[考研类试卷]2011年南京财经大学（资产评估硕士）真题试卷及答案与解析.doc

1、2011 年南京财经大学（资产评估硕士）真题试卷及答案与解析一、简答题1 “规模报酬递增的厂商不可能也会面临要素报酬递减的现象” 这个命题是否正确?为什么?2 为什么短期平均成本曲线和长期平均成本曲线都是 U 形曲线?3 简评生产要素生产效率持续增进的原因。4 简述市场法评估的基本程序。二、名词解释5 机会成本6 纳什均衡7 国民生产总值8 固定汇率制度9 预期收益原则10 有形损耗11 基准地价12 企业财务13 权益资本14 风险价值三、计算题15 某评估对象为一生产控制装置，其正常运行需 5 名操作人员。目前同类新式控制装置所需操作人员定额为 3 名。现假设新、旧控制装置运营成本的其他项

2、目支出大致相同，操作人员人均年收入为 12000 元，被评估控制装置尚可使用 3 年，所得税率为 25，适用的折现率为 10。试测算被评估控制装置的功能性贬值额。(PA，10，3)=24869；(PF，10，3)=0 751316 被评估设备购建于 2000 年，账面价值为 100000 元，2005 年追加技改投资50000 元，2010 年评估。2000 至 2010 年每年的设备价格上升率为 lO；该设备在评估前的实际利用率为 50，尚可使用 5 年，未来使用期设备利用率能达到设计要求。根据上述条件，估测该设备的成新率。17 某地块面积为 60 000 平方米，是通过城镇土地出让而取得的

3、，出让金为 10 万元亩，拆迁费 5 万元亩，开发费 3 亿元平方公里，其他费用(包括税费)3 万元亩，土地开发周期为 2 年，第一年投入资金占总开发费的 60，目前，市场上地产开发的投资报酬率为 10，银行贷款利率为 6，试评估该土地经开发后的价格。18 某公司拟筹资 5000 万元，其中按面值发行债券 2000 万元，票面利率 10，发行费用率 2；发行优先股 800 万元，股息率 12，筹资费率 3；发行普通股2200 万元，筹资费率 5，预计第一年股利率为 12，以后每年按 4递增，所得税率为 25。假定该公司预计的资产收益率为 10，问该公司的筹资方案是否可行?19 某公司准备买一台

4、设备，有两个方案：一是从甲公司购人分 5 年付款，每年末付 40000 元；另一个是从乙公司购买，5 年后一次支付 250000 元，银行利率10，每年复利一次。已知(FA，lO，5)=6105，试选最优方案。四、论述题20 试述西方主要资本结构基本理论。2011 年南京财经大学（资产评估硕士）真题试卷答案与解析一、简答题1 【正确答案】 这个命题是错误的。规模报酬和可变要素报酬是两个不同的概念。规模报酬问题讨论的是一座工厂本身规模发生变化时相应的产量变化，而可变要素报酬问题论及的则是厂房规模已经固定下来，增加可变要素时相应的产量变化。事实上，当厂商经营规模较大，在给定技术状况下投入要素的效率

5、提高，即规模报酬递增的同时，随着可变要素投入的增加到足以使固定要素得到最有效利用后，继续增加可变要素，总产量的增加同样将会出现递减现象。所以规模报酬递增的厂商也会同时面临要素报酬递减现象。 2 【正确答案】 (1)虽然短期平均成本曲线和长期平均成本曲线都呈 U 形，但二者形成 U 形的原因是不同的。短期平均成本(SA，C)曲线之所以呈 U 形，即最初递减然后转入递增，是因为产量达到一定数量前每增加一个单位的可变要素所增加的产量超过先前每单位可变要素之平均产量，这表现为平均可变成本随产量的增加而递减(这是由于一开始随着可变要素的投入和产量的增加，固定要素生产效能的发挥和专业化程度的提高使得边际产

6、量增加)。而当产量达到一定数量后，由于边际收益递减规律的作用，随着投入可变要素的增多，每增加一单位可变要素所增加的产量小于先前的可变要素之平均产量，即 AVC 曲线自此开始转入递增。(2)长期平均成本(LA ，C) 曲线之所以呈 U 形，是由规模的经济或不经济决定的。随着产量的扩大，使用的厂房设备的规模增大，因而产品的生产经历规模报酬递增的阶段，这表现为产品的单位成本随产量增加而递减。长期平均成本经历一段递减阶段以后，最好的资本设备和专业化的利益已全被利用，这时可能进入报酬不变，即平均成本固定不变阶段，而由于企业的管理这个生产要素不能像其他要素那样增加，因而随着企业规模的扩大，管理的困难和成本

7、越来越大，再增加产量长期平均成本将最终转入递增。3 【正确答案】 影响生产要素效率提高的因素主要有：技术进步。即指通过技术革新、改造、新技术的应用、技术结构的调整和升级来提高生产要素的效率。知识的积累和人力资本的积累。知识的积累是指可以用于生产过程的一般知识和专业化知识的增加。制度创新。通常是指对现存的具体的社会经济制度，例如政治组织、经济组织、税收制度、教育制度、经济体制等，以及对现存的企业制度的变革。 技术进步、知识和人力资本的积累以及制度创新都会极大地促进生产要素效率的提高，进而促进一个国家或地区的长期经济增长。正是由于这个原因，经济学在分析影响经济增长的因素时，常常把技术进步、知识和人

8、力资本的积累以及制度创新视为除劳动、资本之外的决定长期经济增长的第三因素。 美国经济学家萨缪尔则把人力资源(包括劳动力的供给、教育、纪律、激励)、自然资源(包括土地、矿产、燃料、环境质量)、资本(机器、工厂、道路)和技术(科学、工程、管理、企业家才能)等四个要素视为经济增长的四个轮子。4 【正确答案】 (1)选择参照物。对参照物的要求关键是一个可比性问题，包括功能、市场条件及成交时间等。为了避免某个参照物个别交易中的特殊因素和偶然因素对成交价及评估值的影响，运用市场法评估资产时尽可能选择多个参照物。(2)在评估对象与参照物之间选择比较因素。包括个别因素、交易因素、时间因素和地域因素。其中技术水

9、平在机器设备评估中起主导作用。所以，应根据机器设备形成的特点，选择对资产价值形成影响较大的因素作为对比指标，在参照物与评估对象之间进行比较。(3)指标对比、量化差异。根据前面所选定的对比指标，在参照物及评估对象之间进行比较，并将两者的差异进行量化。例如资产功能指标，尽量参照物与评估对象功能相同或相似。(4)在各参照物成交价格的基础上，调整已经量化的对比指标差异。市场法是以参照物的成交价格作为评定估算评估对象价值的基础。在这个基础上将已经量化的参照物与评估对象对比指标差异进行调增或调减，就可以得到以每个参照物为基础的评估对象的初步评估结果。(5)综合分析确定评估结果。确定最终的评估值，主要取决于

10、评估人员对参照物的把握和对评估对象的认识。二、名词解释5 【正确答案】 机会成本指人们利用一定资源获得某种收入时所放弃的在其他可能的用途中所能够获取的最大收入。生产一单位的某种商品的机会成本是指生产者所放弃的使用相同的生产要素在其他生产用途中所能得到的最高收人。机会成本的存在需要三个前提条件。第一，资源是稀缺的；第二，资源具有多种生产用途；第三，资源的投向不受限制。从机会成本的角度来考察生产过程时，厂商需要将生产要素投向收益最大的项目，而避免带来生产的浪费，达到资源配置的最优。6 【正确答案】 纳什均衡指这样一种策略集，在这一策略集中，每一个博弈者都确信，在给定竞争对手策略决定的情况下，他选择

11、了最好的策略。是由所有参与人的最优战略所组成的一个战略组合，也就是说，给定其他人的战略，任何个人都没有积极性去选择其他战略，从而这个均衡没有人有积极性去打破。7 【正确答案】 国民生产总值也即 GNP，是指某国国民所拥有的全部生产要素在一定时期内所生产的最终产品的市场价值，是一个国民概念。例如，一个在美国工作的日本人，他获得的收入，就应该计人日本的 GNP 和美国的 GDP。目前大部分国家都采用 GDP 为国民收入的核算。在 1991 年 11 月之前，美国均是用 GNP 作为对经济总产出的基本测量指标。GDP 与 GNP 两者之间的关系可以表示如下：GNP=GDP+(本国居民从外国获得的收入

12、-外国居民从本国获得的收入)。8 【正确答案】 固定汇率制度是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定，波动幅度限制在一定的、很小的范围之内。这种制度下的汇率是在货币当局调控之下，在法定幅度内进行波动，因而具有相对稳定性。固定汇率制度的好处是：(1)汇率波动的不确定性将降低；(2) 汇率可以看作一个名义锚，促进物价水平和通货膨胀预期的稳定。但固定汇率制度也存在一些缺陷：(1)容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的长期经常项目收支失衡；(2)同时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。9 【正确

13、答案】 预期收益原则是经济技术原则中的一个原则。其是以技术原则的形式概括出资产及其价值最基本的决定因素。资产价值的高低取决于其所有者预期收入的高低。收入越多，价值越高。根据预期收益原则，在进行资产评估时，评估师必须合理预测该资产未来的获利能力以及拥有获利能力的有效期限，科学合理地评估它的价值，资产的价值由对未来收益的期望值决定。10 【正确答案】 有形损耗又称物质损耗或物质磨损。是可见或可测量出来的物理性损失、消耗。指固定资产由于使用发生的物质磨损或自然力的影响，受到物理、化学或自然力等因素的作用而逐渐发生的一定程度的损耗或磨损。机器、设备、厂房等固定资产由于使用以及自然力的作用而产生的损耗，

14、固定资产价值随着其损耗程度，逐渐转移到所生产的产品价值中去而得到补偿。11 【正确答案】 基准地价即土地初始价，也称城市基准地价，是指在城镇规划区范围内，对现状利用条件下不同级别或不同均质地域的土地，按照商业、居住、工业等用途分别评估法定最高年期的土地使用权价格，并由市、县以上人民政府公布的国有土地使用权的平均价格。从其定义可以看出，基准地价不同于宗地地价，它有一个重要特点，是特定区域的平均价格，因而基准地价的表现形式有区片价和路段价。12 【正确答案】 企业财务是指企业在再生产过程中客观存在的资金运动以及由资金运动引起的企业与有关经济利益主体之间的关系，及客观存在的财务活动和财务关系。企业的

15、财务管理是企业规划、组织和分析评价财务，以及处理财务关系的一项管理工作。财务活动是企业在再生产过程中的价值运动过程，是企业经营活动过程中运用货币综合反映的过程。13 【正确答案】 权益资本又叫权益性资本，它是指投资者所投入的资本金，而资本金指企业在工商行政管理部门登记的注册资金合计，资本金合计包括企业各种投资主体注册的全部资本金。是投资者投入的资本金，体现出资者权益，其资本的取得主要通过接受投资、发行股票或内部融资形成。权益资本的特点有不具有优先性、收益不固定性、所产生的义务不具有法定偿还性、不具有时间性。14 【正确答案】 风险价值又称风险报酬，是指企业承担风险从事财务活动所获得的超过货币时

16、间价值的额外收益。一般用风险报酬率表示，它是指投资者冒风险进行投资所要求的超过货币时间的那部分额外报酬率。风险报酬率是投资人投资所必然要求的，如果投资者没有额外的风险报酬，那么投资者将不会进行投资。而企业没有投资者的资金注入就不会筹集到进行生产和贸易活动所需要的资金。三、计算题15 【正确答案】 功能性贬值额=(5-3)12000(1-25)(P A，10，3)=447642(元)16 【正确答案】 设备的重置成本=100000(1+10 ) 10+50000(1+10)5=33989975(元) 加权投资名义年限 =(25593742510+80525 55)33989975=882(年)

17、加权投资实际年限 =88250=441(年) 成新率=5(441+5)=53 17 【正确答案】 土地取得成本=出让金+ 拆迁费=10 万元亩+5 万元亩=225 元平方米 土地开发成本=开发费+ 其他费用=3 亿元平方公里 +3 万元亩 =300 元平方米+45 元平方米：345 元平方米 利息费用 =255(1+6) 2-1+34560(1+6) 15 -1+34540(1+6) 05 -1508 元平方米 开发利润=(255+345)10=57 元平方米 土地单价= 土地取得成本+土地开发成本+利息费用+开发利润=677 8 元平方米 土地总价=677 860000=40668 万元 1

18、8 【正确答案】 发行债券成本： 发行优先股成本： 普通股成本：发行债券的比重=20005000=40 发行普通股的比重=22005000=44 发行优先股所占比重=800 5000=16 加权平均资本成本=765 40+123716+16 6316=306+198+7 32=123610 故筹资方案不可行。净现值 NPV=6800(PA，10，3)+500(PF，10，3)-15500 =680024868+50007513-15500 =1728589-15500 =178589(元)19 【正确答案】 方案一：每年年末付 40000 元，则五年后的终值为：40000(FA ，10，5)=

19、400006 105=244200250000故方案一的成本小于方案二，应选方案一。四、论述题20 【正确答案】 资本结构是指公司长期债务资本和权益资本的比例关系。资本结构理论是西方财务管理理论体系中的核心理论之一，在西方已有相当广泛的研究，并以形成了各种各样的理论流派。具体有：(1)净经营收入理论。净经营收入理论也简称为独立假说，该理论的核心思想是：公司的综合资本成本和企业价值都与公司的财务杠杆有关。决定企业价值的真正因素是公司的净经营收人。(2)净收入理论。净收入理论也成为依赖假说，该理论与净经营收入理论相反，认为公司的资本成本和企业价值都会受到财务杠杆的影响。该理论认为，不管公司负债多少

20、，债务资本成本和权益资本成本固定不变，由于债务资本成本低于权益资本成本，较高的财务杠杆可以降低公司的综合资本成本，因此，较多的债务筹资对公司价值会产生有利的影响。(3)传统理论。传统理论的基本思想有以下几点：认识到债务资本的避税作用，由于利息费用可以冲减应税收入，从而引起税收的减免作用。公司负债会产生财务风险，即公司财务杠杆直接影响公司的或有破产成本。适度负债水平下，公司的财务风险不会明显提高，债务资本成本相对稳定；但当负债超过一定限度时，必将导致财务风险提高，使债务资本成本上升。在适度负债水平下，由于财务杠杆的作用，举债经营会增加股东的收益，是股票市价上升。(4)MM 理论。也称为现代资本结

21、构理论，最初的 MM 理论认为在无公司所得税的情况下，由于资本市场的套利机制，企业的资本结构不影响企业价值，即不存在最优资本结构的问题。修正的 MM 理论认为，由于利息费用在交纳所得税以前支付，负责具有抵税作用，因此利用负债可以降低综合资本成本，提高企业价值。(5)权衡理论。权衡理论充分考虑了在随负债比率增加而加大的财务风险的作用下，所导致的财务拮据成本和代理成本产生的损失，以及债务成本上升和企业收益下降等因素对负债减税收益的抵消作用。(6)不对称信息理论。不对称信息理论的基础是：在资本市场上，公司经营者与投资者处于信息不对称地位，经营者掌握了更多的诸如股票交易、新股上市、机构投资者介入等与投资紧密相关的信息，这种信息的不对称，直接影响着投资者的行为、公司筹集资本的顺序和资本结构的确定。