[财经类试卷]注册会计师（财务成本管理）模拟试卷193及答案与解析.doc

1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 193 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列订货成本中属于变动成本的是( )。（A）采购人员计时工资（B）采购部门管理费用（C）订货业务费（D）预付定金的机会成本2 生产几种产品共同耗用的材料费用,在消耗定额比较准确的情况下,为了简化分配计算工作,应当按照各种材料( )的比例分配原材料实际费用。（A）体积比例（B）定额消耗量（C）定额成本（D）产量或重量3 以下关于变动制造费用效率差异的计算公式中,正确的是( )。（A

2、）变动制造费用实际数-变动制造费用预算数（B） (实际工时-标准产量标准工时)B 变动制造费用标准分配率（C）实际工时 B(变动费用实际分配率-变动费用标准分配率)（D）(实际工时- 实际产量标准工时 )B 变动制造费用标准分配率4 下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中,不正确的是( )。（A）营业现金流量等于税后净利加上折旧（B）营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税（C）营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额（D）营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税5 由于通货紧缩，宏达公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足

3、销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为 60%，负债销售百分比为 15%，计划下年销售净利率 5%，不进行股利分配。据此，可以预计下午销售增长率为( )。（A）13%.（B） 12.5%.（C） 16.5%.（D）10.5%.6 企业应收账款管理涉及的应收账款不包括( )。（A）货款结算需要的时间差造成的应收账款（B）应收票据（C）商业信用造成的应收账款（D）其他应收款7 某企业生产甲、乙、丙三种产品，已知三种产品的单价分别为 10 元、8 元和 6元，单位变动成本分别为 8 元、5 元和 4 元，销售量分别为 200 件

4、、500 辆和 550吨。固定成本总额为 1000 元，则加权平均边际贡献率为( )。（A）0.3226（B） 0.3628（C） 0.2826（D）0.30188 正确分配间接成本需要遵循的原则不包括( )。（A）因果原则（B）受益原则（C）公开原则（D）承受能力原则9 年末 ABC 公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备 8 年前以 40000 元购入，税法规定的年限为 10 年，按直线法计提折旧，预计残值率为 10%，已提折旧28800 元；目前可以按 10000 元价格卖出，假设所得税税率为 30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是( )。（A）减少 360 元（B）减少 120

5、0 元（C）增加 9640 元（D）增加 10360 元10 当 i10%，n6 时，已知(A/p，10%，6) 0.2229，(A/s，10%，6)0.1296，那么，预付年金终值系数为( )。（A）4.4859（B） 7.7156（C） 4.9350（D）8.4877二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 以下有关影响期权价格因素表述 A 的是( )。（A）在其他条件不变的情况下，执行价格越高，看跌期权的价格就越高（B）

6、在其他条件不变的情况下，距期权到期日的时间越长，期权价格就越低（C）如果一个看涨期权和一个看跌期权有相同的附属资产，相同的执行价格，相同的到期日，其价格间没有关系（D）在其他条件不变的情况下，附属资产价格预期波动率越大，期权价格也就越高12 在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因，包括( )。（A）可能存在部分存货已经损失但尚未处理的情况（B）部分存货已抵押给债权人（C）可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题（D）存货可能采取不同的计价方法13 关于内含报酬率下列说法中，A 的有( )。（A）它是未来现金流入量与流出量相等时的贴现率（B）它是未来现金流入量现值与流出量现值相等时

7、的贴现率（C）它是能使净现值为零的贴现率（D）它是能使净现值为 l 的贴现率（E）它是能使现值指数为 1 的贴现率14 关于财务分析有关指标的说法中，A 的有( )。（A）因为速动比率比流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，所以速动比率很低的企业不可能到期偿还得起流动负债（B）产权比率揭示了企业负债与资本的对应关系（C）与资产负债率相比，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及权益资本对偿债风险的承受能力（D）较之流动比率或速动比率，以现金流动负债比率来衡量企业短期债务的偿还能力更为保险15 逐步结转分步法的主要缺点是( )。（A）成本结转的工作量较大（B）采用综合结转分步法要进行成

8、本还原（C）不能提供各步骤半成品成本的资料（D）不利于实物管理16 下列各项中，能够造成变动制造费用耗费差异的有( )。（A）直接材料质量次，废料过多（B）间接材料价格变化（C）间接人工工资调整（D）间接人工的人数过多17 在通货膨胀的情况下，下列表述中正确的有( )。（A）盈余会被作为弥补购买力下降的资金来源（B）公司要采用较高的股利政策（C）公司要采用较低的股利政策（D）公司只能依靠折旧基金作为资金来源18 下列说法中正确的有( )。（A）弹性预算法适用于与业务量有关的预算的编制（B）因为制造费用的发生与生产有关，所以制造费用预算的编制要以生产预算为基础（C）定期预算法便于依据会计报告的数

9、据与预算的比较，有利于前后各个期间的预算衔接（D）管理费用预算一般以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 在现金流量分析的指标中，最能反映企业举债能力的指标是经营现金流量净额与债务总额之比。( ) （A）正确（B）错误20 在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。( )（A）正确（B）错误21 一般地

10、讲，只有在公司股价剧烈上涨，且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。( )（A）正确（B）错误22 内部转移价格只能用于企业内部各责任中心之间由于转移中间产品或相互提供劳务而发生的内部结算。( )（A）正确（B）错误23 横向一体化战略的经济性原理中，包含有节约交易成本的经济性。 ( )（A）正确（B）错误24 行业竞争程度的大小对该行业证券风险的影响是很大的。一个行业的竞争程度越大，则企业的产品价格和利润受供求关系的影响越大，企业破产倒闭的可能性越大，投资该行业的证券风险就越大。 ( )（A）正确（B）错误2

11、5 “标准成本 ”一词在实际工作中有两种含义：一种是指单位产品的标准成本，又称为“成本标准 ”；另一种是指实际产量的标准成本，它是根据实际产品产量和成本标准计算出来的。 ( )（A）正确（B）错误26 6 年分期付款购物，每年年初付 500 元，利率为 10%，则该项分期付款相当于现在一次性支付现金 2 412.7 元。(P/S，10%，5)=0.6209。 ( )（A）正确（B）错误27 对于两种证券形成的投资组合，当相关系数为 1 时，投资组合的预期报酬率和标准差均为单项资产的预期报酬率和标准差的加权平均数。 ( )（A）正确（B）错误28 企业职工个人不能构成责任实体，因而不能成为责任控

12、制体系中的责任中心。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 A 公司股票目前的市价为 15 元，最近 5 年的股利支付情况如下表所示： 要求： 29 按算术平均数计算股息的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本；30 按几何平均数计算股息的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本。31 某公司 2005 年度息税前盈余为 500 万元，资金全部由普通股资本组成，所得税率为 30% 。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的

13、办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率(平价发行，不考虑手续费)和权益资本的成本情况如表所示：要求：(1)假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值(精确到整数位) ，从而确定最佳资本结构(假设资本结构的改变不会影响息税前盈余，并符合股票市场价值公式的条件)以及最佳资本结构时的加权平均资本成本(百分位取整数)。 (2)假设有一个投资项目，投资额为 200 万元(没有建设期，一次性投入)，项目计算期为 6 年，预计第 12 年每年的现金流量为 20 万元，第 36年每年的现金流量为 50 万元。投资该项目不会改变上述最佳资金结构，并且项目风险与企业目前风险相同。计算项

14、目的净现值并判断是否该上该项目。 已知：(P/A，12%，2)1.6901，(P/A，12%，4)3.0373，(P/S，12% ，2)0.7972 32 某公司正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下：(1)该公司长期银行借款利率目前是 8%，明年预计将下降为 7%。(2)该公司债券面值为 1 元，票面利率为 9%，期限为 5 年，每年支付利息，到期归还面值，当前市价为 1.1 元。如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的 3%。(3)该公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 6 元，本年度派发现金股利 0.4 元/股，预计年净利增长率为 5%，并每年保持 20%的股利支付率

15、水平。该公司普通股的 值为 1.2，当前国债的收益率为 6%，股票市场普通股平均收益率为 12%。(4)该公司本年的资本结构为：银行借款 200 万元长期债券 400 万元普通股 600 万元留存收益 300 万元该公司所得税税率为 30%。要求：(1)计算下年度银行借款的资金成本；(2)计算下年度公司债券的资金成本；(3)分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下午度股权资金成本，并以这两种结果的简单平均值作为股权资金成本；(4)如果该公司下一年度不增加外部融资规模，仅靠内部融资，试计算其加权平均资金成本。33 C 公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本

16、成本的有关资料如下：(1)公司现有长期负债：面值 1000 元、票面利率 12%、每半年付息的不可赎回债券；该债券还有 5 年到期，当前市价 1051.19 元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。(2)公司现有优先股：面值 100 元、股息率 10%、每季付息的永久性优先股。其当前市价 116.79 元。如果新发行优先股，需要承担每股 2 元的发行成本。(3)公司现有普通股：当前市价 50 元，最近一次支付的股利为 4.19 元/ 股，预期股利的永续增长率为 5%，该股票的贝他系数为 1.2。公司不准备发行新的普通股。(4)资本市场：国债收益率为 7%；市场平均风险溢价估计为

17、 6%。(5)公司所得税税率： 40%。要求：(1)计算债券的税后资本成本；(2)计算优先股资本成本；(3)计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；(4)假设目标资本结构是 30%的长期债券、10% 的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。33 甲公司持有 A、B、C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为 50，305，6 和 20，其 系数分别为 20、0 和 0.5。市场收益率为 15，无风险报酬率为 10。A 股票当前每

18、股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股 2 元的现金股利，预计股利以后每年将增长 8。要求：34 计算以下指标：甲公司证券组合的口系数； 甲公司证券组合的风险报酬率；甲公司证券组合的必要投资报酬率； 投资 A 股票的必要投资报酬率。35 利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 甲企业从事医药产品开发，现准备追加投资扩大其经营规模，所需设备购置价款为 5 000 万元，当年投资当年完成投产无建设期，在该项目投资前营运资金

19、需要量为 50 万元，另外，为了投资该项目需要在第 1 年支付 300 万元购入一项商标权，假设该商标权按自投产年份起按经营年限平均摊销。该项投资预计有 6 年的使用年限，期满残值为零。该方案投产后预计销售单价 40 元，单位变动成本 14 元，每年经营性固定付现成本 100 万元，年销售量为 45 万件，用直线法提折旧，会计和税法规定相同。目前该企业的 值为 1.5，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 4%，所得税税率为 40% 。该企业的资本包括权益资本和债务资本两部分构成，债务资本全部为债券，为 5 年期债券，每张债券的面值为 980 元，票面年利率为 10%，发行价格为980 元，每年

20、付息一次，到期还本，共发行 10 000 张；股权市场价值为 330 万元。权益资本和债务资本的筹集均不考虑筹资费用。该项目将目前的资本结构融资，预计该项目追加投资后由于风险增加，该企业要求增加 5 个百分点的额外风险报酬率。要求：用净现值法对该项目进行决策(折现率小数点保留到 1%)。 37 某企业每年销售额为 80 万元，变动成本率 60%，固定成本 20 万元，总资金额100 万元，其中普通股资金为 40 万元(发行普通股 4 万股，每股面值 10 元)，股票筹资费 4%，预计股利率 15%，预计股利增长率 1.5%。发行债券 25 万元，年利率10%，手续费率 2%。长期借款 15 万

21、元，年利率 8%，约束性余额 8%。留存收益20 万元。公司所得税率 40%。如公司要追加筹资 30 万元，有两种方案：一是发行 3 万股普通股，每股面值 10元。二是发行 30 万元长期债券，年利率为 13%，追加筹资后公司销售预计可达110 万元。要求：(1) 计算该公司追加筹资前的综合资金成本率；(2) 计算该公司追加筹资前的 DOL、DFL、DTL 和 EPS；(3) 如公司的销售额到 100 万元，资金总额和结构不变，计算 DOL、DCL 和DTL；(4) 如公司原每股收益要增长 40%，计算在资本结构不变的情况下，销售额是多少?新的 DOL 是多少?(5) 如公司原每股收益要增长

22、40%，计算在息税前利润不变的情况下，如减少股本 15 万元，公司将按 10%的成本率追加多少负债?新的 DFL 是多少?(6) 计算追加筹资的每股利润无差别点，问哪种筹资方式更有利。(7) 如增资后仍要保持每股收益增长 40%，试计算不同筹资方案子的销售收入为多少?哪种筹资方案能满足每股收益增长的要求? 注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 193 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【知识模块】 流动资金管理2 【正确答案】 C【试题解析】

23、在消耗定额比较准确的情况下,通常采用材料定额消耗量比例或材料定额成本的比例进行分配。【知识模块】 综合3 【正确答案】 D【知识模块】 成本控制4 【正确答案】 D【试题解析】 本题考点是营业现金流量的计算。关于营业现金流量可以分别按以下公式估计:营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税；营业现金流量=税后净利+折旧；营业现金流量=税后收入-税后成本+折旧抵税额。选项 D 的错误在于,营业成本是个总概念,包括付现成本和折旧。5 【正确答案】 B【试题解析】 由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为y，则 0=60% -15%-(1+y)/y5%100%，解得：y=12.5%。6

24、 【正确答案】 A【试题解析】 应收账款管理涉及的应收账款不包括由于销售和收款的时间差而造成的应收账款。7 【正确答案】 A【试题解析】 甲、乙、丙三种产品的边际贡献率分别为： 各产品的销售重分别为： 以各产品的销售比重为权数，计算加权平均边际贡献率： 加权平均边际贡献率=20%21.51%+37.5%43.01%+33.33%35.48%=32.26%8 【正确答案】 C【试题解析】 成本的分配，是指将归集的间接成本分配给成本对象的过程，也叫间接成本的分摊或分派。为了合理地选择分配基础，正确分配间接成本，需要遵循以下原则：因果原则； 受益原则；公平原则；承受能力原则。9 【正确答案】 D【试

25、题解析】 本题的主要考核点是现金流量的计算。依据题意，该设备的原值是40000 元，现已提折旧 28800 元，则账面价值为 11200 元(4000028800)，而目前该设备的变现价格为 10000 元，即如果变现的话，将获得 10000 元的现金流人；同时，将会产生变现损失 1200 元(1120010000)，由于变现的损失计人营业外支出，这将会使企业的应纳税所得额减少，从而少纳税 360 元(120030%) ，这相当于使企业获得 360 元的现金流人。因此，卖出现有设备时，对本期现金流量的影响为10360 元(10000360) 。10 【正确答案】 D【试题解析】 预付年金终值系

26、数(1+i)普通年金终值系数，而普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，所以，已知(A/5，10%，6)0.1296，即可求得结果。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,C【试题解析】 有关影响期权价格因素表述 A 的是在其他条件不变的情况下，执行价格越高，看跌期权的价格就越高；距期权到期日的时间越长，期权价格就越高；如果一个看涨期权和一个看跌期权有相同的附属资产，相同的执行价格，相同的到期日，其价格间具

27、有看跌一看涨评价关系；在其他条件不变的情况下，附属资产价格预期波动率越大，投资者愿意支付的就越多，期权价格也就越高。12 【正确答案】 A,B,C13 【正确答案】 B,C,514 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 速动比率很低的企业也可能到期偿还其流动负债。如大量采用现金销售的企业，尽管速动比率很低，但其偿还到期流动负债的能力却很强。15 【正确答案】 A,B【试题解析】 逐步结转分步法要求计算各步骤完工半成品的成本，并逐步转入下一步骤的成本，因此核算的工作量大，特别是综合结转时要进行成本还原。16 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 本题的主要考核点是造成变动制造费用耗费差异的因素。

28、变动制造费用耗费差异=实际工时 X(变动制造费用实际分配率变动制造费用标准分配率)间接材料价格变化、间接人工工资调整和间接人工的人数过多影响变动制造费用实际分配率，即影响变动制造费用耗费差异。而直接材料质量次，废料过多不影响变动制造费用耗费差异。17 【正确答案】 A,C【试题解析】 通货膨胀下，公司折旧基金的购买力下降，为弥补因此导致的资金不足，公司只有采用较低的股利政策，将盈余作为资金来源。18 【正确答案】 A,D【试题解析】 制造费用通常分为变动制造费用和固定制造费用。变动制造费用与生产量直接相关，所以变动制造费用以生产预算为基础来编制。固定制造费用，通常与本期产量无关，需要按每期实际

29、需要的支付额预计，所以选项 B 的说法不正确；采用定期预算法编制预算保证预算期间与会计期间在时间上配比，便于依据会计报告的数据与预算的数据比较，考核和评价预算的执行结果。但不利于前后各个期间的预算衔接，不能适应连续不断的业务活动过程的预算管理，所以选项 C 的说法不正确。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 A【试题解析】 经营现金流量净额与债务总额之比，是

30、“现金债务总额比”指标，这个比率越高，企业承担债务的能力越强。 【知识模块】 财务报表分析20 【正确答案】 B【知识模块】 投资管理21 【正确答案】 A【知识模块】 股利分配22 【正确答案】 B【知识模块】 财务控制23 【正确答案】 B【试题解析】 纵向一体化战略的经济性原理中，包含有节约交易成本的经济性，提高销售环节的利润率。24 【正确答案】 A25 【正确答案】 A26 【正确答案】 B【试题解析】 即付年金现值系数=(P/A，10%，5) +1= (1-0.6209) 10%+1) = 4.791，即付年金现值=5004.791=2 395.5( 元)。27 【正确答案】 A【

31、试题解析】 28 【正确答案】 B【试题解析】 本题的主要考核点是成本中心的确定。成本中心的应用范围非常广，甚至个人也能成为成本中心。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 资本成本29 【正确答案】 16)/0.16+(0.15-0.19)/0.19+(0.12-0.15)/0.15+(0.17-0.12)/0.12/4=4.84%股票的资本成本=0.17(1+4.84%)/15+4.84%=6.03%【知识模块】 资本成本30 【正确答案】 股票的资本成本=0.1

32、7(1+1.53%)/15+1.53%=2.68%【知识模块】 资本成本31 【正确答案】 (1)确定最佳资本结构当债券的市场价值为 500 万元时：年利息5005%25(万元 )股票的市场价值(500-25)(1-30%)/15%2217(万元)公司的市场价值500+22172717(万元)当债券的市场价值为 1000 万元时：年利息10006%60(万元)股票的市场价值(500-60)(1-30%)/16%1925(万元)公司的市场价值1000+19252925(万元)通过分析可知：债务为 1000 万32 【正确答案】 (1)长期银行借款资金成本=7%(1-30%)=4.9% (2)公司

33、债券资金成本=9%(1-30%)/1.1(1-3%)=6.3%/1.067=5.9% (3)在股利增长模型下： 股权资金成本=0.4(1+5%)/6+5%=7%+5%=12% 在资本资产定价模型下： 股权资金成本=6%+1.2(12%-6%)=6%+7.2%=13.2% 平均股权资金成本=(12%+13.2%)/2=12.6% (4)下年度每股净收益=0.4(1+5%)/20%=2.1( 元/股) 下年度留存收益总额=2.1600(1-20%)+300=1008+300=1308(万元) 计算加权平均资金成本结果如下表所示：33 【正确答案】 (1)10006%(1-40%)(p/A，i，10

34、)+1000(p/s，i，10)1051.19(元) 当 i3%时，上式成立，故半年的税后债务成本是 3%。 则年度税后债务资本成本(1+3%) 2-16.09% (2)每季度股利10010%/4 2.5(元) 季度优先股成本2.5/(116.79-2) 2.18% 年优先股成本(1+2.18%) 4-19.01% (3)按照股利折现模型有：k4.19(1+5%)/50+5%13.80% 按照资本资产定价模型有：k7%+1.26%14.2% 平均股票成本 (13.80%+14.2%)/214% (4) 公司的加权平均资本成本6.09%30%+9.01%10%+14%60%11.13%34 【正

35、确答案】 计算以下指标：甲公司证券组合的 系数=502+301+2005=1 4甲公司证券组合的风险报酬率 =14(15-10)=7甲公司证券组合的必要投资报酬率=10+7=17投资 A 股票的必要投资报酬率=10+2(15-10)=20 35 【正确答案】 利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利。因为，A 股票的内在价值=12(1+8)(20-8)=108 元A 股票的当前市价=12(元)所以，甲公司当前出售 A 股票比较有利。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。

36、36 【正确答案】 (1)现金净流量年折旧=5 000/6833(万元 )年摊销=300/6=50( 万元)初始阶段的现金流出量为：5 000+50+300=5 350(万元)前 5 年每年的现金流量为：营业现金流量=EBIT(1-所得税税率)+折旧+摊销=(4045-100-833-50)(1-40%)+833+50=995.2(万元)第六年的现金流量为：营业现金流量=995.2+50=1 045.2(万元)(2)确定折现率确定 W 的权益资本成本rs=4%+1.58%=16【试题解析】 本题的主要考核点是第五章投资管理中的有关问题。解答本题的关键：一要注意实体现金流量法和股权现金流量法的区

37、别；二是加权平均资本成本市场价值权数的确定；三是风险调整折现率法的应用；四是折旧费和摊销费属于固定经营非付现成本，本题告诉每年经营性固定付现成本 100 万元，所以，每年经营性固定成本还应包括折旧费和摊销费。企业实体现金流量法，即假设全权益融资情况下的现金流量，计算现金流量时不考虑利息，同时不考虑利息抵税，负债的影响反映在折现率上。37 【正确答案】 股票成本率=40000015%40000094%+1.5%=17.46债券成本率=25000010%60%25000098%=6.12%借款成本率=1500008%60%15000092%=5.22%留存成本率=15%+1.5%=16.5%综合成本率=12.59%(2) EBIT=80000040%-200000=120000(元)DOL=(120000+200000)120000=2.67DFL=120000(12000