1、债券投资组合管理(二)及答案解析(总分：27.50，做题时间：90 分钟)一、B单选题/B(总题数：20，分数：10.00)1.U /U是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略，其中一种主要的形式为利率预期策略。 A.水平分析 B.债券互换 C.应急免疫 D.骑乘收益率曲线（分数：0.50）A.B.C.D.2.FMReddington 于U /U年最早提出免疫策略，他把免疫策略定义为：“资产投资以这样的方式进行，在这种方式下，已有商业免于受利率一般波动的影响”。 A.1952 B.1982 C.1951 D.1981（分数：0.50）A.B.C.D.3.关于收益率曲线叙述不正确的是U /U。
2、 A.将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线 B.它反映了债券偿还期限与收益的关系 C.理论上，应当采用零息债券的收益率来得到收益率曲线，以此反映市场的实际利率期限结构 D.收益率曲线的斜率总是大于零（分数：0.50）A.B.C.D.4.只要麦考莱久期与目标投资期相同，就可以消除U /U。 A.汇率风险 B.流动性风险 C.利率风险 D.再投资风险（分数：0.50）A.B.C.D.5.当收益率为 9%时，某债券的价格为 98元，当收益率变为 9.01%时，价格为 97.05元，收益率变为 10%时，价格为 92元，其基点价格值是U /U元。 A.0.95 B.-
3、0.05 C.6 D.-6（分数：0.50）A.B.C.D.6.下列关于凸性说法不正确的是U /U。 A.由于存在凸性，债券价格随着利率的变化而变化的关系就接近于一条凸函数而不是直线函数 B.凸性的作用在于可以弥补债券价格计算的误差，更准确地衡量债券价格对收益率变化的敏感程度 C.凸性对于投资者是有利的，在其他情况相同时，投资者应当选择凸性更大的债券进行投资 D.凸性对于投资者是不利的，在其他情况相同时，投资者应当选择凸性较小的债券进行投资（分数：0.50）A.B.C.D.7.根据U /U，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。 A.完全预期理论 B.有偏预期理论 C.市场
4、分割理论 D.优先置产理论（分数：0.50）A.B.C.D.8.U /U是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标。 A.加权平均投资组合收益率 B.基点价格值 C.价格变动收益率值 D.久期（分数：0.50）A.B.C.D.9.通过计算投资组合在不同时期的所有现金流，然后计算使现金流的现值等于投资组合市场价值的利率，即为U /U。 A.加权平均投资组合收益率 B.投资组合复利收益率 C.简单平均投资组合收益率 D.投资组合内部收益率（分数：0.50）A.B.C.D.10.现实复利收益率也称为U /U。 A.到期收益率 B.期限收益率 C.现实收益率 D.折现率（分数：0.50）A.B.C.D
5、.11.下列不属于债券投资面对的赎回风险来源的是U /U。 A.流动性风险 B.可赎回债券的利息收入具有很大的不确定性 C.债券发行人往往在利率走低时行使赎回权利，从而加大了债券投资者的再投资风险 D.由于存在发行者可能行使赎回权的价位，因此限制了可赎回债券的上涨空间，使得债券投资者的资本增值潜力受到限制（分数：0.50）A.B.C.D.12.某零息债券面值 100元，3 年后到期，当前市价 120元，3 年期市场利率为 10%，则该债券的久期为U /U年。 A.1 B.2 C.3 D.5（分数：0.50）A.B.C.D.13.下列关于指数化的局限性说法不正确的是U /U。 A.构造投资组合时
6、的执行价格可能高于指数发布者所采用的债券价格，因而导致投资组合业绩劣于债券指数业绩 B.公司债券或抵押支持债券可能包含大量的不可流通或流动性较低的投资对象，其市场指数可能无法复制或者复制成本很高 C.总收益率依赖于对息票利息再投资利率的预期，如果指数构造机构高估了再投资利率，则指数化组合的业绩将明显低于指数的业绩 D.指数化投资组合的业绩总是低于积极的投资组合（分数：0.50）A.B.C.D.14.债券投资者所面临的主要风险是U /U。 A.流动性风险 B.利率风险 C.再购买力风险 D.赎回风险（分数：0.50）A.B.C.D.15.下列主要用来衡量投资者持有债券的变现难易程度的是U /U。
7、 A.利率风险 B.再投资风险 C.流动性风险 D.经营风险（分数：0.50）A.B.C.D.16.关于到期收益率计算方法和现实复利收益率法的叙述不正确的是U /U。 A.现实收益率来源于投资者自己对未来市场收益率的预期和再投资的计划，可以得出比内含收益率更接近投资者实际情况的复利收益率 B.在现实复利收益率的计算中，每位投资者对未来利率的预测与投资计划等各不相同，所以很难得出市场普遍认可的结论 C.到期收益率计算简便，易于进行比较，在交易与报价中可操作性较强 D.市场收益率曲线波动平缓且票息较低时，到期收益率潜在的误差较大（分数：0.50）A.B.C.D.17.收益率曲线的变化方式可以大致分
8、为U /U。 A.平行移动和非平行移动两种 B.收益曲线的斜度变化和收益曲线的谷峰变动 C.平行移动和收益曲线的斜度变化 D.平行移动和收益曲线的谷峰变动（分数：0.50）A.B.C.D.18.陡峭的收益率曲线预示长短期债券之间U /U。 A.收益差额没有关系 B.收益差额是递减的 C.收益差额是递增的 D.收益差额连续波动（分数：0.50）A.B.C.D.19.市场间利差互换和替代互换之间的区别在于U /U。 A.操作手法完全不同 B.与替代互换相区别的是，市场间利差互换所涉及的债券是不同的 C.收益不同 D.相对于替代互换，市场间利差互换的风险要更小一些（分数：0.50）A.B.C.D.2
9、0.经过对市场有效性进行研究，如果投资者认为市场效率较强时，可采取U /U。 A.指数化的投资策略 B.均衡交易价格 C.现金流匹配策略 D.积极的投资策略（分数：0.50）A.B.C.D.二、B多选题/B(总题数：15，分数：7.50)21.根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以将预期理论划分为U /U。 A.完全预期理论 B.有偏预期理论 C.市场分割理论 D.优先置产理论（分数：0.50）A.B.C.D.22.下列关于久期的描述正确的有U /U。 A.附息债券的麦考莱久期和修正的麦考莱久期小于其到期期限 B.对于零息债券而言，麦考莱久期与到期期限相同 C.对于普通债券而言，当
10、其他因素不变时，票面利率越低，麦考莱久期及修正的麦考莱久期就越大 D.假设其他因素不变，久期越大，债券的价格波动性就越大（分数：0.50）A.B.C.D.23.不同债券品种在U /U等方面的差别，决定了债券互换的可行性和潜在获利可能。 A.利息 B.违约风险 C.期限(久期) D.税收特性（分数：0.50）A.B.C.D.24.影响久期的因素包括U /U。 A.票息的大小 B.存续期限 C.到期收益率 D.债券价格（分数：0.50）A.B.C.D.25.下列关于凸性的描述正确的有U /U。 A.凸性可以描述大多数债券价格与收益率的关系 B.凸性对投资者总是有利的 C.其他条件不变时，较大的凸性
11、更有利于投资者 D.零息债券的凸性与偿还期限无关（分数：0.50）A.B.C.D.26.以下各项中与投资者要求的收益率同向变化的有U /U。 A.流动性 B.到期期限 C.发行人的信用度 D.税收负担（分数：0.50）A.B.C.D.27.以下对于指数投资策略和免疫策略的说法，正确的有U /U。 A.都假定市场价格是公平的均衡交易价格 B.处理流动性风险暴露的方式不同 C.处理利率风险暴露的方式不同 D.都是积极的债券组合管理方式（分数：0.50）A.B.C.D.28.以下关于债券风险说法正确的有U /U。 A.由于市场利率是用以计算债券现值折现率的一个组成部分，所以证券价格趋于与利率水平变化
12、正向运动 B.在利率走低时，再投资收益率就会降低，再投资的风险加大 C.内部经营风险通过公司的运营效率得到体现 D.未预期的通货膨胀使债券投资的收益率产生波动，在通货膨胀加速的情况下，将使债券投资者的实际收益率降低（分数：0.50）A.B.C.D.29.收益率曲线反映了市场的利率期限结构，对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，其中包括U /U。 A.预期理论 B.市场分割理论 C.优先置产理论 D.资本资产定价理论（分数：0.50）A.B.C.D.30.资产管理人在构造指数化组合时面临的困难包括U /U。 A.与该指数相配比并不意味着资产管理人能够满足投资者的收益率需求目标 B
13、.构造投资组合时的执行价格可能高于指数发布者所采用的债券价格，因而导致投资组合业绩劣于债券指数业绩 C.公司债券或抵押支持债券可能包含大量的不可流通或流动性较低的投资对象，其市场指数可能无法复制或者复制成本很高 D.如果指数构造机构高估了再投资利率，则指数化组合的业绩将明显低于指数的业绩（分数：0.50）A.B.C.D.31.以下利率期限结构理论中属于预期理论的是U /U。 A.流动性偏好理论 B.集中偏好理论 C.市场分割理论 D.优先置产理论（分数：0.50）A.B.C.D.32.在多重负债免疫策略下，要求投资组合为使债券组合最大限度地避免市场利率变化的影响，组合应首先满足U /U。 A.
14、债券投资组合的久期等于负债的久期 B.债券组合的现金流现值必须与负债的现值相等 C.负债的久期分布比组合内各种债券的久期的分布更广 D.组合内各种债券的久期的分布必须比负债的久期分布更广（分数：0.50）A.B.C.D.33.影响风险溢价的因素有U /U。 A.发行人种类 B.税收负担 C.债券的预期流动性 D.到期期限（分数：0.50）A.B.C.D.34.关于债券组合管理，下列说法正确的有U /U。 A.水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略 B.久期是衡量利率变动敏感性的重要指标 C.对于以债券指数作为评价基准的资产管理人来说，预期利率下降时，将增加投资组合的持续期 D.一般
15、而言，只有在存在较高的收益级差和较短的过渡期时，债券投资者才会进行互换操作（分数：0.50）A.B.C.D.35.投资组合内部收益率的计算需要满足的假定有U /U。 A.基础利率可随时间不断波动 B.现金流能够按计算的内部收益率进行再投资 C.投资人持有该债券投资组合直至组合中期限最短的债券到期 D.投资人持有该债券投资组合直至组合中期限最长的债券到期（分数：0.50）A.B.C.D.三、B判断题/B(总题数：20，分数：10.00)36.具有可提前赎回条款的债券，其收益率较之其他条件相同的普通债券所要求的收益率要高。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误37.较平缓的收益率曲线说明长期债
16、券与短期债券之间的收益差额趋于递增。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误38.具有相同麦考莱久期的债券，其利率风险是相同的。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误39.在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度小于短期债券的变化幅度。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误40.只要麦考莱久期与目标投资期相同，就可以消除利率变动的风险。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误41.税差激发互换的目的就在于通过债券互换来减少年度的应付税款，从而提高债券投资者的税后收益率。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误42.买卖价差大，流动性风险就越低。U /U（分数：0.50）A.正确B
17、.错误43.当实际收益高于目标收益时，投资者可采取消极的投资策略，争取获得更高的收益。 U /U（分数：0.50）A.正确B.错误44.跟踪误差是衡量资产管理人管理绩效的指标。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误45.常用的收益率曲线策略是子弹式策略、两极策略两种。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误46.债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券时所面临的额外风险，即风险溢价。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误47.消极的债券组合管理者通常把市场价格看作非均衡交易价格。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误48.流动性偏好理论认为市场是由长期投资者控
18、制的。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误49.替代互换存在的风险包括全部利率正向变化。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误50.优先置产理论认为，长、中、短期债券被分割在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误51.在利率预期策略下，关键点在于市场利率是否稳定。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误52.债券发行人往往在利率走高时行使赎回权利，从而加大了债券投资者的再投资风险。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误53.子弹组合是否能够优于两极组合将取决于收益率曲线的斜率，当收益率曲线很陡时，子弹组合的业绩才会优于两极组合。U /
19、U（分数：0.50）A.正确B.错误54.基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误55.债券市场的收益率曲线反映的是相同偿还期限债券在不同时点上的收益率。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误债券投资组合管理(二)答案解析(总分：27.50，做题时间：90 分钟)一、B单选题/B(总题数：20，分数：10.00)1.U /U是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略，其中一种主要的形式为利率预期策略。 A.水平分析 B.债券互换 C.应急免疫 D.骑乘收益率曲线（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析
20、水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略，其中一种主要的形式为利率预期策略。在利率预期策略下，债券投资者基于其对未来利率水平的预期来调整债券资产组合，以使其保持对利率变动的敏感性。2.FMReddington 于U /U年最早提出免疫策略，他把免疫策略定义为：“资产投资以这样的方式进行，在这种方式下，已有商业免于受利率一般波动的影响”。 A.1952 B.1982 C.1951 D.1981（分数：0.50）A. B.C.D.解析：3.关于收益率曲线叙述不正确的是U /U。 A.将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线 B.它反映了债券偿还期限与收益的关
21、系 C.理论上，应当采用零息债券的收益率来得到收益率曲线，以此反映市场的实际利率期限结构 D.收益率曲线的斜率总是大于零（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 收益率曲线的斜率可以为正，可以为负，也可以为零。4.只要麦考莱久期与目标投资期相同，就可以消除U /U。 A.汇率风险 B.流动性风险 C.利率风险 D.再投资风险（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 债券投资者可以选择到期期限与目标投资期不同的债券进行投资，只要麦考莱久期与目标投资期相同，就可以消除利率变动的风险，这被称为利息免疫。5.当收益率为 9%时，某债券的价格为 98元，当收益率变为 9.01%时，价格为 9
22、7.05元，收益率变为 10%时，价格为 92元，其基点价格值是U /U元。 A.0.95 B.-0.05 C.6 D.-6（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 基点价格值是指应计收益率每变化 1个基点时引起的债券价格的绝对变动额。即，98-97.05=0.95(元)。6.下列关于凸性说法不正确的是U /U。 A.由于存在凸性，债券价格随着利率的变化而变化的关系就接近于一条凸函数而不是直线函数 B.凸性的作用在于可以弥补债券价格计算的误差，更准确地衡量债券价格对收益率变化的敏感程度 C.凸性对于投资者是有利的，在其他情况相同时，投资者应当选择凸性更大的债券进行投资 D.凸性对于投资者
23、是不利的，在其他情况相同时，投资者应当选择凸性较小的债券进行投资（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：7.根据U /U，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。 A.完全预期理论 B.有偏预期理论 C.市场分割理论 D.优先置产理论（分数：0.50）A.B.C. D.解析：8.U /U是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标。 A.加权平均投资组合收益率 B.基点价格值 C.价格变动收益率值 D.久期（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：9.通过计算投资组合在不同时期的所有现金流，然后计算使现金流的现值等于投资组合市场价值的利率，即为U /U。 A.加权平均投资组合
24、收益率 B.投资组合复利收益率 C.简单平均投资组合收益率 D.投资组合内部收益率（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：10.现实复利收益率也称为U /U。 A.到期收益率 B.期限收益率 C.现实收益率 D.折现率（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 现实复利收益率也称为期限收益率，它允许资产管理人根据计划的投资期限、预期的有关再投资利率和未来市场收益率预测债券的表现。11.下列不属于债券投资面对的赎回风险来源的是U /U。 A.流动性风险 B.可赎回债券的利息收入具有很大的不确定性 C.债券发行人往往在利率走低时行使赎回权利，从而加大了债券投资者的再投资风险 D.由于存在发行
25、者可能行使赎回权的价位，因此限制了可赎回债券的上涨空间，使得债券投资者的资本增值潜力受到限制（分数：0.50）A. B.C.D.解析：12.某零息债券面值 100元，3 年后到期，当前市价 120元，3 年期市场利率为 10%，则该债券的久期为U /U年。 A.1 B.2 C.3 D.5（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 零息债券的久期等于预期偿还期限，因此该债券的久期为 3年。13.下列关于指数化的局限性说法不正确的是U /U。 A.构造投资组合时的执行价格可能高于指数发布者所采用的债券价格，因而导致投资组合业绩劣于债券指数业绩 B.公司债券或抵押支持债券可能包含大量的不可流通或
26、流动性较低的投资对象，其市场指数可能无法复制或者复制成本很高 C.总收益率依赖于对息票利息再投资利率的预期，如果指数构造机构高估了再投资利率，则指数化组合的业绩将明显低于指数的业绩 D.指数化投资组合的业绩总是低于积极的投资组合（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：14.债券投资者所面临的主要风险是U /U。 A.流动性风险 B.利率风险 C.再购买力风险 D.赎回风险（分数：0.50）A.B. C.D.解析：15.下列主要用来衡量投资者持有债券的变现难易程度的是U /U。 A.利率风险 B.再投资风险 C.流动性风险 D.经营风险（分数：0.50）A.B.C. D.解析：16.关于到期收
27、益率计算方法和现实复利收益率法的叙述不正确的是U /U。 A.现实收益率来源于投资者自己对未来市场收益率的预期和再投资的计划，可以得出比内含收益率更接近投资者实际情况的复利收益率 B.在现实复利收益率的计算中，每位投资者对未来利率的预测与投资计划等各不相同，所以很难得出市场普遍认可的结论 C.到期收益率计算简便，易于进行比较，在交易与报价中可操作性较强 D.市场收益率曲线波动平缓且票息较低时，到期收益率潜在的误差较大（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 到期收益率在市场收益率曲线波动平缓且票息较低时，潜在的误差较小。17.收益率曲线的变化方式可以大致分为U /U。 A.平行移动和非平
28、行移动两种 B.收益曲线的斜度变化和收益曲线的谷峰变动 C.平行移动和收益曲线的斜度变化 D.平行移动和收益曲线的谷峰变动（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 收益率曲线的变化方式有平行移动和非平行移动两种。而非平行移动又分为两种情况：收益率曲线的斜度变化和收益率曲线的谷峰变动。18.陡峭的收益率曲线预示长短期债券之间U /U。 A.收益差额没有关系 B.收益差额是递减的 C.收益差额是递增的 D.收益差额连续波动（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 一般认为，较平缓的收益率曲线说明长期债券与短期债券之间的收益差额趋于递减；而较陡峭的收益率曲线预示长短期债券之间的收益差额是
29、递增的。19.市场间利差互换和替代互换之间的区别在于U /U。 A.操作手法完全不同 B.与替代互换相区别的是，市场间利差互换所涉及的债券是不同的 C.收益不同 D.相对于替代互换，市场间利差互换的风险要更小一些（分数：0.50）A.B. C.D.解析：20.经过对市场有效性进行研究，如果投资者认为市场效率较强时，可采取U /U。 A.指数化的投资策略 B.均衡交易价格 C.现金流匹配策略 D.积极的投资策略（分数：0.50）A. B.C.D.解析：二、B多选题/B(总题数：15，分数：7.50)21.根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以将预期理论划分为U /U。 A.完全预期理
30、论 B.有偏预期理论 C.市场分割理论 D.优先置产理论（分数：0.50）A. B. C.D.解析：22.下列关于久期的描述正确的有U /U。 A.附息债券的麦考莱久期和修正的麦考莱久期小于其到期期限 B.对于零息债券而言，麦考莱久期与到期期限相同 C.对于普通债券而言，当其他因素不变时，票面利率越低，麦考莱久期及修正的麦考莱久期就越大 D.假设其他因素不变，久期越大，债券的价格波动性就越大（分数：0.50）A. B. C. D. 解析：23.不同债券品种在U /U等方面的差别，决定了债券互换的可行性和潜在获利可能。 A.利息 B.违约风险 C.期限(久期) D.税收特性（分数：0.50）A.
31、 B. C. D. 解析：解析 不同债券品种在利息、违约风险、期限(久期)、流动性、税收特性、可回购条款等方面的差别，决定了债券互换的可行性和潜在获利可能。24.影响久期的因素包括U /U。 A.票息的大小 B.存续期限 C.到期收益率 D.债券价格（分数：0.50）A. B. C. D. 解析：解析 久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标，久期的大小与债权存续期限、票面利率和到期收益率等有关。25.下列关于凸性的描述正确的有U /U。 A.凸性可以描述大多数债券价格与收益率的关系 B.凸性对投资者总是有利的 C.其他条件不变时，较大的凸性更有利于投资者 D.零息债券的凸性与偿还期限无
32、关（分数：0.50）A. B. C. D.解析：解析 零息债券在期限范围内的凸性计算公式可以简化为：*，式中，CV 为凸性，Y 为到期收益率，N 为零息债券的偿还期限。从以上公式可以看出，零息债券的凸性与债券的偿还期限正相关。26.以下各项中与投资者要求的收益率同向变化的有U /U。 A.流动性 B.到期期限 C.发行人的信用度 D.税收负担（分数：0.50）A.B. C.D. 解析：解析 一般来说，债券流动性越大，投资者要求的收益率越低，反之则要求的收益率越高，因此A项流动性与投资者要求的收益率反向变化。债券发行人的信用度越低，投资者所要求的收益率越高，反之则较低，因此 C项发行人的信用度与
33、投资者要求的收益率反向变化。27.以下对于指数投资策略和免疫策略的说法，正确的有U /U。 A.都假定市场价格是公平的均衡交易价格 B.处理流动性风险暴露的方式不同 C.处理利率风险暴露的方式不同 D.都是积极的债券组合管理方式（分数：0.50）A. B.C. D.解析：解析 指数策略和免疫策略都假定市场价格是公平的均衡交易价格，二者区别在于处理利率暴露风险的方式不同。28.以下关于债券风险说法正确的有U /U。 A.由于市场利率是用以计算债券现值折现率的一个组成部分，所以证券价格趋于与利率水平变化正向运动 B.在利率走低时，再投资收益率就会降低，再投资的风险加大 C.内部经营风险通过公司的运
34、营效率得到体现 D.未预期的通货膨胀使债券投资的收益率产生波动，在通货膨胀加速的情况下，将使债券投资者的实际收益率降低（分数：0.50）A.B. C. D. 解析：解析 由于市场利率是用以计算债券现值折现率的一个组成部分，所以证券价格趋于与利率水平变化反向运动。29.收益率曲线反映了市场的利率期限结构，对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，其中包括U /U。 A.预期理论 B.市场分割理论 C.优先置产理论 D.资本资产定价理论（分数：0.50）A. B. C. D.解析：30.资产管理人在构造指数化组合时面临的困难包括U /U。 A.与该指数相配比并不意味着资产管理人能够满足
35、投资者的收益率需求目标 B.构造投资组合时的执行价格可能高于指数发布者所采用的债券价格，因而导致投资组合业绩劣于债券指数业绩 C.公司债券或抵押支持债券可能包含大量的不可流通或流动性较低的投资对象，其市场指数可能无法复制或者复制成本很高 D.如果指数构造机构高估了再投资利率，则指数化组合的业绩将明显低于指数的业绩（分数：0.50）A. B. C. D. 解析：31.以下利率期限结构理论中属于预期理论的是U /U。 A.流动性偏好理论 B.集中偏好理论 C.市场分割理论 D.优先置产理论（分数：0.50）A. B. C.D.解析：32.在多重负债免疫策略下，要求投资组合为使债券组合最大限度地避免
36、市场利率变化的影响，组合应首先满足U /U。 A.债券投资组合的久期等于负债的久期 B.债券组合的现金流现值必须与负债的现值相等 C.负债的久期分布比组合内各种债券的久期的分布更广 D.组合内各种债券的久期的分布必须比负债的久期分布更广（分数：0.50）A. B. C.D. 解析：解析 多重负债下的组合免疫策略要求达到以下条件：债券投资组合的久期等于负债的久期；组合内各种债券的久期的分布必须比负债的久期分布更广；债券组合的现金流现值必须与负债的现值相等。在上述三个条件满足的情况下，用数学规划的方法求得规避风险最小化的债券组合。33.影响风险溢价的因素有U /U。 A.发行人种类 B.税收负担
37、C.债券的预期流动性 D.到期期限（分数：0.50）A. B. C. D. 解析：解析 债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券时面临的额外风险，因此也称为风险溢价。可能影响风险溢价的因素包括发行人种类、发行人的信用度、提前赎回等其他条款、税收负担、债券的预期流动性和到期期限。34.关于债券组合管理，下列说法正确的有U /U。 A.水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略 B.久期是衡量利率变动敏感性的重要指标 C.对于以债券指数作为评价基准的资产管理人来说，预期利率下降时，将增加投资组合的持续期 D.一般而言，只有在存在较高的收益级差和较短的过渡期时，债券投资者
38、才会进行互换操作（分数：0.50）A. B. C. D. 解析：35.投资组合内部收益率的计算需要满足的假定有U /U。 A.基础利率可随时间不断波动 B.现金流能够按计算的内部收益率进行再投资 C.投资人持有该债券投资组合直至组合中期限最短的债券到期 D.投资人持有该债券投资组合直至组合中期限最长的债券到期（分数：0.50）A.B. C.D. 解析：解析 投资组合内部收益率的计算需要满足以下两个假定，这些假定也是使用到期收益率需要满足的假定，即：现金流能够按计算出的内部收益率进行再投资；投资者持有该债券投资组合直至组合中期限最长的债券到期。三、B判断题/B(总题数：20，分数：10.00)3
39、6.具有可提前赎回条款的债券，其收益率较之其他条件相同的普通债券所要求的收益率要高。U /U（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：37.较平缓的收益率曲线说明长期债券与短期债券之间的收益差额趋于递增。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 较平缓的收益率曲线说明长期债券与短期债券之间的收益差额趋于递减。38.具有相同麦考莱久期的债券，其利率风险是相同的。U /U（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：39.在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度小于短期债券的变化幅度。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度大于短期
40、债券的变化幅度。40.只要麦考莱久期与目标投资期相同，就可以消除利率变动的风险。U /U（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：41.税差激发互换的目的就在于通过债券互换来减少年度的应付税款，从而提高债券投资者的税后收益率。U /U（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：解析 债券互换就是同时买入和卖出具有相近特性的两个以上债券品种，从而获取收益级差的行为。根据债券互换的目的不同，可以划分为：替代互换、市场间利差互换以及税差激发互换。税差激发互换的目的就在于通过债券互换来减少年度的应付税款，从而提高债券投资者的税后收益率。42.买卖价差大，流动性风险就越低。U /U（分数：0.50）A.正
41、确B.错误 解析：解析 买卖价差大，流动性风险就越高。43.当实际收益高于目标收益时，投资者可采取消极的投资策略，争取获得更高的收益。 U /U（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 当实际收益高于目标收益时，投资者可采取积极的投资策略，争取获得更高的收益；而当实际收益接近安全收益水平时，投资者应立刻采取规避策略，以保证获得目标收益。44.跟踪误差是衡量资产管理人管理绩效的指标。U /U（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：45.常用的收益率曲线策略是子弹式策略、两极策略两种。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 常用的收益率曲线策略包括子弹式策略、两极策略和梯式
42、策略三种。46.债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券时所面临的额外风险，即风险溢价。U /U（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：47.消极的债券组合管理者通常把市场价格看作非均衡交易价格。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 消极的债券组合管理者通常把市场价格看作均衡交易价格，因此他们并不试图寻找低估的品种，而只关注于债券组合的风险控制。48.流动性偏好理论认为市场是由长期投资者控制的。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 流动性偏好理论认为市场是由短期投资者控制的，一般来说远期利率超过未来短期利润的预期。49.替代互换存在的风
43、险包括全部利率正向变化。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 替代互换存在的风险主要来自于以下方面：纠正市场定价偏差的过渡期比预期的更长；价格走向与预期相反；全部利率反向变化。50.优先置产理论认为，长、中、短期债券被分割在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 市场分割理论认为，长、中、短期债券被分割在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。51.在利率预期策略下，关键点在于市场利率是否稳定。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 利率预期策略运用的关键点在于能否准确地预测未来利率水平。52.债券发行人
44、往往在利率走高时行使赎回权利，从而加大了债券投资者的再投资风险。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 对于有附加赎回选择权的债券来说，投资者面临赎回风险。这种风险来源于三个方面：可赎回的利息收入具有很大的不确定性；债券发行人往往在利率走低时行使赎回权，从而加大了债券投资者的再投资风险；由于存在发行者可能行使赎回权的价位，因此限制了可赎回债券的上涨空间，使得债券投资者的资本增值潜力受到限制。53.子弹组合是否能够优于两极组合将取决于收益率曲线的斜率，当收益率曲线很陡时，子弹组合的业绩才会优于两极组合。U /U（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：54.基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。U /U（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：55.债券市场的收益率曲线反映的是相同偿还期限债券在不同时点上的收益率。U /U（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 债券市场的收益率曲线反映的是不同偿还期限债券在相同时点上的收
