出现的大小顺序相反的情况是不可能发生的，从而经过远期折算后，原来小的汇率值必须变得更小，原来大

10、的汇率值必须变得更大。这一计算方法对于我们计算远期汇率值非常有用，希望大家认真学习和领会。)解析：3.套算汇率(交叉汇率)的计算方法（分数：15.00）_正确答案：(套算汇率的计算方法遵循以下原则：(1)如果两种货币的即期汇率都以同一种货币作为基准货币，那么这两种货币比价的计算方法是交叉相除。假定目前外汇市场上的汇率是：*则这时马克兑日元的汇率为(以马克为基准货币)：*(2)如果两种货币的即期汇率都以同一种货币作为标价货币，那么这两种货币比价的计算方法也是交叉相除。假定目前外汇市场上的汇率是：*则这时英镑兑澳元的汇率为(以英镑为基准货币)：*(3)如果一种货币的即期汇率都以一种货币作为标价货币

11、，另一种货币的即期汇率以另一种货币为基准货币，那么，这两种货币问的汇率套算应为同边相乘。假设市场汇率如下：*则这时马克兑英镑的汇率为(以英镑为基准货币)：GBP1=DEM1.75101.81001.75201.8110=DEM3.16933.1729以上内容需要考生重点掌握。)解析：4.远期外汇交易(期汇交易)（分数：15.00）_正确答案：(远期外汇交易(期汇交易)，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。在签订合同时，除交纳部分保证金外，不发生任何资金的转移。交易者进行期汇交易的主要目的是套期保

12、值，即锁定汇率，避免在未来汇率波动给自己带来损失。)解析：5.掉期外汇交易（分数：15.00）_正确答案：(掉期交易(swap)是指同时买进或卖出相同金额的某种外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉期交易的目的也在于避免汇率变动的风险。掉期交易主要有以下三种形式：(1)即期对远期(spot against forward)，即在买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进相同金额该种货币的期汇。期汇的交割期限大都为 1 星期、1 个月、2 个月、3 个月和 6 个月。这是掉期交易中最常见的一种形式。例如，中国银行因业务需要，以美元购买 1 亿日元存放于东京外汇市场 3 个月。为防止 3 个月

13、后日元汇率下跌，中国银行利用掉期业务，在买进 1 亿日元现汇的同时，卖出 3 个月日元的期汇，这样，中国银行就可以在 3 个月期满后，按照预先约定的汇率卖出日元资金，换回美元资金，从而转移此间因日元汇率下跌而承担的风险。以上就是一笔即期对远期的掉期交易。(2)明日对次日(tomorrow-next or rollover)，即在买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进同种货币的另一笔即期交易，但两笔即期交易交割日不同，一笔是在成交后的第二个营业日(明日)交割，另一笔反向交易时在成交后第三个营业日(次日)交割。这种掉期交易主要用于银行同业的隔夜资金拆借。(3)远期对远期(forward to for

14、ward)，指同时买进并卖出两笔金额相同、交割期限不同的同种货币的远期外汇。这种掉期形式多为转口贸易中的中间商所采用。掉期外汇交易的基本特征是，买卖的外汇金额相同、货币相同，只是买卖的方向相反。)解析：6.套汇交易（分数：15.00）_正确答案：(套汇交易分为直接套汇和间接套汇两种。直接套汇(direct arbitrage)是最简单的套汇方式，指利用两个外汇市场上某种货币的汇率差异，在汇率较低的外汇市场买进某种货币，同时在汇率较高的外汇市场上卖出该种货币，以获得差额利润的行为。间接套汇(indirect arbitrage)是利用三个不同地点的外汇市场上的汇率差异，同时在三地市场上高卖低买，

15、从中赚取汇率差价的行为。对于直接套汇来说，判断是否存在套汇机会的方法比较简单，只要两地外汇市场存在汇率差异，自然就存在套汇的机会，只要在一种货币被低估的外汇市场上买进这种货币，再在被高估的外汇市场上卖出即可获得差额利润。对于直接套汇来讲，判断是否存在套汇机会的方法较为复杂，其判断方法如下：将三个或三个以上外汇市场上的汇率转换为用同一种标价法(问接标价法或直接标价法)表示，并将被表示货币的单位都统一为 1，然后将得到的各个汇率相乘。如果乘积为 1，说明没有套汇机会；如果乘积不为1，则存在套汇机会。若以 EAB表示 1 单位 A 国货币以 B 国货币表示的汇率，E BC表示 1 单位 B 国货币以

16、 C国货币表示的汇率E MN表示 1 单位 M 国货币以 N 国货币表示的汇率，其套汇机会存在的条件为：EABEBCEMN1)解析：7.套利交易（分数：15.00）_正确答案：(套利(interest arbitrage)是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。在进行套利交易的同时进行外汇抛补以避免汇率风险的行为，称为抛补套利(covered interest arbitrage)，而不采取任何外汇抛补措施从而具有投机性质的纯粹套利交易称为非抛补套利(uncovered interest arbitrage)。投资者进行抛补套利的利润是资金

17、利差减去高利率货币的贴水值，从而投资者对抛补套利进行可行性分析时，所采纳的一般原则是：(1)如果利率差大于较高利率货币的贴水幅度，那么，应将资金由低利率国家调往高利率国家。其利差所得会大于高利率货币贴水给投资者带来的损失。(2)如果利率差小于较高利率货币贴水的幅度，则应将资金由高利率国家调往低利率国家。低利率货币升水所得将会大于投资于低利率货币的利息损失。(3)如果利率差等于较高利率货币的贴水幅度，则人们不会进行抛补套利交易。因为上述情况意味着利差所得和贴水损失相等，或者是升水所得与利差损失相等。无论投资者如何调动资金，都将无利可图。(4)如果具有较高利率的货币升水，那么，将资金由低利率国家调

18、往高利率国家，可以获得利差和升水所得的双重收益。但是，在实践中，这种理想情况一般不会出现。以上抛补套利者进行套利活动所遵循的基本原则需要重点掌握。)解析：8.金融衍生产品的概念（分数：15.00）_正确答案：(金融衍生产品一般是指其价值派生于其基础金融资产(包括外汇、股票、债券和商品)价格及价格指数的一种金融合约。金融衍生产品具有以下三个方面的特征：第一，其价值取决于其标的资产价格。第二，零和博弈，即一方的损失正是另一方的收益。第三，高杠杆性和低交易成本，金融衍生产品具有很强的财务杠杆作用，以少量资金(主要是保证金)就可以进行大规模的交易。)解析：9.远期利率协议结算金的计算（分数：15.00

19、）_正确答案：(远期利率协议(forward rate agreement，FRA)是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时间内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。考生应对远期利率协议的交易机制有较为深入的理解。远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。签订 FRA 后，不管市场利率如何波动，协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同利率水平上。另外，由于远期利率协议交易的本金不用交付，利率是按照差额计算的，所以资金流动量较小，这就给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其资产负债结构的有效工具。考生应对远期利率协议的基本交

20、易机制有较为深入的理解。在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。一般来说，实际借款利息是在贷款到期时支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等于额外利息支出在结算目的贴现值，具体计算公式如下：* (4-1)式中，r r表示参照利率；r k表示合同利率；A 表示合同金额；D 表示合同期天数；B 表示天数计算惯例(如美元为 360 天，英镑为 365 天)。在式 4-1 中，分子表示由于合同利率与参照利率之间的差异所造成的额外利息支出，而分母是对分子进行贴现，以反

21、映结算金的支付是在合同期开始之日而非结束之时。)解析：10.远期外汇合约的概念及其结算金的计算（分数：15.00）_正确答案：(远期外汇合约(forward exchange contracts)是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。交易双方在签订合同时，就确定好将来进行交割的远期汇率，到时不论汇价如何变化，都应按此汇率进行交割。与其他远期合约一样，远期外汇合约交易的主要目的也是锁定未来外汇交易的汇率，避免汇率波动带来的损失。在交割时，名义本金并未交割，而只交割合同中规定的远期汇率与当时的即期汇率之间的差额。按照远期的开始时期分，远期外汇合约又分为直接远期外汇

22、合约(outright forward foreign exchange contracts)和远期外汇综合协议(synthetic agreement for forward exchange，SAFE)。前者的远期期限是直接从现在开始算的，而后者的远期期限是从未来的某个时点开始算的，因此实际上是远期的远期外汇合约。远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币(primary currency)，然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议。从该定义可以看出，远期外汇综合协议实际上是名

23、义上的远期对远期的掉期交易，之所以是名义上的，是因为后者涉及全部资金的实际流动，因此必须满足相应的法定准备金要求，而前者不需要全部资金的实际流动，双方只需要在结算日结算市场汇率变动给双方带来的盈亏即可。根据计算结算金的方法不同，我们可以把远期外汇综合协议分为很多种，其中最常见的有两种，一是汇率协议(exchange rate agreement，ERA)；一是远期外汇协议(forward exchange agreement，FXA)。汇率协议的结算金计算公式为：* (4-2)式中，A M表示原货币到期日名义本金数额；r 表示结算日第二货币期限为结算日至到期日的无风险利率；D 表示合同期天数；

24、B 表示第二货币计算天数通行惯例(360 天或 365 天)。远期外汇协议的结算金计算公式为：* (4-3)式中，A S表示原货币到期日名义本金额，在大多数远期外汇综合协议中，A M=AS。从以上公式可以看出，尽管都用原货币来定义名义本金，但结算金都是用第二货币来表示的。如果结算金为正值，则表示卖方支付给买方；反之，如果结算金为负值，则表示买方支付给卖方。)解析：11.欧洲货币市场（分数：15.00）_正确答案：(欧洲货币是指在高度自由化和国际化的金融管理体制和优惠的税收体制下，主要由非居民持有的、并参与交易的自由兑换货币。欧洲货币市场是指在高度自由化和国际化的金融管理体制和优惠的税收制度下，

25、由非居民参与的、以自由兑换货币进行资金融通的场所。“非居民参与”是欧洲货币市场这种离岸市场普遍和基本的特征。这里需要特别注意的是，欧洲货币市场不是一个地理概念，其地理分布早已超越了欧洲的范围，遍布亚洲和南美洲等欧洲以外的区域，交易货币也不再局限于美元。欧洲货币市场与传统国际金融市场之间存在着以下几点区别：(1)市场监管不同。传统国际金融市场适用于所在国的金融和税收制度，而离岸市场不受市场所在国金融法规的管制，独立与市场所在国政策制度之外，自成体系。(2)交易类型不同。传统国际金融市场包括境内债权人和境外债务人的交易、境内债务人和境外债权人的交易，而离岸金融市场上主要是境外债权人和债务人的交易。

26、(3)交易主体不同。传统国际金融市场由居民和非居民参与交易，而欧洲货币市场的交易主体主要是非居民。(4)市场结构不同。传统国际金融市场包括短期资金市场(货币市场)、长期资金市场(资本市场)、外汇市场和黄金市场四种形式。新型的欧洲货币市场主要包括经营欧洲货币的银行存款的存贷市场和欧洲债券市场。欧洲货币市场的特点突出表现在：(1)欧洲货币市场不受市场所在国金融法规的管辖和限制，资金借贷自由，调拨方便。这是欧洲货币市场的最基本特征。实际上，这是一个跨国界的资金市场，所在国为了吸引资金，扩大信贷，还会采取种种优惠措施，如免缴存款准备金等。(2)欧洲货币市场上的借贷关系为非居民之间的关系。主要参与者包括

27、国际商业银行、非银行金融机构、跨国公司、政府部门和国际性金融组织等。(3)欧洲货币市场的利差较小，存款利率略高于货币发行国国内存款利率，贷款利率低于国内贷款利率。影响货币供给和货币需求的最重要的因素是存款人追求最高收益和借款人追求最低成本的动机。由于欧洲银行不受上缴存款准备金和利率上限的限制，所以可以较高的利率吸收存款，并以较低的利率放贷。(4)欧洲货币市场范围广阔、资金量大、借贷币种多样化，其规模之大是一般国际金融市场所无法比拟的。)解析：12.外国债券与欧洲债券的区别（分数：15.00）_正确答案：(外国债券与欧洲债券存在本质差异：外国债券要受到货币发行国和所在国金融监管当局的限制，并接受

28、金融法规的约束；而欧洲债券不受货币发行国和所在国金融监管当局的限制，无需接受金融法规的约束，具有较大的自由度。简言之，两者的差异表面上看是标价货币问题，实质上是是否接受法律、法规约束的问题。)解析：13.国际收支的弹性论（分数：15.00）_正确答案：(弹性论的基本假设是：不存在国际资本流动，将商品劳务贸易收支等同于国际收支；垂直的总供给曲线，即一国的进出口弹性无穷大；稳定的货币需求；购买力平价的成立。弹性论的基本思想是：汇率变动通过国内外产品之问，以及本国生产的贸易品(出口品和进口替代品)与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国进出口供给和需求，从而作用于国际收支。根据马歇尔勒纳条件，使贸易账

29、户差额增加或贸易收支改善的必要条件是 x+ m1 (4-4)式中， x表示出口需求弹性； m表示进口需求弹性。所以，马歇尔勒纳条件是指在供给弹性无穷大的情况下，一国货币贬值能否改善国际收支，取决于商品进口需求弹性之和(即 x+ m)是否大于 1。如果 x+ m1，则贬值有效，能改善国际收支；如果 x+ m1，则贬值非但不能使国际收支得到改善，反而会使后者进一步恶化；如果 x+ m=1，则贬值对国际收支状况没有影响。如图 4-1 所示，J 曲线效应，是指在马歇尔勒纳条件成立的情况下，短期内由于时滞效应，贬值初期，国际收支可能首先出现恶化的情况，经过一段时间的调整以后，将逐步得到改善。*)解析：1

30、4.国际收支的吸收论（分数：15.00）_正确答案：(国际收支的吸收论以凯恩斯宏观经济理论为理论基础，认为国际收支与整个国民经济相联系，只有理解经济政策怎样影响总的经济活动，尤其是产量变化以后，支出如何变动，才能理解国际收支的变化。它仍然将国际收支简化为贸易收支。)解析：15.国际收支的货币论（分数：15.00）_正确答案：(国际收支的货币论的基本思想是：国际收支不平衡是货币不平衡，即人们愿意持有的货币量与货币当局货币供给量间差异的结果。具体来讲，如果货币当局的货币供应量供大于求，则过剩的货币供给会通过流向国外而消失；反之，如果货币当局的货币供应量供不应求，则对货币的超额需求将由从国外流入的货

31、币来弥补。)解析：16.购买力平价说（分数：15.00）_正确答案：(1)开放经济中的一价定律开放经济下的一价定律是这样表述的：在自由贸易条件下，同一种商品在世界各国以同一货币表示，其价格是一样的，即Pa=ePb (4-5)式中，e 表示汇率，即 1 单位 B 国货币以 A 国货币表示的价格；P a表示 A 国的一般物价水平；P b表示 B 国的一般物价水平。一价定律是通过商品套购的机制来实现的。(2)购买力平价的绝对形式购买力平价的绝对形式就可以表示为：* (4-15)式中，e 表示汇率，指 1 单位 B 国货币以 A 国货币表示的价格；P a表示 A 国的一般物价水平，P b为 B 国的一

32、般物价水平。(3)购买力平价的相对形式购买力平价的相对形式说明的是汇率变动的依据。它将汇率在一段时间内的变动归因于两个国家在这一段时期中的物价水平和货币购买力的变化。具体来说，在一定时期内，汇率的变化是与同一时期内两国物价水平的相对变化成正比的。如果以 e1和 e0分别表示当期和基期汇率，P a1和 Pa0分别表示 A 国当期和基期的物价水平，P b1和 Pb0分别表示 B 国当期和基期的物价水平，那么：*由此可得： *)解析：17.利率平价说（分数：15.00）_正确答案：(1)抛补的利率平价令*，得到=r-r * (4-9)该式即为抛补的利率平价的一般形式。式中， 为汇率远期升贴水率，远期

33、升水大，则 rr *；远期贴水大，则 rr *。抛补的利率平价的经济含义是：预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期外汇汇率必将升水，这意味着本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。(2)非抛补的利率平价令*，得到 e=r-r* (4-10)该式即为非抛补的利率平价的一般形式。式中 e为预期的汇率远期变动率。非抛补的利率平价的经济含义是：预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。也就是说，如果本国利率高于外国利率，则市场预期远期汇率升水，本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则市场预期远期汇率贴水，本币在远期将升值。)解析：18.

34、国际收支说的主要内容（分数：15.00）_正确答案：(国际收支说认为，影响均衡汇率变动的因素主要有本国与外国的国民收入、本国与外国的价格水平、国内外利率，以及人们对未来汇率的预期。假定其他变量不变，Y 上升总需求增加本币贬值(外币升值)，Y *上升本币升值。其经济含义是：当一国国民收入增加导致进口增加时，会引起国际收支赤字，由此外汇市场就会出现超额需求，造成本币贬值，外汇汇率上浮；外国国民收入的增加会带来本国出口的增加，使本币趋于坚挺。类似地，P 上升一本币贬值，P *上升一本币贬值，r 上升本币贬值，r *上升一本币贬值，e fe上升一预期的远期汇率贬值。)解析：19.国际收支的自动调节机制

35、（分数：15.00）_正确答案：(国际金本位制度下的国际收支自动调整机制在金本位制度下，一国国际收支出现赤字意味着本国黄金的净输出。由于黄金外流，国内黄金存量下降，货币供应就会减少，从而引起国内物价水平下跌。物价水平下跌后，本国商品在国外市场上的竞争能力就会提高，外国商品在本国市场的竞争能力就会下降，于是出口增加、进口减少，使国际收支赤字减少并最终消除。同样，国际收支盈余也是不能持久的，因为黄金内流趋于扩大国内的货币供给，造成物价水平上涨。物价上涨不利于出口而有利于进口，从而使国际收支盈余最终趋向于消失。(2)纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调节机制1)利率效应一国国际收支出现赤字时，为了维持固定汇率，一国货币当局必须干预外汇市场，抛售外汇储备，回购本国货币，造成本国货币供应量的减少。这首先会带来市场银根紧缩、利率上升，于是导致本国资本外流的减少、外国资本流入的增加，结果使资本账户的收支改善；反之，国际收支盈余则会通过利率下降导致本国资本流出增加，外国资本流入减少，使盈余减少或消除。这就是国际收支失衡的利率效应。2)现金余额效应国际收支出现赤字时，货币供给减少，公众为了恢复现金余额的水平，就会直接减少国内支出(即吸收)；同时，利率的上升也会进一步减少国