[财经类试卷]会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷41及答案与解析.doc

1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 41 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是 ( )。（A）营运资金减少（B）营运资金增加（C）流动比率降低（D）流动比率提高2 在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指( )。（A）投资期望收益率（B）银行贷款基准利率（C）社会实际平均收益率（D）没有风险的均衡点利率3 符号(A/P，i，n)是用以表示( )。（A）偿债基金系数（B）资本回收系数（C）普通年金终值系数（D）普

2、通年金现值系数4 某投资组合的风险收益率为 8%，市场组合的平均收益率为 10%，无风险收益率为 6%，该投资组合的 系数为( )。（A） （B） 1.5（C） 2（D）2.5%5 某公司的经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2，在其他条件不变的情况下，预计每股利润将增长 15%，则产销量的增长率为( )。（A）5%.（B） 4%.（C） 20%.（D）40%.6 将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是( ) 。（A）投入行为的介入程度，（B）投入的领域（C）投资的方向（D）投资的内容7 下列计算公式正确的是( )。（A）风险收益率风险价值系数标

3、准离差（B）预付年金现值普通年金现值(1-i)（C）净资产收益率资产净利率权益乘数（D）获利指数1-净现值率8 关于 系数的表述正确的是( )。（A）单项资产的 系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标（B）在其他条件相同时，经营杠杆系数较大的公司 系数较大（C）在其他条件相同时，财务杠杆系数较高的公司 系数较大（D）若投资组合的 系数等于 1，表明该组合没有市场风险9 某企业全年需要 A 材料 2400 吨，每次的进货费用为 400 元，每吨材料年储存成本 12 元，单价为 200 元，则达到经济订货批量时存货平均占用资金为( )元。（A）3000

4、0（B） 40000（C） 60000（D）12000010 某企业与银行签订了周转信贷协议，周转信贷额为 200 万元。承诺费率为 0.2%借款企业在年度内使用了 160 万元，因此必须向银行支付承诺费( )元。（A）600（B） 700（C） 800（D）90011 某上市公司计划发行新股。预测 2006 年度的每股收益 2 元，根据二级巾场的平均市盈率拟定发行市盈率为 15，按市盈率定价法确定的发行价格为( )元。（A）30（B） 7.5（C） 17（D）1212 以下预算中，属于财务预算的是( )。（A）生产预算（B）管理费用预算（C）销售费用预算（D）财务费用预算13 允许缺货的经济

5、进货批量( )不允许缺货时的经济进货批量。（A）大于（B）小于（C）等于（D）不一定14 某公司目标资金结构为自有资金与借入资金之比为 2:3，下一年度投资需要资金 600 万元，上年实现的净利润为 1000 万元，按照剩余股利政策计算应该发放的股利为 ( ) 万元。（A）600（B） 400（C） 760（D）21015 股票股利的优点不包括( )。（A）可将现金留存公司用于追加投资（B）股东乐于接受（C）扩大股东权益（D）传递公司未来经营效益的信号16 企业选择股利政策类型通常不需要考虑( )因素。（A）企业所处的成长与发展阶段（B）投资者的态度（C）所得税税率（D）企业获利能力的稳定情况

6、17 下列说法不正确的是( )。（A）应交税金及附加预算中不包括预交所得税（B）在期末存货预算中，为了简化核算过程，可假定期末原材料存货为 0（C）在进行销售收入预算时，应该考虑增值税销项税额（D）财务费用预算在本质上应该属于日常业务预算，但教材中将其纳入财务预算18 下列各项中不属于财务控制要素的是( )。（A）控制环境（B）目标设定（C）目标分解（D）风险应对19 下列各项中不属于财务控制基本原则的是( )。（A）目的性原则（B）及时性原则（C）强制性原则（D）协调性原则20 年初资产总额为 100 万元，年末资产总额为 140 万元，利润总额为 24 万元，所得税 8 万元，利息支出为

7、12 万元，则总资产报酬率为( )。（A）20%.（B） 13.33%.（C） 25%.（D）30%.21 以下关于估计现金流量的说法错误的是( )。（A）必须考虑现金流量的增量（B）考虑沉没成本因素（C）充分关注机会成本（D）尽量利用现有会计利润数据22 假设 A 证券收益率的标准离差是 10%，B 证券收益率的标准离差是 20%，AB证券之间的预期相关系数为 0.8，则 AB 投资组合的协方差为 ( )。（A）15%.（B） 24%.（C）无法计算（D）1.6%.23 在计算存货保本储存天数时，以下各项中不需要考虑的因素是( )。（A）销售税金(营业税金)（B）变动储存费（C）所得税（D）

8、固定储存费24 投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。这种股利理论属于( )。（A）信号传递理论（B）代理理论（C）税收效应理论（D）“在手之鸟 ”理论25 考核各投资中心的经济效益时，下列做法中错误的是( )。（A）对各投资中心共同使用的资产划定界限（B）对共同发生的成本按适当的标准进行分配（C）各投资中心相互调剂使用的现金、存货、固定资产等均应计息清偿，实行有偿使用（D）各投资中心相互调剂使用的现金、存货、固定资产等可以无偿使用二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。2

9、6 对于同一投资方案，下列表述正确的有( )。（A）资金成本越低，净现值越高（B）资金成本等于内部收益率时，净现值为零（C）资金成本高于内部收益率时，净现值为负数（D）资金成本越高，净现值越高27 公司是否对股东派发股利以及比率高低，主要取决于企业对下列因素的权衡( )。（A）企业所处的成长周期及目前的投资机会（B）企业的再筹资能力及筹资成本（C）企业的控制权结构（D）通货膨胀因素等28 公司发放股票股利的优点主要有( )。（A）可将现金留存公司用于追加投资，同时减少筹资费用（B）股票变现能力强，易流通，股东乐于接受（C）可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对公司未来的信心（D）便于今后配

10、股融通更多资金和刺激股价29 弹性利润预算的编制方法有( )。（A）变动成本法（B）因素法（C）固定成本法（D）百分比法30 评价投资中心业绩的指标有( )。（A）剩余收益（B）投资回收期（C）投资报酬率（D）内部收益率31 利润最大化目标的问题是( )。（A）没有考虑所获利润和投入资本额的关系（B）没有考虑获取利润和所承担风险的大小（C）没有考虑利润的取得时间（D）容易产生追求短期利润的行为32 在企业资金结构中，负债资金对企业的影响有( )。（A）负债资金会增加企业资金成本（B）一定程度的负债有利于降低企业资金成本（C）负债筹资具有财务杠杆作用（D）负债资金会加大企业的财务风险33 属于在

11、期末发生的年金形式有( )。（A）即付年金（B）永续年金（C）普通年金（D）递延年金34 公司债券筹资与普通股筹资相比较：( )。（A）公司债券筹资的资金成本相对较高（B）普通股筹资可以利用财务杠杆作用（C）债券筹资的成本相对较低（D）公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付35 按卖方提供的信用条件，买方利用商业信用筹资需付出机会成本的情况有( )。（A）买方享有现金折扣（B）卖方提供现金折扣，而买方逾期支付（C）卖方不提供现金折扣（D）放弃现金折扣，在信用期内付款三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡

12、中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 除国库券外，其他证券投资或多或少都存在一定的违约风险。 ( )（A）正确（B）错误37 资本反映了客户的经济实力与财务状况的优劣，是决定给予客户信用与否的首要因素。 ( )（A）正确（B）错误38 提取盈余公积的基数不是可供分配的利润，也不一定是本年的净利润。 ( )（A）正确（B）错误39 在组织形式上，成本中心一般不是独立法人，利润中心可以是也可以不是独立法人，而投资中心一般是独立法人。 ( )（A）正确（B）错误40 存货周转速度的快慢不仅反映出企业的购、产、销各环节

13、管理工作的好坏，对企业的短期偿债能力和获利能力也产生决定性影响。 ( )（A）正确（B）错误41 经营者和所有者的主要矛盾是所有者支付经营者的享受成本与经营者创造的企业价值之间的矛盾。 ( )（A）正确（B）错误42 通货膨胀带给企业的风险属于财务风险。 ( )（A）正确（B）错误43 商业信用是购买方占用卖方资金而形成的借贷关系。 ( )（A）正确（B）错误44 如果固定成本为零，则经营杠杆系数为 1，企业没有经营风险。 ( )（A）正确（B）错误45 在计算经营阶段的现金流量时，通常假设开办费摊销发生在经营期第一年年末。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5

14、 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 甲公司准备进行证券投资，投资者要求的投资报酬率为 12%，所得税税率33%。有关备选方案的情况如下：(1) 购买 A 公司债券。A 公司即将发行债券，债券的面值为 100 元，票面利率8%，期限 5 年，筹资费率 3%，当前的市场利率为 10%，每年支付利息；(2) 购买某国库券。二级市场某国库券的面值为 100 元，票面利率 7%，期限 5 年，每

15、年支付利息，目前市价为 80 元；(3) 购买 B 种股票。B 股票每股市价 30 元，长期采用固定股利政策，每股股利 3元。要求：(1) 计算 A 公司债券的发行价格及债券的资金成本；(2) 计算 A 公司债券、国库券和 B 种股票的内在价值，并为该公司作出最优投资决策。相关系数值如下：(P/A，10%，5)3.7908，(P/F，10%，5)0.6209，(p/A， 12%，5)3.6048，(P/F，12%，5)0.5674 。47 某企业生产甲产品，去年的有关资料为：销售量为 10 万件(达到历史最高水平)，比历史销售量最低年份的销售量多 3 万件；资金占用总额为 300 万元，比历史

16、销售量最低年份的资金占用多 54 万元。甲产品单位售价 10 元，变动成本率 60%，固定成本总额 15 万元，利息费用 5 万元，所得税税率 33%。计划期预计甲产品的单位售价、单位变动成本、固定成本总额和利息费用均不变，预计销售量将减少10%。要求：(1) 计算该企业计划期息税前利润、净利润以及 DOL、DFL、DCL；(2) 计算计划期销售量下降时的息税前利润变动率；(3) 采用高低点法预测计划期的资金占用量。48 华光公司 2002 年 1 月 1 日发行面值为 1000 元、票面利率为 10%的 5 年期债券共计 100 万元。要求：(1) 如果该债券每年末付息，到期还本，市场利率为

17、 9%，计算其发行价格应为多少?(2) 2004 年 1 月 1 日有投资者准备购买，当时的市场利率为 12%，债券市价为1050 元，如果该债券利随本清，不计复利，请问是否应该购买?(3) 如果 2005 年 1 月 1 日以 1020 元购入，利随本清，不计复利，计算到期收益率。相关系数值如下：(P/A，9%，5)3.8897，(P/F，9%，5)0.6499，(P/F，12%，3)0.7118，(P/F，20% ， 2)0.6944，(P/F ，22% ，2)0.6719。49 某公司今年年底的所有者权益总额为 900 万元，普通股 400 万股(每股面值 1 元，市场价格 10 元)。

18、该公司目前的资金结构为长期负债占 40%，所有者权益占 60%，长期负债的年平均利率为 10%，没有需要付息的流动负债，该公司的所得税率为30%，预计继续增加长期债务不会改变目前的利率水平。该公司下年度资金安排计划为：(1) 下年度分配现金股利 0.3 元/股；(2) 为新的投资项目筹集资金 500 万元；(3) 下年度计划维持目前的资金结构不变，不增发新股，不举借短期借款。要求：(1) 计算该公司为实现上述要求所需要的息税前利润；(2) 根据(1)的计算结果，计算实现上述要求的普通股预计每股收益、已获利息倍数；(3) 该公司普通股的 值为 0.8，当前国库券的收益率为 7%，股票市场普通股平

19、均收益率为 13%。计算该普通股成本和该公司加权平均资金成本。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 A 公司 2004 年的财务数据如下：收入 2000 万元净利 180 万元股利 54 万元普通股股数 100 万股年末资产总额 2000 万元年末权益乘数 5(负债均为借款，负债平均利率 10%)该公司执行固定股利支付率政策，股利增长率为 5%。要求：(1) 计算该

20、公司 2004 年的每股收益、每股净资产和净资产收益率；(2) 假设 2004 年 12 月 31 日的股票价格为 20 元，计算该股票的预期报酬率；(3) 计算 2004 年 12 月 31 日该公司股票的市盈率。51 某投资者准备从证券市场购入 A、B、C、D 四种股票组成投资组合。已知A、B、C 、D 四种股票的 B 系数分别为 0.7、1.2、1.6、2.1。现行国库券的收益率为 8%，市场平均股票的必要收益率为 15%。要求：(1) 采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期收益率；(2) 假设该投资者准备长期持有 A 股票。A 股票去年的每股股利为 4 元，预计年股利增长率为 6

21、%，当前每股市价为 58 元。投资 A 股票是否合算?(3) 若该投资者按 5：2：3 的比例分别购买了 A、 B、C 三种股票，计算该投资组合的 p 系数和预期收益率；(4) 若该投资者按 3：2：5 的比例分别购买了 B、C、D 三种股票，计算该投资组合的 p 系数和预期收益率；(5) 根据上述 (3)和(4)的结果，如果该投资者想降低风险，应选择哪一投资组合?会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 41 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 D【试题解析】 流

22、动负债小于流动资产，说明流动比率大于 100%，假设流动资产是 300 万元，流动负债是 200 万元，即流动比率是 150%，期末以现金 100 万元偿付一笔短期借款，则流动资产变为 200 万元，流动负债变为 100 万元，所以流动比率变为 200%(增大) 。原营运资金300200100(万元)，变化后的营运资金200100100(万元)(不变) 。2 【正确答案】 D【试题解析】 纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的均衡点利率。3 【正确答案】 B【试题解析】 (A/P ，i ，n)表示资本回收系数。4 【正确答案】 C【试题解析】 该投资组合的 系数8%/(10%-6%)=2。5

23、 【正确答案】 A【试题解析】 复合杠杆系数经营杠杆系数财务杠杆系数=1.523，因为复合杠杆系数每股利润变动率/产销量变动率，所以，产销量变动率每股利润变动率复合杠杆系数15%35%。6 【正确答案】 D【试题解析】 根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。7 【正确答案】 C【试题解析】 因为：风险收益率风险价值系数标准离差率，预付年金现值普通年金现值(1+i)，获利指数1+净现值率。所以，A 、B、D 都不正确。根据杜邦分析图可知， C 的表达式正确。8 【正确答案】 A【试题解析】

24、 单项资产的 系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数，所以，A 的说法正确；按照风险的起源与影响，风险分为系统风险和特定风险，特定风险可以进一步分为经营风险和财务风险财务杠杆系数和经营杠杆系数的大小只能反映属于企业特定风险的财务风险和经营风险的大小，不能反映系统风险的大小，而 系数衡量的是系统风险所以，B、C 的说法都不正确；若投资组合的 系数等于 1，说明该投资组合的系统风险等于市场组合平9 【正确答案】 B【试题解析】 经济进货批量(22400400/12)1/2400(

25、吨)，经济批量占用资金 (400/2)20040000(元)。10 【正确答案】 C【试题解析】 承诺费(2000000-1600000)0.2%800(元)。11 【正确答案】 A【试题解析】 按照市盈率定价法确定的发行价格每股收益发行市盈率，本题答案为 2 1530(元)。12 【正确答案】 D【试题解析】 财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称，具体包括现金预算、财务费用预算、预计利润表、预计利润分配表和预计资产负债表等内容。13 【正确答案】 A【试题解析】 允许缺货时的经济进货批量 ，不允许缺货时的经济进货批量 ，因

26、为(C+R)/R 大于 1，所以，允许缺货时的经济进货批量大于不允许缺货时的经济进货批量。14 【正确答案】 C【试题解析】 投资需要的权益资金6002(2+3)240(万元)，应该发放的股利1000-240760( 万元)。15 【正确答案】 C【试题解析】 股票股利的优点主要有：可将现金留存公司用于追加投资，同时减少筹资费用；股票变现力强，易流通，股东乐于接受；可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对公司未来的信心；便于今后配股融通更多的资金和刺激股价。股票股利并不能引起公司的股东权益总额的变化。16 【正确答案】 C【试题解析】 企业选择股利政策类型通常需要考虑以下几个因素：(1)企业

27、所处的成长与发展阶段；(2)企业支付能力的稳定情况；(3)企业获利能力的稳定情况；(4)目前的投资机会；(5)投资者的态度；(6) 企业的信誉状况。17 【正确答案】 B【试题解析】 应交税金及附加预算中不包括预交所得税和直接计入管理费用的印花税，所以 A 的说法正确；在期末存货预算中，为了简化核算过程，可假定期末在产品存货为 0，所以 B 的说法不正确；在进行销售预算时，应该按照含税销售收入计算经营现金流入，因此 C 的说法正确；财务费用预算就其本质而言应该属于日常业务预算，但由于该预算必须根据现金预算中的资金筹措及运用的相关数据来编制，因此教材中将其纳入财务预算的范畴，所以 D 的说法正确

28、。18 【正确答案】 C【试题解析】 财务控制的要素包括：控制环境、目标设定、事件识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控。19 【正确答案】 C【试题解析】 财务控制的基本原则包括：目的性原则、充分性原则、及时性原则、认同性原则、经济性原则、客观性原则、灵活性原则、适应性原则、协调性原则和简明性原则。20 【正确答案】 D【试题解析】 总资产报酬率(24+12)/(100+140)2100%30%。21 【正确答案】 B【试题解析】 估计现金流量时必须考虑现金流量的增量；尽量利用现有会计利润数据；不能考虑沉没成本因素；充分关注机会成本；考虑项目对企业其他部门的影响。22 【正确答

29、案】 D【试题解析】 根据相关系数的计算公式可知，协方差相关系数两种资产各自的标准离差，因此，AB 投资组合的协方差0.810%20%1.6%。23 【正确答案】 C【试题解析】 存货保本储存天数(毛利-固定储存费-销售税金及附加)/每日变动储存费，其中并未涉及到所得税。24 【正确答案】 D【试题解析】 “在手之鸟”理论认为，用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险将随着时间的推移而进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。25 【正确答案】 D【试题解析】 为准确考核各投资中心的经济效益，应对各中心共同使用的资产划定界限；对共同发生的成本按照

30、适当的标准进行分类；各投资中心之间相互调剂使用的现金、存货、固定资产等均应计息清偿，实行有偿使用。二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 资金成本作为折现率与净现值呈反向变化，资金成本越低，净现值越高；资金成本等于内部收益率时，净现值为零；资金成本高于内部收益率时，净现值为负数。27 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 公司是否对股东派发股利以及比率高低，主要取决于企业对下列因素的权衡：(1) 企业所处的成长周期及目前的投资机会；(2

31、) 企业的再筹资能力及筹资成本；(3) 企业的控制权结构；(4) 顾客效应；(5) 股利信号传递功能；(6) 贷款协议以及法律限制；(7) 通货膨胀因素等。28 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 发放股票股利的优点主要有：(1) 可将现金留存公司用于追加投资，同时减少筹资费用；(2) 股票变现能力强，易流通，股东乐于接受；(3) 可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对公司未来的信心；(4) 便于今后配股融通更多资金和刺激股价。29 【正确答案】 B,D【试题解析】 弹性利润预算的编制方法有：因素法和百分比法。30 【正确答案】 A,C【试题解析】 评价投资中心业绩的指标有剩余收益和

32、投资报酬率。31 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 利润最大化目标的缺陷是：(1) 没有考虑所获利润和投入资本额的关系；(2) 没有考虑获取利润和所承担风险的大小；(3) 没有考虑利润的取得时间；(4) 容易产生追求短期利润的行为。32 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 在企业资金结构中，负债资金对企业的影响有：(1) 一定程度的负债有利于降低企业资金成本；(2) 负债筹资具有财务杠杆作用；(3) 负债资金会加大企业的财务风险。33 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 永续年金和递延年金都是在普通年金的基础上发展起来的，所以，普通年金、永续年金和递延年金均属于在期末发生的年金形式

33、。34 【正确答案】 C,D【试题解析】 在企业资金结构中，负债资金对企业的影响有：(1) 一定程度的负债有利于降低企业资金成本；(2) 负债筹资具有财务杠杆作用；(3) 负债资金会加大企业的财务风险。35 【正确答案】 B,D【试题解析】 买方享有现金折扣和卖方不提供现金折扣均无实际成本。三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【试题解析】 股票投资不存在违约风险。37 【正确答

34、案】 B【试题解析】 信用品质是决定给予客户信用与否的首要因素。38 【正确答案】 A【试题解析】 提取盈余公积的基数不是可供分配的利润(因为其中包括未分配利润)，也不一定是本年的净利润(本年的净利需要先弥补以前年度超过税前弥补期尚未弥补的亏损)。39 【正确答案】 A【试题解析】 在组织形式上，成本中心一般不是独立法人，利润中心可以是也可以不是独立法人，而投资中心一般是独立法人。40 【正确答案】 A41 【正确答案】 B42 【正确答案】 B【试题解析】 通货膨胀带给企业的风险属于市场风险。43 【正确答案】 B【试题解析】 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货而形成的借贷关系。44

35、 【正确答案】 B【试题解析】 如果固定成本为零，则经营杠杆系数为 1。但并不意味着企业没有经营风险。45 【正确答案】 A【试题解析】 开办费应在开始经营的当月全部计入当期的管理费用，所以，按照计算现金流量的时点假设，在计算经营阶段的现金流量时，通常假设开办费摊销发生在经营期第一年年末。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 (1

36、) A 公司债券的发行价格1008%(P/A，10%， 5)+100(P/F，10% ，5)92.42( 元)A 债券的资金成本1008%(1-33%)92.42(1-3%)5.98%(2) A 公司债券的内在价值1008%(P/A，12%， 5)+100(P/F，12% ，5)85.58( 元)国库券内在价值1007%(P/A ，12%，5)+100(P/F12%，5)81.97( 元)B 种股票的内在价值312%25(元)由于 A 债券的价值低于其价格，B 股票的价值低于其价格，国库券的价值高于其价格，所以该公司应投资购买国库券。47 【正确答案】 (1) 计划期销售量10(1-10%)

37、9(万件)单位变动成本1060%6( 元)计划期息税前利润9(10-6)-1521(万元)计划期净利润(21-5)(1-33%) 10.72( 万元)去年的边际贡献10(10-6)40(万元)去年的息税前利润10(10-6)-1525(万元)DOL40/251.6DFL25/(25-5)1.25DCLDOLDFL2(2) 根据经营杠杆系数的定义公式可知：息税前利润变动率1.6销售量变动率16%即计划期息税前利润降低 16%(3)b54318( 元)d300-1810120(万元 )所以，y120+18x计划期资金占用量 y120+189282(万元)48 【正确答案】 (1)发行价格10001

38、0%(P/A，9%，5)+1000(P F ，9%，5) 1038.87(元)(2) 债券内在价值 1000(1+10%5)(P/F，12%，3)=1067.7(元) 因为债券价值 1067.7 大于 1050，所以应购买该债券。(3) 假设到期收益率为 i，则10201000(1+10%5)(P/F，i ，2) (P/F，i，2)1020/1500 0.68 (P/F，20%，2)0.6944 (P/F，22%，2) 0.6719 i20%+(22%-20%)(0.6944-0.68)/(0.6944-0.6719)21.28% 49 【正确答案】 (1) 计划发放现金股利所需税后利润0.3

39、400120(万元)新投资项目所需税后利润50060%300( 万元)下年度税前利润(120+300)(1-30%)600(万元)下年度长期借款利息(90060%40%+50040%)10%80(万元)下年度应实现息税前利润600+80680(万元)(2) 预计普通股每股收益(120+300)400 1.05(元 /股)已获利息倍数680808.5(倍)(3) 该普通股成本 7%+0.8(13%-7%)11.8%该公司加权平均资金成本11.8%60%+10%(1-30%)40%9.88%五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明

40、，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1) 2004 年的年末权益乘数=5 ，则资产负债率为 80%2004 年的年末资产总额为 2000 万元，则负债总额为 1600 万元，股东权益为 400万元2004 年的每股收益=180100=1.8(元)2004 年的每股净资产=400100=4(元)净资产收益率=180400100%=45%(2) 因为 2004，年末的每股股利=54100=0.54( 元)即 D0=0.54(元)RS=D0(1+g)/P100

41、%+g=0.54(1+5%)/20100%+5%=7.84%(3) 市盈率=201.8=11.11。51 【正确答案】 (1) 预期报酬率分别为： A：8%+0.7(15%-8%)=12.9% ： B：8%+1.2(15%-8%)=16.4% ； C：8%+1.6(15%-8%)=19.2% ； D：8%+2.1(15%-8%)=22.7%：(2) 大于该股票的价格，所以，A股票值得购买。(3) ABC 组合的 系数=50%0.7+20%1.2+30%1.6=1.07 ABC 组合的风险报酬率=1.07(15%-8%)=7.49% ABC 组合的预期报酬率：8%+7.49%=15.49%(4) BCD 组合的 系数=30%1.2+20%1.6+50%2.1=1.73 BCD组合的预期报酬率=8%+1.73(15%-8%)=20.11%(5) 该投资者为降低投资风险，应选择 ABC 投资组合。