[财经类试卷]注册会计师（财务成本管理）模拟试卷86及答案与解析.doc

1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 86 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是( )。（A）权益乘数大则权益净利率大（B）权益乘数大则财务风险大（C）权益乘数大则资产净利率大（D）权益乘数等于资产权益率的倒数2 固定制造费用的预算金额与标准成本之间的差额称之为( )。（A）固定制造费用能量差异（B）固定制造费用耗费差异（C）固定制造费用闲置能量差异（D）固定制造费用效率差异3 从公司管理当局可控制的因素来

2、看，股价的高低直接取决于( )。（A）股利分配政策与留存收益（B）投资报酬率和风险（C）投资项目与投资报酬率（D）资本结构与风险4 假设 A 证券的预期报酬率为 10%，标准差为 12%，B 证券预期报酬率为 18%，标准差为 20%，A 证券和 B 证券之间的相关系数为 0.25，若各投资 50%，则投资组合的标准差为( ) 。（A）0.16（B） 0.1288（C） 0.1026（D）0.13795 目前无风险资产收益率为 9%，整个股票市场的平均收益率为 15%， ABC 公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为 250，整个股票市场平均收益率的标准差为 15，则 ABC

3、 公司股票的期望报酬率为( ) 。（A）0.09（B） 0.15（C） 0.1566（D）0.16666 已知(p/A ，10% ，5)=3.791，(p/s，10%，2)=0.826，(p/s，10%，3)= 0.751，有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入 500 万元，假设年利率为 10%，其现值为( ) 万元。（A）1994.59（B） 1565.68（C） 1813.48（D）1423.217 完工产品和在产品之间分配费用，采用在产品成本按年初数固定计算，这适用于( )的情况。（A）各月末在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大（B）各月成本水平相差不大（C）月末在

4、产品数量很大（D）月末在产品数量为零8 下列最适合用来评价部门经理业绩的指标是( )。（A）部门边际贡献（B）税前部门利润（C）边际贡献（D）可控边际贡献二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。9 下列指标中，不能用于衡量长期偿债能力的有( )。（A）流动比率（B）速动比率（C）产权比率（D）总资产周转率10 认股权证的稀释作用体现在( )。（A）所有权百分比稀释（B）市价稀释（C）每股净资产稀释（D）每股收益稀释11 以下关于发

5、行认股权证的说法中，正确的有( )。（A）可以避免原有股东的股价被稀释（B）可以作为奖励发给本公司管理人员（C）可以作为投资工具（D）可以作为筹资工具12 下列各因素中，影响经济订货量大小的因素有( )。（A）存货资金应计利息（B）仓库人员工资（C）年需要量（D）每次订货成本13 发放股票股利，可能会产生下列影响( )。（A）引起每股收益下降（B）使公司留存大量现金（C）股东权益各项目的比例发生变化（D）股东权益总额发生变化14 关于营运资本政策下列表述正确的是( )。（A）宽松的持有政策其机会成本高，紧缩的持有政策影响股利的支付（B）配合型的融资政策的弹性较大（C）营运资本的持有政策和融资政

6、策都是通过对收益和风险的权衡来确定的（D）配合型融资政策下除自发性负债外，在季节性低谷时也可以有其他流动负债15 从承租人的目的看，融资租赁是为了( )。（A）通过租赁而融资（B）通过租赁取得短期使用权（C）通过租赁而最后购入该设备（D）通过租赁增加长期资金16 短期资金筹集通常采用的方式有( )。（A）发行公司债券（B）商业信用（C）取得银行流动资金借款（D）吸收投资17 制定企业的信用政策，需要考虑的因素包括( )。（A）等风险投资的最低报酬率（B）收账费用（C）存货数量（D）现金折扣18 经营成本主要包括的内容有( )。（A）产品的设计（B）产品的生产（C）产品的营销（D）产品的售后服务

7、19 根据营运资本管理理论，下列各项中属于企业应收账款成本内容的有( )。（A）机会成本（B）管理成本（C）短缺成本（D）坏账成本20 某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 6%，面值1000 元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有( )。（A）该债券的实际周期利率为 3%（B）该债券的年实际必要报酬率(或市场利率)是 6.09%（C）该债券的名义利率是 6%（D）由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率 (或市场利率)相等21 下列因素变动会影响债券到期收益率的是( )。（A）债券面值（B）票面利率（C）必要收益率（D）债券购买价格22 下列因素中，能够影响

8、债券内在价值的有( )。（A）债券的价格（B）利息支付频率（C）每年的必要报酬率（D）票面利率23 股票发行价格的确定方法主要有( )。（A）市盈率法（B）净资产倍率法（C）收入乘数法（D）现金流量折现法24 企业本年盈利 1000 万元，法律规定的法定公积金计提比率为 10%，下列关于计提法定公积金的说法，正确的有( )。（A）如果存在年初累计亏损为 100 万元，则本年计提的法定公积金为 90 万元（B）如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金为 100 万元（C）如果存在年初累计亏损 1200 万元，则本年计提的法定公积金为 0（D）如果存在年初累计亏损 1200 万元，且都是 6

9、 年前的亏损导致的，则本年计提的法定公积金为 100 万元25 一个公司资本成本的高低，取决于( )。（A）项目风险（B）财务风险溢价（C）无风险溢价（D）经营风险溢价26 以下说法不正确的有( )。（A）股利增长模型法是估计权益成本最常用的方法（B）依据政府债券未来现金流量计算出来的到期收益率是实际利率（C）在确定股票资本成本时，选取的实际利率是包含了通货膨胀的利率，名义利率是指排除了通货膨胀的利率（D）估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析27 甲公司没有上市的长期债券，也没有类似的公司可以作为参考，那么，在估计该公司债券资本成本时，可以采用的方法有( )。（A）到期收益率法（B

10、）财务比率法（C）可比公司法（D）风险调整法28 C 公司采用变动成本计算制度。该公司某车间本月实际发生的电费为 1100 元，应将其分别计入“ 固定制造费用 ”和“变动制造费用”账户。已知电力成本(y)与生产量(x)的弹性预算方程为：y=450+10x；月初在产品 30 件，本月投产 60 件，本月完工50 件；在产品平均完工程度为 50%。下列有关电力成本的各项中，正确的有( )。（A）本月变动成本的预算金额为 500 元（B）本月总成本的预算金额为 1000 元（C）计入 “固定制造费用”账户 495 元（D）计入“变动制造费用” 账户 550 元三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特

11、殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 要求列出计算步骤，每步运算得数精确到小数点后两位。某企业按(2/10，n/30)条件购入一批商品，即企业如果在 10 日内付款，可享受 2%的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在 30 天内付清。要求：29 计算企业放弃现金折扣的机会成本；30 若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第 50 天，计算放弃现金折扣的机会成本；31 若另一家供应商提供(1/20，n/30)的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；32 若企业准备要折扣，应选择哪一家?32 某企业拥有长期资金 50

12、0 万元，其中长期借款 200 万元，资本成本 8%，普通股300 万元，资本成本 13%。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占 40%，普通股占 60%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化。要求：33 计算各筹资突破点；34 计算各相应筹资范围的边际资本成本；35 若有 A、B、C 、D 四个投资项目，它们的投资额各为 50 万元，内含报酬率分别为 18%、16%、13%和 10%，确定公司最适宜的筹资预算。36 假定某存货的年需要量为 1440 件，经济批量订货次数为每年 10 次，单位储存变动成本为 25 元，单位缺货成

13、本为 20 元，交货时间为 25 天。已知交货期内的存货需要量及其概率分布为： 若建立保险储备量，可选择保险储备量为 0、25、50、75 件四个方案。 要求： 计算该存货的最佳再订货点，并进行保险储备量决策。36 预计 ABC 公司明年的税后利润为 1000 万元，发行在外的普通股 500 万股。要求：37 假设其市盈率应为 12 倍，计算其股票的价值；38 预计其盈余的 60%将用于发放现金股利，股票获利率应为 4%，计算其股票的价值；39 假设成长率为 6%，必要报酬率为 10%，预计盈余的 60%用于发放股利，用固定成长股利模式计算其股票价值。39 某企业负债总额为 25 万元，负债的

14、年平均利率 8%，权益乘数为 2。全年固定成本总额 18 万元，年税后净利润 7.5 万元。所得税税率 25%。要求：40 计算该企业息税前利润总额；41 计算该企业利息保障倍数、DOL、DFL、DCL；42 计算该企业资产净利率、净资产收益率。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。43 甲企业从事医药产品开发，现准备追加投资扩大其经营规模，所需设备购置价款为 5000 万元，当年投资当年完成投产无建设期，在该项目投资前营运资金需要量为 50 万元，另外，为了投资该项目需要在第 1

15、年支付 300 万元购入一项商标权，假设该商标权自投产年份起按经营年限平均摊销。该项投资预计有 6 年的使用年限，期满残值为零。该方案投产后预计销售单价 40 元，单位变动成本 14 元，每年经营性固定付现成本 100 万元，年销售量为 45 万件，用直线法提折旧，会计和税法规定相同。目前该企业的 值为 1.5，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 4%，所得税税率为 40%。该企业的资本包括权益资本和债务资本两部分构成，债务资本全部为债券，为 5 年期债券，每张债券的面值为 980 元，票面年利率为 10%，发行价格为980 元，每年付息一次，到期还本，共发行 10000 张；股权市场价值为

16、330 万元。权益资本和债务资本的筹集均不考虑筹资费用。该项目将目前的资本结构融资，预计该项目追加投资后由于风险增加，该企业要求增加 5 个百分点的额外风险报酬率。要求：用净现值法对该项目进行决策(折现率小数点保留到 1%)。 43 某公司下设 A、B 两个投资中心，2007 年有关资料见下表 (金额单位：元)：现有两个追加投资的方案可供选择，第一，若 A 中心追加投入 1200000 元资产，每年将增加 150000 元部门边际贡献；第二，若 B 中心追加投入 2000000 元资产，每年将增加 200000 元部门边际贡献。 要求：44 计算追加投资前 A、B 中心以及总公司的投资贡献率和

17、剩余收益；45 计算 A 中心追加投资后，A 中心以及总公司的投资贡献率和剩余收益；46 计算 B 中心追加投资后，B 中心以及总公司的投资贡献率和剩余收益；47 根据投资贡献率指标，分别从 A 中心、B 中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性，并据此评价该指标。48 根据剩余收益指标，分别从 A 中心、B 中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性，并据此评价该指标。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 86 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【

18、正确答案】 C【试题解析】 权益乘数表示企业的负债程度，它是资产除以所有者权益，即资产权益率的倒数。权益净利率是资产净利率与权益乘数的乘积。2 【正确答案】 A【试题解析】 固定制造费用差异分析的二因素法，将差异分为耗费差异和能量差异。固定制造费用耗费差异是指实际数与预算数的差额；固定制造费用能量差异是指预算数与标准成本的差额。三因素分析法再将能量差异近一步分解为闲置能量差异和效率差异。3 【正确答案】 B【试题解析】 投资报酬率和风险是股价高低的直接影响因素，投资项目、资本结构、股利分配政策是间接影响因素。4 【正确答案】 B【试题解析】 5 【正确答案】 C【试题解析】 KiRF+(KM-

19、RF)=9%+1.11(15%-9%)=15.66%6 【正确答案】 B【试题解析】 由于后 5 年每年年初有流量，即在第 4 年到 8 年的每年年初也就是第 3 年到 7 年的每年年末有流量，与普通年金相比，少了第 1 年末和第 2 年末的两期，所以递延期为 2，因此现值=500(p/A ，10%，5)(p/s，10%，2)= 5003.7910.826=1565.68 元。7 【正确答案】 A【试题解析】 采用在产品成本按年初数固定计算，适用于月末在产品数量很小，或者在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大，月初、月末在产品成本的差额对完工产品成本影响不大的情况。8 【正确答案】 D【试

20、题解析】 以可控边际贡献作为业绩评价依据是最好的，它反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力。部门经理可以控制收入，以及变动成本和部分固定成本，因而可以对可控边际贡献承担责任。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。9 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 流动比率和速动比率反映的是企业的变现能力和短期偿债能力。总资产周转率属于营运能力指标，反映企业全部资产的使用效率。而产权比率属于负债比率。选项中只有产权比率能够反映

21、长期偿债能力。10 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 认股权证的稀释主要有三种，即：所有权百分比稀释、市价稀释和每股收益稀释。11 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 本题的前提是站在发行人角度，而非投资人角度，所以发行认股权证，可以作为筹资工具而非作为投资工具，选项 C 是不正确的。12 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 根据存货经济批量计算公式可知，存货资金应计利息、年需要量和每次订货成本会影响经济订货量的大小。13 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 发行股票股利不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目之间的再分配。发放股票股利后，若公司的盈利总额不变，通

22、常会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价下降；但又由于股东所持股份的比率不变，每位股东所持股票的市场价值总额保持不变；发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金，这使公司留存了大量现金。14 【正确答案】 A,C【试题解析】 营运资本政策包括持有政策和融资政策的确定都是权衡收益和风险，持有较高的营运资本其机会成本较大，而持有较低的营运资本还会影响公司股利支付。配合型融资政策虽然较理想，但使用不方便，所以对资金有较高的要求，在此种政策下，在季节性低谷时没有其他流动负债(自发性负债除外)。15 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 融资租赁是一种长期租赁，可解决企业对资金的长期需求，租期

23、满后，可按事先约定的方式处理资产，多数情况下可由承租人留购，取得其所有权。而经营租赁租期较短，主要是为了取得短期使用权。16 【正确答案】 B,C【试题解析】 短期资金常采取利用商业信用和取得银行流动资金借款等方式来筹集；长期资金通常采用吸收投资、发行股票、发行公司债券、取得长期借款、融资租赁和内部积累等方式来筹集。选项 AD 都属于长期资金的常用筹集方式。17 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策。由此可知，选项 D 是答案；信用期的确定，主要是分析改变现行信用政策对收入和成本的影响，此时需要考虑收账费用、坏账损失、应收账款占用资金应计利息以

24、及存货占用资金应计利息等等，而计算应收账款占用资金应计利息以及存货占用资金应计利息时，按照等风险投资的最低报酬率作为利息率，所以，选项 A、B 、C 也是答案。18 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 价值链成本应包括产品在研发、设计、生产、营销、配送、售后服务等各方面所耗费的资源；经营成本则不考虑研发、设计等方面的成本，而只考虑生产和销售及售后服务等方面的成本。因此选项 A 不正确。19 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本、坏账成本，短缺成本是持有现金的成本。20 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 每半年付息一次的债券，给出的年利率就是名

25、义利率，半年的实际周期利率应是名义利率的一半，根据有效年利率和名义利率之间的关系，年实际必要报酬率(或市场利率)=(1+3%) 2-1=6.09%，平价发行的平息债券名义利率与名义必要报酬率(或市场利率) 相等。21 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 债券的到期收益率指的是以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是使未来现金流入量现值等于债券购入价格的折现率，未来现金流入量包括本金和利息，债券面值和票面利率的变动对利息产生影响。22 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 选项 A 是影响债券到期收益率的因素，不影响债券价值；以平息债券价值的计算为例，影响平息债券内在价值的因素包

26、括每年的必要报酬率、年付息次数、到期时间、年利息以及债券面值或到期支付额，由此可知，选项 C 是答案；而年利息=债券面值 票面利率，年付息次数就是利息支付频率，所以，选项B、D 也是答案。23 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 股票发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法、现金流量折现法等。24 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。依此规定，当企业存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为可供分配利润，当企业不存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为本年净利润。另外注意提取法定公积金的“补亏”，与所得税法的亏损后转

27、无关。25 【正确答案】 B,D【试题解析】 公司资本成本的高低，取决于三个因素：(1)无风险报酬率；(2)经营风险溢价；(3)财务风险溢价。项目风险的高低决定的是项目要求的报酬率。26 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 在估计权益成本时，使用最广泛的方法是资本资产定价模型，所以选项 A 不正确；政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义利率，所以选项 B 不正确；在确定股票资本成本时，名义利率是包含了通货膨胀的利率，实际利率是指排除了通货膨胀的利率，所以选项 C不正确。27 【正确答案】 B,D【试题解析】 到期收益率法需要公司目前有上市的长期债券，可比公

28、司法需要市场上有类似的公司以供比较。28 【正确答案】 B,C【试题解析】 本题主要考核的是“账户分析法”，月末在产品数量=30+60-50=40(件) ，本月完成的约当产量=50+4050%-3050%=55( 件)，本月变动成本的预算金额为 1055=550(元)，本月总成本的预算金额为 450+550=1000(元)，其中固定制造费用比重为 450/1000=0.45，变动制造费用比重为 1-0.45=0.55，所以，计入“固定制造费用”账户 11000.45=495(元)，计入“变动制造费用”账户11000.55=605(元)。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算

29、得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 (2/10，n/30)信用条件下：30 【正确答案】 将付款日推迟到第 50 天：31 【正确答案】 (1/10，n/30)信用条件下：32 【正确答案】 应选择提供(2/10，n/30)信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，相对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。33 【正确答案】 34 【正确答案】 边际资本成本(075 万元)=8%40%+14%60%=11.6%边际资本成本(75100 万元)=9%

30、40%+14%60%=12%边际资本成本(100200 万元)=9%40%+16%60%=13.2%边际资本成本(200 万元以上)=10%40%+16%60%=13.6%35 【正确答案】 目前公司加权平均资本成本=8%40%+13%60%=11%A 项目需筹资 50 万元，内含报酬率为 18%，相应的边际资本成本为 11.6%；B 项目需筹资 50 万元，内含报酬率为 16%，相应的边际资本成本为 12%；C 项目需筹资 50 万元，内含报酬率为 13%，相应的边际资本成本为 13.2%；D 项目需筹资 50 万元，内含报酬率为 10%，相应的边际资本成本为 13.2%。公司筹集资本首先用

31、于内含报酬率最大的 A 项目，然后有可能再选择 B 项目。资本成本与投资机会的折线高于 100 万元的筹资总额是适宜的筹资预算。此时可选择 A、B 两个项目，它们的内含报酬率高于相应的边际资本成本。 C 项目的内含报酬率虽然高于目前的加权资本成本，但低于为其筹资所需要的边际资本成本，是不可取的。36 【正确答案】 不设保险储备量时的再订货点为=Ld=254=100(件) 计算不同保险储备量的总成本： (1)不设保险储备量(B=0) ，以100 件为再订货点。 缺货量 S0=(125-100)0.2+(150-100)0.15+(175-100)0.10 =20(件) 总成本 TC(S、B)=2

32、02010+025=4000(元) (2)设保险储备量为 25 件(B=25)，以 125 为再订货点。 缺货量 S25=(150-125)0.15+(175-125)0.10=8.75(件) 总成本 TC(S、B)=208.7510+2525=2375(元) (3)设保险储备量为 50 件(B=50)，以 150 为再订货点。 缺货量 S50=(175-150)0.1=2.5(件) 总成本 TC(S、B)=202.510+5025=1750(元) (4) 设保险储备量为 75 件(B=75)，以 175 为再订货点。缺货量 S75=0 总成本 TC(S、B)=20010+7525=1875(

33、元) 当 B=50 件，总成本为1750 元，是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为 50 件，或者说应确定以150 件为再订货点。37 【正确答案】 股票价值=212=24(元)38 【正确答案】 股利总额=税后利润 股利支付率=10060%=600(万元)39 【正确答案】 40 【正确答案】 利息=258%=2( 万元) 息税前利润=10+2=12 (万元 )41 【正确答案】 42 【正确答案】 由权益乘数得资产总额=50(万元)四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。43

34、【正确答案】 1)现金净流量 年折旧=5000/6833(万元) 年摊销=300/6=50(万元)初始阶段的现金流出量为：5000+50+300=5350(万元) 前五年每年的现金流量为：营业现金流量=EBIT(1-所得税税率)+折旧+摊销 =(4045-100-833-50)(1-40%)+833+50=995.2(万元) 第六年的现金流量为： 营业现金流量 =995.2+50=1045.2(万元) (2)确定折现率 确定 W 的权益资本成本 r s=4%+1.58%=16% 确定债务税后资本成本 由于发行价格等于面值，故为平价发行，因此，在不考虑筹资费的情况下：债券税后资本成本=债券税后资

35、本成本(1-40%)= 票面利率(1-40%) =10%(1-40%)=6% 债权市场价值= 债券价格=10000980=980(万元) 股权市场价值=330 万元 计算 w 的加权平均资本成本 r WACC=16%330/(980+330)+6%980/(980+330)=8.52%9% 根据风险调整折现率法，包含风险因素的折现率为 14%。 (3)计算W 的净现值=995.2(P/A，14% ，5)/1045.2(P/A，14% ，6)-5350 =995.23.4331+1045.20.4556-5350 =-1457.5(万元) 故不可行。【试题解析】 本题的主要考核点是投资管理中的有

36、关问题。解答本题的关键：一要注意实体现金流量法和股权现金流量法的区别；二是加权平均资本成本市场价值权数的确定；三是风险调整折现率法的应用；四是折旧费和摊销费属于固定经营非付现成本，本题告诉每年经营性固定付现成本 100 万元，所以，每年经营性固定成本还应包括折旧费和摊销费。企业实体现金流量法，即假设全权益融资情况下的现金流量，计算现金流量时不考虑利息，同时不考虑利息抵税，负债的影响反映在折现率上。44 【正确答案】 追加投资前A 中心的投资贡献率=(100000/1000000)100%=10%B 中心的投资贡献率=(350000/2000000)100%=17.5%A 中心的剩余收益=100

37、000-100000012%=-20000(元)B 中心的剩余收益=350000-200000012%=110000( 元)总公司的投资贡献率=450000/3000000100%=15%总公司的剩余收益=-20000+110000=90000(元)45 【正确答案】 追加投资于 A 中心A 中心的投资贡献率=(100000+150000)/(1000000+1200000)100%=11.36%A 中心的剩余收益=100000+150000-(1000000+1200000)12%=-14000( 元)总公司的投资贡献率=(150000+450000)/(3000000+1200000)10

38、0%=14.29%总公司剩余收益=150000+450000-(3000000+1200000)12%=96000(元)46 【正确答案】 追加投资于 B 中心B 中心的投资贡献率=(350000+200000)/(2000000+2000000)100%=13.75%B 中心的剩余收益=350000+200000-(2000000+2000000)12%=70000(元)总公司的投资贡献率=(450000+200000)/(3000000+2000000)100%=13%总公司剩余收益=450000+200000-(3000000+2000000)12%=50000(元)47 【正确答案】

39、从投资贡献率指标看如果 A 中心追加投资，将使 A 中心的投资贡献率提高(由 10%提高到 11.36%)，该中心会认为此方案可行；使总公司的投资贡献率降低(由 15%降低到 14.29%)，所以，总公司认为该方案不可行。如果 B 中心追加投资，将使 B 中心的投资贡献率降低(由 17.5%降低到 13.75%)，该中心认为此方案不可行；使总公司的投资贡献率下降(由 15%降低到 13%)，所以，总公司认为该方案不可行。由此可见，采用投资贡献率作为投资中心的考核指标，有可能伤害企业整体的利益。48 【正确答案】 从剩余收益指标看如果 A 中心追加投资，A 中心的剩余收益提高(-14000)-(-20000)=6000(元)，所以A 中心认为此方案可行，使得总公司剩余收益提高 96000-90000=6000(元)，总公司也认为此方案可行。如果 B 中心追加投资，B 中心的剩余收益减少 110000-70000=40000(元)，所以 B中心认为此方案不可行，使得总公司剩余收益减少 90000-50000=40000(元)，总公司也认为此方案不可行。由此可见，采用剩余收益作为投资中心的考核指标，不会伤害企业整体的利益。