[考研类试卷]金融学硕士联考模拟试卷43及答案与解析.doc

1、金融学硕士联考模拟试卷 43及答案与解析 一、单项选择题 1 总效用曲线达到顶点时， ( )。 （ A）边际效用曲线达到最大点 （ B）边际效用为零 （ C）边际效用为正 （ D）边际效用为负 2 根据消费者行为理论，边际替代率递减意味着 ( )。 （ A）无差异曲线的斜率为正 （ B）无差异曲线的斜率为负 （ C）预算线斜率小于零 （ D）无差异曲线凸向原点 3 当 APL为正但递减时， MPL是 ( )。 （ A）递减 （ B）负的 （ C）零 （ D）以上情况均有可能 4 在完全竞争市 场中，厂商的倒闭点 ( )。 （ A） P=AVC （ B） TR=TVC （ C）企业总损失等于 T

2、FC （ D）以上选项均正确 5 在凯恩斯的货币需求理论的关于货币需求的三大动机中，主要决定于利率水平的是 ( )。 （ A）货币交易动机 （ B）货币谨慎动机 （ C）货币投机动机 （ D）以上选项均不正确 6 在极端古典主义情形下， ( )。 （ A）货币政策完全有效，财政政策完全失效 （ B）货币政策完全失效，财政政策完全有效 （ C）货币政策和财政政策均完全有效 （ D）货币政策和财政 政策均完全失效 7 以下宏观经济政策工具中不属于财政政策工具的是 ( )。 （ A）政府支出 （ B）政府税收 （ C）再贴现 （ D）公债 8 根据凯恩斯的流动性偏好理论，以下因素的变化会导致利率下降

3、的是 ( )。 （ A）收入增加 （ B）价格水平增加 （ C）货币供给增加 （ D）预期通货膨胀率增加 9 根据期限选择和流动性溢价理论，水平的收益曲线表明 ( )。 （ A）未来短期利率预期将会显著上升 （ B）未来短期利率预期将会略微上升 （ C）未来短期利率将保持不变 （ D） 未来短期利率预期将轻微下降 10 以下关于金融期货的主要特征阐述不正确的是 ( )。 （ A）期货合约由交易双方确定 （ B）期货合约一般不进行最后的实物交割 （ C）期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的 （ D）期货交易是每天进行结算的 11 欧洲货币市场这种离岸市场最基本的特征是 ( )。

4、（ A）从事这种交易的银行主要集中在欧洲 （ B）主要由非居民参与交易 （ C）市场监管较为宽松 （ D）主要交易币种是美元 12 已知某债券在发行时附有可赎回条款，赎回价格为 P0， 以下关于折 (溢 )价债券的价格变动与利率之间的关系的曲线符合可赎回债券的基本特征的是 ( )。（ A）   （ B）   （ C）   （ D）   13 备用信用证和商业信用证的主要区别是 ( )。 （ A）开证机构不同 （ B）业务凭证不同 （ C）银行承担责任的性质不同 （ D）银行自有资金的动用情况不同 14 金融术语 CAMEL是指 ( )。 （ A）芝加哥期货市场

5、（ B）加利福尼亚短期债券市场 （ C）中国发行的境外债券 （ D）金融风险评级方法 15 根据弗里德曼的货币需求理论，货币政策的目标应该是 ( )。 （ A）利率 （ B）失业率 （ C）通货膨胀率 （ D）货币供给量 16 一价定律的实现机制是 ( )。 （ A）汇率超调 （ B）套利 （ C）商品套购 （ D）国际资本流动 17 根据非抛补利率平价理论，如果本国政府提高利率，则当市场预期未来的即期汇率不变时 ( )。 （ A）本币的即期汇率将下降 （ B）本币的即期汇率将上升 （ C）本币的即期汇率保持不变 （ D）本币的即期汇率难以预测 18 由美国经济学家费雪于 1911年提出的交易

6、方程式 MV=PT，其中， M表示：( )。 （ A）货币供给量 （ B）流通中的货币数量 （ C）商业银行的法定准备金总额 （ D）基础货币数量 19 根据多恩布什的汇率超调理论，在长期内，货币扩张的结果是 ( )。 （ A）仅仅是名义变量的同幅度上升，实际变量将恢复到最初的水平 （ B）仅仅是实际变量的同幅度上升，名义变量将恢复到最初的水平 （ C）名义变量和实际变量都将同幅度上升 （ D）名义变量和实际变量都将恢复到最初的水平 20 决定基础货币的大小及其变动的主要机 构是 ( )。 （ A）财政部 （ B）商业银行 （ C）中央银行 （ D）国际货币基金组织 21 代用货币与信用货币的

7、主要区别在于 ( )。 （ A）货币的制造成本不同 （ B）货币的材质不同 （ C）和贵金属的关系不同 （ D）和商品的关系不同 22 目前，美国所实行的商业银行组织制度主要是 ( )。 （ A）单一制 （ B）分支行制 （ C）银行持股公司 （ D）代理行制 23 以下选项不符合效率市场假说的是 ( )。 （ A）价格反映信息 （ B）价格随机游走 （ C）证 券价格是证券内在价值的最适评估 （ D）部分投资者在长期内可以在资本市场上获得超额收益 24 以下金本位制度中，黄金被允许输入输出的是 ( )。 （ A）金币本位制 （ B）金块本位制 （ C）金汇兑本位制 （ D）以上选项均正确 2

8、5 根据无公司税时 MM理论，公司资本结构与公司价值之间的关系是 ( )。 （ A）公司的负债比例与公司价值正相关 （ B）公司的负债比例与公司价值负相关 （ C）公司资本结构与公司价值无关 （ D）以上选项均有可能 26 以下选项不符合融资偏好次序理论的观点 的是 ( )。 （ A）对于公司管理者来说，内源性融资是最佳的融资方式 （ B）公司管理者首选的外部融资方式是低风险债券融资 （ C）公司管理者对普通股的融资偏好要高于优先股 （ D）对投资者来说，公司发行股票是一个坏消息，而发行债券则是一个好消息 27 当预期收益率 (市场利率 )调整时，债券期限与债券价格波动幅度之间的关系是( )。

9、 （ A）债券期限与债券价格波动幅度同方向变化 （ B）债券期限与债券价格波动幅度反方向变化 （ C）债券期限与债券价格波动幅度的关系视不同情况而定 （ D）以上选 项均不正确 28 某期权价格曲线如下图所示，则根据该图形曲线可以判定该期权为 ( )。（ A）欧式看跌期权 （ B）美式看跌期权 （ C）欧式看涨期权 （ D）美式看涨期权 29 某债券收益率曲线呈水平，则根据利率期限结构理论的期限选择和流动性溢价理论可知 ( )。 （ A）市场预期未来短期利率将会保持不变 （ B）市场预期未来短期利率将会微弱上升 （ C）市场预期未来短期利率将会微弱下降 （ D）市场预期未来短期利率将会明显上升

10、 30 以下关于投资基金的阐述不正确的是 ( )。 （ A）投资基金为负债经营 （ B）投资基金的收益不能事前确定 （ C）投资基金一般具有固定的发行规模 （ D）投资基金实际上也是一种投资工具，主要是为了获取投资收益而设立的 二、论述题 31 论述固定汇率制下货币政策和财政政策的国际传导机制。 三、计算与分析题 32 假设在完全竞争行业中有许多相同的厂商，代表性厂商 LAC曲线的最低点的值为 6美元，产量为 500单位；当工厂产量为 550单位的产品时，各厂商的 SAC为 7美元；而且知道市场需求函数与供给函数分别为： Qd=80 000-5 000P， Qs=35 000+2 500P。

11、(1)求市场均衡价格，并判断该行业是长期还是在短期处于均衡，为什么 ? (2)在长期均衡时，该行业有多少家厂商 ? (3)如果市场需求函数发生变动，变为 =95 000-5 000P，试求行业和厂商的新的短期均衡价格及产量，厂商在新的均衡点上，盈亏状况如何 ? 33 某债券面值为 1 000元，期限 6年，票面利率为 2.7%。若该债券以 950元的价格发行，投资者认购后持有至期满，求债券的到期收益率。 (实用式计算，计算结果保留小数点后两位有效数字。 ) 34 某商人为了规避利率风险，与汇丰 银行 (HSBC)签订了一份金额为 300 000美元的远期利率协议 (FRA)，该协议是根据远期利

12、率标准化文件 (FRABBA)签订的，规定合同利率为 9%，结算日为自交易日起的第 1年末，合同期为 720天，并规定远期利率协议的参照利率为伦敦银行同业拆借利率。已知结算日当天的伦敦银行同业拆借利率为 10%， 1年期的即期利率为 8%， 2年期的即期利率为 9.5%，求该份远期利率协议的结算金总额和 1年到 2年的远期利率。 35 试分析 “垄断行为会对整个社会造成净损失 ”这一结论的理论依据。 36 简要分析在古典情形、极端凯 恩斯情形和凯恩斯主义一般情形这三种情况下，宏观经济政策对均衡就业量的影响。 37 简要分析中央银行对财政进行公开市场交易的行为，对基础货币产生影响的具体过程和结果

13、。 38 假设证券市场中所有投资者都是风险中性的，某不支付红利的股票当前的市场价格是 30元，根据当前投资者的普遍预期，半年后，该股票的价格要么是 35元，要么是 22元。假设现在的无风险年利率为 14%，请根据风险中性定价原理，计算半年期协议价格为 32元的该股票的欧式看涨期权的价值 (计算结果保留小数点后一位有效数字 )。 39 请根据分离定理， 推导 “在均衡状态下，每种证券在均衡点处投资组合都有一个非零的比例 ”这一结论。 金融学硕士联考模拟试卷 43答案与解析 一、单项选择题 1 【正确答案】 B 【试题解析】 如图 15-1所示，由于边际效用 MU是总效用 TU的一阶导数，所以当总

14、效用曲线达到顶点时，也即总效用 TU达到极大值时，边际效用 MU等于零，也即边际效用曲线与横轴相交。因此，本题的正确选项为 B。2 【正确答案】 D 【试题解析】 人们在两种或两种以上的商品中进行选择的时候面临着权衡选择，无差异曲线有助于使这些权衡选择变得清晰明了 。消费者对增加或减少一单位某种物品的重视程度是不同的，衡量这种重视程度的尺度就是所谓的边际替代率(Marginal Rate of Substitution， MRS)。边际替代率被定义为：为了维持原有的满足程度不变，消费者为增加一单位商品 X而放弃的商品 Y的数量。边际替代率等于 -1乘以无差异曲线的斜率。一般地说，一条既定的无差

15、异曲线上的不同点的边际替代率是不同的，随着消费者用越来越多的商品 X代替商品 Y，其边际替代率会发生递减的变化。也就是说，在用商品 X代替商品 Y的过程中，消费者为保持原有的满足程度不变，愿意为 增加一单位商品 X而放弃的商品 Y的数量会越来越少，这就是所谓边际替代率递减规律。边际替代率递减，意味着无差异曲线是凸向原点的，或者说，如图 15-2所示，无差异曲线的位置处于它的切线之上。因此，本题的正确选项为 D。 3 【正确答案】 D 【试题解析】 4 【正确答案】 D 【试题解析】 在完全竞争市场中，厂商的倒闭点是 P=AVC处，由此可以进一步推得 TR=TVC、企业总损失等于 TFC，因此本

16、题中选项 A、 B、 C均为正确选项。 5 【正确答案】 C 【试题解析】 根据凯恩斯的货币需求 理论，人们持有货币有三种动机，即交易动机、谨慎动机和投机动机。 人们对货币需求的第一个动机是交易动机。货币是交换的中介，交易动机即人们持有货币是为了用于交易。用于交易目的的货币需求取决于人们的交易数量，交易数量随着收入的变化而变化，货币的交易需求也就随着收入水平的变化而变化，它是收入的函数。当然，人们在出卖商品得到收入和再购买商品的一段间隔时间中，也可以去购买债券而获得利息收入，从而，用于交易目的的货币的利率弹性是非常小的。因此，为了分析的需要，一般均假定货币的交易需求完全没有利率弹性，即与利率无

17、关。 人们持有货币的第二个动机是谨慎动机。谨慎动机是指人们为了预防意外的支出而持有一部分货币的动机，如为了支付医疗费用、应付各种事故等。虽然各个人对于意外事件的看法不同，从而对谨慎需求的货币数量不同，但从整个社会的角度来说，为谨慎动机而需要的货币量与收入密切相关，因而也可以把它视为收入的函数。虽然这部分货币需求在现实中也具有一定的利率弹性，但由于利率弹性一般很小，所以在分析中一般也假定货币的谨慎需求与利率无关。 凯恩斯考虑认为持有货币的第三个动机是投机动机，正是这一点与古典学派的理论发生了根本的区别 。在古典学派理论中，非交易需求的货币储藏是不合理的行为，要使这种货币投机需求的理论成立，就必须

18、回答这样一个问题：人们为什么要放弃持有的债券所能获得的利息而持有不能生息的货币呢 ?凯恩斯认为，这种货币的投机需求来自人们对未来利率变化的预期是不确定的，从而不能准确地预期债券的市场价格。这种对未来预期的不确定性，使人们产生了对货币的投机需求。当人们预期利率的变动会使持有债券遭受损失时，人们将持有货币。具体来说，当某人认为目前的利率低于正常利率，从而与其利率将要上升时，他将持有货币而抛出债券；而当他认为目前利率已超过 正常利率，从而预期利率将会下降时，他将持有债券而抛出货币。 因此，本题应选 C项。 6 【正确答案】 A 【试题解析】 根据相关经济学理论，当利率上升到很高水平以后，货币的投机需

19、求量将等于零。这时候人们除了为完成交易还必须持有一部分货币 (即交易需求 )，再不会为投机而持有货币。也就是说，此时无论利率水平如何上升，货币的投机需求都是零，人们手中持有的货币量都是交易需求量，这样， LM曲线为一条垂线。经济学家认为，这时候如果实行扩张性的财政政策使 IS曲线右移，则只会使利率提高而不会使收入增加。但如果实 行扩张性的货币政策使 LM曲线右移，则不但会降低利率，还会提高收入水平。因此，在极端古典的情况下，财政政策失效而货币政策有效，这符合 “古典学派 ”以及基本上以 “古典学派 ”理论为基础的货币主义的观点。因而将 LM曲线呈垂直状态的这一区域称为 “古典区域 ”。在古典区

20、域， LM曲线的斜率为无穷大，而在凯恩斯区域和古典区域之间的中间区域，斜率为正值。因此，本题的正确选项为 A。 7 【正确答案】 C 【试题解析】 财政政策工具主要包括政府支出、政府税收和公债，再贴现属于货币政策工具。 8 【正确答案】 C 【试 题解析】 表 15-1概括了各种因素变动对货币供需曲线和利率的影响。因此，本题的正确选项为 C。 9 【正确答案】 D 【试题解析】 期限选择和流动性溢价理论的特点在于通过观察收益率曲线的斜率，水平的收益曲线表明，未来短期利率预期将轻微下降。因此，本题的正确选项为 D。 10 【正确答案】 A 【试题解析】 金融期货交易具有如下显著特征： (1)期货

21、合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。 (2)期货合约的买者或卖者可在交割日之前采 取对冲交易以结束其期货头寸即平仓 )，而无须进行最后的实物交割。 (3)期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的。 (4)期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。 综上所述，本题应选 A。 11 【正确答案】 B 【试题解析】 所谓欧洲货币，是指在高度自由化和国际化的金融管理体制和优惠的税收体制下，主要由非居民持有、并参与交易的自由兑换货币。所谓欧洲货币市场是指在高度自由化和国际化的金融

22、管理体制和优惠的税收制度下，由非居民参与的、以自由兑换货币进行资金融通的场所。所谓离岸金融，指这种形式下的资金融通。可见， “非居民参与 ”是欧洲货币市场这种离岸市场普遍和基本的特征。这里还须注意的是，欧洲货币市场不再局限于地理意义上的欧洲市场，除了巴黎、法兰克福、苏黎世等地，还扩展到了亚洲和拉丁美洲。综上所述，本题应选 B。 12 【正确答案】 C 【试题解析】 随着市场利率的下降，债券未来支付的现金流的现值增加，当这一现值大于赎回价格时，发行者就会赎回债券，给投资者造成损失。在图 15-4中，当利率较高时，被赎回的可能性极小， AA与 BB相交，利率下降时， AA与 BB逐渐分离，它们之间

23、的差异反映了公司实行可赎回权的价值。因此，本题的正确选项为 C。 13 【正确答案】 C 【试题解析】 备用信用证和商业信用证的区别是，在商业信用证业务中，银行承担的是第一性的付款责任，只要收款人提供合格的单据，银行就必须按合同履行支 付义务；而在备用信用证业务中，银行承担的是连带责任，在正常情况下，银行与受益人并不发生支付关系，只有在客户未能履行其付款义务时，银行才代替客户履行付款责任。因此，本题的正确选项为 C。 14 【正确答案】 D 【试题解析】 监视和测度金融机构的风险状态和程度是金融监管内容的核心。金融风险在金融机构的表现形态非常复杂，风险的程度更是一个动态指标。各国对金融机构风险

24、状态的测度方法有所不同，比较有代表性的是美国对商业银行的CAMEL评级方法， CAMEL是资本充足率 (capital)、资产质量 (assets)、管理状况(management)、收益 (earning)和流动性 (liquidity)五种评价指标的字首缩写。因此，本题的正确选项为 D。 15 【正确答案】 D 【试题解析】 弗里德曼认为，这些政策非但没有从根本上解决失业问题，反而加剧了通货膨胀。根据弗里德曼的观点，不能像凯恩斯主义的货币政策那样，把限定利率作为货币政策的目标。它在短期会获得成功，但在长期却会失败。货币供应量的过度增加最终会导致利率上升，这样反而有碍于刺激消费和投资，达不到

25、消除通货膨胀和经济波动的目的。因此，弗里德曼认为， “货 币政策无法限定利率 ”，利率不宜作为货币政策的目标。 同时，弗里德曼认为，失业率也不适于作为货币政策的目标。货币当局无力做到这一点的原因与无力限定利率的原因是相同的，即在短期会获得成功，但在长期却会归于失效。 基于以上分析，弗里德曼进一步认为，既然不能将限制利率和失业率作为货币政策的目标，而导致通货膨胀的根本原因又是货币供应量的过度增长，因此，货币政策的目标应放在控制货币供应量上，本题的正确选项为 D。 16 【正确答案】 D 【试题解析】 一价定律是通过商品套购的机制来实现的。所谓商品套购(commodity arbitrage)，是

26、指利用两国货币汇率与某一商品两国的价格之比不一致的情况，即 Pae Pb，通过在价格相对较低的国家买入一定数量该商品，然后在价格相对较高的国家售出以获得差额利润的投机行为。换言之，如果两国货币汇率于某一商品两国的价格之比发生偏离，则必然会出现套购活动，该套购活动将一直持续到两国货币汇率等于某一商品两国的价格之比，即一价定律成立为止，因为这时两国间的商品套购已无利可图。因此，本题的正确选项为 D。 17 【正确答案】 B 【试题解析】 非抛补利率平价的经济学 含义是：预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。在非抛补利率平价成立时，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在远期将贬值；如果

27、本国政府提高利率，则当市场预期未来的即期汇率不变时，本币的即期汇率将升值。 18 【正确答案】 B 【试题解析】 美国经济学家费雪于 1911年创立了现金交易说，并提出了著名的交易方程式 (equation of exchange)： MV=PT 式中， M为流通中的货币数量。 19 【正确答案】 A 【 试题解析】 多恩布什认为，在长期内，货币扩张引起的仅仅是价格、汇率等名义变量的同幅度上升，而实际变量如实际汇率、实际货币供应量等则恢复到最初的水平。因此，本题的正确选项为 A。 20 【正确答案】 C 【试题解析】 中央银行通过进行公开市场操作、再贷款与再贴现业务以及黄金和外汇储备业务，都能

28、从不同的方面控制自身的资产规模，从而直接决定基础货币的大小及其变动。因此，本题的正确选项为 C。 21 【正确答案】 C 【试题解析】 代用货币阶段可以被认为是从足值的金属货币阶段到本身几乎没有任何价值的 信用货币制度阶段的一个过渡阶段。它既保留了金属本位制下货币直接与一定数量的贵金属挂钩的特征，又具有了信用本位制下信用货币流通的特征。代用货币与信用货币最本质的区别是代用货币还没有完全脱离贵金属数量的限制，代用货币的发行者仍要保证随时将代用货币兑换成规定数量的贵金属，因此代用货币制度还没有完全摆脱贵金属数量对货币供应量的限制。因此，本题的正确选项为 C。 22 【正确答案】 C 【试题解析】

29、美国历史上曾有过大型的银行集团 合众国银行 (Union Bank)，该银行在 19世纪初曾一度几乎垄断美国金融 业和采矿业，极度垄断的银行业对当时的美国经济产生了很大的不利影响，后来合众国银行宣布破产。美国立法机构(参众两院 )吸取了合众国银行的教训，出于对金融权力过分集中的担心，一直通过立法的形式禁止或限制银行开设分行，以避免出现金融垄断机构。进入 20世纪 80年代，单一制的商业银行模式严重限制了美国金融业的发展，使各大银行的业务领域狭窄、业务量有限、资金实力较小，难以形成规模效益，不能适应现代金融业的发展，于是美国从法律上终结了 “单元制 ”，银行持股公司已发展成为美国商业银行组织制度

30、的主要形式，最典型的银行持股公司就是 美国花旗集团 (Citibank Corporation ltd. Group)。因此，本题的正确选项为 C。 23 【正确答案】 D 【试题解析】 效率市场假说认为，如果证券价格能够在很短时间内充分地反映所有可获得的信息，从而使价格与内在价值的偏离会很快消失，证券价格不存在套利空间，并且新的信息披露引致的价格变动完全是随机的和不可预测的，那么，投资者无论使用何种分析方法、采用何种投资操作策略，都不可能获得超额收益。 24 【正确答案】 A 【试题解析】 无论是金块本位制还是金汇兑本位制，都 没有金币的流通，从而失去了货币自由调节流通需要量的作用，币值自动

31、保持相对稳定的机制也不复存在。因此，只有金币本位制下，黄金被允许输入输出。 25 【正确答案】 C 【试题解析】 根据无公司税的 MM理论，公司价值与公司资本结构无关。也就是说，不论公司是否有负债，公司的加权平均资金成本是不变的。 26 【正确答案】 C 【试题解析】 根据融资偏好次序理论，管理者对融资的方式是有偏好的，管理者首先会选择内部融资的方式，即用本公司的留存收益，一个原因是它避免了外部融资可能会产生资金的稀缺性问题， 另外，使用公司内部的留存收益不会产生筹资成本，管理者还可以确定一个与长期投资机会相匹配的目标股息支付率，从而避免股息突然变动对公司的不利影响；当公司的现金流不足以投资于

32、公司希望的投资机会，而 “粘性 ”的股息政策又排除了削减股息的可能，必须进行外部融资，管理者首先会选择低风险的债券，因为债券对公司的管理干预较少，筹资成本也会小于其他类型的外部融资方式；其次，管理者会选择优先股，因为优先股具有一些债券的特征；再次是各种混合证券，如可转换债券；最后才是发行普通股票，不仅因为股票的拥有者对公司的干预在所有融资方式中是 最强的，而且筹资成本比其他融资方式都要高。 对发行股票会使公司的股价下降的一种解释是由于不对称信息的存在。通常假设信息在股东和管理人员之间是不对称的。不管专业投资者如何努力，公司的管理者往往比投资者拥有对公司财务状况更好的信息。因此，投资者常常从公司

33、的行为中读取信号。为了说明这一点，我们假设公司的股票被高估了，公司的管理者知道这一点，在这种情况下发行股票对公司现有的股东有利却损害了新的股东的利益；当公司股价被低估时，情况正好相反，这时发行股票损害现有的股东而对新股东有利。在这种逻辑下，投资者通常认为管 理者总是在现有的股票被高估时发行股票，而在现有的股票被低估时发行债券，因此，对投资者来说，公司发行股票是一个坏消息，而发行债券则是一个好消息。 因此，本题的选项中只有选项 C的叙述不符合融资偏好次序理论的观点。 27 【正确答案】 A 【试题解析】 当其他条件完全一致时，债券的到期时间越长，债券价格的波动幅度越大。因此，本题的正确选项为 A

34、。 28 【正确答案】 A 【试题解析】 29 【正确答案】 C 【试题解析】 根据利率期限结构理论的期限选择和流动性溢价理论，如果债券收益率曲线呈水平，则意味着有限的正值的期限溢价与市场对长期利率将会微弱下降的预期恰好相互抵消，因此，本题的正确选项为 C。 30 【正确答案】 C 【试题解析】 按变现方式划分，投资基金可以分为开放式基金和封闭式基金。对于开放式基金来说，投资基金的买卖对投资者完全开放，基金发行在外的股份或收益凭证总数不加固定，基金规模根据市场需求随时变化。因此，选项 C的阐述是不正确的。 二、论述题 31 【正确答案】 固定汇率制下经济政策的传导基于以上分析，我们不难理解，开

35、放经济之间通过收入机制、利率机制和相对 价格机制等途径相互联系，这使得冲击得以在国际间进行传导，各国经济存在相互依存性。利用最简单的两国蒙代尔一弗莱明模型，我们可以得出一国财政、货币政策对别的国家会产生溢出效应的结论。这一溢出效应的存在，使得一国实现内外均衡目标时会受到来自该国经济外部的制约，一国不可能完全不考虑各国经济之间的相互依存性来实现本国经济的内外均衡。 三、计算与分析题 32 【正确答案】 (1)对市场需求函数与供给函数联立 在短期内，厂商数目不会发生变动，仍为 100家，而均衡产量降为 Q=95 000-5 000P=55 000， 在新的均衡中，每个厂商的产量为 Q=55 000

36、/100=550单位。从本题中的假设知道，当产量为 550单位时，厂商的 SAC为 7美元。可见，在短期均衡中价格大于平均成本，厂商有盈利，利润为： =(P-SAC)Q=550美元 33 【正确答案】 债券的到期收益率为 【试题解析】 本题考查一次还本付息债券的到期收益率的计算，一次还本付息债券的到期收益率使用以下实用公式来计算：34 【正确答案】 【试题解析】 在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付给买方一笔结算金，以补偿买 方在实际借款中因利率上升而造成的损失。一般来说，实际借款利息是在贷款到期时支付的，而结算金则是在结算日支付的。因此，结算金并不等于因利率上升而给买

37、方造成的额外利息支出，而等于额外利息支出在结算日的贴现值，具体计算公式如下： 式中，r，表示参照利率； rk表示合同利率； A表示合同金额； D表示合同期天数； B表示天数计算惯例 (美元为 360天，英镑为 365天，本题的交易货币为美元，故适用360天 )。式中的分子表示由于合同利率与参照利率之间的差异所造成的额外利息支出，而分母是对分子进行贴现，以反映结算金的支付是在合同 期开始之日而非结束之时。 35 【正确答案】 通过对图 1-4的分析，我们可以看到，垄断厂商通过垄断优势可以将完全竞争市场条件下的均衡价格从Pc提高到 Pm，同时降低总产量至 Qm。垄断厂商可以获得的超额利润 (经济利

38、润 )为 区。完全垄断市场给消费者带来的损失，也就是消费者剩余减少的部分为 区和 区。这也就意味着，对于整个社会来讲，消费者的损失只有部分 ( 区 )转移到了垄断厂商手中，而对于 区来说，则构成了整个社会福利的损失，该效应被称为合并的福利效应，即垄断行为对整个社会构成净损失。 36 【正确答案】 在 古典情形下，宏观经济政策所导致的总需求曲线的移动只会使均衡价格总水平相应发生变化，宏观经济始终保持充分就业的状态，也就是说，在古典情形下，宏观经济政策对均衡就业量没有任何影响。 在极端凯恩斯情形下，紧缩性的宏观经济政策将使总需求曲线左移，从而使均衡总产量减少，均衡就业量下降；反之，扩张性的宏观经济

39、政策将使总需求曲线右移，从而使均衡总产量增加，均衡就业量上升。 在凯恩斯主义的一般情形下，宏观经济政策对均衡就业量的影响与极端凯恩斯情形相同，只是影响的幅度要小于极端凯恩斯情形。 37 【正确答案】 中央银行买进财政新发行的债券，就是在中央银行的准备金账户上记上财政的应得款项，财政的可用资金增加，中央银行的准备金和国债都增加。在财政尚未将其账户上的资金用出去之前，流通中的货币量没有变化。 财政将此资金用出去后，其对货币流通的影响，取决于该笔资金是流入商业银行还是在公众手中持有。若流入商业银行，则会因为准备金的增加，而使流通中的货币成倍增加；若在公众手中持有，则流通中的货币等额增加，从而基础货币

40、增加。反之，中央银行将国债卖给财政，或者说是财政到期偿还它发行的国债，则财政在中央银行的存款减少，中央银 行的准备金减少，其对货币流通基本没有影响，从而基础货币数量不变，因为财政的资金不是在偿还国债时才退出流通。 38 【正确答案】 由于欧式期权不会提前执行，其价值取决于半年后股票的市价。若半年后该股票价格等于 35元，则该期权价值为 3元；若半年后该股票价格等于22元，则该期权无价值，即价值为 0。 令该股票上升的概率为 P，下跌的概率为(1-P)。则有 e-0.140.5 35P+22(1-P)=30 从而可以求得 P=0.78，这样，根据风险中性定价原理，就可以计算出该期权的价值： f=

41、e-0.140.5 (30.78+00.22)2.2元 即半年期协议价格为 32元的该股票的欧式看涨期权的价值为 2.2元。 39 【正确答案】 分离定理的基本内容是：投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。 根据这一定理，每个投资者都持有相同的最优风险组合 (T)。如果某种证券在 T组合中的比例为零，那么就意味着没有人购买该证券，从而该证券的价格就会下降，使该证券的预期收益率上升，一直到在最终的最优风险组合 T中，该证券的比例为非零为止。同样，如果投资者对某种证券的需要量超过其供给量，则 该证券的价格将上升，导致其预期收益率下降，从而降低其对投资者的吸引力，它在最优风险组合中的比例也将下降直至对其需求量等于其供给量为止。 因此，在均衡状态下，每一个投资者对每一种证券都愿意持有一定的数量，市场上各种证券的价格都处于使该证券的供求相等的水平上，无风险利率的水平也正好使得借入资金的总量等于贷出资金的总量。这样，在均衡时，最优风险组合中各种证券的构成比例等于市场组合 (market portfolio)中各证券的构成比例。所谓市场组合是指由所有证券构成的组合，在该组合中，每一种证券的构成比例等于 该证券的相对市值。一种证券的相对市值等于该种证券总市值除以所有证券的市值的总和。