[职业资格类试卷]金融理财师（CFP）投资规划债券组合的管理章节练习试卷1及答案与解析.doc

1、金融理财师（CFP ）投资规划债券组合的管理章节练习试卷 1 及答案与解析1 美国学者马尔凯尔就债券价格的利率敏感性提出了五个债券一定价关系(法则)，下列关于定价法则的说法错误的是( )。（A）债券价格与收益存在正向关系（B）债券价格对收益增加变化的敏感性低于相应的债券期限的增加（C）长期债券价格比短期债券价格对利率更敏感（D）收益增加比收益减少所引起的价格变化要小2 债券投资者所面临的主要风险是( )。（A）经营风险（B）利率风险（C）再投资风险（D）赎回风险3 假设其他因素不变，久期越_，债券的价格波动性越_。( )（A）大；小（B）大；大（C）小；不变（D）小；大4 在利率水平变化时，长

2、期债券价格的变化幅度与短期债券的变化幅度的关系是( )。（A）两者相等（B）前者小于后者（C）前者大于后者（D）没有直接的关系5 应计收益率每下降或上升 1 个基点时的价格波动性是( )。（A）相同的（B）不同的（C）递增的（D）递减的6 其他条件相同时，债券价格收益率值变小，说明债券的价格波动性( )。（A）围绕原值波动（B）变小（C）不变（D）变大7 陡峭的收益率曲线预示长短期债券之间的( )。（A）收益差额没有关系（B）收益差额是递减的（C）收益差额是递增的（D）收益差额连续波动8 一般来说，指数构造中所包含的债券数量越少，由交易费用所产生的跟踪误差就_，由于投资组合与指数之间的不匹配所

3、造成的跟踪误差就_。( )（A）越小；越小（B）越大；越小（C）越小；越大（D）越大；越大9 指数化策略_投资组合业绩与某种债券指数相同。该指数的业绩_投资者的目标业绩，与该指数相配比_资产管理人能够满足投资人的收益率需求目标。( )（A）可以保证；不一定代表；并不意味着（B）可以保证；代表；意味着（C）不能保证；可以代表；不意味着（D）不能保证；代表；意味着10 规避风险是指在市场收益率_时，组合所蕴含的_。( )（A）平行变动；经营风险（B）非平行变动；再投资风险（C）非平行变动；经营风险（D）平行变动；再投资风险11 零息债券的规避风险为( )。（A）正（B）零（C）负（D）任意12 风

4、险溢价是( ) 。（A）债券收益率与一般折现率之间的利差（B）基础利率与一般折现率之间的利差（C）债券收益率与基础利率之间的利差（D）债券收益率与平均收益率之间的利差13 久期受三个主要因素的影响，包括到期时间、息票利率和( )。（A）银行利率（B）预期收益率（C）到期收益率（D）当前收效率14 某零息债券面值为 100 元，两年后到期，当前市价为 95 元，两年期市场利率为15%，则该债券的久期为( )。（A）1（B） 2（C） 2.5（D）315 对普通债券而言，当其他因素不变时，票面利率越低，麦考莱久期_，修正的麦考莱久期_。( )（A）越小；越大（B）越小；越小（C）越大；越小（D）越

5、大；越大16 在利率预期策略下，债券投资者基于其对未来利率水平的预期来调整债券资产组合，以使其保持对利率变动的敏感性。由于久期是衡量利率变动敏感性的重要指标，这意味着如果预期利率上升，就应当_债券组合的久期；如果预期利率下降，就应当_债券组合的久期。( )（A）缩短；增加（B）增加；缩短（C）增加；增加（D）缩短；缩短17 只要麦考莱久期与目标投资期相同，就可以消除( )。（A）汇率风险（B）流动性风险（C）利率风险（D）再投资风险18 ( ) 是指应计收益率每变化 1 个基点时引起的债券价格的绝对变动额。（A）麦考莱久期（B）基点价格值（C）价格变动收益率值（D）久期19 下列关于久期的说法

6、正确的是( )。（A）零息债券的久期等于它的持有时间（B）当息票利率降低时，债券的久期将变长，利率敏感性将增加（C）当息票利率不变时，债券的久期和利率敏感性通常随到期时间的增加而减少（D）假设其他因素不变，当债券的到期收益率较低时，债券的久期和利率敏感性也较低20 其他条件相同时，债券( )越小，说明债券的价格波动性越大。（A）麦考莱久期（B）基点价格值（C）价格变动收益率值（D）久期21 麦考莱久期表示的是每笔现金流量的期限按其现值占总现金流量的比重计算出的加权平均数，它能够体现利率弹性的大小。因此，( )。（A）具有相同麦考莱久期的债券，其再投资风险是相同的（B）具有相同麦考莱久期的债券，

7、其制度风险是相同的（C）具有不同麦考莱久期的债券，其利率风险是可以相同的（D）具有相同麦考莱久期的债券，其利率风险是相同的22 在其他条件不变的情况下，债券到期期限越长，市场利率变动所导致的价格波动幅度( )。（A）越大（B）不变（C）越小（D）不一定23 一种面值 1000 元的附息债券的息票率为 6%，每年付息一次，修正的久期为 10年，市价为 800 元，到期收益率为 8%。如果到期收益率提高到 9%，那么运用久期计算法，预计其价格将降低( )元。（A）76.56（B） 76.92（C） 77.67（D）8024 一种债券的息票率为 8%，每年付息一次，到期收益率为 10%，麦考莱久期为

8、9 年。则该债券修正的久期等于( )年。（A）8.18（B） 8.33（C） 9.78（D）1025 当利率下降时，市价高于面值的 30 年期债券的久期将( )。（A）增大（B）变小（C）不变（D）先增后减26 其他因素不变的条件下，债券的久期正相关于债券的( )。（A）到期日（B）息票率（C）到期收益率（D）预期收益率27 其他因素不变的条件下，债券的利率风险在( )会更高。（A）到期日比较短时（B）息票率比较高时（C）到期收益率比较低时（D）当前收益率比较高时28 假定其他因素不变，下列各种债券的价格波动性最小的是( )。（A）5 年期，10%息票债券（B） 5 年期，12%息票债券（C）

9、 5 年期，14%息票债券（D）5 年期，16%息票债券29 下列债券久期最长的是( )。（A）8 年期、息票率为 0%的息票债券（B） 8 年期、息票率为 5%的息票债券（C） 10 年期、息票率为 5%的息票债券（D）10 年期、息票率为 0%的息票债券30 如果某投资者有义务在四年零两个月后偿付 1488 元，他将会投资( )，以在相对确定性下，使其 1000 元累积到该数量，甚至在购买债券后该债券的收益率马上下降到 9.5%。（A）6 年期 10%息票率的平价债券（B） 5 年期 10%息票率的平价债券（C） 5 年期零息票债券（D）4 年期 10%息票率的平价债券31 下列说法错误的

10、是( )。（A）其他因素不变的条件下，债券的久期随到期时间的增加而增加（B）给定到期日，一张零息票债券的久期随到期收益率的增加而减少（C）给定到期日和到期收益率，息票率越低，债券的久期越长（D）与到期时间相比，久期是一种更好的价格对利率波动敏感性的测度32 债券 X、Y 的期限都为 10 年，但债券 X、Y 的到期收益率分别为 10%、15%，则下列说法正确的是( )。（A）债券 X 对利率变化更敏感（B）债券 Y 对利率变化更敏感（C）债券 X、Y 对利率变化同样敏感（D）不能确定33 一张息票率为 10%的 20 年期债券，每半年付息一次，如果到期收益率为 8%，则该债券的久期为( ) 。

11、（A）9.87 年（B） 10.00 年（C） 10.18 年（D）19.74 年34 当收益率为 8%时，10 年期年金的久期等于( )年。（A）3.86（B） 4.87（C） 5.78（D）6.9735 一张息票率为 9%，期限为 7 年的平价债券的修正久期为( )年。（A）1.85（B） 3.36（C） 4.87（D）5.0236 利率下降时，溢价销售的 10 年期债券的久期将( )。（A）增加（B）减少（C）保持不变（D）先增加，再减少37 一张票面利率为 8%、30 年期的公司债券的到期收益率为 10%。债券的久期是10.2 年。给定以上信息，债券的修正久期将会是( )年。（A）8.

12、05（B） 9.27（C） 9.44（D）11.2238 一张票面利率为 8%、15 年期债券的到期收益率为 10%，久期为 8.05 年。如果市场收益率变动 25 个基点，债券的价格将会变动( )。（A）1.83%（B） 2.01%（C） 3.27%（D）6.44%39 息票率为 8%，再投资率也是 8%的 5 年期债券，在投资初期利率从 8%跌到6%，则债券实现复收益的预期值为( )。（A）6.52%（B） 7.72%（C） 7.89%（D）8.25%40 某 5 年期付息债券面值为 100 元，票面收益率为 10%，年付息一次，半年后到期，则该债券的久期为( )。（A）0.2（B） 0.

13、5（C） 2.5（D）541 当投资者预测未来利率将会上涨时，应选择( )作为投资工具。（A）久期大的债券（B）久期小的债券（C）久期大的债券或久期小的债券（D）信息不足，不能确定42 下列有关久期的叙述，不正确的是( )。（A）久期是资产组合的预期收益率变化的测度（B）久期是使资产组合免疫于利率风险的一个重要工具（C）久期是对债券的每次息票利息和本金支付时间的加权平均，每次支付时间的权重是该支付现值在债券总价值中所占的比例（D）久期是固定收益资产组合管理中的一个关键概念43 下列关于债券久期的叙述，正确的是( )。（A）与债券的到期收益率成正比（B）是债券持有期的加权平均值（C）是投资者收回

14、债权成本的平均时间（D）是债券持有人为收回所有未来现金流的现值所需的加权平均时间44 下列可用来衡量债券利率风险的最好的指标是( )。（A）债券的当期收益率（B）债券的持有期收益率（C）债券的到期收益率（D）债券的久期45 赵刚于 2008 年 6 月 20 日购买、三支不同期限的债券各 5000 元，其久期分别为 4.5 年、5.3 年、6.8 年，若三个月后市场利率下跌 8 个基点，则赵刚购买的债券中，亏损最小(或获利最大)的是( ) 。（A）债券（B）债券 （C）债券 （D）一样大金融理财师（CFP ）投资规划债券组合的管理章节练习试卷 1 答案与解析1 【正确答案】 A【试题解析】 美

15、国学者马尔凯尔就债券价格的利率敏感性提出了五个债券一定价关系(法则 )： 债券价格与收益存在反向关系； 债券到期收益率的上升所导致价格下降的幅度低于到期收益率的同比例下降所导致的债券价格上升的幅度；长期债券价格比短期债券价格对利率更敏感；当到期收益率增长时，价格对收益变化的敏感性增加，但增长速度越来越慢；利率风险与债券的息票率有着反向关系。【知识模块】 债券组合的管理2 【正确答案】 B【试题解析】 利率风险是由于利率水平变化而引起的债券报酬的变化，是债券投资者所面临的主要风险。【知识模块】 债券组合的管理3 【正确答案】 B【试题解析】 久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标。假设其

16、他因素不变，久期越大，债券的价格波动就越大。【知识模块】 债券组合的管理4 【正确答案】 C【试题解析】 由于市场利率是计算债券现值折现率的一个组成部分，所有证券价格趋于与利率水平变化反向运动。在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度大于短期债券价格的变化幅度。【知识模块】 债券组合的管理5 【正确答案】 A【试题解析】 对于收益率的微小变动，不论是上升还是下降，特定债券的价格将大致呈相同幅度的百分比变动。因此，应计收益率每下降或上升 1 个基点的价格波动性是相同的。【知识模块】 债券组合的管理6 【正确答案】 D【试题解析】 新的收益率值与初始收益率(价格变动前的收益率)的差额即是债券价格变

17、动 X 元时的收益率值。其他条件相同时，债券价格收益率值越小，说明债券的价格波动性越大。【知识模块】 债券组合的管理7 【正确答案】 C【试题解析】 一般认为，较平缓的收益率曲线说明长期债券与短期债券之间的收益差额趋于递减；而较陡峭的收益率曲线预示长短期债券之间的收益差额是递增的。【知识模块】 债券组合的管理8 【正确答案】 C【试题解析】 一般来说，指数构造中所包含的债券数量越少，由交易费用所产生的跟踪误差就越小，但由于投资组合与指数之间的不匹配所造成的跟踪误差就越大；反之，如果投资组合中所包含的债券数量越多，由交易费用所产生的跟踪误差就越大，但由于投资组合与指数之间的配比程度的提高而可以降

18、低跟踪误差。【知识模块】 债券组合的管理9 【正确答案】 A【知识模块】 债券组合的管理10 【正确答案】 B【知识模块】 债券组合的管理11 【正确答案】 B【知识模块】 债券组合的管理12 【正确答案】 C【试题解析】 债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券时面临的额外风险，因此也称为“风险溢价”。【知识模块】 债券组合的管理13 【正确答案】 C【知识模块】 债券组合的管理14 【正确答案】 B【试题解析】 零息债券的久期等于预期偿还期限，故该债券的久期为 2。【知识模块】 债券组合的管理15 【正确答案】 D【知识模块】 债券组合的管理16 【正确答案】 A【知识

19、模块】 债券组合的管理17 【正确答案】 C【试题解析】 债券投资者可以选择到期期限与目标投资期不同的债券进行投资，只要麦考莱久期与目标投资期相同，就可以消除利率变动的风险，此被称为利息免疫。【知识模块】 债券组合的管理18 【正确答案】 B【试题解析】 D 项久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标。【知识模块】 债券组合的管理19 【正确答案】 B【试题解析】 债券价格的利率敏感性一般用久期来衡量。久期受三个主要因素的影响：到期时间、息票利率和到期收益率，主要表现在：零息债券的久期等于它的到期时间；到期时间和到期收益率不变，当息票利率降低时，债券的久期将变长，利率敏感性将增加；当息票

20、利率不变时，债券的久期和利率敏感性通常随到期时间的增加而增加；假设其他因素不变，当债券的到期收益率较低时，债券的久期和利率敏感性较高。【知识模块】 债券组合的管理20 【正确答案】 C【试题解析】 要计算价格变动收益率值，首先需要计算当债券价格下降 x 元时的到期收益率值。新的收益率值与初始收益率(价格变动前的收益率)的差额即是债券价格变动 x 元时的收益率值。其他条件相同时，债券价格变动收益率值越小，说明债券的价格波动性越大。【知识模块】 债券组合的管理21 【正确答案】 D【知识模块】 债券组合的管理22 【正确答案】 A【试题解析】 由于债券价格的波动性与其到期期限的长短相关，期限越长，

21、市场利率变动时其价格波动幅度也越大，债券的利率风险也越大。【知识模块】 债券组合的管理23 【正确答案】 D【试题解析】 。到期收益率从 8%提高到 9%，即上升 1%，根据公式，价格将下降 101%=10%，所以价格降低额为 80010%=80(元)。【知识模块】 债券组合的管理24 【正确答案】 A【试题解析】 修正的久期 。【知识模块】 债券组合的管理25 【正确答案】 A【知识模块】 债券组合的管理26 【正确答案】 A【试题解析】 久期是债券对利率波动的价格敏感性的测度(利率风险)。其他因素不变的条件下，债券的久期负相关于息票率和到期收益率。【知识模块】 债券组合的管理27 【正确答

22、案】 C【试题解析】 到期日越长，债券的利率风险越大；息票率越低，债券的利率风险越大；到期收益率越低，债券的利率风险也越大。【知识模块】 债券组合的管理28 【正确答案】 D【试题解析】 其他因素不变的条件下，债券的久期负相关于债券的息票率。【知识模块】 债券组合的管理29 【正确答案】 D【试题解析】 到期时间越长，息票率越低，债券的久期就越长。【知识模块】 债券组合的管理30 【正确答案】 B【试题解析】 当资产久期=负债期限时，可以得到相对于利率变化的免疫和保护。该投资者负债的期限为 4 年零两个月。分别计算各债券的久期，A 项的久期为 4.79年，B 项的久期为 4.17 年，C 项的

23、久期为 5 年，D 项的久期为 3.49 年，仅 B 项符合题意。【知识模块】 债券组合的管理31 【正确答案】 B【试题解析】 零息票债券的久期和到期时间相同，独立于到期收益率。【知识模块】 债券组合的管理32 【正确答案】 A【试题解析】 根据久期法则 3：其他因素不变时，债券的到期收益率较低时，息票债券的久期较长。题中债券 X 的到期收益率 10%低于债券 Y 的收益率 15%，而在期限相同的前提下，债券 X 的久期长于债券 Y，债券 x 对利率变化更敏感。【知识模块】 债券组合的管理33 【正确答案】 A【试题解析】 由于是半年付息一次，所以 y=4%，c=5%，T=40 。根据息票债

24、券久期计算公式可得，该债券的久期=(1.04/0.04)-1.04+40(0.05-0.04)/0.05(1.0440-1)+0.04=19.74(半年)=9.87(年)。【知识模块】 债券组合的管理34 【正确答案】 B【试题解析】 设 t 为支付的次数，y 是每个支付期的年金收益率，可得：稳定年金的久期= 。【知识模块】 债券组合的管理35 【正确答案】 B【试题解析】 久期= 。修正久期= 久期/(1+y)=3.657/1.09=3.36(年)。【知识模块】 债券组合的管理36 【正确答案】 A【试题解析】 利率和久期之间是反向关系。【知识模块】 债券组合的管理37 【正确答案】 B【试

25、题解析】 修正久期=D/(1+y)=10.2/1.1=9.27( 年)。【知识模块】 债券组合的管理38 【正确答案】 A【试题解析】 P/P=-Dy/(1+y)=8.05(0.0025)/1.1=1.83%。【知识模块】 债券组合的管理39 【正确答案】 B【试题解析】 5 年期平价债券的久期为 4.31 年，则实现复收益预期值=8%+(1-4.31/5)(6%-8%)=7.72%。【知识模块】 债券组合的管理40 【正确答案】 B【试题解析】 由于该债券年付息一次，半年后到期，其现金流入只在债券到期时发生一次，所以该债券的久期=到期期限=0.5。【知识模块】 债券组合的管理41 【正确答案

26、】 B【试题解析】 久期是衡量债券价格对利率变动的反应程度。当利率上涨时，债券价格下跌，久期大的债券下跌的幅度也较大。因此，当投资者预期未来升息时，可选择久期小的债券。【知识模块】 债券组合的管理42 【正确答案】 A【试题解析】 久期是资产组合的利率敏感性的测度，而非预期收益率变化的测度。【知识模块】 债券组合的管理43 【正确答案】 D【试题解析】 久期是资产或资产组合的利率敏感性的测度。债券的久期越大，利率的变化对该债券价格的影响也越大，它与债券的到期收益率成反比。【知识模块】 债券组合的管理44 【正确答案】 D【试题解析】 债券的久期用来衡量债券对利率变化的敏感程度。通常，久期越长，债券的利率风险越大，相应的回报也越高。收益率并不能衡量债券的风险。【知识模块】 债券组合的管理45 【正确答案】 C【试题解析】 久期用于衡量债券价格对利率变化的敏感性。债券的久期越大，利率的变化对该债券价格的影响也越大，因此风险也越大。在降息时，久期大的债券上升幅度较大；在升息时，久期大的债券下跌的幅度也较大。故本题中债券符合题意。【知识模块】 债券组合的管理