[职业资格类试卷]金融理财师（AFP）投资理论和市场有效性章节练习试卷及答案与解析.doc

1、金融理财师（AFP ）投资理论和市场有效性章节练习试卷及答案与解析1 某投资者以 900 元的价格购买了面额为 1000 元、票面利率为 12%、期限为 5 年的债券，那么该投资者的当前收益率为( )。（A）13.33%（B） 12%（C） 11.11%（D）8%2 某投资者以 800 元的价格购买了一次还本付息的债券，持有 2 年后以 950 元的价格卖出，那么该投资者的持有期收益率为( )。（A）7.90%（B） 9%（C） 9.38%（D）10%3 某投资者以 700 元的价格买入某企业发行面额为 1000 元的 5 年期贴现债券，持有 3 年后试图以 8%的持有期收益率将其卖出，则卖出

2、价格应为( )元。（A）881.8（B） 857.34（C） 816.48（D）793.834 某投资者甲持有一债券，面额为 100，票面利率为 10%，期限为 3 年。于 2006年 12 月 31 日到期一次还本付息。其于 2005 年 6 月 30 日将其卖给投资者乙，乙要求 12%的最终收益率，则其购买价格应为( )元。(按单利计息复利贴现)（A）103.64（B） 109.68（C） 112.29（D）116.075 投资者在确定债券价格时，需要知道该债券的预期货币收入和要求的适当收益率，该收益率又被称为( ) 。（A）内部收益率（B）必要收益率（C）市盈率（D）净资产收益率6 假定

3、投资者甲以 75 元的价格买入某面额为 100 元的 3 年期贴现债券，持有两年以后试图以 10.05%的持有期间收益率将其转让给投资者乙，而投资者乙认为买进该债券给自己带来的最终收益率不应低于 10%。那么，在这笔债券交易中，( )。（A）甲、乙的成交价格应在 90.83 元与 90.91 元之间（B）甲、乙的成交价格应在 89.08 元与 90.07 元之间（C）甲、乙的成交价格应在 90.91 元与 91.70 元之间（D）甲、乙不能成交7 某企业债券为息票债券，一年付息一次，券面金额为 1000 元，5 年期，票面利率为 5%。投资者在债券发行 2 年后以 990 元的价格买入，持有至

4、期满，其到期收益率为( )。（A）6.22%（B） 6.12%（C） 5.65%（D）5.39%8 某投资者买了一张年利率为 10%的债券，其名义收益率为 10%。若 1 年中通货膨胀率为 5%，则投资者的实际收益率为( )。（A）0（B） 5%（C） 10%（D）15%9 一般情况下，下列证券经营风险程度由低到高的顺序是( )。（A）普通股票、优先股、公司债券（B）优先股、普通股票、公司债券（C）公司债券、普通股票、优先股（D）公司债券、优先股、普通股票10 从财务风险的角度分析，当融资产生的利润大于债息率时，给股东带来的效应是( )。（A）收益增长（B）收益减少（C）资本利得（D）资本损失

5、11 关于投资收益与风险的关系，以下表述错误的是( )。（A）风险较大的证券其要求的收益率相对要高（B）收益与风险相对应，风险越大，收益就一定越高（C）收益与风险共生共存，承担风险是获取收益的前提，收益是风险的成本和报酬（D）投资者投资的目的是为了得到收益，与此同时又不可避免地面临着投资风险12 今年年初，分析师预测某公司在今后 2 年内(含今年)股利年增长率为 6%，在此之后，股利年增长率将下降到 3%，并保持下去。已知该公司上一年末支付的股利为每股 4 元，市场上同等风险水平的股票的预期必要收益率为 5%。那么今年初该公司股票的内在价值最接近( )元。（A）212（B） 216（C） 21

6、8（D）22013 关于方差，下列说法错误的是( )。（A）（B）方差是一组数据偏离其均值的程度（C）方差越小，这组数据就越离散，数据的波动也就越大（D）通常用概率统计学中的方差来描述投资收益的变化，并用其作为风险的测度14 ( ) 指标描述获得单位的预期收益需承担的风险。（A）方差（B）离差（C）标准差（D）变异系数15 假设国库券的名义收益率是 11%，此时的通货膨胀率是 8%，则国库券的真实无风险收益率是( ) 。（A）1.90%（B） 2.80%（C） 3.10%（D）3.50%16 最优风险资产组合中股票基金和债券基金的投资比重为( )。（A）45.16%；54.84%（B） 54.

7、84%；45.16%（C） 48.72%；51.28%（D）51.28%；48.72%17 关于各种风险的描述，下列选项错误的是( )。（A）对于房地产，通货膨胀风险较高（B）对于银行存款，购买力风险比较高（C）政策风险是指由于国家政策变动而引起投资者的损失（D）政治风险，是一个国家政治或经济环境发生重大变化的可能性导致的收益率的不确定性18 一个投资组合的分布如表 17-2 所示。表 17-2 投资组合的财务数据表该投资组合的预期收益率是( ) 。（A）4.55%（B） 8.34%（C） 10.85%（D）11.25%19 ( ) 不能作为衡量证券投资收益水平的指标。（A）到期收益率（B）持

8、有期收益率（C）息票收益率（D）标准离差率20 某投资者同时投资股票、债券、期货，投资期间为 3 年，各项投资工具的本金都为 100 万元，三年过后，投资股票的 100 万元期末结算时本利共有 145 万元，投入债券的 100 万元期末结算时本利共有 110 万元，投资期货的 100 万元期末共亏损了 35 万元，仅剩下 65 万元。请问该投资者的算数平均报酬率与实现复收益分别为( )。（A）6.67% ；2.175%（B） 6.67%；2.75%（C） 7.76%；2.75%（D）7.76% ；3.20%21 能够用于解答“ 假定每个投资者都使用证券组合理论来经营他们的投资，这将会对证券定价

9、产生怎样的影响”这一问题的模型是( )。（A）马柯威茨的均值方差模型（B）资本资产定价模型（C）套利模型（D）单因素模型22 在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合 M 成为一个有效组合；所有有效组合都可视为( )。（A）风险证券相互之间的组合（B）无风险证券 F 与单个风险证券的组合（C）无风险证券 F 与市场组合 M 的再组合（D）市场组合 M 与单个风险证券的组合23 关于资本市场线，下列说法不正确的是( )。（A）资本市场线描述了无风险资产 F 与市场组合 M 构成的所有有效组合（B）有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率 rF，它是由时间创造的，是对放弃即

10、期消费的补偿（C）另一部分则是 是对承担风险 P 的补偿，通常被称为“风险溢价” ，与承担的风险的大小成正比（D）资本市场线揭示了有效组合的收益风险均衡关系，也给出了任意证券或组合的收益风险关系24 关于证券市场线，下列说法错误的是( )。（A）市场组合 M 的方差 M2 乙可分解为： ，其中 xiiM 可被视为投资比重为 xi 的第 i 种成员证券对市场组合 M 的风险贡献大小的相对度量（B）期望收益率E(r M)-rF可被视为市场对市场组合 M 的风险补偿，也即相当于对方差 M2 的补偿，于是分配给单位资金规模的证券 i 的补偿按其对 M2 作出的相对贡献应为：（C）记 ， 系数反映了证券

11、或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性，是衡量证券承担系统风险水平的指数（D） 系数的绝对值越大(小)，表明证券承担的系统风险越大(小)25 以下哪一个例子说明的是已实现的资本收益?( ) 投资者的基金投资组合已在购买价的基础上上涨了 10% 投资者的自住房价值已在购买价的基础上上涨了 30% 投资者在超过一只股票的成本价的基础上，出售了这只股票 投资者终止了一份人寿保险并收到 3000 元的终止现金值（A）（B） （C） 、（D）、26 投资者孙女士属于风险厌恶型，在进行证券投资时希望将各种风险降低到可以承受的程度。但并不是任何一种风险都是可以直接控制的，尤其是系统风险。以下( )不

12、属于非系统风险。（A）利率风险（B）信用风险（C）经营风险（D）财务风险27 关于证券市场线，下列说法不正确的是( )。（A）定价正确的证券将处于证券市场线上（B）证券市场线使所有的投资者都选择相同的风险资产组合（C）证券市场线为评价预期投资业绩提供了基准（D）证券市场线表示证券的预期收益率与其 系数之间的关系28 下列各项不属于资本资产定价模型的假设前提的是( )。（A）投资者都认为收益率应该与风险成正比（B）投资者都依据期望收益率和标准差(方差)来选择证券组合（C）投资者对证券的收益和风险具有完全相同的预期（D）资本市场没有摩擦29 资本资产定价模型所要解决的问题是( )。（A）如何测定证

13、券组合及单个证券的期望收益率与风险间的关系（B）如何确定证券的市场价格（C）如何选择最优证券组合（D）如何确定证券的市场价格与其内在价值之间的差异30 如果资本资产定价模型成立，无风险利率为 6%，市场组合的预期收益率为18%，那么某客户投资 系数为 1.3 的股票，他应该获得的必要收益率等于( )。（A）6.00%（B） 15.60%（C） 21.60%（D）29.40%31 下列关于资本市场线的叙述错误的是( )。（A）资本市场线代表的是允许无风险借贷情况下的线性有效集（B）资本市场线是由市场组合与无风险借贷结合所获得的收益和方差搭配构成的（C）任何无效组合都将位于资本市场线的上方（D）资

14、本市场线是证券市场线的一个特例32 下列哪项不是资本资产定价模型的假设?( )（A）完全市场假设（B）投资者一致性假设（C）市场有效性假设（D）均值一方差假设33 下列有关资本市场线的叙述错误的是( )。（A）资本市场线反映的是有效资产组合的期望收益率与风险程度之间的关系（B）资本市场线上的各点反映的是单项资产或任意资产组合的期望收益与风险程度之间的关系（C）资本市场线反映的是资产组合的期望收益率与其全部风险间的依赖关系（D）资本市场线上的每一点都是一个有效资产组合34 当衡量投资组合的风险调整收益时，特雷诺指数将投资组合的无风险利率与以下哪一种因素做比较?( )（A）投资组合的标准差（B）投

15、资组合的变异系数（C）投资组合的贝塔系数（D）资本资产定价模型35 根据资本资产定价模型，如果一只证券定价合理，那么( )。（A） 系数为正（B） 系数为零（C） 系数为负（D） 系数为正36 关于随机漫步(random walk)论点，下列说法正确的是( )。（A）股价变动不是随机的（B）股价变动可以预测（C）投资者一般只能得到正常收益率（D）股价并不会对新的信息做出反应37 根据有效市场假定，( )。（A）贝塔值大的股票往往定价过高（B）贝塔值小的股票往往定价过高（C）阿尔法值为正的股票，正值会很快消失（D）阿尔法值为负的股票往往产生低收益38 假定某公司向它的股东们宣布发放一大笔意想不到

16、的现金红利。在没有信息泄露的有效市场上，投资者可以预测( )。（A）在公布时有大幅的价格变化（B）在公布时有大幅的价格上涨（C）在公布后有大幅的价格下跌（D）在公布后没有大幅的价格变动39 以下不属于有效市场的类型的是( )。（A）半弱型有效市场（B）弱型有效市场（C）半强型有效市场（D）强型有效市场40 在( ) 中，任何专业投资者的边际市场价值为零。（A）弱型有效市场（B）强型有效市场（C）半弱型有效市场（D）半强型有效市场41 以下关于“ 有效市场” 的说法正确的是 ( )。有效市场中证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息在有效市场中投资者所获得的收益只能是与其承担的风险相匹配的

17、那部分正常收益在有效市场中投资者可获得高出风险补偿的超额收益在有效市场中，“ 公平原则 ”能得以充分体现（A）、（B） 、（C） 、（D）、42 市场达到有效的重要前提有( )。投资者必须具有对信息进行加工、分析并据此正确判断证券价格变动的能力所有影响证券价格的信息都是自由流动的所有的人必须参与投资决策投资者都是爱好风险的（A）、（B） 、（C） 、（D）、43 以下关于强型有效市场的说法正确的是( )。任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息每一位投资者都掌握了有关证券产品的所有信息任何企图寻找内部资料信息来打击市场的做法都是不明智的（A

18、）、（B） 、（C） 、（D）、44 在半强型有效市场中，证券当前价格反映的信息有( )。证券价格序列信息有关公司价值信息宏观经济形势和政策方面的信息内幕信息（A）、（B） 、（C） 、（D）、45 在强型有效市场中，证券当前价格反映的信息有( )。证券价格序列信息有关公司价值信息宏观经济形势和政策方面的信息内幕信息（A）、（B） 、（C） 、（D）、46 弱型有效市场的特点是( )。证券价格充分反映历史信息投资者通过对以往市场价格分析不可能获得超额利润相邻两个交易日的价格之间没有相关性该市场中存在“ 内幕信息 ”（A）、（B） 、 、（C） 、（D）、47 在弱型有效市场里，( )。存在“内

19、幕信息 ”投资者对信息进行价值判断的效率受到损害要想取得超额回报，必须寻求历史价格信息以外的信息所有投资者对所披露的信息都能做出全面、正确、及时和理性的解读和判断（A）、（B） 、（C） 、（D）、47 根据下面资料，回答下列问题：假定金融理财师在为客户做资产配置时可以选择股票基金、债券基金和国库券。国库券的回报为 8%，股票基金和债券基金的相关系数为 0.1，股票基金和债券基金的相关数据如表 17-1 所示。48 由两种风险资产组成的最小方差组合中股票基金和债券基金的投资比重为( )。（A）21.35%；78.65%（B） 78.65%；21.35%（C） 17.39%；82.61%（D）8

20、2.61%；17.39%49 最小方差组合的期望收益率与标准差分别为( )。（A）13.71%；15.27%（B） 15.27%；13.71%（C） 13.92%；13.39%（D）13.39%；13.92%金融理财师（AFP ）投资理论和市场有效性章节练习试卷答案与解析1 【正确答案】 A【试题解析】 【知识模块】 投资理论和市场有效性2 【正确答案】 C【试题解析】 【知识模块】 投资理论和市场有效性3 【正确答案】 A【试题解析】 P=700(1+8%) 3=881.80(元)。【知识模块】 投资理论和市场有效性4 【正确答案】 D【试题解析】 【知识模块】 投资理论和市场有效性5 【正

21、确答案】 B【知识模块】 投资理论和市场有效性6 【正确答案】 A【试题解析】 设定甲以 10.05%作为其卖出债券所应获得的持有期收益率，那么他的卖价就应为：75(1+10.05%) 290.83(元)；设定乙以 10%作为买进债券的最终收益率，那么他愿意支付的购买价格为：100(1+10%)=90.91(元)；最终成交价则在90.83 元与 90.91 元之间通过双方协商达成。【知识模块】 投资理论和市场有效性7 【正确答案】 D【试题解析】 Y=C+(V-P 0)/n)P0100%=10005%+(1000-990)/3990100% =5.39%。【知识模块】 投资理论和市场有效性8

22、【正确答案】 B【试题解析】 实际收益率=名义收益率-通货膨胀率 =10%-5%=5%。【知识模块】 投资理论和市场有效性9 【正确答案】 D【试题解析】 经营风险是普通股票的主要风险，公司盈利的变化既会影响股息收入，又会影响股票价格。经营风险对优先股的影响要小些，因为优先股的股息率是固定的，盈利水平的变化对价格的影响有限。公司债券的还本付息受法律保障，除非公司破产清理，一般情况下不受企业经营状况的影响。【知识模块】 投资理论和市场有效性10 【正确答案】 A【知识模块】 投资理论和市场有效性11 【正确答案】 B【试题解析】 收益与风险相对应，风险较大的证券，其收益率相对较高；反之收益率较低

23、的投资对象，风险相对较小，但是风险越大，收益不一定越高。【知识模块】 投资理论和市场有效性12 【正确答案】 C【试题解析】 【知识模块】 投资理论和市场有效性13 【正确答案】 C【知识模块】 投资理论和市场有效性14 【正确答案】 D【试题解析】 变异系数 CV=标准差/预期收益率= i/E(Ri)，由变异系数的公式可以得出其值为单位预期收益承担的风险。【知识模块】 投资理论和市场有效性15 【正确答案】 B【试题解析】 真实无风险收益率=(1+名义无风险收益率)/(1+预期通货膨胀率)-1=(1+0.11)/(1+0.08)-12.8%。【知识模块】 投资理论和市场有效性16 【正确答案

24、】 B【试题解析】 最优风险资产组合中股票基金的投资比重=(12%-8%)30% 2-(20%-8%)0.115%30%/(12%-8%)30%2+(20%-8%)15%2-(12%+20% -28%)15%30%0.1)=54.84%；债券基金的投资比重=1-54.84% =45.16%。【知识模块】 投资理论和市场有效性17 【正确答案】 A【试题解析】 通货膨胀风险，是由货币贬值给投资者带来的实际收益水平下降的风险，因此这种风险对于房地产来说比较低。【知识模块】 投资理论和市场有效性18 【正确答案】 C【试题解析】 计算过程：E(R)=0.5514%+0.457%=10.85%。【知识

25、模块】 投资理论和市场有效性19 【正确答案】 D【试题解析】 标准离差率是衡量证券投资收益水平波动性的指标。【知识模块】 投资理论和市场有效性20 【正确答案】 A【试题解析】 股票投资报酬率 =45%；债券投资报酬率=10%；期货投资报酬率=- 35%；算数平均报酬率=(45%+10%-35%)3=6.67% ； 实现复收益=【知识模块】 投资理论和市场有效性21 【正确答案】 B【知识模块】 投资理论和市场有效性22 【正确答案】 C【知识模块】 投资理论和市场有效性23 【正确答案】 D【试题解析】 资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券或组合的收益风险关系

26、。【知识模块】 投资理论和市场有效性24 【正确答案】 A【试题解析】 x iiM 可被视为投资比重为 xi 的第 i 种成员证券对市场组合 M 的风险贡献大小，而 便被视为投资比重为 xi 的第 i 种成员证券对市场组合 M 的风险贡献大小的相对度量。【知识模块】 投资理论和市场有效性25 【正确答案】 B【试题解析】 和的选项中，涨的 10%和 30%都是账面上估算的收益，而不是实际交易产生的收益。在中，出售股票并赚取的是实际交易收益，而在中，保险中的 3(100 元并不是资本收益，而是有需纳税部分的收入。【知识模块】 投资理论和市场有效性26 【正确答案】 A【试题解析】 利率风险是系统

27、风险，无法通过分散化投资避免。利率风险包括价格风险和再投资风险。【知识模块】 投资理论和市场有效性27 【正确答案】 B【知识模块】 投资理论和市场有效性28 【正确答案】 A【知识模块】 投资理论和市场有效性29 【正确答案】 A【知识模块】 投资理论和市场有效性30 【正确答案】 C【试题解析】 必要收益率=6%+1.3(18%-6%)=21.6%。【知识模块】 投资理论和市场有效性31 【正确答案】 C【试题解析】 任何无效组合都将位于资本市场线的下方。位于资本市场线上方的组合意味着存在套利机会。【知识模块】 投资理论和市场有效性32 【正确答案】 C【试题解析】 资本资产定价模型包括三

28、大假设，每一个假设下都包含有相应的内容，但都属于这三大类：完全市场假设；投资者一致性假设；均值一方差假设。CAPM 模型中不包括市场有效性假设。【知识模块】 投资理论和市场有效性33 【正确答案】 B【试题解析】 资本市场线线上的各点反映的是由市场组合与无风险资产构成的资产组合的期望收益与风险程度之间的关系，不能反映单项资产的期望收益与风险程度之间的关系。【知识模块】 投资理论和市场有效性34 【正确答案】 C【试题解析】 特雷诺指数仅考虑贝塔系数所代表的市场风险，将投资组合的无风险利率与投资组合的贝塔系数做比较，其理论依据是 CAPM 模型。【知识模块】 投资理论和市场有效性35 【正确答案

29、】 B【试题解析】 在资本资产定价模型中，一种资产的 系数是由它的位置到 SML的垂直距离来度量的：如果某资产的 系数为零，则该资产位于 SML 上，表明定价正确；如果 系数为正，则该资产位于 SML 的上方，表明价格被低估；如果 系数为负，则该资产位于 SML 的下方，表明价格被高估。【知识模块】 投资理论和市场有效性36 【正确答案】 C【试题解析】 随机漫步指出：股价变动是随机且不可预测的；股价只对新的信息作出上涨或下跌的反应，而新信息的到来是不可预测的，所以股价也是不可预测的，故 ABD 三项项错误。【知识模块】 投资理论和市场有效性37 【正确答案】 C【试题解析】 有效市场中，证券

30、价格反映了所有可获得的信息，即正确地反映了投资者的预期。即使某些证券在一段时期后出现正阿尔法值和负阿尔法值，这些超常收益也会很快消失。【知识模块】 投资理论和市场有效性38 【正确答案】 A【试题解析】 发放红利不一定引起价格的上涨，关键是看是否超出投资者的预期。如果发放的红利低于投资者的预期，股价将下跌。【知识模块】 投资理论和市场有效性39 【正确答案】 A【试题解析】 有效市场类型包括弱型有效市场；半强型有效市场；强型有效市场。不存在半弱型有效市场。【知识模块】 投资理论和市场有效性40 【正确答案】 B【试题解析】 在强型有效市场上，证券的价格反映了所有即时信息。强型有效市场假设下，任

31、何专业投资者的边际市场价值为零，因为没有任何资料来源和加工方式能够稳定地增加收益。【知识模块】 投资理论和市场有效性41 【正确答案】 C【试题解析】 有效市场假说理论认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅即被投资者知晓。随后，股票市场的竞争将会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。【知识模块】 投资理论和市场有效性42 【正确答案】 A【试题解析】 若要不断提高证券市场效率，促进证券市场持续健康地发展，一方面应不斯加强对投资者的教育，提高他们的分析决策能力；另一方

32、面，还应不断完善信息披露制度，疏导信息的流动。【知识模块】 投资理论和市场有效性43 【正确答案】 D【试题解析】 在强型有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。【知识模块】 投资理论和市场有效性44 【正确答案】 B【试题解析】 在半强型有效市场中，已公布的基本面信息无助于分析师挑选价格被高估或低估的证券，基于公开资料的基础分析毫无用处。【知识模块】 投资理论和市场有效性45 【正确答案】 D【试题解析】 在该市场中，有关证券产品信息的产生、公开、处理和反馈几乎是同时的，而且有关信息的公开是

33、真实的、信息的处理是正确的、反馈也是准确的。证券的价格反映了所有即时信息。【知识模块】 投资理论和市场有效性46 【正确答案】 C【试题解析】 在弱型有效市场中，证券价格充分反映了上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息(也就是历史信息)，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。在该市场中，信息从产生到公开的效率受到损害，即存在“内幕信息”。【知识模块】 投资理论和市场有效性47 【正确答案】 A【试题解析】 在弱型有效市场里，并不是每一位投资者对所披露的信息都能作出全面、正确、及时和理性的解读和判断，只有那些掌握专门分析工具和具有较高分析能力的专业人员才能对所披露的信息作出恰当

34、的理解和判断。【知识模块】 投资理论和市场有效性【知识模块】 投资理论和市场有效性48 【正确答案】 C【试题解析】 由最小方差组合的公式，可得：股票基金的投资比重=(0.152-0.10.30.15)/(0.32+0.152-20.10.30.15)=17.39%；债券基金的投资比重=1-17.39%=82.61%。【知识模块】 投资理论和市场有效性49 【正确答案】 D【试题解析】 最小方差组合的期望收益率=17.39%20%+82.61%12%=13.39%；标准差=(0.17390.3) 2+(0.82610.15)2+20.17390.82610.30.150.11/2 =13.92%。【知识模块】 投资理论和市场有效性