1、期货投资分析真题(1)及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：29，分数：29.00)1.构成美元指数的外汇品种中，权重占比最大的是_。（分数：1.00）A.英镑B.日元C.欧元D.澳元2.当前，沪深 300 成长指数涨幅较沪深 300 价值指数大，银行间市场同业拆借利率逐步走高，则可以推测当前市场状况是_。（分数：1.00）A.经济滞涨、货币政策从紧B.经济衰退、货币政策宽松C.经济繁荣、货币政策从紧D.经济复苏、货币政策宽松3.某国债期货的面值为 100 元、息票率为 6%，全价为 99 元，半年付息一次，计划付息的现值为 2.96 元。若无风险利率为
2、 5%，则 6 个月后到期的该国债期货理论价值约为_元。(参考公式：F t =(S t -C t )e r(T-t) ；e2.72)（分数：1.00）A.98.47B.98.77C.97.44D.101.514.若国债期货市场价格低于其理论价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策略是_。（分数：1.00）A.买入国债现货和期货B.买入国债现货，卖出国债期货C.卖出国债现货和期货D.卖出国债现货，买入国债期货5.根据下表，若投资者己卖出 10 份看涨期权 A，现担心价格变动风险，采用标的资产 S 和同样标的看涨期权 B 来对冲风险，使得组合 Delta 和 Gamma 均为中性，则相关操作为_。 资
3、产信息表 期权 执行价格 Delta Gamma A 30 0.6 0.06 B 35 0.8 0.03 S=30 （分数：1.00）A.买入 10 份看涨期权 B，卖空 21 份标的资产B.买入 10 份看涨期权 B，卖空 10 份标的资产C.买入 20 份看涨期权 B，卖空 21 份标的资产D.买入 20 份看涨期权 B，卖空 10 份标的资产6.标的资产为不支付红利的股票，当前价格为 30 元，已知 1 年后该股票价格或为 37.5 元，或为 25 元。假设无风险利率为 8%，连续复利，计算对应 1 年期，执行价格为 25 元的看涨期权理论价格为_元。（分数：1.00）A.7.23B.6
4、.54C.6.92D.7.527.对于固定利率支付方来说，在利率互换合约签订时，互换合约价值_。（分数：1.00）A.小于零B.不确定C.大于零D.等于零8.6 个月后到期的欧式看涨期权价格为 5 元，标的资产价格为 50 元，执行价格为 50 元，无风险利率为5%，根据期权定价公式，某对应的欧式看跌期权价格为_元。（分数：1.00）A.2.99B.3.63C.4.06D.3.769.若中证 500 指数为 8800 点，指数年股息率为 3%，无风险利率为 6%，根据持有成本模型，则 6 个月后到期的该指数期货合约理论价格为_点。（分数：1.00）A.9240B.8933C.9068D.932
5、810.经检验后，若多元回归模型中的一个解释变量是另一个解释变量的 0.95 倍，则该模型中存在_。（分数：1.00）A.多重共线性B.异方差C.自相关D.非正态性11.根据线性回归模型的基本假定，随机误差项应是随机变量，且满足_。（分数：1.00）A.自相关性B.异方差性C.与被解释变量不相关D.与解释变量不相关12.在两个变量的样本散点图中，其样本点分布在从_的区域，我们称这两个变量具有正相关关系。（分数：1.00）A.左下角到右上角B.左下角到右下角C.左上角到右上角D.左上角到右下角13.以 y 表示实际观测值， 表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准则是使_最小。 A B C
6、D （分数：1.00）A.B.C.D.14.点价交易合同签订后，基差买方判断期货价格处于下行通道，则合理的操作是_。（分数：1.00）A.等待点价操作时机B.进行套期保值C.尽快进行点价操作D.卖出套期保值15.投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，那么以下恰当的交易策略为_。（分数：1.00）A.买入看涨期权B.卖出看涨期权C.卖出看跌期权D.备兑开仓16.某证券基金将总资金 M 的一部分投资于一个股票组合。这个股票组合的 值为 S ，占用资金 S。剩余资金投资于股指期货，保证金比率设为 12%，股指期货占用的资金为 P。股指期货价格对于沪深 300指数的 值设为 f 。则股票组合
7、和股指期货整个投资组合的总 值为_。（分数：1.00）A.=SS/M+(f/0.12）(P/M)B.=S+fC.=SS/M+(0.12/f)(P/M)D.=SS/M+fP/M17.假设当前欧元兑美元期货的价格是 1.3600(即 1 欧元=1.3600 美元)，合约大小为 125000 欧元，最小变动价位是 0.0001 点。那么当前合约价格每跳动 0.0001 点时，合约价值变动_。（分数：1.00）A.12.5 美元B.12.5 欧元C.13.6 欧元D.13.6 美元18.某机构投资者拥有的股票组合中，金融类股、地产类股、信息类股和医药类股分别占比 36%、24%、18%和22%， 系数
8、分别为 0.8、1.6、2.1 和 2.5。其投资组合的 系数为_。（分数：1.00）A.2.2B.1.8C.1.6D.1.319.使用支出法计算国内生产总值(GDP)是从最终使用的角度衡量核算期内货物和服务的最终去向，其核算公式是_。（分数：1.00）A.最终消费+资本形成总额+净出口+政府购买B.最终消费+资本形成总额+净出口-政府购买C.最终消费+资本形成总额-净出口-政府购买D.最终消费-资本形成总额-净出口-政府购买20.2014 年 8 月至 11 月，新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。当时市场对于美联储_预期大幅升温，使得美元指数_。与此同时，以美元计价的纽约黄
9、金期货价格则_。（分数：1.00）A.提前加息；冲高回落；大幅下挫B.提前加息；触底反弹；大幅下挫C.提前降息；触底反弹；大幅上涨D.提前降息；维持震荡；大幅上挫21.某投资者与证券公司签署权益互换协议，以固定利率 10%换取 5000 万元沪深 300 指数涨跌幅，每年互换一次，当前指数为 4000 点，一年后互换到期，沪深 300 指数上涨至 4500 点，该投资者收益_万元。（分数：1.00）A.125B.525C.500D.62522.进行货币互换的主要目的是_。（分数：1.00）A.规避汇率风险B.规避利率风险C.增加杠杆D.增加收益23.对回归模型 Y i = 0 + 1 X i
10、+u i 进行检验时，通常假定 u i 服从_。 AN(0， （分数：1.00）A.B.C.D.24.回归模型 Y t = 0 + 1 X i +u i 中，检验 H 0 ： 1 =0 所用的统计量 （分数：1.00）A.2(n-2)B.t(n-1)C.2(n-1)D.t(n-2)25.产量 X(台)与单位产品成本 Y(元/台)之间的回归方程为 （分数：1.00）A.产量每增加一台，单位产品成本平均减少 356 元B.产量每增加一台，单位产品成本平均增加 1.5 元C.产量每增加一台，单位产品成本平均增加 356 元D.产量每增加一台，单位产品成本平均减少 1.5 元26.White 检验方法
11、主要用于检验_。（分数：1.00）A.异方差性B.自相关性C.协整D.多重共线性27.程序化交易策略的绩效评估指标是_。（分数：1.00）A.年收益金额B.最大亏损金额C.夏普比率D.交易盈利笔数28.关于建立虚拟库存，以下描述不正确的是_。（分数：1.00）A.期货市场流动性强，虚拟库存的建立和取消非常方便B.期货交割的商品质量有保障C.无须担心仓库的安全问题D.企业可以随时提货29.某资产组合由价值 1 亿元的股票和 1 亿元的债券组成，基金经理希望保持核心资产组合不变，为对冲市场利率水平走高的风险，其合理的操作是_。（分数：1.00）A.卖出债券现货B.买入债券现货C.买入国债期货D.卖
12、出国债期货二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)30.最新公布的数据显示，随着欧洲央行实施购债计划，欧元区经济整体大幅改善，经济景气指数持续反弹，创下逾一年以来的高位，消费者信心指数也持续企稳。能够反映经济景气程度的指标是_。（分数：2.00）A.房屋开工及建筑许可B.存款准备金率C.PMID.货币供应量31.2011 年 8 月以来，国际金价从 1992 美元/盎司高位回落，一路走低，截止到 2014 年 4 月国际金价为1131 美元/盎司，创近 4 年新低。当时，国际投行曾发布报告指出，黄金在未来几个月或将出现新一轮下跌行情。其判断依据可能包括_。（分数：2.00）A.印度削减
13、黄金进口的新政策出台B.美国非农就业指数下降C.中国对黄金需求放缓D.美元指数出现持续上涨迹象32.目前，对社会公布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)品种包括_。（分数：2.00）A.隔夜拆放利率B.2 天拆放利率C.1 周拆放利率D.2 周拆放利率33.程序化交易中，使用未来函数造成的后果可能有_。（分数：2.00）A.买卖信号消失B.实际收益明显低于回测收益C.提高盈利能力D.精确回测结果34.国内某企业进口巴西铁矿石，约定 4 个月后以美元结算。为防范外汇波动风险，该企业宜采用的策略是_。（分数：2.00）A.卖出人民币期货B.买入人民币期货C.买入人民币看涨期权D.买入人民币看跌
14、期权35.某投资者持有 10 个 delta=0.6 的看涨期权和 8 个 delta=-0.5 的看跌期权，若要实现 delta 中性以规避价格变动风险，应进行的操作为_。（分数：2.00）A.卖出 4 个 delta=-0.5 的看跌期权B.买入 4 个 delta=-0.5 的看跌期权C.卖空两份标的资产D.卖出 4 个 delta=0.5 的看涨期权36.互换的标的资产可以来源于_。（分数：2.00）A.外汇市场B.股票市场C.商品市场D.债券市场37.结构化产品市场的参与者主要包括_。（分数：2.00）A.产品创设者B.产品发行者C.产品投资者D.套利交易者38.在计算金融资产的在险
15、价值(VaR)时用到历史模拟法和蒙特卡洛模拟法，下列表述正确的是_。（分数：2.00）A.历史模拟法对金融资产价值的概率分布不做任何假设B.蒙特卡洛模拟需要假定金融资产价值服从一定的概率分布C.蒙特卡洛模拟不需要考虑各个风险因子之间的相关性D.蒙特卡洛模拟不需要依赖于历史数据39.英国莱克航空公司曾率先推出“低费用航空旅行”概念，并借入大量美元购买飞机，然而在 20 世纪80 年代该公司不幸破产，其破产原因可能是_。（分数：2.00）A.英镑大幅贬值B.美元大幅贬值C.英镑大幅升值D.美元大幅升值三、判断题(总题数：17，分数：34.00)40.核心 CPI 一般是剔除了食品和居住价格影响的
16、CPI 指数。 （分数：2.00）A.正确B.错误41.M 0 也称货币基数、强力货币。它是指流通于银行体系以外的现钞和铸币，包括居民手中的现钞、单位备用金以及商业银行的库存现金。 （分数：2.00）A.正确B.错误42.美国失业率与非农就业数据的好坏在很大程度上会影响商品及金融期货价格走势。一般而言，美国失业率与国际黄金期货价格呈正相关。 （分数：2.00）A.正确B.错误43.采购经理人指数(PMI)是最重要的经济先行指标，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域，主要用于预测经济的短期运动，具有很强的前瞻性。 （分数：2.00）A.正确B.错误44.若一个随机过程的均值和方差不随时间改变，
17、且在任何两期之间的协方差仅依赖于时间，则该随机过程称为平稳性随机过程。 （分数：2.00）A.正确B.错误45.若非平稳序列y t ，通过 d 次差分成为一个平稳序列，而这个序列的 d-1 次差分序列是不平稳的，则称该序列y t 为 d 阶单整序列。 （分数：2.00）A.正确B.错误46.仓单质押业务中，不同品种的仓单具有不同的质押率，通常价值波动越大的仓单质押率越高。 （分数：2.00）A.正确B.错误47.电解铜国际长单贸易定价=LME 铜 3 个月期货合约价格+CIF 升贴水+运费+保险费。 （分数：2.00）A.正确B.错误48.国际大宗商品定价的主流模式是采用“期货价格+升贴水”的
18、基差定价方式。 （分数：2.00）A.正确B.错误49.申请仓单串换的客户和非期货公司会员均应通过期货公司会员向交易所提交串换申请。 （分数：2.00）A.正确B.错误50.储备企业的套期保值操作可以分成两部分，一个是轮出保值，另一个是轮入保值。轮出保值的时候，储备企业应该先在期货市场合适的价位买入同等数量的期货合约，在轮入保值的时候，储备企业应该先在期货市场抛空同等数量的期货合约。 （分数：2.00）A.正确B.错误51. 是衡量资产相对风险的一项指标。 大于 1 的资产，通常其风险小于整体市场组合的风险，收益也相对较低。 （分数：2.00）A.正确B.错误52.国内 3 个月活期存贷款利率
19、具有基准利率的作用，其他存贷款利率在此基础上经过复利计算确定。 （分数：2.00）A.正确B.错误53.收益增强类结构化产品不含有保本条款。 （分数：2.00）A.正确B.错误54.汇丰 PMI 指数与中国官方 PMI 指数相比，更偏重于国有大中型企业。 （分数：2.00）A.正确B.错误55.上海银行间同业拆放利率(Shibor)是目前国内资金市场的参考利率。 （分数：2.00）A.正确B.错误56.化工品在需求上没有季节性的特点。 （分数：2.00）A.正确B.错误四、综合题(总题数：3，分数：17.00)2010 年，我国国内生产总值(GDP)现价总量初步核实数为 401202 亿元，比
20、往年核算数增加 3219 亿元，按不变价格计算的增长速度为 10.4%，比初步核算提高 0.1 个百分点，据此回答以下问题。（分数：9.00）(1).这是由国家统计局在 2011 年_月公开发布的。（分数：3.00）A.4B.7C.9D.11(2).在宏观经济分析中最常用的 GDP 核算方法是_。（分数：3.00）A.支出法B.收入法C.增值法D.生产法(3).国家统计局发布的 GDP 总量指标是_。（分数：3.00）A.名义 GDPB.实际 GDPC.当年创造的新价值D.当年生产的商品价值总额57.2010 年某国玉米的期初库存为 1000 万吨，当年玉米产量为 10000 万吨，当期消费为
21、 9000 万吨，当年进口量为 200 万吨，出口量为 300 万吨，则该国期末库存为_万吨。（分数：3.00）A.1700B.900C.1900D.700当前股票价格为 20 元，无风险年利率为 10%(连续复利计息)，签订一份期限为 9 个月的不支付红利的股票远期合约(不计交易成本)。据此回答以下两题。（分数：5.00）(1).若远期价格为_元(精确到小数点后一位)，则理论上一定存在套利机会。（分数：2.50）A.20.5B.21.5C.22.5D.23.5(2).若远期价格为_元，则可以通过“卖空股票，同时以无风险利率借出资金，并持有远期合约多头”的策略来套利。（分数：2.50）A.20
22、.5B.21.5C.22.5D.23.5期货投资分析真题(1)答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：29，分数：29.00)1.构成美元指数的外汇品种中，权重占比最大的是_。（分数：1.00）A.英镑B.日元C.欧元 D.澳元解析：解析 1999 年 1 月 1 日欧元诞生，美元指数的组成在 2000 年也进行了相应调整，调整后的美元指数的外汇品种权重，如下表所示。 美元指数所对应的外汇品种权重分布 单位：% 外汇品种 欧元 日元 英镑 加拿大元 瑞典克朗 瑞士法郎 权重 57.6 13.6 11.9 9.1 4.2 3.6 2.当前，沪深 300 成长指
23、数涨幅较沪深 300 价值指数大，银行间市场同业拆借利率逐步走高，则可以推测当前市场状况是_。（分数：1.00）A.经济滞涨、货币政策从紧B.经济衰退、货币政策宽松C.经济繁荣、货币政策从紧 D.经济复苏、货币政策宽松解析：解析 沪深 300 成长指数涨幅较沪深 300 价值指数大，说明处于成长中行业表现出较快增长，可推测经济处于繁荣状态；银行间市场同业拆借利率是市场基准利率，基准利率的走高预示着整个市场利率的上升，表明政府正在实行紧缩的货币政策。3.某国债期货的面值为 100 元、息票率为 6%，全价为 99 元，半年付息一次，计划付息的现值为 2.96 元。若无风险利率为 5%，则 6 个
24、月后到期的该国债期货理论价值约为_元。(参考公式：F t =(S t -C t )e r(T-t) ；e2.72)（分数：1.00）A.98.47 B.98.77C.97.44D.101.51解析：解析 根据公式，6 个月后到期的该国债期货理论价值：4.若国债期货市场价格低于其理论价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策略是_。（分数：1.00）A.买入国债现货和期货B.买入国债现货，卖出国债期货C.卖出国债现货和期货D.卖出国债现货，买入国债期货 解析：解析 在无套利市场，如果两种金融资产未来的现金流完全相同(称为互为复制)，则当前的价格必相同，即 F 0 =Se rT 。如果市场价格与理论价格
25、不一致，则在有效市场中存在着套利机会。假设 F 0 S 0 e rT ，则市场参与者愿意借入 S 0 现金买入一单位标的资产，同时持有一单位标的资产的期货空头，在到期日 T 时，交割期货头寸，可以盈利 F 0 -F 0 e rT 。这种盈利促使市场中套利者不断重复这种操作，直到 F 0 =S 0 e rT ，套利机会消失为止。反之，则卖出现货，买入期货。5.根据下表，若投资者己卖出 10 份看涨期权 A，现担心价格变动风险，采用标的资产 S 和同样标的看涨期权 B 来对冲风险，使得组合 Delta 和 Gamma 均为中性，则相关操作为_。 资产信息表 期权 执行价格 Delta Gamma
26、A 30 0.6 0.06 B 35 0.8 0.03 S=30 （分数：1.00）A.买入 10 份看涨期权 B，卖空 21 份标的资产B.买入 10 份看涨期权 B，卖空 10 份标的资产C.买入 20 份看涨期权 B，卖空 21 份标的资产D.买入 20 份看涨期权 B，卖空 10 份标的资产 解析：解析 对于上述问题，一般采用两个步骤：首先构建组合满足 Gamma 中性。由-100.06+200.03=0，可知，投资者需购买 20 个单位 B。对冲组合的 Delta 风险。组合 Delta=-0.610+0.820=10，所以投资者只需卖空 10 个单位标的资产即可。6.标的资产为不支
27、付红利的股票，当前价格为 30 元，已知 1 年后该股票价格或为 37.5 元，或为 25 元。假设无风险利率为 8%，连续复利，计算对应 1 年期，执行价格为 25 元的看涨期权理论价格为_元。（分数：1.00）A.7.23B.6.54C.6.92 D.7.52解析：解析 本题中时间段为一个时间间隔，适用单步二叉树模型的计算公式，其中：uS 0 =37.5；dS 0 =25；T=1。因此，u=37.5/30=1.25，d=25/300.83333；C u =Max(0，uS 0 -K)=Max(0，37.5-25)=12.5，C d =Max(0，dS 0 -K)=(0，25-25)=0；e
28、 rT =e 0.081 =1.08329；p=(e rT -d)/(u-d)=(1.08329-0.83333)/(1.25-0.83333)=0.59990。于是，期权的理论价格 C=e -rT pC u +(1-p)C d =(13.5999012.5)+0/1.083296.92(元)。7.对于固定利率支付方来说，在利率互换合约签订时，互换合约价值_。（分数：1.00）A.小于零B.不确定C.大于零D.等于零 解析：解析 利率互换合约可以看作面值等额的固定利率债券和浮动利率债券之间的交换，签订之初，固定利率债券和浮动利率债券的价值相等，互换合约的价值为零。但是随着时间的推移，利率期限结
29、构会发生变化，两份债券的价值不再相等，因此互换合约价值也将不再为零。8.6 个月后到期的欧式看涨期权价格为 5 元，标的资产价格为 50 元，执行价格为 50 元，无风险利率为5%，根据期权定价公式，某对应的欧式看跌期权价格为_元。（分数：1.00）A.2.99B.3.63C.4.06D.3.76 解析：解析 根据期权平价公式 C+Ke -rT =P+S，可得该欧式看跌期权价格 P=C-S+Ke -rT =5-50+50e -5%/2 =3.76(元)。9.若中证 500 指数为 8800 点，指数年股息率为 3%，无风险利率为 6%，根据持有成本模型，则 6 个月后到期的该指数期货合约理论价
30、格为_点。（分数：1.00）A.9240B.8933 C.9068D.9328解析：解析 根据持有成本模型，10.经检验后，若多元回归模型中的一个解释变量是另一个解释变量的 0.95 倍，则该模型中存在_。（分数：1.00）A.多重共线性 B.异方差C.自相关D.非正态性解析：解析 如果解释变量之间存在严格或者近似的线性关系，就产生了多重共线性问题，本质为解释变量之间高度相关。可以通过简单相关系数检验法对多重共线性进行检验，即通过求出解释变量之间的简单相关系数 r 来作出判断，通常情况下，|r|越接近 1，则可以认为多重共线性的程度越高。11.根据线性回归模型的基本假定，随机误差项应是随机变量
31、，且满足_。（分数：1.00）A.自相关性B.异方差性C.与被解释变量不相关D.与解释变量不相关 解析：解析 一元线性回归模型 Y i = 0 + l +X i 中，随机项 i 满足如下基本假定：每个 i (t=1，2，3，n)均为独立同分布，服从正态分布的随机变量，且 E( i )=0， 12.在两个变量的样本散点图中，其样本点分布在从_的区域，我们称这两个变量具有正相关关系。（分数：1.00）A.左下角到右上角 B.左下角到右下角C.左上角到右上角D.左上角到右下角解析：解析 D 项，样本点分布在从左上角到右下角的区域，则两个变量具有负相关关系。13.以 y 表示实际观测值， 表示回归估计
32、值，则普通最小二乘法估计参数的准则是使_最小。 A B C D （分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 最小二乘准则认为， 和 应选择：使得残差平方和最小，即：14.点价交易合同签订后，基差买方判断期货价格处于下行通道，则合理的操作是_。（分数：1.00）A.等待点价操作时机 B.进行套期保值C.尽快进行点价操作D.卖出套期保值解析：解析 基差交易合同签订后，基差大小就已经确定了，期货价格就成了决定最终采购价格的惟一未知因素，而且期货价格一般占到现货成交价格整体的 90%以上。因此，点价成了基差买方最关注的因素。要想获得最大化收益，买方的主要精力应放在何时点定对自己最为有利的期货价格，
33、也就是对点价的时机选择。当期货价格处于下行通道时，对基差买方有利，此时应等待点价操作时机，当预期期货价格触底时再进行点价。15.投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，那么以下恰当的交易策略为_。（分数：1.00）A.买入看涨期权B.卖出看涨期权 C.卖出看跌期权D.备兑开仓解析：解析 投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，应买入看跌期权或卖出看涨期权。D 项，备兑开仓适用于投资者买入一种股票或手中持有某股票同时卖出该股票的看涨期权的情形。16.某证券基金将总资金 M 的一部分投资于一个股票组合。这个股票组合的 值为 S ，占用资金 S。剩余资金投资于股指期货，保证金比率设为
34、 12%，股指期货占用的资金为 P。股指期货价格对于沪深 300指数的 值设为 f 。则股票组合和股指期货整个投资组合的总 值为_。（分数：1.00）A.=SS/M+(f/0.12）(P/M) B.=S+fC.=SS/M+(0.12/f)(P/M)D.=SS/M+fP/M解析：解析 根据计算投资组合的 值公式，得到该组合的总 值原本应为：= S S/M+ f P/M。由于股指期货的杠杆效应，股指期货的 值还要把杠杆效应考虑进去，而股指期货的杠杆比率为保证金比率的倒数，因此，该投资组合合理的总 值应为：= S S/M+( f /0.12)(P/M)。17.假设当前欧元兑美元期货的价格是 1.36
35、00(即 1 欧元=1.3600 美元)，合约大小为 125000 欧元，最小变动价位是 0.0001 点。那么当前合约价格每跳动 0.0001 点时，合约价值变动_。（分数：1.00）A.12.5 美元B.12.5 欧元 C.13.6 欧元D.13.6 美元解析：解析 合约价格每跳动 0.0001 点时，合约价值变动 0.0001125000=12.5(欧元)。18.某机构投资者拥有的股票组合中，金融类股、地产类股、信息类股和医药类股分别占比 36%、24%、18%和22%， 系数分别为 0.8、1.6、2.1 和 2.5。其投资组合的 系数为_。（分数：1.00）A.2.2B.1.8C.1
36、.6 D.1.3解析：解析 投资组合的 系数=36%0.8+24%1.6+18%2.1+22%2.5=1.6。19.使用支出法计算国内生产总值(GDP)是从最终使用的角度衡量核算期内货物和服务的最终去向，其核算公式是_。（分数：1.00）A.最终消费+资本形成总额+净出口+政府购买 B.最终消费+资本形成总额+净出口-政府购买C.最终消费+资本形成总额-净出口-政府购买D.最终消费-资本形成总额-净出口-政府购买解析：解析 支出法是从最终使用的角度衡量核算期内产品和服务的最终去向，包括消费、资本形成、政府购买和净出口四部分。20.2014 年 8 月至 11 月，新增非农就业人数呈现稳步上升趋
37、势，美国经济稳健复苏。当时市场对于美联储_预期大幅升温，使得美元指数_。与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则_。（分数：1.00）A.提前加息；冲高回落；大幅下挫B.提前加息；触底反弹；大幅下挫 C.提前降息；触底反弹；大幅上涨D.提前降息；维持震荡；大幅上挫解析：解析 2014 年 8 月至 11 月，新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。市场对美联储提前加息的预期大幅升温，使得美元指数触底反弹，4 个月累计上涨 8.29%，与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则大幅下挫，11 月初更是创下四年半以来的新低。21.某投资者与证券公司签署权益互换协议，以固定利率 10%换取
38、 5000 万元沪深 300 指数涨跌幅，每年互换一次，当前指数为 4000 点，一年后互换到期，沪深 300 指数上涨至 4500 点，该投资者收益_万元。（分数：1.00）A.125 B.525C.500D.625解析：解析 以固定利率计算的利息与本金之和=5000(1+10%)=5500(万元)，权益证券的价值计算公式如下：22.进行货币互换的主要目的是_。（分数：1.00）A.规避汇率风险 B.规避利率风险C.增加杠杆D.增加收益解析：解析 一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，所以可以用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可用来
39、管理利率风险。23.对回归模型 Y i = 0 + 1 X i +u i 进行检验时，通常假定 u i 服从_。 AN(0， （分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 随机项甜 u i 满足如下基本假定：假定 1，每个 i (i=1，2，3，n)均为独立同分布、服从正态分布的随机变量，且 E( i )=0， 24.回归模型 Y t = 0 + 1 X i +u i 中，检验 H 0 ： 1 =0 所用的统计量 （分数：1.00）A.2(n-2)B.t(n-1)C.2(n-1)D.t(n-2) 解析：解析 由 t 检验可知其构造的 t 统计量公式为：25.产量 X(台)与单位产品成本 Y(
40、元/台)之间的回归方程为 （分数：1.00）A.产量每增加一台，单位产品成本平均减少 356 元B.产量每增加一台，单位产品成本平均增加 1.5 元C.产量每增加一台，单位产品成本平均增加 356 元D.产量每增加一台，单位产品成本平均减少 1.5 元 解析：解析 由题干中给出的回归方程可知，当产量 X(台)增加 1 时，单位产品成本 Y(元/台)减少1.5。26.White 检验方法主要用于检验_。（分数：1.00）A.异方差性 B.自相关性C.协整D.多重共线性解析：解析 检验异方差的方法很多，常用的方法有帕克(Park)检验与戈里瑟(Gleiser)检验、戈德菲尔德-匡特检验(G-Q 检
41、验)、怀特(White)检验、ARCH 检验等。27.程序化交易策略的绩效评估指标是_。（分数：1.00）A.年收益金额B.最大亏损金额C.夏普比率 D.交易盈利笔数解析：解析 程序化交易策略的绩效评估指标多种多样，实践中比较重要的参考指标包括年化收益率、最大回撤比率、夏普比率、总交易次数、交易胜率、平均盈亏比等。28.关于建立虚拟库存，以下描述不正确的是_。（分数：1.00）A.期货市场流动性强，虚拟库存的建立和取消非常方便B.期货交割的商品质量有保障C.无须担心仓库的安全问题D.企业可以随时提货 解析：解析 虚拟库存是指企业根据自身的采购和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买
42、入持仓。也就是说，企业将一定量的储备库存建立在期货市场上，通过在期货市场上买入一定数量的远期合约代替部分现货市场上的实际采购和库存，而不一定存放在实物仓库中保有。29.某资产组合由价值 1 亿元的股票和 1 亿元的债券组成，基金经理希望保持核心资产组合不变，为对冲市场利率水平走高的风险，其合理的操作是_。（分数：1.00）A.卖出债券现货B.买入债券现货C.买入国债期货D.卖出国债期货 解析：解析 当利率变动引起国债现货价格或利率敏感性资产价值变动时，国债期货价格也同时改变。套期保值者可以根据对冲需要，决定买入或卖出国债期货合约的数量，用一个头寸(现货或期货)实现的利润抵消另一个头寸蒙受的损失
43、，从而锁定相关头寸的未来价格，降低资产的利率敏感性。为对冲市场利率上升的风险，应该卖出国债期货进行套期保值。二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)30.最新公布的数据显示，随着欧洲央行实施购债计划，欧元区经济整体大幅改善，经济景气指数持续反弹，创下逾一年以来的高位，消费者信心指数也持续企稳。能够反映经济景气程度的指标是_。（分数：2.00）A.房屋开工及建筑许可B.存款准备金率 C.PMI D.货币供应量 解析：解析 B 项，中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量，达到调控经济的目的；C 项，PMI 为采购经理指数，PMI 较高，说明经济
44、处于繁荣阶段；D项，货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映中央银行货币政策的变化。31.2011 年 8 月以来，国际金价从 1992 美元/盎司高位回落，一路走低，截止到 2014 年 4 月国际金价为1131 美元/盎司，创近 4 年新低。当时，国际投行曾发布报告指出，黄金在未来几个月或将出现新一轮下跌行情。其判断依据可能包括_。（分数：2.00）A.印度削减黄金进口的新政策出台 B.美国非农就业指数下降C.中国对黄金需求放缓 D.美元指数出现持续上涨迹象 解析：解析 B 项，美国非农就业指数反映了美国就业市场的整体状况，该指数下降，说明经济发展下降，企业减低
45、生产，经济步入萧条，贵金属的投资需求上升，黄金价格上涨。32.目前，对社会公布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)品种包括_。（分数：2.00）A.隔夜拆放利率 B.2 天拆放利率C.1 周拆放利率 D.2 周拆放利率 解析：解析 目前，对社会公布的 Shibor 品种包括隔夜、1 周、2 周、1 个月、3 个月、6 个月、9 个月及 1 年。33.程序化交易中，使用未来函数造成的后果可能有_。（分数：2.00）A.买卖信号消失 B.实际收益明显低于回测收益 C.提高盈利能力D.精确回测结果解析：解析 “未来函数”是指可能引用未来数据的函数，即引用或利用当时还没有发生的数据对之前发出的判断
46、进行修正的函数。具体地说，就是本周期结束后显示的指标值和买卖提示信号，可能在引入新的数据后改变位置或者干脆消失。模型策略中一旦使用了未来函数而出现信号闪烁，则实盘中模型会不断开平仓。但在用历史数据测试时只会有一次信号出现，导致实盘交易结果和测试结果会有很大差异。34.国内某企业进口巴西铁矿石，约定 4 个月后以美元结算。为防范外汇波动风险，该企业宜采用的策略是_。（分数：2.00）A.卖出人民币期货 B.买入人民币期货C.买入人民币看涨期权D.买入人民币看跌期权 解析：解析 进口企业所面临的主要外扩风险是本币贬值(外币升值)，因此，进口企业的套期保值过程是在外汇市场上卖出本币外汇期货合约，或买
47、入人民币看跌期权。35.某投资者持有 10 个 delta=0.6 的看涨期权和 8 个 delta=-0.5 的看跌期权，若要实现 delta 中性以规避价格变动风险，应进行的操作为_。（分数：2.00）A.卖出 4 个 delta=-0.5 的看跌期权B.买入 4 个 delta=-0.5 的看跌期权 C.卖空两份标的资产 D.卖出 4 个 delta=0.5 的看涨期权解析：解析 题中，组合的 Delta=100.6+8(-0.5)=2；因此，资产下跌将导致组合价值下跌，要实现 Delta 中性，其解决方案包括：再购入 4 个单位 Delta=-0.5 标的相同的看跌期权；卖空 2 个单位标的资产。36.互换的标的资产可以来源于_。（分数：2.00）A.外汇市场 B.股票市场 C.商品市场 D.债券市场 解析：解析 互换(Swap)是指交易双方同意在约定的时间长度内，按照指定货币以约定的形式交换一系列现金流支付的行为。常见的互换有利率互换、货币互换和权益互换等。其中，利率类标的资产通常来源于外汇和债券市场；货币类标的资产通常来源于商品市场；权益类标的资产通常来源于股票市场。37.结构化产品市场的参
