[财经类试卷]会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷21及答案与解析.doc

1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 21 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 企业与受资者之间的财务关系是指( )。（A）债权债务关系（B）强制无偿的分配关系（C）投资与受资关系（D）内部各单位的利益关系2 租赁公司提供的经营租赁相当于向企业提供了( )。（A）中期资金（B）短期资金（C）长期资金（D）长期投资3 某人年初存入银行 5000 元，假设银行按每年 10%的复利计算，每年年末提出1000 元，已知，(P/A，10%，7)=4.8684，(P/A ，10%，8)

2、= 5.3349，则最后一次能够足额(1000 元) 提款的时间是( ) 。（A）5 年末（B） 8 年末（C） 7 年末（D）9 年末4 某人将现金 5000 元存入银行，按单利 10%计算，则 2 年后，此人可以得到本利和( )。（A）6500 元（B） 6050 元（C） 6000 元（D）6005 元5 从资本资产定价理论的假设中可以看出，该模型建立的基础是( )。（A）社会公正性（B）资产分散性（C）市场完善性（D）结果正确性6 某一优先股，每年可分得红利 5 元，年利率为 10%，则投资人才愿意购买该优先股的价格为( ) 。（A）65 元（B） 60 元（C） 80 元（D）50

3、元7 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额，通常比例为( )。（A）5% 10%（B） 10%20%（C） 15%20%（D）5% 20%8 某债券面值为 1000 元，票面利率为 10%，期限 5 年，每半年付息一次，若市场利率为 15%，则其发行时价格为( )。（A）低于 1000 元（B）等于 1000 元（C）高于 1000 元（D）无法计算9 采用普通股筹资，由于新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起股价的( )。（A）上涨（B）下跌（C）不变（D）可能上涨或下降10 在某一固定成本比重下，销

4、售量变动对息税前利润产生的作用称为( )。（A）复合杠杆（B）经营杠杆（C）财务杠杆（D）风险杠杆11 某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金 1000 万元，以上各项筹资额分别为 500 万元、300 万元、150 万元、50 万元，资金成本率分别为 5%、 10%、15%、20%。则该项投资组合的综合资金成本率为( )。（A）8.75%.（B） 12.5%.（C） 10%.（D）15.5%.12 企业筹资决策的核心问题是( )。（A）资本结构（B）资金成本（C）筹资渠道（D）财务风险13 某企业全部资本为 200 万元，负债比例为 40%，债务利息为 12%，每年支付优

5、先股股利 1.44 万元，企业所得税率为 40%，企业息税前利润为 32 万元，则企业的财务杠杆系数为( ) 。（A）1.55（B） 1.6（C） 1.43（D）1.514 某项投资项目，原始投资额为 100 万元，建设期为 1 年，NCF15(下标)=15 万元，NCF610( 下标)=10 万元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )。（A）13.5 年（B） 8.5 年（C） 10 年（D）15 年15 投机的消极作用表现在( )。（A）导向作用（B）平衡作用（C）致富作用（D）保护作用16 如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。（A）投资利润率（B）内

6、部收益率（C）投资回收期（D）净现值率17 以新增生产能力为目的的新建项目投资属于( )类型。（A）外延式扩大再生产（B）简单再生产（C）内涵式扩大再生产（D）再生产18 证券组合投资要求补偿的风险是( )。（A）不可分散风险（B）可分散风险（C）公司特别风险（D）非系统性风险19 与现金持有量负相关的现金成本是( )。（A）持有现金的管理费用（B）丧失的再投资收益（C）转换成本（D）现金短缺成本20 采用正常股利加额外股利政策的理由是( )。（A）有利于投资者安排收入与支出（B）体现了股利与利润间的一定比例关系（C）具有较大的灵活性（D）能降低企业的综合资金成本21 弹性成本预算中的公式法的

7、优点在于( )。（A）成本分解比较简单（B）能直接查出特定业务量下的总成本预算额（C）没有误差（D）在一定范围内不受业务量波动影响22 应用范围最广的责任中心是( )。（A）投资中心（B）利润中心（C）成本中心（D）决策中心23 利润中心对成本的控制强调( )。（A）绝对成本节约（B）机会成本节约（C）可变成本节约（D）相对成本节约24 反映获利能力对债务偿付的保证程度的指标是( )。（A）资产负债率（B）产权比率（C）利息保障倍数（D）有形资产负债率25 与产权比率互为倒数的比率是( )。（A）资产净利率（B）资产周转率（C）权益乘数（D）资产负债率二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题

8、 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 下列各项中，不属于企业资金营运活动的有( )。（A）支付股息（B）销售商品（C）购买股票（D）采购原材料27 无风险资产应满足的条件有( )。（A）不存在违约风险（B）不存在流动性风险（C）不存在期限风险（D）不存在再投资收益率的不确定性28 下列各项中，可用来预测资金需求量的方法有( )。（A）定性预测法（B）比率预测法（C）定量预测法（D）资金习性预测法29 以下各项中，属于商业信用的有( )。（A）商业汇票（B）商业银行贷款（C）预收贷款（D）融资租赁信用30 下列理论属于

9、资本结构理论的有( )。（A）净营业收益理论（B）等级筹资理论（C） MM 理论（D）代理理论31 当两种股票完全负相关时，下列表述中不正确的有( )。（A）大部分系统风险可以分散掉（B）小部分系统风险可以分散掉（C）所有系统风险可以分散掉（D）所有非系统风险可以分散掉32 净现值法的优点有( )。（A）考虑了资金时间价值（B）考虑了项目计算期的全部净现金流量（C）考虑了投资风险（D）可以从动态上反映项目的实际投资收益率33 确定最佳现金持有量时，运用存货模式需考虑的因素有( )。（A）一个周期内现金总需求量（B）每次转换的固定成本（C）有价证券利息率（D）持有现金的机会成本34 与固定预算相

10、比，弹性预算的优点主要有( )。（A）及时性强（B）可比性强（C）连续性强（D）预算范围宽35 下列因素中不影响速动比率的有( )。（A）存货（B）待摊费用（C）待处理财产损溢（D）应收账款三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 在经济紧缩时期，利率会上涨，企业筹资困难，相应企业的投资方向就应转向外币存款或贷款。( )（A）正确（B）错误37 使用内插法时，如果用 5%测试所得的终值大于目标终值，

11、则所求折现率必然小于 5%。( )（A）正确（B）错误38 长期负债融资与流动负债融资相比，其偿债风险相对较大。( )（A）正确（B）错误39 在个别资金成本一定的情况下，企业综合资金成本的高低取决于资金总额。( )（A）正确（B）错误40 利用获利指数对投资项目进行互斥方案评价时，应选择获利指数最高的方案为最优。( )（A）正确（B）错误41 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。( )（A）正确（B）错误42 增量预算特别适用于产出较难辨认的服务性部门费用预算的编制。( )（A）正确（B）错误43 一般而言，已获利息倍数越大，企业可以偿还债

12、务的可能性越大。( )（A）正确（B）错误44 企业的流动资产由存货、应收账款和现金资产组成，流动比率为 2，速动比率为 1，应收账款占流动资产的 20%，则现金在流动资产中占 30%。( )（A）正确（B）错误45 对于固定性销售费用只需要按项目反映全年预计水平。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 某公司投资组合中

13、有 A、B、C、D、E 五种股票，所占的比例分别是10%、 20%、 20%、30%、 20%；其 系数分别为 0.8、1、1.4、1.5、1.7；股票平均风险的必要收益为 16%，无风险收益率为 10%； 要求：(1)各种股票的预期收益率；(2)该投资组合的预期收益率；(3)投资组合的综合 系数。 47 海天公司去年的销售额是 195 万元，税后利润为销售额的 4%，购货付款期限是20 天，但其应付账款项目中是 60 天的购货额。公司经理想从银行借款以正常履行信用义务，即只有 20 天的应付账款。公司资产负债表如下表所示：资产总计 1300 负债和权益总计 1300 要求：(1)若想避免逾期

14、付款，需要向银行借多少钱? (2)公司会得到这笔借款吗? 48 某公司只生产一种产品，2004 年度息税前利润为 100 万元，销售量为 10000 件，变动成本率为 60%，单位变动成本 240 元。该公司资本总额为 800 万元，其中普通股资本 600 万元(发行在外普通股股数 10 万股，每股 60 元)，债务资本 200 万元 (债务年利率为 10%)，公司所得税税率为 33%。 要求：(1)计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。(2)该公司 2005 年准备追加筹资 500 万元，拟有两种方案可供选择：一是增发普通股 10 万元，每股 50 元；二是增加债务 500

15、万元，债务年利率仍为 10%。若息税前利润保持不变，你认为该公司 2005 年应采用哪种筹资方案?为什么? (提示：以每股收益的高低为判别标准)。(3)若该公司发行普通股筹资，上年每股股利为 3 元，未来可望维持 8%的增长率，筹资费率为 4%，计算该普通股的资金成本。 49 某企业采用信用方式购买原料，销售产品，其应收账款的平均收现期为 40 天，应付账款的平均付款期为 10 天，从原料购买到产成品销售的期限平均为 60 天。 要求：(1)计算该企业的现金周转期。(2)计算该企业的现金周转率。(3)若该企业现金年度需求总量为 150 万元，则最佳现金持有量为多少? 五、综合题本类题共 2 题

16、，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资金成本，有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是 9%，明年将下降低成本8.93%。 (2)公司债券面值为 1 元，票面利率为 8%，期限为 10 年，分期付息，当前市价为 0.85 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%。 (3)公司普通股面值为 1 元，

17、当前每股市价为 5.5 元，本年派发现金股利 0.35元，预计每股收益增长率维持 7%，并保持 25%的股利支付率。 (4)公司当年(本年)的资本结构为：(5)公司所得税率为 40%。 (6) 公司普通股的 值为 1.1。 (7)当前国债的收益 5.5%，市场上普通股平均收益率为 13.5%。 要求： (1)计算银行借款的税后资金成本； (2)计算债券的税后成本； (3)分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本； (4)如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资金成本。 (计算时单项资金成本百分数保留两位

18、小数) 51 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资 30000 元，使用寿命 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值，5年中每年销售收为 15000 元，每年的付现成本 5000 元，乙方案要投资 36000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是 5 年，5 年后有残值收入 6000 元。5 年中每年收入为 17000 元，付现成本第一年为 6000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 300 元。另需垫付营运资金 3000 元。假设所得税率为 40%，资金成本率为10%。 要求：(1)计算两个方案的现金流量；(2)计算两个方案的净现值；(3

19、)计算两个方案的现值指数；(4)计算两个方案的投资回收期；(5)试判断应选用哪个方案。 会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 21 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 C【试题解析】 本题考查考生对财务关系的理解。债务与债权关系是企业与债权人之间的财务关系的体现。强制无偿的分配关系是企业与政府之间的财务关系的体现。内部各单位的利益关系是企业内部各单位之间的财务关系的体现。投资与受资关系是企业与受资者之间的财务关系的体现。2 【正确答案】 B【试题解析】 本题考查

20、考生对金融机构的了解。租赁公司提供的经营租赁相当于向企业提供了短期资金。3 【正确答案】 C【试题解析】 1000(P/A，10%，7)=4868.4 5000；1000(P/A，10%，8)=5334.95000。4 【正确答案】 C【试题解析】 5000(1+10%2)=6000 元。所以本题答案为 C。如果按复利计算，则为 5000(1 +10%)2=6050 元。5 【正确答案】 C【试题解析】 从资本资产定价理论的假设中可以看出，该理论是建立在市场完善性和环境没有摩擦的基础上。6 【正确答案】 D【试题解析】 510%=50 元。所以本题答案为 D。本题是永续年金现值计算的一个例子，

21、永续年金现值的计算公式为 P=A/i。7 【正确答案】 B【试题解析】 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比(通常为 10%20%)计算的最低存款余额。8 【正确答案】 A【试题解析】 当市场利率高于债券利率时，可以采取折价发行。9 【正确答案】 B【试题解析】 利用普通股筹资，由于新股东分享公司未发行新股前的积累盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起股价的下降。所以本题答案为 B。除此之外，普通股筹资的缺点主要有：资金成本比较高；容易分散控制权。10 【正确答案】 B【试题解析】 在某一固定成本比重下，销售量变动对息税前利润产生的作用称为经营杠杆。所

22、以本题答案为 B。债务对投资者收益的影响称为财务杠杆。销售额的变动对每股收益的影响称为复合杠杆。11 【正确答案】 A【试题解析】 各种资金所占的比重为 Wb=500/1000 =50%， Wp=300/1000=30%，W8=150/1000= 15%，We=50/1000=5%，Kw=50%5%+30%10%+15%15%+5%20%=8.75%。综合资金成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的，也称为加权平均资金成本。12 【正确答案】 A【试题解析】 资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业的资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的

23、不同的组合类型决定着企业资本结构及其变化。13 【正确答案】 B【试题解析】 3232-20040%12%-1.44(1-40%)=1.6 。对于发行优先股的企业，财务杠杆系数为 EBITEBIT-I-d(1-T)。14 【正确答案】 B【试题解析】 包括建设期的投资回收期为 1+5+(100-155)/10=8.5 年。包括建设期的投资回收期=最后一个小于零的累计净现金流量的年数+(最后一期小于零的累计净现金流量)下期的净现金的流量。15 【正确答案】 C【试题解析】 导向作用、平衡作用、保护作用、动力作用是投机的积极作用，只有致富作用是投机的消极作用，投机会使一些人成为暴发户，不利于社会的

24、稳定。16 【正确答案】 D【试题解析】 投资利润率和投资回收期是静态指标，不受折现率的影响，内部收益率也不受行业折现率的影响，而净现值率=(投资项目净现值 原始投资现值)100%，当折现率提高时，投资项目的净现值会降低，从而使净现值率变小。由于获利指数=1+净现值率，所以当折现率提高时，获利指数会减小。17 【正确答案】 A【试题解析】 以新增生产能力为目的的新建项目投资属于外延式扩大再生产类型。所以本题答案为 A。工业企业投资项目可以分为以新增生产能力为目的的新建项目投资和以恢复或者改善生产能力为目的的更新改造项目两大类。以恢复或者改善生产能力为目的的更新改造项目属于简单再生产或内涵式扩大

25、再生产的类型。18 【正确答案】 A【试题解析】 与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。19 【正确答案】 D【试题解析】 与现金持有量负相关的现金成本是现金短缺成本。20 【正确答案】 C【试题解析】 采用正常股利加额外股利政策的理由是具有较大的灵活性，可给企业较大的弹性。而固定股利比例政策则体现了股利与利润间的一定比例关系；剩余政策能降低企业的综合资金成本；固定股利政策有利于投资者安排收入与支出。21 【正确答案】 D【试题解析】 弹性成本预算中的公式法的

26、优点在于在一定范围内不受业务量波动影响。弹性成本预算中的公式法的缺点在于逐项甚至按项目分解成本比较麻烦，又不能直接查出特定业务量下的总成本预算，并有一定的误差。22 【正确答案】 C【试题解析】 成本中心的应用范围最广，从一般意义出发，企业内部凡有成本发生，需要对成本负责，并能实施成本控制的单位，都可以成为成本中心。23 【正确答案】 D【试题解析】 利润中心不仅要降低绝对成本，而且更要寻求收入的增长超过成本的增长或者说，利润中心对成本的控制是联系着收入进行的，它强调的是相对成本的节约。24 【正确答案】 C【试题解析】 利息保障倍数是反映获利能力对债务偿付的保证程度的指标。25 【正确答案】

27、 C【试题解析】 与产权比率互为倒数的比率是权益乘数。产权比率反映所有者权益对债权人权益的保障程度，侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。而权益乘数反映所有者权益同总资产的关系。二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,C【试题解析】 本题考核的是企业财务活动的内容。企业的资金营运活动是指因企业日常生产经营而引起的财务活动。主要指企业采购材料、商品；支付工资和其他营业费用；销售商品收回资金；以短期借款的方式筹集日常经营所需资金等等。所以，

28、选项 AC 不属于资金营运活动。选项 A 属于筹资活动；选项 C 属于投资活动。27 【正确答案】 A,D【试题解析】 本题考核的是无风险资产的含义。无风险资产一般应满足以下两个条件，一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。28 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 本题考核的是对资金需求量预测可采用的方法。有定性预测法、比率预测法和资金习性法。29 【正确答案】 A,C【试题解析】 本题考核的是商业信用的形式。在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系是商业信用，是企业之间的直接信用关系，包括：商业汇票、赊购商品、预收货款。商业银行贷款和融资租赁是其他类型的负债筹资方

29、式，不属于商业信用。30 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考核的是资本结构理论，它包括：净营业收益理论、MM 理论、代理理论和等级筹资理论。31 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题考核的是相关系数的含义。系统风险为不可分散风险，当完全负相关时，非系统风险可以被完全分散掉。32 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题考核的是净现值指标的优缺点。净现值的优点是考虑了时间价值、投资风险；缺点是不能直接反映项目的实际收益率水平。33 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考核的是利用存货模式确定最佳现金持有量的模型。34 【正确答案】 B,D【试题解析】 本题考核的是

30、各种预算编制方法的特点。与固定预算方法相比，弹性预算方法具有预算范围宽和可比性强的优点。选项 A、C 是滚动预算和定期预算相比的优点。35 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题考核的是速动比率的计算。速动资产等于流动资产减去存货、预付账款、待摊费用、待处理财产损溢等。所以，存货、预付账款、待摊费用、待处理财产损溢等因素都不影响速动比率。三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B

31、【试题解析】 本题考核的是经济环境对企业财务管理的影响。在经济紧缩时期，社会资金十分短缺，利率上涨，会使企业筹资非常困难，甚至影响到企业的正常生产经营活动。相应地，企业的投资方向会因市场利率的上涨而转向本币存款或贷款，而非外币存款或贷款。37 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核的是折现率与终值的关系。折现率与终值同方向变化。所以如果用 5%测试所得的终值大于目标价值，则所求折现率必然小于 5%。38 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核的是长期负债融资和流动负债融资的比较。与流动负债融资相比，长期负债融资的期限长，还本付息的压力较小，所以其偿债风险也相对较小。39 【正确答案】 B【试题

32、解析】 本题考核的是企业综合资金成本的高低的取决因素。在个别资金成本一定的情况下，企业综合资金成本的高低取决于资本结构。40 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核的是获利指数指标在进行互斥方案决策评价时的决策标准。应选择获利指数大于 1 的方案中最大的那个方案。41 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核的是必要收益率，也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。42 【正确答案】 B43 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核的是对已获利息倍数的理解。已获利息倍数越大，企业无力偿还债务的可能性就越小。44 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核的是流动比率

33、、速动比率的计算。45 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核的是放弃现金折扣成本的计算。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 (1)根据资本资产定价模型计算各种股票的预期收益率RA=10%+0.8(16%-10%)=14.8%RB=10%+1(16%-10%)=16%RC=10%+1.4(16%-10%)=18.4%RD=10%

34、+1.5(16%-10%)=19%RE=10%+1.7(16%-10%)=20.2%(2)投资组合的预期收益率R=10%RA+20%RB+20%RC+30RD+20%RE=18.1%(3)综合 系数=10%0.8+20%1+20%1.4+30%1.5+20%1.7=1.3547 【正确答案】 (1)公司需向银行借款 20 万元。因为公司的应付账款 30 万元，是 60 天的购货额，平均每天购买 0.5(30/60)万元的货物，所以，若将付款期由 60 天减少到 20 天，必须向银行借款(60-20)0.520万元，才能满足需要。(2)不会。理由如下：公司资金不足，债务占总资产的比即资产负债率为

35、 71%，银行认为贷款风险太大。公司的流动比率只有 1.19，该比率太低，说明短期偿债能力不足。总资产周转率只有 1.5，销售净利率只有 4%，资产收益率为 6%，该比率低，说明公司无法以销售取得的现金支付银行贷款，不具有偿债能力，除非重新规定延期付款。否则银行不会贷款给公司。48 【正确答案】 (1)单价=240/60%=400(元)固定成本=10000(400-240)-1000000=600000(元)DOL=10000(400-240)/100000(400-240)-600000=1.6DFL=100/(100-20)=1.25DCL=1.61.25=2(2)(EBIT-20010%

36、)(1-33%)/(10+10)=EBIT-(200+500)10%(1-33%)/10EBIT=120(万元)因为目前 EBIT 为 100 万元，低于每股利润无差别点的利润 120 万元，所以应当采用普通股筹资。(3)K=3(1+8%)/50(1-4%)+8%=3.24/48+8%=14.75%49 【正确答案】 (1) 40-10+6090(天)(2) 现金周转率360/现金周转期 360/904(次)(3) 150/437.5(万元)五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算

37、结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1)银行借款成本=8.93%(1-40%)=5.36% 说明：资金成本用于决策，与过去的举债利率无关。(2)债券成本=18%(1-40%)/ 0.85(1-40%)=4.8%/0.816=5.88% 说明：发行成本是不可省略的，以维持不断发新债还旧债：存在折价和溢价时，筹资额按市价而非面值计算。(3)普通股成本和保留盈余成本股利增长模型=(D(下标 1)/P(下标 0)+g=0.35(1+7%)/5.5+7%=6.81%+7%=13.81% 资本资产定价模型： 预

38、期报酬率=5.5%+1.1(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3% 普通股平均成本=(13.8%+14.3%)/2 =14.06%(4)保留盈余数额： 明年每股净收益 =(0.3525%)(1+7%)=1.498(元/股) 保留盈余数额=1.498400(1-25%) +420=449.4+420=869.4(万元 ) 计算加权平均成本：N 公司股票现行市价为 7 元，低于其投资价值 7.5 元，故 N 公司股票值得投资，甲企业应购买 N 公司股票。51 【正确答案】 (1)甲方案：初始投资 30000 元，5 年内每年现金流量 8400 元；乙方案：初始投资 36000 元，

39、垫付营运资金，共计 39000 元，现金流量第一年 9000元，第二年 8820 元，第三年 8640 元，第四年 8460 元，第五年 17280 元。(2)净现值： 甲：NPV=84003.791-30000=1844.40(元) 乙：NPV=90000.909+88200.862+86400.751+84600.683+172800.621-39000=-535.98(元)(3)现值指数： 甲方案=(NPV+30000)/30000=1.06； 乙方案=(NPV+39000)/39000=0.99(4)回收期： 甲方案=30000/8400=3.57( 年) ； 乙方案=4+(39000-9000-8820-8640-8460)/17280=4.24(年)(5)应选用甲方案，解析如下： 计算两个方案的现金流量： 计算年折旧额： 甲方案每年折旧额=30000/5=6000(元)； 乙方案每年折旧额=(36000-6000)/5=6000(元) 列表计算两个方案的营业现金流量：