[财经类试卷]注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷2及答案与解析.doc

1、注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷 2 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列有关调整现金流量法的表述正确的是 ( )。（A）利用肯定当量系数可以把现金流量的系统风险和非系统风险均调整为 0（B）调整现金流量法的计算思路为用一个系数把有风险的折现率调整为无风险的折现率（C）投资项目现金流量的风险越大。肯定当量系数越大（D）运用调整现金流量法进行投资风险分析，需要调整的项目是有风险的折现率2 下列有关项目风险的表述中，正确的是 ( )。（A）项目的市

2、场风险大于项目的特有风险（B）唯一影响股东预期收益的是项目的特有风险（C）企业整体风险等于各单个项目特有风险之和（D）项目的特有风险不宜作为项目资本预算的风险度量3 下列关于项目评价的“ 投资人要求的报酬率 ”的表述中，不正确的是 ( )。（A）它因项目的系统风险大小不同而异（B）它因不同时期无风险报酬率高低不同而异（C）它受企业负债比重和债务成本高低的影响（D）当投资人要求的报酬率超过项目的预期报酬率时，股东财富将会增加4 考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线法计提折旧所计算出的净现值( )。（A）大（B）小（C）一样（D）难以确定5 在资本有限量的

3、情况下最佳投资方案必然是( )。（A）净现值合计最高的投资组合（B）现值指数最大的投资组合（C）净利润合计最高的投资组合（D）净现值之和大于零的投资组合6 运用调整现金流量法进行投资风险分析，需要调整的项目是( )。（A）有风险的折现率（B）无风险的折现率（C）风险的现金流量（D）无风险的现金流量7 下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是( )。（A）它忽略了货币时间价值（B）它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据（C）它不能测度项目的盈利性（D）它不能测度项目的流动性8 某投资方案，当折现率为 16时，其净现值为 338 元，当折现率为 18时。其净现值为-22

4、 元。该方案的内含报酬率为( )。（A）1588（B） 1612（C） 1788（D）18149 计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案的( )。（A）未来成本（B）差额成本（C）有关的重置成本（D）不可避免成本10 某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造 100 万元的收入；但公司原生产的 A 产品会因此受到影响，使其年收入由原来的 200 万元降低到 180 万元。则与新建车间相关的现金流量为 ( )万元。（A）100（B） 80（C） 20（D）12011 在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么( )。（A）内

5、含报酬率与原始投资额成反向变动关系（B）内含报酬率与原始投资额成正向变动关系（C）内含报酬率与原始投资额无关（D）内含报酬率等于原始投资额12 某方案的静态回收期是( )。（A）净现值为零的年限（B）净现金流量为零的年限（C）累计净现值为零的年限（D）累计净现金流量为零的年限二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。13 若有两个投资方案，原始投资额不同，彼此相互排斥，各方案项目寿命期不同，可以用来对项目进行选优的方法有( )。（A

6、）内含报酬率法（B）净现值法（C）等额年金法（D）共同年限法14 高风险项目组合在一起后，下列说法正确的有 ( )。（A）单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉（B）单一项目自身特有的风险不宜作为项目资本风险的度量（C）唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险（D）单个项目并不一定会增加企业的整体风险15 下列有关表述中正确的有( )。（A）利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此不需要再估计投资项目的资金成本或最低报酬率（B）资本投资项目评估的基本原理是，只有当投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值才会增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值

7、将减少（C）一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率（D）投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此两种方法的评价结论也是相同的16 如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的有( )。（A）动态回收期（B）净现值（C）内含报酬率（D）现值指数17 下列属于净现值指标缺点的有( )。（A）不能直接反映投资项目的实际收益率水平（B）当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣（C）净现金流量的确定和折现率的确定有一定难度（D）没有考虑投资的风险性18 评价投资方案的静态回收期指标的主要缺点有

8、( )。（A）不能衡量企业的投资风险（B）没有考虑资金时间价值（C）没有考虑回收期后的现金流量（D）不能衡量投资方案投资收益率的高低19 如果把原始投资看成是按预定折现率借入的，那么在净现值法下，下列说法正确的有 ( )。（A）当净现值为正数时说明还本付息后该项目仍有剩余收益（B）当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息（C）当净现值为零时偿还本息后一无所获（D）当净现值为负数时该项目收入小于成本三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。20 资料：某公司正考虑用一台效率更高的新机器

9、取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为 12 万元，在二手市场上卖掉可以得到 7 万元；预计尚可使用 5 年，预计 5 年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有 5 年，税法规定的残值可以忽略，直线法计提折旧。购买和安装新机器需要 48 万元，预计可以使用 5 年，预计清理净残值为 12 万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分 4 年折旧并采用双倍余额递减法计提折旧，法定残值为原值的 112。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年 14 万元。公司的所得税税率 25。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的 25计算的所得税额抵免。要求：假设公司投资本项目的必要报酬率

10、为 10，计算上述机器更新方案的净现值。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。20 A 公司拟投资一个新产品，有关资料如下：(1)预计该项目需固定资产投资 1500 万元，可以持续五年，预计每年付现的固定成本为 80 万元，变动成本是每件 360 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5 年，估计净残值为 100 万元(与税法估计一致)。预计各年销售量为 8 万件，销售价格为 500 元件。生产部门估计需要 500 万元的经营营运资本投资。(2)A 公司为上市公司。 A 公司的贝塔系

11、数为 132，原有资本结构的资产负债率为 30。预计新产品投产后公司的经营风险没有变化，但目标资本结构调整为资产负债率为 50。(3)A 公司目前借款的平均利息率为 7，预计未来借款平均利息率会上涨为8。(4)无风险资产报酬率为 35。市场组合的必要报酬率为 95，A 公司的所得税税率为 25。要求：21 计算评价新项目使用的折现率；22 计算新项目的净现值；23 利用情景分析法，假设目前的估计是最有可能发生的情景，其发生的概率为50，预计营运资本投资、固定成本(不含折旧)、变动成本和单价只在10以内是准确的，其他因素不变，最好和最差的概率分别为 25，计算 A 项目最好和最差情景下的净现值是

12、多少?计算 A 项目净现值的方差和变化系数；24 利用敏感分析法确定净现值对单价的敏感系数；25 利用敏感分析法确定净现值为 0 时的销售水平。25 假设你是 F 公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。 F 公司在 2 年前曾在北京以 500 万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评价价值为 800 万元。预计建设工厂的固定资产

13、投资成本为 1000 万元。该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本 750 万元。该工厂投入运营后，每年生产和销售 30 万台产品，售价为 200 元台，单位产品变动成本160 元。预计每年发生固定成本(含制造费用、经营费用和管理费用)400 万元。由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出 2 个百分点。该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为 6，每年付息，5 年后到期还本，面值 1000 元张，共 100 万张，每张债券的当前市价

14、959 元；股东权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共 10000 万股，市价 2238 元股， 系数0875。其他资本来源项目可以忽略不计。 当前的无风险收益率 5，预期市场风险溢价为 8。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，井可以忽略债券和股票的发行费用。公司平均所得税税率为 24。新工厂固定资产折旧年限平均为 8年(净残值为零) 。土地不提取折旧(为简化起见假设不考虑土地使用权的摊销)。该工厂(包括土地) 在运营 5 年后将整体出售，预计出售价格为 600 万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。 解题所需的复利现值系数和年金现值系数如下： 要求：26 计算该公司当前的加

15、权平均资本成本(资本结构权数按市价计算)。27 计算项目评价使用的含有风险的折现率。28 计算项目的初始投资额(零时点现金流出)。29 计算项目的年营业现金流量。30 计算该工厂在 5 年后处置时的税后现金净流量。31 计算项目的净现值。注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷 2 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 利用肯定当量系数，可以把不肯定的现金流量折算成肯定的现金流最，或者说去掉了现金流量中有风险的部分。去掉的部分包含

16、了全部风险，既有特殊风险也有系统风险。既有经营风险也有财务风险，剩下的是无风险现金流量。【知识模块】 资本预算2 【正确答案】 D【试题解析】 项目特有风险被公司资产多样化分散后剩余的公司风险中，有一部分能被股东的资产多样化组合而分散掉，从而只剩下任何多样化组合都小能分散掉的系统风险是项目的市场风险，所以项目的市场风险要小于项目的特有风险，选项A 错误；唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险，选项 B 错误；企业的整体风险会低于单个研究开发项目的风险，或者说单个研究开发项目并不一定会增加企业的整体风险，因此项目的特有风险不宜作为项目资本预算的风险度量，选项 C错误，选项 D 正确。【知识模块】

17、 资本预算3 【正确答案】 D【试题解析】 根据资本资产定价模型可知，投资人要求的报酬率=无风险收益率+贝塔系数 (平均股票的必要收益率一无风险收益率 )，其中。贝塔系数衡量项目的系统风险，故选项 A、B 正确；根据计算加权平均资本成本公式可知选项 C 正确；根据内含报酬率法等评价方法的基本原理可知，当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，项目的净现值大于 0，增加股东财富，所以选项 D 表述不正确。【知识模块】 资本预算4 【正确答案】 A【试题解析】 因为方案净现值的计算是以现金流量为依据的，而现金流量的确定是以收付实现制为基础的，不考虑非付现的成本，无论采用加速折旧法计提折旧还是采用

18、直线法计提折旧，不考虑所得税的影响时，同一方案的营业现金流量是相等的；若考虑所得税的影响，折旧抵税作为现金流人来考虑，而采用加速折旧法计提折旧前几年多后几年少，因此项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线法计提折旧计算出的净现值大。【知识模块】 资本预算5 【正确答案】 A【试题解析】 在资本总量受到限制时，有限资源的净现值最大化成为具有一般意义的原则，因此选项 A 正确。【知识模块】 资本预算6 【正确答案】 C【试题解析】 本题的考点是调整现金流量法和风险调整折现率法的区别。调整现金流量法克服了风险调整折现率法夸大远期风险的缺点，可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的

19、肯定当量系数，将有风险的现金收支调整为无风险的现金收支；而风险调整折现率法是将无风险的折现率调整为有风险的折现率。【知识模块】 资本预算7 【正确答案】 D【试题解析】 投资回收期由于只考虑回收期满以前的现金流量，所以只能用来衡量方案的流动性。【知识模块】 资本预算8 【正确答案】 C【试题解析】 本题的考点是利用插补法(内插法)求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为 0 时的折现率。内含报酬率=16+(18一 16)338(338+22)=1788 。【知识模块】 资本预算9 【正确答案】 D【试题解析】 不可避免成本属于决策的非相关成本。【知识模块】 资本预算10 【正确答案】 B【试题解析

20、】 在进行投资分析时，不仅应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而且应扣除其他部门因此而减少的销售收入与新建车间相关的现金流量=100一(200 一 180)=80(万元)。【知识模块】 资本预算11 【正确答案】 A【试题解析】 在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额=每年现金流入量年金现值系数。原始投资额越大，年金现值系数越大，折现率越小，二者成反向变动关系。【知识模块】 资本预算12 【正确答案】 D【试题解析】 静态回收期是指以投资项目净现金流量抵偿全部投资所需要的时间。【知识模块】 资本预算二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的

21、备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。13 【正确答案】 C,D【试题解析】 由于项目寿命期不同所以不能用净现值法或内含报酬率法选优。【知识模块】 资本预算14 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 高风险项目组合在一起后，单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉，此时，企业的整体风险会低于单个项目的风险。或者说，单个项目并不一定会增加企业的整体风险。【知识模块】 资本预算15 【正确答案】 B,C【试题解析】 利用内含报酬率法评价投资项目时需要和资本成本对比，以便说明

22、方案的优劣。所以选项 A 错误；对于选项 D，我们先看一个举例。通过该举例可以看出，采用 10作折现率时A 项目比较好，采用 20作折现率时 B 项目比较好。改变折现率以后，项目的优先次序被改变了。其原因是：较高的折现率使得晚期的现金流量经济价值损失较大。由于现值指数受贴现率高低的影响，甚至会影响方案的优先次序，所以二者评价结论也不一定相同，选项 D 错误。【知识模块】 资本预算16 【正确答案】 B,D【试题解析】 动态回收期，一旦折现率提高其末来现金流入现值会变小，其回收期会变长；内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。【知识模块】 资本预算17 【正确答案】 A

23、,B,C【试题解析】 净现值指标考虑了投资的风险性。因为折现率的大小与风险大小有关，风险越大。折现率就越高，净现值就越小，所以选项 D 不正确。【知识模块】 资本预算18 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 本题考点是回收期指标的缺点。静态回收期属于非折现指标，不考虑时间价值，只考虑回收期满以前的现金流量，所以选项 B、C 正确；正由于回收期只考虑部分现金流量。没有考虑方案全部的流量及收益，所以不能根据回收期的长短判断报酬率的高低，所以选项 D 正确；回收期指标能在一定程度上反映项目投资风险的大小，回收期越短，投资风险越小，所以选项 A 不正确。【知识模块】 资本预算19 【正确答案】 A,

24、B,C【试题解析】 当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息，并不是说收入小于成本。【知识模块】 资本预算三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。20 【正确答案】 解法 1： 将节约的付现成本作为旧机器的现金流出，分别计算两方案的现金流出总现值，再求出净现值。解法2： 如果将节约的付现成本作为购置新设备的现金流入，分别计算两方案的现金流出总现值，再求出净现值。 解法 3： 使用差额分析法，寻找差额现金流量并计算净现值的方法。【知识模块】 资本预算四、综合题要求列出计算步骤，除非有

25、特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 资本预算21 【正确答案】 计算评价新项目使用的折现率： 资产 =1321+(125)30 70 =1 新项目 权益 =11+(125)50 50=1 75 公司的权益资本成本=3 5 +175(95一 35)=14 评价该项目使用的折现率=8(125)05+140 5=10 【知识模块】 资本预算22 【正确答案】 计算新项目的净现值：年折旧额=(1500 一 100)5=280( 万元)第 0 年现金流量=一(1500+500)=一 2000 (万元)第 1 一

26、 5 年营业现金流量=8500(125)一(8360+80)(125)+28025=850( 万元)第 5 年回收流量=500+100=600( 万元)净现值=850(PA，10，5)+61)0(PF ，10，5)一2000=85037908+600062092000=1594 72( 万元)【知识模块】 资本预算23 【正确答案】 最好情境下的净现值：第 0 年现金流量=一 1500500(110)=-1950(万元)第 15 年营业现金流量=85110(1+10)(125)一(8360+80)(110)(125)+28025=1372(万元)第 5 年回收现金流量=500(1 一 10)+

27、100=550(万元)净现值=1372(PA，10，5)+550(PF，10，5)一1950=137237908+55006209 一 1950=359247(万元) 最差情景下的净现值：第 0 年现金流量=一 1500500(1+10)=-2050(万元)第 1 一 5 年营业现金流量=8500(110)(1 25) 一(8360+80)(1+10 )(1 25)+28025=328(万元)第 5 年回收现金流量=500(1+10)+100=650( 万元 )净现值=328(PA ，10，5)+650(PF，10，5)一2050=32837908+650062092050=-403 03(万

28、元)期望净现值=1594 7250+35924725+(一 40303)25=159472(万元) 净现值的方差=(359247159472) 225+( 一 40303 一 159472) 225+(159472 一159472) 250=199550253(万元)净现值的标准差= =141262(万元)变化系数=141262159472=0 89【知识模块】 资本预算24 【正确答案】 设单价上涨 10第 0 年现金流量=一(1500+500)=一 2000(万元)第 1 一 5 年营业现金流量=8500(125)(1+10)一(8360+80)(1 25)+28025=1150( 万元)

29、第 5 年回收流量=500+100=600( 万元)净现值=1150(PA10，5)+600(PF，10，5)一2000=115037908+600062092000=2731 96( 万元)单价的敏感系数=净现值变动百分比单价变动百分比=(273196 一 159472)159472 10=713210=7 13【知识模块】 资本预算25 【正确答案】 0=营业现金流量(P A，10，5)+600(PF，10，5)一 20000=营业现金流量3 7908+600062092000营业现金流量=(200060006209)37908=42932(万元)营业现金流量=销量500(125)一 (销

30、量360+80)(125)+28025=42932(万元 )销量=3 9935 万件=39935 件【知识模块】 资本预算【知识模块】 资本预算26 【正确答案】 设债券资本成本为 i：959=10006(P A，i，5)+1000 (PF ，i，5)由于目前市价 959 元(折价)，因此内含报酬率高于 6，可用 7测试：10006(PA，7， 5)+1000(PF，7，5)=6041002+10000 713=95901 (元)因此到期收益率(税前债券资本成本)等于 7税后负债资本成本=7(124)=5 32股票资本成本=5+0 8758=12资本结构权数：负债价值=959100=95900

31、( 万元)股权价值=223810000=223800(万元)总价值=95900+223800=319700( 万元)负债比重=95900 319700=30权益资金比重=70加权平均资本成本=53230 +1270=10【知识模块】 资本预算27 【正确答案】 项目评价使用的含有风险的折现率=目前加权平均资本成本+项目风险溢价=10+2 =12【知识模块】 资本预算28 【正确答案】 项目的初始投资=800 一(800500)24+1000+750=2478( 万元)【知识模块】 资本预算29 【正确答案】 项目的年营业现金流量解法 1：折旧额=10008=125(万元)项目的年营业现金流量=

32、净利润+ 折旧=(30200 30160400)(124)+125=733(万元)解法 2：付现成本=16030+400 10008=5075( 万元)项目的年营业现金流量=税后收入一税后付现成本+折旧 所得税税率=20030(124) 一 5075(124)+12524=733 (万元)【知识模块】 资本预算30 【正确答案】 固定资产账面价值=10005125=375 (万元)5 年后处置设备和土地的税后现金流量=出售收入一出售收益所得税税率= 出售收入一(出售收入一固定资产账面价值一土地账面价值)所得税税率=600 一(600 375500)24=666(万元)5 年后回收的现金流量=666+750=1416( 万元)【知识模块】 资本预算31 【正确答案】 项目的净现值=733(PA，12，5)+1416(PF，12，5)一2478=73336048+1416056742478=967 76( 万元)【知识模块】 资本预算