1、债券的估值定价及答案解析(总分：74.00，做题时间：90 分钟)一、判断题(总题数：22，分数：22.00)1.根据收入的资本化定价方法，债券的价格等于来自债券的预期货币收入的未来值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误2.理论上，用到期收益率作为折现率将债券产生的现金流量折现后，就可以得出债券的市场价格。( )（分数：1.00）A.正确B.错误3.债券的嵌入式期权条款不会影响债券价值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误4.拖欠可能性越大的债券，投资者要求的收益率就越高，债券的内在价值也就越高。( )（分数：1.00）A.正确B.错误5.对附息债券而言，如果债券的市场价格低于面值，
2、则债券的到期收益率高于票面利率。( )（分数：1.00）A.正确B.错误6.“最终收益率”是指投资者买入债券后持有一段时期，并在债券到期前将其出售所得到的收益率。( )（分数：1.00）A.正确B.错误7.流动性好的债券与流动性差的债券相比，后者具有较高的内在价值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误8.某投资者在 2010 年年初以 950 元的发行价格购买了面值为 1000 元、票面利率为 9%、期限为 1 年、到期一次还本付息(按面值还本)的债券。那么该投资者的按复利计算的到期收益率介于 14%至 15%之间。( )（分数：1.00）A.正确B.错误9.具有较高提前赎回可能性的债券具
3、有较高的票面利率，投资风险也较低。( )（分数：1.00）A.正确B.错误10.所有的债券都有信用风险，只不过风险大小不同而已。( )（分数：1.00）A.正确B.错误11.就半年付息一次的债券来说，将周期利率乘以 2 便得出到期收益率，这样得出的年收益高估了实际年收益。( )（分数：1.00）A.正确B.错误12.近似计算债券转让价格时，卖出者一般根据最终收益率计算债券的卖出价格。最终收益率是指投资者将债券持有到期满时的收益率。( )（分数：1.00）A.正确B.错误13.短期债券和具有浮动利率的中长期债券由于考虑了通货膨胀补偿，因而可以降低意外型贬值风险。( )（分数：1.00）A.正确B
4、.错误14.固定利率的长期债券的投资者只承受意外型通货膨胀风险，期限越长，贬值风险越大。( )（分数：1.00）A.正确B.错误15.流动性溢价是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。债券的期限越长，流动性溢价越小，体现了期限长的债券拥有较高的价格风险。( )（分数：1.00）A.正确B.错误16.在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的即期利率是相同的。( )（分数：1.00）A.正确B.错误17.期限结构的形状是由对未来利率的预期和债券预期收益中可能存在的流动性溢价共同决定的。( )（分数：1.00）A.正确B.错误18.用于解释利率期限结构的市场分割理论的基本观点是：市场效率低下导致
5、资金从长期(或短期)市场向短期(或长期)市场流动可能存在障碍，利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较。( )（分数：1.00）A.正确B.错误19.收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构，可分为正向形、反向形、水平形和拱形四种形态。( )（分数：1.00）A.正确B.错误20.用于解释利率期限结构的市场预期理论的基本观点是：投资者在接受长期债券时会要求对他承受的与债券较长偿还期限相联系的风险给予补偿。( )（分数：1.00）A.正确B.错误21.综合三种理论，期限结构的形成是由于对未来利率变化方向的预期决定的，流动性溢价可起一定作用，但期限在 1 年以上的债券的流动
6、性溢价大致相同，期限 1 年或 1 年以上的债券虽然价格风险不同，预期收益率却大致相同。市场的不完善和资本流向市场的形式也可能起到一定作用，促使期限结构的形状暂时偏离按对未来利率变化方向进行估计所形成的形状。( )（分数：1.00）A.正确B.错误22.流动性偏好理论的基本观点是利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较。( )（分数：1.00）A.正确B.错误二、单项选择题(总题数：28，分数：28.00)23.某半年付息一次的债券票面额为 1000 元，票面利率 10%，年必要收益率为 12%，期限为 5 年，如果按复利贴现，其内在价值为( )元。（分数：1.00）
7、A.926.40B.927.90C.993.47D.998.5224.( )认为，投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。（分数：1.00）A.市场预期理论B.流动性偏好理论C.偿还期限理论D.市场分割理论25.假定投资者甲以 75 元的价格买入某面额为 100 元的 3 年期贴现债券，持有两年以后试图以 10.05%的持有期间收益率将其转让给投资者乙，而投资者乙认为买进该债券给自己带来的最终收益率不应低于10%。那么，在这笔债券交易中，( )。（分数：1.00）A.甲、乙的成交价格应在 90.83 元与 90.91 元之间B.甲、乙的成交价格应在 89.08 元与 90.07 元之间C
8、.甲、乙的成交价格应在 90.91 元与 91.70 元之间D.甲、乙不能成交26.流动性偏好理论将远期利率与预期的未来即期利率之间的差额称之为( )。（分数：1.00）A.期货升水B.转换溢价C.流动性溢价D.评估增值27.某债券的票面价值为 100 元，每半年付息 5 元，期限 2 年。如果目前市场上的必要收益率为 10%，那么，该债券的价格为( )元。(按复利贴现)（分数：1.00）A.100.06B.100C.102.01D.103.0228.某投资者甲持有一债券，面额为 100 元，票面利率为 10%，期限为 3 年，于 2010 年 12 月 31 日到期一次还本付息。其于 200
9、9 年 6 月 30 日将其卖给投资者乙，乙要求 12%的最终收益率，则其近似购买价格应为( )元。(按单利计息，复利贴现)（分数：1.00）A.103.64B.109.68C.112.29D.116.0729.公司乙发行 5 年期债券，半年付息一次，该债券的面值为 100 元，票面利率为 10%，年必要收益率为10.25%。则该债券的内在价值是( )元。（分数：1.00）A.99.04B.118.96C.120.36D.147.5830.某 30 年期企业债券 2001 年 1 月发行，票面利率 10%，半年付息一次，付息日分别为每年 6 月 30 日和12 月 31 日。2010 年 4
10、月 1 日，某投资者欲估算该债券的市场价格，则此时复利的期数应为( )期。（分数：1.00）A.8B.18C.22D.4631.下列哪一项不属于影响债券投资价值的外部因素?( )（分数：1.00）A.基础利率B.市场利率C.票面利率D.市场汇率32.某债券为一年付息一次的息票债券，票面值为 1000 元，息票利率为 8%，期限为 10 年，当市场利率为7%时，该债券的发行价格近似为( )元。（分数：1.00）A.1000B.1070C.1076D.108033.下列关于债券价值分析的说法，正确的是( )。（分数：1.00）A.基础利率是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本B.在市场总体利率
11、水平上升时，债券的收益率水平应下降，从而使债券的内在价值降低C.通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失D.当投资者投资于某种外币债券时，本币的贬值会造成债券的内在价值降低34.下列关于债券内在价值的说法，错误的是( )。（分数：1.00）A.具有较高提前赎回可能性的债券具有较高的票面利率，其内在价值较低B.其他条件相同，低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高C.流通性好的债券比流通性差的债券具有较高的内在价值D.信用越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值就越高35.下列关于当期收益率的说法，不正确的是( )。（分数：1.00）A.
12、计算公式为：B.度量的是债券年利息收益占购买价格的百分比C.能反映每单位投资能够获得的债券年利息收益D.能反映每单位投资的资本损益36.某债券的票面价值为 1000 元，息票利率为 5%，期限为 4 年，现以 950 元的发行价向全社会公开发行，债券的再投资收益率为 6%，则该债券的复利到期收益率为( )。（分数：1.00）A.5%B.6%C.6.42%D.7.42%37.下列有关市场预期理论的说法，不正确的是( )。（分数：1.00）A.市场预期理论又称无偏预期理论，利率期限结果完全取决于对未来利率的市场预期B.预期未来利率上升，利率期限结构呈下降趋势；预期未来利率下降，利率期限结构会呈上升
13、趋势C.在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的即期利率不同，特定时期，市场上预计所有债券都取得相同的收益率，不管其期限的长短D.长期债券是短期债券的理想替代物，长、短期债券取得相同的收益率，市场是均衡的38.A 公司 2010 年 7 月 1 日发行面值为 1000 元、票面利率为 8%、期限为 5 年的债券，债券每年 7 月 1 日付息，5 年后还本。该债券发行后的市场利率是 5%，则该债券的实际价值是( )元。（分数：1.00）A.1129.88B.1200.85C.1263.78D.1450.6039.假设有两种国债券，债券 A 的到期期限为 5 年，息票率为 6%；债券 B 的到期
14、期限为 5 年，息票率为3%。上述两种债券的面值相同，均在每年年末支付利息。从理论上讲，当市场利率发生变化时，( )。（分数：1.00）A.无法比较债券 B 和债券 A 的价格变化幅度的大小B.债券 B 的价格变化幅度等于债券 A 的价格变化幅度C.债券 B 的价格变化幅度大于债券 A 的价格变化幅度D.债券 B 的价格变化幅度小于债券 A 的价格变化幅度40.债券 A 的期限为 5 年，面值为 1000 元，年息为 80 元，如果其现行售价为 1100 元，则到期收益率为( )。（分数：1.00）A.9.03%B.8%C.7.21%D.5.76%41.关于影响债券投资价值的因素，下列说法不正
15、确的是( )。（分数：1.00）A.在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性越大B.在其他条件不变的情况下，债券的票面利率越低，债券价格的易变性越大C.在其他条件不变的情况下，在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快D.在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，投资者要求的收益率补偿越低42.某债券面值 100 元，每半年付息一次，利息 4 元，债券期限为 5 年，若一投资者在该债券发行时以108.53 元购得，则其实际的年收益率是( )。（分数：1.00）A.5.88%B.6.09%C.6.25%D.6.41%43.在进行贷款或融资活动时，贷款者和借款者并不
16、能自由地在利率预期的基础上将债券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，或者说市场是低效的。这是( )的观点。（分数：1.00）A.市场预期理论B.合理分析理论C.流动性偏好理论D.市场分割理论44.关于债券的到期收益率的计算，下列说法正确的是( )。（分数：1.00）A.附息债券到期收益率未考虑资本损益和再投资收益B.贴现债券发行时只公布面额和贴现率，并不公布发行价格C.贴现债券的到期收益率通常低于贴现率D.相对于附息债券，无息债券的到期收益率的计算更复杂45.某债券面额为 100 元，票面利率为 5%，发行价格为 101 元，期限为 3 年，单利计息，到期一次还本付息。一投资者于发行时购买
17、该债券，并持有到期，那么根据到期收益率的定义，该投资者的到期收益率等于( )。（分数：1.00）A.4.42%B.10.00%C.10.15%D.12.15%46.( )是指把未来的投资收益折算成现值，使之成为购买价格或初始投资额的贴现率。（分数：1.00）A.当期收益率B.赎回收益率C.持有期收益率D.到期收益率47.一张债券的票面价值为 100 元，票面利率 10%，期限 5 年，到期一次还本付息，目前市场上的必要收益率是 8%，若按复利计息，该债券的价格是( )元。（分数：1.00）A.93.18B.100C.107.14D.109.6148.假设有两种债券，债券 A 的到期期限为 6
18、年，息票率为 5%，到期收益率为 8%；债券 B 的到期期限为 6年，息票率和到期收益率均为 8%。上述两种债券的面值相同，均在每年年末支付利息。那么，债券 A 的理论价格( )。（分数：1.00）A.小于债券 B 的面值B.大于债券 B 的面值C.等于债券 B 的面值D.等于债券 B 的理论价格49.债券 A 的期限为 5 年，面值为 1000 元，年息为 80 元，如果其现行售价为 900 元，则其收益率为( )。（分数：1.00）A.10.68%B.8%C.7.21%D.5.76%50.若实际年收益率为 20%，则对于一年期半年付息一次的债券而言，其半年的实际收益率为( )。（分数：1.
19、00）A.9.54%B.10%C.12%D.14%三、不定项选择题(总题数：24，分数：24.00)51.根据现金流贴现模型确定债券内在价值时，需要知道的信息包括( )。（分数：1.00）A.债券的面值B.投资者要求的适当收益率C.债券至到期日的期限D.债券的票面利率E.债券付息方式52.债券交易中，最普遍的报价方式有( )。（分数：1.00）A.全价报价B.差价报价C.时价报价D.净价报价E.现价报价53.设有甲和乙两种债券：甲债券面值 1000 元，期限 10 年，票面利率 10%，复利计息，到期一次性还本付息；乙债券期限 7 年，其他条件与甲债券相同。假设甲债券和乙债券的必要收益率均为
20、9%，那么( )。（分数：1.00）A.甲债券的理论价格大于乙债券的理论价格B.乙债券的理论价格小于 955.62 元C.甲债券的理论价格大于 1000 元D.与乙债券相比，甲债券的理论价格对市场利率的变动更敏感E.与甲债券相比，乙债券的理论价格对市场利率的变动更敏感54.关于市场预期理论，下列陈述正确的有( )。（分数：1.00）A.市场预期理论又称无偏预期理论B.某一时点的各种期限债券的收益率是不同的C.在特定时期内，各种期限债券的即期收益率相同D.长期债券不是短期债券的理想替代物E.利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期55.我国交易所市场对附息债券的计息规定有( )。（分数：1
21、.00）A.全年天数统一按实际全年天数计算B.全年天数统一按 365 天计算C.累计利息天数每月按 30 天计算D.利息累积天数按实际天数计算，算头不算尾E.利息累积天数闰年 2 月 29 日不计息56.下列哪项属于流动性偏好理论的观点?( )（分数：1.00）A.投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物B.长期债券是一组短期债券的理想替代物，长、短期债券取得相同的利率，即市场是均衡的C.利率曲线的形状是由对未来利率的预期和延长偿还期所必需的流动性溢价共同决定的D.远期利率不再只是对未来即期利率的无偏估计，它还包含了流动性溢价E.流动性溢价是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额57.关于
22、信用级别对债券价值的影响，下列说法正确的有( )。（分数：1.00）A.所有的债券都有信用风险B.信用风险相同的债券价值相同C.信用级别低的债券，内在价值低D.信用级别低的债券，内在价值高E.一般债券都有信用风险58.下列关于债券的说法，错误的有( )。（分数：1.00）A.在其他条件相同的情况下，大额折价发行的低利附息债券的税前收益率必然略低于同类高利附息债券B.债券的安全性是指债券可以随时变现的性质，反映债券规避由市场价格波动而导致的实际价格损失的能力C.流动性好的债券与流动性差的债券相比，后者具有较高的内在价值D.流动性好的债券与流动性差的债券相比，前者具有较高的内在价值E.信用级别越低
23、的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低59.净价报价的优点有( )。（分数：1.00）A.双方无需计算实际支付价格B.能够把利息累积因素从债券价格中剔除C.能更好地反映债券价格的波动程度D.所见即所得，比较方便E.在债券报价的基础上无需考虑该债券自上次付息以来的累积应付利息60.计算债券必要回报率所涉及的因素有( )。（分数：1.00）A.真实无风险收益率B.预期通货膨胀率C.风险溢价D.持有期收益率E.债券票面利率61.下列债券发行条款中的因素，影响债券现金流的有( )。（分数：1.00）A.票面利率B.债券发行条款C.债券的税收待遇D.计付息间隔E.债券的面值62.当期收益
24、率的缺点表现为( )。（分数：1.00）A.零息债券无法计算当期收益B.不能用于比较期限和发行人均较为接近的债券C.一般不单独用于评价不同期限附息债券的优劣D.计算方法较为复杂E.不能反映每单位投资能够获得的债券年利息收益63.假设某 3 年期面值为 100 元、票面利率为 8%的政府债券的收益率在持有期 3 年内没有变化，均为10%，则在这 3 年中债券价格的变化情况正确的有( )。（分数：1.00）A.债券现行价格为 95.03 元B.1 年后债券价格为 96.53 元C.在 3 年内债券价格折扣随着到期日的临近而变动幅度越来越大D.随着到期日的临近，价格日益接近面值E.随着到期日的临近，
25、价格与面值的差距越来越大64.( )假设市场参与者会按照他们的利率预期从债券市场的一个偿还期部分自由地转移到另一个偿还期部分，而不受任何阻碍。（分数：1.00）A.市场预期理论B.流动性偏好理论C.市场分割理论D.偿还期限理论E.无偏预期理论65.目前，某国债票面额为 100 元，票面利率为 4%，期限 3 年，到期一次还本付息，如果 3 年内债券市场的必要收益率为 3%，那么( )。（分数：1.00）A.按单利计算的该债券目前的理论价格不低于 102 元B.按复利计算的该债券目前的理论价格不低于 102 元C.该债券两年后的理论价格小于目前的理论价格D.该债券两年后的理论价格大于目前的理论价
26、格E.该债券两年后的理论价格等于目前的理论价格66.解释利率期限结构的市场分割理论认为( )。（分数：1.00）A.长期债券是短期债券的理想替代物B.市场效率是低下的C.短期资金市场供求曲线交叉点利率低于长期资金市场供求曲线交叉点利率，表明收益率曲线是正向的D.投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物E.利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较67.某债券的面值为 100 元，剩余期限 2 年，每半年付息一次，每次付息 5 元，同类债券的必要年收益率始终为 10%。那么，( )。（分数：1.00）A.按单利计算的该债券的票面利率为 10%B.按单利计算的该债券的当
27、前合理价格介于 101.10 元至 101.20 元之间C.按复利计算的该债券的当前合理价格等于 100 元D.按复利计算的该债券的当前合理价格介于 84.10 元至 84.20 元之间E.按复利计算的该债券的当前合理价格小于 96.50 元68.债券条款中，通常会极大影响债券未来现金流模式的嵌入式期权条款有( )。（分数：1.00）A.转股权B.发行人提前赎回权C.转股修正权D.债券持有人提前返售权E.偿债基金条款69.在利率期限结构理论中，一般认为影响期限结构曲线的因素有( )。（分数：1.00）A.债券预期收益中可能存在的风险溢价B.债券预期收益中可能存在的流动性溢价C.对未来利率变动方
28、向的预期D.市场效率低下或者资金在长期市场、短期市场之间的相互流动的可能性(即有无障碍)E.债券预期收益中可能存在的系统风险70.下列各项不属于流动性偏好理论基本观点的有( )。（分数：1.00）A.利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较B.市场效率低下导致资金从长期(或短期)市场向短期(或长期)市场流动可能存在障碍C.投资者在接受长期债券时会要求对他承受的与债券较长偿还期限相联系的风险给予补偿D.利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预测E.某一时点上，不同期限债券的即期利率不相同71.下列关于债券转让价格的说法，正确的有( )。（分数：1.00）A.买入者一般根
29、据最终收益率计算债券的买入价格B.买入者一般根据持有期收益率计算债券的卖出价格C.卖出者一般根据最终收益率计算债券的卖出价格D.附息债券卖出价格=购买价(1+持有期间收益率持有年限)-年利息收入持有年限E.由于债券的实际市场价格受到市场供求状况等诸多因素的影响，因此计算出来的债券价格与实际市场价格之间存在偏差是不可避免的72.影响债券投资价值的内部因素有( )。（分数：1.00）A.期限B.收益率C.基础利率D.市场利率E.债券的流动性73.在利率期限结构的概念中，拱形收益率曲线上，( )。（分数：1.00）A.期限相对较长的债券，其收益率与期限呈反向关系B.期限相对较长的债券，其收益率与期限
30、呈正向关系C.期限相对较短的债券，其收益率与期限呈反向关系D.期限相对较短的债券，其收益率与期限呈正向关系E.期限相对较短的债券，其收益率与期限不相关74.下列有关利率期限结构的说法，不正确的有( )。（分数：1.00）A.利率期限结构在流动性偏好理论下，取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较B.利率期限结构在市场分割理论下，取决于短期资金市场供需曲线交叉点的利率与长期资金市场供需曲线交叉点的利率的对比C.利率期限结构在市场预期理论下，取决于对未来即期利率的市场预期D.如果短期资金市场供需曲线交叉点利率高于长期资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构则是呈现向下倾斜的趋势E.如
31、果短期资金市场供需曲线交叉点利率低于长期资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构则呈现向上倾斜的趋势债券的估值定价答案解析(总分：74.00，做题时间：90 分钟)一、判断题(总题数：22，分数：22.00)1.根据收入的资本化定价方法，债券的价格等于来自债券的预期货币收入的未来值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来时期所接受的现金流决定的。一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。2.理论上，用到期收益率作为折现率将债券产生的现金流量折现后，就可以得出债券的市场价格。( )（分数：1.00）A.正确B.
32、错误 解析：解析 债券的市场价格是供求双方共同作用的结果，用到期收益率作为折现率将债券产生的现金流量折现得到的价格，是债券的理论价值。3.债券的嵌入式期权条款不会影响债券价值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 通常，债券条款中可能包含发行人提前赎回权、债券持有人提前返售权、转股权、转股修正权、偿债基金条款等嵌入式期权，这些条款极大地影响了债券的未来现金流模式。一般来说，凡是有利于发行人的条款都会相应降低债券价值；反之，有利于持有人的条款则会提高债券价值。4.拖欠可能性越大的债券，投资者要求的收益率就越高，债券的内在价值也就越高。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析
33、：解析 拖欠可能性越大的债券，投资者要求的收益率就越高，债券的内在价值也就越低。5.对附息债券而言，如果债券的市场价格低于面值，则债券的到期收益率高于票面利率。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 到期收益率是使债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率，也就是金融学中所谓的内部报酬率。如果按照市场价格低于面值发行，也就意味着投资者要求的到期收益率高于票面利率。6.“最终收益率”是指投资者买入债券后持有一段时期，并在债券到期前将其出售所得到的收益率。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 “最终收益率”是指投资者将债券持有到期满时的收益率；题中描述的是持有期
34、收益率的概念。7.流动性好的债券与流动性差的债券相比，后者具有较高的内在价值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 流动性好的债券与流动性差的债券相比，前者具有较高的内在价值。8.某投资者在 2010 年年初以 950 元的发行价格购买了面值为 1000 元、票面利率为 9%、期限为 1 年、到期一次还本付息(按面值还本)的债券。那么该投资者的按复利计算的到期收益率介于 14%至 15%之间。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 根据按复利计算的到期收益率的计算公式可得：*，即*，到期收益率 Y=14.7%，介于 14%和 15%之间。9.具有较高提前赎回可能性
35、的债券具有较高的票面利率，投资风险也较低。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低，承担的投资风险情况还要看债券的市场价格与内在价值的关系，因此无法判断投资风险的高低。10.所有的债券都有信用风险，只不过风险大小不同而已。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 一般来说，除政府债券以外，一般债券都有信用风险(或称“违约风险”)，只是风险大小不同而已。11.就半年付息一次的债券来说，将周期利率乘以 2 便得出到期收益率，这样得出的年收益高估了实际年收益。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：
36、解析 就半年付息一次的债券来说，将周期利率乘以 2 便得出到期收益率，这样得出的年收益低估了实际年收益。12.近似计算债券转让价格时，卖出者一般根据最终收益率计算债券的卖出价格。最终收益率是指投资者将债券持有到期满时的收益率。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 近似计算债券转让价格时，卖出者一般根据持有期收益率计算债券的卖出价格。持有期收益率是指买入债券后持有一段时期，并在债券到期前将其出售所得到的收益率。13.短期债券和具有浮动利率的中长期债券由于考虑了通货膨胀补偿，因而可以降低意外型贬值风险。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 短期债券和具有浮动利率的中
37、长期债券由于考虑了通货膨胀补偿，因而可以降低期望型贬值风险。14.固定利率的长期债券的投资者只承受意外型通货膨胀风险，期限越长，贬值风险越大。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 固定利率的长期债券的投资者同时承受意外型贬值风险和期望型贬值风险，期限越长，贬值风险越大。15.流动性溢价是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。债券的期限越长，流动性溢价越小，体现了期限长的债券拥有较高的价格风险。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 流动性溢价是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。债券的期限越长，流动性溢价越大，体现了期限长的债券拥有较高的价格风险。16.在市
38、场预期理论中，某一时点的各种期限债券的即期利率是相同的。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的收益率虽然不同，但是在特定时期内，市场上预计所有债券都取得相同的即期收益率，即长期债券是一组短期债券的理想替代物，长、短期债券取得相同的利率，即市场是均衡的。17.期限结构的形状是由对未来利率的预期和债券预期收益中可能存在的流动性溢价共同决定的。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 在任一时点上，都有以下三种因素影响期限结构的形状：对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流动性溢价、市场效率低下或者资金从长期(或短期)
39、市场向短期(或长期)市场流动可能存在的障碍。18.用于解释利率期限结构的市场分割理论的基本观点是：市场效率低下导致资金从长期(或短期)市场向短期(或长期)市场流动可能存在障碍，利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：19.收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构，可分为正向形、反向形、水平形和拱形四种形态。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：20.用于解释利率期限结构的市场预期理论的基本观点是：投资者在接受长期债券时会要求对他承受的与债券较长偿还期限相联系的风险给予补偿。( )（分数：1.00）A.正确B.错
40、误 解析：解析 市场预期理论认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。题中所述为流动性偏好理论的观点。21.综合三种理论，期限结构的形成是由于对未来利率变化方向的预期决定的，流动性溢价可起一定作用，但期限在 1 年以上的债券的流动性溢价大致相同，期限 1 年或 1 年以上的债券虽然价格风险不同，预期收益率却大致相同。市场的不完善和资本流向市场的形式也可能起到一定作用，促使期限结构的形状暂时偏离按对未来利率变化方向进行估计所形成的形状。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：22.流动性偏好理论的基本观点是利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较。(
41、)（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 流动性偏好理论的基本观点是投资者在接受长期债券时会要求对他承受的与债券较长偿还期限相联系的风险给予补偿。题中所述为市场分割理论的主要观点。二、单项选择题(总题数：28，分数：28.00)23.某半年付息一次的债券票面额为 1000 元，票面利率 10%，年必要收益率为 12%，期限为 5 年，如果按复利贴现，其内在价值为( )元。（分数：1.00）A.926.40 B.927.90C.993.47D.998.52解析：解析 该债券的内在价值为：*24.( )认为，投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。（分数：1.00）A.市场预期理论B
42、.流动性偏好理论 C.偿还期限理论D.市场分割理论解析：25.假定投资者甲以 75 元的价格买入某面额为 100 元的 3 年期贴现债券，持有两年以后试图以 10.05%的持有期间收益率将其转让给投资者乙，而投资者乙认为买进该债券给自己带来的最终收益率不应低于10%。那么，在这笔债券交易中，( )。（分数：1.00）A.甲、乙的成交价格应在 90.83 元与 90.91 元之间 B.甲、乙的成交价格应在 89.08 元与 90.07 元之间C.甲、乙的成交价格应在 90.91 元与 91.70 元之间D.甲、乙不能成交解析：解析 若甲以 10.05%作为其卖出债券所应获得的持有期收益率，那么他
43、的卖价=75(1+10.05%)290.83(元)；若乙以 10%作为买进债券的最终收益率，那么他愿意支付的购买价格=100(1+10%)=90.91(元)；最终成交价则在 90.83 元与 90.91 元之间通过双方协商达成。26.流动性偏好理论将远期利率与预期的未来即期利率之间的差额称之为( )。（分数：1.00）A.期货升水B.转换溢价C.流动性溢价 D.评估增值解析：解析 流动性偏好理论认为投资者在接受长期债券时会要求对与较长偿还期限相联系的风险给予补偿，这便导致了流动性溢价的存在。27.某债券的票面价值为 100 元，每半年付息 5 元，期限 2 年。如果目前市场上的必要收益率为 1
44、0%，那么，该债券的价格为( )元。(按复利贴现)（分数：1.00）A.100.06B.100 C.102.01D.103.02解析：解析 该债券的价格为：*28.某投资者甲持有一债券，面额为 100 元，票面利率为 10%，期限为 3 年，于 2010 年 12 月 31 日到期一次还本付息。其于 2009 年 6 月 30 日将其卖给投资者乙，乙要求 12%的最终收益率，则其近似购买价格应为( )元。(按单利计息，复利贴现)（分数：1.00）A.103.64B.109.68 C.112.29D.116.07解析：解析 该债券的近似购买价格为：*(元)。29.公司乙发行 5 年期债券，半年付
45、息一次，该债券的面值为 100 元，票面利率为 10%，年必要收益率为10.25%。则该债券的内在价值是( )元。（分数：1.00）A.99.04 B.118.96C.120.36D.147.58解析：解析 根据债券内在价值的计算公式可得：*30.某 30 年期企业债券 2001 年 1 月发行，票面利率 10%，半年付息一次，付息日分别为每年 6 月 30 日和12 月 31 日。2010 年 4 月 1 日，某投资者欲估算该债券的市场价格，则此时复利的期数应为( )期。（分数：1.00）A.8B.18 C.22D.46解析：解析 从 2001 年 1 月至 2010 年 4 月 1 日付息
46、 9 年，半年付息一次，即 92=18(期)。31.下列哪一项不属于影响债券投资价值的外部因素?( )（分数：1.00）A.基础利率B.市场利率C.票面利率 D.市场汇率解析：解析 影响债券投资价值的内部因素有：债券的期限、债券的票面利率、债券的提前赎回条款、债券的税收待遇、债券的流动性和债券的信用级别；影响债券投资价值的外部因素有基础利率、市场利率、通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。32.某债券为一年付息一次的息票债券，票面值为 1000 元，息票利率为 8%，期限为 10 年，当市场利率为7%时，该债券的发行价格近似为( )元。（分数：1.00）A.1000B.1070 C.1076D.10
47、80解析：解析 由于每年付息，则将每年收到现金折成现值即为发行价：*33.下列关于债券价值分析的说法，正确的是( )。（分数：1.00）A.基础利率是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本B.在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平应下降，从而使债券的内在价值降低C.通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失D.当投资者投资于某种外币债券时，本币的贬值会造成债券的内在价值降低解析：解析 市场利率是债券利率的替代物。在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低。当投资者投资于某种外币债券时，汇率的变化会使投资者的未
48、来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性都必须在债券的定价中得到体现，使债券的到期收益率增加，债券的内在价值降低。34.下列关于债券内在价值的说法，错误的是( )。（分数：1.00）A.具有较高提前赎回可能性的债券具有较高的票面利率，其内在价值较低B.其他条件相同，低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高C.流通性好的债券比流通性差的债券具有较高的内在价值D.信用越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值就越高 解析：解析 对于投资者来说，由于提前赎回，其再投资机会受到限制，再投资利率也较低，这种风险是要补偿的，因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，也应具有较高的到期
49、收益率，其内在价值也就较低；低利附息债券具有延迟纳税的优势；流通性好的债券比流通性差的债券具有较高的内在价值。35.下列关于当期收益率的说法，不正确的是( )。（分数：1.00）A.计算公式为：B.度量的是债券年利息收益占购买价格的百分比C.能反映每单位投资能够获得的债券年利息收益D.能反映每单位投资的资本损益 解析：解析 当期收益率度量的是债券年利息收益占购买价格的百分比，反映每单位投资能够获得的债券年利息收益，但不反映每单位投资的资本损益。36.某债券的票面价值为 1000 元，息票利率为 5%，期限为 4 年，现以 950 元的发行价向全社会公开发行，债券的再投资收益率为 6%，则该债券的复利到期收益率为( )。（分数：1.00）A.5%B.6%C.6.42% D.7.42%解析：解析 该债券的复利到期收益率为：*37.下列有关市场预期理论的说法，不正确的是( )。（分数：1.00）A.市场预期理论又称无偏预期理论，利率期限结果完全取决于对未来利率的市场预期B.预期未来利率上升，利率期限结构呈下降趋势；预期未来利率下降，利率
