[财经类试卷]会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷57及答案与解析.doc

1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 57 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 企业与债权人之间的财务关系是( )。（A）债权债务关系（B）投资与受资关系（C）受资与投资关系（D）债务债权关系2 接收是通过市场约束( )的办法。（A）债务人（B）监督者（C）所有者（D）经营者3 影响利息率高低的最基本因素是( )。（A）资金的需求和供给（B）国家利率管制程度（C）货币政策与财政政策（D）经济周期与通货膨胀4 关于递延年金，下列说法中不正确的是( )。（A）递延年金无终值，只

2、有现值（B）递延年金终值大小与递延期无关（C）递延年金终值计算方法与普通年金终值计算方法相同（D）递延年金的第一次支付是发生在若干期以后的5 某人年初存入银行 5 000 元，假设银行按每年 10%的复利计算，每年年末提出 1 000 元，已知 (PA，10%，7)4.868，(PA，10%，8)5.334 9，则最后一次能够足额提款的时间是( ) 。（A）第 5 年末（B）第 8 年末（C）第 7 年末（D）第 9 年末6 因生产质量不合格给企业带来的风险属于( )。（A）财务风险（B）公司固有风险（C）经营风险（D）市场风险7 当公司由于破产进行清算时，优先股的索赔权应位于( )的持有者之

3、前。（A）债券（B）商业汇票（C）普通股（D）各种有价证券8 某债券的价值 1 000 元，票面利率 10%，期限 5 年，每半年付息一次，若市场利率为 10% ，则其发行价格为( )。（A）高于面值（B）等于面值（C）低于面值（D）无法计算9 下列情况不属于融资租赁范畴的是( )。（A）根据协议，企业将某项资产卖给出租人，再将其租回使用（B）由租赁公司融资购买设备，由企业租入使用（C）租赁期满，租赁设备一般还给出租者（D）在租赁期间，出租人一般不提供维修设备等服务。10 筹资决策需要考虑的首要问题是( )。（A）财务风险（B）资金期限（C）偿还方式（D）资金成本11 某企业全部资本为 200

4、 万元、负债比例为 40%，债务利率为 12%，每年支付优先股股利 1.44 万元，企业所得税税率为 40%，企业息税前利润为 32 万元，则企业的财务杠杆系数为( ) 。（A）1.55（B） 1.6（C） 1.43（D）1.512 在多个投资方案中，当投资资金总量不受限制时，按( )决定组合顺序。（A）净现值（B）获利指数（C）内部收益率（D）净现值率13 对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是( )。（A）投资项目的原始投资（B）投资项目的现金流入量（C）投资项目的有效年限（D）投资项目的预期报酬率14 某股票股利每年按 8%增长，投资者准备长期持有，预期获得 12%的报酬率，该股票

5、最近支付的股利为 2 元，则该股票的价值为( )元。（A）50（B） 54（C） 16.67（D）2515 在下列证券中，流动性风险最大的是( )。（A）国库券（B）可转让存单（C）银行承兑汇票（D）短期融资券16 企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于( )。（A）企业对现金流量预测的可靠程度（B）企业销售水平（C）企业对待风险的态度（D）企业临时举债能力的强弱17 在对存货采用 ABC 法进行控制时，应重点控制的是( ) 。（A）价格昂贵的存货（B）数量较大的存货（C）占用资金多的存货（D）品种多的存货18 一般而言，适用于采用固定股利政策的公司是( )。（A）负债率较高的公司（B）

6、盈利稳定或处于成长期的公司（C）盈利波动较大的公司（D）盈利较高但投资机会较多的公司19 股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并反收购的目的，应采用( )的策略。（A）不支付股利（B）支付较低的股利（C）支付固定股利（D）支付较高的股利20 直接材料消耗及采购预算的主要编制基础是( )。（A）销售预算（B）生产预算（C）现金预算（D）资本支出预算21 与生产预算无直接联系的预算是( )。（A）直接材料预算（B）销售及管理费用预算（C）变动及制造费用预算（D）直接人工预算22 相对于其他股利政策而言，即可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是( )

7、。（A）剩余股利政策（B）固定股利政策（C）固定股利支付率政策（D）低正常股利加额外股利政策23 下列各项中，不属于股票回购方式的是( )。（A）用本公司普通股股票换回优先股股票（B）与少数大股东协商购买本公司普通股股票（C）在市场上直接购买本公司普通股股票（D）向股东标购本公司普通股股票24 如果企业的短期偿债能力很强，则货币资金及变现能力强的流动资产数额与流动负债的数额( ) 。（A）基本一致（B）前者大于后者（C）前者小于后者（D）两者无关25 权益乘数表示企业负债程度，权益乘数越大，企业的负债程度( )。（A）越低（B）越高（C）不确定（D）为零二、多项选择题本类题共 10 小题，每小

8、题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 认股权证与可转换债券的区别( )。（A）认股权证一般定向募集发行，可转换债券大多数为公开发行（B）认股权证行使转换权使公司资产总额发生变化，而可转换债券行使转换权时公司资产总额不变（C）认股权证一般是不可赎回的，可转换债券是可赎回的（D）认股权证属于股票期权，而可转换债券不属于股票期权27 公司债券筹资与普通股筹资相比较( )。（A）公司债券筹资的资金成本相对较高（B）普通股筹资可以利用财务杠杆作用（C）债券筹资的成本相对较低（D）公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后

9、支付28 对于同一投资方案，下列表述正确的有( )。（A）资金成本越低，净现值越高（B）资金成本等于内部收益率时，净现值为零（C）资金成本高于内部收益率时，净现值为负数（D）资金成本越高，净现值越高29 评价投资中心业绩的指标有( )。（A）剩余收益（B）投资回收期（C）投资报酬率（D）内部收益率30 静态投资回收期法的弊端有( )。（A）没考虑时间价值因素（B）忽视回收期满后的现金流量（C）无法利用现金流量信息（D）计算方法过于复杂31 股票投资较债券投资而言有如下优点( )。（A）投资风险较低（B）有经营控制权（C）购买力风险较低（D）市场流动性较强32 普通股股东有以下权利( )。（A）

10、查账权（B）优先认股权（C）优先清算权（D）优先分配权33 与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有( )。（A）只反映特定投资项目的现金流量（B）在时间上包括整个项目计算期（C）表格中不包括任何决策评价指标（D）所依据的数据是预计信息34 假设证券市场满足资本资产定价模型所要求的均衡状态，下表是证券 A 和证券B 的收益率和 p 系数。计算证券市场线中的 Rf，和 Em。（A）Rf=5%（B） Em=9%（C） Rf=3%（D）Em=7%35 在进行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案是( )。（A）期望收益相同，标准离差较小的方案（B）期望收益相同，标

11、准离差率较小的方案（C）期望收益较小，标准离差率较大的方案（D）期望收益较大，标准离差率较小的方案三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 综合资金成本由企业所有个别资金成本相加而得到。 ( )（A）正确（B）错误37 在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的静态投资回收期指标的值。 ( )（A）正确（B）

12、错误38 当固定成本为零时，息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。 ( )（A）正确（B）错误39 对公司而言，发行债券的风险高，对投资者而言，购买股票的风险高。 ( )（A）正确（B）错误40 如果两种股票的相关系数 1.0，则这两种股票即使通过组合，也不能达到分散风险的目的。 ( )（A）正确（B）错误41 投资基金的风险大于债券投资，小于股票投资。 ( )（A）正确（B）错误42 成本的可控与不可控与该责任中心所处管理层次的高低、管理权限及控制范围的大小和经营期的长短没有直接联系。 ( )（A）正确（B）错误43 在确定企业的资金结构时，应考虑资产结构的影响。一般地，拥有大量固定资产的

13、企业主要是通过长期负债和发行股票筹集资金，而拥有较多流动资产的企业主要依赖流动负债筹集资金。 ( )（A）正确（B）错误44 认股权证持有人，在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。 ( )（A）正确（B）错误45 一项投资方案的净现值大于零，则其静态回收期一定小于基准回收期。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文

14、字阐述。46 已知某长期投资项目建设期净现金流量为：NCFo-800 万元；NCF1-600 万元， NCF2-100 万元。第 312 年的经营净现金流量 NCF312400 万元，第12 年年末的回收额为 200 万元，行业基准折现率为 10%。要求：(1) 计算该投资项目的原始投资额、终结点净现金流量。(2) 计算该投资项目不包括建设期的回收期和包括建设期的回收期。(3) 计算该投资项目的原始投资现值、净现值、净现值率、获利指数。(4) 评价该投资项目是否可行。47 甲公司准备投资购买乙股份有限公司的股票，该股票上年每股股利为 2 元，预计以后每年以 4%的增长率增长。甲公司经分析后，认

15、为必须得到 10%的报酬率，才能购买乙股份有限公司的股票。要求：(1) 计算该股票的价值。(2) 若该股票现在市价为 40 元，是否值得购买?48 深远公司持有 A、B、C 三种股票构成的证券组合，它们的 系数分别为2.0、0.8 和 1.3，它们在证券组合中所占的比例分别为 50%、30%、20%，股票的市场收益率为 12%，无风险收益率为 8%。要求：(1) 计算投资组合的风险收益率。(2) 若投资额为 50 万元，风险收益额是多少?(3) 计算投资组合的必要收益率。49 某上市公司本年度的净利润为 20 000 万元，每股支付股利 2 元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第 12 年

16、增长各 14%，第 3 年增长 8%。第 4 年及以后保持与第三年的净利润水平一致。该公司一直采用固定股利比例政策(即每年按固定的比例从净利润中支付股利)，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：(1) 假设投资人要求的报酬率为 10%，并打算长期持有该股票，计算股票的价值(精确到 0.01 元) 。(2) 如果股票的价格为 24.89 元，计算股票的投资收益率(精确到 1%)。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均

17、保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 某企业现有资金 100 000 元，可用于以下投资方案或。购入国库券(五年期，年利率 14%，不计复利，到期一次支付本息)。购买新设备(使用期五年，预计残值收入为设备总额的 10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现 12 000 元的税前利润)该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率 30%。要求：(1) 计算投资方案 的净现值。(2) 计算投资方案 的各年的现金流量及净现值。(3) 运用净现值法对上述投资方案进行选择。51 某公司目前的资本来源包括每股面值 1 元的普通股 800 万股和平均利率

18、为 10%的 3 000 万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资 4 000 万元，预期投产后每年可增加营业利润(息税前盈余)400 万元。该项目备选的筹资方案有以下 3 个。(1) 按 11%的利率发行债券。(2) 按面值发行股利率为 12%的优先股。(3) 按 20 元股的价格增发普通股。该公司目前的息税前盈余为 1 600 万元；公司适用的所得税率为 40%；证券发行费可忽略不计。要求：(1) 计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。(2) 计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股)收益无差别点(用营业利润表示)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。(3) 计算筹资

19、前的财务杠杆和按 3 个方案筹资后的财务杠杆。(4) 根据以上计算结果解析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?(5) 如果新产品可提供 4 000 万元的息税前利润，公司应选择哪一种筹资方式?会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 57 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 D【试题解析】 立足在企业这个主体上，企业与债权人之间的关系一定是债务债权关系。2 【正确答案】 D【试题解析】 通过市场约束经营者的办法是接收。3 【正确答案】 A【试题解析】 利率主

20、要是由供给与需求来决定的，除此之外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度，对利率的变动均有不同程度的影响。4 【正确答案】 A【试题解析】 递延年金既有终值，也有现值，只是递延年金的终值与递延期无关，因而递延年金终值计算方法与普通年金终值计算方法相同。而递延年金现值与递延期有关，因而其现值计算方法必须在普通年金现值计算的基础上结合递延期的变化调整计算。5 【正确答案】 C【试题解析】 本题的考点是求时间，列方程：1 000 元(PA ，10%，n)5 000元，(PA， 10%， n) 5，与给定的已知条件相比，可知 n7。6 【正确答案】 C【试题解

21、析】 本题的考点是经营风险形成的原因。只要不是因为筹资的原因所形成的风险都属于经营风险。7 【正确答案】 C【试题解析】 优先股的优先是相对普通股而言的，在企业破产清算时，对于出售资产所得收入，优先股股东位于债权人的求偿之后，但先于普通股股东。8 【正确答案】 B【试题解析】 由于半年付息一次，利率相当于 5%，计息期相当于 10 期，即：Po1 000 元5% (PA，5%，10)+1 000 元(PF，5%，10)1 000 元，所以发行价格与面值是相等的。9 【正确答案】 C【试题解析】 根据融资租赁的特点，租赁期满设备可以留购、续租或退租，而以留购(即作价买下) 最为常见。10 【正确

22、答案】 D【试题解析】 筹资决策需要考虑的首要因素是资金成本。11 【正确答案】 B【试题解析】 DEF32/32-20040%12%-1.44(1-40%)1.612 【正确答案】 A【试题解析】 只要资金无限量，净现值是最好的指标，因此当投资总量不受限制时，应按净现值决定组合顺序。13 【正确答案】 D【试题解析】 内含报酬率是令净现值为零，求贴现率。因此，内含报酬率的计算与投资项目的预期报酬率无关。14 【正确答案】 B【试题解析】 设最近刚支付的股利为 Do，则股票价值15 【正确答案】 D【试题解析】 短期融资券的流动性较弱，因此其流动性风险较大。16 【正确答案】 B【试题解析】

23、为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于销售水平。17 【正确答案】 C【试题解析】 A 类存货品种较少价格昂贵，表现为占用资金较多。18 【正确答案】 B【试题解析】 采用固定股利政策的公司大多数收益比较稳定或是处于成长期，但信誉一般。19 【正确答案】 D【试题解析】 支付较高的股利可促使股价上扬，达到反兼并、反收购的目的或者使已发行的可转换债券尽快实现转换。20 【正确答案】 B【试题解析】 直接材料消耗及采购预算必须以生产预算为基础。21 【正确答案】 B【试题解析】 期间费用是一种间接费用，与产量无关，因此销售及管理费用预算与生产预算无直接联系。22 【正确答案】 D【试题解析】 低

24、正常股利加额外股利政策的优点包括：具有较大的灵活性；既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资金结构达到目标资金结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。23 【正确答案】 A【试题解析】 本题中，用本公司普通股股票换回优先股股票不属于股票回购方式。股票回购方式主要有在市场上直接购买、向股东标购、与少数大股东协商购买这三种。24 【正确答案】 B【试题解析】 如果企业货币资金及变现能力强的流动资产数额大于流动负债的数额，说明企业的短期偿债能力很强。25 【正确答案】 B【试题解析】 权益乘数1(1-资产负债率)，所以权益乘数越大，企业的负债程度越高。二、多项选择题本类题共 10 小题，每小

25、题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 认股权证与可转换债券都属于股票期权的一种变化形式。27 【正确答案】 C,D【试题解析】 公司债券筹资与普通股筹资相比较：(1) 公司债券筹资的资金成本相对较低；(2) 公司债券筹资可以利用财务杠杆作用；(3) 公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付。28 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 资金成本作为折现率与净现值呈反向变化，资金成本越低，净现值越高；资金成本等于内部收益率时，净现值为零；资金成本高于内部收益率时，净现值为

26、负数。29 【正确答案】 A,C【试题解析】 评价投资中心业绩的指标有剩余收益和投资报酬率。30 【正确答案】 A,B【试题解析】 静态投资回收期法的弊端是没考虑时间价值因素，同时没有考虑回收期满后的现金流量。31 【正确答案】 B,C【试题解析】 股票投资较债券投资而言有如下优点：有经营控制权、购买力风险较低。32 【正确答案】 A,B【试题解析】 普通股股东有查账权和优先认股权。33 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 项目投资中的现金流量表与财务会计中的现金流量表相比存在以下区别：(1)前者反映的是特定投资项目的现金流量；后者反映的是特定企业的现金流量；(2)前者包括整个项目计算期；后

27、者只包括一个会计年度；(3)前者包括表格与评价指标两大部分；后者则分为主表与辅表两大部分，表格中不包括任何决策评价指标；(4)前者的勾稽关系表现为各年现金流量具体项目与现金流量合计项目之间的对应关系；后者则通过主辅表分别按直接法和间接法确定的净现金流量进行勾稽；(5)前者的信息数据多为预计的未来数据；后者则必须是真实的历史数据，因此，A、34 【正确答案】 B,C【试题解析】 本题是考查考生对证券市场线公式的计算，其方法是将题目所给的数据代入公式，求出系数和常量。计算公式：Ei=Rf+(Em-Rf)利用上述证券市场线的计算公式，代入证券 A 和证券 B 的具体数值，得到两个方程：6%=Rf+(

28、Em-Rf)0.512%=Rf+(Em-Rf)1.5解方程得：Rf=3%，Em=9%35 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 在进行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案应该是期望收益相同，风险较小的方案或收益较大、风险较小的方案或风险相同、收益较大方案，故选择 A、B、D 选项。三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【试题解析】 不是简单相加而得出的，而是要考虑个别资金

29、在总资金中的比重。37 【正确答案】 A【试题解析】 当项目全部投资均于建设起点寻次投入，建设期为 0，投产后每年的净现金流量相等时，年金现值系数=原始投资额/ 投产后每年相等的净现金流量=不包括建设期的回收期。38 【正确答案】 A【试题解析】 经营杠杆系数=息税前利润的变动率/ 产销量的变动率=M/(M-a)。由公式可以看出，当固定成本 a 为零时，经营杠杆系数为 1，则息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。39 【正确答案】 A【试题解析】 发行债券要按期还本付息，所以对公司风险高；购买股票收益不确定，所以对投资者而言风险高。40 【正确答案】 B【试题解析】 根据相关系数的含义可知。

30、41 【正确答案】 A【试题解析】 投资基金是委托由投资专家组成的专门投资机构进行分散的投资组合，它可以分散风险。因此，投资基金的风险大于债券投资，但小于股票投资。42 【正确答案】 A【试题解析】 责任中心所处管理层次越高、管理权限及控制范围的越大、经营期越长，控制成本的可能性越大。43 【正确答案】 A【试题解析】 因为固定资产的变现能力较差，资金主要来源于长期负债和股票筹资；流动资产的变现能力一般较强，可选择流动负债与之相匹配。44 【正确答案】 A【试题解析】 认股权证是由股份公司发行的，能按特定的价格，在特定的时间购买一定数量该公司股票的选择权凭证，是一种特殊的筹资手段。45 【正确

31、答案】 B【试题解析】 静态回收期不考虑资金的时间价值，而且不考虑回收期满以后的现金流入情况，因此在进行判断时，有可能会得出与净现值相反的结论。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 (1) 该投资项目的原始投资额(800+600+100)万元1 500 万元终结点净现金流量(400+200)万元600 万元(2) 该投资项目不包括

32、建设期的回收期(1 500400)年3.75 年该投资项目包括建设期的回收期(2+3.75)年5.75 年(3) 原始投资现值 800 万元+600 万元0.909 1+100 万元0.826 41 428.1 万元净现值400 万元(6.813 7-1.735 5)+200 万元0.318 6-1 428.1 万元666.9 万元净现值率=666.9 1 428.1100%46.70%获利指数1+0.47 1.47(4) 由于该方案的回收期低于基准回收期，净现值大于 0，净现值率大于 0，获利指数大于 1，故该方案基本可行。47 【正确答案】 (2) 不宜购买。48 【正确答案】 (1) 投

33、资组合的 系数50% 2+30%0.8+20%1.3 1.5投资组合的风险收益率=1.5(12%-8%) 6%(2) 若投资额为 50 万元，风险收益额50 万元6%3 万元(3) 投资组合的必要收益率=8%+1.5(12%-8%)14%49 【正确答案】 (1) 预计第 1 年的股利2 元(1+14%)2.28 元预计第 2 年的股利2.28 元(1+14%)2.60 元预计第 3 年及以后的股利2.60 元(1+8%)2.81 元股票的价值=2.28 元(PF ，10%，1)+2.60 元(PF，10% ，2)+(2.81 元10%) (PF，10% ，2)(2.073+2.149+23.

34、222)元27.44 元(2) 24.89 元=2.28 元(PF，I，1)+2.60 元(PF， I，2)+2.81 元I(PF，I，2)由于按 10%的折现率计算，其股票价值为 27.44 元，市价为 24.89 元时的预期报酬率应高于 10%，故用 11%开始测试。试测法当 I=11%时2.28 元(PF，11%，1)+2.60 元(PF，11%， 2)+2.81 元11%(PF，11% ，2)2.28 元0.900 9+2.60 元0.811 6+2.81 元11%0.811 6=2.05 元+2.11 元+20.73 元24.89 元股票的投资收益率为 11%。五、综合题本类题共 2

35、 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1) 投资方案 I 的净现值计算解法一购买国库券于到期日所获的本利和100 000 元(1+14%5)=170 000 元按 10%折算的现值170 000 元0.621=105 570 元该方案的净现值为(105 570-100 000)元5 570 元解法二投资方案 I 的净现值100 000(1+14%5)元0.621-100

36、000 元5 570 元(2) 投资方案 的净现值计算计算各年的现金流量解法一初始投资现金流量(第 1 年年初)：-100 000 元设备年折旧额100 000 元(1-10%)518 000 元税后净利润12 000 元(1-30%)8 400 元营业过程现金流量(第 15 年)(18 000+8 400)元26 400 元终结现金流量(第 5 年年末)100 000 元10% 10 000 元解法二初始投资现金流量(第 1 年年初)100 000 元营业过程现金流量(第 15 年)12 000 元(1 30%)+100 000 元(110%)526 400 元终结现金流量(第 5 年年末)

37、100 000 元10% 10 000 元解法三初始投资现金流量(第 1 年年初)100 000 元第 14 年的现金流量12 000 元(130%)+100 000 元(1-10%)526 400 元第 5 年现金流量(含终结现金流量)26 400 元+100 000 元10% 36 400 元该投资方案的净现值26 400 元3.791+10 000 元0.621-100 000 元6 292.4元(3) 由于方案 的净现值大于方案的净现值，故应选择方案。51 【正确答案】 (1) 发行债券后的每股收益(2 000-740)(1-40%)元8000.945元发行优先股后的每股收益(2 00

38、0-300)(1-40%)-480元8000.675 元发行普通股后的每股收益=(2 000-300)(1-40%) 元1 0001.02 元(2) 设普通股与债券的每股收益无差别点为 S(下标)1，普通股与优先股的每股收益的无差别点是 S(下标)2，则有S1-(3 000 万元10%+4 000 万元11%)(1-40%)800(S1-3 000 万元 10%)(1-40%)(800+4 00020)(S2-3 000 万元10%)(1-40%)-4 000 万元12%800(S2-3 000 万元 10%)(1-40%)(800+4 00020)解之得：S1 2 500 万元， S24 300 万元所以，所求的每股收益的无差别点分别为 2 500 万元和 4 300 万元。(3) 筹资前的财务杠杆： 1 600(1 600-300) 1.23债券：2 000(2 000-300-340) 1.587优先股：2 0002 000-300-480(1-40%)2.22普通股：2 000(2 000-300)1.176(4) 由于发行股票后，每股收益最高，因此，选择普通股筹资。(5) 当息税前收益增加 4 000 万元时，大于债券与普通股的筹资无差别点，因此，选择债券筹资。