[职业资格类试卷]期货从业资格期货基础知识（股指期货和股票期货）模拟试卷2及答案与解析.doc

1、期货从业资格期货基础知识（股指期货和股票期货）模拟试卷 2 及答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 投资者利用股指期货进行多头套期保值的情形是( )。（A）当期货指数低估时（B）计划在未来持有股票组合，担心股市上涨而使购买成本上升（C）当期货指数高估时（D）持有股票组合，担心股市下跌而影响收益2 某投资者在 3 个月后将获得一笔资金，并希望用该笔资金进行股票投资。但是，该投资者担心股市整体上涨从而影响其投资成本，在这种情况下，可采取( )策略。（A）股指期货的空头套期保值（B）股指期货的多头套期保值（C）期指和股票的套利（D）股指期货的跨期套利3 标准普

2、尔 500 指数期货合约的交易单位是每点指数乘数 250 美元。某投机者 3月 20 日在 125000 点位买入 3 张 6 月份到期的指数期货合约，并于 3 月 25 日在127500 点位将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，该投资者的净收益是( ) 美元。（A）2250（B） 6250（C） 18750（D）225004 假定年利率为 8，年指数股息率为 15，6 月 30 日是 6 月指数期货合约的交割日。4 月 15 日的现货指数为 1450 点，则 4 月 15 日的指数期货理论价格是( )点。（A）145964（B） 146064（C） 146962（D）147064

3、5 假设买卖双方签订了一份 3 个月后交割一揽子股票组合的远期合约，其股票组合的市值为 75 万港元，且预计一个月后可收到 5000 港元现金红利，此时市场利率为6。则该远期合约的理论价格为( )万港元。（A）761 25（B） 7612（C） 75625（D）75626 当香港恒生指数从 16000 点跌到 15990 点时，恒生指数期货合约的实际价格波动为 ( )港元。（A）10（B） 500（C） 799500（D）8000007 某投机者 4 月 10 日买入 2 张某股票期货合约，价格为 4785 港元/股，合约乘数为 5000 港元。5 月 15 日，该投机者以 4925 港元/股

4、的价格将手中的合约平仓。在不考虑其它费用的情况下，其净收益是( )港元。（A）5000（B） 7000（C） 10000（D）140008 在考虑交易成本后，将期货指数理论价格( )所形成的区间，叫无套利区间。（A）分别向上和向下移动（B）向下移动（C）向上或向下移动（D）向上移动9 正向套利理论价格上移的价位被称为( )。（A）无套利区间的下界（B）无套利区间的上界（C）远期理论价格（D）期货理论价格10 以下反向套利操作能够获利的是( )。（A）实际的期指低于上界（B）实际的期指低于下界（C）实际的期指高于上界（D）实际的期指高于下界11 下列关于套利的说法，正确的是( )。（A）考虑了交

5、易成本后，正向套利的理论价格下移，成为无套利区间的下界（B）考虑了交易成本后，反向套利的理论价格上移，成为无套利区间的上界（C）当实际的期指高于无套利区间的上界时，正向套利才能获利（D）当实际的期指低于无套利区间的上界时，正向套利才能获利12 中国香港在_开始 SSF 的试点，伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)于_进行交易。( )（A）1995 年；1997 年（B） 1997 年；1996 年（C） 1996 年；1997 年（D）1997 年；1995 年13 关于股票期货的描述，不正确的是( )。（A）股指期货比股票期货产生晚（B）股票期货的标的物是相关股票（C）股票期货可以采用现金交

6、割（D）市场上通常将股票期货称为个股期货二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。14 在实际买进或卖出的现货股票组合与指数的股票组合不一致，将导致模拟误差，其中模拟误差的本源有( )。（A）组成指数的成分股太多（B）组成指数成分的基数值不断变化（C）股票市场的波动性（D）复制时产生零碎股15 期现套利在( ) 时可以实施。（A）实际的期指高于上界，进行正向套利（B）实际的期指低于上界，进行正向套利（C）实际的期指高于下界，进行反向套利（D）实际的期指低于下界，进行反向套利16 无套利区间的上下界幅宽主要是由( )所决定的。（A）交易费用（B）现货价格大小（C）期货价格大

7、小（D）市场冲击成本三、判断是非题请判断下列各题正误。17 一般情况下，模拟指数选用的成分股越少，节约的交易成本越多，带来的模拟误差越小。( )（A）正确（B）错误18 股指期货合约的实际交易价格高于股指期货合约的理论价格时，称为期价高估。( )（A）正确（B）错误19 交易成本中，借贷利率差成本与持有期的长度无关。( )（A）正确（B）错误20 在无套利区间中，进行的套利交易得不到利润，但不会出现亏损。( )（A）正确（B）错误21 股指期货期现套利交易必须依赖程式交易系统。( )（A）正确（B）错误22 由于股票期货具有双向交易机制，卖空股票期货比在股票市场卖空对应股票更便捷。 ( )（A

8、）正确（B）错误23 股票期货与股指期货的最主要差别在于其标的物的不同。( )（A）正确（B）错误四、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。24 假定年利率为 8，年指数股息率 d 为 15，6 月 30 日是 6 月指数期货合约的交割日。4 月 1 日的现货指数为 1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为 02个指数点，市场冲击成本为 02 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的05，买卖股票的市场冲击成本为成交金额的 06；投资者是贷款购买，借贷利率差为成交金额的 05，则 4 月 1 日的无套利区间是( )。（A）1600 ，1640（B） 1606，1646（C）

9、 1616，1656（D）1620 ，166025 某组股票现值为 100 万元，预计 2 个月后可收到红利 1 万元，当时市场年利率为 12，如买卖双方就该组股票 3 个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为 ( ) 元。（A）19900；1019900（B） 20000；1020000（C） 25000；1025000（D）30000；103000026 某年 6 月的 S&P500 指数期货为 800 点，市场上的利率为 6，每年的股利率为 4，则理论上 6 个月后到期的 S&P500 指数期货为( )点。（A）760（B） 792（C） 808（D）84027 假设实际沪深

10、 300 期指是 2300 点，理论指数是 21 50 点，沪深 300 指数的乘数为 300 元点，年利率为 5。若 3 个月后期货交割价为 2500 点，那么利用股指期货套利的交易者，从一份股指期货的套利中获得的净利润是( )元。（A）45000（B） 50000（C） 82725（D）15000027 设 r=6，d=2，6 月 30 日为 6 月份期货合约的交割日。 4 月 1 日、5 月 1 日、6 月 1 日及 6 月 30 日的现货指数分别为 4100 点、4200 点、4280 点及 4220 点。28 若不考虑交易成本，则下列说法不正确的是( )。（A）4 月 1 日的期货理

11、论价格是 4140 点（B） 5 月 1 日的期货理论价格是 4248 点（C） 6 月 1 日的期货理论价格是 4294 点（D）6 月 30 日的期货理论价格是 4220 点29 假设借贷利率差为 1。期货合约买卖手续费双边为 05 个指数点，同时，市场冲击成本为 06 个指数点，股票买卖的双边手续费和市场冲击成本各为交易金额的 05，则下列关于 4 月 1 日对应的无套利区间的说法，正确的是( )。（A）借贷利率差成本是 1025 点（B）期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本是 16 点（C）股票买卖的双边手续费及市场冲击成本是 32 点（D）无套利区间上界是 415235 点期货从业资

12、格期货基础知识（股指期货和股票期货）模拟试卷 2 答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 【正确答案】 B【试题解析】 多头套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在股指期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行多头套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。D 项，投资者由于持有股票组合而担心股市下跌属于利用股指期货进行空头套期保值的情形。AC 两项属于股指套利的情形。【知识模块】 股指期货和股票期货2 【正确答案】 B【试题解析】 多头套期保值是指交易者为

13、了回避股票市场价格上涨的风险，通过在股指期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行多头套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。题干中该投资者 3 个月后将持有股票组合，担心股市整体上涨，符合多头套期保值的情形。【知识模块】 股指期货和股票期货3 【正确答案】 C【试题解析】 该投资者的净收益为：指数点的涨落每点指数乘数 合约份数=(127500 一 125000)3250=18750(美元)。【知识模块】 股指期货和股票期货4 【正确答案】 C【试题解析】 F(t，T)=s(t)1+(r-d)(T 一 t)

14、365=14501+(8一 15)76365=146962(点)。【知识模块】 股指期货和股票期货5 【正确答案】 D【试题解析】 该远期合约的理论价格可计算为：资金占用 75 万港元，相应的利息为 750000 (6312)=11250(港元)；一个月后收到现金红利 5000 港元，考虑剩余两个月的利息为 5000(6122)=50(港元)，利息和红利共计 5050 港元；则该远期合约的净持有成本=112505050=6200(港元)，则该远期合约的理论价格应为 750000+6200=756200(港元)=7562(万港元)。【知识模块】 股指期货和股票期货6 【正确答案】 B【试题解析】

15、 恒生指数期货合约的乘数为 50 港元，当恒生指数下跌 10 点时，其实际价格波动=合约乘数指数波动=1050=500(港元)。【知识模块】 股指期货和股票期货7 【正确答案】 D【试题解析】 该投机者净收益=期货价格波动期货数量合约乘数=(49 25-4785)25000=14000(港元)。【知识模块】 股指期货和股票期货8 【正确答案】 A【试题解析】 无套利区间，是指考虑交易成本后，将期货指数理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。【知识模块】 股指期货和股票期货9 【正确答案】 B【试题解析】 无套利区间是指考虑交易成本后，将

16、期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。具体而言，将期指理论价格上移一个交易成本之后的价位称为无套利区间的上界，将期指理论价格下移一个交易成本之后的价位称为无套利区间的下界。【知识模块】 股指期货和股票期货10 【正确答案】 B【试题解析】 只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有当实际的期指低于下界时，反向套利才能够获利。【知识模块】 股指期货和股票期货11 【正确答案】 C【试题解析】 无套利区间是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。具体而言，将期指理论价格上移一个交易成本之后的价位称为无套利区间的上界，将期指理论价格下移一个交易成

17、本之后的价位称为无套利区间的下界。只有当实际的期指高于无套利区间的上界时，正向套利才能获利；反之，只有当实际期指低于无套利区间的下界时，反向套利才能获利。【知识模块】 股指期货和股票期货12 【正确答案】 A【试题解析】 市场上通常将股票期货称为个股期货(Sing1e StoCk Future，简称SSF)。在美国，有组织的个股期权交易早在 1973 年芝加哥期权交易所(CB0E) 成立后就开始了。中国香港在 1995 年开始 SSF 的试点，伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)于 1997 年进行交易。【知识模块】 股指期货和股票期货13 【正确答案】 A【试题解析】 A 项，股票期货最早产

18、生于 1995 年，股指期货产生于 1982 年。【知识模块】 股指期货和股票期货二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。14 【正确答案】 A,D【试题解析】 模拟误差来自两方面：一方面是因为组成指数的成分股太多，交易者会通过构造一个取样较小的股票投资组合来代替指数，这会产生模拟误差；另一方面，即使组成指数的成分股并不太多，但由于指数大多以市值为比例构造，严格按比例复制很可能会产生零碎股，也会产生模拟误差。【知识模块】 股指期货和股票期货15 【正确答案】 A,D【试题解析】 对于期现套利行为，只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有当实际的期指低于

19、下界时，反向套利才能够获利。【知识模块】 股指期货和股票期货16 【正确答案】 A,D【试题解析】 交易费用和市场冲击成本与持有期的长短无关，即使到交割日，它也不会减少，因而，无套利区间的上下界幅宽主要是由交易费用和市场冲击成本这两项所决定的。【知识模块】 股指期货和股票期货三、判断是非题请判断下列各题正误。17 【正确答案】 B【试题解析】 一般情况下，模拟指数选用的成分股越少，节约的交易成本越多，带来的模拟误差也越大。【知识模块】 股指期货和股票期货18 【正确答案】 A【试题解析】 股指期货合约实际价格恰好等于股指期货理论价格的情况比较少，多数情况下股指期货合约实际价格与股指期货理论价格

20、总是存在偏离。当前者高于后者时，称为期价高估(0verva1ued)；当前者低于后者时，称为期价低估(Underva1ued)。【知识模块】 股指期货和股票期货19 【正确答案】 B【试题解析】 借贷利率差成本与持有期的长度有关，它随着持有期缩短而减小，当持有期为零时(即交割日)，借贷利率差成本也为零；而交易费用和市场冲击成本却是与持有期的长短无关的，即使到交割日，它也不会减少。【知识模块】 股指期货和股票期货20 【正确答案】 B【试题解析】 无套利区间是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。具体而言，若将期

21、指理论价格上移一个交易成本之后的价位称为无套利区间的上界，将期指理论价格下移一个交易成本之后的价位称为无套利区间的下界，只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。【知识模块】 股指期货和股票期货21 【正确答案】 A【试题解析】 股指期现套利交易对时间要求非常高，必须在短时间内完成期指的买卖以及许多股票的买卖，传统的报价交易方式难以满足这一要求，因此必须依赖程式交易(IrogramTrading)系统。【知识模块】 股指期货和股票期货22 【正确答案】 A【试题解析】 能否做股票卖空交易取决于股票市场是否允许融券交易，而股票期货本身具有

22、的双向交易机制则使卖空交易非常便利。因而卖空股票期货要比在股票市场卖空对应的股票更便捷。【知识模块】 股指期货和股票期货23 【正确答案】 A【试题解析】 股票期货是以股票为标的物的期货合约。与股指期货一样，股票期货也是股票交易市场的衍生交易，其与股指期货的差别仅仅在于股票期货合约的对象是指单一的股票，而股指期货合约的对象是代表一组股票价格的指数。【知识模块】 股指期货和股票期货四、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。24 【正确答案】 B【试题解析】 F=s(t)1+(r-d)(T 一 t)365=16001+(8 一 15)90 365=1626； TC=02+02+

23、160005+160006+160005(3 12)=20；无套利区间为：162620，1626+20=1606，1646。【知识模块】 股指期货和股票期货25 【正确答案】 A【试题解析】 资金占用 100 万元，三个月的利息为1000000123 12=30000( 元)；两个月后收到红利 1 万元，剩余一个月的利息为1000012112=100(元 )，利息和红利合计 10100 元，净持有成本=30000 一10100=19900(元)，该远期合约的合理价格应为 1000000+19900=1019900(元) 。【知识模块】 股指期货和股票期货26 【正确答案】 C【试题解析】 每年

24、的净利率=资金成本一资金收益=6 -4=2；半年的净利率：2(12)=1；6 个月后的理论点数为 800(1+1)=808( 点) 。【知识模块】 股指期货和股票期货27 【正确答案】 A【试题解析】 股指期货合约实际价格恰好等于股指期货理论价格的情况比较少，多数情况下股指期货合约实际价格与股指期货理论价格总是存在偏离。当前者高于后者时，称为期价高估；当前者低于后者时，称为期价低估。当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“正向套利”，在这一操作下，不论 3 个月后期货交割价为多少，套利交易的利润都等于实际期价与理论期价之差 (23002150

25、)300=45000(元)。【知识模块】 股指期货和股票期货【知识模块】 股指期货和股票期货28 【正确答案】 B【试题解析】 期货理论价格 F(t，T)=S(t)+s(t)(rd)(T 一 t)365。计算得 4月 1 日、5 月 1 日、6 月 1 日及 6 月 30 日的期货理论价格分别为 4140 点(=4100+4100490365)、4228 点(=4200+4200460 365)、4294 点(=4280+4280430365)及 4220 点(=4220+422040 365)。【知识模块】 股指期货和股票期货29 【正确答案】 A【试题解析】 借贷利率差成本为 41001(312)=10 25(点) ，期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本为 05+06=11(点)，股票买卖的双边手续费及市场冲击成本为 41001=41(点)，无套利区间上界为 41 40+10 25+11+41=419235(点) 。【知识模块】 股指期货和股票期货