[财经类试卷]注册会计师（财务成本管理）模拟试卷330及答案与解析.doc

1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 330 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 甲公司只生产一种产品，产品单价为 6 元，单位变动成本为 4 元，产品销量为10 万件年，固定成本为 5 万元年，利息支出为 3 万元年，甲公司的财务杠杆为( )。（A）118（B） 125（C） 133（D）1662 甲公司生产某种产品，需 2 道工序加工完成，甲公司不分步计算产品成本，该产品的定额工时为 100 小时，其中第一道工序的定额工时为 20 小时，第二道工序的定额工

2、时为 80 小时，月末盘点时，第一道工序的在产品数量为 100 件，第 2 道工序的在产品数量为 200 件。如果各工序在产品的完工程度均按 50计算，月末在产品的约当产量为( ) 件。（A）90（B） 120（C） 130（D）1503 对股票期权价值影响最主要的因素是( )。（A）执行价格（B）股票价格的波动性（C）无风险报酬率（D）股票价格4 如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场( )。（A）弱式有效（B）半强式有效（C）强式有效（D）无效5 甲公司是一家化工生产企业，生产单一产品，按正常标准成本进行成本控制。公司预计下一年度的原材料采购价格为 13 元公斤，运输费为 2 元公斤，

3、运输过程中的正常损耗为 5，原材料入库后的储存成本为 1 元公斤。该产品的直接材料价格标准为( ) 元。（A）15（B） 1575（C） 1579（D）16796 使用成本分析模式确定现金持有规模时，在最佳现金持有量下，现金的( )。（A）机会成本与短缺成本相等（B）机会成本等于管理成本与短缺成本之和（C）短缺成本等于机会成本与管理成本之和（D）机会成本与管理成本相等7 甲公司采用标准成本法进行成本控制，某种产品的变动制造费用标准分配率为 3元小时，每件产品的标准工时为 2 小时，2014 年 9 月，该产品的实际产量为 100件，实际工时为 250 小时，实际发生变动制造费用为 1000 元

4、，变动制造费用耗费差异为( ) 元。（A）150（B） 200（C） 250（D）4008 下列关于财务管理“ 引导原则 ”的表述中，错误的是 (， )。（A）引导原则可以帮你避免最差行动（B）引导原则可能让你重复别人的错误（C）引导原则可以帮你节约信息处理成本（D）引导原则可以帮你找到最优方案9 甲公司机床维修费为半变动成本，机床运行 100 小时的维修费为 250 元，运行150 小时的维修费为 300 元，机床运行时间为 80 小时，维修费为( )元。（A）220（B） 230（C） 250（D）20010 甲公司 2013 年实现税后利润 1000 万元，2013 年年初未分配利润为

5、200 万元。公司按 10提取法定盈余公积。预计 2014 年需要新增投资资本 500 万元。目标资本结构(债务权益) 为 46。公司执行剩余股利分配政策，2013 年可分配现金股利( )万元。（A）700（B） 800（C） 900（D）60011 假设银行利率为 i，从现在开始每年年末存款为 1 元，n 年后的本利和为(1+i) n一 1 i 元，如果改为每年年初存款，存款期数不变， n 年后的本利和应为( )元。（A）(1+i) n+1 一 1i（B） (1+i)n+1 一 1i-1（C） (1+i)n+11i+1（D）(1+i) n-1 一 1i+l12 假设折现率保持不变，溢价发行的

6、平息债券自发行后债券价值( )。（A）直线下降，至到期日等于债券面值（B）波动下降，至到期日之前一直高于债券面值（C）波动下降，至到期日之前可能等于债券面值（D）波动下降，至到期日之前可能低于债券面值13 甲公司采用配股方式进行融资。每 10 股配 2 股，配股前股价为 62 元。配股价为 5 元。如果除权日股价为 585 元。所有股东都参加了配股。除权日股价下跌( )。（A）250（B） 256（C） 565（D）24214 甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为 5，股东权益成本为 7，甲公司的企业所得税税率为 20，要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为( )

7、。（A）4-7 （B） 5-7（C） 4一 875（D）5一 875二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 下列表述中不正确的有( )。（A）营运资本之所以能够成为短期债务的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在一年内偿还（B）当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，财务状况不稳定（C）现金比率是指经营活动现金流量净额与流动负债的比（D）长期资本负债率是指负债总额与长期资本的百

8、分比16 下列项目中，属于企业置存现金原因中交易性需要的有( )。（A）派发现金股利（B）支付工资（C）缴纳所得税（D）购买股票17 某企业销售收入为 1200 万元，产品变动成本为 300 万元，固定制造成本为 100万元，销售和管理变动成本为 150 万元，固定销售和管理成本为 250 万元，下列说法正确的有( ) 。（A）制造边际贡献为 900 万元（B）产品边际贡献为 800 万元（C）制造边际贡献为 400 万元（D）产品边际贡献为 750 万元18 当企业采用随机模式对现金持有量进行控制时，下列有关表述不正确的有( )。（A）只有现金持有量超出控制上限，才用现金购入有价证券，使现金

9、持有量下降；只有现金持有量低于控制下限时，才抛售有价证券换回现金，使现金持有量上升（B）计算出来的现金持有量比较保守，往往比运用存货模式的计算结果大（C）当有价证券利息率下降时，企业应降低现金存量的上限（D）现金余额波动越大的企业，最优返回线较高19 下列关于全面预算中的资产负债表预算编制的说法中，正确的有( )。（A）资产负债表期末预算数额面向未来，通常也需要以预算期初的资产负债表数据为基础（B）通常应先编资产负债表预算再编利润表预算（C）存货项目的数据，来自直接材料预算（D）编制资产负债表预算可以判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性20 根据固定资产的平均年成本概念，下列表述中不正确的有

10、( )。（A）图中的成本 1 是运行成本的变化曲线（B）图中的成本 2 是运行成本的变化曲线（C）图中的成本 3 是持有成本的变化曲线（D）固定资产经济寿命是使得运行成本最低的那一个年限21 下列关于最优资本结构理论表述正确的有( )。（A）无税的 MM 理论是针对完美资本市场的资本结构建立的理论（B）优序融资理论认为考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而仅将发行新股作为最后的选择（C）权衡理论认为应该综合考虑财务杠杆的利息抵税收益与财务困境成本，以确定企业为最大化企业价值而应该筹集的债务额（D）代理理论认为债务的存在可能会激励管理者和股东从事减少企业价

11、值的行为22 下列关于互斥项目的选择问题中，表述正确的有( )。（A）如果项目的寿命相同，应当以净现值法优先（B）如果项目的寿命不同，可以通过共同年限法或等额年金法解决（C）共同年限法的原理是：假设项目可以在终止时进行重置，通过重置其达到相同的年限，比较净现值的大小（D）等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响23 企业在确定内部转移价格时有多种选择，下列有关内部转移价格的表述正确的有( )。（A）只有在最终产品市场稳定的情况下，才适合采用变动成本加固定费转移价格作为企业两个部门(投资中心)之间的内部转移价格（B）在制定内部转移价格时，如果中间产品存在完全竞争市场，理想的转移

12、价格是市场价格减去对外销售费用（C）只要制定出合理的内部转移价格，就可以将企业大多数生产半成品或提供劳务的成本中心改造成自然利润中心（D）以市场价格作为内部转移价格，并不是直接按市场价格结算24 按照平衡计分卡，下列表述正确的有( )。（A）财务维度其目标是解决“股东如何看待我们”这一类问题（B）顾客维度回答“顾客如何看待我们”的问题（C）内部业务流程维度解决“我们是否能继续提高并创造价值 ”的问题（D）学习与成长维度解决“我们的优势是什么” 的问题25 下列有关表述中正确的有( )。（A）销售息税前利润除以变动成本率等于盈亏临界点作业率（B）盈亏临界点作业率乘以安全边际率等于 1（C）销售息

13、税前利润率除以边际贡献率等于安全边际率（D）边际贡献率加上变动成本率等于 126 下列模型中均需考虑机会成本和交易成本的有( )。（A）成本分析模式（B）存货模式（C）随机模式（D）现金周转模式三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 某工厂生产 A 产品经过三个步骤，原材料在生产开始时一次投入，月末在产品按约当产量法计算，各步骤在产品完工程度均为 50。(1)有关产量记录见表 1：(2)有关费用资料如表 2：要求： (1)根据 A 产品的生产特点及成本管理的要求，A 产品采用

14、平行结转分步法计算产品成本，要求完成产品成本计算单，计算 A 产品的单位成本；(2)简述平行结转分步法的优缺点。28 甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股份公司。2015 年年底，国家宏观经济增势放缓，房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。甲公司董事会认为，公司的发展与房地产行业密切相关，公司战略需进行相应调整。2016 年初，甲公司根据董事会要求，召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下：市场部经理：尽管国家宏观经济增势放缓，但公司仍处于重要发展机遇期，在此形势下，公司宜扩大规模，抢占市场，谋求更快发展。近年来，本公司的主要竞争对手乙公司年均销售增长率

15、达 12以上，而本公司同期年均销售增长率仅为 4，仍有市场拓展余地。因此，建议进一步拓展市场，争取今明两年把销售增长率提升至 12以上。财务部经理：财务部将积极配合公司战略调整，做好有关资产负债管理和融资筹划工作。同时，建议公司战略调整要考虑现有的财务状况和财务政策。本公司 2015年年末净经营资产总额 50 亿元，净负债总额为 25 亿元，所有者权益为 25 亿元；2015 年度销售总额为 40 亿元，净利润为 2 亿元，分配现金股利 1 亿元。近年来，公司一直维持 2 的净经营资产权益乘数和 50的股利支付率的财务政策，假设公司不存在可动用的金融资产，同时不从外部进行股权融资。总经理：公司

16、的发展应稳中求进，既要抓住机遇加快发展，也要积极防范财务风险。根据董事会有关决议，公司净经营资产权益乘数一般不得高于 25 这一行业平均值，股利支付率一般不得低于 40，公司有关财务安排不能突破这一红线。假定不考虑其他因素。要求：(1)根据甲公司 2015 年度财务数据，分别计算该公司的内含增长率和可持续增长率；在保持 2015 年经营效率和财务政策不变以及不从外部进行股权融资的前提下，判断市场部经理的建议是否合理，并说明理由；(2)在保持销售净利率和净经营资产周转次数不变、按照董事会设定的净经营资产权益乘数和股利支付率以及不从外部进行股权融资的前提下，计算甲公司可实现的最高销售增长率。29

17、某企业计划筹集长期资本 10000 万元，所得税税率为 25。有关资料如下：(1)向银行借款 1000 万元，借款年利率 7，期限为 3 年，每年支付一次利息，到期还本。(2)按溢价发行债券，债券面值 1400 万元，发行价格为 1500 万元，票面利率为9，期限为 5 年，每年支付一次利息，到期还本。(3)发行普通股 4000 万元，每股发行价格 10 元。预计第一年每股股利 12 元，以后每年按 8递增。(4)发行优先股 2000 万元，每股发行价格 200 元，每股面值 100 元，固定股息率为 15。(5)其余所需资本通过留存收益取得。要求：(1)计算个别资本成本 (中间过程计算保留四

18、位小数)；(2)计算该企业加权平均资本成本。30 B 公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，2015 年度该公司财务报表的主要数据如下：该公司负债全部为长期金融负债，金融资产为零，该公司 2015 年 12 月 31 日的股票市价为 10 元，当年没有发行新股。要求：(1)计算 2015 年的可持续增长率；(2)计算 2015 年的市盈率和市销率；(3)若该公司处于稳定增长状态，其权益资本成本是多少?(4)若该公司 2015 年的每股净经营性长期资产总投资为 06 元，每股折旧与摊销 04 元，该年比上年经营营运资本每股增加 02 元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变，并且不发

19、行新股，计算该公司每股股权价值；(5)B 公司可比企业的代表性公司有甲、乙两家公司。甲、乙两家公司的有关资料如下：请根据修正的市净率模型(股价平均法)评估 B 公司的每股价值。31 资料：(1)A 公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用 B 公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给 B 公司。B 公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资 750 万元，可以持续 5 年。会计部门估计每年固定成本(不含折旧) 为 40 万元，变动成本是每件 180 元。固定资产计提折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。营销部门估计各年销

20、售量均为40000 件，B 公司可以接受 250 元件的价格。生产部门估计需要增加 250 万元的营运资本投资。(2)A 和 B 均为上市公司，A 公司的贝塔系数为 08，资产负债率为 50；B 公司的贝塔系数为 11，资产负债率为 30。(3)A 公司不打算改变当前的资本结构。税前债务资本成本预计为 8。(4)无风险资产报酬率为 43，市场组合的预期报酬率为 93。(5)为简化计算，假设没有所得税。要求： (1)计算评价该项目使用的折现率；(2)计算项目的净现值；(3)假如预计的固定成本 (不含折旧) 和变动成本、固定资产残值、营运资本和单价只在10以内变动，这个项目最差情景下的净现值是多少

21、?(4)分别计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。32 (根据 2016 年教材改编)甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司 2013 年度业绩进行评价。主要的管理用财务报表数据如下：股东正在考虑采用权益净利率业绩评价指标对甲公司进行业绩评价：2013 年的权益净利率超过 2012 年的权益净利率即视为完成业绩目标。已知无风险报酬率为4，平均风险股票的报酬率为 12。2012 年股东要

22、求的权益报酬率为 16。甲公司的企业所得税税率为 25。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及到的资产负债表数据均使用其各年年末数据。要求：(1)如果采用权益净利率作为评价指标，计算甲公司 2012 年、2013 年的权益净利率，评价甲公司 2013 年是否完成业绩目标。(2)使用改进的杜邦分析体系，计算影响甲公司 2012 年、2013 年权益净利率高低的三个驱动因素，定性分析甲公司 2013 年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。(3)计算甲公司 2012 年末、2013 年末的易变现率，分析甲公司 2012 年、2013 年采用了哪种营运资本筹资策略。如果营运资本筹资策略发生变化，给公司

23、带来什么影响?(4)计算 2013 年股东要求的权益报酬率。(提示：需要考虑资本结构变化的影响)(5)指出权益净利率业绩评价指标的局限性。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 330 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解析】 财务杠杆系数=息税前利润(息税前利润一利息 )=(64)10 一 5(64)10 一 53=125。2 【正确答案】 C【试题解析】 月末在产品约当产量=100(2050 100)+200(20+80 50)100=

24、130(件) 。3 【正确答案】 B【试题解析】 在期权估值过程中，价格的变动性是最重要的因素，而股票价格的波动率代表了股票价格的变动性，如果一种股票的价格变动性很小，其期权价值也小。4 【正确答案】 D【试题解析】 如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。5 【正确答案】 C【试题解析】 直接材料的价格标准包含发票价格、运费、检验费和正常损耗等成本。所以，该产品的直接材料价格标准=(13+2)(15)=1579(元)。6 【正确答案】 A【试题解析】 成本分析模式下，管理成本是固定成本，和现金持有量之间无明显的比例关系。使用成本分析模式确定最佳现金持有量时

25、，决策的相关成本为机会成本和短缺成本。当机会成本和短缺成本相等时，与现金持有量相关的总成本最低，此时的现金持有量即为最佳现金持有量。7 【正确答案】 C【试题解析】 变动制造费用耗费差异=(变动制造费用实际分配率一变动制造费用标准分配率)实际工时=(10002503)250=250(元)。8 【正确答案】 D【试题解析】 引导原则不会帮你找到最好的方案，但是可以使你避免采取最差的行动，选项 A 的表述正确，选项 D 的表述错误；引导原则是一个次优化准则，其最好结果是得出近似最优的结论，最差的结果是模仿了别人的错误，选项 B 的表述正确；引导原则可以通过模仿节约信息处理成本，选项 C 的表述正确

26、。9 【正确答案】 B【试题解析】 半变动成本的计算公式为 y=a+bx，则有 250=a+b 100，300=a+b 150，建立联立方程解之得：a=150(元)，b=1(元)，则运行 80 小时的维修费=150+1 80=230(元)。10 【正确答案】 A【试题解析】 2013 年利润留存=500 60=300(万元)，可分配现金股利=1000 300=700(万元)。11 【正确答案】 B【试题解析】 预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加 1，系数减1。12 【正确答案】 B【试题解析】 溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息

27、时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。13 【正确答案】 A【试题解析】 配股除权价格=(配股前每股价格+配股价格股份变动比例)(1+ 股份变动比例)=(62+5 02)(1+02)=6(元)，除权日股价下跌比率=(6 585)6 100 =250。14 【正确答案】 D【试题解析】 税前股权资本成本=7(120 )=875，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项 D 正确。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂

28、相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 【正确答案】 C,D【试题解析】 现金比率=(货币资金+交易性金融资产)流动负债；现金流量比率=经营活动现金流量净额流动负债，选项 C 错误；长期资本负债率是指非流动负债占长期资本的百分比，其计算公式为：长期资本负债率=非流动负债(非流动负债+股东权益)，选项 D 错误。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 购买股票通常属于投机动机；发放现金股利是企业日常经营需要支出的一部分，故属于交易性需要。17 【正确答案】 A,D【试题解析】 边际贡献分为制造边际贡献和产品边际贡献，其中，制造边际贡献

29、=销售收入一产品变动成本=1200300=900(万元) ，产品边际贡献= 制造边际贡献一销售和管理变动成本=900150=750(万元)。18 【正确答案】 A,C【试题解析】 当企业采用随机模式对现金持有量进行控制时，当现金持有量达到上限或下限时，就需进行现金与有价证券之间的转换，所以选项 A 错误；现金存量和有价证券利息率之间的变动关系是反向的，当有价证券利息率上升时，才会影响现金存量上限下降，所以选项 C 错误。19 【正确答案】 A,D【试题解析】 编制资产负债表预算要利用本期期初资产负债表，根据销售、生产、资本等预算的有关数据加以调整编制，选项 A 正确；资产负债表中的未分配利润项

30、目要以利润表预算为基础确定，选项 B 错误；存货包括直接材料、在产品和产成品，存货项目的数据，来自直接材料预算、产品成本预算，所以选项 C 错误；编制资产负债表预算的目的，在于判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性。如果通过资产负债表预算的分析，发现某些财务比率不佳，必要时可修改有关预算，以改善财务状况，选项 D 正确。20 【正确答案】 A,D【试题解析】 成本 1 是平均年成本线，成本 2 是运行成本线，成本 3 是持有成本线，固定资产经济寿命是使固定资产的平均年成本最小的那一使用年限。21 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考点是资本结构理论的观点。22 【正确答案】 A,B

31、,C【试题解析】 等额年金法与共同年限法的共同缺陷之一是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。23 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 选项 C 应是可以改造为人为利润中心，因为自然利润中心必须是直接面对市场对外销售产品而取得收入，所以选项 C 错误。24 【正确答案】 A,B【试题解析】 财务维度其目标是解决“股东如何看待我们”这一类问题；顾客维度回答“顾客如何看待我们”的问题；内部业务流程维度着眼于企业的核心竞争力，解决“我们的优势是什么”的问题；学习和成长维度其目标是解决“我们是否能继续提高并创造价 值“的问题。25 【正确答案】 C,D【试题解析】

32、因为销售息税前利润率=安全边际率 X 边际贡献率，所以安全边际率=销售息税前利润率边际贡献率，选项 C 正确；边际贡献率加上变动成本率等于 1，选项 D 正确。26 【正确答案】 B,C【试题解析】 利用成本分析模式时，不考虑交易成本，仅考虑持有成本(机会成本)、管理成本和短缺成本。利用存货模式和随机模式均需考虑机会成本和交易成本。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 【正确答案】 (1)计算各生产步骤应计入产成品成本的份额： 第一步骤： 分配直接材料成本的约当总产量=10

33、0+40+100+50=290( 件) 分配直接人工成本、燃料与动力和制造费用的约当总产量=100+4050 +100+50=270(件)第一步骤产成品成本应负担份额为 25700 元，其中：直接材料成本=100150=15000(元)燃料与动力成本=10032=3200(元) 直接人工成本=10045=4500(元)制造费用=10030=3000(元)第一步骤成本计算单见表 3：第二步骤：分配直接人工成本、燃料与动力和制造费用的约当总产量=100+100 50 +50=200(件) 第二步骤产成品成本应负担份额为 13100 元，其中：燃料与动力成本=100 40=4000( 元)直接人工成

34、本=10052=5200(元) 制造费用=100 39=3900(元)第二步骤成本计算单见表 4。第三步骤：分配直接人工成本、燃料与动力和制造费用的约当总产量=100+50 50=125(件) 第三步骤产成品成本应负担份额为 8100 元，其中：燃料与动力成本=10024=2400(元)直接人工成本=100 33=3300(元)制造费用=100 24=2400(元)第三步骤成本计算单见表 5：汇总计算产成品总成本和单位成本： 将各生产步骤(车间)应计入产成品成本的份额汇总，就可以求得产成品的实际总成本，除以总产量，可以求得产成品实际平均单位成本。见表 6：(2)平行结转分步法的优点是：各步骤可

35、以同时计算产品成本，平行汇总计入产成品成本，不必逐步结转半成品成本；能够直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料，不必进行成本还原，因而能够简化和加速成本计算工作。缺点是：不能提供各个步骤的半成品成本资料；在产品的费用在产品最后完成以前，不随实物转出而转出，即不按其所在的地点登记，而按其发生的地点登记，因而不能为各个生产步骤在产品的实物和资金管理提供资料；各生产步骤的产品成本不包括所耗半成品费用，因而不能全面地反映各该步骤产品的生产耗费水平(第一步骤除外)，不能更好地满足这些步骤成本管理的要求。28 【正确答案】 销售净利率=240=5，净经营资产周转次数=4050=08(次)市场部经理的建

36、议不合理。理由：市场部经理建议的 12的销售增长率超出了该公司 417的可持续增长率，即在保持 2015 年经营效率和财务政策不变以及不从外部进行股权融资的前提下，该公司最大的销售增长率为 417。(2)在保持董事会设定的净经营资产权益乘数和股利支付率指标值的前提下，公司可实现的最高销售增长率=可持续增长率=29 【正确答案】 (1)各种资本的个别资本成本： 借款资本成本的计算：K=7(1-25)=525 债券资本成本的计算： NPV=1400 9(PA， Kd，5)+1400 (PF，K d，5)-1500 当 Kd=6，NPV=1400 9(PA， 6，5)+1400(PF ，6，5)-1

37、500 =126 421 24+1400 07473-1500=5307624+104622-1500=769824(万元) 当 Kd=8，NPV=1400 9(PA， 8，5)+1400 (PF，8，5)-1500 =126 39927+1400 06806-1500=5030802+95284-1500=-440798(万元)债券税后资本成本=727 (125)=5 45 (2)企业加权平均资本成本=100010000 525+150010000 545+40001000020+15001000020+200010000 75 =13 84。30 【正确答案】 本题的主要考核点是可持续增长

38、率的计算与应用，以及企业价值评估的相对价值法的应用。 (1)2015 年的可持续增长率=期初权益本期净利率本期利润留存率 =100(100040)40 =4 17 (2)市盈率=10(100200)=20 市销率=10 (1000200)=2 (3)若该公司处于稳定增长状态，其股利增长率等于可持续增长率，即 417。 目前的每股股利=60200=03(元)(4)2015 年每股税后净利润=100 200=05( 元)2015 年每股净投资=每股经营营运资本增加 +每股净经营性长期资产总投资一每股折旧与摊销=02+0 6 一 04=0 4(元)由权益乘数为 2，可知资产负债率为 50。2015

39、年每股股权现金流量=每股税后净利润一(1 一资产负债率)每股净投资=05 一(150)0 4=0 3(元)(5)目标企业每股价值=修正平均的市净率 目标企业权益净利率100目标企业每股净资产=0 2358101005=1179(元) ，由于每股价值 1179 元大于每股价格10 元，所以，B 公司的股票被市场低估了。 31 【正确答案】 (1)投资项目分为规模扩张型项目和非规模扩张型项目，所谓规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产同一类型产品；非规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产不同类型产品。而本题显然属于非规模扩张型项目。非规模扩张型项目 权益 的确定步骤是： 确定参照项目的 权益

40、(因为一般情况下，参照项目是有负债的，所以，其已知的 为 权益 )： 权益 =11将参照项目的 权益 转换为 资产 ：将参照项目的 资产 视为新项目的 资产 ：即新项目的 资产 =077将新项目的 资产 转换为 权益 ：最后计算加权平均资本成本：权益资本成本=R f+ 权益 (Rm 一 Rf)=43+154(93一43)=12加权平均资本成本= =5012+50 8(1 一 0)=10在实体现金流量法下，折现率用的是加权平均资本成本；而在股权现金流量法下，折现率用的是权益资本成本。本题属于实体现金流量法，所以，评价该项目使用的折现率应该是项目的加权平均资本成本。(2)第 0 年现金净流量=一(

41、750+250)= 一 1000(万元)经营阶段每年营业现金流量=营业收入一(营业成本一折旧)一所得税=EBIT(1 一 T)+折旧由于没有所得税，所以就不存在折旧的抵税效应，即：经营阶段每年营业现金流量=EBIT+折旧，年折旧=(75050)5=140(万元)第 14 年营业现金流量=(2504180440140)+140=240(万元)第 5 年现金净流量 =240+50+250=540(万元)净现值 =240(PA，10，4)+540(P F ，10，5)一1000=24031699+540062091000=96 06(万元 )(3)单价=250(110)=225(元)单位变动成本 =

42、1 80(1+10)=198(元)固定成本(不含折旧)=40(1+10 )=44(万元)残值收入 =50(110)=45(万元)增加的营运资本=250(1+10)=275( 万元)年折旧 =(75045)5=141( 万元)第 O 年现金净流量=一(750+275)= 一 1025(万元)第 14 年营业现金流量=(22541984 44141)+141=64(万元)第 5 年现金净流量=64+45+275=384(万元)净现值=64(PA，10， 4)+384(PF，10，5) 一1025=6431699+384062091025= 一 58370( 万元)(4) 设利润为 0 的年销量为X

43、，(250 180)X 一 40140=0，解得：x=257(万件) 设营业现金净流量为 0 的年销量为 Y，(250 180)Y 一 40 一 140+140=0，解得： Y=057(万件) 设净现值为 0 的年销量为 Z，NPV=一 1000+(250180)Z 一 40 一 140+140(PA，10， 5)+(250+50)(PF，10，5)=0 ，解得：Z=3 64( 万件)。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。32 【正确答案】 (1)2012 年的权益净利率=1920

44、 12000100=16 2013 年的权益净利率=222512500100 =17 8由于 2013 年的权益净利率高于 2012 年的权益净利率，因此，2013 年完成了业绩目标。(2)根据改进的杜邦分析体系，影响权益净利率高低的三个驱动因素分别为净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆。2012 年净经营资产净利率=264020000100 =1322013 年净经营资产净利率=330025000100 =1322012 年税后利息率=7208000100 =92013 年税后利息率=107512500100 =862012 年净财务杠杆=800012000=0 672013 年净财务杠

45、杆=1250012500=1反映经营管理业绩的指标是净经营资产净利率，与 2012 年相比，2013 年的净经营资产净利率并没有提高，所以，2013 年的经营管理业绩没有提高；反映理财业绩的指标是杠杆贡献率，2012 年的杠杆贡献率=(132一 9)067=281 ，2013 年的杠杆贡献率 =(132一 86)1=46，由此可见，2013 年的杠杆贡献率比 2012 年提高了，所以，2013 年的理财业绩提高了。(3)2012 年的易变现率 =(股东权益+长期债务+ 经营性流动负债)一长期资产经营性流动资产=(12000+8000+2000)一 160006000=12013 年的易变现率=

46、(12500+10000+2500)一 200007500=067由于 2012 年的易变现率=1，2013 年的易变现率=0671 ，所以甲公司 2012 年采用的是适中型营运资本筹资策略，2013 年采用的是激进型营运资本筹资策略。一方面，由于短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，而激进型筹资策略下短期金融负债所占比重较大，所以营运资本筹资策略的变化使得企业的资本成本降低，财务风险增加。另一方面，通过增加短期金融负债筹集的资金部分用于满足经营性长期资产的资金需要，而经营性长期资产不容易变现，流动性差，风险大，收益高，所以营运资本筹资策略的变化使得企业的理财收益增加。(4)2012 年的权益报酬率 =16=4+权益贝塔值(12一 4)2012 年的权益贝塔值=(16一 4) (12一 4)=152012 年的资产贝塔值=151+(125)8000 12000=12013 年的权益贝塔值=11+(125)12500 12500=1752013 年股东要求的权益报酬率=4+1 75(12 一 4)=18(5)权益净利率指标只重视收益，忽视了伴随收益的风险；没有考虑资本成本因素，不能反映资本的净收益。