1、债券的投资价值分析(二)及答案解析(总分：17.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：13，分数：6.50)1.某贴现债券，面值 10000 元，期限 180 天，以 10%的贴现率公开发行。投资者以发行价买入后持有至期满，其到期收益率为 _ 。（分数：0.50）A.9.65%B.10.12%C.10.22%D.10.67%2.除期限外，如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，那么价格折扣或升水较小的债券一般是 _ 。（分数：0.50）A.两者中期限较长的那个债券B.两者中发行较早的那个债券C.两者中期限较短的那个债券D.两者中发行较晚的那个债券3.在进行贷款或融资活动时，
2、贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将债券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，或者说市场是低效的。这是 _ 的观点。（分数：0.50）A.市场预期理论B.合理分析理论C.流动性偏好理论D.市场分割理论4.某无息债券的面值为 1000 元，期限为 2 年，发行价为 880 元，到期按面值偿还。该债券的复利到期收益率为 _ 。（分数：0.50）A.6%B.6.6%C.12%D.13.2%5.下列债券类型中，具有较高的内在价值的是 _ 。（分数：0.50）A.具有较高提前赎回可能性的债券B.流通性好的债券C.信用等级较低的债券D.高利附息债券6.假定某投资者以 940 元的价格购买了面额
3、为 1000 元、票面利率为 10%、剩余期限为 6 年的债券，那么该投资者的当前收益率为 _ 。（分数：0.50）A.9%B.10%C.11%D.17%7.以下说法正确的是 _ 。（分数：0.50）A.基础利率是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本B.在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平应下降，从而使债券的内在价值降低C.通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失D.当投资者投资于某种外币债券时，本币的贬值会造成债券的内在价值降低8.甲以 75 元的价格买入某企业发行的面额为 100 元的 3 年期贴现债券，持有两年以后试图以 10.0
4、5%的持有期间收益率将其卖给乙，而乙意图以 10%作为其买进债券的最终收益率，那么乙愿意支付的购买价格为 _ 元。（分数：0.50）A.90.27B.90.83C.90.85D.91.919.描写利率期限结构的“反向的”收益率曲线意味着 _ 。（分数：0.50）A.短期债券收益率比长期债券收益率高，预期市场收益率会上升B.长期债券收益率比短期债券收益率高，预期市场收益率会下降C.长期债券收益率比短期债券收益率高，预期市场收益率会上升D.短期债券收益率比长期债券收益率高，预期市场收益率会下降10.某债券为一年付息一次的息票债券，面值为 1000 元，息票利率为 8%，期限为 10 年，当市场利率
5、为 7%时，该债券的发行价格应为 _ 元。（分数：0.50）A.1000B.1070C.1076D.108011.某一次还本付息债券面值 100 元，期限 3 年，票面利率 5%，发行价格为 101 元，则其复利到期收益率为 _ 。（分数：0.50）A.1.151/3-1B.1.141/3-1C.1.851/3-1D.1.911/3-112.根据流动性偏好理论，如果在未来 10 年中预期利率水平上升的年份有 5 年，预期利率水平下降的年份也是 5 年，则利率期限结构上升与期限结构下降情况的关系是 _ 。（分数：0.50）A.利率期限结构上升的情况多于下降的情况B.利率期限结构上升的情况少于下降
6、的情况C.利率期限结构上升的情况等于下降的情况D.无法判断13.某投资者 5 年后有一笔投资收入为 30 万元，投资的年利率为 10%，用复利方法计算的该项投资现值介于 _ 之间。（分数：0.50）A.17.00 万元 5517.5077 元B.17.50 万元 5518.007 万元C.18.00 万元 5518.5077 元D.18.5077 元 5519.00 万元二、多选题(总题数：10，分数：5.00)14.关于债券的提前赎回条款，以下说法正确的有 _ 。（分数：0.50）A.债券的提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，在财务上对发行人有利B.债券的提前赎回条款对投资者而言，意
7、味着面临较高的再投资利率C.具有较高提前赎回可能性的债券应具有较低的票面利率，其内在价值相对较低D.债券的提前赎回条款允许债券发行人在债券到期前按约定的赎回价格部分或全部偿还债务15.下列关于拱形利率曲线的说法，正确的有 _ 。（分数：0.50）A.期限相对较短的债券，利率与期限呈正向关系B.期限相对较长的债券，利率与期限呈正向关系C.期限相对较短的债券，利率与期限呈反向关系D.期限相对较长的债券，利率与期限呈反向关系16.影响债券投资价值的外部因素中的其他因素包括 _ 。（分数：0.50）A.通货膨胀B.债券的信用级别C.外汇汇率D.税收待遇17.以下关于货币的时间价值的说法正确的有 _ 。
8、（分数：0.50）A.货币的时间价值是指使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的B.一笔货币投资的未来价值高于其现值，多出的部分相当于投资的利息收入C.一笔未来的货币收入的当前价值必须低于其未来值，低于的部分也相当于投资的利息收入D.货币投资的现值实际上是对未来值作逆运算的结果18.以下关于持有期收益率的说法不正确的有 _ 。（分数：0.50）A.投资者购入贴现债券后不一定要持有至期满，如果持有期收益率低于到期收益率，则中途出售债券更为有利B.持有期收益率度量的是持有债券期间的收益占购买价格的百分比，反映每单位投资能够获得的全部收益C.持有期收益率被定义为从买入债券到卖出债券期间所获得的年
9、平均收益(包括当期发生的利息收益和资本利得)与买入债券的实际价格的比率D.持有期收益率被定义为把未来的投资收益折算成现值，使之成为购买价格或初始投资额的贴现率19.影响债券投资价值的内部因素包括 _ 。（分数：0.50）A.债券的提前赎回条款B.债券的税收待遇C.基础利率D.债券的信用级别20.以下关于债券期限结构的说法正确的是 _ 。（分数：0.50）A.如果短期资金市场供需曲线交叉点利率高于长期资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构呈现向下倾斜的趋势B.如果短期资金市场供需曲线交叉点利率高于长期资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构呈现向上倾斜的趋势C.如果短期资金市场供需曲线交叉点利
10、率低于长期资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构呈现向下倾斜的趋势D.如果短期资金市场供需曲线交叉点利率低于长期资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构呈现向上倾斜的趋势21.债券价值计算公式需要的假设条件包括 _ 。（分数：0.50）A.不存在信用风险B.不存在再投资风险C.通货膨胀完全可以预期D.不存在通货膨胀风险22.分析证券投资价值时，基础利率的参照物可以为 _ 。（分数：0.50）A.银行存款利率B.短期政府债券C.长期政府债券D.无风险证券利率23.关于信用级别对债券价值影响的说法，正确的有 _ 。（分数：0.50）A.所有的债券都有信用风险B.信用风险相同的债券价值相同C.信用
11、级别低的债券，内在价值低D.一般债券都有信用风险三、判断题(总题数：12，分数：6.00)24.在其他条件相同的情况下，按单利计息的现值要低于用复利计算的现值。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误25.最终收益率是指买入债券后持有一段时期，并在债券到期前将其出售所得到的收益率。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误26.在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的即期利率是相同的。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误27.提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，该规定对投资人有利。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误28.银行利率、票面利率、通货膨胀水平、外汇汇率以及提前赎回条
12、款都是影响债券定价的主要因素。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误29.现值一般有两个特征：第一，当给定终值时，贴现率越高，现值越高；第二，当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误30.市场预期理论的基本观点认为如果投资于长期债券，基于债券未来收益的不确定性，他们要承担较高的价格风险。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误31.所有的债券都有信用风险(或称违约风险)，只不过风险大小不同而已。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误32.债券价格的易变性与债券的票面利率无关。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误33.收益率曲线
13、的形状是由对未来利率的预期和债券预期收益中可能存在的流动性溢价共同决定的。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误34.债券投资者在买卖债券时通常根据各自对收益率的要求来确定买卖债券价格。具体讲，买入者一般根据持有期收益率计算债券的买入价格；卖出者一般根据最终收益率计算债券的卖出价格。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误35.一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率高。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误债券的投资价值分析(二)答案解析(总分：17.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：13，分数：6.50)1.某贴现债券，面值 10000 元，期限
14、180 天，以 10%的贴现率公开发行。投资者以发行价买入后持有至期满，其到期收益率为 _ 。（分数：0.50）A.9.65%B.10.12%C.10.22%D.10.67% 解析：解析 P0(下标)10000(1-10%180/360)9500(元)；Y(10000-9500)/9500(365/180)100%10.67%。2.除期限外，如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，那么价格折扣或升水较小的债券一般是 _ 。（分数：0.50）A.两者中期限较长的那个债券B.两者中发行较早的那个债券C.两者中期限较短的那个债券 D.两者中发行较晚的那个债券解析：解析 一般来说，在其他条件不变
15、的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投资者要求的收益率补偿也越高。3.在进行贷款或融资活动时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将债券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，或者说市场是低效的。这是 _ 的观点。（分数：0.50）A.市场预期理论B.合理分析理论C.流动性偏好理论D.市场分割理论 解析：4.某无息债券的面值为 1000 元，期限为 2 年，发行价为 880 元，到期按面值偿还。该债券的复利到期收益率为 _ 。（分数：0.50）A.6%B.6.6% C.12%D.13.2%解析：解析 到期收益率5.下列债券类型中，具有较高的内在价值的是 _ 。（分数
16、：0.50）A.具有较高提前赎回可能性的债券B.流通性好的债券 C.信用等级较低的债券D.高利附息债券解析：解析 具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。流动性好的债券与流动性差的债券相比，前者具有较高的内在价值。信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低。低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。6.假定某投资者以 940 元的价格购买了面额为 1000 元、票面利率为 10%、剩余期限为 6 年的债券，那么该投资者的当前收益率为 _ 。（分数：0.50）A.9%B.10%C.11% D.17%解析：解析 7.以下说法正确的是 _ 。（分
17、数：0.50）A.基础利率是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本B.在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平应下降，从而使债券的内在价值降低C.通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失D.当投资者投资于某种外币债券时，本币的贬值会造成债券的内在价值降低解析：解析 市场总体利率水平是债券利率的替代物。在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低。当投资者投资于某种外币债券时，本币的贬值使外币债券的未来本币价值增加，这会造成债券的内在价值增加。8.甲以 75 元的价格买入某企业发行的面额为 100 元的 3 年期
18、贴现债券，持有两年以后试图以 10.05%的持有期间收益率将其卖给乙，而乙意图以 10%作为其买进债券的最终收益率，那么乙愿意支付的购买价格为 _ 元。（分数：0.50）A.90.27B.90.83C.90.85 D.91.91解析：解析 设定甲以 10.05%作为其卖出债券所应获得的持有期收益率，那么他的卖价就应为：75(1+10.05%) 2 90.83(元)，设定乙以 10%作为买进债券的最终收益率，那么他愿意支付的购买价格为：100(1+10%)90.91(元)。最终成交价则在 90.83 元与 90.91 元之间通过双方协商达成。9.描写利率期限结构的“反向的”收益率曲线意味着 _
19、。（分数：0.50）A.短期债券收益率比长期债券收益率高，预期市场收益率会上升B.长期债券收益率比短期债券收益率高，预期市场收益率会下降C.长期债券收益率比短期债券收益率高，预期市场收益率会上升D.短期债券收益率比长期债券收益率高，预期市场收益率会下降 解析：10.某债券为一年付息一次的息票债券，面值为 1000 元，息票利率为 8%，期限为 10 年，当市场利率为 7%时，该债券的发行价格应为 _ 元。（分数：0.50）A.1000B.1070 C.1076D.1080解析：解析 因为每年付息，需将每年收到现金折成现值，即为发行价： 11.某一次还本付息债券面值 100 元，期限 3 年，票
20、面利率 5%，发行价格为 101 元，则其复利到期收益率为 _ 。（分数：0.50）A.1.151/3-1B.1.141/3-1 C.1.851/3-1D.1.911/3-1解析：解析 根据复利到期收益率的计算公式，可得： 12.根据流动性偏好理论，如果在未来 10 年中预期利率水平上升的年份有 5 年，预期利率水平下降的年份也是 5 年，则利率期限结构上升与期限结构下降情况的关系是 _ 。（分数：0.50）A.利率期限结构上升的情况多于下降的情况 B.利率期限结构上升的情况少于下降的情况C.利率期限结构上升的情况等于下降的情况D.无法判断解析：解析 根据流动性偏好理论，在预期利率水平上升和下
21、降的时期大体相当的条件下，期限结构上升的情况要多于期限结构下降的情况。13.某投资者 5 年后有一笔投资收入为 30 万元，投资的年利率为 10%，用复利方法计算的该项投资现值介于 _ 之间。（分数：0.50）A.17.00 万元 5517.5077 元B.17.50 万元 5518.007 万元C.18.00 万元 5518.5077 元D.18.5077 元 5519.00 万元 解析：解析 二、多选题(总题数：10，分数：5.00)14.关于债券的提前赎回条款，以下说法正确的有 _ 。（分数：0.50）A.债券的提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，在财务上对发行人有利 B.债券的
22、提前赎回条款对投资者而言，意味着面临较高的再投资利率C.具有较高提前赎回可能性的债券应具有较低的票面利率，其内在价值相对较低D.债券的提前赎回条款允许债券发行人在债券到期前按约定的赎回价格部分或全部偿还债务 解析：解析 对投资者来说，提前赎回使他们面临较低的再投资利率。这种风险要从价格上得到补偿。因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。15.下列关于拱形利率曲线的说法，正确的有 _ 。（分数：0.50）A.期限相对较短的债券，利率与期限呈正向关系 B.期限相对较长的债券，利率与期限呈正向关系C.期限相对较短的债券，利率与期限呈反向关系D.期限相对较长的债券，
23、利率与期限呈反向关系 解析：解析 拱形利率曲线表示：期限相对较短的债券，利率与期限呈正向关系；期限相对较长债券，利率与期限呈反向关系。16.影响债券投资价值的外部因素中的其他因素包括 _ 。（分数：0.50）A.通货膨胀 B.债券的信用级别C.外汇汇率 D.税收待遇解析：解析 BD 两均属于影响债券投资价值的内部因素。17.以下关于货币的时间价值的说法正确的有 _ 。（分数：0.50）A.货币的时间价值是指使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的 B.一笔货币投资的未来价值高于其现值，多出的部分相当于投资的利息收入 C.一笔未来的货币收入的当前价值必须低于其未来值，低于的部分也相当于投资的
24、利息收入 D.货币投资的现值实际上是对未来值作逆运算的结果 解析：18.以下关于持有期收益率的说法不正确的有 _ 。（分数：0.50）A.投资者购入贴现债券后不一定要持有至期满，如果持有期收益率低于到期收益率，则中途出售债券更为有利 B.持有期收益率度量的是持有债券期间的收益占购买价格的百分比，反映每单位投资能够获得的全部收益C.持有期收益率被定义为从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益(包括当期发生的利息收益和资本利得)与买入债券的实际价格的比率D.持有期收益率被定义为把未来的投资收益折算成现值，使之成为购买价格或初始投资额的贴现率 解析：解析 A 项投资者购入贴现债券后不一定要持至期满
25、，如果持有期收益率高于到期收益率，则中途出售债券更为有利；D 项描述的是内部到期收益率的定义。19.影响债券投资价值的内部因素包括 _ 。（分数：0.50）A.债券的提前赎回条款 B.债券的税收待遇 C.基础利率D.债券的信用级别 解析：解析 影响债券投资价值的内部因素包括期限、票面利率、提前赎回条款、税收待遇、流动性和信用级别；外部因素包括基础利率、市场总体利率水平和其他因素。20.以下关于债券期限结构的说法正确的是 _ 。（分数：0.50）A.如果短期资金市场供需曲线交叉点利率高于长期资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构呈现向下倾斜的趋势 B.如果短期资金市场供需曲线交叉点利率高于长期
26、资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构呈现向上倾斜的趋势C.如果短期资金市场供需曲线交叉点利率低于长期资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构呈现向下倾斜的趋势D.如果短期资金市场供需曲线交叉点利率低于长期资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构呈现向上倾斜的趋势 解析：21.债券价值计算公式需要的假设条件包括 _ 。（分数：0.50）A.不存在信用风险 B.不存在再投资风险C.通货膨胀完全可以预期 D.不存在通货膨胀风险解析：解析 在使用债券价值的计算公式时，为简便起见，假定债券不存在信用风险，并且不考虑通货膨胀对债券收益的影响，从而对债券的估价可以集中于时间的影响上。22.分析证券投资价
27、值时，基础利率的参照物可以为 _ 。（分数：0.50）A.银行存款利率 B.短期政府债券 C.长期政府债券D.无风险证券利率 解析：解析 在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指无风险证券利率。一般来说，短期政府债券风险最小，可以近似看作无风险证券，其收益率可被用作确定基础利率的参照物。此外，银行的信用度很高，这就使得银行存款的风险较低，况且银行利率应用广泛，因此基础利率也可参照银行存款利率来确定。23.关于信用级别对债券价值影响的说法，正确的有 _ 。（分数：0.50）A.所有的债券都有信用风险B.信用风险相同的债券价值相同C.信用级别低的债券，内在价值低 D.一般债券都有信用风险 解析：解
28、析 一般来说，除政府债券以外，一般债券都有信用风险(或称“违约风险”)，只是风险大小不同而已。信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低。三、判断题(总题数：12，分数：6.00)24.在其他条件相同的情况下，按单利计息的现值要低于用复利计算的现值。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 在其他条件相同的情况下，按单利计息的现值要高于用复利计算的现值。25.最终收益率是指买入债券后持有一段时期，并在债券到期前将其出售所得到的收益率。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 最终收益率是指投资者将债券持有到期满时的收益率；持有期收益率是指买入债券
29、后持有一段时期，并在债券到期前将其出售所得到的收益率。26.在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的即期利率是相同的。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的即期利率是不同的。27.提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，该规定对投资人有利。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，该规定对发行人有利，它为发行人提供了在债券到期之前提前赎回债券以降低融资成本的机会。28.银行利率、票面利率、通货膨胀水平、外汇汇率以及提前赎回条款都是影响债券定价的主要因素。 _ （分数：0.50
30、）A.正确 B.错误解析：解析 影响债券投资价值的因素分为内部因素和外部因素：前者包括期限、票面利率、提前赎回条款、税收待遇、流动性、信用级别；后者包括基础利率(或银行利率)、市场总体利率水平、汇率、通货膨胀水平等。29.现值一般有两个特征：第一，当给定终值时，贴现率越高，现值越高；第二，当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 现值一般有两个特征：第一，当给定终值时，贴现率越高，现值越低；第二，当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低。30.市场预期理论的基本观点认为如果投资于长期债券，基于债券未来收益
31、的不确定性，他们要承担较高的价格风险。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 流动性偏好理论认为如果投资于长期债券，基于债券未来收益的不确定性，他们要承担较高的价格风险。因此投资者在接受长期债券时就会要求对他接受的与债券的较长的偿还期限相联系的风险给予补偿，这便导致了流动性溢价的存在。债券的期限越长，流动性溢价越大，体现了期限长的债券具有较高的价格风险。31.所有的债券都有信用风险(或称违约风险)，只不过风险大小不同而已。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 一般来说，除政府债券以外，一般债券都有信用风险(或称“违约风险”)，只是风险大小不同而已。32.债券价格的
32、易变性与债券的票面利率无关。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 债券价格的易变性与债券的票面利率相关。债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场总体利率水平提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场总体利率水平下降时，它们的增值潜力也很大。33.收益率曲线的形状是由对未来利率的预期和债券预期收益中可能存在的流动性溢价共同决定的。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 收益率曲线的形状是由对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流动性溢价和市场效率低下或者资金从长期(或短期)市场向短期(或长期)市场流动可能存在的障碍决定的。34.债券投资者在买卖债券时通常根据各自对收益率的要求来确定买卖债券价格。具体讲，买入者一般根据持有期收益率计算债券的买入价格；卖出者一般根据最终收益率计算债券的卖出价格。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 买入者一般根据最终收益率计算债券的买入价格；卖出者一般根据持有期收益率计算债券的卖出价格。35.一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率高。 _ （分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。
